富贵悠悠聊财经 - 节目列表

录制时间： 2026/09/06 星期日 🎧 收听建议 🎧 持有A股科技/创业板，被连续下跌折磨、想确认是否转熊的国内投资者 🇺🇸 持有美股AI/半导体/大科技，担忧9月宏观风险与中期选举的美股参与者 ⛽ 关注美伊冲突升级（油轮被炸、航母遭袭）与油价波动的商品交易者 🗳️ 想提前布局中期选举（民主党横扫概率上升）、调整行业配置的宏观交易者 💰 持有黄金，被非农夜"急跌急涨"洗礼、想确认趋势的商品持有者 🏦 关注财政部2700亿注资四大行、想厘清利好还是防御信号的A股投资者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠复盘9月首周剧烈波动。A股反弹即是逃命机会，科创50走出标准头肩顶、创业板A字杀，富贵认为需从牛市思维转向震荡市甚至熊市思维；美股周一因国债收益率/油价/波动率齐升而大跌，周二ADP就业数据缓和升息预期后反弹，存储与戴尔业绩坚挺。两人深度分析美伊冲突升级（伊朗首次袭击美国航母，美国炸毁3艘伊朗油轮），认为油价难现大牛市但将持续震荡。重点探讨中期选举前瞻：民主党横扫概率超50%，将利空加密/能源/基建/AI capex，利好医疗/零售/大科技应用端；共和党保住两院概率低。此外，OpenAI新模型o3发布重燃AGI叙事，闪迪单日涨11%；财政部2700亿特别国债注资四大行，悠悠解读为"修堤坝"的防御信号多于进攻；黄金非农夜V型反转，显示极强韧性。最后给出策略：留大部分现金，逢跌定投美股与黄金，A股战略性偏防守。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | A股：反弹是逃命，形态全面走坏 * 本周A股基本全周下跌，"每一次反弹都是逃命机会" * 每天11点神秘拉升，下午开盘卖盘消失，疑似"某队花小钱办大事" * 科创50：标准头肩顶，周五收在8月最低点 * 创业板：A字杀，连反弹结构都没有 * 中证1000：收敛三角形，被60日/半年/年线压制 * 富贵判断：需放弃牛市思维，转向震荡市甚至熊市思维 01:54 | 美股：宏观风险与业绩基本面的拉锯 * 周一三大扰动齐升：国债收益率、油价、波动率，市场大跌 * 周二ADP就业数据不及预期，9月升息预期下降，美债收益率回落，市场大反弹 * 存储意外坚挺，戴尔财报超预期创新高，AI硬件业绩并未如情绪般看淡 * 美股核心逻辑：宏观风险压制估值，企业盈利托底，震荡格局而非单边下跌 05:31 | 原油：美伊冲突升级与伊朗的困境 * 美国炸毁伊朗3艘油轮，此前伊朗首次用弹道导弹袭击美国航母与驱逐舰（被防空系统击落） * 美国还袭击了哈尔克岛（伊朗能源设施），此前一直避免 * 伊朗通胀84%-89%，经济濒临崩溃；股市大涨实因货币贬值与通胀失控 * 富贵判断：双方边打边谈，未完全撕破脸；油价震荡为主，难有持续大牛市 * 美国战略储备降至历史低位，中国近期似有补库（内盘原油溢价10%） 14:46 | 中期选举：民主党横扫的概率与资产配置 * 互联网博彩平台显示民主党横扫（参众两院）概率已超50% * 若民主党横扫：财政刺激加码偏向低收入群体 * 利好：医疗（Healthcare）、零售（沃尔玛、Costco） * 利空：加密货币、能源、基建、AI capex（环保/居民用电/噪音争议） * 若各控一院：利好军工（国防预算两党不敢砍）、医疗 * 美银警告：若转向"民粹社会主义"，股市可能跌10%，但债券收益率下行 * 川普站台共和党议员在州内选举落败，MAGA基本盘削弱，共和党保住两院概率低 * 建议：检视加密/能源/基建重仓位，考虑向大科技应用端、医疗、零售、黄金再平衡 24:20 | 黄金：非农夜的V型反转与极强韧性 * 周五非农前黄金大幅拉升，数据公布后急跌2%，但迅速收回跌幅 * 周边交易员多已减仓，富贵未减反等加仓；反弹速度与强度令人震惊 * 筹码结构：太多人踏空，跌下来就被抄底 * 市场共识：即便9月加息也是"利空落地"，跌完继续涨 * 建议：顺势而为，不要逆势看空黄金 25:59 | OpenAI o3与AGI叙事重燃 * 9月4日OpenAI发布新模型o3（原文称extra），可连续工作数小时，操作电脑、读写文件、调用工具、搜索资料，产生大量中间数据 * Agent真正进入工作流的概率大幅提高 * 次日AI硬件强势，闪迪涨11%（标普500表现最佳），存储集体大涨 * 一级市场信心极强：AI从业者几年内财富自由，硅谷豪宅价格飙升 28:47 | 财政部2700亿注资四大行：利好还是防御？ * 财政部发行特别国债，向中行、建行、工行、邮储等补充核心一级资本 * 市场主流观点：超级利好（财政发力、货币宽松预期） * 悠悠解读："修堤坝"的防御信号多于进攻 * 直接补充的是核心一级资本（吸收损失能力最强的资本） * 覆盖银行+政策性金融机构+保险机构，提高整个金融系统韧性 * 若仅为刺激经济，降准更简单；注资说明是"防范未来可能的洪水" * 历史参照：1998年金融危机、2003-05年股改前也曾大规模注资 * 欧洲银行股近十年走势跑赢纳斯达克，因从低ROE/低PB困境反转；中国银行股或有类似逻辑 37:20 | A股筹码结构：失去大牛市的条件 * A股最重要的是筹码结构，目前无增量资金，科技股拥挤度未解 * 除非出现划时代AI产品（如ChatGPT-6级别）重新抱团，否则难再现2025年涨势 * 短期情绪或受注资利好提振，但战略性仍偏防守 38:10 | 黄金的战略配置与交易技巧 * 黄金是逻辑最干净的资产：财政扩张、债务问题、地缘政治、央行信用 * 富贵配置：黄金+白银+铂金+钯金；钯金本轮领涨（上一轮是铂金） * 交易经验：不要盯日内，看周线；黄金常"扫流动性"（故意跌破关键位0.5%-1%逼止损） * 美盘/欧盘/亚盘三时段错配，尾盘常大幅波动逼迫次日亚盘跟随 42:39 | 策略：求稳、留现金、逢跌定投 * 求稳为主，留大部分现金 * 美股/黄金/A股，跌下来就买一点，不追求精准抄底 * 美股无脑定投，不考虑每日波动 * 内核坚定：仓位成本让自己能承受30%下跌不伤根本 🔑 **核心观点摘录 "每一次A股的反弹其实都是给你逃命的机会" "我甚至有一点怀疑...现在投资A股可能要把这个牛市的思维给放弃掉" "伊朗打了美国的航母和驱逐舰...美国这次除了打了邮轮以外，还袭击了哈尔克岛" "伊朗的经济其实已经陷入到崩溃的边缘了...通胀有多高吗？接近90%" "民主党横扫已经超过50%了...利空川普支持的这些产业，比如说加密货币，然后这个能源基建" "黄金即便是因为加息而产生的利空也是一次性的...大多数人持有这样的心态，就导致黄金可能就跌不下去" "OpenAI这个o3...让自动化的agent真正进入工作流的概率又提高了一大截" "财政部向四大行去定增和注资...我觉得其实这个事情也是算是一个需要去被股价pressing" "他不是在让你多放贷款，而是提前把这个堤坝给修起来，防范以后可能会有的洪水" "A股最最重要的并不是宏观，也不是基本面...它最重要的还是这个筹码结构" "黄金现在仍然是所有资产里面逻辑最干净的" "不要去做日内，就日内的波动你尽量不要去看你最好如果你有条件的话，你就直接看黄金的周线就行了" "留大部分现金...跌下来我就买一点...我不追求说有多高的收益，只要保持在这个市场里面" 📚 **拓展阅读 头肩顶（Head and Shoulders）：经典顶部反转形态，由左肩、头部、右肩及颈线组成。科创50走出标准头肩顶，周五收在颈线附近，技术上偏空 ADP就业数据（ADP National Employment Report）：美国自动数据处理公司发布的私营部门就业报告，有"小非农"之称。本周数据不及预期，缓和9月加息担忧 哈尔克岛（Kharg Island）：伊朗最大的原油出口码头，美国此前一直避免袭击该岛以防推升油价，本周首次打击标志着冲突升级 核心一级资本（CET1, Common Equity Tier 1）：银行资本结构中最核心、吸收损失能力最强的部分，包括普通股和留存收益。财政部注资直接补充CET1，提高银行抗风险能力 民主党横扫（Democratic Sweep）：民主党同时控制白宫、参议院和众议院。当前博彩市场概率超50%，将推动偏向低收入群体的财政刺激，对AI capex、加密、能源等行业不利 Polly Market / 预测市场（Prediction Market）：基于真实资金下注的预测平台，被认为比传统民调更具前瞻性。建议密切关注其中期选举赔率变化 扫流动性（Liquidity Sweep）：主力故意将价格快速突破关键支撑/阻力位（通常仅0.5%-1%），触发大量止损单，获取流动性后迅速反向拉升 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/09/06 星期日 💡 本期概要 本期是EP28的花絮闲聊（EP29还未发布），富贵与悠悠先复盘本周交易（富贵按兵不动、黄金小赚；悠悠操作期权与杠杆），随后话题转向"聪明人的投资陷阱"。两人观察到：市场上真正赚到大钱的往往不是最聪明的人，而是最有耐心的人。富贵以玩《帝国时代》强迫症自嘲——每个小兵都要完美存活，导致一局游戏重开三小时；悠悠以弹琴跳舞类比——一个音错了就 dwell on it，反而整首曲子跳不下去。引申到投资：总想卖在最高点、买在最低点，试图定价每一个波动，结果就是过度优化（Over-optimization），仓位管理变形、时间被耗光、大账户无法复制。两人分享三位高手的共同特质：极长的持有周期、极简的交易逻辑、极强的耐心与自信。最后共识：风险管理不是通过频繁交易实现，而是把仓位配置到"跌了也能拿得住"的位置，让逻辑自己慢慢兑现。 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/08/29 星期六 🎧 收听建议 🎧 持有A股科技/微盘股，纠结反弹是否诱多的国内投资者 🇺🇸 持有英伟达/半导体，被财报后"涨一天跌一天"折磨的美股参与者 💰 持有黄金，周五追高被套、想厘清短期与长期逻辑的商品交易者 📉 关注9月FOMC会议、沃什讲话与加息预期的宏观交易者 🧠 认同"混沌期降仓位"、想保持dry power等待方向的纪律投资者 💡 关注QDII额度放开、想配置美股却纠结场内溢价的全球资产配置者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠复盘8月最后一周。A股经历大反弹但无量能，周五拉高后回落有诱多嫌疑，微盘股成为无序行情中的亮点。美股走势极度无序：周一大跌后大涨，周四英伟达财报将明年增长指引从40%大幅上调至70%+引发暴涨，但周五因沃什鹰派讲话跌5%，半导体严重分化。两人深度拆解沃什讲话三要点（通胀仍高、经济可承受加息、货币政策仍宽松），分析美联储在"有加息基础"与"经济非铁板一块"之间的两难困境，并对比AI基建与中国房地产扩张周期、90年代计算机革命的历史参照。此外，富贵分享周五黄金追高被套的交易反思，两人共识黄金短期上涨攻势结束但长期仍看好（美元信用削弱）。最后提示QDII额度即将放开，场内纳指/标普ETF溢价超10%，建议顶格申购、一次性买入优于定投。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | A股：无量反弹与周五诱多 * A股本周大反弹，但没有量能，周五拉高后十点半起持续回落，有诱多嫌疑 * 未明确见底，若美股大跌A股可能跟跌；目前美股形态尚可 * 微盘股表现最好，每天上涨，K线走势健康；市场无明确主线，处于无序状态 01:31 | 美股：英伟达财报与无序震荡 * 美股本周极度无序：周一大跌后大涨，周五因沃什讲话再大跌 * 进入9月传统季节性偏弱，叠加中选前政治因素，情绪处于"灾后重建" * 英伟达财报：市场共识明年增长40%，公司指引70%+，点燃情绪 * 周四英伟达暴涨冲至230（近前高），但半导体严重分化，其他多数下跌 * 指数上涨几乎全由英伟达贡献，资金从其他半导体撤离，pair trade解除 * 当天标普仅两个板块收涨，情绪谨慎；周五英伟达收跌5%，完全回吐 04:24 | 沃什讲话：加息预期从30%飙升至60% * 沃什周五在杰克逊霍尔讲话，真正的新意不多但市场反应剧烈 * 三要点：通胀仍处高位、经济可承受加息（未造成限制）、货币政策仍过于宽松（非restrictive） * 市场9月加息预期从30%升至60% * 美国通胀高主要因美伊战争/霍尔木兹海峡导致能源供给失衡，非经济过热 * 偿债利率（长端美债收益率）高企不是美联储KPI，是财政部KPI；加息理论上会推升整条收益率曲线 08:29 | 美联储困境：AI基建 vs 房地产周期 * 市场类比AI基建与中国2008年后房地产扩张周期：高融资需求推升利率 * AI企业今年融资需求是去年double，高评级企业债吸引买家，挤压美债需求 * 当年中国房地产是通过"三条红线"行政管控才压下杠杆，非因利率过高自发收缩 * 美国若无行政命令空间，是否真会连续加息抑制？