能源之于AI，到底有多重要？最近能源股的上涨席卷了A股，这其中不仅有降息预期也有制造业景气共振因素，那么站在当下，能投资源类股票吗？预期收益大概多少？如果不能投理由是什么？ 众所周知，投资者一般成群结队搞学习，就是高点！往后看学习群会迅速变“维权群”，这种案例，我们已经很多次看到了。 周期股这次会复制吗？ 【主要话题】 话题一：当下资源股的浪潮正在席卷A股。我知道你们很早就持有煤炭包括部分有色金属相关，想听听你们对于资源股的认知。先说说有哪些分类？ 话题二：上次听到一个观点，大铜矿的建设周期在7年，2013年后铜矿资本开支基本是维护性的，只有几百亿美元，全球的供给没有大的空间。你们怎么看铜的供给，这两年会有缺口吗？感觉很多家的供需平衡表差距很大 话题三：讨论下市场结构，企业盈利和市值占比有关系吗？当下A股非金融企业中，上游盈利占比高于20%，市值占比低于9%，自由流通市值低于4%，如果最终赚企业盈利的钱，他们的市值是不是应该上涨？ 【时间码】🗣 01：18 资源股有哪些？ 03：42 如果之前你没看过资源股，这次不应该参与 05：57 资源股的特征：波动大；观察的角度有需求、供给。很难测算准确~ 12：41 看煤炭比看铜要简单，前者政策约束强，后者市场驱动性强。 20：58 邓晓峰买紫金矿业，听说成本已经为0 26：44 很多人用货币政策走向来炒作周期股 42：25 怎么看这个观点？ “讨论下市场结构，企业盈利和市值占比有关系吗？当下A股非金融企业中，上游盈利占比高于20%，市值占比低于9%，自由流通市值低于4%，如果最终赚企业盈利的钱，他们的市值是不是应该上涨？” 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240407 ，加入社群、一起讨论；

最近，无论是投资圈还是汽车圈，小米的热度居高不下。雷军10年布局，小米SU7成功上市入局新能源汽车行业的竞争。 对于雷军来说，造车计划在2013年就开始布局，已经为此谋划超10年。2013 年雷军两次拜访马斯克，成为了最早一批特斯拉车主，2021 年 3 月，小米才宣布正式进军智能电动汽车领域。2023 年 11 月小米首款车型 SU7 在工信部新能源汽车车型目录上亮相。随后12月小米召开汽车技术发布会，公布了小米在电机、电池、大压铸、智能驾驶以及智能座舱五大汽车核心技术上的突破。 关于小米汽车销量预测。（来自光大证券） 预计 2024E 小米首款汽车销量 5-10 万辆 综合数据来看，2023年前11月B级纯电轿车在新能源市场比例为9.2%，B级纯电轿车车型表现分化，特斯拉、汉EV、海豹在B级轿车新能源市场份额累计超过70%，其余热门车型P7、零跑C01的市场份额不足10%。 1）综合考虑市场竞争、小米的品牌力与首款车型定位，我们预计2024E SU7销量5-10万辆； 后续需聚焦15-20万元纯电车型的爬坡上量能力。 2）我们预计2024E小米汽车业的毛利率约个位数，预计年销量30-40万辆以上+毛利率爬坡至 15%左右或有机会实现盈亏平衡。 【时间码】🗣 02:21 你没有买的股票，看对看错，不是那么重要，投资者不需要对任何行业、任何公司都有一个清晰的答案 05：11 对于企业家来说，造车可能是好事，对于股东来说不一定，不确定的因素太多 09：36 雷军这个人不错，我们圈内对他印象都很好 12：48 为什么说小米造车也是一件难度很大的事情？ 1）玩家多，不确定性高； 2）汽车作为耐用消费品，很多公司都是产品周期，好产品起行情，好产品很难提前预测。 21：53 回归下小米股价在8HKD的时候，市场一些悲观的预期，现在有变化吗？你怎么看？ 1）小米品牌调性 low，尤其和苹果比，low 的牌子走不远。（这几年高端化成功了？谁没有成功 oppo 华为 荣耀没有成功？） 2）手机行业是一个充分竞争，利润低，库存管理不善容易亏钱的事，不是一门好生意。（新能源汽车竞争不低？单一品牌单一车型在历史上最多能占多少比例？） 24：08 大家对于品牌，可能也有误解 33：00 两个问题 1）你观察，现在新能源车玩家，谁的竞争优势出来了，隐形的？ 2）如果整车不好，中游行不行，上游行不行？ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240331 ，加入社群、一起讨论；

