节目

一、核心内容摘要 这场播客的核心主线有两条。第一条是宏观层面，围绕美伊战争升级、霍尔木兹海峡风险、油价冲击、美国“准滞胀”压力测试以及机构去杠杆展开。两位主播的分歧主要在于：Min 认为市场仍在押注战争不会长期失控，因此 3 月下旬仍可能存在反弹窗口；Alex 则明显更悲观，认为当前很像疫情初期“风险已经积累、但美股尚未充分定价”的阶段，并强调美国在战争准备、能源储备、反无人机体系和政策应对上都表现出明显的“草台班子”特征。 第二条是投资层面，讨论从宏观风险如何落到具体标的与赛道。重点覆盖了“航空航天三雄、光电三小强、HIMS、新医疗/个性化医疗、AI Capex 与军工/无人机方向”。整体逻辑是：当前市场短期仍受战争和流动性主导，但中长期主线并未消失，仍然是“AI 基建、军工无人机、光电互连、商业航天与新型医疗平台”；只是这些方向在未来几周都必须接受宏观冲击的重新定价。 二、核心问题摘要 1. 当前市场最大的宏观矛盾是什么？ 当前市场最大的宏观矛盾，是几条原本独立的主线开始同时共振：美伊战争推高油价，油价重新抬升通胀预期，美国增长又在放缓，机构同时在去杠杆，而 AI Capex 这条主线虽然还在推进，但市场对其变现速度的耐心明显下降。 也就是说，市场已经不再是单纯交易 AI 牛市，也不再是单纯交易降息预期，而是在交易“战争—石油—利率—流动性”这一整条传导链。 从盘面看，这种矛盾直接体现为：美股承压、原油高波动、长端利率维持高位、美元偏强、日韩汇率走弱，而 BTC 反而表现出一定韧性。市场短期没有完全 price in 最坏情景，但风险确实在持续累积，所以两位主播的共识其实是：现在不是简单看多或看空某一个方向，而是要承认市场正在进入高波动和高分化阶段。 2. 美伊战争和以往战争有什么不同？这场战争为什么是一场“不对称战争”？ 这场战争之所以值得单独拿出来讲，是因为它影响的已经不只是“中东地缘政治”，而是直接影响到全球宏观定价中心。霍尔木兹海峡控制着全球大约 20% 的石油运输，一旦长期受阻，影响的不只是油价，而是全球通胀、全球流动性和风险资产估值。播客里反复强调的一点是：市场担心的不是“伊朗少卖一点油”，而是整个海湾运输体系、金融绑定关系以及美元结算体系被打乱。 更重要的是，这场战争和传统战争不同的地方在于：伊朗的打击目标已经不只是军事目标，而是开始指向 石油、数据中心、银行系统、美军基地和金融命脉。再叠加无人机、不对称战术、地下工厂和长期消耗战逻辑，它的潜在危害对投资市场来说比很多传统战争更直接。此外，美国当前最大的风险不是“敌人有多强”，而是缺乏足够的准备：战略石油储备偏低、对无人机和地下工厂体系低估、对现代廉价拦截体系准备不足，这也是题目中“草台班子”的核心含义。 3. Citrini 2.0 在讲什么？ Citrini 2.0 不是简单地说“继续看多 Optics”，而是在更新 AI 基建主线的下一阶段受益方向。它的核心观点是：过去市场已经充分认知到 Optics 是 AI 基建的一部分，甚至一些热门名字已经交易得比较拥挤；接下来真正值得找的，不是最显眼的赢家，而是更下游或更上游、尚未被充分定价的 photonics enablers。它把逻辑重心从“模块景气”进一步往下钻，指向 photonic components、substrates、capital equipment，以及随着 CPO 成为 necessity 而受益的公司。 