近年来，随着以货币基金，银行理财产品为主的哈，这个像些传统的低风险类产品的收益率好像不断地走低。也引发了投资人的关注。与此同时呢，固收加类的公募基金产品成为市场关注的热点。那么固收加到底是什么啊？需要请您给我们普及普及。所谓的固收加，其实就是以固收投资为主，然后呢再加少量的权益类投资，这就叫做固收加产品。那么一般的结构，比如说百分之八十的资产然后投资于债券市场，然后剩下的百分之二十最多百分之二十投资于股票权益市场。这种就是典型的叫做固收加产品。所以呢，固收加大家就可以得到一个结论，那么他的绝大多数资产投资于固收，比如说债券类的市场的话，那就意味着它的风险跟收益实际上都比较低的。而剩下的少部分去投权益，这一部分的风险跟收益可能都会比较的高。但是我要提醒大家一点，就是对于债券市场来讲，如果一年波动个百分之三十四，叫做非常大的波动。但对于股票跟权益市场来讲的话，一天上下个百分之三四有时候都是很正常的事情。因此大家会发现，在二零二二年，二零二三年以来，固收加整体都没有太好的表现。原因是什么？因为其实固收加产品最终所体现出来的业绩，绝大多数时候仍然是看他所持有的权益类资产。

随着A股市场有效性的稳步提高，指数基金也迎来了而受到了越来越多的投资人的关注和喜爱。尤其是交易型开放式指数基金，也就是我们常讲的一个。那么由于它兼具了股票与基金的优势与特色，发展非常的迅速。对于指数基金市场发展的概况以及受欢迎的原因。我想还是请您给我们做一下介绍吧。其实ETF是一个非常非常好的工具，尤其是在二零二三年，我们看到整个ETF的规模扩张是相当迅速的。当然这有一个特殊的原因，那就是在呃过去的这几年吧，就是从二一年之后的这几年，中国公募基金的主动管理型基金其实业绩是大幅跑输指数的。也就意味着之前大家买主动管理型基金是希望赚阿尔法收益，结果到最后阿尔法不但没有看到，可能连BETA都跑不赢，所以就使得大家逐渐的开始更加的喜欢指数型基金。比如说在场内的ETF，所以呢，这是一个特殊的背景。那ETF好不好？我个人觉得ETF真的很好，为什么？因为首先，在场内的ETF，它本身是像股票一样可以直接进行实时交易的，也就意味着它跟场外的指数基金跟场外的公募基金相比呢。它的交易灵活度会要好很多，而且手续费方面它是不存在正常普通的交易的话，就是除非你是去做那种申购文赎回一般的交易。

在投资过程当中呢？我们怎么去制定长期而有效的投资策略，而使自己的资产形成这个问稳健增长或者是保值的增值哈。这个每个人是因而异的。有人就是喜欢我这短，他就有具备这个能力，但是不是所有人都适用的哈。所以说您给大家一些什么样的建议呢？呃，我在很多场合哈，我经常会给投资者提这样的一个建议，那就是我们在投资之前，可能先要问自己四个问题，就所谓的灵魂四问。第一个问题，我们到底有多少钱可以用来投资？这句话很重要，很多人觉得这个不是很简单吗，有多少钱，我觉得投多少钱嘛，不是这样子的啊，就是投资一定是用闲钱投资，这一点非常非常的关键。很多人我看到在过去的这一年，两年时间，很多人跟我说，我也知道市场越跌越有价值，但是我已经没有钱了，我现在必须要把这个钱拿出来去做什么。哎，这个时候你就很可惜。所以首先第一个问题，我们必须要明确我们到底有多少钱可以用于投资。大家一定记得，投资是用闲钱，不能用自己必须要花的钱。这是第一个。第二个问题也很简单，那就是我到底能够投资多长的时间，因为你能够投资的时间越长，那么相对而言你能够呈现承受的风险也就越大。你如果只能够投资很短的一个时间，那么这个时候你对于风险的这个偏好肯定是大 幅下降的。所以时间的这一个投资的长度也决定了我们可以选择的产品。

确实在投资市场当中，我们知道风险的和把握市场趋势，规避风险而实现稳健投资收益，对于我们普通投资者来说，问题也是比较难的事儿。二零二四年，您认为哈？从投资者来说，那他们在关注的风险点啊，主要主要集中在哪些？呃，从国内来讲哈，我觉得大家要关注的还是我们经济复苏的一个进程，因为今，因为二零二三年之所以市场走势最终不打预期。就是因为从二季度开始，我们的经济复苏实际上就比预期中间可能遇到了更多的波折，尤其是主要的行业，你像房地产的这一个数据方面，基本上都是一直还没有一个明显的停止往下走的这样一个态势。而整个行业对于整个中国经济的影响应该说还是非常非常大的。所以呢，我们看到在二零二三年有出台一系列对于房地产的放松政策，不管是开发端的还是销售端的都会有。那明年二零二四年是否最终这个行业能够出现这样的一个直跌回稳，甚至于开始有所回暖的态势，我觉得这是一个大家必须要去关注的风险点。也是一个变量，如果这个能够真正的稳下来，那我觉得对于整个市场来讲，对于中国经济来讲都是一个非常好的消息。所以这是第一个大家一定要去关注的。那么第二个呢，我觉得要关注的就是刚才所说到的美国的货币政策。