投资市场有个现象：很多人身边或多或少都有抓到大牛股的人，但拉长周期，赚大钱的、顶级的投资者名录里面没有他，没有这些抓到大牛股的人，说明什么？ 投资者还是要老老实实的赚钱，踏踏实实做研究，不要做不符合常识的事情，不要冒着本金永久损失的风险。 【推荐书目】 《一生的旅程》《谁说大象不能跳舞》《零售的哲学》《我在通用汽车的岁月》《富甲美国》《基业长青》《从优秀到卓越》 本期杨老师大概聊了这么几个方面： 1）传闻外资被限制买入中国股票，这是风险吗？会影响企业价值吗？ 2）部分外资认为中国市场风险很高，其实也是在跟风。 3）伟大源于平凡，顶级的投资收益还是来源于业绩优质股票+超长期复利回报，踏实做投资，别天天想着抓牛股，AI炒作炒不得； 4）高利息产品、城投债，还能买吗？聊聊地方债务问题，资产——负债，如何平衡。 5）都说自己做价值投资，为啥大家对于风险、收益、稳健，理解不同？语言真是最大的障碍啊！ 6）推荐一些最近看的书，帮助大家理解企业、加强对商业模式洞察灵敏度； 【时间码】🗣 01：53 传闻外资被限制买入中国市场股票？好事、坏事？ 07：08 国内的AI主题，要慎重； 15：14 买城投要多想想，贵州一个营业部刚发生的故事... 25：42 都说自己是做价值投资的，大家理解为何偏差这么大... 34：26 我建议大家减少决策次数，不要天天都在买卖 40：19 大量阅读也是为了避免踩坑，提高审美啊！ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240325 ，加入社群、一起讨论；

熬过了下跌，市场似乎走出了右侧，这是不是一次上车的机会？煤炭ETF从20240307下跌至今差不多10个点，怎么看？长期预期收益应该是多少？ 本期我们讨论了市场当下是否提供倒车接人的机会，以及宏观分析师做投资，宏观分析“因”和“果”的关系； 在讨论中，提到了一个基金经理的业绩经历和对基金评价的观点，认为一个“靓眼”的业绩数据，并不代表这个人有多优秀，可能是时机踩的好。 最后，还讨论了国内市场的波动性对产品业绩的影响，以及如何选择合适的仓位。其中提到了对国内市场的长期业绩、产品净值的关注，以及仓位管理的重要性。最后讨论了加仓和减仓的决策难度。资产回报是非线性的，投资者不宜仅仅根据短期走势进行投资决策。市场波动率具有聚集效应，投资者可能错过后续的暴涨。为了克服线性思维，投资者应坚守纪律，遵循大的规律。市场底部时投资有价值，但成长股的投资需谨慎。宏观经济预测困难，公司研究相对容易。投资者应注重公司价值而非宏观经济波动。基金经理请经济学家讲课的原因以及宏观经济学的局限性也被讨论。 【时间码】🗣 02:04 现在依旧是买入的好机会，择时判断容易左右打脸； 06：13 公募基金经理的无奈，仓位可能受到合同、投委会的限制； 07：49 投资是非线性的，问能不能上车的人，可能都没搞明白投资这件事； 任何资产都有波动，尤其是股票，波动不是风险，本金永久损失才是风险； 12：35 近期煤炭下跌主要原因是煤价在下行； 14：16 从宏观研究分析到投资赚钱，这中间不确定性太多了； 19：04 投资永远不是瞎猜，不是干风格，投资永远要算你的价格和价值； 比如说买一只老母鸡，算下鸡蛋和算明天母鸡卖多少钱，截然不同的思想。 20：39 再次强调，宏观研究分析和投资赚钱关系不大； 24：38 分析是多找一个途径，因为商业世界变量太多，多一个途径角度研究； 39：14 站在当下，拍一下煤炭未来合理的预期回报是？？ 44：55 帮社群朋友问一个问题，芯片ETF 能干吗？ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240318 ，加入社群、一起讨论；

