那刚才讲到信创的时候呢，像我特别提到，其实这涉及到国家安全问题，对吧，其实说到国家安全的话，很多人更多想到的就是国产替代。 当然这个替代有一些是我们主动从安全的角度要去替代，还有一些的话，确实是受海外的这一种制裁，对吧，这一种限制的情况之下，我们不得不要去做国产替代，那么其实对于国产替代这一块哈，我们想问一下肖总，就是目前我国的国产替代大概的这种进程是什么样子，然后我们在哪些环节其实相对而言还是比较有竞争优势的呢？能不能跟大家稍微介绍一下明白好的，嗯，其实国产替代的话呢，这个我们讲这个替代的东西的核心就是我们的信息化的系统，或者像我们数字经济的底层的一些这种软硬件系统，对吧？那么中国人的话呢，我们其实比较厉害的是在软件层面跟应用层面，然后我们比较薄弱的就是芯片啊，一直被卡脖子的，那么我们我我觉得过去四年时间吧，进步比较快的其实是芯片这种环节，我们芯片国产化率其实提升速度还蛮快的啊，这个之前我们老讲这个中国的芯片进口金额超过了石油，对吧？对，现在没人提这个话了，因为确实我看了一下，今年一一到三月份，一到二月份吧，中国的芯片进口的金额是下降20%多了，并不代表说我们国内经济不好，而是因为我们很多自己做了，我们不需要进口了啊.当然一部分原因是因为海外卡了我们的脖子啊，那么芯片里面的话呢，我们比较关注的是一些核心装备的 国产化的进展，就是怎么去制造这个芯片，这个装备我们能不能自已去做，如果我们完成了最后一步的拼图，就是我们的芯片制造装备的国产化的话呢，整个芯片国产化呢，就宣告基本上大功告成，那么这个时间呢，我觉得也不会特别遥远，就是大概未来一个三到五年的时间，就能看到里面一些可喜的进步，所以所所以说的话呢，如果回到奥总这个问题的话呢，我们认为目前的话，整个国产替代啊，已经到了快接近快接近收官的程度啊，我收官指的是什么呢？就是说这里面呢，我们度过那个最难的阶段了，就是上山岭这个战役我们其实已经胜利了，未来就是怎么样从胜利走向胜利，对吧？那么其中收官的最核心的就是我们这个芯片制造的装备，比如光刻机，嗯，我们的国产光刻机它什么时候能够啊，能够出来，能够很好的实现量产，那么这个时间呢，也不会特别遥远，三到五年的时间，五年之后的话呢，差不多是到2032038年吧，对吧，2040年，我当时也隐含了，就是我们要在二十二十一世纪中叶，对吧，要建成这个社社会主义现代化强国，对，那么潜台词就是说我们至少在创新驱动这个领域，我们不会被海外卡脖子，那么也跟我们这个国产化的时间和进度表是非常紧密相关的，其实说到底哈，就是我们的强项是在应 用跟软件层面，对然后过去确实在硬件方面，在半导体方面是落后的，对这这一点客观现实必须要承认，那但是呢，在过去的这几年，也确实我们在芯片制造方面，其实投入的这一个精力跟资金也是最大的，对所以呢，本质上面我们说其实现在在成熟制成，应该说已经有非常多的这种突破了，所以刚才肖总特别提到今年看到这一个芯片的进口数据，对吧，然后确实这一个进口是有。 比较明显的这种下降的那潜台词背后，当然有些人会解读为说经济怎么怎么样怎么样，但实际上更多的是什么，因为我们自己能够搞定，对，因为毕竟最先进的那一些现成的这种制造工艺，它是用在最先进的芯片里面，但是实际上在经济生活中间，绝大多数的这种芯片，或者说使用量最多的芯片，其实还是成熟制成的这一种，对吧，所以未来。 最要突破的说到底还是光科技为代表的这种重要的设设备跟装备，就是他如何能够突破，诶，这是大家未来可以持续关注的点，对吧，也是我们期待哈，能够早日看到突破的点吧，对，其实这个过去了，其实我觉得就基本上这个。 就没有什么大的坎了，对吧，应该是这样子，这是所有人都期待能够有有突破的地方吧，那好了，聊到这里呢，我们今天也差不多了哈，那最后我想肖总虽然前面我们已经就是就各方面的这种细分都已经聊过了，也聊到了，就是你也给大家提醒了其实更值得关注的一些方向，对不对，最后的话能不能你也稍微跟大家的总结一下，因为确实科技这个大的方向。 涵盖的还是蛮多的，您再帮大家划个重点，就是对于今年的这个科技投资，您觉得其实建议大家还是重点关注哪些西方行业呢？明白好的，谢谢。呃，我可以送给大家一那个一句话，我觉得可以基本上把这个行业给说出来，对吧？我们今天需要关注什么呢？ 软件加芯片，数据加应用啊，那么基本上把今年科技行业的机机会呢，就从四个方向可以明确，软件指的是那些，就是我刚刚讲过的一些这种，比如做一些大模型的企业，对吧？或者是说利用这大模型去做一些应用推广的企业，这些软件公司可以关注，那么我们我们把这些互联网企业归为这个类别，那么软件加芯片，芯片就指的是刚刚我们提到了，对，对吧，国产化的芯片，特别是我们手机端未来是不是要去加新的带神经网络的芯片，对吧？都是我们可以关注的点，包括光刻机，对吧？