【中银证券】吴文昶 智能算力与传统算力存在本质区别，其核心在于聚焦AI场景，依赖GPU、TPU等专用芯片，而非通用CPU。智能算力主要应用于大模型训练、AI推理、自动驾驶、语音识别、计算机视觉等高并发、高算力需求场景，计算效率远超传统算力，差距可达1/50至1/200。硬件层面，先进封装（如3D堆叠）、高带宽内存（HBM）和液冷散热成为关键突破方向；软件层面，国内在模型压缩、编译优化、分布式训练框架上正加速追赶，但生态体系仍落后于英伟达等海外巨头。芯片制造环节，国内在设计端（如海光、寒武纪、华为海思）已实现从无到有，7nm工艺取得突破，但与海外3nm主流水平仍有代差，先进制程产能与良率仍是瓶颈；晶圆制造以中芯国际、华宏为主，正快速追赶；封测为国内强项，长电科技、通富微电等领先；材料与设备环节（如硅片、光刻胶、EDA工具、北方华创等）逐步国产化，但部分环节仍存短板。能源方面，国内电力基础设施和发电能力全球领先，支撑算力扩张，而海外面临严重缺电制约。未来智能算力增长主引擎在国内，受益于自主可控、供应链安全和电力优势，国产算力增速将显著超越海外，投资应聚焦国产替代主线，关注设计、封装、散热、HBM及设备材料等核心环节，同时警惕技术迭代滞后、生态封闭 和良率不足等风险。

【财经评论员】张心朔 化学机械抛光（CMP）是集成电路制造中实现纳米级全局平坦化的关键工艺，广泛应用于前道晶圆制造和后道先进封装环节，随着芯片制程向7nm、5nm乃至3nm演进，CMP工艺步骤显著增加——逻辑芯片从12nm的12步增至7nm的30步，存储芯片从2D到3D结构使抛光步骤由7次升至15次，带动设备与耗材需求持续攀升。CMP设备核心部件如抛光头、研磨盘为高精度消耗品，需配合抛光液、抛光垫、钻石碟等耗材协同工作，对平整度（≤0.03mm/44万㎡）、粗糙度（<0.5nm）要求极高，工艺原理虽稳定，但智能化分区控制不断升级。国内企业中，华海清科已实现12英寸CMP设备量产并替代部分外资产品，鼎龙股份突破抛光垫国产化并进入28nm以下产线，安集科技主导抛光液市场，市占率达13%，而陶氏仍垄断全球抛光垫主要份额。未来增长点来自先进制程推进、3D NAND扩展及钨材料抛光需求上升，行业风险集中于高端设备与核心材料的国产替代进度，机遇则在于国产供应链在设备与耗材两端的协同突破。

【上海证券】胡涛 太空光伏是指在近地轨道、同步轨道或深空环境中，通过卫星、空间站等搭载高效光伏组件收集太阳能，并利用微波或激光无线传输技术将电能送回地面，实现24小时连续发电的新型能源系统。其核心优势在于太空中无大气衰减、光照强度为地面5–10倍，可突破昼夜与纬度限制，理论发电效率远超地面光伏。关键技术包括高效率抗辐射的钙钛矿电池（当前主流为砷化镓电池）、柔性太阳翼结构、高精度微波/激光能量传输及地面整流天线接收系统。目前全球处于关键技术验证阶段，2020年后多国完成在轨实验，如美国加州理工实现太空无线输电，中国西安、重庆等地推进地面演示与微波传输测试。商业化前景广阔，有望满足全球10%–20%电力需求，并支撑低轨卫星群供电。A股关注企业包括高速股份（超薄硅片切割）、晶科能源（TOPCon/钙钛矿电池）、明扬智能（收购砷化镓电池公司）、金科能源等；海外以SpaceX（依托星链降本发射）、Asole Space（高性能砷化镓电池）为代表。短期投资聚焦砷化镓电池与超薄切割技术，中期关注传输效率提升与系统集成，风险在于技术路径替代（如激光传输超越微波、新型电池颠覆砷化镓）及成本下降不及预期。