连续加息经济能否承受？ * 美国经济数据极强：97%标普500成分股已发二季报，86%盈利超预期（2021年Q2以来最高），77%营收超预期，盈利同比增速52%（五年新高） * 但经济非铁板一块：房地产已走弱很久，沃尔玛财报显示低端消费疲弱 12:24 | 策略：混沌期保持Dry Power * 市场无逻辑、纯情绪/技术驱动时，最好的策略是不交易 * 仓位需调整至进可攻退可守，保持购买力，等待方向清晰 * AI硬件仍可作为核心，但需等待市场选择主线 14:37 | 黄金：周五追高被套的反思 * 周五下午黄金快速拉升，富贵突破日内均线追进去，当晚被套止损，回撤不小 * 反思：8月FOMC前黄金先跌后涨（有先手优势），本次先涨后跌（风险不对称） * 若有利多，涨幅有限（已涨很多）；若有利空，跌幅巨大 * 判断：黄金这波上涨攻势短期结束，需整理；若9月加息可能再下探，但加息落地后筑底；若不加息则报复性上涨破前高 17:28 | 黄金长期逻辑：美元信用与美债困境 * 悠悠认为黄金涨太多想清仓，但长期看美元信用削弱支撑黄金牛市 * 美债问题：70%+由国内消化，20%+由战略伙伴持有；无法一味提高利率吸引买家，也无法人为控利率伤害信用，最终解决方案仍是印美元 * AI大厂发债猛，与美债抢流动性，被动推高利率 * 黄金长期定价基础仍是美国政府债务无序扩张 23:57 | AI叙事：供给端乐观不足够 * 英伟达财报好但无法独自解决AI叙事问题 * 需看到需求端爆款或划时代产品，否则AI行情就是涨涨跌跌的宽幅震荡 * 存储不断展示长协数据，但市场估值仍温吞，说明对供给端乐观的可信度打折 * 真正改变叙事需看Anthropic/OpenAI收入端能否挣钱 25:22 | 历史类比：90年代计算机革命 * 90年代计算机商业化提升生产率、降低成本，反而有利于通胀下行 * 沃什反复强调AI提高生产率有助于压制通胀，正是看到90年代路径 * 但有时间差，联储需等待答案，市场因此混沌 26:10 | 美联储独立性：市场不断测试底线 * 市场怀疑沃什是否维护美联储独立性还是"总统的走狗" * 若9月不加息，长端美债可能崩盘；若加息0.25%仅是安抚性加息，心理安慰大于实质 * 市场与美联储关系：预期为因，表现为果；市场不停push测试央行底线（如同测试日本央行汇率底线） * 鲍威尔时代擅长通过御用记者（华尔街日报Nick Timiraos）与市场沟通，沃什此前拒绝沟通反而加剧波动 34:28 | 后市策略：谨慎度过9月 * 美股：季节性偏弱，无趋势性行情基础，不用担心踏空，等待 * A股：图形不佳，难发动新涨势；9月会晤预期强但外媒建议降低预期；偏谨慎 * 黄金：逢跌买入，破4000点困难，若9月加息冲击后或筑底 35:53 | QDII额度放开：配置美股的窗口期 * 外管局最新给基金公司发QDII额度，预计2周-1个月后陆续放开 * 此前有基金从限购100元放宽到1000元，半个月额度就买光 * 强烈推荐顶格申购被动纳指/标普500；一次性买入长期收益率高于定投 * 税收优惠：海外证券账户炒美股需交资本利得税，QDII基金免税 * 目前场内纳指/标普ETF溢价超10%，收益互换成本约7%且每年支付；买3-7%溢价的LOF基金（明年清退强制转场外）性价比极高 🔑 核心观点摘录 "A股虽然这一周的反弹看起来挺猛的，但是还是没有量能" "英伟达直接就提高到了70%多...但除了英伟达之外的其他半导体多数都是下跌的" "整个市场没有全方位上攻...更多的还是资金是比较谨慎的" "如果现在的inflation还在这样的阶段的话，那联储是有动力去做一些事情的" "美国的经济虽然非常的好...但是美国的经济不是铁板一块" "当年房地产企业因为经济效益太好，所以他对负债成本的容忍性是比较高的...AI基建...对负债的利率的容忍性也会相应比较高" "黄金这一波的上涨攻势已经结束了，需要做一个整理" "美债...最后的解决方案就是你自己买（印美元）" "真正改变整个的叙事的，不是说我供给端的这些玩家表现出有多乐观...真的还是那个老生常谈的问题，我需求端到底能怎样挣钱" "混沌时把仓位降下来比较好...保持你的dry power" "QD的额度...建议大家顶格买...场内纳斯达克或者标普500的ETF溢价已经超过10%了" "一次性加息有没有用就很难讲...都是心理上的安慰" 📚 拓展阅读 沃什：美联储主席，8月29日杰克逊霍尔年会讲话偏鹰派，强调通胀仍高、经济可承受加息、货币政策仍宽松，导致市场9月加息预期从30%升至60% Pair Trade（配对交易）：市场中性策略，同时做多和做空两只相关性高的股票。此前大量资金做空英伟达、做多其他半导体，财报后解除导致英伟达独涨、其他半导体下跌 杰克逊霍尔年会（Jackson Hole Economic Symposium）：全球央行年度盛会，美联储主席通常在此发表重要政策演讲，对市场影响极大 Dry Powder：投资术语，指现金或可用购买力。混沌期保持Dry Powder意味着保留仓位灵活性，等待明确方向 微盘股：A股小市值股票指数，本周在大盘无序震荡中持续独立上涨，成为资金避风港 QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）：合格境内机构投资者，允许国内资金投资海外市场的渠道。外管局近期新发额度，预计2周-1个月后放开，此前额度常被迅速买光 LOF基金（Listed Open-Ended Fund）：上市型开放式基金，可在场内交易也可场外申购。部分LOF基金因明年清退将强制转场外，当前溢价被打低，存在套利/配置价值 三条红线：2020年中国对房地产企业融资的行政管控政策，通过直接限制负债规模而非利率手段压降杠杆，与美国当前市场化加息环境形成对比 霍尔木兹海峡：全球重要石油运输通道，美伊战争导致供给端失衡，是推升美国通胀中能源价格因素的核心地缘变量 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/08/15 星期六 🎧 收听建议 🎧 持有A股科技/白酒，纠结反弹是否结束的国内投资者 🇺🇸 持有美股新云/存储/半导体，关注财报与融资风险的AI产业链参与者 🏗️ 担忧循环融资、表外负债与博通暴跌的大科技持有者 📉 关注7月社融负增长、消费降级与国内宏观的资产配置者 🧠 认同"逢低买逢高卖"、在轮动市场中做波段的纪律交易者 🤖 对AI应用落地（短剧/编程）与信息革命长周期感兴趣的科技观察者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠复盘八月第三周。A股呈现"电风扇"行情，周初冲高后回落，无量反弹遇套牢盘抛压；富贵持有A股空单被打止损后重新布局，主要收益来自30年国债与黄金。美股标普逼近7800点，纳指强势，PPI/CPI环比放缓打消9月加息担忧。新云概念（CRWV、NBIS、CoreWeave）集体暴涨，英伟达联手高盛/黑石打造5000亿算力融资平台，循环融资模式引发市场对表外负债的担忧，博通周五暴跌7%即为例证。存储板块迎来闪迪投资者日催化，长协锁定至2028年后、自由现金流50%回报股东，市场开始将其从"强周期"重估为"类代工"模式。此外探讨国内7月社融贷款负增长3400亿、茅台国家队跑路、消费降级与白酒长期看空（类比日本）；以及AI应用（95%短剧AI制作）、信息传播加速对市场波动的影响。最后给出策略：美股逢低买不追高，A股目标回本止盈、配置红利防守，存储与黄金仍有空间。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | A股：电风扇行情与空单博弈 * A股周初冲高后回落，无量反弹遇套牢盘，"电风扇"行情无明确主线 * 富贵持有A股空单，周初浮亏加大被打止损，周四重新布局空单+期权，周五下跌尾盘收回，整体持平 * 主要收益来自30年国债期货与黄金（期货+黄金股） 01:34 | 黄金与30年国债：社融暴雷前的先知先觉 * 黄金涨幅超预期，富贵预判4400+点位但涨速超预期 * 30年国债期货加速上涨，或因资金提前获知7月社融数据 * 7月单月贷款增速-3400亿，近30年仅有个位数月份出现四位数负增长 * 提示：涨幅已大，短期不建议追涨 05:47 | 美股：标普7800与加息预期消退 * 悠悠本周收益20%，标普逼近7800点，今年8000点可期 * PPI/CPI环比显著放缓，9月加息预期从60%+降至30-40% * 夜盘受韩股影响低开，日盘强势拉起，多头情绪占优 07:43 | 新云概念：CRWV、NBIS与CoreWeave的狂欢 * CRWV（CoreWeave）：财报后单日涨20%，营收同比翻倍，backlog超1000亿不含Q3新签250亿承诺，新增Anthropic和Meta客户，Jane Street追加10亿投资 * NBIS：周三盘前财报超预期，2027年签约电力目标从1GW调至5GW，带动BE上涨，当周涨30%+ * Iron（IREN）：比特币矿工转型云计算，首座数据中心交付并通过微软验收，获NVIDIA平台认证 * 新云共同特点：营收增速夸张（翻倍至三四倍），但资产负债表杠杆极高（CoreWeave负债是股东权益10倍） 14:27 | 循环融资与博通暴跌：表外负债的幽灵 * 博通周五跌7%：核心导火索是其AI融资平台（350亿美元规模），为Anthropic建超1GW算力，博通提供担保，收入确认在表内但风险暴露 * 该平台目标2028年扩张至20+GW，投行测算2029年中债务规模或膨胀至3700亿，2027年单年需新发债1500亿 * 英伟达：与高盛、黑石、贝莱德等打造独立算力融资平台，目标撬动5000亿第三方资本 * 英特尔：增发200亿美元股权融资 * 类比：市场担忧AI循环融资类似2008年房地产扩张周期，创造大量表外负债 21:36 | 存储：闪迪投资者日与"类代工"估值重构 * 闪迪投资者日给出长期财务目标：2028-2030财年维持双位数营收增长，非GAAP毛利率80%，营业利润率75%，自由现金流利润率50% * 承诺投资后全部自由现金流通过回购返还股东 * 高盛上调目标价至2200，认为长协客户锁定后存储获利波动性发生结构性改变，从"看现货脸色"转向"类代工"模式 * 长协覆盖至2028年后，含惩罚性条款（违约现金补偿18-22%约等于成本） * 韩国股市进入技术性牛市，波动率完全下降，存储权重高或跟随补涨 24:13 | A股结构性问题：茅台国家队跑路与白酒长期看空 * 茅台财报：前十大股东中国家队全部跑路，周末引发热议，富贵认为是绝对利空 * 白酒长期看空，类比日本威士忌在失去的三十年中断崖式下跌一半 * 消费降级明显：奥乐奇（ALDI）等平价品牌崛起，山姆会员店相对变贵，洗护用品价格带下移 * 国内消费贷入市资金在7月下跌后认清现实退出，加剧流动性收缩 * 建议配置红利低波ETF作为防守，7月31日见顶后已回调半月，具性价比 28:44 | 宏观与社会：K型经济、消费降级与制度托底 * 美国K型经济：阶层分化严重，不同人群去不同超市（如沃尔玛vs高端超市），但制度托底使低储蓄高消费可持续 * 中国消费品粘性弱，迭代快，品牌护城河不如美国 * 泡泡玛特业绩差，富贵维持看跌至100元判断（从180→150） * 凯恩斯vs预期收入理论：消费取决于对未来收入的预期 36:03 | AI与信息革命：95%短剧AI制作与1980年定位 * AI短剧：国内95%短剧由AI制作，token使用仅55%在coding * AI降低创作门槛，释放民间生产力（筷子兄弟系列） * 信息革命类比：1977年PC商业化，当前AI仅处于1980年代初（PC进企业阶段） * 资本市场因AI+社媒信息传播加速，股价波动在1个月内完成以前半年到一年的周期 * Jeff Dean离职创办Discover Loop，打造AI自动化科研平台 39:25 | 市场生态：量化、小作文、AI操纵与知识付费 * A股小作文泛滥，有人用AI写假消息操纵市场被抓（获利几百万） * 美股盘后量化因关键词触发导致波动放大，与日盘表现背离 * 研究员vs实盘：老板更信"真金白银下注"的朋友而非研究员数月研报 * 知识付费：股民付费意愿最强，但需甄别有实盘vs无实盘、给结论vs只给分析 45:39 | 下周展望：英伟达财报、零售巨头与波动率陷阱 * 美股：修复行情继续，板块轮动（大科技→光模块→太空→存储→设备），逢低买逢高卖；8月26日英伟达财报是方向选择关键；零售巨头（Home Depot、Target、沃尔玛）财报检验经济成色；波动率降至14-15极低水平，若指数冲高至8100+可能引发剧烈调整 * A股：反弹或已结束，回调力度不确定；创业板相对看好；创新药、消费或有潜力；建议降低预期（目标回本），配置红利防守，不要单调科技 * 黄金/国债：短期涨幅过大不建议追，但长期趋势仍在 🔑 核心观点摘录 "A股它没有一个明确的主线，就是一个电风扇的行情" "7月份单月的贷款的增速，它是负的3400亿...