如是金融研究院院长、首席经济学家管清友博士

从宏观经济新趋势、短期通涨下的资产情况以及长期财富市场的变化三个方面对如何跑赢通涨的问题进行了详细剖析。

华宝基金副总经理李慧勇先生作为主题交流嘉宾就当前经济形势深入分享了自己的理解和思考。

【您将会听到】内容提要：

• 一、校准看待世界的坐标，适应宏观经济新趋势
  

1、全球政治新趋势：从G20到G2，从G2到平行世界。

2、全球经济新趋势：从高速增长到高质量增长，内生动力不足。

3、全球金融新趋势：从凯恩斯主义货币理论到现代货币理论MMT。

4、全球贸易新趋势：从全球化到逆全球化，单边主义兴起。

5、全球人口新趋势：从人口红利到人口老龄化。

• 二、短期通胀之下无牛市，资产小年行稳才能致远
  

下半年展望：经济增速放缓，物价还有上行空间，类滞胀渐进。

1、经济增速：经济增长动能放缓，复苏顶点将至

超预期的地产韧性，下半年有回落风险。本就不及预期的基建，下半年仍有下行空间。原本疲软的消费，下半年也很难有明显改善的迹象。

2、物价水平：通胀预期升温，短期仍有上行动力

美国CPI再次刷新次贷危机以来新高，美债中隐含的通胀预期飙升。大宗商品疯涨，PPI短期有冲高功能。当前通胀压力主要集中在上游，逐步向中下游传导。

3、货币政策：全球陷入“三难”困境，宽松的极限在哪里？

美联储：短期提高通胀容忍度，就业数据不及预期，不会骤然加息。美联储讨论缩减QE，释放鹰派信号，但现在还没到第一步。

新兴市场：加息潮来袭，俄罗斯、巴西、土耳其只是开始

中国央行：货币政策维持中性，“不急转弯”，微调而非转向。GDP目标定为6%，预留了边际收紧的空间，不要奢望全面宽松。

2021年整体投资机会不如2020年。

A股：短期震荡调整，长期风景独好。

地产：分化加剧，购房窗口期正在关闭。

债券：仍在震荡磨底，配置时机还需等待。

• 三、长期财富管理大爆发，把握六大结构性变化
  

1、从单一型到多元化，资产配置重要性凸显。投资工具逐渐丰富，资产配置要兼顾风险、收益和流动性。

2、从房产到金融资产，居民财富正在大腾挪。与发达国家对比，我国的金融资产占比明显偏低。股票逐渐代替房产成为居民配置的首选。

3、从无风险狂欢到出清常态化，做好风控才是王道。

4、从资产泡沫化到资产价值化，分化成为常态。A股“一九分化”，百亿市值以上企业数量占比30%，市值占比85%。

5、从短期投机到长期投资，拥抱核心资产。

6、从追求高收益到降低收益预期，利益中枢长期下行。

• 李慧勇-主题交流
  目前对于疫情后的全球经济复苏有着过于乐观的判断，这是值得警惕的，目前全球经济增长依然乏力。
  现在既能看到通胀的因素，也能看到通缩的因素，目前短期看到的是数据的通胀，但是在相当长的时间内面临的核心问题还是通货紧缩。
  中国超预期是因为出口超预期，出口超预期是因为美欧超预期，美欧超预期是因为美国的补贴超预期，这个逻辑实际上与次贷危机前的全球经济复苏逻辑有惊人的相似之处。我认为在不远地将来，除非有新的增长点或者新的力量能够填补这个空白，我们就要做好美国天量的财政补贴退出之后带来的问题。所以我对未来在通胀幻觉退却之后的经济增长持比较担心的态度。一定要清醒地认识，中国也好，全球也好，短期似乎是通胀，但是中长期通缩问题才是更重要的。
  如果希望跑赢通涨，未来要把现金类资产转化为权益类资产，在过去二十年可能更多的是实体资产，将来则需要配置更大比例的金融资产。

未经主办方与主讲人书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本次活动内容和观点，包括转载、摘编、复制或建立镜像。上海财经大学商学院保留追究侵权者法律责任的权利。

【您还可以在这里找到我们】：

微信公众平台/视频号：上海财经大学商学院

哔哩哔哩：上海财经大学商学院

抖音：上海财经大学商学院

欢迎关注~