十二月的社融超出市场预期，主要因政府债券与企业债的增长，尤其是政府债券。中央政府发债力度被期待增加，地方政府的债务额度也有所提升。M1的增速在十二月大幅好转，负增长减缓，主要原因是财政资金拨款和春节效应。新修订的M1口径将从一月起生效，包含个人活期存款和非银机构备付金，预计一月的M1数据会有显著变化。未来需要用全新角度衡量M1数据。 00:02:03:M1增速明显抬升，季节效益与财政资金投放贡献主要力量 00:04:06:M1增速回升，专项债发行加速，财政资金使用效率提升！

十二月金融数据出炉，贷款表现超出预期但背后隐藏着什么？企业贷款疲软，居民贷款回暖。特别是居民中长期贷款大幅增长，似乎房地产政策初见成效。然而，企业的加杠杆意愿低迷，票据融资激增揭示了实体经济的困境。地方债务问题也在影响信贷市场。这样的数据背后，经济复苏的路还有多远？ 02:02 企事业单位贷款增加，中长期贷款少增，票据融资推动增长，企业信心不足 04:03 企业票据融资意愿低迷，贷款需求不足成为银行业界的难题 06:06 国债发行利率下降，对贷款业务产生明显影响，整体走向悲观。

接下来几天将有大量经济数据发布，需重点关注价格指标和房地产数据。债市的表现反映了机构对经济的预期，国债收益率已降至极低水平。A股短期内难有明显上升趋势，但大幅下跌的风险也较低。市场需好消息刺激情绪，特别是面对特朗普上台带来的不确定性。出口数据在抢出口效应下表现良好，但未来充满变数。 00:02:00:债市投资策略：风险与机会并存，展望年前A股走势 00:04:02:A股市场流动性收紧，股市风险收益已趋于合理水平 00:06:04:特朗普上台对市场情绪的影响：不确定性引发抢出口热潮 00:08:05:市场之谜：为什么这种可能性会出现？

2025年，随着利率下行与财政政策的宽松，权益市场可能迎来牛市。利率下行不仅提升股票市场空间，还能推动盈利修复。这一变化将使固收佳产品成为投资者的优选，因其既能享受债券市场的稳定回报，又能在股市复苏时获取更高收益。对于中低风险投资者而言，固收佳是一个兼顾稳健与收益的良好选项。明年的投资策略应关注实际利率的变化，提前布局，抓住市场机会。 00:02:01:展望未来：固收佳成为稳健投资的新选择 00:04:02:权益市场盈利改善驱动下的右急行情：明年股市表现更持久、清晰 00:06:04:明年固收佳：债券市场与股票市场的双重受益

本期节目深入探讨了央行政策对债券市场的影响，分析了交易盘和配置盘的不同作用。我们讨论了机构投资者在当前市场中的操作行为及其对未来债市的影响。节目还解析了个人投资者在面对利率下行时，如何选择九七债券型产品，并提供了2025年的投资建议。整体来看，央行的政策目标明确，旨在降低实体经济的融资成本，推动经济复苏。听众将了解债市的未来趋势，掌握投资策略。 00:02:02:债券市场成本下降空间：保险理财、银行存款和交易盘的展望 00:04:06:央行的政策调整与市场波动：负债成本下降与实体经济增长 00:06:07:债券型产品投资攻略：选择长期还是灵活产品？ 00:08:09:展望2025年：利率与通胀的博弈，经济复苏的希望何在？

九二四以来债市稳定回报引人注目，股市则经历波动。背后推手是政策预期变化与流动性宽松。从担心危机到财政货币双宽定调，市场情绪大幅好转。流动性驱动下，小盘股、科技股表现亮眼，债券市场更是走出牛市。未来走势如何？财政发力方向和力度将成关键因素。 02:01 财政发力与资产价格波动：十一月、十二月的市场表现 04:01 市场预期转换带来的股票反弹，债券牛市与小盘股爆场暗示市场流动性宽松现状。 06:02 财政发力与债券市场走势：预期与央行态度的关键影响因素 08:02 央行积极主动配合市场需求，债券市场稳定发展可期 10:04 政策稳定性与经济预期：分析当前形势下的挑战与机遇

本期播客中，我们探讨了实际利率对经济和债市的影响。通过分析十年期国债收益率减去CPI或PPI的变化，我们可以预测债市的未来趋势。李林总指出，实际利率转负意味着债市压力增大，而企业盈利可能上升。我们还讨论了房地产价格、基建开工量等指标对经济的影响，强调了政策在经济复苏中的关键作用。最后，财政和货币政策的配合将是明年经济走向的重要因素。 00:02:02:观测物价水平回升：债券市场的重要指标关注事项 00:04:03:房地产市场走势与政策变化：对债券市场的潜在影响分析 00:06:06:明年的政策变化：财政与货币政策的配合方式及其影响 00:08:06:经济复苏前景乐观，财政与货币政策持续加码预期增强 00:10:07:股市与债市的跷跷板效应：调整与上涨的反复较量