这种核心的芯片装备也是我们关注的。那么数据呢，刚才其实奥总已经讲了，就是数据要素的资产价值重估，其实这些资产还有好多我们还没有认识到啊，举个例子，很多媒体企业其实是有很多是有很好的数据积累的，但只是他没有把这个数据拿出来变现，对吧？那么这都是我们值得关注的点，那么应用呢，就更加广泛了，我们比如说像我们的办公啊，我们的金融场景啊，我们的以后呢，比如说无人驾驶这个汽车场景啊等等，都会带生很多这种AI相关的应用，所以的话呢，今年围绕这四个方向去布局的话呢，我我虽然不能说哪个方向会表现更好，嗯，但我至少认为这四个方向在今年都会会获得一些不错的回报. 好的，非常感谢肖总哈，最后也给大家总结了四个方向，对吧？那未来对科技你自己是否有信心，然后你的风险承受能力是否适合去投科技方向，或者说科技中间更细分的方向，我建议大家还是可以好好的去考虑一下，因为毕竟呢科技科技哈，它不是，它更多强调的是创新，而创新就存在着更大的不确定性，而更大的不确定性就意味着这个方向本身的波动跟风险，相比成熟行业，它就是要来的更大一些的，所以说1000道1万，大家不能只看到这个行业方向的机会，而忽视了与之相对应的高风险，所以呢，一定要选择适合自己风险承受能力的这个投资品种，这才是投资能够获胜的基本前提。

那数字经济其实是一个更大的一个范畴，对于我国，包括刚才提到十大报告中间，对于数字经济的这个未来的规划，包括数字中国的整体的战略规划的这个出台，那您觉得其实站在数字经济的这个角度，它所带来的投资机会能不能跟大家稍微的讲一讲， 嗯，好了，其实数字机器的话呢，我们大概可以分为这么三个子方向去看，对吧？第一个方向的话呢，其实大家应该接触比较多了，我们讲的这个信创啊，信息创新，对吧？这主要是跟我们国家安全知识可控相关的，我们比如说我们用了一些这种，呃，电脑里面用了一些这种软件，基础软件，操作系统啊，邮箱啊，数据库啊，还有数权件什么的，都要做一些更换啊，好像因为这个确实跟国家安全有很大的关系，尤其现在整个外部的话，又面临整个百年未有之大变局的情况之下。 那么第二个数字经济的分支呢，就刚才我们讲提到的AI人工智能，人工智能的话呢，是一个新的生产力工具，那同时的话呢，也是数字经济的一个很强的一个变现的窗口，他把数字经济跟我们老百姓每个人连接了起来，对吧？原来我们提到数字经济，我们觉得很遥远，就是比如说是你们在办公室里面对吧，你们换个软件跟我老百姓有什么关系呢？但现在人工智能可以告诉你说你以后，对吧，你用手机你能做很多这种人工智能交互，你想去买个什么菜，吃个什么餐，订那个什么餐厅推荐，你都可以问人工智能给你推荐，那么这其实打通了这个TOC跟To B之间这种这种这种这种所谓的一个一个隔膜. 然后第三个呢，我觉得数字经济的一个比较大的一个内涵，就是我们刚提到这个数据要素，数据要素，数据要素的话呢，这也是其实这种是我们国家很关注，而且很有很有前瞻性的一个点，因为按照我们现在人工智能发展的速度啊，很快我们人类社会的这个数据都不不不足以来去训练这个人工智能大模型，他他的要求的这个数据是非常多的，对那这个数据呢，会显得越来越稀缺，越来越保护，每个人都是据的生产者，也是数据的使用者，对吧？那么数据要素的所对应的这种行业机会呢，也有非常多，比如说我们想想哪些公司他可能哎，其实隐含了很多数据资产，但没有被大家所认知所挖掘的，对吧，那么这些公司的话，它会不会因为这个数据资产认知而会出现一个这种物实层面的一个提升呢？嗯，比如说最近我们看到一些这种出版文化企业。 他原来估值很低的，但是大家知道出版社它其实有很多这种图书的数据的，对都是电子图书，那么这个最近的市场的反应呢，其实是这么一个一个一个信号吧，那么数据要素的话，还有一个比较大的一个变化，就是说我们今年呢，可能我们国家层面会会将数据资产会进入我们的这个我们的财务，我们的财务报表，大家知道我们原来财务报表可能就是有三张表，对吧，利润表，经营流量表跟资产负债表，但是我们财政部啊，在今年的三月份，我记得是发了文。 也明确提出了数据资产要竞标，那么未来怎么竞表，竞标之后会对我们这个企业的生产基因有什么样的影响，这都是我们需要去研究和探讨的问题，所以的话呢，数字经济的话呢，三个方向，信创，人工智能，数据要素，它既有关系也有联系，同时也是有了一个独立的主线，那么我觉得呢，是今年我们里面最值得关注的三个方向，好的信创，对吧，然后人工智能以及最后的这个数据要素，对三条主线哈，那人工智能刚才我们已经聊了这么多了，然后信创的话呢，大家一听就明白对吧，涉及到国家安全的，所以。 该自己搞定的全部要自己搞定，对，那刚才肖总特别提到这个数据要素啊，我发现在想哈，大家一定要明白一点哈，现在是直接把数据定义为了重要的生产要素，嗯。 