听我们播客的人，大概率不会成为优秀的投资经理，当然讲这个话的人也是一样，现在绝对不是，未来会不会还得有待时间检验； 对于个人投资者来说，先考虑不做什么，比做什么更重要。毕竟市场上每天都有交易的机会，但是不一定有投资的机会。 本期我和杨老师讨论了投资的重要原则和要点。小罗得出几点结论： 1）建议普通人选择关注身边简单易懂的公司，避免盲目追逐新兴行业或高估值的股票。 2）强调投资中最重要的是避免踩坑，而非盲目追求高回报。 3）不要简单模仿，投资者应从成功故事中提炼出成功的要素，而不是简单地模仿。学习历史并用具体的框架衡量，才能更好地进行投资决策。 4）正确合理客观的看待增长、分红；讨论了股票选股时需要考虑的因素，包括企业的投资回报率、产品竞争力等。 5）强调了找到具有长期增长潜力的优秀公司的重要性——慢即是快，只要你不停一定会到终点，只要你还活着，同行死完，你就是大师！ 【时间码】🗣 02：12 我主动放弃了“有点难”的公司； 04：42 确实，投资就是这样，不做什么永远比做什么，还要重要！ 09：18 为什么说对待有想象力的行业需要警惕？ 13：18 总结: 1）未求胜 先求败；2）持仓质量要高，否则踩雷问题很大！3）分红对我来说很重要，对管理层资本配置能力需要认真仔细观察； 20：56 二级市场投资者很单纯，就两个诉求：1赚钱分我，2找到更高投资项目； 29：01 总结： 1）寻求回报是二级市场永恒主题；2）没有100%确定性的事情，例如王传福不做车，比亚迪或许没有这么性感了； 29：36 有关于利润的问题：行业内，竞争者率先打起价格战是否会成为整个行业平均利润水平？例如比亚迪秦降价事件？ 32：01 有关于增长的问题：其实投资找增长，要的是持续增长，并不是短期爆发增长； 42：03 关于消费品的定价策略和竞争思考 47：39 有关于股票交易中投机心理： 1）刚买就走运，赚了10%以上，要不要卖出？ 2）如何克服自己想要“动来动去”的心？ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240303 ，加入社群、一起讨论；

