微信公众号：小生聊投资 继续讲解关于仓位的内容，之前讲的是我个人在实战中的总结，而这次要讲的是市面上比较流行的仓位管理法，从实战性来讲，我总结的内容会更好一些，但市面上流行的东西通常有一个特点，那就是容易理解... 今天要说的三种仓位管理法分别为，矩形仓位管理法，三角形仓位管理法和倒三角新仓位管理法，按照顺序先来讲第一个：矩形仓位管理法，具体图片大家可以查看下方的简介。 我们可以把手里的本金进行等分，你可以进行五等分或十等分，具体根据自身情况而定。假设把本金进行五等分，那意味着你每次可调用的仓位就是20%，也就是每次买卖都需要动用20%的仓位，这个道理很简单，不需要过多讲解，因为将仓位进行了等分，用图形显示的话就是一个矩形，所以叫做矩形仓位管理法。 第二种是“三角形仓位管理法”，三角形的特点是底部面积大、顶端面积小，这意味你的本金也要分配成初期仓位大、后期仓位小的特点。我们可以将本金划分成三份，这三份比例为50%，30%和20%，这样共计刚好是满仓。因为分配的比率是由多到少的过程，所以用图形显示的话就类似于三角形。 这种仓位分配法适用于中短线交易，短线交易的特点是右侧交易，也就是在股价上升趋势中去买入，这种做法的特点是短期的胜率高。既然短期的胜率高，那么初期建仓的时候就可以多买一些仓位，比如50%。至于剩下的30%和20%是预留的仓位，你能否赚钱取决于前面50%仓位的利用，而后面两部分仓位是为了发生意外时的应对仓位。 换句话说，做短线每次投入50%仓位即可，只要你择时做得好，这些仓位也足够你赚的，剩下的30%和20%的仓位是保险栓一样的存在，当走势出现意料之外的风险时，你可以用剩下的仓位去自救。先用30%去救，不行再动用最后的20%仓位。但切记，这些仓位是用于补救的仓位，不到万不得已不要乱用，无纪律的操作只会增加亏损。 最后一种就是“倒三角形仓位管理法”，与上面相反，这次分配仓位的时候要从少到多去分配，你可以将本金分配成五份，每份分别是10%，15%，20%，25%和30%。初次建仓的时候只用10%的仓位，后期再加仓就是15%，20%以此类推。这种方法适用于长线投资。长线玩的是左侧交易，也就是在股价经历过长期下跌后去抄底的做法。 这种玩法的优点是长期看赔率很高，但短期看胜率却很低。也就是你买完后短期很有可能会面临浮亏，所以初期买入的时候我们要用小仓位去建仓，而随着时间的推移不断去加大补仓的金额。每次补仓的间隔不要太短，尽量拉开2-3个月的时间，当然、如果股价相较上次补仓的位置有明显的回落，你也可以选择提前补仓。 换句话说，你每次补仓要么看空间，要么看时间。空间上如果股价出现了明显的回调，那么你可以按照分配好的仓位去补仓，但如果空间上没有明显的跌幅，那么你就可以看时间，距离上次补仓至少过去了2-3个月时间之后，你也可以选择补仓。 以上是三种仓位管理法，除了第一种较为简单之外，后面两种需要区分操作周期。三角形适用于短线，倒三角形适用于长线，千万别记错了。如果有对左侧和右侧交易不了解的人，建议你们回听之前的教学。 （内容已登记版权，翻版必究！）

微信公众号：小生聊投资 接着上期讲解，上期讲过分配仓位要先看宏观，先对市场打个分，然后押注相应的仓位，比如给此刻的市场打8分，那你最多可以买进去8成仓位，但问题来了，这些仓位具体要买什么呢？ 答案是你想买什么就买什么，这里说的不是个股而是行业。先去确定行业再去这些行业中挑选个股，挑选几个你最看好的行业，然后把8成仓分配出去即可。挑选行业的时候最好不少于3个行业，道理很简单、为了分散风险。就算你买了50只股，如果都是相同的行业，那么当该行业板块出现回调的时候，这50只股大概率也会全军覆没。 所以多挑几个行业就是为了均摊风险，假设你最终挑选了三个行业，分别是医药，科技和能源，那么你就可以用8成仓位买入这三个板块，至于每个行业买多少仓位取决于你，你最看好的那个行业可以多买点，但总之三个板块加起来不能超过8成仓，因为8成仓是你的底线，这是你基于宏观市场得出的仓位。 假设你最看好的是医药，那么你可以花4成仓投入医药，2成仓投入科技，2成仓投入能源，如此分配不但分散了风险，而且重点突出了你最看好的行业。三个行业都是你看好的，所以你都要买，这其中最看好的是医药，所以你投入的仓位要高一些，但所有的仓位加起来需要控制在8成以内，因为8成是此刻的市场最适宜的仓位，是你给市场打过分之后才得出的结论。 行业的问题解决后就是个股的问题，毕竟对于多数人来说最终的买入对象是个股，如果是基金投资者只需要参考到上文就可以了，但如果是股票投资者，你需要将最终的仓位落实的到个股上。