投资不南 - 节目列表

2026年初，全球投资圈出现了一个极其诡异的现象：那些曾经被嫌弃“笨重、回本慢、没想象力”的电厂、矿山、铁路和仓库，突然成了高盛、大摩报告里的座上宾。与此同时，硅谷那些光鲜亮丽的软件公司，却在AI的冲击下遭遇了“估值大屠杀”。资本市场正在经历一场底层逻辑的剧变，一个新词汇正在统治华尔街——HALO资产。 大家好，欢迎来到今天的节目投资不南。我是你们的老朋友张晓南。 AI行业呈现“烧钱式扩张”特征，科技巨头资本开支增速远超利润增长，自由现金流消耗殆尽后依赖融资，市场开始担忧其可持续性。HALO交易是短期风格波动还是长期拐点？AI赛道的投资逻辑是否生变？在不确定性加剧的市场中，如何平衡成长与确定性，构建稳健的资产配置组合？ 本期投资不南特邀国联民生证券宏观联席首席分析师林彦，深度拆解HALO交易的核心逻辑、AI行业的潜在风险与资产配置的调整方向。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 林彦，国联民生证券宏观联席首席分析师 时间轴 01:55｜中美AI焦虑差异：为什么中国淡定，美国恐慌？ 07:37｜AI行业的隐忧：资本开支的“囚徒困境” 13:53｜科技巨头“烧钱式扩张”的可持续性有多大？ 19:14｜HALO交易解析：是短期热点还是长期拐点？ 23:51｜历史复盘：重资产上涨的核心条件是什么？ 31:17｜2026年涨价逻辑的关键：终端支付能力 36:33｜市场风格切换本质：从成长到确定性的转移是真的吗？ 40:07｜HALO资产的两重潜在风险 49:55｜2026年资产配置建议：如何构建“进可攻退可守”的组合？ - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：数据来源：Wind，截至2026.3.19。 上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。节目中个股仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。 本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。

港股科技终于反弹了！会就此反转吗？ 从去年10月高点至今，恒生科技已经持续回撤近20%，2026年以来的表现更是在全球大类资产中将近垫底。但就在A股“高切低”，科技回调的这几天，港股科技却表现出了十足的韧性，甚至偶尔还能独领风骚。 大家好，欢迎来到今天的节目投资不南。我是你们的老朋友张晓南。今天我们来聊一聊港股科技相关指数。 市面上有恒生科技、恒生互联网、港股通互联网，名字看起来都差不多，都是投港股的，都跟互联网大厂有关。这三者有什么区别？2026 年港股为什么跌这么惨？港股现在是该割肉还是该加仓？如果要买，到底选哪个？ 今天这期节目特邀景顺亚太区高级基金经理兼研究团队主管郑振东Eric与港股科技ETF景顺的基金经理金璜一起来好好聊聊这个“让大家“伤透了心”的港股科技 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 金璜，景顺长城中证港股通科技ETF基金经理 Eric郑振东，景顺亚太区高级基金经理兼研究团队主管 时间轴 02:10｜港股科技为何在AI浪潮中掉队？流动性是关键吗？ 09:48｜港股在全球组合中是替代还是补充？ 12:35｜如何看待“AH溢价”比例？为什么多数港股比A股便宜？ 17:25｜如何投资港股：港股的波动率与投资风险分散价值 23:05｜港股科技到底触底了吗？是不是布局的好机会？ 27:33｜港股长期投资价值吸引力何在？ 30:08｜港股通科技、恒生科技、港股通互联网怎么选？ 35:27｜为什么机构特别喜欢买港股科技，他们看中了什么？ 42:23｜普通投资者该如何布局港股科技？ 44:30｜投资港股到底应该占多大比例？有没有一个相对清晰的配置框架？ 48:40｜如何看待港股科技未来的投资机会？ - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：数据来源：Wind，截至2026.3.10。 基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等方式。 基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。 上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。 音频中个股仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。 本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。

