* Frank和Wilson一起来回顾下刚刚过去的美国大选以及特朗普当选对美国以及全球的进阶影响 * Frank Lee，平时工作是加密行业高频交易员，但也是一个国际关系爱好者 * Wilson，在金融行业一二级基本面量化都有涉猎，现在在管理加密对冲基金，也是世界政经新闻吃瓜爱好者 * 00:02:25 大选之前如何预测大选结果？如何分析、解读民调、预测市场预测市场：prediction market，如Polymarket，所有人都可以下注候选人输赢。 民调：polling，过科学抽样方法，对可能投票的人群进行系统性的意见收集和分析。美国主流媒体都会进行民调。 * 00:13:00 “基本面分析”：白宫钥匙（keys to White House），以及对其这次失灵的分析白宫钥匙：Allan Lichtman教授创建的"13个关键预测系统"(13 Keys to the White House)是一个著名的总统选举预测模型。这个系统自1984年以来被广泛关注。 判定规则：每个因素回答"是"或"否"，6个或更多"否"答案，预示执政党将输掉大选，5个或更少"否"答案，预示执政党将赢得大选 13个关键预测因素是：执政党优势(中期选举表现) 竞争优势(现任总统是否面临党内强有力挑战) 在任因素(现任总统是否参选) 第三方影响(是否有重要第三方或独立候选人) 短期经济(选举年是否处于经济衰退) 长期经济(人均实际GDP增长) 政策变化(现任政府是否有重大政策改变) 社会动荡(是否存在持续的社会动乱) 丑闻(政府是否涉及重大丑闻) 外交/军事成功 外交/军事失败 执政党候选人的魅力 挑战者的魅力 00:19:12 中国人为什么普遍认为特朗普能够获胜？ 00:29:26 美国这四年政策到底如何？ 00:36:36 美国过去四年通胀回顾 00:41:48 特朗普国内政策：减税、去监管、降低政府开支、遣返非法移民 00:51:42 为什么这届美国政府这么支持加密行业？ Crony capitalism：裙带资本主义/权贵资本主义 00:59:53 国际关系之乌克兰：战争还是要在战场上结束 01:04:52 国际关系之以色列：继续无条件支持以色列 01:12:47 国际关系之中国：关注是否会从限制中国（containment）转变为“倒退中国”（rollback） 01:19:06 总结 & 未来预期

大家好，这里是阶梯计划第十四期， 阶梯计划 希望针对 加密生态的关键问题 进行真诚的讨论与深入的分析 。 * frank_leee，DeFi和智能合约安全从业者。 * Wilson，金融老韭菜，做过量化交易、 PEVC、股票二级市场，目前在管理一个基本面驱动的多空数字货币基金。 * 这一期，我们会讨论刚刚过去的特朗普发MEME币这个事件，以及特朗普时代的加密世界。 00:00:23 复盘魔幻的特朗普发$TRUMP事件 00:05:07 $TRUMP交易的复杂传播链条 00:11:36 $TRUMP交易抽走了整个币圈的注意力和钱 00:15:23 2024年币圈重要的三件事：ETF、特朗普和MSTR 00:17:42 Wilson 2025年的投资主题：官商勾结 00:22:41 发币事件代表了特朗普希望在币圈攫取财富 00:28:51 加密行业终于有了自己第二个被广泛使用的原生应用：链上发币 00:35:17 现实在于特朗普、马斯克觉得自己功劳大到可以为所欲为 00:39:24 特朗普就职典礼以及具体针对加密行业的政策 00:44:31 特朗普发币的长期影响 00:49:07 这个周期终于也有了自己的“信用”风险 00:55:17 加密世界的技术信仰主义和金融信仰主义 祝大家新春快乐！

火星阶梯计划希望针对加密行业的关键问题进行实时讨论，并准时更新。 主理人： Raymond，加密货币投资者，Mossfire Capital Founder Frances，开发者组织 Udaya 的发起人，加密项目的研究者与投资人 Frank：DeFi和智能合约行业从业者。 Wilson：金融老韭菜，目前在管理一个加密对冲基金。 重要声明： 主持人或嘉宾在播客中的观点仅代表他们的个人看法。此播客仅用于提供信息，不作为投资参考。主持人或嘉宾有时可能会在此节目中讨论的某项目中持有头寸。讨论中所提到的任何项目及 token，都不构成财务投资建议。