买个股也很简单，就从你刚才挑选的三个行业中选择。行业是你挑的，你自然要在相应的行业板块中挑选个股，也就是在医药、科技、能源板块中挑选具体的个股。 挑选的时候同样要平衡风险，每个行业至少要挑两到三只股，具体多少只根据自身精力和资金量而定，但切记不要单买一只股。有人可能会好奇：都是同一个行业为何还要挑两三只不同的股？个股与板块的波动存在一致性，板块跌了，多数个股也会跌，买那么多个股似乎是多此一举？ 这么理解倒是没错，所以我的建议是每个行业挑两三只个股就好，不需要太多，但不建议只买一只是怕有爆雷风险。板块走的很好，多数个股走的也很好，你挑选的板块没有任何问题，可问题很可能会出在那唯一的一只股上，这种事情时有发生，为了避免在一只股上爆雷，所以你可以多挑几只。 最后总结一下：押注仓位先看市场、也就是大盘，先给大盘打分，打多少分你就押注多少仓位，假如你给大盘打八分，那就投8成仓进去，然后拿着8成仓位去挑你看好的行业，然后在看好的行业中挑选最终的个股，无论你最终买了多少只股，总仓位一定要保持在8成仓以内。 （内容已登记版权，翻版必究！）

微信公众号：小生聊投资 上期说过，一次成功的投资仓位的利用占一半功劳，今天我们就来讲讲这堂价值千金的课程。首先声明一下，今天要讲的仓位分配是针对投资而言，而不是投机。投资是基于市场基本面和估值去分配仓位，而投机更看重的是市场情绪。玩法不同，做法也不同，千万别混淆。 在学会这套仓位分配法之前，你需要认真学习以往的课程，这样你才能对股市基本面有一个大致的判断，否则仓位就是无稽之谈。废话不多说，正片开始：假如你现在要开启一笔投资，请问你要买多少仓位进去？我知道这一句话就能问倒很多人，因为绝大多数人都没认真思考过这个问题。 我问这句话并不是为了得到一个正确答案，因为这个问题根本没有正确答案，可虽然没有正确答案，却有科学的答案，那就是市场越便宜，你买入的仓位自然就要多一些。我们可以先把本金分为10份，每1份就是1成仓，10成仓就是满仓。 买入之前不要着急去挑个股，而是要分析市场、分析大盘。你要学会给现在的市场打分，告诉自己：分数越高你投进去的仓位也要随之变高，相反、分数越低，仓位也要降低。问题来了：如何给市场打分？答案很简单，大盘跌的越低分数就越高，大盘涨的越高分数就越低，满分十分为准，你可以给此刻的大盘打个分，你给大盘打多少分，你就告诉自己花多少仓位去买。 有人不理解为什么大盘越跌反而要打高分？道理很简单，投资是低买高卖的过程，便宜的时候说明投资价值更高，不给高分给什么？熊市是用来布局的，牛市是用来兑现的，这才是正确的思路，但很多散户都做反了。 当然，判断大盘的高低不要以点位去判断，而是用估值，也就是我们常说的市盈率。为了更好理解，我举个例子讲解：我们假设未来的大盘会在1000点到5000点之间波动，假设大盘跌到1000点的时候估值变得很便宜，这时候我会给大盘打高分，比如8分，这意味着我此刻要用8成仓去买股，买什么暂且不论，但你一定要先明确你要买的仓位。 假设未来大盘开始上涨，从1000点涨到3000点，估值有所抬升，但还没到高估的时候，这时候我可能会给大盘打6分，较比之前的8分有所下降，这意味着我也要之前的8成仓降低至6成。假如大盘最终涨到了5000点，估值非常高，我认为这个点位风险较大，我最多给大盘打3分，这意味着我需要将之前的6成仓降至3成。这一套流程下来，只要我对市场的大方向没有严重的误判，那么无论市场如何波动，我都有应对之道。 有人可能会问：5000点的大盘我还有3成仓在里面，如果后期大盘从5000点开始暴跌该怎么办？暴跌就让它暴跌，我只有3成仓在里面还怕它暴跌吗？随着大盘的下跌性价比又会显现，性价比高了我自然就会选择去加仓，毕竟我还有7成仓在手，弹药很足，可腾挪的余地也很大。 以上就是基于宏观的仓位分配思路，这套方法安全性非常高，唯一的风险在于你对市场基本面的判断。判断可以不精准，大致正确就可以，但如果你不具备任何宏观分析的能力，那么即便是大致判断对很多人来说也是不可能的事情。 （内容已登记版权，翻版必究！）