国债收益率在近期频繁创下历史新低，引发广泛讨论。十年期、三十年期以及一年期国债收益率相继跌破历史低点，主要原因是政策的宽松取向和供应量的变化。专家分析指出，当前的债券市场走势由政策主导，未来仍具备下行空间。然而，随着政策的逐步落地，债市可能面临波动和调整。投资者需关注经济增长和通胀情况，以判断债券市场的长期趋势。短期内的波动可能提供加仓机会，但需谨慎应对政策变化带来的影响。 00:02:02:经济压力下，债券收益率下行趋势是否已被政策预期所透支？ 00:04:04:债券市场收益率快速下降，是否透支了明年政策预期？ 00:06:05:债券市场波动引发讨论：长期趋势下行是否被透支？ 00:08:05:债券市场的上涨：了解收益率下降的背后原因

最新的经济数据揭示了房地产市场和整体经济的现状。尽管房价同比仍在下跌，但环比数据显示出企稳迹象，尤其在一线城市，销售开始回暖。然而，十一月的金融数据表现差强人意，新增贷款创下五年来最低，反映出企业对未来信心不足。虽然居民端贷款基本稳定，但整体经济修复仍然任重道远。市场在强政策预期和弱经济现实之间不断博弈，未来经济需要更多正面数据来增强市场信心。 00:02:02:金融数据出炉，人民币贷款新增五年最低，企业信心不足，经济修复任重道远 00:04:04:居民需求低迷，A股表现堪忧——经济复苏面临的挑战 00:06:07:政策预期与弱现实的纠结：房地产和工业增加值的挑战 00:08:12:中国经济现状与政策预期的纠结：市场信心的关键转折点 00:10:15:信心转变现实：从政策预期到企业盈利修复的漫漫之路

播客讨论了未来经济面临的挑战，特别是在特朗普可能连任的背景下，外贸环境将更加严峻，出口预期不佳。在此情况下，投资和消费成为经济增长的关键。当前房地产投资回落，基建投资依赖政府，而制造业投资需要降低融资成本。为摆脱通缩困境，必须提升国内消费，稳定楼市和股市，修复收入预期。未来的经济政策将重点推升消费，确保经济恢复活力。政策效果如何，将决定股市的走向和经济的整体表现。 00:02:02:市场情绪与经济数据：谁将最终决定市场的走向？ 00:04:07:市场分歧：通缩环境下的经济困境与政策应对 00:06:07:通缩对经济体的伤害巨大，如何解脱？政策组合带来的通胀是关键！ 00:08:10:PPI与CPI的下降趋势代表企业盈利收缩，影响股市和需求修复

最近，国家出台了十二万亿的财政刺激政策，这比预期少了点，但针对性很强。地方经济和基建因为资金短缺几乎停滞，这次刺激能帮地方政府还债、重启项目，激活经济循环。同时，中央表示将采取更积极的财政和适度宽松的货币政策，预示着明年的通胀压力可能增加，资产价格大概率上涨。对于普通人来说，稳住楼市和股市是关键，不仅能防止金融风险，还能提升消费信心。未来政策环境会更加宽松，大家要关注这些变化带来的机遇。 02:00 会议政策推动的A股行情：地方政府解脱债务困境的关键 04:06 A股行情背后的政策驱动：解读市场预期与通胀风险 06:06 财政政策与货币政策的结合：通胀风险与资产价格走势的分析 08:07 稳楼市与稳股市：为何居民资产负债表受到房价影响？

十月财政数据透露出经济复苏迹象，税收收入首次转正，非税收入增长过快问题仍待解决。财政支出加速刺激消费，房地产市场有所回暖但分化明显。经济复苏是否可持续？地方政府如何走出资金困境？一起关注！ 02:00 财政数据反映经济复苏速度加快，税收收入增速转正标志经济向好。 04:01 经济复苏加速！十月份财政数据揭示税收收入增速转正，消费端修复明显。 06:02 股市上涨促进消费，印花税同比增长152.5%——市场行情转向对税收的影响 08:03 房地产市场企稳迹象渐显，价格有望回归理性 10:07 十一月份数据改善，但税收增速仍有改进空间，微观营商环境面临挑战 12:12 短期波动无需过度解读，保持正常心态看待市场走势