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Arthur Hayes 在 Bitcoin 2026 Vegas 大会的主题演讲《21 Weeks Later（21 周之后）》中更新了自己对市场流动性和比特币走势的判断，演讲语言为英语。 他认为，此前市场主要交易的是“AI 通缩”逻辑：AI 提升效率、压缩高薪白领岗位，可能冲击银行信贷质量，并拖累比特币与风险资产表现；但随着地缘冲突升级、美国进入更明显的“战时财政”状态，市场开始转向定价财政扩张、银行加杠杆与新一轮信用扩张。 他进一步分析称，外界对 Kevin Warsh 可能出任美联储主席后的“鹰派缩表”担忧被夸大，实质上更可能发生的是：美联储资产与商业银行资产之间的结构性转移，在监管放松配合下，由商业银行承接更多美债和回购资产，同时扩大对军工、资源开采、AI 基建等领域的贷款。Hayes 认为，这种信用创造的增量将超过 AI 对旧有就业和信贷的破坏，流动性环境有望重新转正，因此继续看多比特币，并给出年内进一步上行的预期。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 时间线： 00:00 开场 00:38 市场将把冲突视为短期事件 01:48 回顾：AI 通缩与就业冲击曾压制风险资产表现 03:27 认为市场开始转向“战时通胀与财政扩张”叙事 05:54 质疑市场对 Kevin Warsh“超级鹰派”的解读 06:52 判断：美联储与商业银行之间或再分配资产负债表 08:29 分析商业银行如何继续承接美债、扩大信贷 10:03 指出美国政府没有明显收缩意图 11:26 美国商业银行将成为新增美债的重要买家 12:12 观点：银行将释放更多放贷能力

本期吴说 Space 围绕刚结束的香港 Web3 嘉年华展开复盘，从参会体验、场外观察和行业交流三个层面，讨论了本届大会的亮点、笑点与槽点。参与嘉宾包括 Sun Xiaochuan、Danny、Kirara、George、Amelia、Cynthia、Luis 和 Hana 等多位 Web3 从业者。 嘉宾普遍认为，本次大会最突出的现象是“圈外人”与地推型人群显著增多，大爷大妈组团参会、抢周边、拍照打卡，甚至把大会当作旅游行程的一部分，折射出行业热度外溢，也暴露出会场生态的失真。与此同时，传统项目方和开发者存在感下降，交易所、做市商、销售中介和各类“关系撮合”局变得更活跃，行业从“讲叙事”转向“讲资源”“讲变现”的倾向更加明显。 嘉宾们还提到，场内真正受到关注的方向主要集中在 AI、预测市场、稳定币、支付、RWA、美股上链及 Pre-IPO 等，与去年相比并没有出现特别明确的新叙事；不少从业者甚至开始更多讨论美股、半导体和美元资产配置，而不是加密原生项目。整体来看，这场大会既呈现出香港 Web3 活动的热闹表象，也映射出当前行业在熊市周期中的疲态、转向与焦虑。 欢迎关注各位嘉宾 X（Twitter）账号： @sun_xinjin @agintender @0xKirara @Showy005 @Web3SisterA @cynthiaju333 @0xyilu @hananotsorry 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 时间线： 00:00 开场 02:40 会场外“大爷大妈扫物料”像线下集市 07:34 同一项目被多个做市商声称“是自己做的” 12:16 展台被大爷大妈围抢周边，场面令人错愕 15:06 多在聊裁员、美股和稳定币理财，币圈话题降温 19:25 媒体视角：大会上出现大量“旅游团式”参会者 27:10 没有“小作文”，行业似乎只剩吐槽与疲态 28:30 香港稳定币政策和牌照预期低于行业想象 34:53 展台视角：旅行团进场观展仿佛进动物园 38:23 以太坊相关 side event 依然具备较强号召力 42:43 预测市场和 AI 仍是少数被持续讨论的方向 44:57 高频关键词：AI、RWA、合规、算法交易与做市 52:14 预测市场在中文语境下仍有本地化机会 55:39 AI Agent 与稳定币场景仍被关注，但真正跑通案例不多 01:02:10 美国科技大会观察：预测市场套利、优质资产上链值得关注