贵金属大反转——是“泡沫破裂”还是“深蹲起跳”？2026年开年，贵金属市场演了一出让全球投资者“心脏骤停”的戏码。就在几天前的1月30日，我们见证了白银在20小时内暴跌36%，金价也从5600美元的高位轰然坠落。这一幕，像极了2011年的那场崩盘，让大家想到“历史从不简单重复，但总会有相似的韵脚。” 然而，这场贵金属市场数十年一遇的史诗级暴跌是否属于黑天鹅？历史上是否有同类行情？黄金白银的底层投资逻辑是否发生改变？暴跌后是离场、加仓还是观望？在 AI、新能源及电网投资的大背景下，有色金属是否依然具备长期配置价值？ 大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。 今天，我们请到了景顺长城基金经理张晓南和有色钢铁煤炭研究员李建霖。两位将带我们穿透历史的迷雾，复盘大宗商品历史上那些著名的“惊魂时刻”，拆解此次贵金属震荡的核心原因，在2026年这个特殊节点，贵金属到底还有没有“星辰大海”。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 李建霖，景顺长城基金有色钢铁煤炭研究员 01:30｜白银暴跌36%并非黑天鹅，投机盘积累是核心根源 05:22｜黄金vs白银：白银投机属性更强，小市场易被资金撬动 09:47｜历史镜鉴：复盘80年代白银暴跌，此次有显著不同 14:38｜美元走势与美联储政策，降息预期仍是关键影响因素 18:20｜贵金属实操指南：普通投资者如何参与贵金属投资？ 21:50｜如何评估白银投资的短期供给约束与长期风险？ 26:16｜暴跌并不是离场信号，贵金属投资的最优选择是什么？ 30:56｜普通投资者如何在贵金属的极端行情下“幸存”？ - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等方式。提及个股仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

创业板50和科创50，名字只差两个字，投资逻辑却大不相同。 一个是已经赚到钱的成熟科技龙头，新能源、医药、电子齐聚，像能养家的中年人；一个是还在烧钱搞研发的硬科技新星，半导体、AI芯片扎堆，像名校在读的研究生。 去年海外算力链涨疯了，今年国产算力会不会接棒？固态电池商用在即，AI应用即将爆发，2026年这两个指数该怎么选？ 更关键的是，面对动辄40%、50%的最大回撤，普通投资者该如何配置，才能既不踏空，又拿得住？ 本期《投资不南》指数测评系列第一期，张晓南和杨天楠带你深度拆解创业板50和科创50，聊聊中国科技成长的两条主线，以及如何用组合投资和定投策略，真正做多中国的新经济。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 杨天楠，播客「听懂涨声」主理人 时间轴 开场与定位 00:00 - 02:33 节目开场，介绍指数测评系列初衷 l 指数太多导致选择困难症 l 聚焦创业板50和科创50两大科技宽基 l 两大指数的本质区别 02:33 - 07:03 创业板50 vs 科创50：板块与发展阶段差异 l 创业板：十几年历史，以新能源、医药、电子为主 l 科创板：几年历史，聚焦六大战略新兴产业，以半导体为主 l 形象比喻：创业板是"赚钱养家的中年人"，科创板是"名校读研的学生" 07:03 - 11:30 指数编制方案的差异 l 创业板50：在创业板指基础上做行业负面筛选，剔除农林牧渔、食品饮料等 l 科创50：纯市值选股，选取科创板最大50家公司 l 创业板50更聚焦"三创四新"（创新、创造、创意；新业态、新模式） 2026年投资展望 11:30 - 18:24 当下哪个更值得关注？ l 两个指数主导行业不同，不应完全放弃一个选择另一个 l 海外算力链（创业板50）：光模块、服务器等，去年涨幅较大 l 国产算力链（科创50）：芯片、大模型等，今年表现有望改善 l 两者将共同成长，中间会有轮动 18:24 - 23:02 AI产业链的国产化趋势 l 国内大模型公司港股上市，带动国产芯片需求 l 大模型对国产芯片的适配和优化加速 l 自主可控和国产替代是必然趋势 政策背景与板块特征 23:02 - 29:13 政策导向与时代背景 l 创业板（2009）：4万亿后的产业升级，智能手机产业链崛起 l 科创板（2019）：补短板战略，注册制、同股不同权等创新试点 l 政策是双刃剑：既能加速优质企业成长，也会带来波动风险 29:13 - 34:28 从果链到特斯拉链再到AI链 l 创业板经历了苹果产业链、特斯拉产业链、AI产业链的演进 l 中国供应链能力、工程师红利、成本结构形成强大产业集群 l 技术路径选择和阶段性高估会带来波动 投资策略与风险管理 34:28 - 41:07 波动与风险：如何拿得住？ l 创业板50最大回撤约40%，科创50约50% l 高收益来自特定风险，无风险收益背后是国家信用 l 投资建议：组合投资 + 定投，避免一次性全仓买入 l 估值参考：关注相对估值分位数，科创50可参考PS（市销率） 41:07 - 47:09 2026年的关键看点 l 固态电池商用 → 利好创业板50 l AI应用爆发 → 两大板块共同受益，港股大模型公司也值得关注 l AI泡沫破灭概率小，技术演进加速，爆款应用可期 投资者教育与总结 47:09 - 53:17 了解自己比了解市场更重要 l 风险评估报告的重要性：真实面对自己的风险承受能力 l 大多数中国投资者无法准确表达对亏损的真实态度 l 年轻时投资高波动产品，亏损也是一种学习 组合投资：科技+红利、科技+消费、科技+债 53:17 - 59:26 做多中国，拥抱新经济 l 创业板50：中国经济转型的映射，新能源从跟随到引领 l 中国家庭资产配置错配：60-70%在房产，真正配置新经济的比例极低 l 科技宽基的优势：参与大部分科技板块增值，避免行业轮动踏空 l 投资中国未来 = 投资中国的科技创新 注： 创业板50指数近5个自然年度涨跌幅：16.88%、-29.83%、-24.00%、21.07%、57.45% 科创50指数近5个自然年度涨跌幅：0.37%、-31.35%、-11.24%、16.07%、35.92% 播客提及数据来源：Wind。 基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等方式。上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。视频中个股仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。

