投资不仅仅是一种交易行为啊，那更是一种对于未来的信仰和期待。那您如何来去研判二零二四年的市场趋势？二零二四年现在如果站在二零二三年的年底，我们回头去看二零二二年的年底，我们预期的是二零二三年会比二零二二年好。那站在二零二三年，我们去预期二零二四年的时候，其实我们还是一样的观点，我们觉得二零二四年会比二零二三年好。原因是什么呢？有这样的几个，首先第一个从股票的这个估值来说，其实在年底整个A股的整体估值分位的话处在五年期非常低的一个位置。绝大多数的这一个指数不管是行业的还是宽基的，可能都是在五年PE估值分位的百分之三十以下。那么我们一般说这属于一个底部的区间，因为没有人知道什么时候是最低点对吧？那如果我们看股债的风险溢价这个指标的话，也就是所有的股票类资产相比债券的一个超额收益看这个分位的话呢。那目前这一个位置基本上处在百分之九十以上的分位，这意味着什么？这意味着相比债券资产而言，实际上股票类资产具有非常好的配置的性价比。因此，如果单从估值的角度上面来说，我们认为二零二四年的A股类的资产应该是值得大家去关注。也值得大家去期待的。这是这一块。那针对明年可能。

二零二三年呢？注定是令人难忘的一年。我们曾经满怀憧憬，我们也曾经有过徘徊。环顾国内居民消费持续恢复，优势产业发展加速，高端制造突破封锁，化解风险有序推进。而二零二三年十月底举行的中央金融工作会议首次提出金融强国的概念，推动高质量发展。政策暖风频吹，让我们充满信心。我们如何总结二零二三年的资本市场走势呢？有哪些亮点或者说让人印象深刻的地方呢？请陈先生先为我们分享。好的，谢谢主持人。其实说到二零二三年，应该说大家对于不同类的资产感受是完全不一样的，比如说广大投资者平时最关注的A股市场。说实话可能就会让很多人都失望，因为在二零二二年的年底，大家对于二零二三年应该说期待都是比较高的。大家都会觉得二零二三年肯定会比二零二二年要好，那最终的结果呢，确实是好，但是呢好的不多，只好了一点点，因此呢使得很多人哈在，尤其是在今年的下半年以来，尤其是在二零二三年的下半年以来。整体的这个感受可能并不是非常的好。但是呢，除了A股资产之外，我们会发现整个债券类的资产其实是超乎预期的好。应该说今年如果大家是有进行债券的配置的话，最终的收益应该说是相当稳定的。那除了国内市场之外呢，我们会发现哈海外市场可能就是亮点比较多 ，包括像美。

现在沪深三百只得加倍定投嘛。仓位低，呃，我觉得仓位低呢，是可以考虑在目前的这个位置多买一点的，沪深三百指数现在处在的估值分位真的是历史最低了。但是你要做好心理准备，因为沪深三百指数中间都是大盘，都是权重股，所以呢，他们跟经济的周期关系会更大一些。而现在经济数据确实是有一些波折，所以大家对于经济复苏都有很强的这种戒备心，这也是为什么在过去的这半年时间。包括近期资金都热炒小盘风格，而不愿意去买大盘，所以造成了在近期实际上是大盘指数跌的会更惨一些。像上证五零跟沪深三百都已经跌破了十月份的最低点了。因此呢，你自己想清楚这一些，你自己有没有信心再去做最后的决定，不要因为他现在估值很便宜，然后你就觉得我是不是应该大胆的去试一试？你还是要有足够的心理预期好不好？怎么换基金？这个在这里就会比较难讲哈，公众号里面有写，第一的话要去分析对吧？然后基金，你自己拿的基金是不是是好基金？第二的话呢，要看赛道或者看宽基。第三的话呢，要看主动，或者看被动。

手动补仓，补几倍定投合适？我自己是补十倍或者是二十倍，但是我觉得这一个因人而异，好不好要看你自己本身流动性的储备怎么样。看你自己的仓位到底有多高。二总定投行业指数要控制仓位吗？当然要啊。其实投资到最后，一个是看信仰，另外一个就是看你的仓位控制。如果你的仓位控制不好的话，那么哪怕你再有信仰，也许你也忍不住这种波动所带来的煎熬。所以呢，在前两天的直播中间，当时我们聊起了有一句话也送给大家，以前我们说财富是认知的变现，但是现在也许我们要说，你的仓位最终也会跟你的认知是匹配的。如果你的仓位高过了你的认知，到最后你一定会被迫在最痛苦的时候把这个仓位降到跟你的认知是匹配的。因此仓位控制真的很重要。军工可以定投嘛，军工从长期来讲肯定是一个很值得去关注的行业方向，但是它暴涨暴跌。因此呢，你自己能不能受得了，先要问问自己。我不是很推荐普通投资人去选行业主题基金做投资基建怎么样？基建？其实从整体来讲呢，基建应该是还可以，但是呢大家。