微信公众号：小生聊投资 投资做的好不好，方向的判断占一半，而另一半就是对仓位的利用。但在现实中，所有人都把精力放在了判断方向上，对于仓位的研究却很少。押对了方向只能说有一半的概率赚钱，而另一半则取决于仓位。 那些“命中率”很高的人长期下来依旧亏损，很大原因就是因为仓位押注的不科学，这导致赚钱的时候小赚，亏钱的时候大亏。对于如何分配仓位的问题我们留到下期再讲，这里卖个关子。今天我们先来讲点简单的仓位教学。 股票投资中你经常能看到满仓和空仓的状态，这两种状态是两个不同方向的极端，就像饿死和撑死一样，不吃饭和吃太多的饭结果都是一样的，而我对于多数人的投资建议就是不要轻易的满仓或空仓。前半句很多人都能理解，但对于空仓很多人可能会有质疑，“难道空仓还有错吗？” 既然你知道满仓是一种错误、是一种不理智的行为，那么空仓自然也是一种错误。不要轻易满仓的道理很好理解，满仓意味着你要冒最大的风险去搏最大的收益，但股市是变换莫测的，即便你很有把握，也不可能做到百分百的确信，既然做不到百分百，又为何把仓位提到百分百呢？满仓不就是百分百仓位吗？ 空仓的行为与满仓没有本质区别，空仓意味着你冒着0风险去搏0收益，也就是不冒风险也不想赚钱的行为，这就很有趣了，你不冒风险来股市干啥？你不想赚钱来股市干啥？我知道有人肯定会反驳说：“我空仓是因为我看到了风险，为了规避风险我才选择了空仓” 解释看似很合理，但请问又有谁能做到对风险的百分百预测？对于机会的预测没人能做到百分百，风险又何尝不是？你既然做不到对风险的百分百确信，但仓位却选择了空仓，这本质上也是百分百押注的行为。 既然满仓和空仓都不对，那我们应该怎么做？答案很简单，就如标题那样：“不要轻易的空仓或满仓”。如果你对上涨非常有把握，你可以把仓位提的很高，比如8成仓甚至9成仓，但就是不要满仓。反过来也是一样，即便对下跌很有把握也不要轻易的空仓，你可以把仓位减到只剩3成或2成，但空仓意味着你离开了市场，也意味着你存在踏空的可能。 无论满仓还是空仓都是一种极端行为，而极端意味着你将失去灵活性。比如做多的过程如果你已经满仓，那意味着你只能期盼股价上涨，一旦下跌，你将没有任何补仓的余地，因为仓位已经打满，此时你将陷入被动，留给你的只有煎熬和割肉两个选择。 如果你以空仓的行为看空市场，那意味着你只能期盼价格下跌，一旦上涨你将全部踏空，即便想买你也只能买到上涨后的价格，如果当时学会留点一点底仓在里面，也不会出现所有筹码全部踏空的局面。 最后提醒一下，我上文说的是关于仓位的建议，注意是仓位不是个股，个股的取舍并不代表仓位的取舍。你将一只股全部卖掉，这不叫空仓，因为你可能在其他个股上还有仓位。不要因为我说了句不要轻易空仓，就认为所有的股都必须拿着...仓位指的是你为了买股而花出去的钱，而并非单指在某只股上花的钱。 （内容已登记版权，翻版必究！）

微信公众号：小生聊投资 从今天起我们将进入到新的篇章，我将其称为经验分享篇，顾名思义，主要就是把我在投资中吸取的经验分享给大家，同时针对诸多网友提出的疑问，我也会在该篇做集中解答。 今天就来解答一下很多散户都存在的疑问：为什么我一买就跌，一卖就涨？有这种感觉的人还不在少数，说明背后一定有科学依据，否则也不会这么多人出现相同的问题。 先记住一个结论：人都会在感受最好的时候去买，感受最差的时候去卖。作为投资客，绝大多数人分析行情时用到的并不是客观的数据，而是身体的直观感受，而身体感受往往具有欺骗性。举个例子：当你蹦极的时候，明明做好了万无一失的安全举措，但你仍然会感到害怕和恐惧。很显然，相比你得到的安全保障而言，你的恐惧明显是多余的，因为不必要的恐惧，你的身体反而变得更加危险。 当一个人隔着玻璃用手戳向你的眼睛，即便他的手绝对碰不到你的眼睛，但你还是会害怕的闭上眼。以上这些都来自你的身体感受，有些感受甚至是本能。炒股也是一样，一买就跌，一卖就涨，那说明你总是买在高点，卖在低点，可问题是为何多数人会这么愚蠢，总是高点去买？低点去卖？ 没错，因为多数人都在用身体感受去理解风险和机会。面对一个不断下跌的股票，有人拿出充分的依据和严谨的逻辑像你证明了它的价值，但你敢买吗？即便对方的分析很有道理，但面对不断下跌的股价，比起道理你更愿意相信身体感受。下跌使你恐惧，恐惧支配你的大脑，最终你的选择会忠于感受，而不是对方强有力的分析逻辑。 所以面对不断下跌的价格，多数人会跑，而不是去买。相反，当一个人拿出充分的证据证公司的基本面在走坏，但对面对此刻不断上涨的股价，你会相信这个人说的话吗？大涨使你兴奋，看着大涨所有人都会遐想自己身处其中的感觉，而这种感觉再次支配了你的理性，你再次选择相信身体感受，而不是客观的数据，甚至还有一套歪理邪说“如果公司没有价值，它的股价又怎么会涨呢？” 很多人口中的价值实际上就是价格，价格跌了他们就认定没价值，价格涨了，就会盲目认为这是价值的体现，却忘了股市还有炒作一说。很多人都是基于感受去定义价值，所以多数人都会买在感受最好的高点，卖在感受最差的低点，于是就有了高点买、低点卖的神操作，而这种操作带来的后果必然是一买就跌，一卖就涨。 我常说投资是反人性的，想要做好投资首先要做的就是舍弃情感，像机器一样用绝对客观的数据去衡量胜率和赔率，不要用身体感知到的信息作为买卖的依据，这里指的身体感受包括你看到的和听到的。为什么市场会有那么多传闻和小道消息，为什么现在的交易软件有那么多花花绿绿的功能？这一切都是为了刺激你的感官，让你做出冲动的决定。 （内容已登记版权，翻版必究！）

