Bruce Greenwald 谈 Benjamin Graham
1、Graham 毕业后去华尔街工作，离不开 Frederick Keppel 的帮助。Keppel 帮 Graham 在 Newberger, Henderson and Loeb 公司谋了一个债券销售员职位。
2、1914 年左右的华尔街，投机风气盛行。市场上大量的内幕消息，来辅助庄家进行市场操纵。
3、当时，唯一一本较标准的，给新人投资者的教材：Laurence Chamberlain 的《The Principles of Bond Investment》，几乎没有股票类的投资教材。
4、Graham 从公开的财务数据入手，着手搜索、研究和反思。
5、1915 年，Graham 开始寻找内在价值，能被比较精确地计算的情况。比如，Guggenheim Exploration 公司持有的其他公司股票的价值，超过了本公司股价。投资Guggenheim 的成功，让他的名声和投资哲学，引人注目。
6、资产价值：对 Guggenheim 估值，只需要简单的计算。有些情况下，Graham 会仔细检查各项资产，然后给每一项评估价值。现金、应收和其他一些流动资产，给的价值和账面接近；厂房、设备和无形资产，给的价值会保守些。然后，他会减去负债，得到净资产的价值。他发现市场的确会给出错误的价格。比如，两家相似的铁路公司，一家股价是资产价值的两倍；另外一家则可能是一半。买入后者，会有很高的回报。
7、盈利能力：资产估值与盈利能力交叉验证。他不止看能不能按折扣价买入资产，还会看这些资产在未来能产生的回报与自己对内在价值的判断，吻不吻合。比如，一家公司的净资产值 800 万美元，评估这些资产的未来回报为 10%。然后，他去看公司的利润表，是不是会每年赚得 80 万美元。
8、Graham 的基本方法就是去看底层的经济实况，然后尽力去搜集各方面的相关信息。这与他在哥伦比亚大学，接受的广博和严谨的教育训练相关。
9、Graham 把自己的研究洞见写成报告，其中一篇关于 Missouri Pacific Railroad 公司的分析报告传到了一位 J.S. Bache 合伙人。Bache 公司想要每星期 18 美元，招聘他。这比他做的债券销售员工资高了 50%。为应对，Newberger 公司给 Graham 开工资到每星期 15 美元，并让他去组建当时的“统计”部门。
10、1917 年 American Mathematical Monthly 杂志发表了 Graham 的一篇文章；1918 年，他成为了 Magazine of Wall Street 的一位财经作家；1923 年，他离开 Newberger 公司；1926 到 1956 年，在自己与 Jerome Newman
的合伙基金公司工作。1927 年，开始在哥伦比亚大学教“证券分析”课程。1928 年秋季开始，David Dodd 担任助教。1934 年，两人出了首版《证券分析》。之后，在1940、1951、1962 和1988年，分别出了四个版本。不同的版本中的不断更新的例子，能帮我们看到，投资原则怎么被应用在，创造性搜寻和系统性分析公司数据。
11、这本书和证券分析课程，开始影响一代代的杰出投资者。Walter Schloss、Irving Kahn、William Ruane、Jack Alexander、Max Heine、Mario Gabelli、Charles Royce、Robert Bruce、John Neff、Michael Price 和 Seth Klarman。其中，有些是 Roger Murry 的学生。
12、Graham 是 NYSSA 和 CFA 认证推动的重要力量，还是 Financial Analyst's Journal 的早期贡献者。
13、1949 年，《聪明的投资者》出版。之后，1954 年、1959 年和1973 年再版。
14、1976 年 Graham 去世，享年 82 岁。

参考资料：《Bruce Greenwald on Benjamin Graham》