【本期简介】 健身，是全民运动，也是百亿产业。传统健身行业正在经历巨大变革，新冠疫情期间，线下健身房遭遇重创，线上的健身App乘势崛起。前段时间，Keep叩开港交所的大门，也为这场变革写下注脚。 不过，让健身迈向智能时代的道路并不是只有一条，本期我们邀请到Speediance速境的创始人兼CEO刘韬先生，聊聊他是如何从机器人行业中汲取灵感，将电机与健身器械跨学科融合，用数字化的方式探索创新的健身理念。以及，他从Peloton、大疆等行业头部公司中学习到哪些创业经验。 【本期嘉宾】 沈颖，峰瑞资本副总裁。 刘韬，Speediance速境创始人兼CEO。 【内容索引】 03:33 Keep的上市加速了一级市场和二级市场对健身赛道的关注 05:45 近期兴起的骑车、攀岩等运动，需要更多力量训练去承载 07:50 力量健身数字化，可以解决缺乏专业指导、无法进行数据记录，以及缺乏互动等问题 08:35 如何从零开始做新品类的构思？ 12:15 健身赛道既长又宽，同时产品的技术壁垒还可以不断累加 13:19 从大疆身上学到，做硬件创业，要不断向前拓展，进行更有深度的技术积累 16:37 做硬件的同时做内容，可以形成飞轮效应 17:41 这几年健身市场经历了巨大波动，未来要怎么发展？ 19:49 做交叉学科的产品创新，难在哪儿？ 24:27 保时捷在100年前已经发明了电动车，然而电动车的普及却是由特斯拉完成，技术的更新迭代一直在进行，但要想取得最终的成功，需要一个充满坚定使命感的团队来推动 25:51 速境创业的breakthrough，受益于机器人行业成熟的电机设计，以及完善的供应链 27:31 人均 GDP 越高的地方，像是美国和智利，健身用户的粘性和认知越高 28:44 投资人如何看待不同国家的健身发展趋势？ 30:02 疫情后，Peloton的股价迅速下跌，同时硬件销售也在下滑，我们可以从中学到什么？ 31:30 尽管 Peloton 的产品矩阵不够丰富，运营效率不高，硬件供应链管理也不够完善，然而他们在内容营收方面的成功，证明了这一模式的正确性 36:07 美国的土壤适合孕育前沿科技企业，然而受制于供应链和行业迭代速度的影响，他们的消费电子平均水平并不如中国 38:26 从产品经理到创始人的角色转变，面临最大的挑战是什么？ 39:21 人类与动物最显著的区别在于人类具备想象美好结果的能力，作为创始人，创造一个跟员工共同的愿景，可以更有效地激励团队 41:44 在成为高手之前，就是要各种“挨刀子” 43:01 优秀的创业项目变得越来越少，投资人怎么办？ 【本期相关】 SPEEDIANCE速境的产品： 37:51 美国消费市场观察：去了一趟美国，我们发现了6个消费细分领域的新机会 | 峰瑞研究所 【往期链接】 Vol.19 顺人性与反人性：与阿立Alex和鹏琦聊健身生意 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 02:08 从历史上来看，每次重大的改革时间点上大概都有这样几个共性 02:27 回顾1984年：包产到户释放出大量的农村富余劳动力、上山下乡的知识青年陆续返城 06:52 回顾1992年：受政治风波和国际制裁的影响，再加上国家实行治理整顿、紧缩银根的宏观调控政策，全国商品市场疲软，民营经济大幅滑坡 08:37 回顾1999年：国企改制致使好几千万工人被迫下岗、1997年亚洲金融危机、1998年长江特大洪水、中国驻南联盟大使馆遭袭击 13:22 1998年中国楼市划时代标志降临，中央宣布取消福利分房，全开启住宅商品化的时代 14:07 1999年中国在外贸体制上进行了重大改革，开始分期分批授予私营企业自营进出口经营权，打破了我国外贸经营由国有企业垄断的格局 15:43 最艰难的时候大家想的都是如何艰难求生，能够穿越周期、获得历史性红利的还只是少数人 18:06 在1999年那个节点上作为社会经济主要参与者的五十多岁的企业家们，不知道他们回忆里的感受是不是比今天更难一些 19:05 信托理财暴雷，它会形成比较糟糕的连锁反应吗？ 