近30年的历史，大概也只有七八个月" "标普已经7800了，然后我觉得今年8000点应该是肯定能看到的" "存储这个行业的获利的波动性能正在发生结构性的改变...更接近是由长期的契约保护的，相当于类代工厂的商业模式" "茅台...国家队全跑掉了...这个股票还能够往上涨的，这个基本上不太可能" "白酒...我觉得国内其实也差不多有这样差不多也是这样的空间...断崖式的跌一半" "95%现在国内的短剧都是AI制作的" "美国为什么是一个...很高消费或者说提前消费的国家？其实很大一个原因，我觉得是因为制度的缓冲是长期有效的" "研究员的价值是在于他会去搜集很多数据...但现在AI可能也能替代" "逢低买，高了卖" "把目标稍微放低一点，你就是能能赚一点是一点，就不要太贪心" 📚 拓展阅读 社融数据（Social Financing）：中国央行公布的月度金融统计数据，7月单月新增人民币贷款负增长3400亿，近30年罕见，反映实体经济融资需求极度疲弱 ForrPE（Forward P/E）：基于未来12个月预期盈利的市盈率，存储股此前forrPE仅3-6.5倍，若被认可为长周期业务则存在巨大提升空间 红利低波（Dividend Low Volatility）：以高股息、低波动个股为成分的指数/ETF，通常在利率下行或防御性行情中表现较好，可作为A股科技主线的对冲配置 奥乐奇（ALDI）：德国廉价超市品牌，以自有品牌（占80%商品）和极致低价著称，近年在中国快速扩张，反映消费降级趋势 Discover Loop：谷歌首席科学家Jeff Dean离职后创办的AI公司，目标是打造"AI科学家平台"，让AI Agent自动完成"假设-实验-分析-修正"的科研闭环 波动率（VIX）：本周降至14-15的极低水平，历史上极低波动率后往往伴随剧烈波动，需警惕指数冲高后的回调风险 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/08/08 星期六 🎧 收听建议 🎧 持有A股科技板块、纠结反弹是否反转的国内投资者 🇺🇸 持有美股半导体/存储、担忧拥挤度与筹码结构的AI产业链参与者 🤖 相信AI是长期革命、想厘清"技术早期vs估值高位"矛盾的长期配置者 🎬 关注AI短剧/视频/编程应用落地、寻找下一个渗透场景的科技观察者 💰 持有黄金、判断是否为反转节点的商品交易者 🧠 认同"涨了卖跌了买"、在快节奏市场中想做波段的纪律交易者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠复盘八月第二周行情。A股经历大反弹，富贵模型转多但周五出现顶背离留了空单；美股标普创历史新高，消费与云厂财报验证经济韧性。两人分享本周交易心得：富贵重仓黄金吃到主升浪（央行购金数据印证亚盘托底猜测），悠悠精准判断AMD高估、辉瑞利空出尽、SpaceX解禁即底部。重点探讨存储行业的估值重构——核心不在利润率继续提升，而在于市场何时认识到本轮周期长度远超以往；长鑫拒绝苹果降价、长协覆盖至2028年后，显示存储从"强周期"转向"准成长"的可能。此外，两人对AI革命进行长周期定位：类比1977年PC商业化，当前AI渗透仅处于1980年代初期，国内95%短剧已由AI制作，token使用仅55%在coding上，创作门槛降低将释放民间生产力。最后展望：美股多头情绪占优但应去杠杆，A股大部分个股或难回前高，黄金判断反转，美债利率与美联储预期管理仍是短期扰动。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | A股大反弹与模型信号 * A股前半周触底后连续反弹，周三力度加强，连涨4天，周五盘中回落后尾盘拉回 * 富贵多空模型转多，但周五30分钟/60分钟顶背离，留空单过夜 * 老毛病"左侧止盈"又犯，后半段仓位降得太早 01:34 | 黄金：从亚盘托底到三盘共振 * 前几期判断黄金在4000点左右跌不下去，亚盘/欧盘有聪明资金抄底 * 本周中国央行购金数据公布，越跌越买，创下新高，印证前期猜测 * 周三周四起美盘交易员也开始买入，亚欧美三盘分歧达成一致 * 富贵底部重仓黄金，周四回调做T后补回，本周净值接近今年新高 05:17 | 美股：标普新高与资金驱动的反弹 * 标普创历史新高，80%公司已发财报，消费企业（沃尔玛、Costco）验证经济偏热 * 本周上涨主要由资金驱动：空头平仓、short squeeze，而非基本面剧变 * 半导体硬件（NBIX、BE、存储）相对大盘较弱，拥挤度仍未消化干净 * 软件公司财报分化：APP双miss跌20%，Tim/U业绩达标大涨——市场开始回归基本面定价 06:55 | 本周精准判断：AMD、辉瑞、SpaceX * AMD财报前判断太贵（相对Nvidia），Helias平台未验证成功，财报后跌；Nvidia涨，验证 * 辉瑞（PFE）：新冠疫苗利空定价完成，作为AI弱相关对冲板块连涨一周 * SpaceX：8月6日大规模解禁，Pre-IPO投资者成本61-80美元，100美元以下无卖出动力，解禁当天即阶段性底部，周四五涨23%，补缺口后富贵止盈换期权 14:16 | 云厂财报与叙事闭环 * 云厂业绩一直很好，但此前因拥挤仓位未出清而多杀多（谷歌财报后仍大跌） * 本周亚马逊AWS增长加速至37%，微软Azure 44%，谷歌云超80% * 谷歌发债200多亿获1200亿认购，市场情绪好转后不再担忧融资 * 基本面是价值中枢，价格围绕中枢像"人和狗"——狗跑得太远需要拉回 16:26 | 存储：从周期股到价值股的估值重构 * 存储本周相对弱势，市场担忧利润率难再提高（苹果等消费电子压价） * 悠悠核心观点：存储的关键不在利润率继续提升，而在业务持续性/周期长度 * 长鑫拒绝苹果降价——弱势群体有底气，说明产能已被长单吃满 * 各家存储长协基本覆盖到2028年后，含惩罚性条款（违约现金补偿18-22%，约等于成本） * 类比台积电：从"普通代工厂"到"AI时代不可替代供应商"，估值从十几倍提升至二十多倍 * 存储若被市场认可为长周期而非强周期，forrPE（美光5倍、海力士3倍、闪迪6.5倍）有巨大提升空间 21:49 | AI革命的长周期定位：我们处于1980年 * 类比信息革命：1977年PC商业化为起点，1990年互联网大众化，2000年网络泡沫 * 当前AI渗透仅处于1980年代初期（PC刚进入企业阶段），基础设施仍在建设 * 资本市场因信息传播加速（AI+社媒），股价波动在1个月内完成以前半年到一年的周期 * 真正兴奋点在于企业生产率提高、新收入、零售端商业应用形成闭环反哺算力 28:44 | AI应用落地：短剧、编程与创作平权 * 国内95%短剧由AI制作，token使用仅55%在coding上（证伪"token只用于编程"） * AI演员演技已超越很多真人，画面审美、剧情处理让人眼前一亮 * AI降低创作门槛，让民间艺术人才有机会施展——"艺术要来自民间才有生命力" * 未来token像4G/5G流量，无处不在；编程一句话生成网页/APP，码农优势下降，文科生/沟通能力优势上升 36:03 | 全球股市与科技投资：纳斯达克vs欧洲 * 欧洲股市本周全部新高，道指也新高 * 剔除科技后美欧GDP产值相近，道指相对欧洲的超额收益主要来自纳入苹果、英伟达、谷歌 * 全球家庭财富美国占1/3，土壤孕育伟大企业 * 尖端科技最早用于军事（计算机算核弹轨道），AI军事应用远未到头，大国竞争将持续推动AI发展 39:25 | 下周展望：美股、A股、黄金与宏观 * 美股：多头情绪占优，低开迅速拉起，保留仓位但去掉杠杆；大科技整理为主 * A股：大部分科技股回不到前高，创业板概率稍大；短期拉太快有回撤需求，但8-10月或有拉升（两国元首会晤、国内宽松） * 黄金：判断反转，技术面+央行购金+滞胀定价；波动会加大，但长期看好，除非AI全面接管社会生产效率 * 美债/美联储：10年期美债仍处上升趋势，8月底或炒作9月加息担忧；沃勒嘴上鹰派实际鸽派，学贝森特"说一套做一套" 🔑 核心观点摘录 "高开跑其实是一个非常正确的选择"（注：上期祖训延续） "黄金在4000点左右的位置很难跌下去...央行真的是越跌越买" "三大全球最大的云厂，没有一家出现AI需求的放缓" "存储现在的核心点并不是在它利润率还要继续的提高，核心点是在于它这个业务能做多长时间" "长鑫拒绝了苹果的降价的要求...弱势群体不那么弱的时候，他背后一定是有个强大的底气的" "我们现在虽然已经是很多哇哦的时刻出现了，但是我觉得后面可能还可以期待更多非常日新月异的变化" "95%现在国内的短剧都是AI制作的...token的使用只有55%都是在短剧上" "AI让每个人都能有机会成为创作者" "从纳斯达克的走势跟这个道琼斯的走势，其实就能对比出来...近几十年，纳斯达克的涨幅明显是高于道指" "黄金我觉得上一周虽然涨挺多的，但是我觉得可能还没有到本轮的一个高点" "沃什可能很有可能也是走这样一个路径，嘴巴上鹰派的不得了，实际上落实到正儿八经要不要加息的话，他就是不加息" "跌了买，高了卖" 📚 拓展阅读 顶背离（Top Divergence）：技术指标（如MACD）与价格走势出现背离，价格创新高但指标未创新高，暗示上涨动能减弱，可能出现回调 Short Squeeze（空头挤压）：股价快速上涨迫使空头平仓买入，进一步推高股价，形成正反馈。本周美股反弹部分由空头平仓驱动 Pre-IPO投资者：上市前私募轮投资者，通常有6个月以上锁定期，因承担流动性风险，一般需要1-2倍以上利润空间才有卖出动力 ForrPE（Forward P/E）：基于未来12个月预期盈利的市盈率，用于衡量周期股在景气阶段的估值水平。存储股当前forrPE仅3-6.5倍，远低于GPU/CPU设计商 长协（Long-term Contract）：存储厂商与客户签订的长期供应协议，含价格上下限及违约惩罚条款。当前长协多覆盖至2028年后，为存储行业提供收入可见性 Jeff Dean：谷歌首席科学家，本周宣布离职创办AI自动化科研公司Discover Loop，旨在让AI Agent完成"提出假设-设计实验-分析结果-修正假设"的完整科研闭环 Discover Loop：Jeff Dean新创公司，获谷歌投资及第一年算力支持，目标是打造"AI科学家平台"，自动执行研发全流程 信息革命（Information Revolution）：以1977年PC商业化为起点，经1990年代互联网大众化，至2000年网络泡沫，历时数十年的技术-经济变革周期。当前AI被类比处于1980年代初期 Token使用量：大模型API调用的计费单位，国内使用结构显示55%用于短剧等非coding场景，证伪"AI需求仅限于编程"的偏见 滞胀（Stagflation）：经济停滞与通货膨胀并存的状态，对黄金等避险资产有利。市场因美联储不加息而长端利率上升，隐含滞胀定价 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/08/01 星期六 🎧 收听建议 🎧 被七月暴跌重创、八月仍在高波动中挣扎的A股/美股投资者 🇰🇷 关注韩股暴涨18%、好奇杠杆清理是否干净的亚洲市场参与者 🤖 持有半导体硬件（NBIX、闪迪等），担忧杠杆踩踏与多杀多的AI产业链投资者 🧠 想理解"确定性交易最容易亏大钱"、建立机械止损纪律的理财者 💰 关注黄金"该弱不弱"、美伊战争与央行购金信号的商品交易者 🇺🇸 持有微软/亚马逊/谷歌，想确认云厂AI需求是否放缓的美股长期持有者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠复盘八月首周剧烈波动。A股周五随外围巨幅高开3%以上，两人重申"高开要跑"的祖训，分析交易员在高开后的博弈行为与韩国股市单日涨18%的对比。美股方面，深度拆解城堡证券（Citadel）在FOMC前释放"预防性加息"舆论、周三议息会议后反手砸盘，导致AI基金SA（Situation Awareness）被迫清仓的猎杀全过程——该基金从2.25亿半年膨胀至450亿、四倍杠杆重仓AI硬件，最终成为"带血的筹码"。