本内容为香港 Web3 嘉年华 2026 上中国万向控股副董事长及万向区块链董事长肖风与以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 的炉边对话。对话围绕以太坊未来技术路线展开，重点覆盖智能硬件、AI 交互、形式化验证、抗量子密码学、DeFi 安全、隐私计算、L1/L2 分工以及以太坊基金会的新使命。Vitalik 强调，以太坊未来不能只关注协议本身，而要重视从应用、钱包、操作系统到硬件的“全栈安全”；任何一层存在漏洞或中心化信任，都会削弱区块链的无需信任属性。 在用户体验上，Vitalik 区分了两种“简化”：一是让普通用户像使用手机 App 一样低门槛操作，二是让底层系统本身更简单、更可验证。他认为 AI 可能成为新的交互入口，自然语言会像新一代命令行，既保留开放、可组合的优势，又降低普通用户使用钱包和智能合约的门槛。未来钱包形态也可能被 AI 重塑。 安全方面，Vitalik 指出 AI 一方面能帮助发现漏洞、生成代码和做形式化验证，另一方面也会让大量不安全代码更容易被快速生产。因此，以太坊需要把 AI、形式化验证、ZK、FHE、抗量子密码学和安全硬件结合起来，构建更可靠的底层系统。抗量子路线中，他更倾向于以太坊 L1 采用基于哈希的方案，并通过聚合证明等方式解决效率问题。 在 DeFi 和生态定位上，Vitalik 认为以太坊不应与高性能链单纯比拼速度，而应专注“只有以太坊能做的事”：去中心化、安全、隐私、抗审查和用户自主权。L1 应继续提供可信安全底座，L2 则应围绕应用需求做差异化创新，而不是只做更大的 EVM。谈及以太坊基金会更新使命愿景，他强调以太坊的核心价值是在高科技时代继续让用户真正拥有和控制自己的资产、数据与数字生活。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。阅读播客精选文字版：原文链接 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 时间线： 00:00 开场 00:23 以太坊应用扩展需要硬件提升安全与性能 03:53 以太坊简化：降低钱包、智能合约和应用使用门槛 11:05 AI 钱包趋势：传统钱包概念或被重塑 14:37 形式化验证与 AI：让更多人安全编写智能合约 16:47 Claude 等 AI 提升漏洞发现能力，安全代码更迫切 20:47 量子计算威胁与抗量子密码学发展 29:45 以太坊 L1 更倾向采用基于哈希的抗量子方案 34:25 以太坊应专注安全、去中心化与低风险 DeFi 42:40 ZK 与 FHE 的优劣：无需信任证明与加密计算的取舍 49:26 AI、隐私计算与区块链结合可释放医疗等数据价值 53:46 空气质量硬件项目：ZK、FHE 与安全硬件的综合应用 58:27 ZK 让 L1 扩容有更大空间，执行与验证可分离 59:31 L2 不只是更大的 EVM，应面向应用需求创新 01:12:17 若失去去中心化、安全和自主权，以太坊将失去意义 01:14:00 以太坊基金会角色有限，生态成功需要更多独立组织参与 01:17:31 Vitalik 期待 EAG 推动应用、企业采用与传统世界连接

本期对话由香港立法会议员邱达根与以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 围绕与华语加密社区的长期联系展开，回顾了华人社区在比特币、以太坊早期发展中的独特角色，以及生态如何从矿业、交易所逐步走向更深层的技术参与。 关于以太坊的发展，Vitalik 重点谈到未来的核心仍是扩容与安全：L2 不应只是 L1 的简单复制，而应针对隐私、低延迟、高扩展性等具体需求形成差异化价值；L1 则仍需同时推进数据扩容与计算扩容，减少应用对中介和链下依赖。除此之外，他也分享了对 AI 与量子计算影响区块链安全的判断，认为这些挑战并非无法解决，但必须尽早推进形式化验证、抗量子密码学、签名聚合等基础设施升级。 同时，Vitalik 寄语香港及华语社区继续回到“解决真实问题”的初心，结合 AI、ZK、硬件与开源技术，探索新一代以太坊应用与跨领域创新。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 时间线： 00:00 开场 01:31 Vitalik 回顾与中国及华语加密社区的早期联系 03:07 早期华语社区从矿业、交易所走向智能合约探索 05:06 疫情后生态变化与 ZK 带来的新一轮技术机会 08:59 以太坊升级命名与华语社区的长期情感连接 09:46 L2 不应只是 L1 复制品，而应满足差异化需求 11:47 以太坊路线图：短期聚焦数据与计算扩容 12:41 为什么 L1 扩容仍然关键，不能完全依赖 L2 15:53 计算扩容、ZK 证明与客户端安全的长期挑战 17:30 回顾早年以太坊客户端漏洞与安全攻防经历 20:29 以太坊长期主线：扩容与安全并进 23:17 抗量子密码学已有方向，但落地仍需工程突破 28:21 寄语香港与华语社区：把握新工具与新机会