21:31 拜登签行政令阻止对华高科技投资的背面，其实是把生物科技、生物医疗这些领域给变相地“解禁”了 22:52 非国家工作人员的行贿罪近期有一些量刑标准上的调整，处罚加重，与受贿罪法定刑相匹配 24:37 镀金时代的美国，虽然经济高速增长，但充斥着政治腐败和贫富分化 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期图示】 【内容索引】 02:53 像化工、有色金属这些上游行业在今年陆续出现了经营利润上的挑战，一开始我以为是因为受去年战争和全球供应链的问题影响导致成本上升，后来才知道也跟信心不足有关 06:27 看数据，怎么才能看懂同比、环比和累计同比？ 09:54 7月份人民币新增贷款和社融增量断崖式下滑，这里面既有季度因素的影响，也有去年疫情放开之后增量投放导致了高基数的缘故，但即便是这样，这项数据的表现实属偏低，不及市场预期 15:45 2023年首次全面降准，既出乎意料又在意料之中，但后续可能的刺激政策要考虑投资意愿和市场活力的问题 17:08 逆周期调节最大的挑战，是要应对人民币汇率贬值的压力 18:45 全球市场整体需求不振，外贸出口形势继续承压，经济景气程度的回落对我国出口影响较大 22:50 美国每次进入升息周期，大家就开始讨论美国的衰退问题，但从结果来看，结论有点反常识，资本市场反馈出较大的衰退问题都是在升息开始之后的两到三年，没有一次衰退是在升息周期内 26:24 贷款利率一旦高于GDP增速，理论上就会抑制扩张性需求，并且引发螺旋式通胀 30:13 日本经济企稳回升态势明显，再加上中美关系紧张和日元贬值的大背景，日本服务业活动以创纪录的速度扩张 31:56 这次美国国债会违约吗：美国政府只要借的是美元本币债，理论上就可以通过印钞来还债 33:54 外商投资不计入外债口径，所以当他不想在中国继续投资的时候，我们也不需要突然还一大笔钱 37:53 如果我们把全球看成一个大公司，因为美元是全球最强势的货币和典型的货币中枢，所以美元利率就像是这个公司里的央行，它也应该跟全球的经济增长率有一定相关性 42:21 经济如果要增长，要不提高全要素生产率，要不就增加要素的投入，拉长周期来看，01年互联网泡沫破裂之后全球经济的增长某种程度上是靠美元大放水来维持住的 44:03 7月份社会消费品零售总额数据在预期之内，意外的是，虽然消费电子在看空周期已经有一年多了，家用电器和跟消费电子最相关的手机、电脑以及平板电脑这几个大类反而出现一点增长 46:02 今年汽车数据并不差，但因为去年下半年通过购置税减免和推广新能源车带来的高基数，下半年的环比、同步和累计同步可能会增幅小于预期 47:28 像中国这样一个比较依赖外贸的经济体，我们有办法来应对和解决这个问题吗？ 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期图示】 【内容索引】 02:48 前半年对经济贡献较重要的消费增长，环比来看最少不再产生更明显的上升；工业和外贸，尤其是最近在5月、6月起到一点点拖累作用的包括PPI，也许可能在7月份会偏向企稳了 07:41 从6月、7月以来的这些政策，在发布、执行以及配合相关的理解上，是多部门同时动作，具有高度的一致性，在过往的经济政策制定层面是相对比较少见的 11:46 中国历史上形成了节点的经济改革开放的特定事件，都是在外界看起来有点迫不得已、内忧外患压力大的时候 13:11 99年中国出现了一些系统性的拐点，比如取消福利分房，实现居民住宅货币化、私有化以及下放外贸经营权，但在当时也面临着国企改革的内忧和亚洲金融危机的外患 15:27 如果把中国经济发展想象成建房子，地基是房地产业，支撑上层建筑的三根柱子分别是金融、基础设施和附加值，横梁是消费市场，房顶的砖瓦就是各行各业 16:08 中国在新周期当中最重要的问题是金融要调结构，要以多种金融结构并举来解决中国经济的科技和内需问题，从间接融资为主，以银行信贷为核心的社会融资体系转向以直接融资为主的市场主导型金融体 