【财经早餐】每日财经专栏 - 节目列表

2026年春节期间，年味渐浓的同时，国内黄金消费市场也迎来年度消费峰值。 尽管近期黄金价格大起大落，波动性大幅提升。但2025年以来走出的这波黄金史诗般行情，与春节传统消费旺季碰撞之下，还是出现了线下金店客流暴涨、线上直播热销、投资类黄金火热的现象。 黄金盛宴 临近春节至今，中国证券报调研发现，在黄金价格走强的背景下，来水贝市场里的深圳水贝国际珠宝交易中心和深圳水贝万山珠宝商业中心购买各种金饰的消费者络绎不绝。上海城隍庙紫锦城黄金交易市场的热闹劲儿盖过了近期金价的剧烈波动。 与以往的消费、旅游、吃吃喝喝相比，今年黄金消费热情得到了大大释放，与旅游、餐饮消费共同构成内需增长的重要支撑。旅游与餐饮是拉动内需的“快引擎”，侧重即时体验，而黄金消费本身兼具消费与投资属性，也是居民消费观念升级的一种体现。 今年春节黄金消费市场持续火爆，既受国际金价波动的直接催化，也源于国内节日消费需求的集中释放。与此同时，多家金饰品牌释放出年后3月涨价的信号，也推动消费者提前出手购置黄金。据相关消息，周大福旗下一口价产品预计涨幅或将达15%-30%。 金价上涨对黄金消费能够形成抑制作用，但金价涨到某个时刻的时候，有些消费者往往会忽略它的价格，因为市场此时会形成一种新的预期：怕它加速上涨。因此，某段时间内，我们可以看到黄金涨价对消费抑制会呈现边际效应递减的现象（主要基于投资属性驱动）。 据世界黄金协会，2025年全年黄金需求总量达1,003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平。按金额计，全年需求更是创下历史新高，总额达7,960亿元人民币（约合1,110亿美元），同比激增53%。 值得注意的是，年内强劲的黄金投资需求抵消了金饰板块的疲软态势。2026年一季度，中国市场黄金投资需求强劲态势或将延续：春节前夕消费者的自我犒赏类购买及赠礼需求有望提供一定支撑。 马年黄金品牌：多维发力激活消费潜力 当下金价波动、消费需求多元、行业竞争加剧，各大黄金饰品品牌紧扣“马年祈福、礼赠团圆、保值增值”三大核心需求，以差异化打法激活消费潜力、抢占市场先机。 各品牌深耕马年IP，将传统文化内涵与现代审美结合。周大福、周大生等推出马年专属系列，凭借特色工艺与吉祥元素覆盖多元消费人群；京工美作则立足古法工艺，主攻高端文化礼品赛道，强化品牌专属印记，走出差异化路线。 促销让利精准落地，以旧换新成为核心举措。老庙、六福珠宝等优化换新规则，下调损耗与工费，推动存量需求转化为增量消费。以六福珠宝为例，非本品牌以旧换新有2%的损耗，六福珠宝自身品牌的旧金换新没有损耗。金桥金店推出黄金直降、满减活动，头部品牌则通过会员福利、满赠回馈，贴合消费者对性价比的核心诉求。 线下层面，品牌打造沉浸式体验场景、优化门店陈列，提升消费体验；线上，加大直播带货、多平台布局力度，搭配限时秒杀、同城配送等服务，打破地域限制，吸引年轻群体。 金饰品牌对冲金价压力的多元路径 2025年国际金价大幅攀升，推动国内金饰零售价格普遍站上1500元/克关口，部分头部品牌单价甚至刷新历史纪录。 金价持续高位震荡，令高度依赖黄金原料的金饰品牌遭遇严峻经营挑战，销量下滑、库存高企、现金流承压等问题集中显现。从市场消费情况看，金价攀升直接抬高了消费者的购买门槛，传统重克重、偏保值的消费需求受到明显抑制。据中国黄金协会，2025年我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%，其中黄金首饰363.836吨，同比下降31.61%。2025年周大福内地同店销量暴跌27.4%，老凤祥营收下滑20.5%。 为了应对这种困境，一方面，金饰品牌试图通过涨价来缓解成本压力。周大福2025年先后于3月、10月、12月完成三轮提价，重点集中在一口价产品，多数产品涨幅达12%-18%，个别畅销款涨幅超30%。老铺黄金、周生生等品牌同步跟进，年内均实现多次调价，一口价产品成为涨价主力，部分品牌涨幅达25%-35%。 另一方面，不少品牌纷纷跳出“卖克重”的传统逻辑，转向“卖设计、卖文化、卖体验”，通过提升产品附加值对冲金价压力。 产品创新领域，轻量化与个性化已成为核心导向，周大福、老凤祥等行业头部品牌推出多款10克以内的古法金饰产品。目前，这类轻量化古法金饰的销量占比已攀升至45%。 在新兴消费形态方面，深圳水贝市场兴起的“痛金”热潮，成为行业新亮点——它将黄金材质与动漫、游戏等二次元IP深度绑定，形成了独特的消费潮流。此类产品多以一口价小克重形式呈现，涵盖转运珠、金箔手机贴等多元化品类，既精准契合了年轻消费者对二次元IP的情感诉求，又兼顾了其对黄金保值属性的心理预期，实现了情感价值与实用价值的融合。 与此同时，“国潮风”的持续升温与IP联名款的创新推出，成为品牌吸引年轻客群的关键抓手。其中，周大生精准洞察年轻群体的审美偏好与消费能力，打造了多款轻量化IP联名金饰，进一步拉近了与年轻消费者的距离。 除了年轻化布局，金饰品牌的高端化战略也在同步推进。周大福积极拓展高端市场，开设高端新形象门店。 渠道布局的多元化与精细化，也成为驱动金饰品牌业绩增长的新引擎。线上线下全渠道融合进程持续加速，潮宏基深耕渠道融合领域，截至2025年底，门店总数已达1668家，年内净增门店163家，同时着力提升单店运营效能。周大福则在电商领域表现突出，电子商务零售值同比增长27.6%。 结语 2026年春节黄金消费市场的火爆，既是传统消费刚需与新兴消费潮流的共振，更是对金价波动、品牌创新的回应。长期视角下，2026年黄金消费市场仍将坚守稳健发展的主基调。 金饰品牌未来需要持续发力：一是深耕产品创新，加大年轻化、轻量化、国潮化研发；二是深化数字化转型，强化数字营销与消费体验；三是夯实品牌建设，构筑核心竞争力。

在全球能源转型与电动汽车产业加速发展的背景下，市场对动力电池的能量密度和安全性提出了更高要求，固态电池被公认为是电池行业下一个核心竞争点，受到市场广泛关注。 许多和固态电池沾边的企业往往能获得“超额的溢价”，比如杉杉股份的案例就可见一斑。 从杉杉股份说起 节前的2月8日晚，杉杉股份发布公告称，与重整投资人安徽皖维集团、宁波金融资产管理股份有限公司签署《重整投资协议》。若后续重整程序顺利完成，公司控股股东将变更为皖维集团，实际控制人将相应变更为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。 根据协议，皖维集团将采取“直接收购、即期出资与远期收购”相结合的交易安排，以总额不超过71.56亿元的对价，实现对杉杉股份21.88%股权的表决权控制或与相关方达成一致行动。 此前的2025年9月，新扬子商贸牵头联合新扬船、TCL产投、东方资管深圳分公司组成投资联合体，曾拟以32.84亿元对价受让杉杉股份23.36%股权。然而在后续10月份的表决中，该重整计划草案未获通过。 对比上述两次重组的价格，不难发现最新皖维集团的出价明显更高，诚意显得更足。从时间线看，也似乎能说明杉杉股份的价值在提高。 这几年来，杉杉股份的业绩基本是在走下坡路，尤其是2024年全年亏损3.67亿，相比2021~2022时候每年都能净赚二三十个亿来说，相去甚远。即便在2025年，公司预计将实现扣非净利润3~4.5亿元实现扭亏为盈，但和高峰期相比的差距还是明显的。 那么为何这家经历不少波折的企业还会屡屡受到各路资本的青睐呢？原因除了公司主营的人造石墨负极材料在全球保持销量领先、偏光片业务保持增长以外，还在于四个字：固态电池。 在固态电池概念下 杉杉股份在固态电池领域其实已经深耕多年。 去年9月，公司官网曾经发布过一篇题为《杉杉正负极齐发力 破解固态电池“创新密码”》的文章，其中便蕴含了不少相关信息。 文章提到：公司参股的巴斯夫杉杉电池材料有限公司正式宣布自主研发的半固态电池正极材料H89A已量产并实现市场应用。H89A是一款专为动力与无人机领域量身打造的高镍三元材料，凭借“容量、倍率、循环”三大性能优势在行业领跑。 这是公司在半固态电池正极领域，尤其是无人机领域应用方面所取得的一个突破。 此外，公司也已在固态电池负极材料，尤其是硅基材料研发方面投入研发。据悉，公司重点布局高容量硅碳复合路线，已成功突破多项行业关键技术。公司所独创的气相纳米化工艺，可显著抑制充放电过程中的体积膨胀问题，提升锂离子传输效率，成功实现能量密度与循环寿命的协同优化。 在固态电池的大风口下，杉杉股份凭借上述正负极材料两个方面的深度布局和研发、产能基础，确实是吃到了概念红利，增加了自身的价值。也为后续的发展奠定了基础。 国内另一家比较受到关注的固态电池概念股要数恩捷股份了。 恩捷股份原本是锂电隔膜的龙头企业，属于锂电池产业链上比较上游的企业。在固态电池风口下，公司并没有局限于隔膜产品而是在硫化物关键材料方面频频布局。 比如，子公司湖南恩捷已经开发布局硫化锂、硫化物固态电解质及电解质膜产品，在电导率、粒径控制等核心指标上处于行业领先水平，当前已实现硫化锂百吨级产线，硫化物固态电解质十吨级产线，并已对接较大型的客户。 恩捷此前已与北京卫蓝新能源签署采购框架协议：2025年至2030年，北京卫蓝预计下达半固态及全固态电池电解质隔膜订单不少于3亿平方米、全固态电池电解质订单不少于100吨，并约定其自身需求材料的80%采购份额定点向公司旗下上海恩捷及其关联公司采购。 