中国万向控股副董事长及万向区块链董事长肖风在香港 Web3 嘉年华 2026 的演讲围绕“智能体经济模式创新”展开，核心观点是：单一代币机制已难以支撑面向真实业务与用户的应用场景，未来更成熟的代币经济应结合股权代币、功能型代币与 NFT 等多层模型。在此基础上，他进一步提出，AI Token、区块链 Token 与零知识证明、全同态加密等隐私计算技术的融合，才可能真正推动智能体经济落地，并催生新的商业模式与金融体系。 演讲中，他回顾了区块链从比特币公链、联盟链到私有链的演变，指出过去联盟链商业化有限，但随着 RWA、存款代币化和跨境支付需求上升，许可链与私有链正在重新回归。同时，隐私计算性能的改善，可能让更多高隐私要求的数据与业务重新回到公链体系之上。 他还以医院医疗数据为例，说明未来机构可在隐私保护前提下，将数据资产 Token 化，面向全球开放调用，形成“Token 工厂”。在这一框架下，AI Token 更像智能体经济中的生产资料，而真正承担支付与结算功能的应是可编程、可实时清算的数字货币。最终，他判断 AI 智能体经济将催生原生数字资产、机器可用的金融服务体系，以及面向机器而非人的新型资本市场。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。阅读播客精选文字版：原文链接 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 时间线： 00:00 开场并提及 2026 代币经济学白皮书 01:26 三代币模型为何更适合面向应用的商业场景 02:13 演讲主题：AI Token、区块链与隐私计算融合 03:33 公链透明性与金融、医疗等高隐私场景的冲突 04:59 从比特币公链到联盟链：区块链发展回顾 05:54 联盟链的隐私优势与商业化局限 07:09 RWA 与资产代币化推动许可链、私有链回归 07:50 银行存款代币化、跨境汇款与联盟链新需求 11:18 三项技术融合才可能带来颠覆式商业创新 11:50 隐私计算成熟后，数据重回公链的可能性 12:35 以太坊路径与“性能交给硬件和分层”的思路 14:12 医疗数据 Token 化与“Token 工厂”设想 15:38 无需许可、无需信任的全球化数据调用模式 17:11 个人隐私数据上链后重塑保险与金融服务 18:42 对智能体经济融合路径的总结判断 19:32 AI Token 不是货币，而是智能体经济的生产资料 20:10 智能体经济需要可编程、可实时结算的数字货币 21:39 数字货币是机器经济的支付血液 22:32 货币必须代币化，机器才能识别和使用 23:15 无需信任商业将大幅降低社会协作成本 24:36 AI 原生数字资产与新金融服务体系的出现

本内容来自 2026 香港 Web3 嘉年华万向区块链实验室负责人杜宇与币安联席 CEO 何一的现场对话，围绕 AI、Web3 与传统金融融合展开。何一分享了她当前最关注的三件事：AI 对金融和区块链行业的重塑、组织与人才效率的再升级，以及加密行业与主流金融体系的加速融合。她认为，AI 不只是提升效率的工具，更在改变公司产品形态、组织方式和用户服务模式；而 Web3 的核心价值，也不应局限于“加密货币”，而应被看作一种更高效、低成本、全天候运转的金融基础设施。 在谈到币安未来时，何一提出，币安不应只被定义为交易所，而应朝“全球金融基建”演进，服务对象也不只是当前的加密用户，而是更广泛的大众日常支付、理财与资产配置需求。她强调，行业正在从早期红利期走向成熟期，真正重要的已不只是技术本身，而是技术能解决什么问题、能否为用户创造真实价值。面对 AI 对 Crypto 的虹吸效应，她认为两者并非替代关系，而是会共同推动下一代金融系统和社会协作方式的重构。对普通用户和新入场者，她则给出较为务实的建议：优先配置头部资产、控制风险、边参与边研究，避免情绪化重仓与“卖房梭哈”式决策。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。阅读播客精选文字版：原文链接 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 时间线： 00:00 开场与嘉宾介绍 01:45 何一当前最关注的三大方向：AI、组织能力与金融融合 03:33 区块链可能重塑全球外汇与资产交易体系 04:59 AI 正在改写组织效率，但币安不会以大裁员为目标 07:54 币安希望从交易所延展为服务大众的金融基础设施 08:35 何一谈 AI 的局限与能力跃迁：从“大脑”长出“手脚” 12:28 不应执着于“Crypto”标签，而应关注更高效的金融系统 13:52 技术价值最终要体现在改善普通人的真实生活 16:24 币安不想被定义为单一加密平台，而要突破资产边界 18:36 金融自由与金融平权，应是平台发展的第一性原理 20:50 何一回应行业污名化：Web3 正经历与互联网相似的发展路径 25:18 从《币安人生》谈“不是创业，而是在创造历史” 26:46 创造历史意味着要承担争议、责任与长期挑战 28:11 AI 冲击无处不在，Web3 对金融效率的改造同样真实 29:22 做“难而正确的事”，相信长期双赢而非零和博弈 31:10 Web3 新人建议：少量配置、多做研究，在执行中迭代认知