微信公众号：小生聊投资 接着上期内容讲解，今天我们要聊的是“贝塔”β系数。“阿尔法”α是针对市场而言的超额收益，而“贝塔”是针对市场而言的风险系数，或者你也可以理解为与市场波动的相关性，我知道这句话理解起来有点困难，接下来进入举例环节。 “投资有风险”这句话都听过，那么请问风险来自于哪里？答：来自波动，波动越大风险越大，波动越小风险越小。波动并非单只涨或跌，而是指有涨有跌，涨跌幅越大，波动就越大，风险也就越大。 举个例子：很多人都买过银行理财，不谈收益的情况下、很多人都觉得银行理财没有任何风险，其实并非银行理财没有风险，而是风险非常低而已，因为银行理财波动非常非常小，注意，是波动非常小，不是没有波动。因为波动非常小，所以潜在的风险也很小，而正是因为风险很小，所以人们普遍觉得没有风险。 相反，如果做的是股票或基金投资，你会发现市场波动非常大，虽然这并不意味着你一定会亏钱，但剧烈的波动伴随的一定是风险。举个例子：A股票一年涨了10%，B股票一年也涨了10%。不同的是A股票波动非常小，每天的涨跌幅非常有限，就这样一年涨了10%。而B股票的波动很大，途中经常出现暴涨暴跌，最终一年下来涨幅也是10%。 从结果来看你持有任何一只股都能得到10%的收益，但很显然A股票的风险更小，你更容易在A股票上获得10%收益，而B股票的波动太大，你很有可能在中途就选择了割肉离场，或者是在途中做出许多盲目的操作，导致收益的丢失。所以即便二者最终的结果一样，但由于波动不同，所以风险不同，而风险决定了你能否赚钱，而不是赚多少钱。 所谓的“贝塔”系数就是衡量收益与市场波动的关系。比如你持有一只白酒股票，对你而言市场收益指的就是白酒指数、或者是白酒板块的走势。经过观察你发现：当白酒板块涨10%的时候，你的个股就会上涨11%，当白酒板块跌-10%，你的个股就会跌-11%。通常人们将市场的贝塔值默认为1，也就是白酒板块的贝塔值是1，那么你的收益贝塔值就等于1.1，也就是说你的波动总是市场的1.1倍。 从中也说明一个问题：如果你做的是基金投资，你选的基金贝塔值是1，那就说该基金的波动完全等于市场波动。比如该基金是一只投资白酒的指数基金，而该基金的贝塔值正好等于1，那意味着该基金的收益波动与白酒板块完全一致。相反，如果该基金的贝塔值大于1，那就说明该基金的波动比白酒板块更大，板块上涨时它的涨幅更大，板块下跌时它的跌幅也更大。 如果该基金的贝塔值小于1，那说明该基金的波动小于白酒板块的波动，板块上涨时它的涨幅更小，板块下跌时它的跌幅也更小。如果你是基金投资者，你可以多留意贝塔系数。如果你追求的是某个市场的收益，不想承受任何其他波动风险，那你就可以选择贝塔值接近1的基金。 当然，贝塔系数他只代表波动、代表持有时的风险，但并不代表最终的收益，它与最终的收益没有任何关系，所以无论贝塔值大于或小于1，都不代表你最终的收益，这一点你可以回想我上文举的A、B两只股的例子。以贝塔值大于1为例：有时候你挑选的贝塔值越高，反倒越有利，比如当股市处在牛市初期的时候，这意味着未来股市会大涨，此时如果你挑选了贝塔值较高的基金或股票，这意味着市场反弹的时候，你的持有的标的会以更快的速度反弹。 （内容已登记版权，翻版必究！）