此外，上海恩捷在今年1月底已经与国轩高科签署战略合作协议，合作聚焦隔膜、固态电解质等关键材料的技术协同，并提出联合推进零碳工厂、智能移动储能充电桩等应用场景建设。 随着恩捷将其占据优势的隔膜产品应用到固态锂电池体系中的电解质膜，以及通过子公司和合作伙伴在硫化物新材料方面积极布局，其融入固态电池产业链的雄心和路径已经非常清晰。 从杉杉股份和恩捷股份的多个战略布局动作和最新发展态势观察，我们不难看到固态电池上游产业链正在积蓄爆发的能量，当前最大的问题是下游动力电池和储能电池领域，固态电池的春天何时到来，而不是会否到来。 2027年的爆发 2025年，我国动力电池和储能电池的合计产量为1755.6GWh，同比增长60.1%。从销量看，2025年动力电池和储能电池加总销量达1700.5GWh，同比增加63.6%。其中，动力电池占比70.6%，同比增速为51.8%；储能电池占比为29.4%，同比增速为101.3%。 上述数据表明，锂电池的整体性增长态势还在延续，下游应用还是在汽车所使用的动力电池以及电站所使用的储能设备，且后者的占比虽然较低，但增速更大。 对于固态电池而言，上述两大应用领域其实都是机会。尤其在储能方面，当前随着太空算力、商业航天的火爆，太空储能也被视为传统锂电应用之外的新方向。 太空飞行器对电池有着特殊要求，一般需要能在-60℃至+85℃的宽温域内稳定工作，并具备至少3000次的长循环寿命，同时满足高能量密度、快速放电、安全等多元需求，这方面固态电池有明显的优势。 此外，固态电池被认为在低空领域等尚未实现锂电池化的能源供应领域，以及在消费电子和机器人等领域，也拥有广阔前景。 这么看，后续固态电池的商业应用范围估计会更广，相关标的和“热门”概念的重合性也可能会更高。这可能是正寻求机会的投资者该关注的。 随着市场需求的持续增加和固态电池技术不断进步与突破，预计全球固态电池出货量在2025年和2030年将分别达到10GWh和614.1GWh，市场空间继续扩大。 全固态电池作为终极目标，是无法回避的一项挑战。国信证券预计2030年全球全固态电池的市场空间为1138亿元。 而对于全固态电池的产业化落地来说，2027年将会是一个比较关键的年份。 一方面，日本丰田汽车计划在2027～2028年发布采用全固态电池的电动汽车。韩国的三星SDI、LGES、SK On也在发力，商业化落地的目标也定在2027年。 比如三星SDI官网写道：“采用运用三星SDI独有的超差距技术的阴极和固体电解质，大幅改善了电池的能量密度，极大提高了安全性。计划2027年在世界上首次实现全固态电池的批量生产。” 另一方面，国内巨头上汽、比亚迪、宁德时代、长安、奇瑞等也都将2027年定为全固态电池商业化落地的关键之年。 无论是对投资者而言，还是消费者来说，2027年都是非常关键的一年。随着固态电池市场化的加速，固态电池产业链上的“冒尖”企业和尖端产品应该会在那一年开始展现较大的增速。

截至2月13日收盘，今年以来A股整体表现平稳，三大股指的年度涨幅在2.27%~4.25%之间，唯有科创综指年内涨幅达到10.54%，延续了去年“科技牛”的强势逻辑。 二月份至今，在前期监管释放降温信号和ETF大幅流出后，市场出现震荡走势，月K线图显示，这波信号对创业板指、科创综指的影响比较大，两者都出现了2.5%左右的跌幅，反而上证指数在2月前半月展现出了非常扎实的走势，这显然也受到了春节前各方资金趋向保守的影响。 展望节后A股的中短期走势，科技股和资金面的情况还将是重点关注的对象。 散户的钱流向 当前散户依然是A股的中坚力量。要对节后A股的资金走向进行预测，散户的“存款搬家”还是绕不过的话题。 从去年到今年初，居民数十万亿存款到期后的去向成为各大研究机构和各大财经媒体关注的重点之一。 2月10日，央行官网发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），专门以一个专栏，进一步为巨量存款流向给出了权威解答。 一是去年二季度到年末，机构资管产品（如银行理财和公募基金）的规模正快速增长，去年10月末，我国资管产品规模增速达到资管新规实施以来的最高水平。成为“接盘”银行存款的主力。 年末资管总资产余额合计120万亿元，同比增长13.1%。各类资管产品中，资金链上游的银行理财和公募基金市场份额较大，增长也较快，年末增速分别达到10.6%和14.3%。 这说明，在银行存款利率持续下行的背景下，包含大量居民在内的存户确实已经开始将资金转移到收益更高的理财、基金类产品。需要注意的是这类产品包含货币类、固收类和权益类，并不是说这些增量都进入到了股市。 细分来看，年末资管总资产全年累计增加13.8万亿元，同比多增2.2万亿元。2024年初至2025年末，资管产品来源于住户和企业的资金累计增加9.4万亿元。 其中，固定收益类资产是资管资产配置的主要部分。2025年末，80%以上的资管产品投向固定收益类资产，新增资产主要集中于同业存款和存单。年末资管产品配置同业存款和存单共计28.7万亿元，占资管各类新增底层资产的五成左右，比重较上年同期提升超过20个百分点。除存款和存单外，债券、股票及股权、非标准化债权也是资管产品的重要投向。 《报告》指出，那些大量新增进入债券和非标债权资管产品的资金要么会投向同业存款和存单的资金，最终还是会成为相关机构在银行的存款；若投向其他底层资产，最终也会转化为企业和相关机构的存款，从归宿上看，最终会回流到银行体系。换句话说，居民银行存款搬家后的落脚地还是大多最终回归到了银行体系，只不过银行存款的结构出现了变化。 所以，如果天真的认为居民银行存款搬家将极大利好股市中的散户资金流入或者权益类资管产品的资金流入，就会是相当可观的误判。 另一方面，2026年银行存款到底会否出现大的波动也还不确定。广发证券一篇研报指出，以上市国有六大行财报数据看，2022以来每年定存到期规模都在创新高，年增幅在4-7万亿元；2026年全年定存到期规模大约是57-60万亿元，同比增幅为5-8万亿元。 我们可以用国有大行个人定存占大行总定存比例67%、国有大行个人定存占所有银行个人定存比例50%外推全银行体系数据。即便今年全年也会有大量银行定存到期，但尽管利率已经较低，但仍会有相对稳定的居民定存到期后继续选择定存、保险等资产或提前还房贷。定存到期后转投权益资产的比例可能相对有限。 也就是说，即便今年真的出现银行居民存款大搬家的现象，也不意味着居民风险偏好出现实质性变化，而更多的是在低利率环境下进行资产配置边际调整的行为。这对股市资金面的影响可能还是相对有限。 科技牛继续当道？ 另一个和资金面相对同等重要的议题将是A股科技牛的延续问题。 可以说，我国正在收获数十年来在科技创新、产业能力和人力资本方面投资的集中回报。随着“十四五”规划于去年结束，“十五五”规划中的重点方向继续凸显了对技术自主和创新驱动增长的坚定信心。 很多分析文章已经点出，未来五年我国将继续重点发展包括先进的数字化和自动化、新能源和低空经济，以及量子计算、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口和具身智能等新兴前沿技术。在这些领域中，中国企业已经提供了独特且经济高效的解决方案，不少细分赛道已经占据世界领先地位。 比如，节前火爆全球的AI视频生成模型Seedance2.0，在运镜、角色细节一致性、音画同步性、跨境头稳定性和成本方面，都取得了令世人震撼的成绩。说到底就是好用还便宜，直接定义了AI视频生成大模型性能的新天花板。 另一方面，中国企业在最前沿科技赛道布局的广度和深度都非常可观，不是说仅仅在下一代锂电池、智能机器人、AI大模型等几个领域有独到优势，而是在包括商业航天、量子通信、先进材料等大范围的前沿科技领域，布局了极其深厚的科研实力和非常成熟的上下游产业链，外加长期性的战略定力和成熟的商业生态系统。可以说，整个科技领域，都是A股投资者可以关注的重点。 那么，问题其实也随之而出：因为我国企业在那么广泛的科技领域都有大大小小的前进动能，概念和板块间的频繁切换就可能是一个问题。这几天的热点还是固态电池，可能后面几天马上就转移到了商业航天或者AI大模型上。对于散户来说，如此高频繁的切换，很可能会带来择时和择股方面的巨大难题。 这还不包括非科技类的板块轮动情况。 以今年1月到2月目前为止的行情看，由于大宗商品价格大涨，顺周期涨价品种如有色、石油石化，基础化工，建筑材料表现较好，除此之外AI应用爆发，传媒表现较好。整体上，顺周期涨价和以AI半导体为代表的产业趋势依然站在市场C位。 然而，由AI基础设施火爆行情引领的“光模块”概念中的龙头企业中际旭创和新易盛今年以来的股价表现却大幅低于各类基准指数和大盘。 上述这个案例就是比较好的镜子，告诉人们即便“科技牛”的整体趋势依然还会在节后乃至更长一段时间延续，其中的转换速度加快和短期资金炒作风险是明摆在那里的。投资者还需更多关注风险。 最后，还是那个老生常谈的问题：科技股是否已经存在过热的现象呢？ 相对于白酒、家电、能源等领域中的传统蓝筹股、白马股，成长属性浓郁的科技股从去年至今涨得非常迅猛。这里面是否意味着某种“脱节”？ 比如，白酒、家电领域的头部企业和内需、消费以及工业增加值等密切相关，相比人工智能、算力和芯片领域的股票，这些公司业绩所能反映出的“东西”是不一样的。而在这些“东西”没有基本性改变的前提下，市场热点的轮动可能就无法从科技股蔓延到其他板块了。 此时如果资金还是持续聚焦科技股，那么可能就会形成泡沫，至少是过热现象。 尾声 总之，在居民风险偏好没有大幅变化的前提下，千万别想当然地将银行存款结构性变化直接联系成股市新的增量资金。此外，也要准确理解市场对科技股的热诚到底有没有过热现象，以及科技股整体的牛市也可能含着其中某些个体板块的“频繁快速流转”风险。 到现在还没有“上车”的散户，到底还要不要想方设法上车呢？这是值得反复调研的决策。

