摩根大通：韩国 AI 繁荣改写经济格局

摩根大通：韩国 AI 繁荣改写经济格局
摩根大通 2026 年 8 月研报《韩国经济展望：科技繁荣的宏观经济影响》定调：韩国正进入 AI 科技周期驱动的结构性上行，2026 年 GDP 增速从 2025 年 1.1% 飙升至 3.8%，2027 年仍达 3.3%，潜在增长率上调至 2.2%-2.3%。
出口是核心引擎。2026 年实际出口预计增长约 11%，AI 半导体是绝对主力。这轮周期与以往根本不同：过去供给增加几季度后价格必跌，如今 AI 需求太猛，半导体量价齐升，价格指数较 2020 年翻数倍。韩国 AI 科技出口虽落后台湾一拍，但追赶空间明确。
科技繁荣正在国库端兑现。存储芯片巨头利润暴增直接转化为企业所得税，财政收入占 GDP 从 2025 年 22.6% 跃升至 2027 年 27.6%，财政从赤字直接转盈余。这不是预测，是 2026 年下半年落地的真金白银。
外部账户更惊人。2026 年经常账户盈余可能冲到 GDP 的 20%、约 4000 亿美元，创历史纪录。但大量盈余通过海外产能布局、股债配置持续流出，韩元实际有效汇率反而保持稳定 —— 顺差未转化为单边升值。
风险同样清晰：8 月通胀因基数效应冲高至 3.5%，核心通胀粘性强；韩国央行终端利率看到 3.75% 且仍有上行风险。建筑业持续拖累，消费呈 K 型 —— 耐用品和奢侈品强劲，必需品疲软。
韩国这轮科技繁荣不是概念，是出口、利润、税收、顺差四重实锤。AI 正把韩国从 "制造出口国" 重新定义为 "算力底座供应国"。
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