微信公众号：小生聊投资 阿尔法与贝塔系数可以说是每位投资者都懂的知识点，当然、这里主要指的是专业投资者，对于多数散户来讲，可能更多的是听说而不是运用，但大家也不用担心，内容并不难理解，认真听都能听明白。 阿尔法和贝塔可以用两个字符来表示，阿尔法的简称类似于英文字母α，而贝塔类似于英文字母β。无论是股市还是基金市场，你都能用到阿尔法与贝塔，尤其是在基金市场。基金是基金经理帮老百姓投资的行为，所以基金经理的投资水平是关键。 任何一个人的投资他的收益都由阿尔法与贝塔构成，基金经理也不例外。我们先来讲讲什么是阿尔法：阿尔法主要表达的是超额收益，一个人的投资收益由两部分构成，一部分来自市场本身，另一部分来自你选择的个股。如果市场处在牛市，那么你大概率也会随市场赚钱，这就是市场给你的收益。 而另一部分收益来自个股，也就是你选择的标的决定了另一部分收益，如果你的个股选的好，那么你的收益将超出市场给的收益，反之、个股选的不好，收益将低于市场。比如牛市期间大盘涨了30%，在这样的环境下你大概率也会盈利，但你最终的收益却仅有5%，收益远不及市场的涨幅，主要原因就出在个股的选择与操作上。 相反，如果大盘涨了30%，你的收益却是50%，收益明显跑赢市场，原因则是因为你在个股的选择和操作上足够优秀。人们把超出市场收益的部分称为超额收益，而这个超额收益其实就叫阿尔法。超额收益也就是超出市场的那部分收益，他可以是正数也可以负数，正数意味着你的收益跑赢了市场，负数意味着你的收益跑输了市场。 比如大盘涨了30%，如果你的收益也是30%，这不能代表你的实力很强，因为你的收益几乎都是市场给的，但如果你的收益是50%，比市场多出的20%就属于超额收益，也叫阿尔法收益，阿尔法收益越高，说明你获得的超额收益越多，也证明你的个人选股能力很强，有着超越市场的能力。 所以当挑选基金时，如果你追求的是超额收益，那么就要留意阿尔法数值较高的基金。在通俗点讲：无论今后的市场如何表现，你对收益的追求是要超越市场，那么你就可以挑选阿尔法收益高的基金，这些基金往往有着超越市场的能力。相反，阿尔法收益越低，说明这类基金总是在跑输市场，市场涨30%，他们可能只涨了10%，市场跌了-10%，他们可能跌了-15%等等。 投资股票也是一样，虽然未来无法预测，但你可以通过历史窥探未来，你可以用刚才的方式计算一下自己过往的阿尔法收益，看看自己有没有超越市场的能力。如果你的收益始终没能超越市场，即便你过去一直在盈利，那也只能说明这是市场在赏饭吃，并不是你的能力有多强，相反、个人收益跑输市场说明能力还有待提高。 至于贝塔系数我们留到下期再讲。有些人追求的是超越市场的收益，但有些人只追求市场收益，对于这部分人可以多留意贝塔值。 （内容已登记版权，翻版必究！）

微信公众号：小生聊投资 学习了国债价格和收益率之后，我们需要弄明白另外两个问题，第一：国家为何要发行国债？第二：发国债是借钱的行为，国家又如何偿还欠下的债务？先回答第一个问题，也就是政府为何要发行国债？先思考一下作为普通人为何要去借钱？答案是因为缺钱... 所以发国债的理由之一是政府缺钱，这是与普通人相似的地方，但是请注意：缺钱只是政府发债的理由之一，很多时候发国债也并非因为国家缺钱，而是为了调节经济，而这一点又是与普通人借钱不一样的地方。举个例子：假设目前全社会的经济很差，居民和企业都不愿意消费和投资，也就是大家都不愿意花钱，不花钱意味着经济很难发展，此时必须要有人出来花这个钱才行。 大家都不愿意花钱，那就政府来花钱，这时候政府就可以发行国债，债券发出来后被公众买走，这时候公众的钱就跑到了政府手里，这就等同于政府向社会借钱了一笔钱，这笔钱留在公众手里的话，大家都会选择存着而不是消费，但是这笔钱跑到国家手里，国家就会选择花掉进而刺激经济。通俗点讲：“既然你们不愿意花钱，那我就把钱都借来替你们花”。 那国家会把这些钱花在哪呢？花在哪都有可能，但按照过去几十年的经验，最有可能花费的地方是基建。比如某地修建了一座跨海大桥，因为这一座桥的工程带动了一部分人的就业，也带动了周边建材等行业的效益，此时就为经济复苏增添了一份力量。所以一个国家发行国债并不一定是缺钱，有时候只是为了调节经济所采用的手段。 那么接下来就是第二个问题：国家欠下的债务应该怎么还呢？要知道借钱都是要还的，普通人还钱的过程很好理解，那就是通过工资或经营收入去偿还欠下的钱，国家也是一样的道理。政府虽然不是盈利机构，但他们也有收入，比如税收就是收入的主要来源，另外还有土地出让的收入，这比收入也不小，算是中国的一个特色。另外，央国企的收入也会纳入到财政，所以想还钱，政府就要提高以上这几个方面的收入。 比如发债借钱修了个地铁，地铁需要付费乘坐，地铁公司都是国企，营运地铁产生的收入自然也归国家，而这部分收入就可以拿来偿还当时为了修建地铁而欠下的债务。当然，不是所有的项目都是收费的，比如城市公路都是免费通行，很多桥梁也是免费通行，这时候很多人就会好奇：“政府花钱修建这些东西能赚回本钱吗？如果不能，当初因为发债欠下的钱又该如何偿还？” 