2025年的中国白酒行业，呈现出一幅充满张力的图景。 一方面，国内市场在深度盘整中承压前行。中国酒业协会的数据显示，2025年全年白酒出口量1.69万千升、出口额63.90亿元，尽管累计出口额同比增长可观，但在行业总营收中占比依然微乎其微。一个更值得玩味的数字是，全年累计回流的白酒达3628千升、货值27.31亿元——这意味着相当一部分“出海”的产品，最终又回到了国内渠道，折射出国际市场的曲折与国内渠道的复杂心态。 另一方面，社会库存仍处历史高位，经销商经历了2025年的价格倒挂与资金压力后，虽在2026年初获得喘息之机，但“谨慎乐观”成为普遍心态。消费者的分化同样明显：资深酒客需求一如既往，而年轻一代的“少喝不喝”正在成为新常态。 焦灼，无疑是当下行业氛围的准确注脚。。但焦灼之中，新的周期支点有望形成。 从"压货式增长"到"共生式生存" 2026年春节前后的渠道调研释放出一个关键信号：部分区域市场出现久违的"断货"，经销商开始主动控货、清理临期产品。这并非全面复苏的前奏，而是渠道信心触底反弹的标志——经销商不再盲目囤货，也不再恐慌抛货，而是在寻找新的、可持续的周转节奏。 这种主动“降速”，对长期习惯于高速压货的白酒行业而言，是一种必要的“解压”。过去三年，社会库存确实处于历史高位，但这笔账需要拆开来看：一部分源于渠道对未来的过度乐观，另一部分则是企业在增长惯性下的被动压货。真正的风险不在于库存的绝对数值，而在于流通的停滞。 终端开瓶率并未崩塌，宴席、礼赠、家庭聚饮等真实消费场景中的产品流转始终存在。这意味着堰塞湖里的水正在以可控速度外流，而非溃坝式倾泻。 更深层的变化在于厂商关系的重构。过去二十年，白酒行业的增长逻辑简单粗暴：企业把货压给经销商，经销商铺进终端，终端卖给消费者。谁压得狠、铺得快，谁就是赢家。但这个模型在今天已然失灵。 于是我们看到越来越多的酒企开始主动帮经销商控货、调货，甚至回购积压库存。过去这是"认输"，今天这是"续命"。 价格倒挂的伤口同样正在愈合。过去两年，倒挂是悬在行业头顶的达摩克利斯之剑，但需要厘清：倒挂的本质不是产品不值这个价，而是渠道为了回血不得不亏本出货。这是流动性危机，而非品牌危机。真正危险的是那些既倒挂、又无人问津的产品——而这类产品在过去一年已被市场快速出清。2026年初，多个核心大单品批价出现企稳回升，不是因为企业强行提价，而是因为渠道层面的恐慌性抛售告一段落，供需重新进入弱平衡。 与此同时，数字化并没有像一些人担心的那样“干掉经销商”，反而成为赋能渠道的工具。扫码溯源、开瓶积分、终端返利，过去靠人情维系的关系，今天靠数据加固。经销商的角色没有消失，只是在从“搬运工”变成“服务商”。 消费分化的逻辑：公私、高低、里子与面子 从消费者的视角观察，分化正在重塑白酒的消费逻辑。 理性消费与场景选择成为主导。尽管酒客都很清楚，任何酒的溢价七八分在包装和品牌上，但商务宴请时，“好酒敬贵人”仍是驱动中高端白酒销售的主要动力。面子消费，依然是高端白酒的基本盘。 而在家庭聚会、私人小酌等“里子”场景，越来越多的消费者不惮于拿出光瓶酒、白瓶酒甚至桶酒来喝。公私、高低、里子面子的区别越发清晰。这种分化不是市场的萎缩，而是市场的成熟——消费者正在学会在不同场景中为"价值"而非"价格"买单。 政务消费的占比确实压到了历史最低点，商务宴请也在降频、降标。但另一个趋势在悄悄发生：高端酒正在进入家庭场景。过去只有婚宴、寿宴才会开一瓶高端酒，今天，除夕夜的家宴、朋友相聚的私厨、甚至是独居者的自我犒赏，都成了高端酒的新开瓶场景。 这不是对政务、商务消费的替代，而是扩容。政务和商务曾是高端酒的两条腿，今天，家庭消费正在成为第三条腿——走得不快，但稳。这种变化对企业提出了更高要求：过去只需要搞定少数决策者，今天需要说服千千万万个普通消费者。这不是容易的事，但这是一条更长的路、更宽的路。 1%的远方：白酒出海的困局与突围 如果说国内市场正在经历周期性的调整，那么海外市场则是一个结构性的命题。 2025年1-12月，白酒累计出口16973千升，出口额63.90亿元。数字看似亮眼，但中国白酒出口额在海外全球烈酒贸易中占比不足3%，如果除去华人消费者，这个数字可能只有1%左右。白酒国际化任重道远。 这1%的背后，是一道道需要跨越的文化、法规与市场深壑。西方消费者初尝白酒，普遍觉得“too strong, too hot”。 香型体系作为白酒文化和品牌区隔的核心，面临难以精准翻译的尴尬，比如“sauce aroma”指代酱香，但sauce是酱汁，让人首先联想到调味酱。 中国白酒出口平均面临32%的关税，某些市场如巴西甚至高达80%，而中国对进口烈酒仅征收5%的关税。这种不对等待遇使得产品终端价格处于明显劣势。 此外，有数据显示，72%的出口消费集中于华人社群，这都在提醒我们：白酒出海，远未突破华人社交圈。 但变化正在发生。泸州老窖联合国际团队推出的“Ming River”针对欧美鸡尾酒文化调整口感与包装，茅台通过Facebook、X和Instagram构建海外新媒体矩阵，五粮液赞助2025年世运会，洋河于APEC峰会期间亮相韩国青瓦台国宴。——从“卖酒”到“卖生活方式”的转变，正在悄然推进。 中国白酒的出海之路，已跨越单纯贸易阶段，进入以文化价值输出和全球化品牌运营为核心的新时期。 结语 2026年的中国白酒行业，同时进行着两场艰苦的跋涉：在国内，是穿越库存周期、重塑商业信心的耐力考验；在海外，是跨越文化鸿沟、融入全球话语的价值远征。 行业的韧性，源于其与中国社会人情网络、饮食文化的深刻绑定。而它的未来，则取决于能否将这种独特的文化底蕴，以一种更具包容性、更易触达、更贴合现代生活理念的方式进行创造性转化与全球性表达。 最终，中国白酒需要回答的，不仅是如何销售更多产品，更是一种源远流长的生活美学，如何在不失其魂的前提下，与全世界进行一场深入而持久的对话。这需要战略定力、系统创新与非凡的耐心。当白酒真正作为一种真诚、美好、可分享的生活方式被更广泛地接纳时，无论是国内市场的深度，还是全球市场的广度，都将打开全新的局面。前路挑战犹存，但方向已然清晰，步履正在调整中变得坚实。

人能否完全被人工智能取代的命题还有待商榷，毕竟这涉及多方干涉。不过，人工智能时代催生的机会确实层出不穷！ 随着大模型与智能体技术加速向各行各业渗透，全新的创业范式正在重塑商业格局。以“单人+AI”为核心的一人公司（OPC，One Person Company），已从过去的小众探索，演变为在北京、上海、江苏等多地快速兴起的创业新形态。 AI点燃一人公司无限可能 这类由单一自然人或法人全资成立、能独立完成从创意构思到项目落地全流程的企业形态，凭借低成本、高灵活、快迭代的突出优势，在垂直细分赛道迅速崛起，甚至被不少大型企业纳入内部孵化体系。 一人公司早已不是传统意义上的“单打独斗”，而是“单人+AI”协同的新型组织形态。换句话说，创业者不再需要依靠庞大团队，仅凭极低成本，就能完成过去需要数十人协作才能实现的工作。 从产品设计、内容创作，到市场推广、客户服务，AI都能充当创业者的全能助手，显著降低创业门槛，减少试错成本，让轻量创业变得更加高效可行。 根据金融科技公司Carta发布的2025年上半年数据，全球单人创始人新公司占比已达36.3%，较2019年增长53%。 《2025年中国数字经济创业白皮书》也显示，全国已有超1200万个体创业者选择OPC模式。上海临港“零界魔方”、中关村AI北纬社区等特色载体，短短数月就吸引上百家一人公司集中入驻。 比如，北京时间茧教育科技有限公司正是一人公司+AI创业的典型范例。创始人李涛仅凭一己之力，借助AI技术快速打造出留学选校工具AI选校鸟，从创意到产品落地仅用2个月。 用户只需输入成绩、专业等信息，支付99元，即可获得精准的院校推荐与文书指导。产品上线后，很快积累了3000多名付费用户。 另外，国内跨境电商领域也有鲜活的实践案例。 一人公司为何成为必然趋势？ AI大潮之际，一人公司能够火出圈也不全是巧合，而是技术、政策、市场、人才凑到一起的“必然爆发”。说白了，就是数字经济把传统公司形态重新拆了重装，单人也能支棱起一整个商业闭环。 人工智能技术的全面赋能，是一人公司兴起的核心关键。传统创业中，个体创业者受人力、技能、效率限制，难以独立完成全链条工作，组建团队又面临高额成本，往往半途而废。 随着大模型、智能体等AI技术的普及，可以说给创业者配备了全能团队，不仅大幅降低创业门槛和成本，也解决了非程序员出身人士的技术问题。创业者只需要专注专业特长与市场定位，专心做创新，AI则包揽重复、辅助类工作，帮他们从琐事中解放出来。 上海浦东为新注册一人公司提供最高30万元免费算力。微软（中国）首席技术官韦青表示，AI的技术普惠，让缺乏团队资源但具备专业能力的个体，得以突破瓶颈，顺利踏入创业赛道。 