两人分享金融女魔头玻璃持仓被狙击与雪球宽总白酒杠杆爆仓两个故事，强调持仓暴露与杠杆是投资大忌。此外，微软/亚马逊/谷歌三大云厂财报显示AI需求未放缓（AWS增速重回37%、Azure增长44%、Google Cloud超80%），微软表态2027年自由现金流仍正常缓解capex焦虑。最后探讨黄金该弱不弱的底部信号与A股后续或难创前高的分化判断。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | A股：祖训"高开要跑"与韩国暴涨18%的对比 * A股前半周下跌，周五因美股/韩股大反弹而巨幅高开3%以上，随后回落 * 富贵与交易员交流：高开后核心科技股迅速涨停，交易员唯一可做之事就是高抛低吸，对市场形成承压 * "大A自有国情在此"：祖训"高开要跑"再次被验证 * 韩国股市当天涨18%，因杠杆清理较干净；A股杠杆清理反复，无形大手干扰，筹码结构仍不健康 02:29 | 美股FOMC前夜：城堡证券的"预防性加息"舆论战 * 本周三FOMC会议前，市场本预期不加息，但城堡证券（Citadel）突然发声：美联储可能预防性加息 * 彭博调研120位经济学家，无一人预期加息；格林斯潘时代有威望做预防性加息，沃勒首次上任无此威望 * 当前美国经济高度依赖融资杠杆，意外加息将提前终结AI产业革命 * 市场恐慌蔓延，high beta与利率敏感型资产重新下跌，周三下午两点后市场暴跌 09:05 | SA基金爆仓：华尔街的猎杀与带血的筹码 * SA基金（Situation Awareness）：2024年起步2.25亿，半年规模达450亿，上半年收益439%，四倍杠杆运行 * 重仓NBIX、闪迪等AI硬件，做空软件，把华尔街大佬"打得屁滚尿流" * 富贵师傅第一准则：收盘前平仓，不留持仓过夜，因持仓数据公开易被庄家针对 * 城堡证券先通过CNBC/彭博释放加息恐慌，周三FOMC不加息后记者招待会结束瞬间反手砸盘 * 高盛联手做空，SA基金被迫清仓，市场以为其爆仓清零，实际保留部分Anthropic未上市股权 * 城堡CEO随后去欧洲度假，"打赢大胜仗后享受人生" * 历史规律：每一轮市场巨幅波动都有一两尊"大神"献祭，底部往往由带血筹码铸就 15:10 | 确定性交易与杠杆：为什么看对也可能亏大钱 * 风险公式：风险 = 杠杆 × 仓位 × 时间 * 方向看对但仓位过度集中、杠杆过高、时间错配（近月期权）仍可能爆仓 * 案例：某投资者全仓三倍做空波动率杠杆ETF，2018年波动率飙升30%时单日跌90% * 教授做计量经济学回测认为胜率高，结果把女儿退休金也输在里面 21:28 | 两个故事：持仓暴露与杠杆的致命教训 * 故事一：金融女魔头——做多玻璃，持仓被泄露，期货大佬们聚餐时决定狙击，查席位、算资金、分工合作，短时间内完成猎杀 * 故事二：雪球宽总——18年150万本金加融资买白酒，三年滚到一千多万，发私募后21年春节见顶不降杠杆，逆势加仓，俄乌冲突+美联储加息后亏损35%，担保比例降至150%被强制清盘 * 结论：持仓不能暴露给市场；散户也应分散投资；绝大多数人不适合用杠杆 26:30 | 止损纪律：10%的机械规则 * 富贵建议散户设定死规则：单个个股或整体持仓回撤10%，无条件清仓 * 数学原理：回撤10%需反弹11%回本；回撤20%需反弹25%；回撤50%后普通人几乎无法回本 * 止盈同样适用：赚了30%后若回撤10%，强制卖出，避免利润回吐 * 强制止损后重新买入，心态上"从头开始"，避免被亏损锚定 35:46 | 云厂财报：AI需求未放缓，微软自由现金流定军心 * 亚马逊AWS：增长加速至37% * 微软Azure：增长44%，且表态2027年自由现金流仍保持正常 * 谷歌云：增长超过80% * 三大云厂无一家出现AI需求放缓 * 微软财报次日涨16%，硬件同步上涨——市场不再奖励"一口吃胖子"，而是奖励细水长流、量入为出的可持续capex模式 38:50 | A股与黄金：分化判断与底部信号 * 富贵判断：A股某些指数可能还有新高，但部分指数和一半以上个股可能无法回到前高，参考2015年第一轮下跌后反弹约50%即结束 * 后续可能还有下探，但未必到前低，下探是低吸机会 * 个人纪律：今年不再上杠杆，最多半仓，右侧确认后才满仓 * 黄金该弱不弱：美伊战争升级时先冲高后暴跌（与以往不同），原油大涨但黄金回调有限，美债收益率大涨、美元涨但黄金拒绝下跌 * 推测亚盘欧盘有神秘资金托底，可能为中国央行购金；若黄金跌破3900可止损，但上方可看4600-4800，盈亏比合适 42:59 | 结语：买在分歧，卖在一致 * 黄金分歧仍大，若九月不加息可能迎来较大upside；半导体硬件共识太强，短期空间不足 * "买在分歧，卖在一致" * 金矿股（加杠杆的黄金）跌幅更大，可能同步出现机会 🔑 核心观点摘录 "高开跑其实是一个非常正确的选择" "韩国当天涨了18%左右...杠杆可能已经清的比较干净了" "大A自有国情在此" "城堡证券出来说美联储可能会加息...彭博对120位经济学家也做了调研，没有一位认为这次会加息" "格林斯潘也是历史上非常有名的，进行了一些预防性的加息...但是这次是沃石首次上任没有多久，我觉得卧石是没有这样的威望" "今天你如果做出一个意外性的加息的话，大概率就意味着这一次的AI经济...在美国会提前的终结" "SA基金...从两亿多美金半年多的时间就直接扩大规模到450亿，简直就是华尔街的一个神话" "四倍杠杆...把一众的华尔街大佬打的头破血流" "你不能够把持仓留到第二天...因为你的持仓在收盘以后，所有的数据都是公开的" "等到最后一刻大家才知道是城堡去接盘了" "每一轮的市场的底部可能都是来自于一些带血的筹码，或者来自于一些知名人物的打引号的献祭" "风险就等于你的杠杆乘以你的仓位再乘以你的时间" "已经跌了这么多，还会跌很多吗？这句话会经常的出现在下跌补仓的过程中，往往会被证明是错的" "价格和价值可以在很长的一段时间内去脱节" "当你回撤10%的时候，你只需要反弹11%，你就可以回本了...当你跌了50%以后，你基本上普通人很难再回本了" "三大全球最大的云厂，没有一家出现AI需求的放缓" "微软的股价在涨，但是3米硬件也在涨...市场现在在rewarding一个更可持续的发展" "A股这边...某些指数可能还有新高，但我觉得部分指数可能已经新高不了了" "黄金该弱不弱则为强" "买在分歧的时候，卖在一致的时候" 📚 拓展阅读 城堡证券（Citadel Securities）：全球顶级做市商与量化对冲基金，本周在FOMC会议前后通过舆论引导与盘中砸盘，引发市场恐慌并猎杀高杠杆AI基金，体现其市场影响力与交易手段 SA基金（Situation Awareness）：2024年起步的AI主题对冲基金，半年内规模从2.25亿膨胀至450亿，以四倍杠杆重仓AI硬件（NBIX、闪迪等）、做空软件，本周被迫大规模清仓，成为本轮AI硬件去杠杆的标志性事件 预防性加息（Preemptive Hiking）：美联储在通胀数据尚未完全确认前提前加息以防范风险，格林斯潘时代曾成功运用，但当前沃勒首次上任缺乏足够威望推行此类非传统政策 AWS / Azure / Google Cloud：全球三大云服务商，本周财报分别显示增长37%、44%、超80%，验证AI基础设施需求仍在加速，未出现放缓迹象 自由现金流（Free Cash Flow）：微软在业绩会上明确2027年自由现金流仍保持正常，缓解市场对capex将耗尽现金的担忧，推动股价与硬件板块同步上涨 金矿股（Gold Mining Stocks）：黄金生产商股票，通常带有经营杠杆，金价涨跌时其股价波动幅度大于黄金本身，可视为"加了杠杆的黄金" 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/07/25 星期六 🎧 收听建议 🎧 被七月暴跌重创、想理解"为什么牛市才容易亏钱"的投资者 📉 持有谷歌、特斯拉、半导体硬件，财报后反而暴跌的大科技持有者 🤖 担忧中国开源模型（Kimi K3等）冲击OpenAI/Anthropic、动摇AI capex叙事的AI产业链参与者 🇨🇳 A股回撤控制较好或回撤惨烈、想对比职业投资人操作的国内投资者 🧠 认同"该弱不弱则为强"、关注黄金亚盘托底与央行购金的商品交易者 💰 纠结美股定投vs梭哈、寻找长期配置锚点的全球资产配置者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠复盘七月惨烈行情。富贵分享6月23日清仓后风控得当，本轮回撤仅7-8%，今年收益约40%，多资产策略排进市场前2.4%。悠悠回顾七月先扬后抑、被重创的经历。两人深度拆解谷歌财报（云收入247.7亿、利润率33.6%、backlog 5500亿、capex上修至2000亿）为何仍跌8%，以及特斯拉跌入长期筹码区的惨状。探讨微软与英伟达联合声明反对限制中国开源模型背后的市场焦虑，悠悠认为增量市场下此消彼长逻辑不成立，中国模型低价源于非市场化因素。此外分析黄金"该弱不弱则为强"（对原油涨、美债利率涨、美元涨均钝化），推测亚盘欧盘托底资金或来自中国央行。最后以多位知名trader近月期权爆仓清零的惨烈案例，重申仓位管理与活下来的重要性，并给出美股长期配置策略：定投或逢跌买入，纳指27000/26000是关键支撑。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | 七月惨烈行情与风控复盘 * 创业板从4月7日涨至6月25日，本轮回调最深跌掉85%的涨幅 * 富贵6月23日清仓，上周五和本周一抄底，周二反弹后周三周四减仓，周五多空模型发出看空信号，仓位降至1-2成 * 周五A股极致缩量破2万亿，按924以来规律，近三个月成交量最高值的一半可能是底部区域，但模型看空与左侧信号矛盾，最终选择降仓 * 悠悠七月先涨后跌，第二周涨10%，第三周被重创，本周略有回血但周五惨烈 03:39 | 谷歌财报：优等生的答卷与市场的冷漠 * 谷歌云收入从Q1 200亿增至Q2 247.7亿美元，运营利润率从32.9%提升至33.6% * Backlog 5500亿美元，超市场预期4600亿 * Capex指引从1800-1900亿上修至2000亿左右，2027年继续提高 * 但周四谷歌仍跌8%，特斯拉财报后跌得更惨，市场陷入"出利好也跌"的状态 * 大科技从cash cow变成重资产，capex阴影持续压制股价 05:29 | 中国开源模型冲击论：此消彼长还是增量共赢？ * 微软、英伟达等联合声明，希望美国政府不要干预中国开源模型在美应用 * 市场担忧Kimi K3等中国开源模型挤占Anthropic/OpenAI市场，影响capex可持续性 * 悠悠反驳：增量市场中此消彼长不成立，token使用市场仍在蓬勃发展，远未到存量博弈 * 中国模型便宜源于非市场化因素：电力稳定便宜、人工成本低、政府补贴、中国商业路径依赖（先免费占市场） * Kimi K3虽将平方注意力改为线性注意力，但模型太大，HBM需求反而增加 12:09 | 市场情绪：从一阶导到三阶导，多头被迫自证清白 * 市场不再看一阶导（业绩好），要求看二阶导、三阶导（28年后capex能否持续？更大级别应用何时出现？） * 空头逻辑定性且不一致：既诟病存储是一锤子买卖，又说长协限制涨价幅度 * 认知分歧巨大 + 杠杆踩踏 + 宏观干扰 = 巨幅割裂行情 * 英特尔营收161.3亿（同比+25%，创15年最快增速）仍跌7%，不管利好利空都跌 16:08 | AI商业化：从模型能力到赚钱闭环 * 问题已从"大模型有没有用"转向"商业化能否闭环" * Agent和coding已被投研圈深度使用，AI完全嵌入工作流程 * 但股市需要新的商业化落地或颠覆性产品，否则仅靠capex推高泡沫无助于股价上涨 * 4-5月暴涨源于Anthropic ARR和AWS收入带来的认知从分歧到统一，现阶段简单上涨已难重现 20:57 | 宏观与商品：原油、国债与黄金 * 富贵长期看空原油：需求决定长期价格，全球碳基消费活动下降，中国需求疲弱，产油国开足马力，建议逢高做空 * 国内30年国债期货大涨，经济差+利率应下行，但"无形大手"控制利率，给了配置机会 * 黄金该弱不弱则为强：原油反弹70-80%黄金不跟跌，美债利率上行不跌，美元涨至101.5不跌 * 亚盘欧盘大量资金托底，推测中国央行在越跌越买，4000点左右对央行有吸引力，建议尝试建立仓位 26:19 | 该弱不弱则为强：行为反馈与自我强化 * 短期市场是人与人博弈，行为反馈比基本面更重要 * 该弱不弱说明正反馈仍在，多头信心自我强化；该强不强则反是 * 富贵：作为空头看纳指从3月31日涨到6月3日会多绝望？