AI那段不太对，导致我不是很相信别的部分了

1:18:56 嘉宾关于AI部分的内容讲得事实性错误太多了。 例如，此处说deepseek占据优势的原因是训练了大量中国数据，印证了嘉宾的“数据决定论”。如果事实真是如此，那就说明deepseek没有技术上的创新，而只是通过堆砌数据就获得了举世瞩目的成果。既然如此，嘉宾该怎么解释deepseek极致的低成本，又怎么解释不是数据量更多的互联网公司能做出最受华尔街关注的好的大模型？ 事实是，deepseek的成就主要就是来自于他们技术架构的核心突破，所以可以使用较小的参数达到更好的效果。deepseek v3的技术文档里归纳的创新点是MLA, DeepSeekMoE和无辅助损失负载均衡策略。 另外梁文锋根本没有支持数据决定论的言论，而是认为在有限的资源里提升模型能力最重要。他在暗涌专访里原话：“我们目的地是 AGI，这意味着我们需要研究新的模型结构，在有限资源下，实现更强的模型能力。这是 scale up 到更大模型所需要做的基础研究之一。” 《人类简史》作者2024年出版的《智人之上》也有反驳“天真的信息观”的完整论述。

1:19:43 这里的观点不认同，“数据是有限的，算力是无限的” 因此得出中国ai发展会比美国快，这个结论未免太草率了。 反例就是为什么ai学完了全部人类的知识还没有达成通用人工智能呢？ 这个现实正说明真正瓶颈不是数据，根据rich sutton在2019年的观点，长期来看制约智能的瓶颈是“利用算力的效率” 。这也是deepseek和其他新一代模型正在展现的新战场。 现在做预测还太早。

1:15:08 Excuse me? 美国人脸识别达不到金融支付的标准是因为识别不出黑人？这个是真的吗？美国日本这些地方的法律对于个人数据的收集和处理有严格要求，并且用户也非常注意个人隐私，不一定愿意接受指纹、人脸识别等涉及个人隐私被商家/银行掌握的方案(这个道理和之前的交易所拿不到个人交易数据是类似的)这个是否才是真正原因？欢迎大家探讨指正

自动驾驶这一部份太业余了，没有人是全才。嘉宾在宏观领域确实见解独到，在科技领域明显处于公众号水平。

1:22:19 这段讲得太好了。大厂、英伟达、台积电的资本支出实际上在财报上都是按照长期资产入账的，然后按照10年或者15年进行折旧摊销，那这部分资本支出在当期的折旧摊销实际上不多的，对当期利润表影响小。但是，如果在未来无法在最终应用端让用户对ai进行付费，那这部分折旧摊销随着资本支出的增加，就越来越大，没产生相应的收入进行匹配，就会对未来的利润表产生负面影响了。

1:59:46 不存在选标的通用能力 是在特定时间和特定叙事下的顺势而为

以后长期持有：黄金、美国纳斯达克、中国银行股

25:36 然后 5g 现在卖不动要靠给 4g 降速😂

1:32:33 听不下去了😄

经济崩溃论的风，终于吹到了大洋彼岸

我买我的恒生科技，丁老师买丁老师的银行股。让我们一起，组成做多中国的统一战线！不为彼岸，但向此行。

1:23:41 丁老师应该不太懂ai。。

丁昶老师返场啦，凌鹏老师还会远吗🌹

「✅合成谬误」
微观理性合成了宏观谬误。每个投资者站起来看行情都合理，最终却集体看不清真相。
谬误/悖论：微观道理在宏观上不成立，或宏观道理在微观上不成立。
节俭悖论：每个人的节俭都希望通过储蓄增加收入，但当所有人都通过储蓄增加收入时，经济体反而没有收入。
微观上每个人的决策都是理性了，反而导致宏观结果不理性。所有人都在做短期交易时，你的长期利益反而受到损失。
为了短期排名，即使这个股票不想买，也不敢不买。或者已经认为很便宜了，但因短期没有催化剂，所以不买。长期和短期产生背离时，短期理性会影响长期理性。
不仅市场永远是对的，而且市场的短期理性往往导致长期不理性。
每一步的理性，会导致长期的不理性，市场定价出现失误，你的机会。
从“对”中产生“错”，从“错”中产生“对”。