20:16 金融结构的调整也可以部分帮助化解城投债，既能转换久期，又能分散风险 22:07 党的二十大报告提出，加快建设数字中国；国务院印发的文件，提出了数字中国建设的顶层设计和整体布局，“打通数字基础设施大动脉”是当下中国基础设施建设的重要一环 24:56 坊间传闻主板上市审核设置行业“红黄灯”，消费企业上市可能遇阻，但我认为到年底之前局势还会发生反转 26:18 我们依然投消费，但投的是“新结构上的新需求” 30:21 今年年初的时候我做了这个预测，那个时候大家听完了只有情绪价值，不觉得有真实意义，接下来的四个月里我们再继续观望，观察趋势的变化 32:05 美债评级下调，结果反而全球资本市场都跌了，这些恰好相反的信号可见美国控制全球预期的能力 38:18 把不同行业最近出现的现象串联起来，得到了一些积极的信号 43:04 宏观漫谈的节目变少，产业观察越来越多，是经济开始变好的标志，说明又重新进入到大家忙活赚钱去的年代了 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】 在峰瑞资本Open Day的线下活动中，我们有幸邀请到两位交叉学科创业公司的创始人，他们分别专注于足式通用机器人领域和分子芯片领域的研发与创新。两位创始人从专业视角，分享了对各自领域第一手的行业观察。两位也针对从学术到产业、从留美到回国的转变，交流了人生选择背后的思考。最后，他们围绕交叉学科创业的共同难点，一起聊聊融资、产品研发、公司管理等方面的心得体会。 【本期嘉宾】 李丰，峰瑞资本创始合伙人。 张巍，逐际动力创始人。 赵昕，芯宿科技创始人。 【内容索引】 05:05 国内很多大厂在布局足式机器人，但真正“靠谱”的有多少？ 05:54 在足式机器人的软硬件技术中，中国产业链的优势体现在哪？ 08:02 理解应用端的人，更懂市场在哪里 10:29 在没有供应链“卡脖子”的情况下，利用好国内的产业基础和工程师红利，国内的技术和产品迭代速度会更快 11:43 足式机器人，为什么难做？ 15:04 国内的机器狗与波士顿动力的机器狗有所不同，关键差异在于“小脑” 16:57 要想明白自己到底适合什么，可以看三件事的交集：你擅长做什么、喜欢什么，以及世界需要什么 17:38 虽然半导体在美国已经是非常成熟的产业，但在其他领域的应用中，仍存在一些系统性的机会 20:27 足式机器人在什么方向可以实现Minimum Viable Product（最小化可行产品）？ 22:24 角色转变：从老师到企业创始人 24:05 我们做机器人研发，不是短跑，甚至不是长跑，而是在走迷宫 25:12 如何管理来自不同技术背景的两个以上的团队，以实现有效的合作？ 28:54 相互甩锅，本质是中间的交接点定义不清晰 32:09 创业是一种痛并快乐着的lifestyle，有点像“捏脚” 33:27 认可我们的目标和使命，并能够“就事论事”，是我们最想要的人 【本期相关】 逐际动力，专注于通用足式机器人的研发与制造，致力于实现通用型、全地形移动操作机器人的广泛应用，核心产品是四足和人形双足机器人。 芯宿科技，开发分子芯片驱动生物技术半导体化，致力于DNA、RNA、蛋白质的高通量合成与检测，并将技术应用于合成生物、生物医药、DNA信息存储等关键领域。 【相关文章】 文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。（“痛苦来自于发现问题，快乐来源于解决问题” | 峰瑞第5期Open Day回顾） 【往期链接】 Vol.39 脑科学的新视角：与魏可成聊自闭症 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】 苗成斌，绰号老苗，连续创业者。现为Badmarket品牌主理人。同时他也是一位平面设计师、买手店老板和一支成立了十几年的朋克乐队“干花乐队”的贝斯手。 【高能事物】 如何运营一家线下潮流便利店。 