其实有些项目的附加值远比该项目本身的经济价值更高，比如因为城市多修了几座桥，于是大大改善了这个城市的交通和物流状况，而交通的发达也是经济活动的基础，这会吸引很多企业来建厂、企业的效益也会提高。企业赚的钱变多了，自然就会给国家纳更多的税，而税收正是国家的收入来源之一，所以政府修桥虽然不赚钱，但因为几座桥间接带来了其他方面的收入，收入提高后自然就有能力偿还当时的债务。 这时候有人又会有疑问：“万一以上收入仍不足以还清政府的债务该怎么办？”答案是到时候可以选择借新债还旧债。假如最近有一笔债务即将到期，但是政府手里没有钱偿还，这时候就可以选择再发行一笔国债，比如再发行一笔10年期国债，然后将拿到的钱去还之前的债，之前的债务还清了，而新的债务需要等到10年后才到期，这就解决了燃眉之急。 （内容已登记版权，翻版必究！）

微信公众号：小生聊投资 今天聊聊国债的内容，人们常说的债券市场通常指就是国债，所谓的国债就是一国政府发行的债券，任何一个国家都可以发行属于他们的国债，以我们最熟悉的美国为例：美国政府发行的债券就叫美国国债，简称美债。而美债这个词想必很多投资者都听过，每次听到相关新闻时总是会出现美债收益率或美债价格等字眼，今天我们就来聊聊国债收益率和价格的关系。 如果大家对可转债的内容还有印象，那么关于国债的理解就是水到渠成的事。假设一个国家现在要发行国债，期限是1年，利息是5%，价格为100元。这就意味着国债发行时的价格是100元，拿着这100元的国债等1年时间，到期后你就可以拿回105元。这其中国债的价格是100，国债的利息是5%，你可以先将利息理解为收益率，那么此时的收益率也是5%。 但国债这个东西跟股票类似，它也可以在市场中自由交易，也就是在不同投资者之间来回交易，而只要有交易发生价格就会出现波动。国债刚发行时的价格是100元，假如我是第一批申购者，那么我将以100元的价格买到国债，我本来是想拿到一年后到期，但家里突然着急用钱，于是三天后我就打算卖出手里的国债。 为了方便卖掉我自然不会以100元原价卖掉，而是报价99元卖出，假如这时候小张正好以99元的价格买走了我的国债，成交后国债的价格就会从100元跌到99元。记住这个结论，国债的价格出现了下跌，也就是从100元跌到了99元，同时小张以99元买到了我手中的国债，这意味着到期后小张可以拿到105元的收益，但请注意：由于小张是以99元持有的国债，所以他到期后享有的收益率并不是5%、而是6%，因为它持有的成本更低。 105元是国债到期后享有的收益，这个钱是确定的、不会变，但是投资者以多少钱成本买入的国债是不确定的，对于最初持有国债的我而言，我的成本是发行价、也就是100元，所以对我来说持有到期的收益率是5%，而对于小张来说因为他的成本是99元，所以对于他来说持有到期的收益率是6%。 至此你会发现一个规律，那就是国债的价格与收益率波动呈现反比，即国债价格上涨，收益率就会下跌。国债价格下跌，收益率就会上涨。我们假设小张买了国债之后也不打算持有到期，而是中途就选择卖掉。为了快点出手，他也选择降价出售，假如小张的报价是98元卖出，而此时有投资者刚好以98的价格买走了小张的国债，成交后国债价格就会变成98元，相比之前的99出现了进一步下跌，而此时的国债收益率却出现了上升，由之前的6%变成了7.1%，因为所有以98元买入国债的人，如果持有到期的话都能拿到固定的105元，而这中间的收益率就是7.1%。 以上是国债价格与收益率的关系以及原理，说白了国债也可以像股票一样自由交易，所以国债自打发行之后就会在广大投资者之间来回买卖，而随着买卖的发生，国债价格就会出现波动，到这一步与股票的原理一模一样，唯一不同的是债券还有收益率而已，而收益率的变化与价格成反比波动。 （内容已登记版权，翻版必究！）

微信公众号：小生聊投资 我们国家的经济体量很大，很难被美元收割，但按理说只要美元还是国际货币，那么对于所有非美国家来说都存在被美元收割的可能性，所以你有必要了解美元的收割套路。 先明确一点，一个国家去另一个国家投资时，大概率是拿着美元去投资的，比如一个日本人去中国投资，他拿着的大概率是美元，然后将美元兑换成人民币，最终拿着人民币在中国投资。所以并不是只有美国或与美国有经贸往来的国家才用美元，而是只要涉及到国际上的结算，大家用的基本都是美元。 明白了这些你就能真切的感受到美元的国际地位，而有了这样的地位，美元就有足够的手段收割世界的资产。收割方法也很简单，最常见的就是加息和降息。也就是通过美元的加息和降息收割他国资产。