46.HALO交易爆火：当AI狂奔，市场又开始拥抱“老派”资产

“HALO”——重资产（Heavy Assets）和低淘汰率（Low Obsolescence）
近期，HALO交易火爆全球，虽然这是一个新概念，但背后所代表的资产我们却很熟悉：深埋地下的电网、运输能源的管道、支撑制造业的化工厂、点亮城市的发电机组……这些看似笨重甚至有些“陈旧”的资产，正在成为全球资本新的追逐对象。
当科技狂奔到后半场，一种新的市场共识似乎正在形成：
能被AI轻易替代的，终将被遗忘；而那些AI离不开的构建时代的基石，才是真正的硬通货。
本期节目，我们邀请到中信建投策略分析师夏凡捷，希望共同探讨：
·HALO交易到底是什么？
·为什么全球资金突然开始偏好“重资产”？
·关于AI的投资逻辑是否正在发生变化？
·是短期炒作，还是有长期支撑？
聊天的人
夏凡捷，中信建投策略分析师
欣悦，中欧基金主持人
时间轴：
Part1 HALO为什么突然爆火？
01:23 AI 浪潮进入新阶段，市场从 “欣喜效率提升” 转向 “担心替代冲击”
02:11 AI 恐慌：软件与 IT 服务承压，轻资产估值逻辑开始松动
02:51 高盛提出 HALO 后，为什么会迅速引发全球共鸣？
04:08 HALO 爆发背后的两条主线：资金流向变化 + 资产价值重估
Part 2 HALO和红利、价值有什么不同？
05:46 HALO 的两个核心维度：重资产与低淘汰率
06:07重资产：进入和复制的壁垒高
06:47低淘汰率：技术进步再快，它依然是必需品
07:31与红利、价值有何不同：资产有重合，但驱动逻辑并不相同
09:44 轻重资产的估值收敛近期更为明显
Part 3 AI叙事面临重估：HALO会不会只是短期交易？
11:04 AI 叙事正面临 “资本开支” 与 “宏观” 两大考验
11:41高额资本开支能否最终转化为盈利和现金流？
12:12 AI 提升生产率，但也可能压缩就业与消费
12:55 三重风险：壁垒下降、基础设施脆弱与地缘冲击
15:22 HALO是短期交易还是长期主线？
15:59 长期支撑 HALO 的四个底层逻辑：AI 基建需求、逆全球化安全溢价、再通胀高利率环境、供给侧约束
Part 4如何分辨真假“HALO”
18:32 A 股值得关注的四大方向：上游资源、公用事业、出海链、化工
21:46 判断 HALO 关键不在 “重”，而在 “低淘汰”
22:46 技术迭代陷阱：光伏和芯片
23:59 真正优质 HALO 资产：高壁垒、慢迭代、供给稀缺
- 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者-
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