加密资产风险极大，进入投资前一定要做好自己的研究 (Do Your Own Research)。 —timeline— 00:00 火星阶梯计划：加密生态的发展与未来 03:35 回顾市场大跌 08:26 回顾2023年底2024年初的大涨行情 13:04 以太坊还会再跌吗？ 15:14以太坊仍是超级信仰 23:07 以太坊与Solana的市场表现与策略讨论 30:48 Solana潜在影响 36:38 山寨币 40:32比特币战略储备（BSR）立法的通过流程 45:28 BTC为什么不跌？接下来怎么演绎？ www.mstr-tracker.com 47:56 2025年比特币投资策略与市场情绪分析 50:52 在历史的垃圾时间里做什么？ 54:47 牛市下半场结束的时候，风险端可能会发生什么？ 58:06 黄金ETF大幅流出的那一年原因是什么？ 关键词 以太坊（ETH）、比特币（BTC）、索拉纳（Solana）、山寨币（Altcoin）、稳定币、智能合约、DeFi（去中心化金融）、NFT、BSR（比特币战略储备），MicroStrategy（MSTR） 同步发布地点： https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/67b2ae8d606e5c5940ec5f66 长期招聘链上数据分析师、DeFi基本面研究员、Rust程序员。 要求两年经验以上，行业一线水平，match业内最高base，另有bonus。 直接联系Frank tele：@a_b_a_a_a_a_a_a_a 欢迎推荐！

Frank和Wilson一起来聊一下加密货币的交易，俗称炒币，当然本着阶梯计划的风格，我们会尽量系统、严谨地讨论交易这个问题。 Wilson会带我们一起复盘近期美国银行业危机以及三月份加密圈又一次的稳定币信任危机，之后我们会聊到近一个月加密行业伴随危机解除的暴涨。 我们会讨论这次危机之中加密货币的交易机会，以及这一两年在加密行业交易中我们学到的经验与教训，我们也准备了一些市场预测以供未来打脸。 最后，我们也会聊聊在加密市场交易对我们这些行业从业者的挑战，以及我们各自的行业养生秘诀。 【笔记】 00:00 intro * frank_leee，DeFi和智能合约安全从业者。 * Wilson，金融老韭菜，做过量化交易、 PEVC、股票二级市场，目前在管理一个基本面驱动的多空数字货币基金。 01:16 Wilson复盘美国银行业危机，硅谷银行（SVB）到底出了什么问题？ 如要详细了解SVB危机，可观看公开课：The Failure of Silicon Valley Bank: Everything You Need to Know about Banking and Bailouts In 2015, Former U.S. Secretary of the Treasury Timothy F. Geithner and Professor Andrew Metrick are back to discuss the recent collapse of Silicon Valley Bank. Find out how it happened and how to prevent it in the future in this new module. 06:30 为什么硅谷银行没有做好风险管理？ 14:02 银行业危机如何波及到币圈的USDC的？为什么USDC出问题让许多圈内人措手不及？ 16:41 Wilson和Frank对SVB出事之后USDC合理价值（fair value）的估算 18:27 为什么USDC 脱钩到了十几个点？ 24:31 交易思考1:先做风险管理 29:31 交易思考2:关于做空USDC的讨论 33:35 交易思考3:使用链上稳定币衍生品进行套利、long proxy 37:35 总结USDC事件的三种交易思路：套利、long spot、long proxy 38:54 最大的经验：危机时刻抄底BTC、ETH优质资产 41:19 对于币圈如何做好风险管理的思考 44:34 要让市场比自己更crazy，这样才能有操作空间 46:26 从宏观视角解读危机解除之后的币圈大涨：资金分线偏好的边缘变化 50:56 为什么上涨是由现货驱动还是衍生品驱动的是关键 