主播
节目简介
来源：小宇宙
2026 年 6 月 26 日花旗发布中国互联网行业研报，当下市场共识存在明显偏差，市场只顾追逐 AI 硬件板块，持续抛售中概互联网资产，但板块估值已经跌至多年低位，配置价值凸显。
今年至今中国互联网板块整体回撤 24%，大幅跑输日韩、印度等区域互联网板块。头部企业分化显著，阿里年内跌幅 35.1%，携程跌幅超 43%，仅京东跌幅收窄至 12.2%。从估值维度看，拼多多、美团、满帮市盈率、市销率触及五年最低值，剔除账面巨额现金后，拼多多远期市盈率仅 2.7 倍，唯品会 2.2 倍，估值压制空间基本耗尽。
花旗做盈利下行压力测试，即便企业盈利下滑 10%-30%，剔除现金后的估值依旧具备优势。板块现金流储备充足，拼多多账面现金 630 亿美元，占到自身市值六成，百度净现金占市值 79%，多家企业留有大规模回购额度，后续回购动作有望提速。
AI 产业周期下算力硬件热度居高不下，但长期应用端需求终将回归社交、本地生活、线上消费等互联网场景。手握稳定现金流、主业壁垒扎实的平台，能够平稳穿越本轮周期波动，拼多多、美团基本面弹性最优，百度、网易、携程剔除现金后性价比突出。
想要完整原版花旗外资研报、各行业数据拆解，可私信进外资研报知识库，库内每日同步全球投行一手报告，配套通俗解读，高效梳理产业底层逻辑。
今年至今中国互联网板块整体回撤 24%，大幅跑输日韩、印度等区域互联网板块。头部企业分化显著，阿里年内跌幅 35.1%，携程跌幅超 43%，仅京东跌幅收窄至 12.2%。从估值维度看，拼多多、美团、满帮市盈率、市销率触及五年最低值，剔除账面巨额现金后，拼多多远期市盈率仅 2.7 倍，唯品会 2.2 倍，估值压制空间基本耗尽。
花旗做盈利下行压力测试，即便企业盈利下滑 10%-30%，剔除现金后的估值依旧具备优势。板块现金流储备充足，拼多多账面现金 630 亿美元，占到自身市值六成，百度净现金占市值 79%，多家企业留有大规模回购额度，后续回购动作有望提速。
AI 产业周期下算力硬件热度居高不下，但长期应用端需求终将回归社交、本地生活、线上消费等互联网场景。手握稳定现金流、主业壁垒扎实的平台，能够平稳穿越本轮周期波动，拼多多、美团基本面弹性最优，百度、网易、携程剔除现金后性价比突出。
想要完整原版花旗外资研报、各行业数据拆解，可私信进外资研报知识库，库内每日同步全球投行一手报告，配套通俗解读，高效梳理产业底层逻辑。
外观