具体来说，第一，AI hyperscaler 2026 年仍将维持 $650B–$700B 的高强度资本开支；第二，随着 Memory Wall 加剧，传统电子互连的带宽、功耗、热管理和距离限制越来越明显，行业从铜互连向 photonic interconnect 演进是必然趋势；第三，photonic adoption 不只发生在数据中心，也外溢到半导体设备、自动驾驶、机器人、国防等多个方向。换句话说，Citrini 2.0 的重点不是“光模块还行不行”，而是：光子学将成为半导体与 AI 基建的下一层底层升级，真正的大机会可能在更基础的材料、衬底、外延和设备层。 4. HIMX 为什么被称为“光电三小强”里最有故事性的那一只？ HIMX 的特殊性在于，市场现在还主要按“传统显示 IC 公司”给它定价，但它实际上已经在往 AI 视觉感知 + 光互连光学组件 + AR 微显示 的方向升级。它的老本行是车载显示驱动 IC，这块业务已经比较稳，汽车相关收入占比超过一半，提供了基本盘；而真正让它有重估空间的，是新业务开始逐步从概念走向商业化，比如 WiseEye 进入 Acer AI PC，CPO 光学组件进入验证阶段，LCoS 微显示器也在推进样品测试。 所以 HIMX 的逻辑不是“纯正的 AI 龙头”，而是一个典型的 “旧业务稳定 + 新业务打开估值上限” 的转型票。它吸引人的地方在于，如果未来 AI 数据中心确实从铜互连继续向光互连和 CPO 迁移，那 HIMX 这种原本被低估的中间环节公司，就会迎来估值切换。也正因为如此，它会比纯上游材料股多一点故事性，也比纯传统半导体股多一点弹性。 5. SOI 的核心看点是什么？为什么它会被看作“最硬的材料卡位”？ SOI 的核心看点，不是它现在的财务报表有多漂亮，而是它在 Photonics-SOI 衬底 这一层具备极强的上游卡位能力。结合 Citrini 2.0 的框架，数据中心互连未来的演进方向非常明确：现在真正的问题不再只是 GPU 算力，而是 GPU、内存、交换机、rack 之间的数据传输已经越来越接近电子互连的物理极限。附件里给出的对比很直观：电子互连的带宽上限、能耗、热约束、信号距离和扩展空间都明显落后于 photonic interconnect，而 PICs 的发展最终是为了解决 Memory Wall。 SOI 之所以重要，是因为它不是做模块，也不是做激光器，而是在更底层提供光子芯片需要的工程衬底。它当前的问题也很明确：手机和汽车半导体周期还没有完全修复，所以现阶段报表和利润率并不算特别亮眼，市场还在把它当成一只传统周期股去看。但如果 NVIDIA 和其他 hyperscaler 持续推动 photonics 架构，市场会开始重新认识它：SOI 不是一只“手机股”，而是一只 AI 光互连时代的材料平台股。 这也是为什么它的逻辑更偏中期，不一定短线爆发，但如果 narrative 成立，它会是一个非常标准的“上游材料重估”标的。 6. IQE 为什么更像一张“上游弹性期权”？ IQE 的吸引力在于，它并不是龙头中的龙头，而是一家典型的 “当需求外溢时最有弹性的供给侧公司”。它做的是 epiwafer，也就是外延片，负责在 InP、GaAs 等衬底上生长超薄晶体层，这一步决定了激光器、探测器和 VCSEL 的性能与可靠性。简单说，它不做最终的收发器，但它参与了“把光源做出来”这件事，因此它是光子学产业链里非常典型但又容易被忽视的一环。 为什么说它像期权？