政策体系的不断完善与创业生态的持续优化，出台专项扶持政策，破解1人公司初创阶段的资金、场地、手续等难题，为创业者“松绑减负”。 比如在资金支持方面，财政部、人社部推出的创业担保贷款。在场地支持方面，各地纷纷给科技类一人公司发租金补贴。比如，上海临港“零界魔方”就是临港集团的试验田，也是上海首个面向一人公司的孵化器。零界魔方以工位为单位出租,每个项目最多可租15个工位,最长免收3年工位费。 另外，各地建起的AI创业社区，把工商注册、财税代办、政策申报全都打包成一站式服务，创业者不用再跑腿折腾流程，专心搞业务就行。 市场方面，现在的市场越做越细，再加上外包服务日渐成熟，直接给一人公司成长提供了空间。 数字经济一来，大家早就不满足千篇一律的标准化产品，反而更追个性化、精细化。不管是大公司、小企业还是个人，都冒出一堆细碎又专业的需求，一人公司灵活、精准、反应快，刚好完美接住，成了市场里不可或缺的小而美供给。 需求越精细，一人公司越容易找到自己的专属赛道。现在的用户和客户都很挑：定制设计、专属咨询、小众技术、特色内容……大公司的流水线根本满足不了。一人公司反而能靠创始人的专业能力，扎进一个细分领域，做深做精，直接打出差异化优势。 上海沪咪科技创始人陈子顺，以一人公司模式深耕跨境直播，仅用4个月便将毛毯成功打入日本市场，据悉，2025年第四季度公司销售额直冲500多万元。关键就是他精准摸透了日本市场的喜好，提供针对性极强的跨境运营服务。这种小而专的路子，让一人公司不用卷红海、不用打价格战，靠专业就能稳稳站住脚。 人才方面，人工智能时代，具备“专业能力+AI应用能力”的复合型人才日益增多。观念上，年轻人“去雇主化”、“自主创业”成为越来越多人的选择，也是一人公司兴起的因素之一。 结语 比起之前的大而广，一人公司更聚焦小而精。另外，一人公司丰富市场供给、促进就业创新。事实上，人工智能时代，一人公司也是技术进步与个体崛起的必然结果，能够让普通人也能拥有属于自己的事业。 当然，一人公司能否完全取代大公司，现在看还未必。一人公司的核心优势是精准聚焦与灵活高效，大公司的核心竞争力，在于规模化生产、全产业链布局和强大的资源整合能力。两者相互补充，共同构成商业世界的完整形态。

过年最忙的不仅仅是人，机器人也很忙！ 2026年春节前夕，人形机器人赛道迎来消息集中暴发期。多款人形机器人登上央视春晚舞台同台表演，科技感拉满。特斯拉Optimus V3官宣量产计划，国内优必选、越疆科技等企业也相继宣布实现小批量交付。叠加北京首个人形机器人中试平台正式启用，行业接连释放出迈入“量产元年”的积极信号。 然而，问题来了，这么多实质性的利好叠加，为何机器人没能大涨，甚至整个板块节前没能走出一波主升浪？ 预期与现实之间的差异 2025年下半年以来，市场对机器人“量产元年”的预期颇高。机构研报、企业官宣、媒体报道均反复指向：2026年将是机器人从实验室走向量产线的关键一年。不过，从实际消息面上来看，人形机器人春节期间的绝活还是在秀表演。 此外，当前行业所谓的“量产”，本质是小批量验证、试点交付。1月初全球市场研究机构Omdia发布的《通用具身机器人市场雷达报告》显示，预估2025智元机器人销量是5168台、优必选销量是1000台。从数据上来看，其实并不算多。 展望2026年，高工机器人数据显示，国内人形机器人整体出货量预计约6.25万台。尽管数字看起来很可观，但分摊到数十家整机企业后，单家企业年均出货量仅数千台，越疆科技、优必选等头部企业的交付量多集中在汽车制造、产线搬运等特定工业场景。即使2026年可以实现这么多，但也有待事件验证，这是一个远期事件。 另外，从节前利好消息属性来看，多数消息属于“预期强化”而非“增量突破”。例如，优必选宣布2026年产能目标直指万台级，也只是对2025年底交付量的延续性规划，增量信息不足。 还有一个因素，1月份开始炒作业绩，而当下机器人业绩层面并不占优。Wind数据显示，2025年A股机器人板块超七成企业净利润同比下滑，部分核心整机企业甚至处于亏损状态。消息面的利好，也是集中行业铺垫阶段。 还不是时候 机器人行业有政策支持，目前技术迭代和商业化落地步伐加快。2026年春节前，各项配套政策加速落地。 工信部明确提出，到2027年形成安全可靠的机器人产业链供应链，将其打造为经济增长的新引擎，各地方政府也在设立投资基金加以支持。 天眼查专业版工商信息数据显示，截至目前我国现存在业、存续状态的机器人相关企业超105.8万家。其中，2025年新增注册相关企业26.1万余家。 从全球来看，特斯拉Optimus人形机器人完成多版本迭代，在工业巡检、家庭服务等场景的适配性显著提升。因此，这个行业绝对称得上是一个景气的朝阳行业。 但从市场环境来看，2026年春节前期，A股整体市场环境处于震荡整理状态，资金避险情绪浓厚，增量资金入场乏力，难以支撑机器人这种成长板块走出主升浪。 对比上一轮商业航天的主升浪，基本是与指数同步上攻，因此，一个良好的大盘环境下，更有利于跑出主线。 相较于机器人，AI、半导体相关的利好催化效应更强，流入机器人领域的资金有限，且资金主要聚焦于埃斯顿、汇川技术等少数有业绩支撑的龙头个股，它们属于工业机器人、核心零部件领域，表现相对较强。多数中小机器人概念股，尤其是消费级机器人、服务机器人领域表现疲软。 背后的逻辑主要是，工业机器人需求增长由制造业升级与劳动力短缺双重驱动，相关企业业绩确定性较强。消费级机器人领域来看，尽管宇树科技、松延动力等企业推出万元级小型产品，但行业普及仍面临价格、应用场景、用户体验等多重瓶颈。 2025年三季度以来，机器人相关概念已经涨了不小的一波，板块估值已处于历史中位偏高水平，叠加大盘不稳定，以及行业消息、基本面的原因，资金最终没有选择机器人。 结语 春节前夕机器人概念股的震荡整理，并未改变行业长期发展的核心逻辑。从产业基本面看，2026年人形机器人有望迎来十万级量产，核心零部件国产化率持续提升，成本逐步下行，商业化落地进程不断加快。 东方财富证券最新发布《电力设备行业年度投资策略报告》，核心观点认为：2026年将是人形机器人产业从“0-1”迈向“1-10”规模量产的关键之年。 机器人概念什么时候能够走成主线，关键得看大盘环境、消息催化的配合了！

江淮汽车是国内老牌的轻卡制造商，在商用车领域占据一席之地。近年来，随着公司在乘用车方面的不断努力，其所占营收的比重也已经追上来了，成为国内少有的乘用、商用两条腿较均衡走路的车企。 最近几年来，江淮汽车的日子并不好过。从2022年开始，公司的年度归母净亏损额大多是十多亿。据公司公告，预计2025年度实现归母净利润-16.8亿元左右，虽然与上年同期相比可能会减亏约1.04亿元左右，但也还是亏了十多亿，难以称得上“好看”。 2024年，大众安徽在权益法下确认的投资损益约为-13.4亿元；据江淮公告披露，2025年大众安徽经营业绩依旧出现亏损，导致报告期内公司确认对大众安徽的投资收益为-10.8亿元左右。 2024年公司乘用车销量下降16.59%，商用车销量上涨0.38%；2025年上半年，公司销售各类汽车及底盘19.06万辆，同比下降7.54%，其中货车销售量同比下降2.38%，皮卡销售量同比增长15.00%，而乘用车销售量则同比下降16.12%。 可见，多年来，悬在江淮汽车“盈利难”问题之上的主要是对大众安徽的巨额投资损失，以及自身乘用车销量的下滑。 如果这些问题不能较快速地被解决，企业如此“烧钱”下去势必会动摇其原本相对扎实的底子，似乎有落入“斩杀线”的危机。 但最近资本市场的一则重磅消息，则仿佛给了人们一个信号：江淮汽车的转机难道要来了？ 亮点明确 2月10日，江淮汽车披露定增发行情况报告书，披露向姚志超、葛卫东等8名投资者合计发行了7016.84万股股份，发行价格为49.88元/股，募集资金总额为约35亿元。其中，葛卫东耗资约10亿元认购2004.81万股。另据媒体披露，在此次参与江淮汽车定增之前，葛卫东关联人葛桂莲已经对江淮汽车有所布局。据江淮汽车2025年三季报披露，其持股达1661.6万股，增幅40%，持股比例升至0.76%，位列江淮汽车第九大股东。葛卫东的名号自然是响亮的。比如去年他凭借投资入股沐曦股份，上市后获得数额惊人的浮盈，而被很多媒体竞相报道，其对AI算力基础设施的看好也已见诸报端。如今大举入股尚未能扭亏的江淮汽车，所谓如何？ 虽然我们一时没办法找到葛卫东先生具体的投资逻辑，但从江淮汽车最近的发展态势看，有一个亮点其实是相当明显的。 据新华社援引多家第三方汽车数据机构统计，江淮汽车和华为联合开发基于鸿蒙智行的尊界S800在上市首年便取得11930辆的销售成绩，在70万元以上超豪华轿车市场中排名第二，仅次于保时捷帕拉梅拉。要知道该款车型是去年5月以后才正式上市的，能取得第二的成绩差不多按照全年计算，就是第一了。 中国车企在70万元以上的豪华轿车赛道，以前往往是“打不过”以奔驰迈巴赫、保时捷为首的欧洲汽车巨头的。然而尊界S800的出现却打破了“魔咒”，用鸿蒙智行最先进的智驾技术，以及各类符合中国高端人群偏好的奢华配置和动力总成，在新能源车领域完成逆袭。令人不得不联想起当年问界在高端大型SUV赛道崛起的过程。 能够完成上述逆袭的底层逻辑，其实并不在于江淮汽车“剑走偏锋”“好高骛远”避开拥挤不堪的主流价位段，在超豪华赛道“豪赌”。