投资不仅仅是一种交易行为啊，那更是一种对于未来的信仰和期待。那您如何来去研判二零二四年的市场趋势？二零二四年现在如果站在二零二三年的年底，我们回头去看二零二二年的年底，我们预期的是二零二三年会比二零二二年好。那站在二零二三年，我们去预期二零二四年的时候，其实我们还是一样的观点，我们觉得二零二四年会比二零二三年好。原因是什么呢？有这样的几个，首先第一个从股票的这个估值来说，其实在年底整个A股的整体估值分位的话处在五年期非常低的一个位置。绝大多数的这一个指数不管是行业的还是宽基的，可能都是在五年PE估值分位的百分之三十以下。那么我们一般说这属于一个底部的区间，因为没有人知道什么时候是最低点对吧？那如果我们看股债的风险溢价这个指标的话，也就是所有的股票类资产相比债券的一个超额收益看这个分位的话呢。那目前这一个位置基本上处在百分之九十以上的分位，这意味着什么？这意味着相比债券资产而言，实际上股票类资产具有非常好的配置的性价比。因此，如果单从估值的角度上面来说，我们认为二零二四年的A股类的资产应该是值得大家去关注。也值得大家去期待的。这是这一块。那针对明年可能。

二零二三年呢？注定是令人难忘的一年。我们曾经满怀憧憬，我们也曾经有过徘徊。环顾国内居民消费持续恢复，优势产业发展加速，高端制造突破封锁，化解风险有序推进。而二零二三年十月底举行的中央金融工作会议首次提出金融强国的概念，推动高质量发展。政策暖风频吹，让我们充满信心。我们如何总结二零二三年的资本市场走势呢？有哪些亮点或者说让人印象深刻的地方呢？请陈先生先为我们分享。好的，谢谢主持人。其实说到二零二三年，应该说大家对于不同类的资产感受是完全不一样的，比如说广大投资者平时最关注的A股市场。说实话可能就会让很多人都失望，因为在二零二二年的年底，大家对于二零二三年应该说期待都是比较高的。大家都会觉得二零二三年肯定会比二零二二年要好，那最终的结果呢，确实是好，但是呢好的不多，只好了一点点，因此呢使得很多人哈在，尤其是在今年的下半年以来，尤其是在二零二三年的下半年以来。整体的这个感受可能并不是非常的好。但是呢，除了A股资产之外，我们会发现整个债券类的资产其实是超乎预期的好。应该说今年如果大家是有进行债券的配置的话，最终的收益应该说是相当稳定的。那除了国内市场之外呢，我们会发现哈海外市场可能就是亮点比较多 ，包括像美。

现在沪深三百只得加倍定投嘛。仓位低，呃，我觉得仓位低呢，是可以考虑在目前的这个位置多买一点的，沪深三百指数现在处在的估值分位真的是历史最低了。但是你要做好心理准备，因为沪深三百指数中间都是大盘，都是权重股，所以呢，他们跟经济的周期关系会更大一些。而现在经济数据确实是有一些波折，所以大家对于经济复苏都有很强的这种戒备心，这也是为什么在过去的这半年时间。包括近期资金都热炒小盘风格，而不愿意去买大盘，所以造成了在近期实际上是大盘指数跌的会更惨一些。像上证五零跟沪深三百都已经跌破了十月份的最低点了。因此呢，你自己想清楚这一些，你自己有没有信心再去做最后的决定，不要因为他现在估值很便宜，然后你就觉得我是不是应该大胆的去试一试？你还是要有足够的心理预期好不好？怎么换基金？这个在这里就会比较难讲哈，公众号里面有写，第一的话要去分析对吧？然后基金，你自己拿的基金是不是是好基金？第二的话呢，要看赛道或者看宽基。第三的话呢，要看主动，或者看被动。

手动补仓，补几倍定投合适？我自己是补十倍或者是二十倍，但是我觉得这一个因人而异，好不好要看你自己本身流动性的储备怎么样。看你自己的仓位到底有多高。二总定投行业指数要控制仓位吗？当然要啊。其实投资到最后，一个是看信仰，另外一个就是看你的仓位控制。如果你的仓位控制不好的话，那么哪怕你再有信仰，也许你也忍不住这种波动所带来的煎熬。所以呢，在前两天的直播中间，当时我们聊起了有一句话也送给大家，以前我们说财富是认知的变现，但是现在也许我们要说，你的仓位最终也会跟你的认知是匹配的。如果你的仓位高过了你的认知，到最后你一定会被迫在最痛苦的时候把这个仓位降到跟你的认知是匹配的。因此仓位控制真的很重要。军工可以定投嘛，军工从长期来讲肯定是一个很值得去关注的行业方向，但是它暴涨暴跌。因此呢，你自己能不能受得了，先要问问自己。我不是很推荐普通投资人去选行业主题基金做投资基建怎么样？基建？其实从整体来讲呢，基建应该是还可以，但是呢大家。