年初的市场行情只能用“火爆”两个字来形容，短短几天内，指数接连突破4000点、4100点，甚至一度向4200点的高位发起冲击 。看着创下历史天量的成交额甚至超越了美股日均水平，不少投资者陷入了“赚了指数不赚钱”的焦虑，更有强烈的“踏空”情绪在蔓延。在已经涨过4100点的当下，宽基指数还能追吗？2025年那种极致的结构分化，在2026年是否还会延续？ 为了帮大家拨开迷雾，本期节目我们特别邀请到了景顺长城专门负责“选基金”的FOF基金经理——江虹。江虹在去年 12 月就曾精准预判了这波春季躁动的提前。 面对当下的逼空行情，宽基指数还能不能追？今年到底是不是还科技成长方向比较有性价比，比较是一个好的赛道，以及2026年的基金和方向到底要怎么选怎么配置。这期节目我们就好好聊一聊基金的配置和选择。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 江虹，景顺长城基金FOF基金经理 时间轴 00:04 | 指数站上4100点，踏空焦虑下，普通投资者该如何借 FOF 之眼看全局？ 01:07 | 行情复盘：成交量创天量，这波“开门红”是意外还是预判之中？ 03:14 | 加速上涨背后的逻辑：大类资产配置从房产、债券向权益类搬家 04:36 | 2026延续成长股大年，但波动率将显著加大 05:47 | AI从光模块卷到“电力的尽头” 07:51 | 热点轮动：为什么卫星和航天在年初走强？ 09:04 | AI应用端 VS 硬件端的配置逻辑 11:38 | 春季躁动期间，为什么中小盘宽基的弹性优于沪深 300？ 14:28 | 港股作为“战术增强”的配置时机已经接近 18:06 | 港股红利对国内 VS 海外投资者的吸引力，有什么差别？ 21:02 | 利率波动下，如何通过调节久期避免被债券伤害？ 23:15 | 美元资产的“溢出效应”会不会利好亚洲新兴市场？ 29:18 | “创新药”与“CXO”服务类公司的配置价值。 31:00 | 【重磅】2026 资产类打分排序： 科技成长主题类： 国产算力、AI 应用、机器人 中小盘宽基：风格因子优于规模因子 港、美股：寻找高性价比的 AI 平台公司 商品类：以黄金为锚，看好铜、铝等工业金属 核心宽基：相比沪深 300，更看好 A500 的成长丰富度 红利、消费：作为底仓的稳压器，需等待更明确的信号 40:13 | FOF基金经理的私人账户长什么样？ 41:59 | 结尾彩蛋：评论区留言你持仓最重的三只 ETF，随机抽取幸运听众进行“一对一持仓体检”！ - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等方式。基金有风险，投资需谨慎。