而在于江淮汽车在新能源领域的底子确实很厚实。 打铁还需自身硬 2016年4月，蔚来汽车与江淮汽车签署了《制造合作框架协议》，此后江淮汽车一直是蔚来汽车的代工方。直到2023年12月5日，蔚来在港交所公告，公司将从江淮收购第一先进制造基地和第二先进制造基地的生产设备和资产，不含税总价约为31.6亿元。 就在一天前的12月4日，蔚来汽车出现在工信部车辆生产企业信用信息管理系统中，意味着蔚来汽车终于获得了汽车生产资质。 这些都标志着江淮汽车和蔚来汽车在制造层面的合作结束。 多年的合作，不但让江淮获得了“代工”的收益，据蔚来财报数据，2018~2022年间，蔚来向江淮汽车支付包括代工费用在内合计超过30亿元；也让江淮感受到了来自蔚来这家新能源汽车领域标志性新势力车企的创新方法、先进制造理念、供应链和服务管理等亮点。 上述这些流程和方法论，自然不是说江淮汽车就一定是那个“学生”，蔚来就一定是那个“老师”，而是说双方交互的过程中，传统车企可以近距离直观感受到来自新势力车企的“办事方法”和人才效率，对双方都有好处。 在制造端，既然江淮能帮助蔚来生产高端的新能源汽车，那么其生产自有新能源品牌汽车的实力也应该是足够的，这是一个比较容易想到的点。 在新能源汽车不可阻挡的增长势头下，江淮近年来业绩的挣扎表明，公司在新能源汽车领域还没有一款真正能具备统治力的产品，也没有销量真正跑出来的自有品牌。也就是说，还差口气。 如下图所示，江淮汽车去年销售了大约2.89万辆新能源乘用车，同比下降7.23%，而据乘联分会数据显示，去年我国新能源乘用车批发销售1531.9万辆，同比增长25.2%。不管是总量还是增速，江淮汽车在新能源乘用车领域的存在感还是很低。 不过，这口气很可能已经被华为和鸿蒙智行给补上了。以尊界为核心，江淮汽车一下子就拥有了70万元以上汽车领域的“大单品”和知名品牌，有了可以与世界老牌豪华车企业“叫板”的基础，也有了在国内激烈竞争中“赢得一席之地”的能耐。 这其实也得益于公司的早期布局。 早在2019年，江淮汽车就与华为签署了全面合作协议，涵盖智能驾驶、智能座舱等多个领域。不过后续多年，双方的合作仅限于华为供应车机系统和智驾系统上。从2023年开始，双方的合作更进一步，宣布计划总投资约100亿元，共同开发豪华智能网联电动汽车。 去年6月，江汽集团与华为在合肥签署战略合作协议，深化战略合作伙伴关系。 根据协议，双方除了会合作推动智能座舱、智能车控、智能车云、智能车载光、车载通讯等产品在江淮旗下车型平台上搭载使用，还会依托华为在AI领域及通信技术上的先进能力与实践，数据治理和数据要素流通的全流程经验，通过数智化转型合作，助力江汽集团在研发、制造、供应链、销售、服务等多场景的AI智能化应用，促进江汽集团业务数据流通全流程跟踪追溯和数据驱动的智能经营决策。 此外，通过加强双方在清洁能源和能源数字化、充电基础设施、绿色数据中心等领域的合作，助力江汽集团高质量发展，实现绿色低碳化转型。 这标志着双方的合作已经从单纯合作开发产品和市场营销，延伸到了企业经营的层面。也为江淮汽车下一步的发展打下了良好的基础。 尾声 现在可以说，江淮汽车是背水一战的状态。尊界S800的成功已经初步打响了品牌，但真正要把尊界的盈利水平大幅提高，还需靠后续车型是否给力。 行业层面，豪华车市场客群消费能力强，受购置税补贴退坡等政策影响相对较小，且2026年高端车以旧换新单车补贴不变是重要利好。2026年，除S800将实现全年交付外，尊界或将迎来奢华MPV、长轴版S800等新车型。尤其是MPV车型定位将低于S800，有望成为“跑量”的车型。 能否推出更多受欢迎的车型，是尊界能否迎来更广阔上涨空间的关键。而不断努力、底子厚、不自欺的江淮汽车，确实给人一种“笃定”的感觉。

存储芯片涨完，或许该轮到MLCC了。 存储芯片涨价的风还没过去，现在轮到了电子行业里最基础、也最重要的元器件之一——MLCC，也就是多层陶瓷电容器涨价了。这玩意儿被叫做“电子工业的大米”，几乎所有电路板都离不开。最近韩国市场的现货价一下子就涨了近20%，相关公司的股价也跟着往上走。在AI算力需求的大潮下，“电子工业的大米”也要重新被掂量掂量身价了。 硬科技离不开的MLCC MLCC是电路里用来稳定电压、滤除杂波的小元件。每部手机里都有几百颗，每台电脑里也有上千颗。 但AI服务器来了之后，情况完全不一样了。这玩意儿特别耗电，并且对电源稳定性的要求极高，所以MLCC的用量比普通服务器多了三倍还不止。一台AI服务器里，通常要塞进去1.5万到2.5万颗MLCC。 更高端的AI服务器用量更夸张。据台湾最大的被动元件代理商日电贸统计，搭载GB200的NVL36机柜约需23.4万颗高阶MLCC，NVL72机柜约需44.1万颗。 而且AI服务器一跑起来就是满负荷，芯片发热巨大，所以必须采用耐高温、大容量的高端MLCC。 业内老大村田预计，光是AI服务器带来的MLCC需求，每年就能增长30%，到2030年市场规模会是现在的3.3倍。 除了AI这个新贵，新能源汽车也在大量“吞吃”MLCC。一辆普通的燃油车，大概需要几千颗MLCC，变成电动汽车需求翻了10倍。 据三星电机官网显示，依托AI技术推广、电动汽车普及和自动驾驶系统的进化，AI服务器与车载用MLCC需求预计将高速增长，每辆电动汽车所需的MLCC大约为2万至3万个，AI服务器所搭载的MLCC则是普通服务器的十倍以上。 车辆智能化水平不断提升，尤其是高级驾驶辅助系统（ADAS）的普及，推动车规级MLCC向小型化、高容化、耐高压化方向发展。 AI与新能源汽车的双重驱动，正在改变MLCC市场的需求结构，带动MLCC行业从传统的周期性波动转向结构性成长新轨道。 从投资逻辑看，MLCC的吸引力在于其"刚需+易耗"的双重属性。 一方面，用量大意味着规模效应显著；另一方面，AI处理器满负荷运转下，MLCC容易出现烧损碳化等故障，维修更换需求将形成稳定的后市场。这种"一次性装机+持续性替换"的需求结构，为行业提供了比存储芯片更持久的增长动能。 冰火两重天 现在的MLCC市场，完全是两个世界。一方面，高端抢破头，低端没人要；另一方面，日韩吃肉，国内厂商喝汤。 高端市场这边，日韩大厂的产线都开足了马力。村田、三星电机、太阳诱电这些巨头的产能利用率超过80%，有些高端产品线一直在满负荷运转。 但中低端市场完全是另一番景象。做手机、笔记本的代工厂都在缩减订单，TrendForce集邦咨询报告显示，和硕等原始设计制造商（ODM）备料收敛，1月份MLCC订单平均月减5%至6%。很多专做中低端的工厂，产能只开了六七成，仓库里还堆着两三个月的库存。 屋漏偏逢连夜雨。制造MLCC要用到的钯、银等金属原材料，价格还在往上涨，进一步挤压了中低端厂商的利润。 这样的“冰火两重天”，进一步固化了全球MLCC市场多年来的既有格局。根据中国电子元件行业协会信息中心统计，2023年，包括村田制作所、三星电机、太阳诱电在内的全球MLCC供给端前五大厂商占据超过80%的市场份额。 日系厂商凭借技术优势主导高端市场。村田作为行业绝对霸主，市占率约25%，其策略是“弃低保高”，系统性地缩减消费类通用料的产能，将资源倾注于车规级和小尺寸高容产品。 中国在全球中低端MLCC市场已确立相对优势，并正在加速向高端市场突围。三环集团MLCC产品聚焦5G通信、AI服务器、汽车电子等方向，已覆盖常规产品及中高压产品、车规产品，并在高容产品领域不断突破。 风华高科则以中低端通用型MLCC为基础，向车规高压产品拓展，已成功进入比亚迪等主机厂供应链体系。国内厂商正通过持续的技术研发与产线升级，逐步向中高端市场渗透。 扩产弹性将压制价格天花板 不过，对于MLCC，也不能一味乐观。 MLCC与存储芯片在供给端有根本差异。存储芯片价格飞涨的核心支撑在于技术壁垒高、扩产周期长（通常需2-3年），而MLCC的技术门槛相对较低，扩产周期短得多。 风华高科、日本TDK等厂商，新增产能的建设量产周期一般在1-2年，相比存储芯片动辄三四年要快很多。 以村田制造所的业绩为例。 2025年第三季度订单额为5007亿日元，环比有所增长，同比大增11.5%。其中电容订单额暴增29.4%至2681亿日元。BB值（订单额与销售额的比）为1.07，订单额略大于销售额，且连续5个季度高于“1”。 村田零组件部门（包含电容和电感/EMI滤波器）营收较去年同期成长11.7%至2955亿日元，其中，主力产品电容（以MLCC为主）营收增加12.2%至2391亿日元，电感/EMI滤波器营收增加9.5%至564亿日元。 2025财年全年盈利预测已上调，销售额上调，营业利润下调。销售额因日元持续贬值，加之AI服务器及周边设备搭载量增加、智能手机产量提升带动需求扩大，上调600亿日元至1.8万亿日元。 针对主力产品多层陶瓷电容器（MLCC）等电子元件在AI服务器领域需求增长的情况，村田制造所社长中岛先生表示："2026年能否满足需求将成为重大课题。目前公司尚未讨论涨价事宜，但认为应根据市场行情进行审慎考量。" 对比存储芯片龙头海力士、三星动不动报价翻倍，MLCC龙头的发声更加克制，也可见生产端涨价的底气并不十分充足。 此外，另一重变量自然是国产厂商的高端化。 日系厂商在2016年年底开始放弃部分中端MLCC市场转向高端后，中国大陆不少中高端客户开始转单国巨等厂商。国巨随之酝酿推动MLCC涨价大潮，带动华新科等被动元件厂商纷纷涨价。 2017年4月20日，国巨开始发布第一份MLCC涨价通知，随后按季度分别在2017年6月19日、9月7日以及12月1日发布MLCC涨价通知，涨幅之大让友商看在眼里记在心里。 行业价格普涨，为国产厂商的高端化，提供了历史性机遇。三环集团、风华高科、火炬电子等国产厂商积极改进工艺，收获了包括汽车厂商在内的诸多中端订单。 如今，AI浪潮下，日韩厂商将注意力更多放在高端乃至超高端产线，是否会为国产厂商的赶超提供更大机会，值得关注。 结语 综合来看，MLCC行业正步入一个由技术创新定义需求、供给弹性调节节奏、国产替代重塑格局的新阶段。 MLCC作为"电子工业的大米"，正在AI浪潮中焕发新价值。但它终究不是"电子黄金"——技术门槛决定了它难以长期享受超额利润，价格涨到一定程度就会引来新产能。 本轮机会的核心不是涨价，而是押注国产替代和高端升级。在AI服务器和新能源汽车的双重驱动下，能够打入高端供应链、实现技术突破的国产厂商，才是穿越周期的正解。 对于中国MLCC企业而言，历史性的机遇窗口已经打开。唯有依靠扎实的研发、稳定的品控和持续的客户验证，在中高端市场实现从“量产”到“质变”的跨越，才能分享到最丰厚、最长久的价值。

