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节目简介
来源：小宇宙
虽然“猪周期”早已是老生常谈的话题，最近的猪肉跌跌不休，还是引发全市场的关注！
猪价“惨烈”，谁之过？
农业农村部监测数据显示，3月第3周，全国30个监测省份生猪价格全部下跌，生猪平均价格为每公斤11.05元，同比下跌28%。该价格创2018年6月以来新低。
之后的一周，生猪价格并未停止下跌的脚步：据生意社数据，自从2025年底以来，外三元猪价格在经历了年初的短暂反弹后便一路下滑，目前已经跌破每公斤9.8元。也有一些数据表明，到了3月底，猪价终于有了反弹的迹象。
把时间线拉长两年，更可见本轮猪价的惨烈：除了2024年年中有一轮连续的大涨之外，近两年的猪价，总体跌起来仿佛自由落体，涨上去则是慢慢吞吞，终于到了如今低于5元一斤的地步。
“菜比肉贵”早已不是段子，而是每日都在上演的真实：据经济参考报，3月28日清晨，北京市新发地农贸市场，一位摊主表示“春节以后，猪肉价格持续下跌。现在这价格比不少蔬菜都便宜，甚至比姜和蒜的价格都要低”。从业者的直观感受，与上文的数据统计相吻合。
国家发展改革委、农业农村部相关司局近日组织的生猪养殖企业座谈会指出，受节后消费需求回落等因素影响，生猪价格走低，已进入过度下跌一级预警区间。
座谈会要求，各生猪养殖企业要严格落实产能调控措施，科学安排生产经营，有序调减能繁母猪存栏量，合理控制生猪出栏量，推动供需更好适配。
光说不练等于白干：会议提出，将全国能繁母猪存栏量下调至3650万头左右，较2025年12月末减少311万头，降幅达7.8%，同时建立备案制压实企业产能调控责任，标志着行业监管从“软性指导”向“硬性约束”过渡。
那么现有的能繁母猪存栏量合理么？数据可以清晰看出，2025年年末，全国能繁母猪存栏量是3961万头，虽然比起最高峰的超过4000万头有所下降，但依然高于3900万头的合理区间。
合理区间是怎么得出来的？据新华网、央视等援引业内人士，2024和2025年的生猪养殖整体是处于盈利区间，养殖主体仍保持扩产状态，尤其规模企业惯性扩张产能，叠加养殖技术水平提升、生产效率提高，即便能繁母猪数量下降，市场供给依然偏高。
现在的生猪出栏量究竟在一个什么水平？据经济参考报，行业监测数据显示，2月国内样本养殖企业生猪出栏计划完成率不足94%，3月国内样本养殖企业生猪出栏计划环比2月增加22.54%，短期进一步加大了市场的供应压力。
生猪出栏太多，下游屠宰场能消化得了么：据经济参考报，春节后，屠宰企业采购意愿一般，整体维持在相对低位水平；终端白条走货缓慢，鲜销率下滑，屠宰企业以销定产，对猪价支撑力度减小。说白了就是——猪肉卖不动，屠宰场不愿意进货，连带上游生猪价格跌价！
猪肉之所以卖不动，除了春节之后固有的消费淡季因素外，肉类消费结构的变化也是重要因素：相关数据统计，猪肉占肉类消费比重从2018年的62.1%降至2025年的57.8%，鸡肉、牛羊肉等替代品持续分流消费需求。
那么面对这么低的猪价，饲养成本有同步下降么？数据证明，近年来养殖成本有明显的下降，但目前的全球政经局势风云变幻，大宗商品面临巨大涨价压力，成本不但可能终止下降，甚至有可能上涨！
据农业农村部监测数据，2021—2022年，行业平均养殖成本一度接近17.0元/kg，2025年末降至13.4元/kg，成本管理优质企业降至11.0~12.5元/kg。但近期油价等能源价格上涨带动运费增加，豆粕价格涨到每吨3000多元，导致猪饲料成本上升。
成本下不去，猪价上不来，养殖户自然不可能发财：据经济参考报，有养殖户表示“养一头猪即便不算人工成本，也要亏损300多元”。某猪业有限公司则表示“目前每头猪亏损二三百元，按去年养殖规模6000头计算，今年可能要亏损200万元”。