历史性的12连阳！2026年第一个交易日，上证指数就重返4000点。 已经涨这么多了，还有哪些机会值得关注？ 本期节目南哥请到金牛奖基金经理张靖，一起聊聊2026年投资策略。 大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。 2025年A股市场整体表现很好，但是十月以来的回调，也让很多人的收益大打折扣，甚至让许多后知后觉入场的投资者体感较差。新的一年迎来开门红后，什么行业还有机会？美国降息真的能救全球贸易吗情还能不能持续？到底怎么投资才能赚到钱？ 南哥自己是指数基金经理，关注度主要在自己覆盖的一些宽基和主题行业上。今天南哥邀请到了一位主动基金经理，也是我的好朋友张靖，来讲策略。他是市场上少有的全市场选股的基金经理，看的行业很广，配置非常灵活，各类机会都有所涉猎，宏观也有自己的研究。而且他讲起市场来，通常也是古今中外融会贯通，各种故事信手拈来。 本期节目希望帮助投资者剖析复杂的宏观环境，把专业的“内部逻辑”拆解给听众，也希望给大家配置2026带来一点启发。 聊天的人 张靖，景顺长城基金基金经理 张晓南，景顺长城基金基金经理 杨天楠，播客「听懂涨声」主理人 01:23｜第一部分：没想到2025：投资、消费和出口 03:10｜房地产拆解：68% 居民杠杆率下，为何政策难扭转下行？ 06:30｜消费连锁反应：收入、预期、场景三重压制，高端消费也受波及？ 09:58｜从 “五朵金花” 到 AI，成长股始终是市场核心动力 18:50｜中国出口核心优势：全球产能与生产组织能力无法替代 21:30｜贸易摩擦隐忧：顺差高增背后，全球经济如何实现平衡？ 24:00｜汇率作为资产定价机制的自我调节逻辑，平衡各国相对优势 26:15｜全球宏观焦点：美联储降息，通胀与就业的博弈 33:40｜分析美国“斩杀线”：弱中产家庭的财务紧平衡现状 38:36｜第二部分 请回答2026：机会与挑战 43:56｜科技题材的"机会与风险"，现象级应用尚未出现？ 50:35｜其他成长赛道：商用航天、低空经济、机器人，预期与落地如何平衡？ 52:08｜从估值扩张，“业绩兑现能力” 将成 2026 年关键​ 55:00｜两大潜在风险：资金分流 + 抢跑交易，AI 板块波动将加剧？ 58:34｜2026年股票、外汇、黄金等大类资产中，哪个最值得关注？ 61:25｜普通投资者指南：长期主义 + 配置思维，应对市场波动 - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：景顺长城策略精选晨星风险评级为中，适合稳健型、积极型和激进型投资者。金牛奖获奖来源：中国证券报，2025年12月30日。景顺长城策略精选灵活配置混合获评七年期开放式混合型持续优胜金牛基金。基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。

低利率时代，分红不会让钱变多？高股息 + 低波动或许才是密码。 红利能代替债券吗？如何选到真红利？这期说清稳健投资的 “压舱石” 逻辑 基金分红≠股票分红？找到红利投资的关键误区，关键时刻避雷不被套！ 股息率越高越坑？基金分红高 = 真红利？低波动才是稳健投资真相 大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。 银行利率持续走低，余额宝等理财产品收益下滑，红利基金因稳健收益备受追捧。但投资者普遍存在认知误区，混淆股票与基金分红，误将高股息率等同于高收益；同时难以分辨相似红利基金间的选股策略差异，易踩 “高股息陷阱”，导致投资收益不及预期。 所以本期投资不南邀请我的同事小鹿专门和大家聊聊红利投资那些容易踩坑的地方。咱们从分红到底是怎么回事、什么样的股票算红利股、不同红利指数有啥区别，再到具体怎么投资这四个方面展开，用大白话讲清楚 “红利投资可没那么简单”。还会解答大家最关心的问题：是不是股息率越高就越好？不同的红利指数该怎么挑？买红利股能不能代替买债券？通过这期播客帮大家彻底弄明白稳当投资的门道，避开常见误区，找准投资方向。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 小鹿，本期播客「投资不南」主持人 时间轴 01:06｜近两年分红型基金大火，但很多人买后没赚到钱，所以红利投资到底是什么？股票分红能创造额外收益吗？ 04:43｜高股息率就一定好吗？分红的本质与股息率真相 07:47｜为什么公司会分红？不同市场有何差异？ 09:56｜红利股有什么样的特征呢？红利股只有熊市的时候才有表现吗？ 17:46｜高股息率的 “估值陷阱” 24:35｜不同红利指数怎么选？我们做投资时要怎么去规避股指陷阱？ 31:30｜为什么中证红利低波 100 更贴合“稳健投资”？ 40:45｜红利指数：定投or长期持有？都是谁在买红利指数？ 44:17｜红利不等于自由现金流，两者有什么样的区别呢？ - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等方式。基金有风险，投资需谨慎。