【国都证券】严秀丽 去年餐饮行业迎来上市集中期，港股成为主流上市地，30家百强企业中19家已在港上市，A股和美股分别占8家和3家，另有数家拟赴港IPO。行业呈现结构性分化：茶饮因外卖红利增长迅猛，部分头部品牌单店盈利超行业均值10倍，股价大幅上涨；传统餐饮则复苏缓慢，整体收入增速（3.3%）低于商品零售（4.1%），消费仍趋谨慎。政策持续托底服务消费，餐饮龙头如海底捞、百胜中国等估值低位、分红稳定，具备政策回暖下的弹性空间。行业集中度提升，头部企业凭借品牌、规模与管理优势抢占市场，下沉市场与出海（尤其东南亚）成新增长点。业态上，中式快餐扩张迅速，火锅、快餐门店在一二线饱和后向四五线渗透。供应链标准化、多品牌协同、产品高端化（如有机、零添加）成为提升客单价的关键策略。日本经验启示：性价比+服务+供应链效率+多业态整合是长期制胜核心。投资上建议“双低”选股——低估值、低机构持仓，聚焦春节备货主线（速冻、调味品、零食），但需警惕茶饮高基数压力与复苏节奏不确定性，强调以CPI拐点与财报验证为决策依据，长期布局有运营能力的龙头，避免盲目追高。

【东方证券】刘琪 黄金近期强势上涨，主因在于全球央行持续大规模增持黄金储备，推动其货币属性显著增强，脱离传统实际利率定价框架。2025年全球央行购金量超2070吨，连续多年维持年均千吨以上规模，反映美元信用弱化背景下各国对去美元化和储备多元化的迫切需求。同时，美联储降息预期、地缘政治风险上升及美元走弱进一步强化黄金避险与金融属性。A股市场可关注紫金矿业、中金黄金、中国黄金国际、西部黄金等龙头企业，海外则聚焦纽蒙特、巴里克黄金、伊格尔矿业三大巨头，其业绩与市值在金价飙升下显著增长。但需警惕市场过热风险，投资者应理性看待短期波动，结合自身风险承受能力，动态优化资产配置，避免追涨杀跌。

【国元证券】李培华 人工智能的爆发式发展彻底重塑了存储芯片行业的供需格局，HBM（高带宽内存）作为AI服务器的核心配套芯片，需求呈爆炸式增长，导致全球主要厂商如美光、三星、海力士等将全部产能转向HBM生产，以追逐更高毛利。这一结构性转变造成传统DDR等普通存储芯片供给严重短缺，价格在短短三个月内从1300元暴涨至2700元。2026年全球云厂商AI基建投资预计达6000亿美元，HBM需求持续激增，产能已被预订一空，供需缺口将持续存在。AI作为新一代基础设施，正在颠覆整个存储产业链，推动行业进入剧烈波动与深度重构的新阶段。

【中银证券】吴文昶 6G目前仍处于概念性研发阶段，其核心突破在于将地面移动通信与卫星通信（尤其是中低轨卫星）深度融合，实现全球无死角覆盖。相比5G，6G理论传输速度可达百倍提升，但受限于太赫兹频段的物理特性——频率越高、波长越短，导致绕射能力弱、信号损耗大、覆盖范围小，因此必须依赖大规模中低轨卫星星座（如“千帆星座”）构建密集网络，而非依赖高轨卫星。当前技术瓶颈在于卫星可回收技术尚未成熟，单次发射成本过高，制约了星座部署速度。国内在5G基础设施和通信设备领域领先，华为、中兴通讯已在6G标准与太赫兹技术研发中居前，是首批受益方；射频芯片、基带芯片等核心元器件环节，紫光展锐、联发科及终端厂商已有技术储备。投资逻辑上，6G落地需以通信设备商先行投入、中低轨卫星星座大规模组网为前提，商业航天的可回收技术突破是关键催化剂，否则业绩难以兑现。短期关注通信设备龙头及芯片相关企业，长期需等待卫星发射成本显著下降、星座建设加速后，6G商业化才有望全面启动。

