浙商银行首席经济学家殷剑峰教授

用详实的数据解读了人达峰将带来的问题，碳达峰的重要深远意义以及对资本市场的影响，他指出，中国资本市场的未来将由两方面构成，即需求侧的人达峰+供给侧的碳达峰，这两方面相辅相成，将形成良性循环。

【您将会听到】内容提要：

• 人达峰带来的三个问题

中国人口陆续达峰，其中有几个峰值：2010年劳动年龄人口占比达峰，2015年中国劳动年龄人口达峰，2027年总人口达峰。人达峰将带来的三个问题：拿什么资产来养老；投资持久萎靡；资本边际报酬（MPK）快速下滑。

十九届五中全会提出2035年人均GDP达到中等发达国家水平，一方面我们需要提高人均资本存量，从而才能提高人均GDP；另一方面MPK低，说明投资能够带来的GDP增加是非常有限的。这种悖论如果不能打破的话，就意味着中等收入陷阱。

• “双碳”的重要意义

如果提出“双碳”的话，这似乎和人达峰是矛盾的，因为人达峰意味着要多生孩子，但是每多生一个孩子，意味着未来每年要增加8吨碳，人达峰和碳达峰之间是不是矛盾的呢？生孩子还是碳减排？鱼和熊掌能不能兼得？

首先，碳达峰符合经济发展的自然规律，也就是环境库兹涅茨曲线。从2001年到2010年，正好是中国加入WTO后快速工业化的时期。这十年，可以看到人均碳排放极速上升，2010年之后开始趋缓。所以，碳排放上升是人口红利的自然结果。

对经济发展有什么好处？为实现双碳目标，在2020至2050年期间，我国将需要在能源、工业、建筑、交通领域总计投资127万亿人民币，其中，能源行业投资高达近100万亿。折合成年度投资额，上述领域未来每年需要增加4万亿投资，相当于目前每年总投资额的10%。

双碳不仅可以带来高回报，还可以解决国家安全问题，有效解决“马六甲之困”。

双碳还可以解决国际货币体系，从化石能源支撑的美元霸权转向非化石能源支撑的人民币。

双碳可以推动资本市场发展。A股何时能一飞冲天，成为腾飞的龙？期待碳达峰背后投资带来的新型能源原材料、新型工业革命能够为A股带来新的活力。能源革命将极大改善中国上市公司的结构，资本市场将要（正在）迎来新的龙头。

需不需要运动式减碳？事实上不需要。中国现在人均碳排放是全球的1.6倍，人均碳排放从现在开始到2030年从1.6倍变成全球水平，1块钱GDP到2030年变成1.6，很轻松的在2030年就能碳达峰。

• 总结

人达峰能够从需求侧将推动资本市场的发展，资产的配置不再是房地产和存款，未来的养老将需要做中长期的资产配置。

碳达峰能够从供给侧推动资本市场的发展，碳达峰会带来新的龙头企业、新的行业板块，在宏观经济层面带来具有较高回报的投资。

所以尽管将陆续到达人达峰，但是与日本当年的悲惨情景相比，我们的前景应该是相当美好的。

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