目前震荡对多头已算温柔 27:19 | 爆仓警示：方向看对却活不下来 * Twitter多位知名trader（曾受WSJ/Market Watch采访）账户清零甚至倒欠钱 * 共同路径：正股→近月期权（坚信市场下跌是错误的）→市场跌得比预期久、比预期深→近月期权到期归零 * 方向看对但活不到半年后，也是白搭 29:14 | A股残酷数据：牛市才容易亏钱 * 证券协会抽样32家券商：截至6月30日，79%-82%股民亏损，盈利仅19%-21% * 6月30日几乎是全年最高点，到7月底估计盈利账户不足5% * 期货大赛实盘数据：今年大佬亏几个亿比比皆是 * 2015年股灾复盘：5000点逃顶容易，但股灾1.0/2.0/3.0抄底被埋，最终本金倒贴 * 淹死都是会水的：牛市放松警惕，以为回撤20%离场仍能保持利润，实则分辨不了牛市何时结束 34:36 | 富贵业绩：相对收益带来的底气 * 今年以来收益约40%，主观多头排名市场12%分位，多资产策略2.4%分位，商品策略3.8%分位 * 从最高点回撤仅6-7个点，保住大部分利润 * 踏空不亏钱，手感不好时多看少动 38:32 | 美股策略：大道至简 * VIX EQ（个股波动率）持续上升，与VIX（股指波动率）背离，历史上此类背离后股市易调整 * 台积电、谷歌财报优异却未拯救情绪，下周联储会议+其他大科技财报压力大 * 机构理财子定投美股基金，既怕买在高点又不想错失行情 * 推荐策略：美股定投或逢跌买入，长期看美股向上 * 纳指27000（半年线）、26000（年线）是关键支撑，"年线你还不买纳斯达克，你啥时候买呢？" * 10-15年以上维度，一次性梭哈收益高于定投；标普连续跌两周，第二周收盘买入有78%胜率 🔑 核心观点摘录 "这一波回调最深的地方，基本上把这一轮涨幅的85%涨幅都已经跌掉了" "当出现近三个月成交量最高值的一半，很有可能这个区域是一个底部区域" "谷歌这么好的业绩跌了8%...英特尔营收同比增长25%，创15年以来最快增速。它还是跌了7%" "此消彼长的情况最大可能是发生在一个存量市场...但是目前我没有看到说整个AI token使用市场有一个增速放缓的迹象" "中国的模型便宜是有很多其他的非市场化的因素...我们的电力更加稳定更加便宜，我们的人工成本更加便宜，我们有一些政府的补贴" "市场不再看这个东...现在市场对于确定性的一阶导已经没有任何兴趣了。大家就想看二阶导，看三阶导" "该弱不弱则为强" "你哪怕方向看对了，可能过半年回过来证明市场是错了，你是对的。但是问题是如果他们没有活到半年之后的话，也是白搭" "截止到6月30号，就上半年79%到82%的股民是亏损的...我估计到这周五截止...可能盈利的账户已经不足5%了" "真正亏钱是在牛市...你分辨不了牛市什么时候结束，才是导致你最后亏钱的原因" "踏空不亏钱啊不要想着每时每刻都去挣钱" "历史不会简单的重复，但总会押韵" "美股你把所有的因子全都给裂开来，美股上涨的绝对的驱动因子，它就是企业的盈利" "年线你还不买纳斯达克，你啥时候买呢？投资有时候可以很简单" 📚 拓展阅读 谷歌云（Google Cloud）：谷歌旗下云计算业务，2026年Q2收入247.7亿美元，运营利润率33.6%，backlog 5500亿美元，是验证AI商业化能力的关键指标 Backlog（积压订单）：企业已签约但未确认收入的订单总额，谷歌云5500亿美元backlog远超市场预期，说明未来收入可见度高 Capex（资本支出）：科技大厂在AI数据中心、芯片等领域的投资，市场担忧其从"现金牛"变为"重资产"，压制大科技估值 Token使用量：大模型API调用的计费单位，反映AI实际应用渗透率，目前B端企业需求仍在增长，但市场要求看到更宏大的商业化闭环 VIX / VIX EQ：VIX是标普500指数波动率（恐慌指数），VIX EQ是标普500成分股的个股波动率。两者背离（个股波动升、指数波动平）往往预示市场调整 30年国债期货：中国长期利率衍生品，反映市场对经济长期增速和利率下行的预期，近期大涨反映经济悲观与配置需求 近月期权（Front Month Options）：距离到期日最近的期权合约，时间损耗（Theta）极快，方向对但时间错仍可能归零，是本轮多位trader爆仓元凶 季节性（Seasonality）：美股7月历史上涨概率高、8月较差，但"每次当你觉得这次可以follow历史规律的时候，市场就会教你做人" 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/07/11 星期六 🎧 收听建议 🎧 被A股本周四连杀、周五闷杀折磨的国内投资者 🇰🇷 持有韩股/海力士，担忧外资砸盘与波动率的亚洲市场参与者 🤖 关注Meta capex叙事反转、算力需求是否被证伪的AI产业链投资者 📉 在"慢就是快"与"波动率敌人"之间纠结的仓位管理者 💰 关注Circle稳定币牌照、比特币金针探底、加密货币新周期的数字资产交易者 🇺🇸 相信"美股只要企业盈利就能涨"的长期配置者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠复盘A股极致杀跌周：周一二三连跌、周四V型反转、周五高开闷杀，指出牛市需要把获利盘洗下车的筹码结构逻辑，并提示长鑫存储下周上市带来的巨大不确定性。两人深度拆解海力士ADR在美上市（226亿美元创外资公司最大IPO纪录）背后的华尔街压价阴谋论，以及韩国占全球AI半导体利润20-30%引发的"分蛋糕"地缘政治博弈。Meta小扎本周密集释放2500亿美元capex、coding模型等消息，配合投行造势完成估值修复。此外探讨Circle拿下联邦信托银行牌照对稳定币监管格局的影响，比特币连续六根金针探底是否意味新周期开启，以及台积电7月16日财报作为下一轮上涨核心trigger的前瞻。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | A股极致杀跌周：主力如何利用利好出货 * 周一二三中证1000日均跌2%，周四V型反转，周五高开低走几乎吞没周四涨幅 * 江波龙业绩预增600-700%，周末情绪被点燃，但周一主力借利好出货闷杀散户 * 富贵以特斯拉财报后高开低走类比，预判A股会复制"骗散户进来、机构逃离"剧本 * 牛市需要把获利盘洗下车：涨一波→横盘/下跌→洗掉不信的人→再拉，周而复始 * 长鑫存储下周正式上市，振幅会非常大，建议跌了可抄底，涨了千万别追 06:29 | 美股与基本面错位：好消息与坏价格的时差 * 周一纳指道指大涨，半导体集体反弹，但周二再度暴跌，基本面与情绪不同步 * 国通向SEC披露与苹果合作延长至2031年，周一无人反应，周三周四突然成为"旧闻新炒" * 美股投资者群体多元化，长钱（保险、主权基金）天然平滑波动；A股随机波动剧烈，持有感受极差 09:49 | 海力士ADR上市：华尔街压价与橘枳之辨 * 海力士ADR发行量226亿美元，超阿里巴巴12年前253亿美元纪录，为外资公司在美最大IPO * 阴谋论：华尔街为压低ADR定价，两周疯狂抛售韩股，海力士股价从300多万韩元砸至200万出头 * 认购极度火爆：三家基石投资者承诺70亿只拿到50亿，散户配售比例低于5%（SpaceX约25%） * 发行价149美元仍高于韩股收盘价，周五美股开盘即涨至170，盘中最高175，比发行价涨15% * 橘生于淮南则为橘，生于淮北则为枳：同一只股票在不同市场因资金属性差异，定价与波动截然不同 15:51 | Meta：小扎的"热搜霸榜"与680魔咒 * Meta宣布加拿大130亿加元（约90亿美元）数据中心，2027年前搞定14GW算力，对应2500亿美元capex * 发布coding模型与Muse SPA，投行配合造势：Semi Analysis称小扎是"未来御三家"（小谷歌），美银测算其每GW成本仅220亿（行业均值350亿） * Meta本周涨超15%，创2024年初以来最佳单周 * 680魔咒：过去四次财报前后均涨至680左右后跌回580-600区间，本次周五已触及680，短期或震荡至财报 20:15 | 韩国股市与地缘政治：分蛋糕的游戏 * 外资4月开始从韩股流出，6月底基本卖完，7月疯狂砸盘，韩国散户与杠杆资金被收割 * 韩国占全球AI半导体利润约20-30%，美国从资本与政治角度不允许韩国独占过多利润 * 海力士美国上市是利益再分配：华尔街以更低价格获取长期AI利润分成 * 分蛋糕问题解决后，AI需求未被证伪，市场悲观叙事可能见底 * 韩国融资余额已回落至2025年3-4月水平，杠杆风险大幅下降，后续或横盘震荡消化筹码 26:34 | 慢就是快：波动率、路径与交通工具 * 半导体在美股总市场exposure从年初6.8%→6月初14%→现在10.3%，去杠杆效果明显 * 慢就是快：看对地图但选错交通工具/路径，仓位过重或杠杆太高，剧烈波动中极易被震下车 * 涨20%再跌20%最终是亏钱，波动是对净值的无意义损耗 * 富贵周二开始小仓位抄底，周三周四连续大跌后心态从信心满满到"不太敢加"，说明连续杀跌对所有人心态都是考验 31:15 | Circle牌照与稳定币：联邦监管的大棋 * Circle获得美国联邦信托银行牌照，从州级监管升级为联邦监管（OCC），信用大幅提升 * 可自主管理USDC储备，承担数字资产托管职能，进一步向受联邦监管的金融基础设施转型 * 美国逻辑：将稳定币纳入传统金融体系，扩大美元全球触角，底层资产变为美国国债，变相扩大美债需求 34:45 | 比特币、美元与原油：周期与噪音 * 比特币从7月2日起连续六根金针探底，收在趋势均线之上，若突破71000-72000可能开启下一轮周期 * 美元高位震荡，美债利率箱体运行，美联储加息很难：100美元油价时都没加，80美元时凭什么加？ * 原油短期空头拥挤或有反弹，但长期需求疲弱（中国需求弱、全球产油国开足马力），明年可能突破想象低位 41:07 | 美股的终极信仰：企业盈利与强制储蓄 * 美股几百年历史，绝对驱动因子是企业盈利，只要企业能挣钱、有分红，股票就能涨 * 美国强制储蓄（401k）+ Trump账户（600万家庭注册，出生即有股票）= 股市天然上涨倾向 * 2022年杀估值的是小票，英伟达等基本面过硬的票跌50%后不到一年创新高 * 美股10-15年以上维度，梭哈收益高于定投 45:35 | 结语：下周积极一点，关注台积电 * 下周美股可积极一点，7月16日台积电财报可能是新一轮上涨trigger，若市场波动或是买入机会 * A股关注海外链，国产链因长鑫上市波动大，小仓位参与历史，不要谈恋爱 🔑 核心观点摘录 "要的就是这种感觉，就是等到大家都觉得牛市不存在了，等到大家都放弃了，都非常恐慌的时候，那市场才会真正建立" "涨一波，把不信涨的人...搞到相信，再跌下来...周而复始" "橘，生于淮南则为橘，生于淮北则为枳" "当分蛋糕的问题解决以后，我觉得市场就应该没有太多的分歧了" "慢就是快...很多时候我们看对了，我们这个地图是有了。但是很多时候是因为路径和交通工具没有选好，然后导致自己没有走到终点" "涨20%跟跌20%，你先涨20%，然后你再跌20%，你最后一定是亏钱的" "美国其实还是为了卖美国的国债...只要你使用或者持有这个稳定币，你就相当于是持有的美国国债" "美股你把所有的因子全都给裂开来，美股上涨的绝对的驱动因子，它就是企业的盈利" "美股10年到15年以上...