因为它当前利润承压、产能利用率偏低，所以市场对它的定价并不高；但如果未来 AI datacom、800G、1.6T 这些扩产节奏加快，而下游龙头产能又顶到天花板，上游外延代工就会从“可有可无的备胎”变成“必须扩出来的增量供给”。这意味着 IQE 的弹性不是来自它今天赚多少钱，而是来自 “一旦行业进入更紧张的供给阶段，它的利用率和盈利能力修复会非常快”。因此它比 SOI 更偏 alpha，也更依赖行业景气兑现。 7. 为什么要重点看“航空三雄”？这个赛道的核心逻辑是什么？ “航空三雄”指的是 SpaceX、Rocket Lab、Firefly，也就是有真实火箭发射能力的三家。核心逻辑很简单：在航空航天金字塔里，最稀缺的能力不是卫星，不是应用，而是 “把东西送上去” 的发射能力。因此，一旦 SpaceX 的 IPO 估值被市场锚定，比如市场传闻的 1.7 万亿美元，那么 Rocket Lab 和 Firefly 的估值体系就会被重新定价。 Alex 的思路更像是做相对估值锚。既然 SpaceX 被赋予万亿级定价，那么 Rocket Lab 至少应该去向更高市值靠拢，而 Firefly 这种更小但具备真实发射能力的公司，也会有重新定价的空间。这里的变量不只是它们本身的业务，而是 SpaceX 上市预期 + 纳斯达克指数纳入规则修改 + 航天能力的稀缺性 共同推动的估值重估。 8. 为什么要关注 Firefly，FLY 的核心逻辑是什么？ 一句话概括，FLY 的核心逻辑是“火箭发射能力的稀缺溢价”。在资本市场里，真正具备独立火箭发射能力的公司非常少，基本上只有 SpaceX、Rocket Lab 和 Firefly 这“火箭三雄”。在 SpaceX 尚未上市、RKLB 市值已经接近 400 亿美元的背景下，FLY 只有大约 30 多亿美元市值，这使得它天然具备估值弹性。 更具体地说，FLY 不是一家单纯的“小火箭公司”，而是在逐步形成 “火箭发射 + 月球着陆器 + 轨道飞行器 + 国防软件” 的综合平台。短期催化剂是 Alpha 发射节奏恢复、3 月 11 日 Flight 7 成功发射、订单持续确认；中期看的是 NASA 月球任务、太空军发射体系和 Eclipse 中型火箭项目。它的风险当然是收入基数仍小、亏损仍大、时间点也受大盘和 SpaceX IPO 节奏影响，但在“能力稀缺”这件事上，FLY 的确是当前最有弹性的票之一。 9. HIMS 为什么会成为“新医疗叙事”里最有代表性的票？ HIMS 的核心在于，它不是一只单纯的 GLP-1 概念股，也不是一只单纯靠 short squeeze 活着的票，而是在往 平台型消费医疗公司 演变。它当前最强的两个逻辑，一个是基本面：收入增长快、毛利率高、订阅收入占比高，而且和 Novo Nordisk 的合作回归后，重新具备承接减肥药需求的能力；另一个是筹码结构：做空比例长期维持高位，使得它每次基本面变化时都可能触发非常剧烈的多空博弈。 更长一点看，HIMS 真正让市场兴奋的，不只是减肥药，而是它有机会从减肥、荷尔蒙、个性化治疗一路扩展到 peptide、长寿、定制化医疗与健康管理平台。它同时具备医生网络、品牌、订阅用户和药物交付能力，这在“新医疗”赛道里是非常稀缺的组合。所以它的上限逻辑并不是一支减肥药渠道票，而是一个 消费医疗平台 + 个性化医疗入口。这也是为什么即便短期它更像一个高波动标的，中长期依然有很强的叙事空间。 👋 加入社区： 请关注 www.x.com/memely 获取最新消息 加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。