生产要素是值钱的，这是很重要的一个概念，大家一定要有这个概念哈。所以刚才肖总特别提到了，就是如果一个公司它拥有的数据的资源是很丰厚的话，在某种程度上面，未来它是有可能被市场重新进行估值的，对这是很重要的一个提醒。 我希望大家能够重视，就是可能这是整场直播中间我们仅仅花了几分钟来聊的一个话题，但是这会是一个影响非常深远的领域，尤其刚才像我说到有可能未来的话，数据要进表，对进表之后他如何体现在你的这个企业价值上面，市场也会对它进行一个相应的重估，所以大家记得数据是资产。 数据。多的企业，数据储量多的企业，在某种程度上面，未来他就会比其他的企业要更值钱，对吧？我觉得这一点今天哈，我个人觉得，我自己也是刚才在听肖总说的过程中间，我突然意识到，诶，这好像是曾经没有过去没有仔细去考虑的问题，这未来非会是一个非常非常重要的需要去重视的问题。

在每一期的节目，每一条的帖子后面留言，留的最多的就是问，老师，新能源车还值得坚持吗？老师医药还能买吗？都是问这些话，那回过头来我也想问一下肖总哈，就是你有没有一些研究的这种分析框架可以分析给大家，让大家以后可以更好的来应对这样子行业投资的机会，来判断到底。 这个行业是否还值得坚持呢？明白，其实这是一个非常好的问题啊，呃，对于经济，对于我们来说的话呢，经济来说的话呢，其实做这种行业之间这种配比啊，他对我们既是一个基本功的要求，但也是一个需要很多年才能完成的基本功要求，因为它很难，为什么说很难呢？就是我们经常讲这个估值和盈利增速的关系。 就是企业盈利好的时候，估值要给的高，对吧，但实际上来说的话，随着整个市场越来越有效呢，它对盈利的预期是越来越提前的啊，你会发现其实去年包括今年上半年一季度吧，我们看到很多新能源行业的业绩并不差，嗯，还还不错，但是估值相比去年其实收缩的很厉害，那么体现为你的股价下跌嘛，对吧，那么为什么这些公司这么便宜的时候大家不愿意买。 而在去年很贵的时候，大家都愿意去买呢，啊，这是我们第一个思考的问题，第二思考的问题是什么呢？就是这些估值的高高低低，它背后它有没有一个周期性的因素。 我们老是分析企业的经营周期，对吧，你企业的什么时候潮起潮落的业绩好坏，但是我们分析比较少的是企业的估值周期，你知道估值周期什么时候是给高估值的，什么时候给低估值的，那么给高估值跟低估值的理由是什么？它并不完全是由盈利来驱动的，对吧？所以这两个问题的话呢，是我们经常自己啊会问自己的问题。 那么对投资人而言的话呢，可能多了第三个问题就是我怎么在自己没有那么强对企业的这种经营把握的基础之上，我不可能每家公司去去研究，我精力不够，对吧，我是投资个人投资者，我怎么去把握整个大的行业的一个故事的周期。 那最后的话呢，我得出了两个半答案，两个半两个半答案对第一个答案的话呢，我觉得是投资人可能比较直观的帮助有理解的，就是第一个答案呢，说说比较简单一点，就是多看新闻联播，对什么意思呢？我们就多去关心一下国家的政策导向是什么，对吧，我们国我们国家领导人，我们的这个我们的政府单位，他经常发了一些重要文件啊，比如说我们看看这个人民日报，看看求是杂志。它上面写的这种舆论导向是往里面方向倾斜的，这个呢，对我们理解啊，整个行业的故事周期呢，有一定的帮助，我们知道知道国家整个战略资源是往哪方面投入，我举个简单例子啊，在去年20大报告里面的话呢，我们看到其实他有专门的一个章节去讲这个数据要素和数字经济向高质量发展，对吧？高质量发展是我们介绍了中国，中国特色社会主义国家的首要任务啊，这是这28号里面明确写的东西，那么高质量发展对应的是什么？就是我们高科技嘛，以我们的创新驱动的发展战略嘛，对吧，所以很明确，但是呢，你会发现20大报告里面的话呢，提到碳中和碳达峰的绿色低碳能源，它只有一个很很不起眼的章节，在整个报告片后的位置，那么这就是个很显著的个信号，对吧？投资人的话呢，我们如果看了这个报告都网上都可以下载的，可以 去看的话，应该心里会有这么一个认知，这是第一个答案。 那么第二个答案是什么呢？第二个答案就是我们判断这个企业估值周期的时候，我们要客观。要理解这个行业在当下的整个无论是全球啊，还是中国各个行业里面，它的一个发展的优先次要度是什么，我们我我这个优先次序是什么，对吧？一般来说的话呢，我们更喜欢投资的行业是那些空间远大，成长还很快，或者我们喜欢投投资的是一些朝气蓬勃的一些年轻人，对吧？但是呢，我们看到了新能源的情况是什么呢？去年的时候，中国的这些新能源公司的已经诞生出来，像一些全球最大的个电视企业，它迟迟破了一万亿，对吧，中国的一些这种主要光伏电路板的企业，光伏组件的企业，它的总市值也接近一万亿了。那么这些行业的话呢，已经非常强大了，他可以说已经发展成熟了，他更加像一个三四岁40岁功程生出了一个中年人的时候，那么这个时候的话，这个企业的长期空间呢，就受限，对吧？