中证五百，沪深三百，科创五零同时定投可以吗？呃，可以的，因为中证五百是中盘指数，沪深三百是大盘指数。科创五零呢，是科创板的，这个代表着半导体方向更多的指数，所以三个指数的风格并不一样，而且呢，三个指数中间重叠的部分也比较的少。中药和创新药未来哪个比较好一点？应该说创新药的特性更接近于科技，而中药呢，可能更接近于消费，所以两者的属性还是略有不同的，就看你自己喜欢更高风险一点的还是更稳健一点的？更高风险肯定就是偏科技的，更稳健一点的肯定就是偏消费的。老师，你的博士医疗还继续吗？我是在继续，我是懒啊。我必须要承认我是懒，懒得去换，因为我们买自家公司的基金是有半年的，锁定期的，就是半年，你如果没有拿到，你是不能卖的。因此呢，哪怕我现在就算要停掉它，你会发现我最近六个月所扣款进去的这些份额是没办法把它赎回来的。所以我就一直没有动。但是呢，从定投的逻辑上面来讲，因为这只基金已经换到第三人基金经理了，从定投，从投资主动机的逻辑来讲，是应该要换的，应该要换到换到医疗赛道的。

来吧，大家继续问问题吧。新能源主动机定投亏三十个点正常了，如果是主动机定投还亏三十个点，真的很不正常啊。如果你是定投到现在亏三十个点一点都不正常。所以你要去检视一下这只基金本身到底是否有没有问题，好不好？呃，对于刚才有人问的那一只主动的医疗保健基金哈，因为已经换了几任基金经理了，我的建议就是呢，你要不要考虑把它调换到同赛道的其他的基金中间去。有可能你会更安心一些好不好？这个赛道肯定是没有什么问题的。人工智能主题机要换吗？我觉得这种炒概念的基金呢，就看你自己认不认同这个概念，未来真的是很有发展的潜力。如果你自己觉得它是很有发展潜力，那你就可以继续做。如果它并没有，那我觉得你做的依旧不淡。好吧，科创五零值得拥有吗？我觉得挺值得拥有的。啊哇，我看到老师从喜马拉雅开始听你定头课，今天清场了，撑不住了啊。好吧，那就自己心态能够平和下来，我觉得也是好事情，好不好？

如果要回顾今年的我们国内的债市的话，您也帮大家梳理一下，就是到底在今年的话，它大大概走了一个怎样的脉络，然后在此时此刻，其实我们看到其实债市出现了一点点的调整。一点的波动，对吧？那对于现在的债事跟明年的债事，大概你有什么样的建议啊？做债券的话，债券其实跟跟宏观关系就更紧密了，对啊，而且跟总量的东西更紧密。那今年呢？今年在总量上的一个特点就是我刚才刚才说的那个就是第一个呢，疫情的确是过了啊，第二个呢，但是缺点啊，就是说像地产这个问题，一直吃是没有啊，尤其是新房市场啊，没有这个问题呢。看起来转机不多啊，转机不多。在这样一个大的背景下呢，其实合理推断就是国家的货币政策啊，各方面应该都还是一个维持宽松的这么一个态势啊。那如果大家抹开不看货币市场利率的表现，咱们就看基准利率啊，七天逆回购的这种利率，LF的这个利率其实逐渐往下，逐渐往下，其实这个趋势就是这样，

今年的话，呃，如果我们不说海外市场的话呢，还有一类大类资产是大家特别喜欢的，也是最近的话长得特别好的就是黄金。是黄金呃，十月份就是九月底，十月份的时候有过一阵的波动，但是最近我们看到呢，美元的黄金是已经创新高了，那人民币的黄金的话呢，相对言好像还还还差点，前面的补起来了一点而已对吧？那对于黄金的这个投资价值哈，就是今年的这一个金价之所以一直在创新高，那孙政总跟大家分析一下，另外呢，更重要的是很多人人都是这样子的。你只要再涨我就很想追，但是追的话呢，又担心自己追在高位了，所以那目前这个位置还能不能追，明年黄金还值不值得拿哎，你跟大家说一说，好。嗯，第一个当前值得追。第二个呢，明天知道哪。嗯啊呃，然后我我说明一下这个情况，嗯，第一个呢，就是说我做过一点点复盘啊，经这个金的价格啊，首先虽然有人民币的这样一个定价。但是跟中国真是没啥关系啊。这个跟中国真是没啥关系啊，中国，你表格上看好像是有关系，中国黄金消费量是不低的啊，中国的黄金的生产量也是不低的，但是这个定价呢，的确跟我们没什么关系啊，跟我们的经济啊。

