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来源：小宇宙
【东方证券】刘琪
2026年被视为中国电力市场化进程的关键年份，政策落地、投资加码与能源结构转型三重驱动下，行业正从传统运营模式向市场化竞争加速转变。国家电网“十五五”计划投资4万亿元，南方电网2026年固投达1800亿元，连续五年创新高，重点投向特高压、智能配网、储能与数字化电网，带动全产业链需求持续释放。新能源装机快速扩张，2026年风光合计装机将再突破，非化石能源占比持续提升，能源结构加速向清洁低碳、多源协同演进。能源强国首次写入国家五年规划，新型电力系统建设成为核心任务，传统能源仍发挥调峰“压舱石”作用，非化石能源实施“十年倍增行动”。用电量持续增长，2025年全社会用电量达9.46万亿千瓦时，五年复合增速7.22%；电源投资大幅跃升，2025年达8510亿元，五年复合增速15.38%，远超电网投资增速。火电板块受益于煤价回落与高分红，具备稳定防御属性，多家企业股息率超5%；水电与核电因现金流稳定、分红可观，成为低风险偏好投资者首选，长江电力、中国核电等龙头股息率处于历史高位，核电在建规模全球第一，未来装机将达1.25亿千瓦；绿电受消纳压力与电价下行拖累，基本面承压，但优质资产存在错杀重估机会。海外方面，美国新能源新增装机占比超50%，市场机制成熟；欧
盟可再生能源占比达47%，太阳能成最大电源，但电网老化成转型瓶颈。国内龙头公司如长江电力、中国核电、华能国际、国电电力等在分红与成长性上表现突出。投资策略需分层：低风险者聚焦火电、水电、核电的稳定红利，中等风险者布局转型中的绿电赛道，同时警惕电价下行、上游成本波动与市场竞争加剧带来的利润压力。
2026年被视为中国电力市场化进程的关键年份，政策落地、投资加码与能源结构转型三重驱动下，行业正从传统运营模式向市场化竞争加速转变。国家电网“十五五”计划投资4万亿元，南方电网2026年固投达1800亿元，连续五年创新高，重点投向特高压、智能配网、储能与数字化电网，带动全产业链需求持续释放。新能源装机快速扩张，2026年风光合计装机将再突破，非化石能源占比持续提升，能源结构加速向清洁低碳、多源协同演进。能源强国首次写入国家五年规划，新型电力系统建设成为核心任务，传统能源仍发挥调峰“压舱石”作用，非化石能源实施“十年倍增行动”。用电量持续增长，2025年全社会用电量达9.46万亿千瓦时，五年复合增速7.22%；电源投资大幅跃升，2025年达8510亿元，五年复合增速15.38%，远超电网投资增速。火电板块受益于煤价回落与高分红，具备稳定防御属性，多家企业股息率超5%；水电与核电因现金流稳定、分红可观，成为低风险偏好投资者首选，长江电力、中国核电等龙头股息率处于历史高位，核电在建规模全球第一，未来装机将达1.25亿千瓦；绿电受消纳压力与电价下行拖累，基本面承压，但优质资产存在错杀重估机会。海外方面，美国新能源新增装机占比超50%，市场机制成熟；欧
盟可再生能源占比达47%，太阳能成最大电源，但电网老化成转型瓶颈。国内龙头公司如长江电力、中国核电、华能国际、国电电力等在分红与成长性上表现突出。投资策略需分层：低风险者聚焦火电、水电、核电的稳定红利，中等风险者布局转型中的绿电赛道，同时警惕电价下行、上游成本波动与市场竞争加剧带来的利润压力。