【中泰证券】邓天 可控核聚变作为模拟太阳能量产生机制的“人造太阳”技术，正从理论探索迈向工程化验证阶段，主流技术路线为磁约束托卡马克，其次为激光惯性约束，引力约束仍处理论阶段。中国在该领域进展显著，如EAST实现1.2亿摄氏度超百秒运行，中国环流三号突破千万安培等离子体运行，ITER项目稳步推进。全球投资热度高涨，2025年融资超73亿美元，私营资本主导，美国联邦聚变系统、赫里昂能源等初创企业凭借高温超导磁体与反场构型技术领先，已获谷歌、微软等巨头电力采购协议。国内核心标的包括西部超导（超导材料龙头）、安泰科技（偏滤器核心部件）、永鼎股份（高温超导带材后起之秀），均深度参与国家重大聚变工程，受益于从实验堆向工程堆转型带来的订单放量。行业投资逻辑聚焦政策节奏与技术突破节点，风险在于技术路径不确定性及商业化周期长，建议关注重大项目中标动态与前沿技术迭代进展。

【财经评论员】盛海骏 AI应用的发展应借鉴互联网+的历史路径，从流量引流、广告变现、增值服务、游戏互动到平台电商逐步演进。当前多数AI初创企业缺乏大数据库、算力资源和资金实力，难以承担数据采购、算力租赁、模型训练与技术运维等高昂成本，真正具备落地能力的仍是拥有资本与生态的互联网巨头。投资者应警惕无盈利模式支撑的题材股，关注企业是否具备清晰的商业化路径，而非仅追逐短期热度。

【上海证券】胡涛 有色金属行业作为国民经济的重要基础产业，涵盖工业金属、贵金属、稀有金属及其他高端金属四大类，具有强周期性、高金融属性和战略重要性。近年来，行业在规模扩张后进入高质量发展阶段，2024年十种有色金属产量达8000万吨，智能化、绿色化转型加速，再生金属产量突破2000万吨，可再生能源利用率超25%，并实现超薄碳材、高纯靶材、稀土永磁材料等高端产品国产化突破。龙头企业如紫金矿业（铜金）、中国铝业（铝）、华友钴业（钴镍）凭借资源储备、全产业链布局和绿色转型优势持续领跑。全球来看，必和必拓、美国铝业等巨头依托低成本开采与低碳工艺巩固竞争力，而美联储降息预期、供需紧平衡及贸易保护主义成为价格上行核心驱动。当前板块具备继续上涨空间，但需警惕部分品种涨幅过高风险，建议关注供需格局改善、成本优势明显及绿色转型领先的标的，并密切跟踪货币政策走向与全球产能变化。

【财经评论员】张心朔 算力芯片作为AI时代的底层引擎，正驱动人工智能能力持续突破，其发展与大模型演进深度绑定。当前主流架构以GPU为主导，凭借通用性与成熟生态占据训练与推理核心地位，FPGA、ASIC和NPU为补充。全球竞争激烈，英伟达仍占优势，但中国厂商加速崛起：华为昇腾910C、寒武纪思元590、海光CPU、摩尔线程MTTS5000等国产芯片在算力性能上已部分超越A100，且广泛应用于文心一言等大模型项目。中游服务器领域，曙光发布单机柜640卡超级计算系统，算力密度大幅提升；下游数据中心由三大运营商主导，占据近六成市场份额，东数西算工程推动智能算力占比超80%。2025年中国算力市场规模超1300亿元，产业链涵盖芯片、服务器、云服务及绿色节能技术，形成从上游核心器件到下游运营的完整生态，算力已成为支撑AI创新与数字经济的关键基础设施。

【国都证券】严秀丽 太空光伏是伴随商业航天和卫星数量爆发式增长而兴起的新兴赛道，核心在于为卫星、空间站等航天器提供太阳能供电系统。随着全球卫星发射量激增（2025年超4300颗，申请总量达20万颗），尤其是星链等低轨星座大规模部署，单星功耗与太阳翼面积大幅提升，推动太空光伏从“可选项”变为“刚需”，实现“量价双升”。技术上，钙钛矿、晶硅叠层电池等新型材料正加速迭代，以应对太空极端环境对轻量化、高效率、强抗辐射性能的严苛要求。行业护城河极深，具备国家队或核心院所背景的企业拥有独家测试能力与订单优势，非普通光伏企业可涉足。A股投资应聚焦实控人为央企/国企、深度绑定航天体系的龙头公司，警惕概念炒作与估值脱节风险。海外以马斯克旗下企业及NASA合作公司为主导，商业化与资本化进程加快。该赛道本质是国家能源安全与太空战略重构的一部分，具备长期产业逻辑，建议以中长期视角布局真正具备产业化能力的优质标的。