53:37 对于币圈市场的基本面分析框架：整体基本面在变差 57:18 为什么以chatGPT为代表的AI的大火危及到了加密行业的基本面： attention is all you need 1:00:37 加密行业基本面讨论：应用层创新停止、以太坊社区人的自满、Layer2的局限、上海升级带来的ETH解锁 1:09:07 我们对AI的看法：要考虑讲话人的利益相关，不要被hallucinated（幻想）、学习AI基础知识 推荐Patrick Winston 的人工智能课程ocw.mit.edu 1:14:17 我们害怕的事情1：币安出实质性问题 1:16:02 我们害怕的事情2：这个周期最大的创新，老牌DeFi的cross margin借贷出问题 1:19:41 我们处在行业周期的哪个阶段 1:21:43 我们的认知局限：整个思考框架是在熊市形成的，不熟悉牛市的思考框架 1:23:54 经验教训1: 加密市场是一个需要习惯经常做危机管理的市场 1:27:28 经验教训2: 从业者需要控制生活节奏，注意多巴胺、肾上腺素的控制 1:30:33 好好生活，好好赚钱 【备注】 11:20 口误，说的是存款->本意是提款

Frank和Wilson一起来聊聊如何在变幻莫测的加密生态中不断学习与成长。 我们分别分享了自己的学习体系。Wilson更专注于交易与投资方面，Frank更加专注技术和开发层面，也分享了一些比较普适性的有关学习的科学研究。 我们也聊到了在加密行业如何进行规划职业发展，以及有着什么样的成长路径。 最后，阶梯计划在招聘啦，欢迎加入Frank或者Wilson的团队！ 00:00 * frank_leee，DeFi和智能合约安全从业者。 * Wilson，金融老韭菜，做过量化交易、 PEVC、股票二级市场，目前在管理一个基本面驱动的多空数字货币基金。 01:09 Wilson觉得加密行业的学习与成长有哪些挑战？ 04:41 Wilson的学习/投研体系第一点：学好基础知识 推荐材料： 比特币白皮书：bitcoin.org 以太坊白皮书：ethereum.org 深入理解比特币 | Bitcoin and Cryptocurrency Technologies： Bitcoin and Cryptocurrency Technologies 深入理解以太坊 | Mastering Etheruem: github.com 动手实践比特币 | programmingbitcoin.com 进阶课程 Stanford CS251 ｜ cs251.stanford.edu 进阶课程 Foundations of Blockchain ｜ www.youtube.com Vitalik Blogs ｜ Vitalik Buterin's website 08:11 学习基础知识的关键在于理解区块链技术在解决什么问题？ 16:23 要深刻理解数字货币背后供给、需求的逻辑 22:19 Wilson的学习/投研体系第二点：用产品、当用户；少读报告，多做一手研究， 27:23 Frank建议：去当专业用户 29:20 Wilson的学习/投研体系第三点：持续通过定性/定量信息流、讨论迭代想法 33:55 Wilson的学习/投研体系第四点：找到自己的投资策略，把研究转化为投资 37:54 Frank的学习/成长体系：加密行业哪些东西可以不学？ 42:29 当时Alt Layer One热潮中过于关注底层技术反倒更容易当韭菜 45:47 例子：学习Layer 2需不需要学习零知识证明？ 49:05 Frank的学习/成长体系：构建学习/成长的正反馈环境（“挣钱”）。 54:20 在项目方的学习成长比较不确定性较高，看命 55:39 加密行业学习与AI学习的异同 1:00:53 Frank的学习/成长体系：把自己当职业“学习”运动员 三个tips： 关注睡眠、关注神经可塑性、不被打扰 1:04:53 读了《爱因斯坦传》后，Frank认为世界上不存在天才；“天才”的超能力在于不被打扰 《爱因斯坦传》 ： 《爱因斯坦传》([美]沃尔特·艾萨克森)【摘要 书评 试读】- 京东图书 1:08:10 如何在加密行业找工作？ 1:11:51 加密行业对于职业社会的贡献在于打破了地域和文化的限制，释放了生产力 1:14:19 阶梯计划招聘： Wilson和Frank要找投资研究员、链上数据分析师和bot writer； 推荐奖励至少一个ETH。 申请链接：wj.qq.com

