大家天天打开手机，然后因为你关注市场，所以现在都是算法推荐。我每次都要讲这个话题，对吧？现在都是算法推荐，所以的话，你打开任何的这一种媒体，包括抖音也好，包括微博也好，包括头条也好，然后包括什么网易等等等等，你打开任何的这种东西，其实都是算法推荐，你所看到的绝对不是说最权威的观点。你所看到的也绝对不是大家点赞最多的观点，你所看到的也绝对不是所谓大家最认可的观点。你所看到的都是你自己最喜欢看的观点。而且在前一阵子应该大家有看过那个视频哈，就是同样的一则短视频，同样的一则内容，下面你所看到的评论都是不一样的。因为你平时喜欢看什么样的评论，最终你所看到的这些评论也是偏向于什么样子的，这就是算法。因此到最后，我们现在如果仅仅通过手机去认知的这个世界，是不是就是那个真实的世界，真的是要画一个极大的问号的，所以我自己现在也很困扰。我告诉大家，我现在手机上面用来看新闻的，或者说用来看很多观点的，我现在基本上都已经删的七七八八了。因为我会发现你在一个地方，可能你对某个观点，你多停留了那么十秒钟。

今天在视频号的这个评论中间，我看到确实有朋友抬杠，对吧，然后说不信数据，然后说数据都是假的，然后觉得这些数据如何如何。反正呢，我的回应也就是这样子啊，就是你可以不信，但是市场上面当别人都信的时候，那么你不信这个事情就显得不成立了。因为你不能说市场上面契单都是错的，就你是对的。黄金，黄金。我一直都强调，黄金其实是值得大家持续去关注的资产类别哈。很多人最近在问一个问题，说看到美元计价的黄金一路再跌，但是在过去这段时间，人民币计价的黄金完全没有跌，还在创新高，对不对？所以有很多人跟我说现在买黄金会不会买到高点，因为大家要知道黄金本身是以美元计价的。而在过去的这段时间呢，因为美国的这一个利率上升，美元指数在上升嘛，美国的国债利率在上升，国债收益率也在上升。哈，应该这样做比较准确。所以的话呢，实际上国际的金价是在跌的，但是因为人民币兑美元在贬值，所以的话呢，人民币计价的黄金没有跌稳在这里了。甚至还有所上涨。它其实是这个原因，但是呢，我要告诉大家，因为美国的这一个货币政策肯定就是加到最后了。对不对？未来肯定是也许会维持一段时间。

那实际上呢，在上周直播的时候呢，当时讲到整个市场这种变化的时候呢，特别有提到，就是慢慢的从政策的这种红利中间。从密集出台的稳增长政策的这种带动之下的情绪慢慢的呢，已经出现了回复，大家更关注的是经济层面，对吧，就是数据层面是否可以看到相关的政策最终对于市场的主体信心。对于经济的数据真正的能够起到企稳甚至于开始回暖的作用那如果一旦可以看到这些数据的话呢？相对而言，对于未来市场的这种信心，整体而言将会是有一个非常明显的后续的持续的拉动。如果暂时看不到数据，或者说数据出台之后发现不达预期的话，那很有可能呢市场的这种情绪和会阶段性的会继续的走弱。而且呢大家也知道哈，实际上现在已经到了九月份的下半月了，对吧？那距离长假呢，满打满仓算起来不足十个交易日哈。那么以往过去每年哈就每到十十月国庆前这个长假前的最后几个交易日，那么往往呢是全年A股日成交额最低的这个时间也说明因为市场的情绪都会比较的谨慎。而遇上这一种长达一周的长假之后哈，那大家都会比较的紧张，都会比较的。