既然亏损为什么还不退出呢？这与近年来，生猪养殖日益“规模化”，中小养殖户逐渐退出市场有关：据农业农村部监测数据推算，2025年末全国生猪散养户数量约为1672万户，较2018年末的2706万户减少38.2%。
巨头，成本为王
看企业，先看典型：行业公认的牧原股份、温氏股份、德康农牧养猪业三家巨头，2025年总营收合力砍下2711.88亿元，同比增长2.21%；净利润共计收获224.69亿元，下滑28.20%。
“三巨头”2025营收和利润数据（德康农牧为港股换算）
数据来源：财报
从业绩数据上来看，不论是营收还是净利润，牧原股份依旧是无可置疑的行业“一哥”。2025年实现营收1441.45亿元，净利润达到158.12亿元。在三家巨头企业中，牧原的业绩数据就占去了总营收“半壁江山”，净利润甚至占据约七成。
温氏股份紧随其后，2025年实现营收1038.84亿元，净利润则是收获52.35亿元。而排名第三的德康农牧，2025年营收入账231.59亿元，净利润达到14.22亿元。
三家之所以利润率有所差异，和采取了不同的商业模式有很大的关系：牧原采用“全自繁自养”的重资产一体化模式，与温氏、德康为代表的“公司+农户”的轻资产模式之间存在根本性的商业逻辑差异。而模式的差异，也是同样面临猪价下跌时，三家公司利润降幅天差地别的重要原因。
单看养猪业务，牧原的规模优势甚至比营收数据体现的还要大：温氏2025年生猪销量4047.69万头，牧原7798.1万头。牧原出栏量是温氏的近2倍，但营收只多了不到40%，这说明温氏的营收中有相当一部分来自黄羽肉鸡等非猪业务（肉鸡业务2025年营收约329亿元）。
规模再大，也抗不过周期：在3月27日晚举行的牧原股份2025年度业绩沟通会上，其高管表示，2025年，生猪养殖行业遭遇“过去几轮周期里最差的一段时间”。
根据财报，2025年，牧原股份屠宰生猪2866.3万头，同比实现翻倍增长，产能利用率达98.8%。该板块实现自成立以来的首次年度盈利，第三、第四季度均实现盈利，并与生猪养殖形成协同效应。今年公司整体资本开支约为100亿元，其中养殖端资本开支将有所压降，屠宰端的资金分配会增加。
牧原股份董事长秦英林曾在公开发言中称“如果把成本降下来，就不用怕猪周期了，每头猪身上最少还有600元的成本下降空间”。
高管进一步表示，公司全年生猪养殖成本已降至12元/公斤，2026年其成本目标瞄准在11.5元/公斤以下，降成本，是一项复杂的系统工程，当前饲料原材料成本存在上涨的压力，公司在成本假设中已预估玉米会涨价150元/吨左右。
2026年已经过去了四分之一，各大猪企降成本做得如何了？这不但是牧原的“节点”，更是一众大小猪企的“命门”！
其在投资者互动平台披露，受2月春节假期有效销售天数减少影响，单位期间费用分摊增加，2026年1-2月平均生猪养殖成本达12元/公斤。而其1月、2月生猪销售均价分别为12.57元/公斤、11.59元/公斤，2月已率先出现经营性亏损，亏损幅度约0.4元/公斤。
进入3月，猪价进一步跌破10元/公斤关口，若牧原成本端无显著改善，3月单公斤亏损或扩大至1元以上，亏损规模或许将大幅攀升。这样看来，牧原的一季报可能“压力山大”。
再来看温氏股份：2月销售收入仅39.56亿元，同比、环比分别大跌15.58%、15.79%，创下2025年同期以来的最低值，养殖端的亏损压力随猪价下跌持续加大。其成本则由年初的6.3元/斤降至6元/斤，与牧原大体持平。
至于德康农牧，作为养殖行业的新秀，其成本控制能力已经处于第一梯队：其完全成本同样已降至5.95元/斤左右。当然这两家企业不但养猪还养鸡，因而其数据只能作为参考。
据新牧网各企业最新披露的养殖完全成本数据，6元/斤，可以认为是当前上市猪企的成本“分水岭”：成本能稳定在6元/斤及以下的企业，均能在销量上占据行业前列，甚至形成规模垄断；而成本超过6.5元/斤的企业，大多只能在中小销量区间徘徊。行业竞争的核心已从单纯的规模比拼，转向“成本+效率”的综合实力较量。