主动基金、被动指数、股票... 这都是工具而已；股票看不懂、基金经理拿不准、退而求其次买指数，这可能也是错的，不是方法错了，是对于指数的了解也不简单； 投资没有一针就好、也绝对不能躺平摆烂。 杨培鸿和小罗讨论了放弃指数基金去买股票的行为。开篇小罗还分享了他对现在年轻人努力生活的感受，认为没有必要悲观，经济会越来越好！ 接着小罗提到了自己放弃指数基金购买股票的原因，包括他的贪婪心态、市场下跌时期望跑赢指数的想法以及对指数投资的看法。他认为在市场给机会的时候可以抓住超额，尤其是对指数基金的收益，同时指出指数投资需要一个新陈代谢的好指数。最后，他总结了不买指数基金的三点理由。 杨老指出，选择投资工具应根据个人目标和情况来确定，并强调重视资产的价值和预期回报而非股价。此外，他还提及了指数的代表性和宽基概念的定义，以及对冲基金和主动基金的区别。建议投资者应该降维减少决策的维度，不要频繁做判断。应该抓住大的机会，避免频繁操作。普通投资者比基金经理更有优势，不需要面对合同约束和排名压力，可以更好地做出决策，以及利用大众情绪进行投资。 【时间码】🗣 00:16 分享自己所见，为何对经济向好充满信心？ 03：42 大韭菜开腔：为啥我卖掉指数去买个股？3个原因... 07：15 指数、主动、股票，都只是工具而已； 1）很难在A股找到真的宽基指数，谁能留言举个例子？ 2）老巴公布最新致股东信，2023年跑输标普，这能证明指数投资更好吗？不能！ 3）在2018年押注创业板的人翻倍了，这种线性思维在科创50上一定能赚钱吗？存疑... 4）很多人有时候都分不清主动、被动区别，举例老巴的赌约，指数和基金比较，这里面的门道你清楚吗？ 5）说一千道一万，买什么都要基于价值、价值、价值，便宜了就多买，比如港股。 6）谈谈接地气这个事。首先肯定不能直接给你代码，第二基金经理不应该每天有那么多观点这是错的，第三投资要降维、降低难度，不要用自己的劣势和别人优点比较，例如和量化比交易？ 7）春节前后，可以发现涨幅惊人，这背后是情绪变化，要抓住大家低谷时刻，敢于重仓。 28：29 请你传帮带，既然买什么都要看估值，买指数的传帮带【指数估值】如何看？ 36：04 一个重要的认知【爆发成长】不重要，要的是【持续成长】 1）真正的成长是持续成长，而我们往往容易高估显眼宝、低估好公司； 2）高利润的公司可能不能持续，只有护城河竞争壁垒保护的高利润公司才值得持有，否则会杀进来太多人，此时高利润是对你的警示； 3）老巴经常和同事聊未来还有哪些公司能保持15倍估值，能保持8%增长，8%可持续增长其实是相当相当不错的。 4）没有金刚钻揽不来瓷器活，高盈利的生意一定会被竞争对手挤的拥挤不堪； 5）投资不能有二极管思维，要用开放心态，例如说主动基金经理不行，就选指数基金，这是不对的； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

本期，杨老师邀请了海外做FOF的投资经理大雷，两人一起聊聊投资理财。 大雷分析了公募基金近年来表现不佳的原因，认为主要是市场风格变化和高点大量基民资金进入导致。他们提到，在投资金融产品时，应先确定投资目标、再选择适合的工具，短期业绩不应成为选择的唯一标准。 大雷认为FOF作为一种解决方案，需要时间来体现优势。此外，大雷还讨论了FOF在市场上的接受度不高以及公募FOF的换手率较高等问题。最后，他强调了投资者在进行投资前需要了解自己的风险承受能力并规划好资金使用用途的重要性。 【时间码】🗣 01：03 怎么看 过去几年公募基金不赚钱的问题？ 05：10 怎么看 公募基金给客户做投教的问题？ 08：50 怎么看 FOF规模增长乏力的问题？这类产品旨在解决...？ 15：34 对于FOF规模增长、产品结构变化的观点； 19：00 理财产品是否应该给投资者明确的预期？FOF的换手率200%是不是偏高？ 25：10 为什么说FOF实际上是解决方案的落地形式？ 33：38 似乎国内投资经理普遍从业时间短，你们有没有统计投资经理的任职期限，从业经验？ 39：45 作为FOF基金经理，你对基民有哪些建议？ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

杨老师和小罗讨论了理财书籍的话题。他们强调了读书对于投资的重要性，同时，他们也讨论了如何判断好书的难点，以及作者在写书时的考虑因素。 他们认为投资需要回归常识并不断学习提升。此外，他们还讨论了个人投资者需要资产配置的原因，以及不同市场定义对资产配置需求的影响。本文还讨论了好书的定义与特点，以及翻译过程中的问题和重要性。 此外，还涉及了普通投资者对资产配置的期待和错误定位，以及指数投资的方法和历史表现。最后，发言人提出了几点建议，包括： 多读书增加投资理解、干好主业确保现金流，保持愉快心态、交高质量朋友获取反馈、少跟风操作保住钱财。 【时间码】🗣 04：26 个人投资者为什么需要资产配置？ 08：00 好书的定义与特点？ 15：50 翻译过程中的挑战与要求 19：27 杨老打算写个什么书，期待是？ 26：16 为啥和出版社编辑的期待背道而驰?? 32：15 被动基金与主动基金的关系 48：59 希望我们的朋友，在新的一年里： 1、 多读几本书 2、 把主业搞好，这是重中之重 3、 多交几个朋友，高质量的朋友 4、 少参与炒作，少掉坑里，抵制诱惑，保住好不容易得来的钱。 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