【内容索引】 00:58 便利店就应该实现超市财务自由，让人们在里面逛起来是没有压力的，所以我们一开始给自己的定位就是“market” 02:41 走一步看一步吧，一开始我就是想把很多有意思的东西集合到一起 03:57 为了筛选高性价比的潮牌，在产品选择上就是要设一条红线，太贵的东西不能放进来，但也因此让可选的范围变得特别小 05:09 做Badmarket也跟之前的平面设计师经历有关，甲方总问我你怎么证明你设计的这个方案就是年轻化的，于是我就做了Badmarket想要“报复”一下甲方 06:30 Badmarket开始的时候一直在亏，直到19年的时候我们还是在用设计公司的盈利来养活这家店 09:45 对于年轻人来说，线上才是传统行业，反而线下有更多的可能性，而且线下能够提供不被算法推荐的一些非标品，这才能给消费者带来“逛”的意外惊喜 11:09 丰富不光是产品的丰富，还要有内容和体验的丰富，作为主理人得多逛自己的店，觉得无聊了就说明有问题了 14:35 做潮流这件事永远不能说自己已经站住了，因为潮流还在不断地变化发展，你也得持续有更新鲜的东西，我自己危机感还蛮强的 15:59 不断有新的品牌进来，把一些不够好的品牌淘汰，我觉得这个是延长它生命周期的一个方法 22:22 在把城市风格融入到店的设计中去的时候，我们做的不是还原，而是一个我们想象中的本地文化，因为我们想象的东西也是绝大部分消费者想象的东西 25:43 当时主要是我们脑子里这些好的想法太多了，就是总得有地方安放，为了实现这些创意只能自己变甲方了 27:27 我会把很多推广输出的内容放在自营品牌的产品上，但是销售的核心还是跟Badmarket合作的品牌 29:53 Badmarket现在跟两三百个品牌在合作，有三个同事专门负责，商品部和品牌部都是我们的核心竞争力 30:38 是什么原因让你关了网店？ 34:18 选择到一个新城市开店的话，作为主理人而言，排前三要考虑的重点因素会是什么？ 38:28 对Badmarket我没有什么指标性的要求，我只希望它是一个适合所有年轻品牌去销售的一个好的平台，对于年轻人来说又是一个非常好逛的平台 39:20 想要缓解焦虑感，我一般就少看公司数据，少看社交媒体 40:22 有投资人找过来说能不能投几千万，一年内开两千家店，我对做一个大的连锁品牌没有这种执念，如果钱一进来把品牌砸死了就没意义了 【往期链接】 Vol.56 重构与用户的关系，也重构与员工的关系：与“跳海”梁优聊连锁酒馆的新模式 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】 肖玛峰，现任TTC CEO。也是国内最大高端猎头CGL德筑集团的联合创始人。在16年的高端猎头经历中，他长期服务于红杉，高瓴等私募股权基金及被投企业，提供高管和核心人才获取服务。并支持CGL规模体量从0增长至600人，业绩实现5个亿的快速发展，4年间使CGL成长为一家拥有全方位人才资产管理服务的集团公司。2022年创立TTC，开始探索招聘领域的产业数字化。 【高能事物】 就业市场和猎头行业。 【内容索引】 02:49 获取更多的外部信息、客观地评估自己在市场上值多少钱，每个人其实都需要有这样的一个网络 04:16 对于年薪50万以上的职场人，他们的就业市场情况还好吗？有哪些领域的公司还在持续招人？ 12:14 信息不对称，表现在人身上其实是认知的不对称，清北率可能是行业发展和求职选择的负向指标 14:28 很多人把找工作当成了一次交易，实际上找工作应该是一次投资 17:47 找工作就像是一次投资尽调，有三个指标和五个原则可以来判断这家公司是不是一个好的标的 23:21 央企对人才的要求，跟外企或者互联网大厂一致吗？ 25:30 按照现在的就业市场情况，说服那些被动求职者是变得更容易，还是更难了？ 