2026年的第一个月，对上汽集团来说，无疑是迎来了“开门红”。据上汽集团发布的1月销量数据，1月集团实现整车批售32.7万辆，同比增长23.9%。在国内车企中重新建立起领先地位。 从2022年开始，上汽集团的盈利能力开始出现挣扎，这种趋势一直持续到2024年，当年其归母净利润滑落至16.66亿元，相比于2021年的245.3亿元连零头都差了不少，旗下合资车的销量下滑成为最显著的动因。 然而，可能令很多人意想不到的是，在2024年盈利探底之后，上汽集团却立刻开启了一次“华丽的翻身”，现在可以说已经成功逆转了颓势。这背后到底隐含了什么样的逻辑呢？ 固本培元的改革 2024年7月，在上汽集团新一轮人事变化中，王晓秋担任上汽集团董事长，贾健旭担任上汽集团总裁，新领导组合上任伊始，就是专注于两个字：改革。 这不是轻描淡写的“小打小闹”，也不是轰轰烈烈的“大干快上”，而是要深入推进全面深化改革，以改促进、以进促稳，追求的是固本培元的打法。 多年来，上汽集团充分享受到了合资带来的红利，上汽大众和上汽通用等企业早就是中国汽车行业的标杆，销量在数十年中都保持领先。 但过去多年中，随着合资品牌在中国市场的几乎全线下挫，给了国内自主车企和新势力极大的增长空间，有些头部自主汽车品牌利用过去长久以来的坚持自主、坚持自研所带来的成本优势，异军突起，给了国内老牌合资厂商极大的压力。 在新形势下，上汽集团的高层管理者表现出了非常灵活、非常务实的改革雄心，并且发挥了强大的执行力，在短时间内扭转了上汽集团旗下合资品牌销量下滑所带来的颓势。 2025年开始，外界很明显可以感受到上汽集团这种坚定的改革之心。 组合拳行动 全年至今，上汽集团在落实改革的实际行动方面，主要是打出了以下几个组合拳。 一是攘外必先安内。 去年初，上汽集团成立了“大乘用车板块”，整合原本互为独立的上汽乘用车公司（包含荣威、名爵等品牌）、上汽国际、零束科技等整合在一起，减少内部竞争，加强内部协同，提高整体效益。同时，上汽商用车板块也以上汽大通为核心，构建技术共享、合力奋进的发展战略。 去年12月末，上汽集团宣布为简化公司持股智己汽车的股权结构，对于原先通过基金持有的智己汽车份额部分，拟变更为由公司直接持有智己汽车的股权。这无疑是上汽内部整合的年终收尾之作。 智己作为上汽自主新能源品牌中，最高端的存在，被视为上汽的“一号工程”，本次股权结构调整后，外界也对智己后续的资本市场运作充满了期待。 上汽自主品牌以往总给人一种“需要扶持，躲在合资品牌后”的感觉。然而在2025年这个关口，以新能源车型为主的自主品牌已经成为了决定企业经营成败的“胜负手”。 乘联分会数据显示，我国新能源汽车全年累计零售1285.9万辆，同比增18%，远超整体市场增速，去年12月的新能源汽车零售渗透率61.8%，是一个里程碑的高度。 上汽的这步“整合棋”收到了很好的效果。今年1月份，上汽自主品牌销量达21.4万辆，同比增长39.6%，占公司销量比重达65.3%，较去年同期提升7.3个百分点。其中，上汽乘用车销售7.7万辆，同比增长53.8%；上汽大通销售1.8万辆，同比增长18.2%；上汽通用五菱销售10.5万辆，同比增长37%。 今年1月份，上汽新能源车销售8.5万辆，同比增长39.7%。其中，上汽乘用车销售新能源车2.8万辆，同比增长577%；智己汽车销量同比增长66%。据上汽官网数据，2025年智己全年销售8.1万辆，在12月实现品牌首次全成本口径盈利。 二是以用户为中心，体现用户思维。 汽车行业说到底，还是以用户口碑、用户体验为中心的。然而由于在历史上，我国的主流汽车企业多以和外国汽车公司合资、合作发展壮大，在产品开发和营销服务等核心环节，也学到了外国汽车大厂的精髓。这些精髓在特定历史时期内，是先进的。 比如奔驰、宝马、奥迪等国外大型汽车生产上往往是“工程师”主导研发和设计，并且一款新车型从初始图纸到后续投产，需要更长的时间。 然而在新能源时代，以中国新能源汽车品牌为代表的新型模式，则以用户需求为中心开发产品，相当于是和原来逆向的研发路径，注重随着市场需求的变化而快速迭代产品，并以良好的营销体验吸引用户的购买意愿，而不是把这块甩给经销商就不管了。 上汽集团上上下下其实已经深刻认识到了这种转变的趋势性和颠覆性。在去年初稳增长的关键时刻，上汽选择和华为进行深入的合作，不但联合打造了拥有领先智驾技术优势的尚界汽车，还在全集团层面虚心学习华为鸿蒙智行在用户思维方面的长处，从产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等方面开展战略合作。 以问界汽车的成功作为典范，华为鸿蒙智行已经成为中国汽车市场中的核心主力。上汽没有以国内汽车行业“老大哥”而自居自傲，而是以结果为导向，引入了华为以用户需求为导向的开发过程和开发体系。从客户需求出发，建立跨部门、跨领域的产品开发过程；并要求营销团队在产品定义阶段即介入，明确产品的独特销售主张的销售方式。 包括学习华为，和以智己汽车为突破引领者的类似领先新势力品牌的产品开发和用户服务范式，上汽以用户为中心的转型努力收效显著。上汽集团预计2025年的净利润为90亿~110亿之间，同比增438%~558%，便是最好的注脚。 三是聚焦全球化。 在2026年，我想行业内已经没有多少人会质疑汽车出海的决定性意义。 出海的重要性有三个逻辑支撑： （1）国内新能源汽车渗透率已经达到高位，然而世界其他地方却明显较低，以新能源为主力军的中国车企在硬件技术和智驾系统方面处于领先位置，在产业链完备性和成本控制方面也有很大的优势，理应吃到海外新能源汽车市场的后续发展红利。 （2）数据显示，2025年我国汽车行业销售利润率为4.1%，相对于下游工业企业利润率5.9%的平均水平，汽车行业仍偏低，处于历史低位。海外市场为中国车企提供了更高的盈利空间，以反哺国内竞争的压力。 （3）中国已经成为经济全球化的表率。包括部分东南亚国家、部分南美国家、欧洲一些较大经济体、加拿大、澳洲国家和韩国等在内的广大全球市场，正展现出对中国新能源汽车更加欢迎的姿态。 据上汽发布的Glocal海外战略3.0，上汽已经看到了中企出海的一个必答题：如何建立海外本土化的产业链。这既能控制企业的物流等成本，加强在地化的运营效率，又能为海外市场增强汽车工业基础，增加就业，可以说是多赢的必答题。 上汽的战略主要是通过"全球+本土"的组合战略积极打造本地化体系生态和全球汽车品牌。就是利用智能化、电动化技术先发优势，形成世界各区域个性化、智慧化产品方案。 比如，欧洲市场是上汽全球化战略基盘，上汽在区域内建立在地化的设计中心、工程中心，探索本土化方案。而在东盟，上汽则主要深化和本地企业的合作，建立散装组件模式的工厂。 此外，上汽还会在海外市场构建"智舱-智驾-产品"三位一体的立体化布局，持续推进本地化创新升级。在智驾领域，基于丰富的智能化技术储备，结合各区域法律法规，加快推进L2级城市智能辅助驾驶及L2级高速智能辅助驾驶功能的落地。 在集团层面的统筹规划下，上汽出海的成绩有目共睹，连续多年位列中国最大自主汽车出口商之一。 今年1月份，上汽海外市场销售10.5万辆，同比增长51.7%，销售量在国内企业中名列前茅。上汽名爵（MG）已经跻身欧洲主流的家用汽车品牌，连续11年蝉联“自主品牌欧洲销冠”。 上汽集团的“缓过来”，代表着中国自主车企的一个新型发展路径：在保持自主新能源汽车领域高速发展的同时，稳固好传统合资品牌的增量；既能保持改革之心，虚心向业内的新势力、新增长极学习、合作，又能利用庞大的规模和完备产业链资源，在传统硬件、智驾等新兴领域带动产业链上所有参与企业的“共富”。

