大方谈钱 - 科技、消费、创新药，普通人如何上车港股？ - EarsOnMe

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5天前河北

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「✅港股市场」 1）投资者构成 A股市场，长期散户占比较高；港股市场，全球化机构投资者占比较高，且可以做空，流动性不稳定。历史上，散户更容易接受泡沫化定价。泡沫化定价：你买入的真正原因，不是认为这件事情一定会发生，而是认为在你之后，还有人会相信这件事情。 2）灵敏度在市场启动之前，港股之前跌的坑（估值/成交量）更深，对利多因素更敏感。港股是全球化资金配置中国的工具，边际资金来源与A股不一样。 A股和港股在大变动之下，最终的方向和趋势趋同，但短期的反应速度上，港股更灵敏。 3）南向资金通过上交所、深交所的港股通，投资港股的资金。对于海外投资者而言，纯中国资产的研究/持有成本较高，定价锚相对不稳定。目前南向资金持有较高的资产，整体估值中枢或股价波动性，受到了南向资金对于流动性的支持，得到了改善。「✅投资机会与风险」 1）估值洼地？港股整体的估值水平，低于A股。指标：AH股溢价指数。客观的市场环境带来的估值折价（流动性相对较差），以及市场参与者（机构投资者较多）的投资方式，难以泡沫化。港股市场：信息披露频率以及相关要求，比A股更低。警惕“老千股”。不能简单的看静态的估值指标。 2）优势赛道稀缺性的行业和公司，港股的配置价值更突出，选股的空间和投资范围比较大。三大优势赛道：科技互联网、新消费（茶饮/潮玩）、创新药。在新一轮经济周期、新的发展模式下比较受益的公司。不同的公司和商业模式有区别。创新药不确定性最强，科技和新消费，跟踪研究的方式有差异。科技行业：从0到1，从不给估值到给估值；从1到N，判断（落地期）长期价值有多大。前者不确定更大，后者更关注长期的商业模式。不同行业的创新模式，创新所需要的资源禀赋不太一样。对行业的发展趋势和最核心的决胜因素有了清晰判断后，再寻找投资标的。 3）科技美股：全球的科技公司，以及一部分中国互联网平台。港股：更纯的中国偏互联网公司以及应用型的公司。 A股：占比最多的是科技硬件以及制造业的公司，以及各个领域细分行业应用软件。「✅外资」全球化资金一直在配置港股，从增量和边际定价的角度看，流入和流出的波动较大，对市场的阶段性表现影响较大。决定是否投资中国，核心原因是中国整体的经济周期所处的位置。也是目前而言，阶段性对市场影响较大的资金来源。「✅贸易博弈」港股这类资产背后代表了中国经济的其中一个集合。贸易博弈，一方面会影响大家对这些资产未来盈利能力、成长性的判断；以及认识到港股市场的流动性和资金属性，作为一个离岸市场（分子端/分母端）。公司估值：分子端 ÷ 分母端。分子端：这些资产本身盈利能力、现金流。分母端：利率环境、风险偏好等综合性因素。港股和A股的分子端都是中国资产。而分母端，A股市场受中国市场的风险偏好和资金流动性影响更大；港股市场，受全球流动性影响更大。所以，每次遇到大的全球宏观事件时，港股的波动性比A股更大。「✅新消费」当前这类新消费的公司，达到较高估值，隐含了在当前宏观经济增速的中枢水平之下，能找到一些看到未来3~5年15%~20%以上的年复合增速公司，是非常稀缺的资产。相对明确的成长性定价而言，是未来的趋势。因为具备成长性的公司相对过去变少了，阶段性的愿意给予更高成长性公司的溢价。未来对于所有人群而言，存在着大量不同的细分类型的机会。「✅长期价值」最终的锚，是对一个企业长期价值的判断。 1）泡沫性资产 🆚 成长性资产预期回报率：赔率和胜率的叠加。泡沫性资产：明显的超出了可预期、可判断，在胜率上无法进行任何保证，以至于对它的成长路径都很难把握的资产。成长性资产：在这家公司获得的投资回报，是公司自己的业绩增长或业务不断推进兑现的公司价值成长。 2）价值 🆚 成长取决于你想赚哪一部分的钱。价值投资：公司价值明确，想获得的可预见性更高，只是等待市场在波动当中给予它一个合理定价。成长性投资：势必要接受未来世界当中的不确定性。「✅投资港股」 1）避险策略定投 + 分散配置，避免单次择时风险，择机参与、长期配置。在能接受的估值位置，分批买入；或者定投。 2）汇率港币计价≠实际亏损。汇率变化，最后一定会体现到股价变化中。短期，汇率和股价的调整，不可能时刻非常精确，但市场相对有效，最后一定会有套利因素存在，抹平差异。或者在人民币柜台交易港股。 3）投资方式港股通、人民币柜台、QDII基金。 4）当前建议港股投资，是投资中国下一轮经济增长的核心结构和引擎配置，布局中国长期的新兴发展方向。中长期，港股是综合所有条件得出的最优的投资选择之一。