其实在过去的这一段时间大家应该知道哈，如果是老粉的话，实际上呢，在每次的直播中间，包括在我的公众号对吧，然后去跟大家写相关基金投资跟市场分析的文章的时候呢。我也会反复的强调一点，我说其实现在是一个特别难熬的时段，为什么呢，因为情绪特别的差，对吧？然后市场呢也确实走得非常非常的弱，所以呢，在目前的这一种状况之下，要让人真的对市场会很有信心，其实是一件真的很难的事情，而更重要的是呢，我们有很多的投资人，实际上在过去的这几年时间也是刚刚才开始进行投资。到现在为止可能投资的时间也不足三年，都是在二零年之后才开始误市。因此呢，在第一次经历这样子市场连续的下跌或者说比较长时间的下跌之后，可能大家对于市场的整个态度应该说是一种完全怀疑的态度。完全不认为说这样一个市场未来会有希望，甚至于在今天我在发今天晚上直播的这一个预告的文章。下面居然有一个我看了一下二零年的一月份，二月份吧，开始关注我的一个，也算是老粉丝了哈，然后留言说，到底什么叫大盘指数，说不知道这个指数怎么算的，说经常搞一些完全看不懂的方法跟公式来算一些数据来忽悠投资者。所以的话呢。

市场低估值，低估区间从不相关角度增加定投指数数量，单个指数扣款金额不变，还是增加原有指数进入合适，偏价值，偏成长各一个。我自己选择的是加金额，而不是加指数的个数，因为我觉得指数个数买太多，到最后其实就没有什么意义了，你到最后就等于是买了全市场。所以呢，我是选择在原有持有的这一个指数上面去加金额。老师怎么看？量化交易市场越来越多，量化交易者或者AI对未来股市有什么影响？量化交易越多呢？其实对于散户的不友好程度就会越多。未来就是比谁的模型更好，比谁的机器更快，比谁的网速更快。其实，量化最终的走向往往会是高频交易，所以呢，降印花税，降手续费，包括T加零的这种变化，其实未来对于量化来讲应该还是比较友好的。所以之后也许指数的增强基金因为指数增强本身也是量化嘛，然后包括量化的这一种不同的主动量化策略的基金。我觉得慢慢的可能会随着市场的有效性增加，慢慢的取代现在主动管理型基金在市场中间的这种占比。这是我自己真实的一个感受哈。所以我以前说嘛，叫做投资的尽头是指数没。

那汇率呢，确实在上周我们看到就是离岸离岸的这个汇率刚才讲了，已经一度的话是突破了七点三一，所以网络上没有了很多的声音说会七点五啊。甚至会更高。那么从这一点来讲的话呢，我个人倒觉得不没有那么悲观化，因为实际上呢，呃，目前就是在近期，之所以人民币对美元会出现比较大的这种贬值。本质上面是因为现在全球其他的货币兑美元，实际上在过去这段时间都在变质，人民币只是其中之一而已，而且呢，它贬的不是最大的，基本上是排在中有。那之前跟大家讲过，人民币兑美元的贬值，其实是几方面原因共同决定的，就是它的一个汇率的升降。首先一个是取决于国内经济，这是最重要的一点，如果国内的经济相对人比较疲弱的话，那么对人民币的这个支撑肯定就会变得更弱一些。那么在七月份我们所看到的相关的这些数据对吧？确实，不管是从呃地产数据也好，进出口数据也好，社林数据也好，等等等等，其实都是非常弱的。而回过头来，美国的经济数据在过去的这段时间叫做超预期的强，包括它的这一种销售数据，对吧，社社会零售的交，这种销售数据，整个市场的需求，等等等等，都是超预期的强。所以一强一弱本身对于各自货币所形成的这个支撑。