这一期，Frank和Wilson回顾过去一年加密生态技术产品最重要的里程碑。 我们重点讨论了以太坊Merge事件对于行业的意义（Frank有一些不同于Vitalik和以太坊其他主流社区的想法）；之后，我们回顾了过去一个周期加密行业做出了哪些产品，未来我们期待哪些链上产品，我们应该用区块链去做些什么；这之后，我们聊了聊加密生态，尤其是中文加密生态的文化问题；最后，阶梯计划从哪里来，是什么，去向何处？ 00:00 frankleee: DeFi 和智能合约安全从业者; Wilson：金融老韭菜，做过量化交易、PE/VC、股票二级市场，目前在管理一个基本面驱动的多空数字货币基金。 01:04 为什么以太坊主流社区对于以太坊PoW时期实际能源消耗的计算偏高了？Frank是怎么计算的？ 更正：EP2第一次发布时Frank这里计算是有问题的，最新一期音频已经更正：实际数据应该是接近主流媒体报道的下限，万三到千1，1-3个Facebook的全年耗电。主流报导是千一到千五，Vitalik发布的是千2。主要计算差别还是在于功耗比，Frank买的矿机是2020年1月发布的，在2021年属于较差的机型，在Merge的22年下半年属于非常差的机型，英伟达21年的主流机型3070系列的功耗比大约是Frank机器的两倍，22年的机器功耗比会到三倍。关于矿机的详细数据可以参考 https://minerstat.com/hardware 08:30 以太坊Merge是以太坊生态的“遵义会议”，其历史意义在于其证明了以太坊是可以由核心开发者社区推动升级的 12:31 以太坊的可进化性与比特币的对比 15:03 以太坊早期的磕磕绊绊 16:59 以太坊相比其他主流公链更加去中心化 20:44 关于PoS安全性的讨论：区块链共识设计本质上是个实验科学 26:07 为什么社会性共识（Social Consensus）对于以太坊网络如此重要？ 30:56 Merge之后以太坊的“货币政策”：从外循环到内循环 35:57 如今区块链的主流应用有哪些？ 40:34 区块链产品的创新周期？ 44:09 为什么Wilson和Frank期待拥有更多交易标的的链上交易所的 53:13 以太坊质押（staking）生态和链上余额宝 59:32 Vitalik期待哪些未来以太坊生态的产品？ 1:01:55 Vitalik非常在乎社会性共识和大家如何用区块链如何更好地协作 1:04:14 以太坊是不是一个DAO（去中心化自治组织）？ 1:05:46 Wilson对于非线性DeFi的期待 1:07:48 Frank对于现有以Uniswap为代表的DEX的意见 1:10:41 现实世界资产（Real World Asset）上链的未来空间 1:16:18 AWS（亚马逊云服务）对于思考以太坊产品未来价值的启发 1:20:34 这几年加密社区文化上的改变 1:22:25 为什么Frank 2017年没有进入加密行业？为什么中国人错过了最近几年大部分加密生态的创新？ 1:24:14 为什么相比人员素质，Frank更担心加密生态的文化？ 1:26:05 来自“阶梯计划”的真心话：为什么Frank和Wilson选择匿名? 我们从哪里来，我们是谁，我们去向何处？

Frank和Wilson一起来回顾加密生态波澜壮阔的 2022年，也分享一下这一年我们所学到的经验与教训。 我们会从宏观角度聊到今年加密资产和金融市场高相关性，尤其是和风险资产的正相关性。 这之后我们会聊到Crypto行业今年的连环爆雷、去杠杆事件背后的原因和规律。 【讨论嘉宾】 Wilson，金融行业资深从业者，管理基本面驱动的多空加密货币基金 frank_leee，DeFi、智能合约安全从业者 【Show Notes】 00:00 阶梯计划：深入讨论、分析加密货币行业关键事件 01:24 描述2022年加密行业带给大家的感受： Wilson：去伪存真 Frank：意料之外，情理之中 03:26 为什么以美联储加息代表的宏观市场对比特币有这么大影响？为什么比特币和风险资产同涨同跌？ 07:05 2020年新冠疫情全球爆发的时候美联储做了什么事情使得风险资产反转并开始上涨？ 10:24 美联储在乎股票市场涨跌吗，美联储的政策目标是什么？ 