直接梭哈的收益会比定投的话会收益更高" "小仓位参与一下，参与一下历史，但是不要沉浸在里面" 📚 拓展阅读 江波龙：国内存储模组龙头，本周发布业绩预增公告（600%-700%），但市场借利好出货，反映A股"利好出尽是利空"的典型博弈特征 长鑫存储（CXMT）：国产DRAM龙头，下周正式在A股上市，超大IPO可能对市场流动性产生虹吸效应，也可能成为国家队托市风向标 海力士（SK Hynix）ADR：韩国存储芯片巨头，本周以226亿美元规模在美国发行ADR，创外资公司美国IPO纪录，HBM技术领先，估值低于美光 Meta Compute：Meta计划成立的算力出租部门，上周引发市场恐慌；本周Meta反转为扩张叙事，宣布2500亿美元capex计划与coding模型 Circle / USDC：全球第二大美元稳定币发行商，本周获得美国联邦信托银行牌照（OCC监管），标志着稳定币正式纳入联邦金融监管体系 特朗普账户（Trump Account）：美国政府为2025-2028年出生儿童设立的储蓄账户，已有600万家庭注册，头部企业（戴尔、美光、SpaceX等）捐赠股票，强化美股长期资金流入 金针探底：K线形态术语，指价格大幅下跌后收出带长下影线的K线，表明下方买盘支撑强劲，连续出现往往暗示阶段性底部 暴露度（Exposure）：投资组合中某一板块占总市值的比例，半导体exposure从14%降至10.3%反映资金阶段性撤离AI硬件 V型反转：价格在短时间内急跌后迅速反弹，形成V字形走势，常见于恐慌性抛盘后主力快速拉回 分蛋糕/利益再分配：地缘政治视角下，美国通过资本市场手段（ADR发行、定价权）让渡韩国半导体利润，以平衡盟友间的产业利益分配 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/07/05 星期日 🎧 收听建议 🎧 持有AI硬件、存储芯片、光模块，被这周暴跌洗出去的投资者 🤖 看到Meta出租算力新闻，担忧"算力过剩"的AI产业链参与者 📉 关注七月台积电/阿斯麦财报、FOMC会议节点的宏观交易者 🇨🇳 在A股反复被"高低切"收割、想厘清风格切换逻辑的投资者 🧠 认同"长期看好不等于短期冒进"、想建立仓位纪律的理财者 💡 关注道指新高、生物制药板块轮动与降息预期的配置者 💡 本期概要 本期富贵先复盘自己近两周的交易失误：6月23日清仓后反复被诱多，三层仓位在周四周五跌出满仓效果，两周回撤6-7%。两人剖析市场极度分化下的"难受"体感，深度拆解Meta成立Meta Compute出租算力事件——认为市场过度解读为算力过剩，实际反映的是Meta模型竞争力弱及单一云厂商业模式的硬伤。讨论七月上旬关键节点（阿斯麦、7月16日台积电、月底科技巨头财报），认为台积电资本开支guidance是核心风向标。同时分析六月非农数据爆冷后的鸽派转向，沃勒态度180度大转弯背后的政治博弈，以及XBI、道指新高所隐含的降息预期与板块轮动机会。最后回归交易本质：区分短期交易与中长期逻辑，用非AI板块对冲单一风险暴露，强调"长期看好不等于短期冒进"。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | 富贵复盘：两周交易失误与三层仓跌出满仓效果 * 6月23日清仓留1成仓，市场震荡上行诱多，加仓做T；6月26日大跌再减仓 * 本周一二大涨，老登股异动，系统指标提示增量资金进场，补至三层仓 * 周四周五暴跌，三层仓位跌出满仓的跌幅效果，两周回撤6-7% * 两次大跌前一天均有大量增量资金，误判为风格再平衡/切换，结果被杀止损 * 系统指标周四周五确认科技资金开始撤离，回调级别时间上要看长一点 03:45 | 美股与A股：分化行情、M头演变与资金流出 * A股资金明显从科技板块流出，获利盘止盈，持仓风格需再平衡 * 美股M头未做成，可能演变为收敛三角形后再做方向选择 * 美股三大指数涨、道指创新高，但由传统蓝筹（苹果、迪士尼、麦当劳、VISA、耐克）带动 * AI核心资产（存储、new cloud）被抛售，追热门怕高、不追难受、高低切也难受 05:26 | Meta Compute事件：算力过剩还是模型掉队？ * 彭博报道Meta成立Meta Compute部门，计划将超额采购的AI算力出租给第三方 * 市场恐慌解读为算力过剩，new cloud受冲击最大，Meta自身反而涨10% * 悠悠解读：出租算力≠过剩，反而证明外部有需求；Meta模型差无人用，只能转型 * 若Meta真做AWS模式，capex只会增加不会减少，生态壁垒弱倒逼其必须继续做模型 * 直接冲击的是单一GPU出租业务的云厂（new cloud），大厂卖整体解决方案有优势，云厂话语权弱、利润空间被框死 08:58 | 多空博弈：筹码拥挤与财报季敏感窗口 * 板块拥挤+浮盈丰厚+再平衡压力，利空被放大，利多无人接盘——该上车的都已上车 * 中长期AI核心叙事未变，空头所有小作文都没有证据，只有假设；多头最大问题是股价太高 * 七月关键节点：阿斯麦财报、7月16日台积电财报、月底科技巨头财报 * 台积电资本开支guidance是核心：此前放在500多亿美元区间上沿，若维持或上修则支撑叙事，若下修则杀伤力极强 16:27 | 非农数据与沃勒转向：鸽派表象与政治博弈 * 六月非农新增5.7万人，远低于预期11万，前两个月数据下修 * 市场鸽派解读，升息几率从29%降至10%几，十年国债收益率下降 * 沃勒（沃神）在世界银行会议表态"通胀已控制"，180度从鹰转鸽 * 阴谋论解读：在美联储内部成立多个小组，绕开票委和点阵图，意在架空传统决策机制，避免被市场裹挟 * 配合川普政府强烈降息预期，财爸央妈相互配合 21:10 | 板块轮动：道指新高与生物制药的隐含逻辑 * XBI（生科ETF）对利率和流动性极度敏感，近期大涨隐含降息预期和充裕流动性 * A股创新药板块跟随美股，聪明资金提前布局 * 道指仅30只成分股且按股价加权，涵盖重工业、金融、医疗、消费、能源，传统蓝筹盈利持续推动新高 * 国内消费降级明显（餐厅套餐大幅降价），与美国"老登股"持续上涨形成鲜明对比 28:23 | 对冲策略：非AI板块的仓位再平衡 * 单一暴露半导体风险大，需从单一风险暴露变成多元风险暴露 * 从存储挪到光模块不叫分散，贝塔环境相同 * 可选对冲方向：软件（AI受害股）、大科技（被错杀+未来变现优势）、医疗保健、太空股、军工防务 * 按道指成分配对冲板块，或直接配道指ETF（国内有且仅有一只道琼斯ETF） * 半导体短期以SMH为观察：若不能迅速站上600，可能进一步下探570或550 33:56 | 交易纪律：带头大哥的悖论与生存之道 * 即便当天判断正确，大多数人也执行不了，因为"完美的计划和可执行的计划中间是有gap的" * 6月23日看空信号提前一周，跟随后者在反弹高点追入反而被套 * 分享失败和失误比分享成功更有借鉴意义，投资是让自己活得更长 * 长期看好≠短期冒进，不要在震荡中被洗出去，做好风险管理、仓位管理 41:25 | 结语：好价格与好心态 * AI板块后续投资要找一个好的价格出手，不适合再追高 * 大维度上AI产业链趋势未变，但中短期可等待，投资总是有机会的 * 越是长期看好，越要保证短期不被市场因素洗出来 🔑 核心观点摘录 "这两次的大跌...在大跌的前一天，都有大量的增量资金" "当市场在高位的时候，那么大概率它倾向于解读为是一个利空" "Meta出租算力完全不能等同于算力...市场就已经过剩了" "多头最大的问题就是股价涨得太高。所有的事实证据目前都还是支持于多头的。空头所有的小作文都没有证据，只有假设" "完美的计划和可执行的计划中间是有gap的" "我们在A股里经常聊踏空比亏钱更难受" "XBI如果涨得好，它就一定隐含的前提就是要有比较充足的市场的流动性" "长期看好不等于短期要很冒进。你越是长期看好，又要保证自己在短期的时候不要被一些市场的因素把自己洗出来" 📚 拓展阅读 Meta Compute：Meta计划成立的内部事业部，将超额采购的AI算力出租给第三方企业，市场担忧其隐含算力过剩信号，但亦可能意味着Meta被迫转型云服务商模式 New Cloud：泛指以单一GPU/算力出租为核心业务的云厂商，商业模式依赖持续资本开支且议价能力弱，面临科技大厂入局挤压，生存空间受考验 XBI：SPDR标普生科ETF，追踪美国生物技术板块，成分多为小型创新药企，对利率和流动性高度敏感，常作为降息预期与流动性环境的风向标 道指（Dow Jones）：道琼斯工业平均指数，仅30只成分股且按股价加权，涵盖传统蓝筹（工业、金融、医疗、消费、能源），近期创新高反映市场对经济韧性的认可 收敛三角形：K线形态之一，价格波动区间逐渐收窄，表明多空力量趋于平衡，突破后往往伴随方向选择，当前美股或处于该形态中 风格切换/高低切：资金从高位热门板块（如AI硬件）流向低位滞涨板块（如老登股、消费）的轮动现象，牛市中常见但成功率不确定，容易两头挨打 收益互换：国内私募基金通过券商获取海外投资额度（如美股）的衍生品工具，近期监管收紧，私募通过该渠道直投美股的难度增加 点阵图（Dot Plot）：美联储官员对未来利率路径的预测散点图，沃勒排斥使用点阵图或意在削弱市场对美联储决策的预判能力，减少市场波动 再平衡（Rebalancing）：指数或投资组合定期调整成分股权重，季末/年末常引发资金被动调仓，叠加拥挤交易易放大短期波动 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/06/27 星期六 🎧 收听建议 🎧 持有AI产业链（半导体、光模块、存储）的全球配置投资者 📉 担忧美股M头/双顶风险、考虑减仓防守的技术面交易者 🤖 纠结买指数还是买个股、追求确定性的长期配置者 🇨🇳 关注A股国产半导体暴涨、担心全球共振回调的国内投资者 🧠 认同"踏空比亏钱更难受"、想建立交易纪律系统的理财者 💡 关注七月CPI、台积电财报、FOMC会议节点的宏观交易者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠时隔两周复盘市场，先分享旅行前降低仓位、平期权、去杠杆、留现金的具体操作。随后讨论全球AI产业链（美股、A股、日韩、中国台湾）同步波动下的隐患，认为美股存在M头/双顶风险，A股国产半导体15连阳后斜率过高，需警惕全球共振回调。两人深入探讨"指数优于个股"的投资逻辑，以白酒行情类比AI产业链扩散，建议普通投资者用ETF参与趋势。此外，就交易纪律、多账户隔离、完美计划与可执行计划的差距展开交流，并提示七月上旬CPI、7月16日台积电财报、月底FOMC及大科技财报季的关键节点风险。最后分享AI收入已覆盖折旧成本的积极信号，但提醒市场从狂热转向精细化算账的理性阶段。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | 旅行前的仓位处理：降低暴露、平掉期权、去掉杠杆 * 基于"暑假会出现比较大的市场波动"的前提判断，旅行前降低整体仓位暴露 * 保留AI产业链核心持仓，但平掉短期期权头寸，避免行权风险 * 去掉杠杆类ETF头寸，防止不对称风险在无法看盘时放大 * 为日韩头寸设定汇率/油价触发条件，提前挂止损单 * 保留足够现金头寸，保证账户缓冲 04:23 | 全球AI产业链同步与美股隐患 * 全球（美股、A股、日韩、中国台湾）AI产业链行情同步，非AI类行情无表现 * 美股技术面呈现M头/双顶迹象，6月初提示风险，6月9日短暂反弹后仍需警惕 * 纳斯达克100指数此前调整到28200，本轮可能下探27000左右，空间不大但时间欠调整 * 斜率过高需通过横盘或下跌消化，下半年仍有五个月时间，AI牛市见顶概率低 08:00 | A股国产链暴涨与全球共振风险 * A股国产半导体材料设备暴涨，科创半导体ETF 15连阳，斜率恐怖 * 资金在美股产业链不确定时极致缩圈到国产概念，但全球AI波动应同向 * 若美股不再创新高（横盘或下跌），A股亦将受波及，建议做风控防守 10:32 | 指数 vs 个股：确定性优于弹性 * 创业板一年半涨两倍，与SOXX涨幅接近，全球资金涨跌同步 * 以白酒行情类比：早期茅台领涨，后期扩散到二线、三线、低端白酒；AI行情从英伟达扩散到光模块、存储 * 普通投资者建议用指数（SOXX、QQQ、宽基）投资，避免个股选择难题 * 大科技（Mag 7）被充分研究，个人投资者无信息优势，行业ETF数学期望不低于个股 * 个股超额仅存在于结构性优势或小市值未被机构覆盖时 24:06 | 交易纪律：仓位、隔离与心态 * 长线投资者因信仰导致仓位过高、过于集中，反而成为风险来源 * 建议用多账户隔离长线与短线头寸，减少心理干扰和频繁操作 * "完美的计划和可执行的计划中间是有gap的"：能砍仓已很难，反手做空更难 * 抄底用指数而非个股，因为指数确定性高、可上仓位 * "小满则可大，满则溢"：不要追求完美逃顶抄底 33:04 | 市场波动、噪音与关键事件 * 以Bloom Energy单日跌20%为例，说明美股波动剧烈（罗素再平衡、量化、AI因素） * 市场高位时负面研报、小作文被放大，但基本面逻辑未必崩塌 * 七月上旬六月CPI可能不佳（战争油价影响）；7月16日台积电财报为半导体风向标 * 月底FOMC + 大科技财报密集，市场或震荡至月底后企稳 47:55 | AI基本面：收入覆盖折旧的里程碑 * 2026年Q1全球AI销售额（不含中国）达250亿美元，连续两季超过210亿美元折旧费用 * 表明AI收入开始覆盖资本开支成本，利润率虽薄但趋势积极 * 生成式AI过去12个月收入达1100亿美元，增速为互联网/移动/云计算浪潮的三倍 * 反面：市场开始精细化算账，担心capex持续性，意味着从狂热转向理性 56:45 | 仓位策略与结语 * 富贵本周已减至1-2成仓，但建议不要完全空仓，留底防踏空 * 策略：逢大跌分段买入，不要指望一次性买在最低点 * "踏空比亏钱更难受"，空仓时焦虑感强反而容易追高 * 暴涨暴跌是散户最容易亏钱的时候，逃离火场后不要回去 * 保持心态，多看少做，祝大家交易顺利 🔑 核心观点摘录 "我觉得现在其实也没必要单独去，比如说我主要做A股，现在全球市场因为基本上都是在走AI的这条链" "美股这边是有一些隐患...