举个例子：当美元开始加息的时候，国际上的大量美元就会回流到美国本土，这时候国际上流通的美元数量就会减少，这对于其他国家的股市、汇市、楼市等都是利空。 以我们最熟悉的股市为例：很多国家的股市都有外资的成分，而这些外资普遍都是美元。当美国开始加息时，外资就会撤离这些国家的股市，回流到美国本土，这时候部分国家的股市就会面临暴跌、乃至崩盘。通俗点讲，美国开始加息，外资看到美国当地的利息开始上涨，于是他们决定将美元带回美国然后去吃固定的高利息，此时他们会卖掉手里的股票，然后换成美元拿回美国，这时候对应国家的股市就有暴跌的风险。 当这个国家的股市跌到足够低的位置时，美国反手再来一波降息，这时候大量的美元又会从美国流向国际，在国际中寻找价值洼地，而当时因为加息崩盘的某国股市就很可能成为美元的目标，大量美元就会以极低的价格再去抄底该国的股市，而随着往后几年经济的复苏和发展，该国的股市大概率会从谷底慢慢上涨，涨到让美国人流口水的时候，他们又会选择加息，这时候大量外资又会卖出该国的股市，形成一次完整的低吸高抛，然后拿着卖出的美元跑到美国吃利息。 另外再仔细想想，如果美元降息且利息非常低，换做是你会怎么做？作为中国人的你大概率会跑到美国，然后向美国的银行贷款，因为利息实在太低了....拿到贷款后手里就有了美元，此时你又会做什么？没错，当然是去投资便宜的资产，哪个国家的资产足够便宜，你就拿着美元去投资它。假如你看好了印度的股市，那就拿着美元去投资印度股市。那为什么当美元加息的时候，你又会选择卖出印度的股市呢？答案很简单，因为你手里的钱是借的... 当初因为美元降息的缘故，你以极低的利息就借到了美元，然后将这些钱买了印度的股票，但随着美元开始加息，你借的这些钱需要偿还的利息也越来越多了，这时候你会倾向于提前还款，把当初借的美元全部还给美国的银行，因为利息太高你无力承担，这时候你需要先卖掉印度的股市，然后拿着美元去还款。 我们假设印度股市中有很多的外资，而大部分外资都是像你一样，在美元利息极低的时候借的美元，那么当美元开始加息的时候，他们也会像你一样倾向于提前还款，理由就是借贷利息太高，没有继续借的必要。当多数人都这么做的时候，大量外资就会卖出印度股市，而这有可能导致该国股市出现大跌。 以上是用股市举的例子，其实汇率市场也是同理，而且汇率的变化比股市更敏感，美元收割往往也是从收割他国汇率开始的，先干崩对方的汇率，进而干崩该国的经济。当经济被干崩之后，遍地都是便宜的优质资产，然后通过下一轮的美元降息，大量美元又会去抄底这些资产，为下一次的收割做准备。 （内容已登记版权，翻版必究！）

微信公众号：小生聊投资 讲外汇储备之前先回想一下上期的内容。一国采取加息或降息需考虑两个因素，一是经济、二是汇率。为了保经济而降息通常会使汇率贬值，但为了保汇率而加息经济又会承压。救经济的方法除了降息还有很多手段，但保汇率的方法除了加息就没有其他手段了吗？ 答案是有的，最常见的一种手段就是动用外汇储备。我们还是以人民币和美元为例：当美元加息的时候，人民币就会有贬值的压力，为了避免大幅贬值，我们也可以采用加息的策略来抵消两国的利差，进而缓解人民币贬值的压力，这是方法之一，但这种方法要确保国内经济没有问题，因为加息会抑制经济的发展。 另一种稳住汇率的方法是动用国家的外汇储备、在市场中干预人民币的汇率。货币也可像股票一样自由交易，而随着交易的产生价格就会发生波动，所谓的货币价格就是货币的汇率。当人民币开始贬值的时候，如果有人大量的将美元换成人民币持有，这就等同于抛售美元买入人民币，最终的结果就会导致人民币汇率升值。 问题来了：那谁来充当人民币多头的角色呢？答案是我们的央行。也就是央行可以将手里的美元抛售掉、然后买入人民币，这样人民币对美元就会升值，很大程度缓解了因为美元加息导致人民币贬值的问题。了解了央行的操作后回答一下今天的标题：“什么是外汇储备？”，没错、央行手里持有的美元就是外汇储备。更严谨点说，我国持有的所有非人民币资产都叫外汇储备。 举个例子：我国不光持有美元，还有欧元、日元、英镑等等，这些外国货币都叫外汇储备，只不过美元是国际货币，所以美元往往是外汇储备中的主要角色，我国持有的所有外币中主要也是以美元为主，当然、其他国家也是如此。但这里还有个问题：我们国家手里的美元是从哪来的？答案是赚来的，也就是通过国际贸易赚来的。 进出口贸易通常都用美元结算，我们进口他国商品的金额假设是70亿美元，这意味着我们花费了70亿美元出去买了别人的商品。