再带一下关于债券市场的话题。实际上在过去的这一两周时间，我们看到了债券市场已经出现了比较明显的波动，对吧？甚至有很多短期债券，也就是短债基金都已经出现了负收益的状态。我自己也看了一下，因为为了观测中短长债。实际上呢，我自己在中短长就是呃，不同酒机的债券产品中间我自己都稍微的买了一点点，买的不多哈，我纯粹就是为了观测，因为省得我去看找很多的指标。那我看到上周的话呢，我手中所持有的这种短债产品的话，全周下来的收益是负的，偿债的话就更不用说了。所以呢，这说明在稳增长政策不断出台的情况之下，债市明显的已经开始受到了波及。在上在九月初的时候，我记得当时呢我在微博上面有发一条这样子的消息，我说大家在稳增长的相关政策密集出台之后。要小心，市场的这一个风险偏好可能会出现比较明显的提升，那么在这种情况之下呢，债券市场波动可能就会变得更大一些。后来呢，我发现有很多朋友就不太理解这个事情，然后分别从不同的渠道向我提出了相关的问题。说债市到底为什么会跌，在之前哈跟大家特别讲过，对吧？我说债券市场的定价原则其实非常的简单，那么就是当市场利率往上的时候。

很多人并不会觉得马上市场就能够有非常大的这种涨幅出来，但是呢，我也相信现在也并不是说非常多的人会认为市场短期还有大幅下跌的这种风险。那如果把时钟往前回调两周时间，那个时候基本上市场的情绪就是一天比一天恐慌，然后大家的情绪一天比一天差。因此呢，在今天做直播和我个人觉得我的心态也轻松了很多，对吧？大家也知道呢，在前两周市场连续下跌的时候啊，我也加快了自己公众号的这一种更新，然后重点的跟大家讲到了，就是如何去进行补仓，就补仓的这一种挑选对吧？哪些基金值得补，哪些基金不值得补？那么从指数基金的层面，从主动管理性基金的层面，都专门有写到文章给大家去进行阐述，包括补仓的话该怎么设定纪律，对吧？应该参照哪些指标？那连续的给大家做了更新，而且呢，在上周也每天都给大家做了整个市场主要指数的这个估值表的更新。那我觉得呢？这走下来一段时间之后，这两周时间，其实大家也很明显地看到哈，我平时其实是比较懒的，除了每周一的这一个新闻异化的直播会用大家定期来来聊聊天。然后除了每周末对吧，然后周日晚上会更新一下一周。

科创100的前三大行业，医药，生物对电子，新能，新能源，哎，你会发现，如果看它前三大群众行业，而且刚才唐总特别提到，好像都百分之二十左右的战略，对吧？那跟创业板似乎有点重叠了，对不对？创业板那两个加起来接近五十对，然后这里这两个加起来如果去也接近五十对，对，那会不会就开始？我自然而然就会有一个疑问，那如果我选择科创一百的话，会不会跟创业板的这个风格会是重叠的。就是这个中间的医药，生物，新能源和创业板中的医药，生物和新能源，它到底有什么区别呢？奥总还是很专业的，那我们就以医药生物为例啊，其实就是说科创医百，它就是虽然行业分布可能刚刚奥总提到和创业板比较接近。但其实就是说这成分股就是我们看具体看到公司的话，它的就是这种特征包括这种业务其实差异还非常大的那么以医药生物为例的话那么就是科创医百中的这种生物医药企业它其实和如果我们去和创业板这种生物医药企业做对比的话。那么就是创业板这些医药公司呢，其实大多数都是为医药领域这种比较成熟的核心龙头公司。那这个什么意思呢？就如果它要成为这个行业当中这种成熟的核心，龙头公司第一它所处的领域其实都是这种医药比较传统的比如医疗器。械那比如说这种就是医疗服务然后 可能就像这几年比较火的C叉O，那么在这些