33:59 虽然我的职业是一名猎头，但我经常劝人不要换工作，跳槽的时候有几个风险特别高的事情需要注意 37:27 跳槽到一个还在上升期、没那么成熟的公司，跟老板构建长期信任就变成了一个很重要的能力，在成熟的大厂里做高管对这个事是缺乏认知的，因为他们在权力斗争的核心圈子外围 44:17 猎头有三重境界，我们也在面临转型 46:30 二三线城市人才需求量的剧增，本质是国家产业结构的调整，一些传统行业正在诞生新的明星公司 51:39 我刚进猎头这个行业，他们跟我说这个职业是公司付了你的薪水，报销你喝咖啡的钱，让你去认识新的朋友 54:06 中国猎头行业的发展，也是跟中国经济腾飞过程中不断有新的风口出现相契合的 56:50 我们总结成功的企业家都有这四个特点：爱才如命、挥金如土、杀人如麻、学习如痴 58:02 无论是从整个社会层面上的就业观念，还是猎头行业的商业模式，在接下来的几年都会发生巨大的变化 01:00:17 明星公司的组织理念不断革新，怎样判断自己的公司适合什么样的组织模式？ 01:03:12 猎头转行，一般会去做什么？ 01:04:00 猎头建立个人竞争优势，需要攒齐三个“供应链”，跟零售电商没有本质区别 01:06:22 制约猎头公司变大的瓶颈在什么地方？ 01:11:21 猎头行业乱象丛生，从业者也因此缺乏应有的尊重 【往期链接】 Vol.57 理智与漫长的复苏：与杨轩聊2023年上半年的消费｜串台 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】 唐亮，植观创始人。在快消品行业从业20余年，先后在在强生、宝洁任职，负责过伊卡璐、潘婷、飘柔等品牌的市场营销工作。2015年创立植观，主打氨基酸洗护发产品。 【高能事物】 快消品创业。 【内容索引】 01:17 因为海飞丝的一条电视广告，我开始对快消品行业萌生兴趣，然后在毕业十年之后去宝洁重新做了一个管培生 04:46 宝洁有哪些成体系的方法论输出？这些在宝洁适用的这些知识，自己创业之后也是适用的吗？ 08:08 媒介环境的变化，使得流量变得非常碎片化，除了内容要随之调整，产品也要根据不同平台的调性来进行适配 09:42 抖音我们总结下来有八个字的标准：新痛高频、大准好过 12:22 小红书是一个杂志式、双排列的结构，所以头图一定要很漂亮，产品的颜值要高 13:08 面对媒介形态的转变，宝洁这样的大公司也需要大象起舞，提高自己的反应速度，做更适合本土化的产品 15:45 离开宝洁出来创业的时候，已经有消费升级的趋势了，我去农村走访的时候发现沙宣反而比飘柔受欢迎 16:57 2014年去做消费者调研，发现用户脑海里对飘柔的印象还来自于八年前的电视广告，说明媒介环境开始发生剧变 19:11 创业初期，基本上每个去见的投资人都跟我说，快消品行业是红海，已经被外企垄断了，你做一定没戏 21:08 完美日记的产品定价，用一种品牌的打法教育了市场，迎合了很多之前不化妆的人的需求 24:30 17年的时候，你们请李小鹏加入公司做合伙人，同时兼任首席产品官，这个决策是出于什么样的考量？ 29:42 植观的发展史，背后其实伴随着中国电商渠道和流量来源的变化 42:02 购买频次高、用户决策链路快、对品牌的忠诚度不算特别高的这些品类天然适合线下，重决策链路的产品可以选择线上 44:45 抖音的生态非常复杂，有的白牌产品一个月可以做到销售过亿 52:37 快消品行业是一个无限游戏，不像互联网公司三五年就能快速做大上市，所以才会有那么多的百年老店，真正难的是一直留在牌桌上 54:56 段永平说过一句话，对一个公司来讲，保持足够的最小速度是最好的 58:21 自强者万强，一定要自身有造血能力，不要盲目融资扩张，要理性看待估值，人性喜欢快速成功，但是真实的生活需要忍耐和克制 01:02:48 直播带货的本质是用很便宜的坑位费请一个明星达人给你的品牌“做代言人” 01:05:33 创业者精神里面应该有一条就是不去抱怨大环境，只有中国这样庞大市场的复杂性，才能让不同领域的快消品初创公司都有生存的空间 01:07:20 媒介环境、消费结构都在变化，做品牌有什么是不变的吗？ 【往期链接】 Vol.29 从迪士尼电影到日本动漫，再到短视频：与王世勇聊媒介迭代带来的机遇 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】 风险投资（Venture Capital，简称VC）产业。 