有一点像做一个M头，做一个双顶的样子" "A股这边的话国产链最近涨的疯掉了...科创半导体ETF已经有15连阳了" "对于大多数的投资者，用指数来做投资就好了" "正是因为我们相信说AI是未来3到5年最重要的产业趋势...所以你才不能让自己在一次比如说20%以上的技术性熊市...被迫出场" "小满则可大，满则溢" "我们在A股里经常聊踏空比亏钱更难受" "全球的AI销售额...已经达到了250亿美元，连续第二个季度超过了行业估计的210亿美元折旧费用" "我觉得宽幅的波动，就是暴涨暴跌，是散户最容易亏钱的时候" "完美的计划和可执行的计划中间是有gap的" 📚 拓展阅读 创业板：中国深交所的成份指数，主要涵盖新能源、医药、半导体等成长型企业，近期半导体相关权重占比高 科创50：上海证券交易所科创板50指数，聚焦新一代信息技术、高端装备等战略性新兴产业，国产半导体设备材料占比高 SOXX：费城半导体指数ETF，涵盖英伟达、台积电、博通等全球主要半导体公司，是AI芯片产业链核心指数 SMH：VanEck半导体ETF，与SOXX类似但英伟达权重更高，成分股集中度略有差异 光模块（Optical Module）：光电转换器件，用于数据中心高速互联，AI算力扩张直接拉动需求 杠杆ETF：通过衍生品实现每日数倍跟踪指数的ETF，波动市中存在路径损耗，不适合长期持有 罗素指数再平衡（Rebalancing）：罗素系列指数每年定期调整成分股，纳入或剔除股票可能引发短期剧烈价格波动 自由现金流（Free Cash Flow）：企业经营现金流减去资本支出，科技大厂自由现金流转负意味着扩张需依赖外部融资 折旧（Depreciation）：固定资产成本在其使用年限内的分摊，AI数据中心芯片投资通过折旧影响企业利润率 技术性熊市：从近期高点下跌20%以上，但未确认基本面恶化的中期调整 右侧交易：趋势确认后顺势操作；左侧交易：提前预判底部抄底，两者对投资者心态和资金要求不同 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

🎧 收听建议 * 对期权交易感兴趣、想系统入门的新手投资者 * 持有美股正股、想通过期权增强收益或降低持仓成本的长期投资者 * 关注段永平、佩洛西等大佬期权策略的跟随学习者 * 想了解LEAP Call、Sell Put、Covered Call等进阶策略的实战派 * 对美股量化交易、程序化抛售机制感到困惑的散户 💡 本期概要 本期悠悠主讲，系统拆解期权交易的核心逻辑与实战策略。从期权基础概念（Call/Put、美式/欧式、行权价、权利金）出发，深入讲解Delta、Theta、IV（隐含波动率）、Gamma、Vega五大希腊字母指标，揭示"方向对了期权却不赚钱"的深层原因。重点分析三大实战策略：Sell Put（现金担保看跌）的间接上车逻辑与两大隐形陷阱、LEAP Call（长期深度实值看涨）的资金效率与风险结构优势、Covered Call（备兑看涨）的收益增强本质与主升浪踏空风险。最后回归交易纪律，探讨"越跌越买"的有限前提、空仓休息的心理建设，以及普通投资者如何尊重市场、避免证明自己比市场聪明。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | 期权基础：一张关于权利的合同 * 期权买方付出权利金获得未来权利，卖方让渡权利承担义务 * Call Option：买方有权以约定价买入股票；Put Option：买方有权以约定价卖出股票 * 美式期权可在到期日前提前行权（当前券商系统一般支持），卖方需做好被提前行权的准备 02:01 | 核心条款：行权日、行权价、权利金 * 行权日：期权到期日，如6月12日到期的Put在当日到期 * 行权价（Strike Price）：如700美元行权价的Put，到期时股价低于700则买方有权以700卖给卖方 * 权利金（Premium）：卖方收入/买方成本，实际成本=行权价-权利金 * 示例：700行权价Put，权利金10元，到期市价650，卖方实际成本690，买方实际收益690 03:36 | Call Option镜像逻辑与段永平案例 * Call买方：股价高于行权价时行权获利，低于时放弃权利损失权利金 * 段永平以Sell Put方式参与英伟达（年化约20%权利金收益）和泡泡玛特 * 长期Sell Put：到期未接货则赚权利金，接货则以低于市价的成本建仓 05:41 | 期权与股票的本质区别：三维判断 * 股票：判断方向（涨跌） * 期权：同时判断方向、时间、波动幅度 * 常见困惑：股票涨了Call却不赚钱，或股票没动期权却大跌——源于时间和波动率的影响 06:42 | 核心指标一：Delta（股价敏感性/概率指标） * Delta=0.5意味着股价涨1元，期权涨0.5元 * 专业视角：Delta代表期权兑现的概率 * 深度实值（Deep ITM）Delta高，深度虚值（Deep OTM）Delta低，权利金也低 * 示例：股价100，150的Call权利金远低于100的Call，因涨到150概率更低 08:42 | 核心指标二：Theta（时间损耗） * 期权有"保质期"，每天都在向到期日靠近，时间价值持续衰减 * 越接近到期日，Theta衰减越快 * 期权买方最大敌人：方向对了但发生太晚，时间成本侵蚀利润 10:08 | 核心指标三：IV（隐含波动率）与IV Crush * IV反映市场对未来波动幅度的预期，事件前（如财报）IV飙升，期权变贵 * 财报后无论好坏，不确定性消除，IV迅速下降——称为"IV Crush" * 常见陷阱：财报后股票涨5%，Call却只赚一点甚至亏损，因IV崩塌抵消利润 * 预判：周五波动率飙升后，下周可能出现IV Crush，即使方向对也可能亏钱 11:46 | 进阶指标：Gamma与Vega * Gamma：Delta变化的速度，临近到期且接近行权价时Gamma极大，期权呈现极强杠杆效应（股价涨几个百分点，期权翻倍） * Vega：期权对IV变化的敏感度，股价不动但市场情绪变化时，期权价格仍会大幅波动 * 交易期权本质：交易股票方向+市场对未来恐惧与贪婪的情绪 13:19 | 期权交易总结：价格、时间、预期三者关系 * 新手易踩坑：只关注价格，忽略时间成本和预期（IV） * 期权是"高度计算后的结果"，比股票多两个维度 * 长期关注三大核心：Delta看方向、Theta看时间、IV看市场预期 14:19 | 策略一：Sell Put（卖出看跌）——间接上车 * 适用场景：想买股票但觉得股价太高，担心追高被套 * 逻辑：约定未来以某价格买入，股价未跌破则赚权利金，跌破则以低于当初市价的成本接货 * 示例：股价700，Sell Put行权价650，权利金10，到期股价640，实际成本640，好过当初700买入亏60 16:12 | Sell Put两大隐形陷阱 * 陷阱一：保证金不足导致爆仓。券商不会足额收取保证金（如只需30%），股价下跌接近行权价时券商会不断提高保证金要求，账上无足额现金则强制平仓（Wipe Out） * 段永平案例：卖泡泡玛特期权时算错比例，买入数量为原计划10倍，因账上有足够现金才足额清算 * 必须做Cash Secured Put（现金担保），账上留足行权接货现金 * 陷阱二：远期期权的时间赌徒陷阱。一年以上的Put权利金虽厚（时间成本高），但不确定性极大，可调整空间低 * 建议：选择较近到期日，保留操作弹性（止损、展期、持有到期） 20:34 | 策略二：LEAP Call（长期深度实值看涨） * 定义：通常一年以上到期的长期Call * 优势一：大幅降低Theta压力。30天到期的Call时间衰减极快，两年期LEAP时间价值衰减慢得多，给投资逻辑更多兑现时间 * 优势二：资金效率高。股价100买100股需1万美元，买80行权价深度实值LEAP可能只需3000-5000美元，Delta 0.8-0.9时表现接近股票本身 * 优势三：风险明确。最大损失=权利金，且被动实现"越跌越减仓"（克服人性弱点） * 大佬（佩洛西、Bill Ackman）做法：深度实值或接近平值，追求风险可控下以更少资金接近持股效果，而非彩票式百倍收益 26:26 | Sell Put与LEAP Call的对比与选择 * Sell Put：高胜率策略（股价横盘、微跌、大涨都赚钱），但承担尾部风险（极端下跌时以远高于市价接货） * LEAP Call：方向判断正确则大赚，判断错误则损失确定权利金，风险结构明确 * 核心问题：你想赚时间价值（Sell Put）还是赌巨大趋势（LEAP Call）？ 27:37 | 策略三：Covered Call（备兑看涨） * 定义：持有正股基础上卖出Call，非裸卖空 * 示例：持有150股价100股，卖170行权价一个月Call，收5美元权利金×100股=500美元 * 三种情况：股价跌（股票亏但权利金缓冲）、股价在150-170之间（白嫖权利金，最理想）、股价涨超170（170以上利润让渡，获得500权利金） * 本质：收益增强策略，非对冲策略。适合震荡市或缓慢上涨，不适合超级牛市 30:39 | Covered Call两大坑 * 坑一：误以为是对冲。只能提供有限保护（收5元权利金但股票跌50元），不能替代风险管理 * 坑二：主升浪踏空。股票盘整许久后进入主升浪，因Call限制无法吃到最宝贵涨幅，"持有了很长时间，收益却没有最大化" * 机构愿意做：考核周期为季度/年，关心考核期内收益率从10%提升到12% 41:34 | 交易纪律：不要越跌越买 * 前提极其有限：你的判断正确而市场错误，但"不要赌自己比普通人聪明很多" * 股价下跌可能反映基本面恶化（盈利预期下降、估值压缩、戴维斯双杀），而非机会 * 越跌越买的心理陷阱：持仓成本下降但仓位放大，一个错误决策投入最多资金 * 推荐"越跌越买"仅适用于指数（容错空间大），个股应越涨越买（基本面持续超预期验证） 47:17 | 尊重市场：承认自己普通 * 市场上有太多高阶玩家（机构、有内部连接者），普通投资者信息劣势明显 * 不要做空，不要试图证明自己比市场聪明很多——至少能少亏钱 * 成长股最大收益来自趋势验证后持有或加仓，而非抄底（Amazon、Nvidia、Tesla） 48:41 | 周五暴跌复盘：量化与期权的加速器 * 非农数据超预期→AI解读一致性卖出→当日到期Put暴增→做市商被迫卖股对冲→跌破技术位→量化程序抛售→恐慌指数飙升→系统型基金强制卖出→杠杆ETF尾盘再平衡 * 美股量化交易占比已超主动管理型基金，技术点位被突破后自我强化 52:38 | 心态建设：空仓与自我和解 * 空仓是交易中最难的事，钱是赚不完的，但被 wipe out 就下桌了 * 推荐书籍《Quit》（德州扑克冠军著）：不要把决策失误上升到对自己的审判 * 多巴胺分泌稳定者能持续尝试，普通人三五次失败后放弃是常态，不必苛责自己 🔑 核心观点摘录 "期权本质上来说，它跟股票投资的区别是什么？股票投资你本质上是判断方向，期权投资实际上同时判断三个问题：方向是否正确、什么时候会发生、市场上会不会出现足够大的波动。" "期权是高度计算后的结果，它只是比股票多了两个维度。如果你能同时开始观察Delta、Theta和Implied Volatility的时候，你就会发现期权市场它是在不断的给未来定价。" "卖Put的胜率很高，但是它存在非常大的尾部风险。买LEAP Call最坏的情况是投入多少亏多少，风险第一天就锁死了。卖Put你没有办法知道你会损失多少钱。" "Covered Call本质上不是对冲策略，它只是收益增强策略。很多人因为做了Covered Call而忽略了对风险的管理，最后股票亏了大钱。" "不要越跌越买。越跌越买成立的前提非常有限：你的判断是正确的，而市场是错误的。我们可能某些情况下能够稍微聪明那么一点点，但大多数时候我们真的是普通人。" "空仓是交易里面最难的。钱是挣不完的，但如果这一波把你 wipe out，你就很难受了。你就下桌了，不能离开游戏的。" "不要把决策失误上升到对自己的审判。失误就失误了，做错就做错了，let it move on，做下一个就好了。" 