欢迎收听财自由播客。本期音频来自于杨老师组织的【价值发现日】活动录音，我们也整理出来分享给大家。 在这一期内容之中，基金经理们会围绕贝壳这一家公司来展开讨论。我们普通投资者该如何去听这一期音频？我建议大家可以留心听一下，投资经理是如何研究一家公司？在讨论的时候大家分别关注哪一些点？音频可能会有一些长，耐心听完，我相信大家会对贝壳这家公司的竞争优势、行业特点、隐藏风险点，包括整个地产业现状，会有一个更加深入的了解。 【时间码】🗣 01：47 唐丰圣狮郑永明分享对贝壳找房的研究、业务介绍 07：45 二手房交易的核心环节和痛点 11：31 贝壳带来的行业变革 20：18 贝壳的门店效应和分成机制 24：08 贝壳的优势和挑战分析 27：49 沟通提问：为什么此刻要去看这家公司？什么原因？ 31：34 沟通提问：未来二、三线城市，贝壳如何拓展自己竞争优势？ 33：55 沟通提问：怎么看中美的交易费类问题，有无可比性？ 39：29 嘉宾分享曾经在链家工作感受 47：40 沟通提问： 1）如何防止被跳单； 2）这个二手房交易中介集中度会不会越来越高，通过什么方式？ 3）怎么看整个房地产未来几年的销售情况？ 4）拆分贝壳的业务板块，未来几年觉得哪个更有潜力？ 56：49 嘉宾分享互联网公司对于数据的应用看法 56：49 沟通提问：当下，如何看待房地产整个大周期？ 1：00：28 郑总总结今日收获 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

加更～家人们。 原因无他，就因为A股下跌，我们坚定看好，坚持做多，给大家传递真善美！ 希望早日被小宇宙编辑发现～因为从未推荐。- -

备注：雪球这期要在某个显眼的地方说清楚，我们不是批判雪球或者支持雪球，而是希望大家尽量理解这个策略的实质，再看是不是自己想要的。 最近雪球的热度真是居高不下，原来只在小范围内流传的“雪球产品”也有越来越多的人讨论了，尤其是“敲入”这个词，进入了大众的视线里， 那么，到底什么是雪球产品、什么又是敲入、敲出？ 首先雪球是什么？他肯定不是我们说的投资者社群软件，他是一种复杂的投资产品。简单来说，雪球作衍生品市场中比较火爆的投资理财产品，实际上是一种奇异期权，它的运行规则是，只要挂钩标的（一般挂钩指数比如中证500）在区间内运行，投资者就可以获得购买前约定的高额票息。 所谓的长长的坡，滚起来就是大大的雪球，指数在这个区间震荡就是长坡。这个产品就叫做雪球产品 然后在很多无良销售经理的推销下，很多小白投资者就以为雪球是个固定收益的理财产品，趋之若鹜，结果很多雪球产品爆仓了，很多投资者甚至认为是市场下跌的主要原因， 今天我们就来聊聊这件事。 【主要内容】 【时间码】🗣 02：12 雪球产品的原理是什么？ 10：35 买卖雪球的各方，如何赚钱？券商是咋赚钱？ 15：07 雪球策略的缺陷在哪里？ 17：371）定位错误，买的人希望稳定票息，其实这个产品不是！ 18：162）波动率就是雪球产品的风险 20：063）不是标准的产品，询价报价有风险，投资者对于金融产品的认知比不上卖方！ 23：38 为什么说询价不同，这也是一个策略的缺陷？ 31：15 推荐大家买吗？建议普通投资者怎么干？ 1）搞简单的策略，越简单越好！ 2）可持续的收益来源只有债券和股票 3）风险要相对恒定，而不能很难测算，例如股票上涨下跌多少，你就收益亏损多少，但是衍生品不是！ 45：07 问一个具体的问题 Q:A股波动很大，股票的价格变动幅度大，如何看待“频繁买卖就是在频繁看错，长期持有“和”动态调整止盈“的矛盾？ 51：29 最近在看什么书？ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。