中证五百，沪深三百，科创五零同时定投可以吗？呃，可以的，因为中证五百是中盘指数，沪深三百是大盘指数。科创五零呢，是科创板的，这个代表着半导体方向更多的指数，所以三个指数的风格并不一样，而且呢，三个指数中间重叠的部分也比较的少。中药和创新药未来哪个比较好一点？应该说创新药的特性更接近于科技，而中药呢，可能更接近于消费，所以两者的属性还是略有不同的，就看你自己喜欢更高风险一点的还是更稳健一点的？更高风险肯定就是偏科技的，更稳健一点的肯定就是偏消费的。老师，你的博士医疗还继续吗？我是在继续，我是懒啊。我必须要承认我是懒，懒得去换，因为我们买自家公司的基金是有半年的，锁定期的，就是半年，你如果没有拿到，你是不能卖的。因此呢，哪怕我现在就算要停掉它，你会发现我最近六个月所扣款进去的这些份额是没办法把它赎回来的。所以我就一直没有动。但是呢，从定投的逻辑上面来讲，因为这只基金已经换到第三人基金经理了，从定投，从投资主动机的逻辑来讲，是应该要换的，应该要换到换到医疗赛道的。

来吧，大家继续问问题吧。新能源主动机定投亏三十个点正常了，如果是主动机定投还亏三十个点，真的很不正常啊。如果你是定投到现在亏三十个点一点都不正常。所以你要去检视一下这只基金本身到底是否有没有问题，好不好？呃，对于刚才有人问的那一只主动的医疗保健基金哈，因为已经换了几任基金经理了，我的建议就是呢，你要不要考虑把它调换到同赛道的其他的基金中间去。有可能你会更安心一些好不好？这个赛道肯定是没有什么问题的。人工智能主题机要换吗？我觉得这种炒概念的基金呢，就看你自己认不认同这个概念，未来真的是很有发展的潜力。如果你自己觉得它是很有发展潜力，那你就可以继续做。如果它并没有，那我觉得你做的依旧不淡。好吧，科创五零值得拥有吗？我觉得挺值得拥有的。啊哇，我看到老师从喜马拉雅开始听你定头课，今天清场了，撑不住了啊。好吧，那就自己心态能够平和下来，我觉得也是好事情，好不好？

如果要回顾今年的我们国内的债市的话，您也帮大家梳理一下，就是到底在今年的话，它大大概走了一个怎样的脉络，然后在此时此刻，其实我们看到其实债市出现了一点点的调整。一点的波动，对吧？那对于现在的债事跟明年的债事，大概你有什么样的建议啊？做债券的话，债券其实跟跟宏观关系就更紧密了，对啊，而且跟总量的东西更紧密。那今年呢？今年在总量上的一个特点就是我刚才刚才说的那个就是第一个呢，疫情的确是过了啊，第二个呢，但是缺点啊，就是说像地产这个问题，一直吃是没有啊，尤其是新房市场啊，没有这个问题呢。看起来转机不多啊，转机不多。在这样一个大的背景下呢，其实合理推断就是国家的货币政策啊，各方面应该都还是一个维持宽松的这么一个态势啊。那如果大家抹开不看货币市场利率的表现，咱们就看基准利率啊，七天逆回购的这种利率，LF的这个利率其实逐渐往下，逐渐往下，其实这个趋势就是这样，

今年的话，呃，如果我们不说海外市场的话呢，还有一类大类资产是大家特别喜欢的，也是最近的话长得特别好的就是黄金。是黄金呃，十月份就是九月底，十月份的时候有过一阵的波动，但是最近我们看到呢，美元的黄金是已经创新高了，那人民币的黄金的话呢，相对言好像还还还差点，前面的补起来了一点而已对吧？那对于黄金的这个投资价值哈，就是今年的这一个金价之所以一直在创新高，那孙政总跟大家分析一下，另外呢，更重要的是很多人人都是这样子的。你只要再涨我就很想追，但是追的话呢，又担心自己追在高位了，所以那目前这个位置还能不能追，明年黄金还值不值得拿哎，你跟大家说一说，好。嗯，第一个当前值得追。第二个呢，明天知道哪。嗯啊呃，然后我我说明一下这个情况，嗯，第一个呢，就是说我做过一点点复盘啊，经这个金的价格啊，首先虽然有人民币的这样一个定价。但是跟中国真是没啥关系啊。这个跟中国真是没啥关系啊，中国，你表格上看好像是有关系，中国黄金消费量是不低的啊，中国的黄金的生产量也是不低的，但是这个定价呢，的确跟我们没什么关系啊，跟我们的经济啊。