「⭐️美国大循环」
1）石油美元
石油流入：石油美元 → 美债 → 压低美国国债收益率 → 大量财赤字&进口他国商品 → 美元升值 → 经济畅通。
08年后，积极的财政、货币政策：美股上涨 → 外资流入 → 美元变强 → 压制国内通胀水平 → 更高赤字 → 更高GDP → 推高美国企业业绩 → 推高美国股票市场。
每一个环节都是正确的，最后形成闭环。当你知道后面有人买的时候，抢先买入一定是正确的。而当每一个人都这样想时，牛市思维就来了。
破裂：广场协议。
2）跨市场、跨国家
每一个市场环节仅凭你内部的理性，无法轻易辨别，除非用更大的框架套住。
如只看标普500的PE较高。
美国大循环视角：经济EPS、美国国债包含泡沫。国债泡沫中包含美元泡沫，美元购买力虚高。
⭐️3）薄弱环节
内部：贫富差距。
外部：科技/产业竞争。
金融市场的得，就是实业的失。美元的币值、美国国内的消费强，但美国的企业在丧失竞争力，也会传导到国内的贫富差距问题。
估值最重要的单一因素是竞争格局。打破美国科技垄断的想象，可以极大的影响它的估值。
中国跟美国的AI从一开始就没有真正的断代式代差。中国的科技进步无法压制。只不过需要一个契机，反映到股票中。
一个连涨了十几年的东西，如果调整下来肯定是不一般的。
4）清算时刻
标普500，阶段性大跌。

「⭐️美国存量财富分配情况」
美国的资产价格（股市）需要大幅调整，50%以上底层美国人民的生活才能改善。
美国数据：1%分 1/3、9% 分 1/3、40% 分 1/3、底层 50% 分 2%（捡点饼渣吃）。
如果美国大循环破解，美元币值回归，美国人民的就业重新获得了竞争力，贫富差距、教育、产业空心化才有改善的可能性。
现在把整个金融市场吊起来，导致其他部分没法在正常的市场环境下产生相应的竞争力。与此同时，另外一只手（美股创新高），又是美国社会非常巨大的积分牌。

「✅财富效用曲线」
对不同阶层的人的效用曲线不一样。
不同阶层的人收入增加，导致消费函数的边际变化不一样。穷人发钱后，更愿意消费。
1）美国大循环，有崩溃的迹象；相信市场机制的调节能力。
走向更光明的未来，恰恰需要美国大循环的崩溃。
2）财政赤字
节俭悖论：当经济衰退的时候，发钱让人们去干活，如果找不到活干，我就先请一批人。（促进消费）

「⭐️通胀」
本质是几个人吃几碗饭的问题。
饭不够吃，所以让饭涨价，一直涨到有人吃不起饭，重新回到8个人吃8碗饭。用的一切的手段，是调节哪2个人不吃饭。总归得有2个人不吃饭，因为供给上不来。
通过需求侧调节经济，达到一定效果，但不能解决根本问题。

「⭐️美式分红与回购」
回购：对股东结构的蒸馏提纯。美股的回购是不断的定向消灭相对最不看好的股东。蛋糕不会扩大，只是改变了蛋糕的切法。
分红：阳光普照。
回购的向上卷曲的力量远远大于分红，是更强烈的收缩性。
港股：很注重国企/民企身份（另类指标）。
A股：股东户数。（全世界只有中国披露）前提总股本不变，此时股东户数越少、单个股东越大。
美股股本量会变，不断回购的过程中，股东户数减少、股本减少，单位股东的规模未必是增加的。

「✅美股」
1）盛世危言
如果美国大循环继续，美股上涨、美元币值上升对底层人民的好处相当有限，甚至对美国顶层的利益也很有限。
如果美元币值下降，能否转化到就业，只是打开了一个就业的大门。
相信市场调整的规律，失衡的东西最后要回归均衡，只不过时间范畴问题。
2）崩盘
畅销书 - 建议：好好工作把储蓄率做高；长期无脑，不要害怕波动、清算时刻，你的害怕都是妄念，不要害怕跑输。
这一轮美国例外论能持续多久我不知道，但它的结局是什么我很知道。
时间、空间尺度：美股很可能是做头肩顶（技术分析）。

1:20:20 这里嘉宾讲的几个要素里面，优先级最高是数据，而这里的数据指的是质量，而不是数量，其次是算法，最后才是算力。这里好像没啥问题吧，为什么都在说有问题😂

2:10:53 上月刚满35，不知是激素水平下降超过了某个阈值，还是过去几年太多事情对情绪 认知 世界观的冲击，最近有一点点生活意义感缺失的感觉，听到这里获益匪浅！

1:22:56 这里说的太对了，只是资本支出的企业在赚钱，终端还没有行成可靠的盈利模式是这场泡沫的核心问题。相比之下说丁老师不是那么懂ai技术显得无足轻重了。

25:47 作为一个互联网技术人 建议嘉宾多讲讲自己理解透彻的东西， AI别轻易评论，有点大跌眼镜

2:06:06 敬佩嘉宾33岁有勇气退休当奶爸、写作、做投资、这12年没有躺平而是持续努力学习和奋斗的人，只不过是以自己的方式去生活，而不是以社会主流认可的方式去生活，这是需要不小的勇气：也许嘉宾的原生家庭经济条件不错、也许是很年轻就赚到了人生的第一桶金，但是无论如何，我更加相信财富不会改变一个人，只会让他变得更像原来的自己。