那么这个时候的话呢，对估值上来看的话呢，它估值必然会有一个收缩的要求啊，盈利兑现，但估值收缩， 然后最后的话就是半个，我没有想明白的，或者说我只是想明白一半的这个方法是什么呢？啊，我觉得还是要理解一下，就是说这些行业本身它的内在的技术的这种突破性究竟有多大，或者说我们回到刚才讲的问题，判断这个新技术的技术强度有多大，这个问题的话呢，我为什么说半个呢？因为我我觉得如果我是个人投资人啊，我没有接触AI的话，我确实没有很好的一个办法去判断这个技术未来有多厉害，包括我自己现在，对吧，我也无法想象出来这个gpt未来有多大的应用场景。 举个例子，我看有些新的技术在不断的出现，Gpt可以帮我们去做一些这种试卷的这种批改，对吧？对，可这是教育方面的应用，还可以帮我们去做，这我这个说，包括说对这个高级辅助驾驶A大驶无人驾驶会有很大的一个这种驱动和改进，因为你用gpt去帮你开车，它可以直接识别你前面那些物体是什么样，还那种心里有，心里有有观点，就不像我们还之前一样去装很多这种激光雷达，这种传感器的这种堆新硬件的方式，但这个呢，还技术还不太成熟啊，但确实展现出来很很强的个生命力，一个应用场景，但是我觉得对投资行业的话呢，对这块的话，不妨多看看这些最新的一些这种科技动态，也许对我们理解这个技术的发展的这个创新的强度会有个新的认知，啊，大概就是我，我给带来一个两个半答案。 我觉得肖总确实是非常坦诚的给大家介绍了，就是如何去思考，对吧，或者是如何去识别，比如科技行业这种投资，那么我觉得建议非常的实际哈，首先第一看新闻联播，当然这只是一个，这只是一个说法而已，它背后所蕴含的就是我们必须要了解整个政府的一个政策的导向，对吧？那像我特别提到20大报告中间，然后特别用很大的篇章谈到了高质量发展，谈到了数据对要素，但是呢，对于新能源双碳可能，诶提到的这一个分量并不多，对，其实在很多时候我们并不是说，诶新能源跟这个双碳可能就不重要了，但至少说明什么，说明在接下来的这五年时间中间那么可能。更加被关注的对吧，就是在数据，在数字经济这一块，所以呢，通过去了解政策，然后识别出政策所倾向的方向，那么这一定是市场上面的资金也会去做的事情，因此呢，这是很重要的一块，然后第二块，刚才肖总特别又跟大家去讲了一下这个过程，对吧，然后在这个过程中间，我们怎么去理解，所以呢我印象很深刻，尤其是最后说到的这一个，还是要去关注最前沿的一些对技术对吧，然后去了解。 说1000道1万，大家发现没有，又落到了那一个。我们平时经常说的话，投资是认知的变现。 你如果要做行业投资。 你就真的要做功课，你不能说什么功课不做啊，我就看了最近涨了，所以我就决定冲进去，然后分一杯羹。 凭什么你冲进来啥都不了解就能分到一杯羹？那如果是这样子的话，那研究的价值在哪里对吗？所以大家一定要去正确理解这个事情，如果要做行业投资。 一定要花时间去了解整个行业，去了解整个行业的政策背景，去了解整个行业未来的发展的趋势，并且你还要去了解到底这个行业，或者说你所想要投的这个细分，它现在到底是处在一个比如说青年期也好，对吧，还是中年期也好，或者说是老年期也好，如果你连这些问题都没有想明白的话，你会发现。 可能大家经常做的事情就是在网上发问题，哎呀，为什么今天它又跌了，哎呀，为什么它跌了一年呢？那未来还会不会涨？其实把这些问题真正的了解清楚之后，你对行业投资你可以做到跌没关系，我对它长期有信心，那跌的话就是更好的买点，对吧？涨涨多了，诶是不是已经，比如说第一轮的这个泡沫周期已经来了，那我这个时候是不是可以考虑对吧？先落袋为安，先止盈，然后等到进入到第三阶段，然后真正的这些有实力的企业出来之后，整个行业的格局已经有了一些变化之后，我再去选择进行投资，其实呢，把这些东西想明白之后，行业投资似乎也不那么难，但是重要的是想清楚这些问题，你所需要具备的这种积累。这是一个很难的事情。

那您觉得目前我们处于本轮科技产业周期的一个什么样的阶段呢？ 明白啊，这也是特别好的问题啊，呃，我们在周期框架里面的话呢，我们经常我也以前我也跟大家讲过，我们有一个框架呢，叫做呃嘎特一个这种成长曲线，对吧？他把这个新事物的发展大概就分为两个上升期，对吧？第一个上升期呢，是一个预期上升期，预期上对预期，然后比如说到一个高点的时候，大陆很狂热，那后来的话，这个泡沫是一定会破的，但泡沫的破灭呢，它往往意味着重生和新生，那么有一批企业，他利用还在泡沫里面还获得了一些这种资金的一些优势，对吧，他可能融资了获得一笔钱，或者是获得了客户优势，慢慢的再爬起来，重新成长为这个行业真正意义上的巨头，那么就第二个阶段就起来了，那么按如果按照这个曲线去看的话呢，我们现在大概处在什么阶段呢？