【本期嘉宾】 田轩，清华大学五道口金融学院副院长。 刘二海，愉悦资本创始及执行合伙人。 李丰，峰瑞资本创始合伙人。 【栏目介绍】 在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 02:51 美国风险投资开始于1946年，以1998年为标志，中国风险投资到现在整整25年 03:34 在历史上，VC对于产业创新起到了怎样的作用？ 03:54 从特斯拉到蔚小理，中美VC如何看待智能电动车产业？ 07:09 要投资有足够大变化的方向，只有变化才能带来认知差和高成长，才有赚钱的机会 07:55 早年硅谷VC主要投的一些方向，比如芯片制造、关键零部件，以及基于芯片做的硬件产品，都是中国VC今天在投的 08:37 钱的来源、产业规律，以及退出机制这三者的不同，决定了中美VC的逻辑与演进 12:16 DST用100亿美元的估值投资了Facebook，开创了成长型投资的先河 12:47 网络效应及其所带来的规模效应，使得项目价格虽贵，依然能获得巨额回报 16:29 中国的风险投资跟宏观政策息息相关，低头投资时，要抬头看路 19:02 有两股力量在推动中国产业的发展 22:37 在逆全球化、经济下行的大背景下，VC在选赛道、找项目时有哪些考量？ 23:30 全球化3.0带来的机会与挑战 25:17 中国受益于二战后美国主导推动的全球化，但规则是人家制定的，所以我们在贸易战和科技战里有被动的地方 32:47 建立新的全球化体系，我们需要转变角色，从主要向世界其他国家“卖东西”变为开始“买东西”，为其他国家创造赚钱的机会 34:00 今天的大国竞争是全方位的，是从大战略角度去看各个环节 35:47 VC如何跟上热点轮动的市场？ 44:00 交叉学科创新，是指不同方向的技术开始对其他行业产生实质性影响，而且，不同技术之间的融合，也促使其他领域在技术上取得了新突破 47:40 VC视角下的瑞幸咖啡 52:13 理想的创业者长什么样？ 【本期相关】 00:21 《风险投资史》，是由Sebastian Mallaby所著，田轩翻译的一本书。英文版名称《The Power Law》。本书完整还原了由硅谷引领的，VC/PE行业的起源和发展故事。 06:35 Andreessen Horowitz，简称a16z，是一家美国风险投资公司，成立于2009年，由Marc Andreessen和Ben Horowitz共同创立。公司总部位于美国加利福尼亚州。他们的投资涵盖企业IT、生物科技、医疗保健、加密货币和游戏等领域。 12:16 DST（Digital Sky Technologies Investment Group），是一家全球性的投资公司，总部位于俄罗斯莫斯科，创立者是Yuri Milner。DST主要关注全球互联网相关的投资。 24:42 《对话峰瑞资本李丰： 2023年的乐观与不乐观》 【本期福利】 关于风险投资和产业创新，你有什么想法和体会？欢迎留言分享，我们将为评论区最走心的两位用户送上《风险投资史》各一本（截至8月11日下午17点）。 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期图示】 【内容索引】 01:55 当我们谈到中国经济的悲观和乐观的时候，下限和上限分别是什么？ 06:11 6月份发布的宏观经济数据里面，房地产和外贸并不是特别积极，但“情有可原” 10:30 美国能够依靠居民消费支撑起自己的经济韧性，那中国呢？ 14:02 让房地产的量企稳，但是价不要上涨太多，这是一个走钢丝的政策微调空间了 17:48 2023年城投债到期及回售规模依然较大，面临较大的刚性兑付压力，同时基建的资产价值又与中国经济发展深度绑定，互为因果 21:43 全球经济增长放缓导致需求不足，外贸运行面临不小挑战 22:42 6月份居民中长期贷款虽然同比多增，但并不能对应居民购房预期修复，或只是对应普惠金融政策的发力 24:07 想要知道如何激活消费，首先需要知道超额储蓄是谁在存 26:28 如果美联储停止加息，全球贸易下半年的情况会有改善吗？ 