12:16 美联储加息、降息和通胀有什么关系？ 19:36 为什么市场对于美联储的种种举措没有被提前反映在价格里？为什么风险资产是一步步跌下来的？ 23:25 Crypto行业和主流金融市场的高相关性对于行业意味什么？ 27:51 未来Crypto市场和主流金融市场的相关性还会持续存在吗？ 31:33 Wilson关注哪些Crypto行业的关键指标？ 34:24 Crypto行业资金流向过程是什么样的？ 37:34 Crypto行业的大额VC投资是滞后于市场走势的 39:10 为什么GBTC会有溢价或者折价？ 42:34 为什么GBTC对于投资人是一个糟糕的产品但大家依旧趋之若鹜？ 44:33 Crypto行业的流动性游戏：用流动性换账面资产价格 47:33 Frank关于三箭、FTX风险管理思路的理论 48:51 新一代公链为什么跌得这么猛？ 52:44 Frank的理论：代币持有人的去中心化对于公链也很重要 54:48 Frank：DeFi实际上是先于CeFi爆雷的 1:02:15 三箭和Alameda借钱而不是融钱 1:04:21 为什么Frank和Wilson不同情这些CeFi 借贷平台？ 1:07:39 非牛市时，大资金、市场中性策略收益10%+以上非常困难 1:10:39 连环爆雷背后的规律：谁先出问题，谁后出问题？ 1:16:35 经历2022年之后，Frank和Wilson总结的最重要经验与教训 【名词解释】 CeFi：Centralized Finance，中心化金融，指以传统金融的模式提供的加密货币服务。这些机构通常运作不透明，但用户使用方便。FTX、币安、Coinbase等中心化交易所，Alameda、三箭等Hedge Fund，贝宝、BlockFi等借贷平台都属于CeFi范畴。 DeFi： Decentralized Finance，去中心化金融，指通过使用区块链技术，消除中心机构的加密货币服务。 DeFi应用程序通常在区块链上运行，并且可以在任何地方使用。 DeFi应用程序通常没有中心机构，并且是由社区维护和控制的。 【更多资料】 Bloomberg总结的2022年Crypto大事件：

【讨论嘉宾】 Wilson，金融行业资深从业者，管理基本面驱动的多空加密货币基金 frank_leee，DeFi套利、智能合约安全从业者 【Show Notes】 00:00 阶梯计划第0期，深入讨论、分析加密货币行业关键事件 02:05 Frank和Wilson如何应对FTX事件的 05:33 Wilson是如何评估FTX风险并从FTX中提现的 09:17 FTX背后的做市商Alameda 10:05 什么是做市商 12:13 Crypto做市商的特别之处 17:37 Alameda的早期历史 19:50 做市商和交易所的利益冲突 21:30 Alameda承接了很多FTX的toxic flow，对FTX成功有很大帮助 29:00 FTX的特点：极好的流动性、低费率、产品易用、小团队 34:55 FTX的核心创新点cross margin(全仓杠杆)和FTX的risk engine(风险引擎) 38:23 FTX的cross margin功能容易产生bad debt(坏账) 45:40 FTX对Solana生态的早期支持 48:40 反思Solana生态 49:40 美国既得利益者/VC圈/精英圈喜欢SBF/Solana叙事 53:45 FTX破产文件披露出其管理的问题 57:50 传统公司治理是否适合crypto行业 1:02:05 政府是否会影响到crypto行业的公平问题 1:06:50 监管和政府对于crypto行业的利益诉求 1:10:20 crypto监管对于行业发展的未来意义 1:12:55 Wilson认为FTX事件对行业未来的三个影响 1:16:00 Frank认为DeFi Dex App模式因为安全原因做不大，App chain也许可以解决这个问题 注：Frank这里嘴瓢了，DYDX的整体设计用的是proxy contract结构，GMX是有比较多team access control。另一点是，GMX上线100个资产倒不会指数级影响其代码质量，但会“指数级”影响其经济安全性。 1:24:16 结尾：阶梯计划的价值，讲现阶段中文媒体没讲和主流英语媒体不会讲的话