我们将自家商品出口他国，假设出口金额是100亿美元，那意味着我们的收入是100亿美元，用100亿-70亿=30亿，我们通过进出口贸易净赚了30亿美元，这30亿美元就是我们外汇储备的由来，当我们以这种方式赚到越来越多的美元时，外汇储备的金额也就越来越多。当然，其他国家的货币我们也有，只不过美元最多。 当我国手中有大量美元做储备的时候，就可以实施我上文提到的操作，也就是在外汇市场中抛售掉美元、然后买入人民币，这时候人民币对美元就会升值。当然，除了货币之外，持有其他国家的债券也属于外汇储备。比如我国持有3.2万亿美元的外汇储备，这些钱不一定都是以美元的形式存在，也可以是美债、也就是美国政府发行的债券。 美国发行了债券，我国买走了这些债券，此时这些债券所对应的金额也属于我国的外汇储备。虽然债券不是货币、不能直接当钱花，但它同样是可以变现的资产。比如中国可以将持有的美债卖掉，卖掉之后就会得到相应的美元，这时候外汇储备总额不变，只不过持有的形式变了，之前持有的美国国债现在变成了美国货币、也就是美元。 （内容已登记版权，翻版必究！）

微信公众号：小生聊投资 加息和降息属于央行的货币政策手段，而货币政策有很多种，只不过加息降息最被世人所熟知，所以今天就以加息和降息为例，聊聊作为普通投资者，我们应该如何判断未来的货币政策。判断错了无所谓，但你不能没有判断，更不能毫无依据的判断。我们前面学了那么多的宏观数据，就是为了通过这些数据从侧面去了解国家经济，同时以这些数据为依据，对接下来可能会实施的政策做出一定的预判。 首先、我们要知道在哪些情况下央行才会选择加息或降息，记住一个结论：经济不好，通常会选择降息。经济过热，通常会选择加息。那如何判断经济的好坏呢？有人说看GDP，这个答案倒没有错，但GDP是很笼统的数据，参考起来很直接，但同时也是最没用的经济数据。 就像一个孩子高考考了500分，这500分就等同于GDP，看似很重要，但仅通过总分你完全摸不清该考生存在的具体问题，他可能存在严重的偏科，但这些你无法通过500分看出端倪。经济数据也是一样，经济看GDP，但它几乎也是最没用的经济数据。 那我们应该看什么？在这里分享一点我个人经验：看物价，看失业率，看货币供应量，看“社融”和信贷。这些数据很大程度上会左右央行的货币政策。当经济较差时，人们普遍不愿意消费，更不愿意借钱消费或投资，这时候“社融”数据就会走弱。同时、因为人们不愿意消费，物价也就是CPI会逐渐走弱，甚至出现通货紧缩的现象。 人们不愿意消费、也不愿意投资，企业的效益就会下降，这时候企业往往会选择裁员，反映到数据上就是失业率开始上升。所以你会发现以上这些数据完全可以形成一个闭环，一环影响一环，经济最差的结果就是所有数据全部走弱，这时候央行就需要出台宽松的货币政策来刺激经济，降息就是其中一种。降息会刺激人们借贷，借钱的人多了、“社融”数据就可能会改善。 人们把钱借出来，要么拿去消费、要么拿去投资。消费的提升会带动物价走高，此时CPI就可能会反弹。当人们开始消费，企业的商品也开始畅销，效益开始提升，这时候企业会增加招聘岗位，换来的是失业率的下降、就业率的提升。 相反，如果出现经济过热的现象，央行大概率会选择加息的策略，原理则与上面提到的完全相反。综上所述：预判加息或降息，首先得会看经济，你需要为此刻的经济诊脉，然后根据脉象决定加息还是降息。至于诊断经济的方法上文都已经讲过了，上文提到的所有数据在往期的教学中也都讲过，忘了的同学可以去回听一遍。 内容说到这还没有结束，以上说的只适用于简单的判断，一个国家选择加息还是降息，很大程度上还要考虑汇率因素，尤其是与美元之间的汇率。作为美国可以不考虑这一因素，他们可以根据自身国情选择加息或降息，但对于所有非美国家而言，汇率也是非常重要的考虑因素。 假如美元开始加息，很多国家也会选择加息，否则两国利差过大，会导致本国货币出现贬值，但是加息的后果是抑制经济，如果一个国家的经济本身就很脆弱，在这基础上选择加息无疑是雪上加霜，但如果不去加息，该国对美元的汇率就会出现贬值，这种情况又该如何选择？ 答案是两害相权取其轻，相比汇率，如果经济的问题更为严重，那么该国可能不会选择同美元加息，但如果经济的问题并不急迫，那么为了稳住汇率，该国很可能会选择同美元一样加息。这时候有人可能会有疑问：如果这个国家最终选择了保经济没有选择加息，那么汇率就会出现贬值，对于不断贬值的汇率，该国就没有一点办法了吗？ 办法倒是有，但不是每个国家都有，这就要提到外汇储备的问题，关于这一点我们下期再聊。 （内容已登记版权，翻版必究！）