本期为香港 Web3 嘉年华现场以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 的英语主题演讲，围绕“以太坊未来将成为什么样的链”展开。Vitalik 将以太坊定位为兼具“公共公告板”和“共享计算层”的基础设施，强调其核心价值不在于追求极致速度，而在于长期安全、去中心化、可验证与公平参与。 演讲系统梳理了未来数年的路线图：短期继续推进数据与计算扩容、提高 gas limit、推动 zkEVM 落地、优化区块构建流程，并通过账户抽象增强智能合约钱包、隐私和抗量子签名支持；中长期则聚焦状态扩展难题、形式化验证、全面抗量子化、极简协议设计，以及让普通设备乃至手机、IoT 设备都能验证链状态。Vitalik 还强调，以太坊不应成为高频交易平台，而应成为可长期依赖的安全底层，为金融、身份、社交、预测市场等各类去中心化应用提供稳固基础。  嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。阅读播客精选文字版：原文链接 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 时间线： 00:00 以太坊路线图背景：AI、量子计算与密码学进展带来新挑战 01:20 以太坊的两大功能：公共数据发布层与共享计算层 03:01 自主安全、可验证性与公平参与是核心价值 03:50 去中心化应用将长期呈现链上与链下结合的形态 05:21 L2 不应只是“更大更中心化的以太坊复制品” 06:01 以太坊需要同时推进数据扩容与计算扩容 06:31 未来五年路线图：短期扩容、zkEVM、抗量子准备、隐私支持 07:39 下一次硬分叉的重点提案：并行化、gas 重定价与更高 gas limit 08:13 账户抽象提升智能钱包、代付、隐私和抗量子签名能力 09:50 中期挑战在于状态扩展，执行扩展相对更容易 10:12 最大化安全共识、形式化验证与 AI 辅助数学证明 11:47 以太坊需要摆脱对核心开发团队的长期依赖 13:40 以太坊的终极愿景：成为高价值规则执行与数据承诺的全球共享层

本期内容来自 2026 巴黎区块链周上 BeInCrypto 全球新闻负责人 Brian McGleenon 与 Bybit 联合创始人兼 CEO Ben Zhou 的炉边对话，对话语言为英语，内容围绕加密行业与全球金融体系加速融合展开。 Ben Zhou 认为，过去交易所主要承担撮合交易功能，而近三年行业竞争核心已转向合规能力、牌照获取和全球分发网络建设。随着稳定币、代币化资产、智能合约支付和 24/7 交易逐步落地，加密平台正从“币圈交易场所”演变为连接全球资本、资产与用户的新型金融基础设施。对传统金融机构而言，吸引力不一定在“买币”，而在于借助加密基础设施实现跨境配置、资产代币化、组合分散和收益增强。 Ben Zhou 还谈到不同司法辖区的监管竞争：欧盟在代币化方面领先，阿联酋以渐进式监管吸引大量加密企业，美国仍被视为决定机构大规模入场的关键变量；英国则有转向更积极姿态的迹象。对于 DeFi，他认为当前仍处在监管“蜜月期”，未来也会像中心化交易所一样逐步纳入更明确的合规框架；而 AI Agent 支付虽是热门方向，但现阶段更多仍停留在数据调用和分析层面，距离大规模交易执行还有距离。  嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 时间线： 00:00 开场：加密与全球金融融合，交易所竞争合规与牌照 01:06 加密平台的新定位：打通全球资产与用户的分发网络 03:02 传统金融是否已准备好迎接稳定币、Agent 支付与 RWA 04:51 “分发能力”成为加密平台最核心的基础设施价值 07:34 传统金融仍排斥“Crypto”标签，但接受其底层技术 09:33 全球监管格局比较：欧盟、阿联酋、美国各有侧重 12:14 美国监管清晰度将决定大型机构何时真正大规模入场 15:08 DeFi 当前仍处“蜜月期”，首个监管重点或是 DEX 与税务 18:09 AI Agent 账户实践：分析需求多，交易转化仍有限