猪价“惨烈”，谁之过？
农业农村部监测数据显示，3月第3周，全国30个监测省份生猪价格全部下跌，生猪平均价格为每公斤11.05元，同比下跌28%。该价格创2018年6月以来新低。
之后的一周，生猪价格并未停止下跌的脚步：据生意社数据，自从2025年底以来，外三元猪价格在经历了年初的短暂反弹后便一路下滑，目前已经跌破每公斤9.8元。也有一些数据表明，到了3月底，猪价终于有了反弹的迹象。
把时间线拉长两年，更可见本轮猪价的惨烈：除了2024年年中有一轮连续的大涨之外，近两年的猪价，总体跌起来仿佛自由落体，涨上去则是慢慢吞吞，终于到了如今低于5元一斤的地步。
“菜比肉贵”早已不是段子，而是每日都在上演的真实：据经济参考报，3月28日清晨，北京市新发地农贸市场，一位摊主表示“春节以后，猪肉价格持续下跌。现在这价格比不少蔬菜都便宜，甚至比姜和蒜的价格都要低”。从业者的直观感受，与上文的数据统计相吻合。
国家发展改革委、农业农村部相关司局近日组织的生猪养殖企业座谈会指出，受节后消费需求回落等因素影响，生猪价格走低，已进入过度下跌一级预警区间。
座谈会要求，各生猪养殖企业要严格落实产能调控措施，科学安排生产经营，有序调减能繁母猪存栏量，合理控制生猪出栏量，推动供需更好适配。
光说不练等于白干：会议提出，将全国能繁母猪存栏量下调至3650万头左右，较2025年12月末减少311万头，降幅达7.8%，同时建立备案制压实企业产能调控责任，标志着行业监管从“软性指导”向“硬性约束”过渡。
那么现有的能繁母猪存栏量合理么？数据可以清晰看出，2025年年末，全国能繁母猪存栏量是3961万头，虽然比起最高峰的超过4000万头有所下降，但依然高于3900万头的合理区间。
合理区间是怎么得出来的？据新华网、央视等援引业内人士，2024和2025年的生猪养殖整体是处于盈利区间，养殖主体仍保持扩产状态，尤其规模企业惯性扩张产能，叠加养殖技术水平提升、生产效率提高，即便能繁母猪数量下降，市场供给依然偏高。
现在的生猪出栏量究竟在一个什么水平？据经济参考报，行业监测数据显示，2月国内样本养殖企业生猪出栏计划完成率不足94%，3月国内样本养殖企业生猪出栏计划环比2月增加22.54%，短期进一步加大了市场的供应压力。
生猪出栏太多，下游屠宰场能消化得了么：据经济参考报，春节后，屠宰企业采购意愿一般，整体维持在相对低位水平；终端白条走货缓慢，鲜销率下滑，屠宰企业以销定产，对猪价支撑力度减小。说白了就是——猪肉卖不动，屠宰场不愿意进货，连带上游生猪价格跌价！
猪肉之所以卖不动，除了春节之后固有的消费淡季因素外，肉类消费结构的变化也是重要因素：相关数据统计，猪肉占肉类消费比重从2018年的62.1%降至2025年的57.8%，鸡肉、牛羊肉等替代品持续分流消费需求。
那么面对这么低的猪价，饲养成本有同步下降么？数据证明，近年来养殖成本有明显的下降，但目前的全球政经局势风云变幻，大宗商品面临巨大涨价压力，成本不但可能终止下降，甚至有可能上涨！
据农业农村部监测数据，2021—2022年，行业平均养殖成本一度接近17.0元/kg，2025年末降至13.4元/kg，成本管理优质企业降至11.0~12.5元/kg。但近期油价等能源价格上涨带动运费增加，豆粕价格涨到每吨3000多元，导致猪饲料成本上升。
成本下不去，猪价上不来，养殖户自然不可能发财：据经济参考报，有养殖户表示“养一头猪即便不算人工成本，也要亏损300多元”。某猪业有限公司则表示“目前每头猪亏损二三百元，按去年养殖规模6000头计算，今年可能要亏损200万元”。
既然亏损为什么还不退出呢？这与近年来，生猪养殖日益“规模化”，中小养殖户逐渐退出市场有关：据农业农村部监测数据推算，2025年末全国生猪散养户数量约为1672万户，较2018年末的2706万户减少38.2%。