实际上在过去的这半个月时间嘛，我看到呃，有有一段时间的话，就是整个大盘基本上是横在那里的。但是科创一百的涨幅就非常的好，对吧？我觉得一方面也是刚才唐子所说的，因为它本身的市值是下沉的，而整个市场本身，我们看到今年尤其是三季度以来，这种中小风格在市场上面就是占优的。对官的V盘是最样的在优。对呀，所以在这种情况之下呢，作为中小盘风格的科创一百整本整体的表现也是符合这个市场趋势的。应该是这样来理解的，哈，好了，那其实如果这针对于书写了之后哈，我们假设哈要从呃要给这个科创一百或者科创五零打上这种鲜明的标签特点的话。我们用简单的词。然后您会给科创业一百打上的标签是哪几个标签？我觉得第一个还是小盘，小盘对，因为特别是对于像科创一百处于这种成长新兴成长板块当中的话。因为我们也复盘一下历史上那种五倍股，十倍股，其实有个很重要的特征，他们主要都是在这种，一个是起涨市值比较小，主要集中在五十亿到一百亿之间。那另一个就是处于一个快速成长的一个行业，因为这个逻辑比较简单，它处于快速成长的行业，它才具备那种爆发性，那它的起涨市值比较低的话才具备就是说涨幅的一个市值的一个空间所以科创一百呢？我觉得正好是符合这么一 个特征的，所以这也是我认为就是未来科创业。

想问一下唐总，因为其实科创板的投资机会确实是蛮多的，但是呢我们也知道科创板在设立之后。对于普通投资者的这一个门槛是有一个限制的，就是五十万以上的才能投对，所以呢也使得很多自己喜欢炒股的朋友呢没办法去投科创板。那在这样的基础之上，对于普通的投资者哈，就是有什么好的建议或者是什么样的工具给他们做推荐吗？因为ETF就是个非常好的工具ETF对，因为一方面ETF投资者，普通投资者也可以像就买卖个股一样通过证券账户进行买卖。那另一方面它的起头起点是非常低的，一百元甚至都可以就是开始投资，所以这也是有效规避了这个五十万这么一个门槛那另一方面呢？因为科创板这些企业我们刚刚提到可能这个高科技含量度比较高，那么研究难度相对是比较大的，对，特别是在某些领域可能还需要很强的一个专业性。所以这个时候呢就是ETF和它通过一篮买入一篮子股票，它有效分散了就是个股的一个风险。那么帮助投资者去把握科创板整体的一个行情，所以呢这也是对我觉得个人投资也是很好的一个保护。因为其实在科创板当中单支个股的这种风险相对还是比较大的因为它波动非常大。我们经常说科创板整体波动很大，那如果到个股的波动是更大了，那是对，加上个人投资者可能本身平时也要 工作这种研究的时间。然后包括精力相对比较有限，那么对于个股的把握程度上来说，其实。

我们也看到，近期的话呢，推出了另外一个指数，科创100指数。对，那真的很多人在问这个问题，就是科创一百到底跟科创五零的区别是什么？因为为什么呢？我们经常会说这两个风格可能不一样，但是从估值上面来看啊，你会发现差很远对吧？因为之前的话科创五零呃，在三季报出来之前，它基本上它的估值分位是在百分之五以下，百分之十以下。但是的话呢，科创一百出来之后，基本上在百分之七十，百分之八十，甚至于近期到了百分之九十以上，很多就是说为什么两者差这么远，它的风格到底有什么不同？唐总能不能跟大家介绍一下？哎，好的科创一百相比科创五零还是有挺大不同的。那第一个，从编制方式来看，科创五零我们简单认为就是选择科创板第一名到第五十名，按市值选择最大五十家公司。科创一百呢，它其实就是从第五十一名简单理解选到一百五十名，所以在市值上，科创一百相比科创五零有了进一步的一个下沉。我们这边也统计了一个数据，就是科创一百，它的市值分布主要集中在就是五十亿到两百亿之间那么科创五零呢。最新的它的市值在两百以下的公司其实只有两家啊，所以在市值层面，科创一百相比科创五零是有了大幅的一个下沉。那么科创一百它这个市值分布呢，也是和科创板整体是 最为接近的。所以从这个角度来看，因为我们现在都说要下沉嘛，不管是消费下沉，还是市值下沉，包括今天的市场风格，也是一个偏中小市值的一个市场。

科创板确实值得我们关注了，但是还是那句话哈，今年以来它一直在跌对不对？一直在跌？从指数来看的话，我们看还在八百多点九百点在这里打转转，对不对？那从这一点来讲，哈，我们就要问一个非常非常直接的问题了，唐总虽然前面说了很有希望，但是已经跌了这么久了，那未来如何让大家对于科创板的反弹或者反转更有信心呢？您怎么看好的？我觉得这次可能科创板的反转是真的要来了，是吧？对对对对，因为就是我们刚刚提到就是科创板就是无非是我们经常说股票的一个，就是说价格有两个因素决定，一方面是估值第二方面是盈利。那么从估值层面来看的话，刚刚我们提到科创板主要就是受十年期美药修率的一个影响，那么目前来看的话呢，百分之五我觉得可能是十年期美要修率阶段性的一个顶部。所以在估值层面其实是非常有利于科创板的一个投资的这是第一个方面那第二个方面我们刚刚提到就是盈利今年其实科创板是有压力的。对，但是我们展望明年来看的话，我觉得科创板它明年的一个业绩增还是有个不错增速的，因为我们看了一下分析师以至预期数据。以科创一百为例，这个指数也就是今年刚推出这个指数，它覆盖范围更广然后可能相比就是科创五零更具代表性那么分析是一支预期科创一百它明的 净争增速是超过百分之六十的。所以其实从这个数据当。