本期 AMA 围绕 CZ 新书《币安人生》展开，对话内容主要为英语，内容涵盖其创业历程、写作这本回忆录的原因，以及对年轻人、创业者、投资者和加密行业未来的看法。 CZ 表示，自己目前没有重新创业的计划，更享受以顾问和投资人身份支持项目方；在投资上更看重有使命感、能穿越熊市、执行力强的创始人。谈及人生低谷与方向选择，他强调持续前进、及时调整方向、控制支出、长期学习的重要性。对于年轻人，他认为当下机会其实比过去更多，AI、互联网与区块链仍将持续创造新的上升通道。对于加密行业，CZ 依然高度看好，认为区块链远未完成渗透，未来将在支付、外汇、商品、AI Agent 交易等领域发挥更大作用。书写与出版《币安人生》的过程，也让他重新梳理了自己的经历，并对过去的一些重大事件获得了新的理解与心理上的“结束感”。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。 📝相关文章： CZ 自传《币安人生》摘录：无数精彩细节、大量早期照片：原文链接 《币安人生》里 CZ 总结的十点人生经验：原文链接 币安人生里，对 CZ 最重要的 10 个人：原文链接 从主动赴美到惊魂离境：CZ 的入狱、狱中生活与出狱经过：原文链接 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 ⏳时间线： 00:00 开场 02:21 是否还会再次创业：现阶段更专注顾问与投资角色 05:28 从零开始创业的信心从何而来 09:52 如何在低谷中坚持，并判断自己是否走错方向 15:42 《币安人生》出版背后的漫长过程与核心表达 21:02 如今看项目的方法：如何避免错过下一个“币安” 26:35 如何判断加密叙事能否穿越周期 30:05 币安早期增长背后最被低估的是高强度投入 32:35 给普通年轻人的建议：少消耗，多学习，抓住新机会 38:57 简体中文版进展、盗版问题与 Meme 文化看法 46:31 写书是否改变了对自身经历和身份的理解 50:45 在争议之后选择出书，是为了回应外界叙事 53:36 普通人在当下 Web3 里是否仍有跨越阶层的机会

本文内容来自 LXDAO《AI 下乡计划》特别节目，节目邀请了 Infini Business 创始人 Christian 分享其近期开发的全方位金融操作系统，并结合自己从 U 卡业务到企业金融产品的转型经历分享了背后的思考和决策。该产品目前支持个人和企业认证，提供法币入金、出金、支出管理和智能分类等功能，Christian 不仅详细拆解了产品思路，也复盘了早期做 C 端产品时踩过的坑：为什么用户增长快不等于真正有价值，为什么支付产品做到最后拼的不只是功能和费率，而是信任、合规能力与长期服务能力。同时，他也分享了自己对 Web3 支付、企业服务、AI 财务助手以及 Agent Payment 的最新思考。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。阅读播客精选文字版：原文链接 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 时间线： Infini Business 产品演示 18:46 开场介绍 20:07 Christian 从 ToC 转向 ToB 业务方向的思考 21:35 注册与认证流程演示：降低开户门槛，但保留合规要求 26:27 法币入金与出金能力：支持多地区银行账户与同名提现 31:11 AI 自动分类账单，搭建财务总览与支出分析面板 35:10 企业支出管理：团队卡控费、订阅识别与法币付款协同 42:00 三种收款方式介绍：发票、链接和 API 50:11 团队协作体系：角色权限、审批流与多层审批 51:38 开发者支持：API Key、Webhook、文档与费率说明 53:25 AI 方向规划：推出对话式 CFO Agent Christian 问答与展望 56:22 团队与产品打磨过程：20 人团队约 7 个月完成当前版本 01:04:23 个人卡与企业卡差异：面向不同消费与管理场景 01:09:50 复盘早期 U 卡踩坑：合规、渠道稳定性与用户质量筛选 01:13:06 对 Web3 支付的判断：真正的变量在链上化、低成本与可信流程 01:17:56 Agent Payment 展望：会支持相关协议，但优先补齐基础设施