📚 拓展阅读 * Delta（Δ）：期权价格对标的资产价格变化的敏感度，也可理解为期权到期实值的概率 * Theta（Θ）：期权时间价值随时间流逝的衰减速度，买方敌人、卖方朋友 * Implied Volatility（IV，隐含波动率）：市场对未来波动幅度的预期，事件前飙升、事件后崩塌（IV Crush） * Gamma（Γ）：Delta对标的资产价格变化的敏感度，临近到期接近行权价时极大，放大杠杆效应 * Vega：期权价格对IV变化的敏感度，反映情绪定价 * LEAP（Long-Term Equity Anticipation Securities）：到期日超过一年的长期期权，通常指长期Call * Cash Secured Put：账上预留足额现金以应对行权接货的Sell Put策略，避免保证金不足爆仓 * Covered Call：持有正股基础上卖出Call，以让渡部分上涨空间换取权利金收入 * IV Crush：重大事件后隐含波动率迅速崩塌，导致期权买方即使方向正确也可能亏损 * 尾部风险（Tail Risk）：极端小概率事件导致的巨大损失，Sell Put策略的核心风险 * 深度实值（Deep In-The-Money）：行权价远低于（Call）或远高于（Put）当前股价的期权，Delta接近1 * 量化交易（Quantitative Trading）：基于算法模型自动执行的交易策略，美股占比已超主动管理基金 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/06/07 星期日 🎧 收听建议 * 🎧 持有半导体、存储芯片或杠杆ETF，担忧周五暴跌后续的美股投资者 * 📉 关注非农数据、联储政策与加息预期的宏观交易者 * 🤖 布局AI产业链（英伟达、Meta、数据中心）的长期配置者 * 🇨🇳 担忧A股跟跌、想规避短期陷阱的国内投资者 * 🥇 关注黄金、原油、农产品的大宗商品交易者 * 🧠 认同"空仓是交易最难一课"、想建立纪律系统的理财者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠复盘周五美股惨烈调整，拆解国通财报、英伟达砍单传闻、非农数据超预期三大 trigger，分析AI 一致性交易、期权暴增、量化抛售、杠杆ETF强制卖出的多米诺机制。两人就A股是否引领全球下跌、美股回调目标位（纳指 27000–28000）、沃勒（Waller）上任后的联储政策取向展开辩论，并提示6–7月宏观窗口风险。此外，深入探讨中国央行5月购金9.95吨的底部信号、原油市场脱敏逻辑、厄尔尼诺对农产品轮动的推动，最后回归交易纪律：空仓休息、金字塔加仓、克制人性。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | 周五美股暴跌：三大 trigger 叠加 * 纳指跌超4%，半导体指数跌约10%，标普终结历史首次九连涨 * Trigger 1：国通财报 — 业绩好但指引不及预期，周三晚对半导体板块造成情绪下杀 * Trigger 2：英伟达下一代 Rubin 架构传砍 DRAM 配置 — 存储板块恐慌（实际因 HBM 供应紧缺被动降配，以退为进保证交付，并非需求消失） * Trigger 3：5月非农数据大幅超预期 — 市场担忧 沃勒（Waller） 上任后偏鹰，12月加息概率从50%升至68% * 三个"鬼故事"叠加，高位市场被触发一波惨烈 sell-off 03:00 | 拥挤度与下跌机制：为什么跌幅远超预期 * 五月中旬半导体板块拥挤度已达历史95%分位以上，筹码多为杠杆资金而非 real money * 利空出现后，散户通过 AI 解读 获得一致性答案（非农好→加息→卖），助推卖出 * 当日到期 put option（指数及 DRAM ETF）暴增，做市商被迫卖出股票对冲 * 跌破关键技术位后触发量化程序抛售，恐慌指数（VIX）飙升至27 * 两倍做多个股、三倍做多指数的杠杆ETF提供商被迫卖出底层资产以跟踪 benchmark * 多因共振如多米诺骨牌在尾盘形成无反弹急跌 06:00 | Meta 增发传闻：压垮情绪的最后一根稻草 * 午间市场本有企稳迹象，但 Meta 传出以市价 ATM 增发新股（后辟谣），对脆弱情绪雪上加霜 * 美国大型科技公司过去几十年自由现金流充沛，ATM 融资极为罕见 * 若科技大厂均需融资维持 capex，AI 产业链资金注入的持续性存疑 * 谷歌本周亦提出800亿融资计划（含100亿定向增发予伯克希尔），进一步印证大厂自由现金流见底 08:00 | A股前瞻：引领下跌与短期陷阱 * 富贵判断A股可能引领全球新一轮下跌，资金博弈性全球最强 * 越南股指、大饼同步回调反映全球流动性紧缩 * 美股已跌，需计划跌到哪里、抄底买什么 * 提醒 A 股常见"坏毛病"：外盘利空当天不反映，周一可能低开高走甚至拉高骗人，周二三再闷杀，投资者需警惕 09:15 | 非农数据拆解：世界杯因素被证伪 * 早期市场认为强劲非农源于世界杯（6月中至7月中）带来北美就业 * 但国内机构复盘发现： * 失业金数据在主办周与非主办周无分化 * 历史大型赛事（1984洛杉矶奥运、1994世界杯、1996亚特兰大奥运、2002盐湖城冬奥）均无溢出效应 * 美联储褐皮书亦未提及亚特兰大和迈阿密因旅游需求就业上升 * 结论：周五下跌本质是筹码拥挤、涨太多、杠杆破裂的多杀多 11:15 | 美股回调目标与时间推演 * 纳指合理回调位在 27000–28000 之间 * 中期选举11月初，反推十月必涨、九月应涨，最晚九月头启动 * 回调时间最迟八月中旬，早则七月中或七月底，暂定 1–2 个月 * 急跌后难一次性筑底，大概率走双底，需充分筹码交换 * 下一个底是否低于周五低点存疑，但双底结构较确定 13:12 | 6–7月宏观风险窗口 * 新联储主席6月上台，下周公布 CPI/PPI * 4月 CPI 首次反映美伊战争后原油价格影响，本次继续反映，但近期油价有所回落 * 北美夏季为传统休假季，上半年获利丰厚者落袋为安心态浓厚 * 伊朗海峡通行费从战时100–200万美元降至 12–16万美元 * 整体判断 6–7月动荡大，大幅震荡概率高，最理想状况为不破前期低点形成双底，四季度再涨 14:50 | 加息评估：为什么大概率不会加息 * 当前通胀压力来自战争导致的能源供需错位，并非经济过热 * 若无战争，美国通胀应延续去年稳步下行 * 非农超半数来自酒店旅游餐饮等临时工，世界杯驱动不可持续 * 加息将提升企业融资成本，直接冲击 AI capex（类比4万亿），可能造成经济崩溃 * 两害取其轻，经济衰退是最差结果，联储无魄力在中期选举前急加息 * 沃勒公开表态虽偏鹰，但实际动作未必如此 17:35 | 沃勒（Waller）上任：鹰派表象与鸽派实质？ * 沃勒历史投票偏鹰，但为雅诗兰黛女婿（川普最大金主之一），是民主党、共和党、白宫均可妥协的人物 * 市场需要"看起来鹰派、背地里鸽派"的人物，以维护美元美债信誉 * 就业好 ≠ 必须加息，联储双重目标核心还是看通胀 * 点阵图准确率低于30%，当前定价的12月加息预期到8–9月可能因数据变化大幅回落，目前跌幅已夸张 20:30 | 黄金与贵金属：央行底部信号 * 周五白银最惨，黄金、有色跌幅不小 * 中国央行5月购金9.95吨，此前七个月（2025年7月至2026年2月）月均仅 1–1.5吨 * 3月：4.98吨 * 4月：8吨 * 5月：9.95吨，逐月递增 * 央行趁跌加大购买，态度明确 * 黄金下跌主因流动性危机（小国抛金换美元购油），非中国央行抛售 * 建议可考虑不加杠杆的定投，重新囤黄金 24:30 | 交易纪律：空仓、加仓与心态 * 空仓是交易中最难的事，克制是美德 * 倒金字塔加仓危险：越涨越加，一根阴线打光全年利润 * 应做金字塔加仓：上涨初期果断加，而非高位追 * 下跌中应降低仓位控制风险，而非抄底 * 逃顶后最难的是忍住不在半山腰买回 * 若账户一天跌掉半年利润，应反思操作（追高、杠杆过大）而非市场预判 29:30 | 原油与商品：市场脱敏与尊重趋势 * 原油、农产品、白糖、橡胶、油脂随美元上涨普跌 * 市场已对海峡局势脱敏，战争风险权重应下降 * 全球原油库存紧平衡： * 中国消耗商业库存且进口大减 * 日本转向美国采购 * 美加出口创历史峰值 * 当个人信息与市场价格不匹配时，尊重大资金定价，不赌小概率的原油飙升 33:00 | 厄尔尼诺与商品轮动路径 * 今年厄尔尼诺幅度历史级，影响东南亚与南美 * 国内雨带北移，南热北涝影响农作物 * 商品轮动链条：黄金 → 有色 → 原油 → 农产品 * 资金大概率沿此路径轮动，每次周期结构相似 34:40 | 结语：投资为了生活，暑假建议休息 * 若判断回调持续到7月，有反弹也可休息，不必时刻交易 * 全年200多个交易日，空仓四五十天无妨 * 投资是为了生活服务，不要丧失生活乐趣，权重可暂时降低 * 建议带孩子出去玩，拉动消费，股市也能更好 🔑 核心观点摘录 "A股的博弈性应该说是最强的，或者说资金的嗅觉是最灵敏的。" "牛市多长阴，这个是很正常的当筹码结构不稳定的时候，出现多杀多的情况，杠杆破裂的下杀就会带来极致的下跌。" "从资金博弈的层面来说，当有一个大幅的阴线下来以后，就说明有一部分的资金决定去获利了结了。那么当这部分资金决定了获利了结以后，他不会再轻易的去进场的。" "纳指在28000到27000之间，应该是本轮回调比较合理的位置。" "双底应该是蛮确定的一件事情的。" "我觉得加息的可能性是非常低的。因为我们并没有看到一个非常强劲的理由说一定要加息。" "宏观经济和宏观政策的应对真的是很难有完美的状态的，很多时候都是一个两败俱伤的结果。" "就业好并不代表着加息，并不是说就业好了就一定要加息的，还是要看通胀的。" "中国央行在趁着黄金下跌的时候，不停的去加大黄金的购买。" "空仓是交易里面最难的这句话很简单，但引申出来很多很多的逻辑。" "投资是为了生活服务如果你投资上赚的钱再多，但是丧失了自己生活的乐趣，弄得自己压力特大，心情不好，时间一点被排的特别满，权重可以稍微降低一点，在某些时刻得不偿失。" "大家赚了钱了就是要花的对，拉动一下经济。股市也能更好。" 📚 拓展阅读 * 非农就业数据（Non-Farm Payrolls, NFP）：美国劳工部发布的月度就业报告，涵盖除农业、政府、非营利组织及私人家庭雇员外的就业变化，是美联储货币政策最核心的参考指标之一 * 拥挤度（Crowding）：衡量特定板块或个股资金集中度的指标，通常以历史分位表示；当拥挤度达90%以上高分位时，意味着筹码结构脆弱，边际买盘枯竭后易引发多杀多 * Put Option（看跌期权）：赋予持有者在约定期限内以约定价格卖出标的资产权利的合约；当市场恐慌时投资者大量买入put对冲，做市商卖出put后需卖出股票进行Delta对冲，形成下跌加速器 * 做市商（Market Maker）：在市场中持续提供双边报价、维持流动性的金融机构；其对冲行为（如卖出put后卖股）在极端行情下可能放大市场波动 * 杠杆ETF（Leveraged ETF）：通过互换合约等衍生品实现每日数倍跟踪标的指数涨跌幅的ETF；因每日再平衡机制，在波动市中会产生路径依赖损耗，急跌时其提供商被迫交易底层资产以维持杠杆比例 * ATM增发（At-The-Market Offering）：上市公司按当前市价通过券商逐步向二级市场直接增发新股，而非定向询价；对股价冲击较定向增发更直接，大型科技公司极少使用，故易引发市场恐慌 * 中期选举（Midterm Election）：美国总统任期中间举行的国会选举，2026年11月初进行；历史经验显示选前美股通常存在政治溢价，故可反推回调最迟需在八月中旬结束以预留上涨时间 * 沃勒（Chris Waller）：2026年就任美联储主席，此前为美联储理事；历史投票记录偏鹰派，但因其家族与川普金主关系，市场猜测其"表面鹰派、实际鸽派"以兼顾美元信誉与政治诉求 * 点阵图（Dot Plot）：美联储官员对未来利率路径的预测散点图，每季度更新；市场常过度解读，但实证显示其对半年后的经济走势预测准确率低于30% * 自由现金流（Free Cash Flow）：企业经营活动产生的现金流减去资本支出；科技大厂自由现金流见底意味着其扩张需依赖外部融资（发债或增发），利率环境直接影响其资本开支能力 * 厄尔尼诺（El Niño）：赤道太平洋中东部海温异常升高的气候现象，周期2–7年；今年强度达历史级，影响东南亚与南美农作物产量，通常推动商品轮动路径从黄金→有色→原油→农产品演进 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）