我觉得还没有到那个泡沫最狂热的时，也就是第一个最高点还没到，还差一点，差一点，差一点，因为毕竟现在估值水平还相对，刚刚我们有聊过嘛，对，处在一个相对比较合理的水平。 我们还在这个期的一个期的时期的时，就是所下的，如果这分的我们就在一个第二阶段的尾声，但第二阶段呢，可能还没有走完，可能还会有一个余热战，那么什么时候，比如说这个泡沫会破灭，或什么时候这个泡沫它会宣告结束，我觉得这一步呢，我也没有办法给出一个特别清楚的结论，我们只能走一步看一步，看一看市场是怎么去演绎这个事情的，对吧？但是我们只能说呢，呃，从往越往后面看的话，你会发现越来越清楚了，有批那样的企，有批这种真正的影响龙头企业，它能够穿越这个市场的这个周期，它能够走出来，能够成为最后市场的一个这种存活下来的一个这种一个强者，所以的话呢，我觉得呃，我们可以不妨去早一点提前市场一些，做一些这种迁移，跟同事贩射的迁移，去识别那些龙头，嗯，这是我这样的一个观点，嗯，好，非常感谢肖总哈，其实刚才肖总已经。 非常明确的告诉了大家，他对于目前整个这轮行情，或者说这个方向的一个判断，对吧，那只是稍微绕了一下，然后大家可能梳理一下哈，因为确实大家明白一点，我们今天在这边聊的，其实在很多时候呢，也是在目前这个阶段，然后我们所看到的市场，我们所了解到的信息，基于这一些基础之上，然后通过我们的专业能力，然后最后得出的这个结论，但是市场是一直在变化的，对，对吧，也许我们今天直播这句话讲完之后，诶，可能又有什么事情发生，我们今天直播结束之后，可能又发生了什么，你会发现有些东西又变化了，新的技术又突破了，后边又迭代了，对对，所以所以一定要提醒大家一点哈，就是在投资中间，包括在听我们这种直播的时候，大家一定要记得不能用一种刻舟求剑的这种思路去判断，就说啊，你讲的是这个，那我觉得就是这个不一样的哈，我必须要告诉大家，不一样更多的是提供给大家。 大家一个思路的参考，大家要去明白，其实比如说肖总他是从什么样的角度，什么样的逻辑，然后来理解现在的市场的位置，我觉得大家要慢慢的形成这种能力，有了这种能力之后呢，我们才能够更自主的去研究市场，更自主的去识别市场的风险，而不是哇，今天这一个感觉保鲜期的话，就三天，三天过后的话，完了自己又不记得了，要重新找一个最新鲜的，其实这样子自己会特别特别的累，对吧，一定要一定要提醒大家这一点哈，那刚才像提到现在可能是处在第二阶段，可能还没有走完，对，对吧，第三阶段还没到这样的一个过程，并且的话呢，刚才像我特别提到那个成长的周期，其实我非常认同哈，第一波的时候就是。 鸡犬升天，对，所有的都能够涨，因为什么热情在这里，然后所有人私心也在追捧，但是呢，这个泡沫一定会破的，破完之后，OK，这一轮叫做什么趣味存真，对，那么这个时候真正的那些金子。 在这个过程中间，他所获得的这些资金能够帮助他去更好的进行研发，然后产生突破，而那些我们说所谓的沙子哈，那种骗钱的，对吧，然后就自然就被市场给淘汰了，所以到后面这些真正有实力的公司会真正的走向第二轮的高峰，那这个路径哈，我觉得非常非常的清晰，那说到这里之后，我也想问一下肖总，您看您一说到整个AI也好，说到整个科技的投资也好，实际上您往往能够很快的跟大家说出就是您思考的这个逻辑跟框架，但是。 科技，科技的行业投资，或者说整个行业投资，我个人意识觉得对于普通投资者来说，门槛太高了，对真的很高。所以我在过去的这半年后无数次的直播中，我经常会喊一句话，我说我不建议普通的投资人你贸然的去选择行业主题投资。

在过去或者说在前两期的直播中间，我们看到下面也会有我们投资者留言说感觉科技方向的话就是一年炒一个热点，然后你像前几年的话呢，就AI早就提过了，对不对？然后后面的话呢，又开始说元宇宙对吧，然后感觉似乎就是。 热点一出来之后炒一波，然后一地鸡毛，然后大家跟进去了，又被套死了，接着过半年之后，突然又出了一个热点，然后又炒一波，又一地鸡毛，那为什么科技创新总会是这个样子呢？那作为投资者，如果他对于科技的这个投资他确实是有兴趣的，他也比较关注，他也比较看好的话，那到底如何去对待这一种科技的热点不断切换的这个现状呢？明白好了，这是个非常好的问题，其实对于我而言的话呢，我也是这个经过一段时间的琢磨之后啊，才想清楚这个问题的，对，因为说实话，我们这个做科技的这个基金经理的话，它普遍欠缺的一种是周期的视角，但我们我们幸幸运的是我们博实啊，有一批基金经理是投周期股非常厉害，他们有很好的这种周期股研究的视角，那么我就在琢磨个事儿，咱们得把这个周期的视角引入到我们的科技行业的这个投资框架里面去。 