本次访谈录制于 2026 年 2 月，围绕加密行业一级市场与代投模式中的资金纠纷展开，与知名投资人孙泽宇相关。孙泽宇是区块链领域的资深投资人，创世资本（Genesis Capital）创始人，也是库神钱包联合创始人、Lancer Group 创始人。他自 2013 年起涉足区块链，专注早期项目投资、行业咨询与数字资产管理，投资过 Tron、Avalanche、Manta Network 等项目，在业内具有较高知名度。 第一位受访者晴天 William Lu 作为加密行业早期从业者回顾了其在 2022 年通过中间人参与 TIA（Celestia）项目代投的经过，并披露了约 30 万美元投资在项目发行后未获得相应代币、资金方孙泽宇失联的过程。 另一位受访者路子（BitRing 创始人、Web3 创业者）则讲述了更早的一起资金纠纷案例，其团队在 2021 年前后以“理财投资”名义向孙泽宇转入约 150 万美元，随后被告知资金“爆仓”，但未获得任何交易证明，也未收到资金返还。 访谈通过两位受访者的经历，呈现了加密行业一级代投与资金托管模式中常见的信任链条与结构性风险，包括项目额度转售、个人背书、合同约束不足以及跨境维权困难等问题。受访者表示公开事件的主要目的在于曝光相关风险，并提醒加密行业参与者在一级投资与代投合作中提高警惕。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 时间线： Part 1 从熟人背书到代投踩雷：TIA 事件始末 00:00 开场：介绍孙泽宇背景及 TIA 代投纠纷 02:15 晴天经历：早期从业者，对一级代投熟悉 05:21 通过关系认识孙泽宇，认可其中间人角色 07:05 经中间人获得代投额度，投入约 30 万美元 08:24 签约转账后，项目上线前后逐渐失联 12:05 TGE 后未收到代币，账面最高约 30 倍收益落空 15:36 代投依赖信任，熊市更易暴露风险 20:49 受害者人数及资金规模 24:31 尝试报警与法律手段，跨境追责困难 Part 2 孙泽宇理财事件纠纷：150 万美元“爆仓”存疑？ 30:06 路子讲述理财纠纷案例 31:32 150 万美元资金托管后被告知爆仓 39:11 公开动机：选择曝光，警示行业风险

本次访谈邀请到加密法律领域律师金鉴智围绕“代币化股票”话题展开，核心讨论了当前市场上相关产品的真实法律结构、与传统股票的本质差异，以及在中国法律框架下的平台、用户与 KOL 分别面临的风险。 金律师解析所谓代币化股票并不只有一种形态，主流产品大致包括永续合约、CFD 差价合约以及锚定真实股票的链上现货，但无论是合约还是现货，多数都不等同于直接持有真实股票，尤其链上现货通常并不赋予股东权利。 在美国等强监管框架下，只要产品具备证券经济特征，发行、销售、推广和交易服务都可能落入证券法约束；而在中国，相关业务无论被理解为证券还是加密资产，普通中国用户自行交易通常更接近“自担风险”的行为，但若 KOL 参与此类产品的营销推广，法律风险明显高于普通投资者，甚至可能套入证券推广、非法经营或 RWA 相关监管逻辑。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。 加入吴说播客听友群，可添加小助手微信 ipo19841984 关注更多吴说快讯深度等内容渠道：吴说官网 时间线： 00:00 代币化股票的三大主流模式与底层逻辑 03:25 平台在华提供代币化股票服务属违法 03:50 美国证券法对代币化资产的全面约束 04:37 标普 500 合约仅为商标授权，非合规信号 06:45 中国用户个人买卖的法律定性（风险自担） 08:26 离岸平台脱锚后的跨国维权困境 09:08 KOL 推广代币化股票面临的严峻刑事风险 11:34 加密行业依赖头部交易所的“默认监管”生态