Vol20.A股人声鼎沸时，一位管理基金近20年的老将：相信均值回归，才能走得远

大家好，我是点拾投资的创始人朱昂。这是一档关于人生和投资的播客，我们希望用投资来引导人生，也希望通过建立正确的人生观来更好的做投资。
本期节目录制于2026年5月8日，彼时万得偏股混合型基金指数刚刚打破2021年的记录，创下历史新高，主动权益基金用5年时间，完成了一次对于“主动管理无用论”的修正。
格雷厄姆说过："牛市是散户亏钱的主要原因。" 在市场情绪渐渐高涨、主动权益基金重新"复魅"的当下，我们反而更需要听听那些穿越过完整牛熊周期的人怎么说。
嘉宾程洲，基金管理经验已有18年之久。他经历了2008年金融危机的断崖式下跌，也扛过2015年互联网+泡沫的市场压力，在2021年核心资产泡沫中保持了清醒，在经历了2022-2024的逆风期后又迎来了业绩的修复——这位投资老将的进化从未停止。
本期节目，我们将与程洲一起叙旧，从均值回归、泡沫规避，再到持续迭代，他们将一起挖掘只有经历过多轮周期的投资老将才拥有的投资心法。
不管你是新股民还是老基民，相信本期节目都会在当下的市场中，给你带来启发与收获。
🎙️对话人：
* 朱昂：点拾投资创始人，资深金融从业者，专注于基金经理访谈与研究。
* 程洲：国泰基金基金经理，一位投研经验26年、基金管理经验18年的"宝藏投资匠人。
🎯时间轴：
00:57｜赶飞机提前1.5小时到的人，将性格里的安全边际，映射到了投资中
03:42｜入行故事：从营业部蹭空调的学生，到申万研究所最早一批策略分析师
07:28｜逃顶亲历与踏空故事：2008、2015、2021……市场"没有无价之宝"
21:48｜新能源行情泡沫的残酷一课
24:51｜一有段子就要小心！投资中时刻牢记"常识"的重要性
27:20｜2022-2024年逆风期反思：最大的问题是没看清经济换挡背景
33:23｜程洲：不算深度价值派，更偏向"价格和价值的匹配"
34:29｜偏好供给侧而非需求侧：投资中要看竞争格局和资源禀赋，而不是单纯追需求热点
36:27｜逆向投资的精髓：在周期底部买股票，弹性最大
39:55｜空杯心态：不断反问自己，"如果给你一笔新钱，你还会买这只股票吗？"
45:00｜A股仍有上涨空间，看好科技、中游周期、出口链、港股洼地
50:42｜农业板块：四季度可能有修复机会
54:51｜为什么十八年如一日热爱一线投资？上海人"小富即安"的心态反而成了坚持的动力
56:20｜始终与基民站在一起，其实基金经理也是自己的持有人
01:01:09 | 致持有人："我们会把管理的钱当成自己的钱来管，继续努力"
数据来源：万得偏股混合型基金指数数据来自Wind，截至2026.5.8。基金的过往业绩和净值高低并不预示其未来表现，指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。