白云山，素有“广州绿肺”之称。山脚下的大金钟水库，对于久居都市的“忙碌一族”而言，是一处放空自我的好去处。 一个偶然的机会，笔者和广州的街坊邻居漫步于此，水面倒映着葱茏山色与城市天际的轮廓，时有三三两两的天鹅野鸭游过，偶尔抬望眼，还可瞥见一路向北，涂装各异的飞机，而这些飞机的目的地，无一例外指向一个终点——广州白云国际机场。 作为整个华南的国际空中枢纽，白云机场自1992年启动迁建计划，历经十余年论证与建设，最终于2004年告别白云山麓，北迁至花都区。这场搬迁，既是为了突破旧机场的安全与容量极限，也为广州的城市发展腾挪出关键空间。 经过20多年的发展，现在的白云国际机场，已经成为全国最为繁忙的机场之一！2025年，该机场年旅客吞吐量已突破8000万人次，伴随着机场T3航站楼与第五跑道、2号货站投入运营，机场的年旅客吞吐能力跃升至1.2亿人次，货邮吞吐能力达到380万吨。 白云机场的搬迁，归根结底是城市生长过程中的一次“腾笼换鸟”。而随着城市一天天变大，地面资源的日益枯竭，“向蓝天要资源”成为区域发展的必然选择！当机场的运输量不断冲击天花板时，另一场关于如何高效利用蓝天的产业布局，已在政策层面悄然展开。 伫立湖畔，建筑大师何镜堂设计，具有鲜明岭南风格特色的广州白云国际会议中心隐约映入眼帘。1月26日，广东省十四届人大五次会议在此开幕，在广东省长向会议做的《政府工作报告》中，在不同的语境下，提及多次低空经济，足见该领域已经被列入广东未来的重要产业！而广东的先手布局，也为兄弟省市发展低空经济提供了可资参考的借鉴。 低空经济在广东：各尽所能 任何一项产业的兴旺发达，都不是靠设计出来的，而是真刀真枪拼杀出来的：现在的南粤大地，从深圳湾畔，到白云山麓，再到珠海的偏远海岛；从粤北山区的氤氲，到粤西平原的阳光，低空经济的应用无处不在，背后则是一盘“产业分工”的大棋！ 在“全球低空经济第一城”目标的指引下，深圳的低空经济，早已如雨后春笋般，蔚然成风。 背后是这座城市“硬核”的相关领域科研实力，和广泛的场景应用需求。低空经济，在深圳已经成为一种生活方式！ 大疆和影石旷日持久，“贴身肉搏”式的同城PK，在吸引“吃瓜群众”的同时，迫使复杂的飞控、避障、影像技术以更低的成本和更高的可靠性集成到消费级产品中，为整个行业完成了关键技术的前期孵化和成本摊薄的同时，也是一次完美的认知普及，为“低空经济”占领消费者心智奠定了基础。 然而，消费级无人机仅是深圳低空经济壮阔图景的一部分。如今的深圳，货运无人机网络已初具规模，五颜六色的“大鸟”随处可见，而载人飞行，也已进入商业化前夜的冲刺阶段。 根据规划，核心枢纽龙华樟坑径直升机场预计于2026年底前投入使用，全市正围绕商圈、医院、景区等地配套建设起降点。展望至2035年，深圳将科学布局超过1500个起降点。届时，“打飞的”或许真的能像今天叫网约车一样便捷。 深圳志在夺取“低空经济第一城”，其雄心远不止于打造丰富的应用场景，更在于充分利用自身的资本与人才优势，从底层研发、标准制定、系统集成到企业总部等产业链核心环节全面发力，旨在成为低空经济时代真正的定义者和引领者。 犹如地面交通的信号灯，深圳通过建设全球首个“低空智能融合系统”（SILAS），深圳旨在为超万架飞行器同时运行提供数字化管理“大脑”，作为“数字天空”的底座；并在龙华试点“空中街道”，探索无人机与城市空间融合规则。这些实践正支撑其迈向“全球低空经济总部研发中心”等目标，其底层规则与标准的输出，定义了产业未来形态。 标准制定与研发创新决定了低空经济的高度，而扎实的制造与应用能力则决定了其根基的深度。 与深圳侧重“定义未来”形成互补，广州正凭借其深厚的制造业积淀与广阔的应用腹地，在低空经济领域夯实另一极。这里不仅是多家低空经济巨头的全球总部与量产基地，更以其完备的汽车、电子供应链，为整个大湾区的低空梦想提供着坚实的“硬核”支撑。 以广州低空经济的名片亿航智能为例：2025年，该公司旗舰产品，用于城市空中交通的载人级自动驾驶飞行器EH216-S在全球21个国家完成飞行，国内外运营点超过40个，保持零事故安全纪录。 就在同一年，该款产品正式获得运营合格证（OC）。成为全球首个完整获得“四证”的企业，这也意味着，EH216-S已经向商业化运营发起冲锋。未来飞越伶仃洋，架起深圳-中山“空中桥梁”的纽带，很可能来自广州企业的设计制造！ 翱翔蓝天固然令人心驰神往，地面上的稳妥安心也必不可少：要是有一款能够“空陆两用”的交通工具，既能享受空中的便捷，又不错过地面的风景，岂不一举两得？ 小鹏旗下的“小鹏汇天”，正在将这一理想变为现实：据创始人赵德力，“陆地航母”是全球唯一后备舱能装下“飞机”的汽车，同时是全球唯一能塞进汽车后备舱的“飞机”，是可自由出入地下车库、停放在标准车位，凭“C照”可以驾驶的6轮汽车。 2024年，小鹏汇天推出旗下首款分体式飞行汽车产品“陆地航母”，2025年11月，小鹏汇天位于广州黄埔区的飞行汽车量产工厂完成试产，下线首台飞行器。同月，小鹏汇天在阿联酋完成了分体式飞行汽车“陆地航母”的有人驾驶飞行展示。而今年1月27日的小鹏年会，何小鹏本人正是乘坐自家“陆地航母”前往的！ 和EH216-S类似，“陆地航母”的商业化已经肉眼可见：据羊城晚报，截至2025年11月，其超期预售订单量已累计突破7000台，并在海外斩获中东地区600台批量采购协议。据小鹏汇天，“陆地航母”今年将实现量产交付，售价预计不超过200万元人民币。好家伙，这一下就是12个小目标！ 低空经济的发展，离不开金融手段的运用：截至目前，小鹏汇天累计完成四轮融资，融资总额接近9亿美元。有知情人士称，小鹏已选择摩根大通和摩根士丹利为小鹏汇天的上市做准备。采取秘密递表方式，最早可能在今年内完成。 和深圳的“设计”、广州的“智造”相辅相成，低空经济在珠海，有着广阔的应用舞台。珠海兼具山地、海洋、海岛、城市等多元地理形态，仅海岛应急医疗、跨境物流配送、海岸线巡查等场景就多达数十种，为低空经济提供了天然试验场。 近年来，珠海持续推动“低空+”模式与多行业深度融合，推动低空经济从“技术可行”迈向“市场可用”，培育巡航巡检、空域反制、编队表演、物流配送等市场化场景。 开通珠海高新区—深圳南山区首条无人机快递线路，实现医院紧急药械、应急救护投递领域“跨城急送”服务40分钟送达；以无人机表演诠释唐家湾“青鸾火凤”的美丽传说，吸引超533万游客观看，成功将唐家古镇（唐绍仪故居所在地）打造成为网红打卡点，让现代科技，赋能这片百年历史的航空热土。 珠海，并不满足于只做低空经济的“应用者”，而是要做“创造者”。2025年，全区低空经济产业规模达92.9亿元，同比增长超50%，汇聚上下游企业近百家，包括一众重点企业；建成了银坑低空飞行器动态测试基地、启动建设华南首家具备公共属性无人机17项国家标准检测能力的静态测试基地，全力探索“天空资源”转化为“发展动能”。

2026年2月5日傍晚，一则公告在中国互联网界掀起波澜——美团宣布以7.17亿美元对价收购叮咚买菜中国业务全部股权。这并非普通的商业并购，而是一场行业格局重置的序幕。 眼下叮咚买菜的日子其实过得不错，已连续十二个季度实现Non-GAAP标准下的盈利，连续七个季度实现GAAP标准下的盈利，2025年第三季度，其营收还创下了66.6亿元人民币的历史季度最高。 在这个节骨眼上选择“卖身”，创始人梁昌霖在内部信中将这场交易形容为“放下相向的较量，转为并肩的同航”。 一个“尖子生”的功成身退 根据股份转让协议，初始对价7.17亿美元看似平常，但交易结构隐藏着多重保障机制。 转让方有权在交割前从目标集团提取不超过2.8亿美元资金，同时需确保交割后目标集团净现金不低于1.5亿美元。这种设计既保证了原股东利益，又确保美团接手的是一个资产健康的实体。 作为协议的一部分，叮咚买菜创始人梁昌霖及核心方承诺，在交易完成后的五年内，不会在大中华区从事与美团构成竞争的生鲜杂货电商业务。这一竞业禁止条款覆盖了创始人最黄金的职业生涯阶段，彻底消除了美团收购后可能面临的核心人才流失风险。 2017年，梁昌霖在上海创办叮咚买菜，首创“前置仓+最快29分钟送达”模式。这家公司成长轨迹几乎与中国生鲜电商发展史同步。 2020年疫情期间，叮咚买菜成为上海“保供主力军”，日均订单量一度超过50万单。2021年6月，公司成功登陆纽交所，市值一度接近90亿美元。 但光环之下暗流涌动。上市后，叮咚买菜面临盈利压力与扩张困境。2022年起，公司开始大规模战略收缩，撤出成都、重庆、广州、深圳等近十个城市，回归以江浙沪为核心的大本营。 这场撤退被证明是明智的。通过聚焦核心区域、提升运营效率，叮咚买菜在2023年第四季度首次实现GAAP标准下的盈利，并连续七个季度保持盈利状态。 2025年第三季度，叮咚买菜营收66.6亿元人民币，毛利率达31.2%，均创历史新高。此时选择出售，恰如梁昌霖所言——是在公司状态最佳时的“主动选择”。 美团买的不是“短板”，是“安全” 很多人说，美团买叮咚，是为了给它自家的“小象超市”补上华东市场的短板。这话只对了一半。 美团真正担忧的是叮咚买菜那张覆盖华东核心城市的千仓网络落入竞争对手手中。截至2025年9月，叮咚买菜在全国运营超过1000个前置仓，其中绝大多数集中在上海、浙江、江苏等华东地区，月度购买用户超过700万。 想象一下：如果其他行业巨头获得这张网络，将在美团的核心腹地直接建立竞争优势。2025年外卖大战的教训历历在目——行业巨头们半年内消耗超700亿元，导致美团核心本地商业利润一度暴跌。 相比之下，花费7亿多美元直接消除一个潜在威胁，同时增强自身在即时零售领域的基础设施，是一笔更加经济的交易。 美团在公告中明确表示，此次收购符合其在食杂零售领域的长期发展规划。收购完成后，美团直接运营的前置仓数量将超过2000个，在即时零售领域建立起强大的基础设施壁垒。 