Deepseek 带动中概股集体回春，终止了中概股长达四年的黑暗岁月。而在这一波估值调整中，个别中国资产正在从折价资产，向具全球竞争力的科技资产转型。

即便我不炒股，也隐约能意识到，我们可能正在见证历史。

我找到了雪球大V Takun，一起聊聊中概股的这一波涨势，我们会谈到中概股过往几年的艰辛岁月，也会聊到 AI 正赋予中国资产的巨大潜力。

另一方面，这期节目也能帮助一些听友们很好地建立财商入门。

但需注意的是：本期节目不构成投资建议哦。

另外，本期内容中会反复提到「恒生科技指数」和「Kweb 指数」两个概念，一般来说，这两个指数会被视作中概股港股和美股大盘的分别体现。

有关本期话题的文字思考，已经在我的公众号「卫诗婕 商业漫谈」上发布，欢迎前往阅读。

本期嘉宾：Takun （雪球大V，播客「未来株式研究所」主播）

本期 Shownotes：

嘉宾的成长经历 & 二级市场研究之路

02:25 Takun 自我介绍：从鹅厂员工到二级市场证券研究

06:59 鹅厂工作两年：发现股权收益报酬才能帮员工致富

07:41 资本市场本质就是你认知的变现过程

08:14 玩日本游戏「智龙迷城」，背后的公司 GUNGHO 在2013年涨了100倍——从此Takun 开始投资股票

08:51 雪球上的大V，是一批最早的中概股投资者

09:36 买的第一只中概股是「完美世界」，中国投资者利用地缘优势有机会套利

10:15 分析腾讯投资，令Takun一战成名

10:35 《彼得林奇的成功投资》：生活中的大牛股，往往能够跑赢指数

中概股过往10年：逐步确立的规范，和昔日的信心时代

02:53 2010-2012，做空潮和退市私有化：浑水成立，做空东方纸业一战成名，之后中概股信誉危机爆发

03:44 2012 : 新东方引发诉讼，VIE 架构争议加剧，赴美IPO熔断

12:36 三家公司可视为早期中概股研究的代表案例：奇虎360、盛大游戏、腾讯

14:41 2013 :中美签署审计监管备忘录，赴美 IPO 回升

16:59 2014- 2019 :新经济崛起，阿里、京东、拼多多、爱奇艺等中概股头牌纷纷上市

19:07 2020-2024: 宏观环境导致中概股被集体低估

19:46 转折点 2021 年：滴滴下架、双减出台、电子游戏、电子烟纷纷被监管，港美股券商被约谈

21:41 持续下行的2022 ：《问责法案》出台，中概股全年继续下跌 41.2%

2023-2024，两波关键的小幅上涨：

22:49 2024年4月布林肯访华，「上海黄浦江边的货运码头上停着一排军舰」

24:28 9·24 新政：涨情较弱，政策层面没有形成经济联动，资本市场的不确定性忧虑仍未消除

中概股的那段「黑暗岁月」：

26:00 中概股里的「难兄难弟」：腾讯和阿里作为对手，股价是相伴共生的

27:01 LongOnly 的长线基金撤出中概股，且至今都没有回来

27:39 「我去海外路演，许多机构连中概股研究员都不配了」

28:54 悲观的蔓延：「你可以理解为相信的力量，它反过来了」

2025，中概股集体又活了！

29:30 中国互联网悲观的时候看消费，乐观的时候看科技

29:50 中国 AI 科技资产获得重估

30:33 Deepseek 发布后的50多天里，二级市场发生了什么？

31:48 德意志银行评价 Deepseek 为「中国版的斯普尼特时刻」

32:52 阿里史上「最争气」的财报：净利润同比增长 239%，云业务重回双位数增长

33:16 阿里港股单日暴涨 15%，史上罕见

Deepseek 如何拉动中概股资产转型？

34:31 当 Deepseek 扇动翅膀，拉动中概股资产转型

34:41 阿里做大模型这么久，Qwen全球表现亮眼，为什么资本市场才「看到」它的 AI 价值？

35:25 Deepseek 带动世界相信开源的力量，开源的商业价值被重估

37:11 美股的一月效应：为什么每年年初是中概股的好时候？

38:18 为什么腾讯和阿里是中概股的风向标？

39:16 摩根大通喊话看多中国市场，这话有用吗？

趋势展望：最近 60 天，有哪些重要风向？

40:52 特朗普的「优先投资备忘录」，会影响中概股吗？

44:01 云+ AI，给中国互联网巨头们带来更大的估值空间

46:58 春节以来，阿里云60% ~ 70% 的算力集中在推理场景，这意味着什么？

51:39 亚马逊多年来没有盈利，不妨碍市场维持对它的高估值

52:35 假设没有反垄断，美国资本市场对阿里云业务会提前buy in吗？

52:58 在中概股舞台，阿里这类公司最大的使命就是信心

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有关主理人：卫诗婕，独立商业作者，曾任《极客公园》执行总编，早年任职于《人物》、GQ报道、字节跳动。代表作：《ofo的终场战事》、《罗永浩：薛定谔的理想主义》、《朱一旦的枯燥生活》、《中东社交十年风云：金矿、折戟、浪潮再起》、《下一站，沙特》等。作品曾获虎嗅2024年度作者、金字节奖年度新锐作者、网易非虚构文学奖年度作者、全球真实故事奖中文报道十佳。

有关「商业漫谈」：这是一档关注科技、商业、人文的深度访谈节目，致力于记录时代的商业史。聚焦商业趋势、伦理、竞争、价值。

「打捞时代碎片，文字对抗时间。」

微博：卫诗婕SJ_Jelyne

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