最后发现了取得了一个不错的一个成果，哦对，那么关于奥总提到的这个每年更换一个热点，对吧，也有些主题行情持续的时间很久，比如说像移动互联网，智能手机，它持续了长达十年时间，这个原因是呢，不同技术的这种创新的这种这种强度啊，它对应的整个产业的周期的时间长度是不一样的，比如说举个例子，刚才奥总提到了这个元宇宙，在我们看来他是一个强度没有那么大的创新，它这个创新实现周期的持续时间可能就是个一到两年的时间。 那么映射到资本市场的话呢，哎，那么就是那么一一到两年，可能一一两个月市场可能就对这个行情做了充分的演绎，那么像那种更强周期的这种创新，举个例子，像当上一轮这种移动互联网直播热潮，对吧？我记得微信刚刚问世的时候是2011年还是一零年吧，一零年问世的，10年10年问世对吧，那么直到2015年，我们看到移动互联网热潮才被很多公司所认可，它是整整的五到七年的时间，而且在此之后的话呢，不仅是微信，对吧，我们看到很多身边的APP。 都发展成了很大市值的企业啊，大概是201718年的时候，所以的话呢，就是这种非常高强度的创新，它持续的时间就是一个七到八年的时间，那么作为科技的投资者，我觉得我们需要一个能力，就是要识别你看到不同新技术的时候，这种新技术究竟对人类的生产生活，对这个商业模式对吧，或者对整个社会经济，它是一个多多大的强度。 是个什么样的强度的一个创新，如果这个强度很强的话呢，我们是可以把这个周期给拉长一点去看的啊，大概是这样一个结论啊，嗯，也就是意味着对于听到的这种新的科技概念哈，大家可能要设身处地的去想一想，这个东西有可能给你的生活带来什么样的改变，对，如果它会影响到你生活非常重要的方面，而且能够长期影响的话，那么有可能。 它对于整个市场来讲，也是一个长期会关注的这样的一个方向，比如说元宇宙，说实话元宇宙一两年前出来的时候，我自己真的没当回事，原因也很简单，因为大家经常说的原因，之后想到这部电影嘛，对吧，就戴上眼镜之后笑对，然后你就进入到了一个虚拟的世界，但是我们都知道，其实现在你要实现这些东西还是一样的，首先你的硬件条件支不支持，对吧，现在我们真的3D的这一种眼镜也好，或者说这种沉浸式的这些设备也好，其实到目前为止的话，并还没有达到那样子的一个技术水平，所以这个时候你把这个原宇宙的东西炒的再热，其实到最后呢，对很多人来讲的话，似乎就有一种感觉，这就是一个让你可以更好打游戏的这样一个。 一个概念，这种感觉，当然你可以把它演，可以去演绎更多，但是至少你会觉得你如果真正要实现，似乎不是那么短期能够实现的事情，对，但这面的AI似乎有点不一样，刚才肖总举的例子是说，呃，一零年到一五年对吧，这个周期中间的移动互联网，移动互联网对我们生活的改变确实是太大了哈，我印象最深的就是什么呢？在微信出来之前，在移动互联网出来之前，我家里就是我的爸妈，基本上当时还要在台式机上面每天对吧，然后上网看看东西，然后打打牌，但是现在的话，我家里面已经没有台式机了，连笔记本电脑都没有，然后两个老人家的话，一人一台手机，人一台ipad，然后所有东西全部都可以搞定，对吧，这就是生活的这个状态已经完全的变了，变了所以他就是一个长期的一个事情，那同样的AI这轮的跳的GBT出来，尤其是之前的几次直播，我跟大家讲过，为什么会很期待那个office的那个新的。 为什么？因为他能够解决的问题就是平时我在工作中间最耗我时间，但是对于我来讲的话是最痛苦的。因为那些东西似乎。 他更多的是一个锦上添花，他没有办法去替他，没有办法让我能够以最简单的时间把这些简单的东西给一次性把它处理掉，那么现在它是可以的，那如果这个出来之后，我觉得哈，其实大家对于整个AI的这一个重视度起来应该也是差GBD4.0对吧，GPD的4.0报警出来之后，似乎大家就已经完全不一样了，因此哈，大家。 一定记得肖总所说，所说的就是当这种科技热点出来的时候。 想一想它对于我们生活的影响，对于未来可能造成的影响，到底会去到怎样的一个程度，如果你认为它是一个比较大的影响，这样的一个变化，那么也许市场对于它的这个定位也会不一样，所以呢，相比于追求短期的热点哈，那您觉得。 科技投资应该贯彻落实的这个投资纪律或者长期逻辑，嗯。 应该是什么，有没有这样子的一些，呃纪律可以提供给大家的，就是做一个以后大家做这方面的投资的话，在脑海中间时不时可以想起来这一句话对不对，然后来提醒他们，你怎么看明白，其实呃，我也有句话吧，我自己在思考的问题对吧，就是我觉得这个科技股投资啊，我们其实刚刚说了，第一步就是在这个技术刚出现的时候，判断一下它的强度，他如果是我们判断是一个比较高强度的一个主题，或者是一个创新的时候呢，我们现在要做第二步。 第二步什么呢？我们就要把自己的胆子变大，先胆子要大，对，先大胆，那么为什么这么说呢？比如说我们看过去两三个月，呃，整个板块涨了很多，对吧，很多股票呢，其实这个时候并没有特别多的高频的经营数据或者业绩的支撑，它没有业绩的，它更多是一个逻辑的演绎。 