大家好，我是尴尬。 今天为你讲述的案件：一名女模特儿失踪多年无人关注，家人找寻无果四年半后却突然收到警方的通知：已经找到失踪模特儿，但可惜的是她已经变成了一副皑皑白骨。而更加离奇的是......最后这名女模儿的死以「没有可疑」结案。 但随着她家人深入调查之后发现，这一单案似乎「相当有可疑」。而接下来的发展，更是出乎所有人的预料，本期就为大家讲述。

Melodica 16 March 2026 Melodica by Chris Coco. The mix of sounds from mellow Balearic to the deepest house via electronica and oddities; the juxtaposition of new and old; and the inclusive, musical family it has built, have made Chris Coco’s weekly radio broadcast a bit of a staple for many. This Episode... I’ve finally worked out how to fit more music into one hour - play shorter tracks - ha - so melancholy moments and contemplative sounds in mostly micro snippets on this week’s Melodica with me, Chris Coco. 1 Hollie Cook - Dub Me In Your Arms 2 E.R. Thorpe - Old Flame 3 Fabiano Do Nascimento & Vittor Santos Orchestra - Tema Em Harmônicos 4 ATM Musick - Palestina 5 Alabaster DePlume - Bringing Up The Nakba 6 Elori Saxl & Henry Solomon - Seeing Is Forgetting 7 Dusan Vranic - Fake Memories SOUNDTRACK (Train Dreams) 8 Bryce Dessner - A Faint Understanding 9 Nick Cave - Train Dreams 10 I Am An Instrument - Vol 2 Part 1 11 Officer John - Handle

本期分享一本佛学新书《你的脆弱很正常》，作者是索达吉堪布。 为什么我们总被说“太脆弱”？高敏感是缺陷还是天赋？从佛教修心到社会关系，聊聊脆弱背后的真相——也许真正的强大，不是无坚不摧，而是敢于承认柔软。 主播 学魔法的美羊羊

【国元证券】李培华 OpenClaw（俗称“龙虾”）是由奥地利开发者推出的开源本地优先AR智能体网关，定位为24小时数字员工，核心能力是从思考到执行，可自主调用本地设备完成文件操作、发邮件、管理日历等任务。其架构由用户端网关、AR代理、技能模块和记忆存储组成，通过端云协同实现轻量化推理与本地自主决策，突破传统大模型仅限对话的局限，真正实现“AI执行”，成为首个可接管电脑的开源AR框架。该系统依托聊天软件（如微信）接入，零成本部署极大降低AR使用门槛，推动全民AR时代到来，短短三周在GitHub标签量超越LIX三十年积累。其爆发直接激活算力需求，推动日均消耗从百万级跃升至亿级，形成“需求激活—算力消纳—变现闭环”的正向循环，带动云端、大模型企业参与生态建设。OpenClaw作为AI智能体（Agent）落地的里程碑，标志着AI从信息交互迈向生产力工具转型，未来将催生大量垂直领域智能体子行业。但其自主执行可能引发越权操作、隐私泄露与网络攻击等安全风险，亟需建立配套安全机制与监管规范。

【东方证券】刘琪 中国碳纤维产业实现重大突破，国产T1200级超高强度碳纤维成功实现百吨级量产，标志着中国从技术跟跑迈向全球领跑，国产化率2025年突破80%，预计2026年达90%，需求量将达9.19万吨，复合增长率超25%。航空航天、风电、低空经济三大领域合计占比超60%，新能源汽车、机器人等新兴应用潜力巨大。吉林化纤、中复神鹰、吉林碳谷等龙头企业主导市场，形成从原丝到复合材料的完整产业链，中复神鹰2025年前三季度净利润同比增长超8倍。日本东丽、美国赫氏、汉森等海外巨头仍具技术优势，但中国已打破高端碳纤维长期依赖进口局面，并通过“国产纤维+出口复材”模式打入全球供应链。行业面临原材料价格波动、技术商业化进度及激烈竞争等风险，但受益于“双碳”战略与新质生产力发展，碳纤维在风电叶片、轻量化车身、储能罐等领域前景广阔，已成为支撑战略性新兴产业的核心材料。