27:33 中国上半年消费支出对经济增长的贡献率进一步升至77%，对经济增长的拉动作用逐步提升 29:29 从分项数据来看，能源分项的下降仍是6月份美国CPI同比超预期回落的主要贡献项，推动美国通胀率超预期降温 30:60 6月份受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，中国的PPI环比、同比均下降 32:52 如以政府设定的经济目标5%为预期，2023年中国实际经济数据基本符合预期，但市场对中国资产的定价更大程度被全球风险偏好及国际事件影响 40:28 6月中旬以后出现的这些政策的两个观察视角 47:48 消费行业的“红黄灯传闻”，今天也可以画个问号再观察 【相关文章】 文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。 李翔x李丰：剥离情绪，聊聊2023下半年的经济变量 | 李丰专栏 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 02:48 受内外两重因素先后影响，中国经济呈现出强预期和弱复苏的市场走向 04:11 从金融上来看，今年的一二月集中注入了货币刺激政策，但是上升的杠杆率还没有被充分转换为经济的活力 04:50 中国在过去的几个月当中，碰见了比较多美国特意制造出来的竞争和压力，这些问题集中反映在人民币汇率的持续单向贬值上 05:52 美国经济尚未衰退，数据表现超出预期，经济的韧性来自消费支出，与之相对应的是高科技企业和金融行业的裁员，这大概是美国经济走势当中比较矛盾的两个方面 08:58 全球第一大消费市场，加上科技、金融，当然底下还有军事，这几件事情互相连在一起，形成了美国的影响力 13:19 美国希望借助“印太经济框架”与中国“脱钩”，让日韩国参与技术创新等高附加值环节，然后再让印度承接相对附加值不高的加工和包装 13:46 巴菲特对日本商社的投资和最近的增持，按他自己的话来讲，“没有人可以靠做空自己的祖国赚钱”，相当于他是用了美国在政策导向上的贝塔，加上了如何在这个贝塔里面寻找一个最大的阿尔法 14:38 对巴菲特出售全部台积电股票的一点猜想 15:42 中国不以武力威胁和输出意识形态来施加影响力，而是去推动各种区域性经济秩序的建设来解决问题，所以它需要维护更大范围的区域性和平与稳定 19:31 俄乌冲突的事态发展，会给中国带来一系列的影响，包括中西部和东三省地区的经济发展和陆路贸易体系的连接范围等等 20:36 外界对中国经济发展的预期何时触底，是后半年我们会持续讨论的重要变量之一 22:14 美国经济是否会衰退、总统大选的博弈和以俄乌冲突及中东地区内部团结为代表的区域性变化，是对美国影响最大的三个关键要素 25:35 如何让放的水活化利用起来、在外交上继续做出努力推动贸易体系建立和拉动需求，是中国下半年需要解决的三个问题 27:31 除了军事之外，所有的科技创新与发展都跟需求相关，中国需要更多能够做到自主化的链主企业，防止被美国“卡脖子” 32:59 中国百姓爱存钱的习惯和网状的社会结构，导致我国储蓄率持续攀升，进而影响了居民消费倾向 36:37 人民币相对于美元持续贬值会有什么影响？ 43:30 高端手机因为拥有定价权和议价能力，所以它对优质供应链的影响是最大的，拥有全球品牌和新产品技术定义能力的这些链主，才能管理和分配产业链 47:08 中国今天有三件事要一块调，对外调贸易体系，对内调经济结构，同时还要调一部分金融结构 49:21 华为和比亚迪能扮演好链主企业的角色吗？ 54:55 中国目前二手房的累计销量比去年有所增长，新房跟去年的累计交易规模是差不多的，以后不会大规模地涨，但也不要对楼市太悲观了 56:09 二手房和新房的价格倒挂问题该如何解决？ 