但是呢，这个时候的话呢，我们认为持有这些股票的话，或者是参与这个股票的话，你需要的是比较大胆，就是你要明，你要把整个市场这对AI的这种。 这种热情啊，硬是到拍卖去，而不要太特别关注这个企业的基本面，那么到第三阶段的时候的话呢，我们就不需要大胆了，这个就要小心谨慎，我们就要谨慎一些，所以的话呢，就是第三阶段呢，我们需要谨慎，就是要去识别出来你们真正能够长大的企是哪些，那么第二阶段涨得最高的股票，大概率不是第三阶段，或者是整个从头到尾它最好的一些能够做成功的一些企业，历史上看的话呢，先驱往往是先列嘛，对吧，所以的话呢，我们说这个投资科技股啊，就是这么比较简单的这个三段式，嗯，第一段呢，你要先去判断它的强度，第二阶段呢，你要大胆去参与，第三阶段呢，你要小心谨慎的去去验证，那么这样的话呢，我觉得在不同阶段你有不同的方法应对的时候呢，就能够很有效的去识别。 那个阶段最适合去参与一些个股或一些板块，来获取到一个整个完整的收益啊，这是我的一个个人经验分享，哎，我觉得肖总讲的这个特别好玩哈，就是第一步你得识别出来，对吧，这个东西确实是一个高强度的，然后未来有可能的，当你识别出来之后，那么你的打架大点，对，因为确实识别出来，可能大家还没有发现这个机会，或者大家还没有重视这个机会的时候，其实你是看不到什么东西的，那么这个时候呢，其实投资的风险是很大的，但是你如果确实自己相信这个方向是有机会的，那么你的胆子也得大一点，对，对吧，这个时候你不要缩手缩脚，你不要说我等他的业绩出来之后，我再去考虑，那那也许就直接到第三阶段了，对吧，就是相当于的话，他最快速上升的那个阶段，你也已经错过了，其实这一说起来之后，我觉得这也很符合一个逻辑，那就是大家去做投资，一定要做符合自己的这种投资习惯。或者。 风险承受能力的投资，比如说你本身就不是一个特别激进的人，或者说你投资你就不愿意去冒太大的风险，那么这个时候我觉得可能。 刚才肖总说的第二步那个投资也许就不一定适合对，不太适合对吧，你可能适合的就是这个行业已经成熟了，然后已经有一些企业慢慢的被证明它确实是长期有戏的，有可能成为这个行业的龙头，这个时候你再去投，也许这才是对的，对吧，因此还是要跟自己的这一个风险偏好，大家还是要做一个匹配。

我也看到很多卖方哈，特别在提说，今年整个市场的主主线估计就是ai了。对这个话题您怎么看？其实我觉得这个话题呢，他说留了一半啊。呃，今年呢，我们认为呢，a i呢，它是市场的主线之一啊。但是市场的主线呢，绝不仅仅只是ai，对吧？比如说今年的话呢，我们认为市场还有很多其他的属线，除了a i之外，我们认为大的这个数字经济也是一条很重要的主线。芯片国产化也是重要的主线，还还包括我们这个中国特色估值体系，下面的一些这种央国企都要故事重估。那么所以呢，ai呢？它是今年的主线之一，这是我对奥总这个问题的回答。其实说到底哈，尤其是今年，很多人想不明白的就是好像指数涨得不错，其实指数涨得不错背后的逻辑是什么？其实就是刚才肖总特别提到中特估的这个概念，对吧？因为我们很多大市值的这种央企，然后今年是涨得不错的，尤其是从去年，其实下半年开始到现在。那在上周我记得看到呃，某一天被刷屏的，就是说整个a股市值最大的公司已经易主了，对吧？实际上这一些公司的上涨就带动了整个大盘指数的上涨，而在过去的这一周，其实我们看到调整的比较明显的，或者说波动比较明显的，更多的是偏成长对吧，偏小盘一些但是大盘整体的这个表现还是比较强的。

今年，应该说是从去年年底以来chatGPT所引发的这一轮的a i的热潮，到现在为止，到底是不是仍然处在一个高烧的阶段。或者说他已经进入到了一个炒作完之后逐渐往下的这个阶段。那我们想今天哈，我们请肖总先跟大家一起来介绍一下就是此轮ai所带来的tt的这个行情的演进大概是怎样的一个过程肖总好了。谢耀总其实这个整个行情的这个起点啊，我们认为应该是去年的十一月份对去年十一月份的时候的话呢。当时特别有意思，我我正好我们在做研究，我们留意到了这个china g p t在国外的这个出现。然后当时呢我们还去注册账号，去试用了一下，但是在那个时候啊，就是下载gbt，它还只支持英文的对话，中文对话比较能力比较弱。但很快呢，在过年期间嘛，就是春节期间，我们看到这个GPT它完成了一个新的迭代啊，g b t三点五，而且预期g d四点零即将发布。然后在春节期间呢，g b t就一下就出圈了。我们发现很多人都在说，哎，这个china g b t这个东西啊，在未来可能会有很好的应用前景。那么a股市场的一个正式的这个斜率的这个第二阶段呢，就是我们指的是斜率提升了。第二阶段是从春节后开始的。嗯，那市场进入波进入到一波比较大的一个趋势性的上涨之中那么从二月份到三月份.