巨头，成本为王
看企业，先看典型：行业公认的牧原股份、温氏股份、德康农牧养猪业三家巨头，2025年总营收合力砍下2711.88亿元，同比增长2.21%；净利润共计收获224.69亿元，下滑28.20%。
“三巨头”2025营收和利润数据（德康农牧为港股换算）
数据来源：财报
从业绩数据上来看，不论是营收还是净利润，牧原股份依旧是无可置疑的行业“一哥”。2025年实现营收1441.45亿元，净利润达到158.12亿元。在三家巨头企业中，牧原的业绩数据就占去了总营收“半壁江山”，净利润甚至占据约七成。
温氏股份紧随其后，2025年实现营收1038.84亿元，净利润则是收获52.35亿元。而排名第三的德康农牧，2025年营收入账231.59亿元，净利润达到14.22亿元。
三家之所以利润率有所差异，和采取了不同的商业模式有很大的关系：牧原采用“全自繁自养”的重资产一体化模式，与温氏、德康为代表的“公司+农户”的轻资产模式之间存在根本性的商业逻辑差异。而模式的差异，也是同样面临猪价下跌时，三家公司利润降幅天差地别的重要原因。
单看养猪业务，牧原的规模优势甚至比营收数据体现的还要大：温氏2025年生猪销量4047.69万头，牧原7798.1万头。牧原出栏量是温氏的近2倍，但营收只多了不到40%，这说明温氏的营收中有相当一部分来自黄羽肉鸡等非猪业务（肉鸡业务2025年营收约329亿元）。
规模再大，也抗不过周期：在3月27日晚举行的牧原股份2025年度业绩沟通会上，其高管表示，2025年，生猪养殖行业遭遇“过去几轮周期里最差的一段时间”。
根据财报，2025年，牧原股份屠宰生猪2866.3万头，同比实现翻倍增长，产能利用率达98.8%。该板块实现自成立以来的首次年度盈利，第三、第四季度均实现盈利，并与生猪养殖形成协同效应。今年公司整体资本开支约为100亿元，其中养殖端资本开支将有所压降，屠宰端的资金分配会增加。
牧原股份董事长秦英林曾在公开发言中称“如果把成本降下来，就不用怕猪周期了，每头猪身上最少还有600元的成本下降空间”。
高管进一步表示，公司全年生猪养殖成本已降至12元/公斤，2026年其成本目标瞄准在11.5元/公斤以下，降成本，是一项复杂的系统工程，当前饲料原材料成本存在上涨的压力，公司在成本假设中已预估玉米会涨价150元/吨左右。
2026年已经过去了四分之一，各大猪企降成本做得如何了？这不但是牧原的“节点”，更是一众大小猪企的“命门”！
其在投资者互动平台披露，受2月春节假期有效销售天数减少影响，单位期间费用分摊增加，2026年1-2月平均生猪养殖成本达12元/公斤。而其1月、2月生猪销售均价分别为12.57元/公斤、11.59元/公斤，2月已率先出现经营性亏损，亏损幅度约0.4元/公斤。
进入3月，猪价进一步跌破10元/公斤关口，若牧原成本端无显著改善，3月单公斤亏损或扩大至1元以上，亏损规模或许将大幅攀升。这样看来，牧原的一季报可能“压力山大”。
再来看温氏股份：2月销售收入仅39.56亿元，同比、环比分别大跌15.58%、15.79%，创下2025年同期以来的最低值，养殖端的亏损压力随猪价下跌持续加大。其成本则由年初的6.3元/斤降至6元/斤，与牧原大体持平。
至于德康农牧，作为养殖行业的新秀，其成本控制能力已经处于第一梯队：其完全成本同样已降至5.95元/斤左右。当然这两家企业不但养猪还养鸡，因而其数据只能作为参考。
据新牧网各企业最新披露的养殖完全成本数据，6元/斤，可以认为是当前上市猪企的成本“分水岭”：成本能稳定在6元/斤及以下的企业，均能在销量上占据行业前列，甚至形成规模垄断；而成本超过6.5元/斤的企业，大多只能在中小销量区间徘徊。行业竞争的核心已从单纯的规模比拼，转向“成本+效率”的综合实力较量。