说到指数基金哈。说到科创板，那在过去呢，确实我们艺术科创板的话，基本上只有一个选择，对，就是科创物理。没错，这也是我为什么在过去这段时间我会跟大家说，我会推荐身边的朋友，一想到科创版，你就选科创物理，包括我自己加仓我也加科创物里，对吧？那但是这又有一个问题的话，因为最早的时候呢，一个科创板的上市公司还不是很多，那么这个时候呢，你前五十只实际上已经代表蛮，已经代表了蛮充分了，对不对？但是刚才唐总在前面有提到说科创现在总市值已经七万亿了，对吧？那么在这样的情况之下呢，上市的这一个主体也开始变得越来越多，那慢慢的就会开始出现另外一个问题。那科创五力有可能对整个科创板的这种代表，它有可能已经不是那么充分了。没错，这有点像什么，比如说上证五零，对吧？你在整个上证的这一个所有的上市公司中间，它就是很少的一个部分了，所以它到最后它的风格就变得特别的鲜明。就是最大的对对对，对吧，后面所以对应的你可以有上有上证幺八零对吧，变得更大一些。那回过头来呢，我们也看到和最近的话，中证指数公司已经开始推出了科创业板，没错，实际上在应该是两三期之前吧，当时的星空业化我跟大家特别有提过。就是说这个指数已经出来了，那么 当时也大概跟大家去聊了一下，就是科创科创一百跟科创五零的这个区别。当时特别强调

确实我们看到最近它是科创，是跌的比较狠的，对吧，而且已经快要创新低了。重要的是我，我我，当我看那个线的时候，我觉得特别好玩，就去年三四月份的时候，当然是跌了最低，对吧？对，但是现在居然已经接近这个点，已经接近那个点。没错，那未来，如果说我们要对它有信心，认为它会反弹的话，这个信心到底来源于哪里？我觉得能不能说说好的，其实我觉得最核心的还是来自于就是说企业盈利的一个增长，因为其实大家投资股票市场，其实就是说我们我们都知道股票市场。股票它其实是一个风险资产，那么就是说我们如何来补偿投资者就是在股票市场中就是风险呢。其实核心就是企业的一个盈利增长，那么就是企业的盈利增长，来源什么方面呢，我觉得有一点很重要的一个因素就叫企业家精神那么就是不管就是我们看到美国这些就是比较就是这些科技巨头也好。还是说这种传统企业，这种巨头也好，其实企业的发展其实离不开就是这种就是管理者或者创始人。他的一个就企业家精神在推动的。所以类似的其实我发现就是中国这些企业家是非常具有这种企业家精神，然后就非常具有这种创业创新的这种精神所以我觉得这个才是就是说我们保证了。我们中国未来可能很长一段时间能持续发展的一个很核心的一 个因素所以呢就是说我们首先要感谢这些企业家的奋斗。然后给我们整个社会带来这种进步。那么其实同时呢，就是我们也肯定希望，就是我们通过就是我们的，这个就是二

相对而言好。我们看到，在目前的这个市场下面，那监管机构鼓励更多的资金入市，对吧？然后尤其是鼓励更多的资金进入到权益市场，应该说是一个非常明确的政策导向，对对吧？希望整个资本市场能够活跃起来。OK，那就是在这个时点对吧？是不是一个值得布局的时候？未来市场是不是还会二次寻底，还是说就在这个位置，可能差不多就已经到了可能未来往上的这种概率会变得更大一些。汤总能不能跟大家讲一讲？嗯，好的。当前可能大家整体情绪比较低迷，然后市场比较悲观，那么可能大家就是感受到风险是比较大的。但如果回顾就市场上每次的一个底部的话，其实就是说当大家感受到风险越大的时候，其实实际风险往往就比较小没错因为当大家感受风险很大的时候往往意味着就市场可能就是跌幅也比较大了那种当经过就是说一个比较首先就是我们要明确整个我们还相还是很相信就是种中国的一个经济。包括中国整体的一个发展其实会持续的，所以就说不管就是说有什么外部的一个阻力，那其实我们还很相信，就是说中国人民这种勤劳，然后包括中国企家的精神会推动整个中国经济会持续发展。如果有了，这个前提的话所以我们对每次的调整其实我们当都应该当做一次机会去把握因为其实调整完之后说白了就是 我估值会更便宜所以如果大家就是能仔细去看看当目前这个市场的话。那么不管就是说是科创板的指数，还是说主板的指数，那么它的一个估值就都处于历史一个风位。