58:16 二手房价格下降跟股票的上涨下跌是一样的，是个心理上要接受的过程，作为一个风险资产的品种，它有价格波动是合理的，而且它是投资收益的损失，而不是自住房的资产损失问题 01:00:38 房地产会有大政策吗？ 01:09:17 房地产价格企稳甚至下跌，对居民的消费信心有影响吗？ 01:15:48 如果算上建筑、施工、建材、家电等行业，房地产对中国GDP的贡献占比超过20%，所以当它占比下降，就需要服务业顶上来 01:17:14 辜朝明说，日本和中国都曾遇到或者正在遇到资产价格下跌，但是中国还叠加了地缘政治、中等收入陷阱和人口负增长等问题 【相关文章】 文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。 李翔x李丰：剥离情绪，聊聊2023下半年的经济变量 | 李丰专栏 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】 屈田，ATM Capital创始合伙人。 2007年加入阿里巴巴集团战略投资部，开始从事创业投资。是美团和UC浏览器早期投资人。投资企业中有7家成功上市。 目前屈田专注于东南亚市场投资，主导投资项目包括东南亚最大快递企业极兔速递J&T Express、东南亚头部新兴化妆品品牌Y.O.U、东南亚综合电商服务商Jet Commerce、印尼新兴咖啡连锁品牌Tomoro Coffee、菲律宾领先新兴冰淇淋品牌Joyice等。 【高能事物】 东南亚市场。如果把东盟十国看做一个整体，近7亿总人口位列世界第三，仅次于中国和印度。其GDP的总量超过印度，全球范围排第五。2022年，东南亚核心六国数字经济规模达到1310亿美元；核心六国线上零售GMV为1150亿美元，较印度（970亿美元）高出18%；线上渗透率为10%，尽管相较于同期的中国GMV2.8万亿美元和45.7%渗透率还有较大差距，但其增长潜力巨大。屈田判断，未来东南亚有机会诞生百亿甚至是千亿美元级别的公司。 【内容索引】 03:54 大量的资金和优质资产都在向少数头部风险基金聚拢，想成为头部玩家就要追求“长坡厚雪” 06:11 你叫新消费，人家也不旧啊 08:23 过去几年全球大放水，导致东南亚的很多公司被架在一个比较高的估值上，但大部分企业的业务现状和市场潜力又不能够支撑如此之高的估值 10:52 ATM这个名字是什么意思？ 11:53 如果你确认自己发现了金矿，不会全世界去嚷嚷的 12:49 东南亚出海第一站，选择新加坡还是印尼？ 14:46 印度和东南亚市场有非常大的不同，历史上没有华人在印度经商取得过成功，但是最近一两百年在东南亚成功的商人恰恰都是华人 17:05 当时是怎么发现极兔速递这个项目的？ 29:35 新加坡和印尼都有本地的交易所，但因为规模受限，不足以支撑大公司的上市 30:06 投资本质上是关于人的生意，通过找本土合伙人来海外投资是行不通的，如果他投的好就一定会自己独立出去 33:44 在东南亚做投资不能照搬时光机理论，它更像是这些年来中国的一个“多元宇宙” 34:42 东南亚现在有三大红利一定要抓住，分别是电商红利、TikTok红利和线下渠道红利 38:17 印尼肯定会经历当年中国的消费升级，我们看到了一些趋势，OPPO的折叠手机在印尼就卖疯了 41:01 重点投在东南亚的中国人，因为他们经历过周期，经历过中国从落后到先进的改革开放四十年，他们会有上帝视角；欧美人因为没穷过，所以很难真正理解新兴市场的需求 42:33 跟极兔速递团队聊天，他们言必称“本分”，这个价值观很简单，但也更本质 45:20 东南亚如果出现一个新的千亿美金的公司，它会是在哪个领域？需要满足什么样的条件？ 51:02 极兔速递进入中国是个特例，他们的成功是个奇迹、九死一生，我们内部不建议东南亚公司轻易进入中国市场 58:12 中国成功出海到东南亚的公司，有什么共同特点吗？ 【往期链接】 Vol.51 刻板印象、产业转移和本土创投：与张纬杰聊越南市场 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。