除了A股之外，其实港股一直都是大家特别关心的。对，对对，因为毕竟在过去的这两年时间嘛，港股应该说在去年的十一月份之前，哈叫做两年最惨，对吧？就是这种感觉。但是呢，我们也看到有很多的朋友其实一直都认为港股应该是有机会的，那我们也看到，从去年十一月份，其实到今年过年前，应该说港股是有一个非常凌厉的这种上涨的态势。但是过完年之后，似乎他就涨不动了，对吧？突然之间又开始进入到了非常动荡的一种感觉，不管是什么样的指数，所以呢，在后面的这一段时间的话，真的有蛮多的人在各种平台后面在问我说港股到底还有没有戏啊。嗯嗯，因为我们确实之前对港股的判断应该不错嘛，对不对？那万总你能不能跟大家稍微的讲一讲。哈就是港股到底还有没有戏？为什么在去年十一月份到一月份，应该说三个月的这种上涨之后，它进入到了一个反复震荡的这样的一个走势。甚至在某种程度上面似还不如A股，那么让人放心，你能不能跟大家先讲一讲。哎，好的好的，因为确实啊，我觉得像港股嗯像，尤其是有一些行业，就是在这个去年还有前年，跌幅是非常大的，你像恒生医疗和恒生科技那跌幅都都都是超过百分之三十的这样的一个跌幅。

对于主动管理型基金，还是那句话，因为选主动管理型基金就是选基金经理，你一定要对这一个基金经理特别的认同。你觉得他是有能力的，并且你还要清楚他的投资风格，这个时候你去进行的主动管理型基金的投资才有可能坚持的下去。在近期我也看到很多朋友问我说包总有三年期的，这种封闭型产品已经到期了，现在还亏百分之十几对不对，问我到底要不要把它赎掉。但是呢，熟又觉得不甘心。大家也知道，在三年前的时候，我自己也有买三年封闭的产品，那么到现在就是亏百分之十几。我也非常坦诚的告诉大家，我当时买这个基金，我当时配置基金也是冲着基金经理去的，因为我觉得基金经理是有能力在三年的这个封闭期能够把业绩做好的但是最后基金经理不到一年就离职了。我也不知道为什么呀，我也是很意外啊。所以离职之后到现在，后续的基金经理没有在这一个投资中间展现出过人的能力来。那所以有朋友问我说，那到期了，你会怎么办？我就很坦诚地说，我会赎掉，我会赎回。我的建议就是，如果换了基金经理，该换就换你的基，你的这只基金该赎回就赎回，该进行转换就进行转换。

其实刚才我在讲的过程中也有朋友说坚持很重要，但是重要的是你要选对东西。没错，如果你东西选错了，那自然你这个坚持在某种程度上面就是没有意义的，大家同意吗？所以什么叫做正确的？实际上呢，在过去的话，你会发现我自己在跟大家做相应的这种直播录节目的过程中间，我也有经历一种认识上的变化，因为在最开始我会觉得，哎，我觉得这个东西不错，可能我就会直接跟你讲。但是后来我发现不是这样子，我觉得好的东西，大家听的时候你会去买，或者说你听完之后，你认同我的观点，其实并不是因为你对这个东西本身有了一个更深层认知。我说，某个行业我觉得不错，你听完之后你去买，也许你只是相信我而已，你觉得我不会骗你，所以你跟着我买了。但是买了之后我们知道东西并不是这个行业，并不是说它就一路往上涨，甚至于有一些可能还会出现比较长时间的这种回调。为什么因为任何的行业它都是一个均值回归的有涨也就必然有跌，而且因为某些客观的原因，有可能导致它跌的时间会很长。

我想跟大家讲的就是今年的A股站在目前这个时点来看的话呢，我觉得大家仍然是可以抱有更高的预期。我们应该对于今年的A股是更有信心的。虽然过年前的这种涨幅，在今年过完年之后二月份到三月份之间，因为两会也好，因为海外的这一种风险事件也好，因为美联储的通胀的这种反复也好。其实都使得市场充满了各种不确定性，使得市场没有延续去年年底以来的这种涨幅而进入到了一个不断的盘整跟波动的这样一个走势。那在二月份的时候呢，市场一度在担心，或者说大家所感受到了经济复苏跟数据所体现的似乎存在着一样的存在着一定的预期差。但是随着三月份相关经济数据的披露之后，我们看到市场确实经济的这个回暖应该说是一个比较板上钉钉的事情。而之前跟大家讲到影响整个经济或者说市场的先行指标，房地产整体的一个销售数据应该说也在触底回升。虽然还需要连续再看几个月的数据来看它是不是确定了是不是可以验证了，但基本上这个趋势应该说也是个向好的态势。

有很多的朋友经常会说，或者说比较杠的哈，经常会说，听完听听来听去就是这几句话，对吧？说来说去呢，也就是一直反复说的那些要点。所以呢，在上周吧还是上上周的时候，我记得在哪个平台下面，然后有一个朋友在听了就是央广财经对我的那个采访节目。然后讲到关于定投的这种基础知识，跟定投的一些要学的时候，他有一句这么这样的评论，他说，讲这种东西有什么用呢？这种东西只要在市场里面玩过几年之后其实都能够掌握我当时看完之后我的第一反应确实哈。如果你在市场里面玩过几年之后确实付出了真金白银的代价之后，能够总根据自己的实际情况去总结出经验来。那其实确实是一个蛮好的成长的，那在现实中间，有多少人真正的，能够比较冷静的去总结出这些经验来。而不是说总是被情绪所驱动着。