所以美团买叮咚本质上是一笔“防御性收购”，买的是战略安全。 投资人退出的理性选择 尽管叮咚买菜已实现连续盈利，但其净利润率长期徘徊在1%-2%​ 的低位。在生鲜这个低毛利率、重资产运营的行业，独立平台面临的盈利压力巨大。 资本市场用脚投票反映了这种担忧。叮咚买菜市值从历史高点的约90亿美元跌至交易前的约6亿美元，降幅超过90%。这种估值与业绩的背离，深刻揭示了投资者对独立生鲜电商商业模式长期可行性的质疑。 在这样的大环境下，梁昌霖和管理层选择在公司业绩尚好的时候高位套现，是一种理性选择。通过这笔交易，股东可获得近10亿美元的回报，远高于公司在公开市场的估值。 梁昌霖在交易中保留了海外业务的探索权，这为他未来的创业生涯留下火种。对于投资人而言，在行业巨头格局已定的情况下，退出是最佳选择。 为何"不合并"反而是最优解 过去十年，互联网并购的典型路径是"买流量、拆团队、并业务"，追求的是规模效应和网络协同。但在生鲜这个特殊的赛道，"留量"比"流量"更重要，"信任"比"规模"更难建。 前置仓是基础设施，但用户选择的不是仓，是信任。 生鲜购物从来不是简单的交易行为，而是一种基于信任的消费习惯。消费者对平台的认可建立在商品一致性、品质稳定性和服务可靠性的基础上。 同样是生鲜电商平台，有的平台商品名称标注"带泥"就是带泥，不带泥就几乎没有，而有的就做不到这一点。这个细节背后，是品控标准的颗粒度，是供应链的确定性，是用户信任的复利。 叮咚买菜能在华东建立壁垒，不是靠补贴烧出来的，而是一单一单"把菜送好"、一个品一个品"把商品做好"积累起来的。 这种品牌认知一旦形成，就产生强大的用户黏性。这也是美团决定收购后保持叮咚买菜独立运营的重要原因——简单整合可能会破坏已经建立的品牌价值。 美团似乎从过往经验中学到了教训。2018年，美团收购摩拜单车后进行的品牌整合，曾导致部分用户流失。此次对待叮咚买菜，美团选择了更加审慎的策略。 生鲜电商的竞争已从单纯的流量争夺，转向商品力、服务力和供应链效率的全方位比拼。叮咚买菜85%以上的生鲜商品源头直采比例，12家自营工厂和2家自营农场的供应链能力，正是美团最为看重的核心竞争力。 结语 收购完成后，中国即时零售市场将形成三足鼎立格局：美团（小象超市+叮咚买菜）、阿里巴巴（盒马+饿了么）、京东（京东秒送+七鲜超市）。这场收购实际上加速了行业的集中化进程。 整合的最大挑战在于供应链协同。美团小象超市走的是“大仓、全品类”路线，而叮咚买菜坚持“小而美”的生鲜聚焦策略。如何在不损害叮咚买菜商品力的情况下实现供应链协同，是美团面临的长期课题。 即时零售的下一阶段竞争，将是基础设施与运营效率的全面较量。前置仓网络密度、供应链响应速度、损耗控制能力、用户精细化运营水平——这些将成为决定胜负的关键指标。 未来一年，美团需要证明的不仅是这笔交易的财务合理性，更是其整合与运营的能力。：生鲜零售的核心竞争力不在速度，而在信任；不在规模，而在品质。两条河流汇合后形成的新水系，需要更智慧的治理，才能避免成为另一片红海。

消费电子行业的传统疆界，正被巨头们亲手打破。 以前，大疆好好做它的无人机，影石专心搞它的全景相机看，大家井水不犯河水。 现在可好：大疆做起了运动相机和全景相机，直接冲进了影石的老家；影石呢？反手就掏出一台折叠无人机，飞到了大疆的天空。 这还没完，如今vivo、OPPO、荣耀等手机厂商，也嚷嚷着要入局Pocket相机。 就像一场“武林大会”，名门正派不好好守着自己的山头，全都跑到别人的擂台上比武了。这到底是为什么？这么打来打去，最后会打成什么样？。 集体突围：当天花板成为常态 说白了，就四个字：不好混了。老本行赚钱越来越难。 最明显的就是手机。现在谁还一两年就换一部新手机？ 中国信通院的最新研究揭示了最新的一大趋势，2025年上半年，中国手机用户平均换机周期近33个月，较2020年拉长近40%。这意味着，消费者正将手机从“快消品”转变为“耐用品”。 在手机市场基本见顶的情况下，为了谋求增长，手机厂商不得不向其他消费电子市场进军。无人机、运动相机这些市场虽然不像手机那么大，但利润不错，还有创新的空间，自然就成了“香饽饽”。 无人机也是如此。2013-2015年，随着航拍需求普及，消费级无人机市场年复合增速一度超过100%，大疆凭借精灵、御等产品线，几乎吃下了全球绝大部分新增市场，行业年复合增速轻松站上三位数。但进入2020年之后，这条曲线开始明显降速。据Statista数据，全球消费级无人机2024年的市场规模为42.7亿美元，同比增长7%，预计未来五年的复合增长率为3.4%，与此前两位数增长态势形成鲜明对比。 所以大疆率先向全景相机市场发起进攻。2025年7月，大疆正式发布首款全景相机Osmo 360，定价2999元，比影石旗舰产品Insta 360 X5首发价格还要低800元。 与之相对，手持相机市场仍处于高速成长期。 咨询机构Frost & Sullivan预测，2020-2030年全球手持智能影像设备市场的复合年增长率（CAGR）为15.9%，到2030年，该市场规模将达到799.3亿元。目前，消费级手持智能影像设备已初步打开市场，行业有望进入高速增长期。 中金研报指出，手持智能影像设备顺应了自媒体时代短视频、Vlog不断扩大的趋势。未来视频用户和内容创作者的生态有望继续扩大。随着未来视频用户数的上涨，在“记录生活”需求增长以及AI技术降低自媒体创作门槛的趋势下，中金预估，手持智能影像设备的远期市场空间将达到1.4亿台。 正因如此，手持影像市场成为各方不约而同选择的突围方向。 大家不约而同地顶上了手持相机市场。 跨界底气：技术复用与生态协同 不是大家想“乱斗”，是市场逼着他们找出路，而深厚的技术积累与成熟的产业生态，则赋予了头部厂商“跨界打仗”的底气与能力。 消费电子产品的竞争领域有诸多相通之处。现在做一台好的运动相机需要什么？厉害的拍照芯片、稳如泰山的防抖算法、智能的拍摄模式，这些正是vivo、OPPO他们在手机影像上卷了多年的老本行！这就好比一个川菜大厨，你让他顺便学做湘菜，肯定比一个做甜点的师傅要快得多。大疆能把无人机飞得那么稳，把这技术用到手持相机上，防抖效果自然惊人。 另外，现在造东西比以前容易太多了。中国作为全世界工业门类最为齐全的国家，有着超级成熟的产业链。依托超级成熟的产业链，想做个新玩意儿，从画图纸到做出成品，可能只需要几个月，这大大降低了跨界造硬件的门槛和成本。 除了现成的供应链，其他领域的厂商也带着独门秘技加持手持相机。 大疆的王牌是"稳"。“防抖”是运动相机核心的体验要素，而大疆则拥有全球领先的飞控、云台技术，能够让设备“稳如磐石”。 手机厂商的优势则是“无缝切换”，手持设备所需的光学设计、防抖算法、影像调校等技术与其现有资源高度重叠。 不仅如此，OPPO、vivo、荣耀等手机厂商在中国有成千上万家线下门店，还有数以亿计的手机用户。当他们推出一个运动相机产品，只要在店里摆出来，让买手机的人顺便看看，这个曝光量和销售渠道，是其他品牌很难比的。这就叫用卖手机的网，顺便捞一捞运动相机的鱼。 生态粘性也是不容忽视的一点。 大疆为什么厉害？因为它不止硬件做得好，它的DJI Fly App也做得非常好用，从剪辑到分享一条龙服务。你用了它的设备，就很容易习惯它的软件，最后你的视频、你的使用习惯都留在了它的生态里。下次你再买东西，很可能还会选它。这就形成了粘性。 手机厂商更是如此，让你的运动相机和手机、平板无缝连接，体验更好，你就更难离开了。 行业格局将如何演变？ 这场混战，对消费者和整个行业来说，就像一把双刃剑。 好的一面很明显： 东西越来越好，越来越便宜了。为了抢客户，各家都拼命堆技术、降价格。以前只有高端产品才有的防抖、画质，现在中低端产品也能享受到了。受益的是消费者。 新花样也越来越多了。竞争逼着企业创新，以前想不到的功能和形态都被逼出来了，市场更热闹了。 “冷门”产品变“热门”了。这么多大厂一起宣传运动相机、全景相机，知道和想买的人就多了，把整个市场的蛋糕做大了。 但伴随玩家越来越多，赛道也越发拥挤，产品容易趋于同质化，同时削弱行业的盈利能力，企业赚不到钱，就没有更多资金去搞真正面向未来的核心技术研发，就有可能损害行业的长远发展。 不过，乱局终将沉淀，新的行业秩序将在洗牌中建立。未来趋势可能呈现三个维度： 竞争维度上移。初期大家比的是谁的功能多，谁的像素高。以后要比的可能是：你有没有自己的专用芯片？你的底层算法是不是别人抄不走的？你有没有全新的材料？竞争会深入到更核心、更硬核的层面。 产品场景化细分。成功的产品，会越来越针对特定的人群和场景。比如，专门为骑行发烧友设计的、能完美安装在头盔和车把上的相机套装；或者为旅行博主量身打造的，能一键出片的智能剪辑无人机。从卖单个产品，变成卖一整套场景解决方案。 形态融合与颠覆。现在叫“运动相机”、“无人机”的东西，未来可能会融合，或者变成我们现在完全想不到的新形态。比如，用AI眼镜集成运动相机功能。 结语 这场席卷消费电子的“大乱斗”，本质是一场在技术收敛和增长压力下的必然洗牌。它残酷地淘洗着缺乏核心竞争力的跟风者，同时奖赏那些手握硬核技术、深刻理解用户并能构建繁荣生态的“长期主义者”。 最终，竞争不会止于“互相攻城略地”，而是共同驶向由硬核创新和场景定义所开拓的新大陆。 消费者将有望以更低的成本，享受到更酷、更强大的科技产品。 这场好戏，才刚刚开场。