深夜独处时，风扇无故转动、被窝外传来熟悉声响 —— 你敢掀开被子看一眼吗？十字路口半空浮现的人影、灵异音频带来的身体异样…… 无数真实经历让人毛骨悚然。家里的镜子突然做出诡异举动；接连不断的倒霉事仿佛被缠上；就连深夜听鬼故事都能遇上 “同行”……那些发生在身边、细思极恐的真实灵异体验，正在告诉你：最熟悉的地方，未必最安全。 01:12 家中恐怖最吓人 07:50 定格在半空的人 10:01 接二连三倒霉 14:36 鬼听鬼故事 18:42 广西柳州镜面怪事：家中镜子的诡异举动引发惊悚故事！ 22:38 上学城市风水不好

主播最近在用几个强力大模型的时候，确实感叹于AI的发展迭代速度。 原本觉得AI写不了业务要的SQL，后来觉得AI能查出来数据但是给不出人要的分析，再后来觉得AI能分析但是不稳定，结果…… 所以AI到底对传统的商业分析数据分析有多大的冲击呢？原来大多数人的转码转Tech的神级项目Business Analytics，在2026年还有任何学的必要吗？又怎么样可以保证不被AI取代呢？来听听我的亲身体验！ 主播：松阴 节目开始前，请大家加入听友群(加群方法见播客介绍页)，以及帮忙多多转发！ 01:00 AI agent已经可以用在实际生产里了 03:20 mcp和skills真的对AI的用途有很大的提升 06:05 GPT 5.4和Opus4.6真的很强 10:05 招一个人类分析师和用AI agent，到底哪个贵？ 17:12 十年前学Business Analytics是个什么情况 21:40 当年就业比今天还是容易蛮多 24:45 系统分析下AI会不会彻底取代商分/数分 30:01 Data Scientist反而更可能被取代？ 34:50 传统商业咨询衰落了 37:40 商业战略咨询+AI = 起飞？ 43:20 数据分析师一定要强化“商业思考能力”了 45:14 2026年了，就别特意学BA了 48:20 当然唯一不会被取代还是”老板” callback下我们两年前的节目: https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/660925612d9eae5d0a218c93

人生轮转，因果轮回，旦夕祸福间总有着一众不可名状的力量，这股力量不可见，不可触，但似乎隐隐约约的总在影响着人们的生活，甚至生命中的一切。 看不见，摸不着，普通人只能逆来顺受，但自古千年来总有这样一群人，他们凭借着一些不可思议的手法或者更加不可思议的操作，将时间，空间，大势，命格或者其他一些什么东西，进行了改变，甚至修正。 神秘玄学与生活中问题的解决办法，也许有人相信，但有更多的人选择不信，因为太过诡异，且无法眼见为实，更多的是把他们当作故事来听，较真的更是拿出科学来不断解读，但也许这个玄学真的不是那么好解释的... 就如道哥不听某大大话，强行接触各种木属性，最终运势受损，而家中发水更是雪上加霜... 就如传闻北话到位饭馆必倒，接连“克死”数家饭馆的北话，为何自己开店后生意爆满？神秘大大到底给出了什么招儿？ 金水命与猴头手串的奇妙故事，一万三的东西引发的思考。

没活了！SP指没活了.. 出一期节目收纳一些不成形的想法，该准备下一阶段的工作了。 不是标题党，确实花了一些篇幅讨论《鱼不存在》这本书。 1. 斯科维尔辣度 2. 测量辣度的国标 3. https://down.foodmate.net/standard/down.php?auth=53430 4.李氏辣度的英文论文 5.李氏辣度的中文论文 6.《鱼不存在》 7. Cladistics 8. Naming nature 9. Type 10. 关于支序生物学的争议 11. 亲历者回忆Statistical Phylogenetics的发展与冲突 12. 反对棘龙是水生恐龙的论文 13. 棘龙的复原思路 14. Oncogene aberrations drive medulloblastoma progression, not initiation 15. Neuroblastoma arises in early fetal development and its evolutionary duration predicts outcome 16. EP7 给人文工作者的 AI 使用指南 · Thoughts