Rexpresso Vol. 4 5月6日晚，斯凯奇（NYSE:SKX）宣布退市，作为全球第三大运动鞋零售商、两度入选《财富》500强的行业巨头，这一举措引发市场震动。 本期Rexpresso，Rex和大家一起借这个机会，聊一聊斯凯奇退市意味着什么。难道退市就是要倒闭了？是什么原因迫使斯凯奇选择退市这一选项？ ———————————————————————————————————————————————— 文本供参~（受篇幅限制，中英全文可在小红薯🔍Rexpresso English获取哦） 今天我们来聊聊一则重磅新闻：美国巨头斯凯奇在被巴西3G资本以94亿美元收购后，结束了24年的上市生涯，正式私有化退市。这一动作引发三大疑问：斯凯奇要不行了吗？退市和国际贸易冲突有关吗？中国市场的未来会怎样？ 00:47 斯凯奇退市意味着公司在走下坡路吗？ 先回答最尖锐的问题：斯凯奇退市是因为快完蛋了吗？答案是否定的。 数据不说谎： 每股63美元的收购价较斯凯奇交易前均价溢价30%。消息一出，股价当日暴涨25%，市场用真金白银投了赞成票。 为何退市？上市公司每季度都要交业绩"答卷"，这种压力常迫使企业追求短期利益。私有化后，斯凯奇能专注长期战略： 将供应链从受关税冲击的地区转移（后面会详细讲）。 发力直营销售（DTC），目标提升直营收入。 加码亚洲市场——这里的中产阶层对高性价比舒适鞋款的需求正在井喷。 但问题来了——3G资本名声颇具争议。还记得卡夫亨氏吗？2015年，3G大幅削减成本导致产品质量下滑、销量暴跌，市值蒸发150亿美元。这次会重蹈覆辙吗？ 关键区别： 3G这次保留了斯凯奇原管理层。创始人兼CEO罗伯特·格林伯格继续掌舵，战略重心似乎是通过投资实现增长而非单纯节流。 02:50 关税战：退市的推手？ 接下来，我们把视线转向国际贸易冲突。斯凯奇在2024年财报中明确警告：“中美关税对利润率构成重大风险。”原因如下： 产能分布：斯凯奇90%的产能位于亚洲——越南占65%，中国25%。 关税压力：美国对中国产鞋类征收25%关税，越南产品关税17.5%。对一家美国市场贡献38%全球销售额的企业来说，这简直是致命打击。 利润侵蚀： 2025年一季度，斯凯奇营业利润同比下滑11.3%，仅关税一项就让毛利率缩水1.5-2个百分点。 那退市如何缓解压力？答案在于：更少的披露=更大的操作空间。 上市公司必须公开每项产能调整或涨价决策。私有化后，斯凯奇可以： 低调将产能从中国/越南转移至印尼和印度（这些国家享受更低关税）。 在没有华尔街监视的情况下，与供应商重新谈判条款。 美国鞋业分销与零售商协会预测，到2026年关税可能导致20%的美国鞋企倒闭。对斯凯奇而言，退市是一种生存策略。 04:33 斯凯奇中国：舒适巨头的转型之路 最后谈谈中国——斯凯奇最大海外市场，拥有3500家门店。但2025年一季度销售额暴跌16%，问题出在哪？ 问题一：设计脱节 斯凯奇在中国销售的产品中，90%产自中国但设计在加州。导致鞋款过于"美式"，不符合本土审美。反观安踏，通过与本土设计师合作打造"国潮"爆款。 问题二：过度依赖批发 斯凯奇在华门店仅8%为直营（安踏超70%），导致对定价、库存和消费者体验把控力弱。 斯凯奇的退市是日暮西山还是涅槃重生？我认为是后者——这是一场为规避贸易战、重燃增长引擎的精准手术。真正的考验在于：3G资本能否在成本控制与创新之间找到平衡？你怎么看？欢迎留言讨论呀～

Rexpresso Vol. 3 5月7日，默林娱乐集团正式宣布上海乐高乐园度假区将于2025年7月5日开园迎客。 本期Rexpresso，Rex和大家一起借这个机会，聊一聊中国主题乐园产业。 ———————————————————————————————————————————————— 文本供参~（受篇幅限制，中英全文可在小红薯🔍Rexpresso English获取哦） 全球开园规模最大的乐高乐园——上海乐高乐园度假区将于2025年7月5日开园迎客。 本期Rexpresso，我将从三个方面浅谈一下中国主题乐园产业～ 01:12 中国及国际主题乐园市场现状 近年来中国主题乐园市场活力十足。根据中国主题公园研究院2024年发布的报告，2023年全国86座大型主题公园共接待游客1.3亿人次，实现营业收入303.89亿元。 国际方面，市场全面回暖。TEA/AECOM数据显示，2023年全球十大主题公园运营商共接待游客5.12亿人次，同比增30%；全球前25大主题公园游客量为2.446亿人次，同比增长23%。 美国迪士尼依然遥遥领先，2023年迎客1.42亿人次；中国华强方特集团以8569万人次的游客量位列第二，同比增长111%。华强方特、长隆集团（3609万）和欢乐谷集团（3571万）等中国运营商均跻身全球十大。 中国园区在全球舞台上地位提升。全球主题公园前25强名单中，中国拥有7个席位。TEA报告指出，亚太地区（主要是中国）的主题公园2023年同比增长78%，远超美洲的3%和欧洲的5%。 内需回升给行业带来新机遇。2025年五一假期5天内，全国国内出游人次达3.14亿，同比增长6.4%。 随着旅游市场恢复，主题乐园作为多数人“周边游”的选择，需求越发多元化、个性化，带动市场规模不断扩大，目前已经超过百亿且保持增长趋势。目前，我国主题乐园市场环境复杂。一方面，巨头营收微薄，部分品牌们通过促销策略来刺激游客入园及消费；而中小型主题乐园则面临拍卖与破产。 不过，截至2024年10月，我国主题公园中有59%已经实现经营性盈利。虽然国内外市场环境复杂，我国本土主题乐园品牌持续走扩张之路。此外，截至2023年9月，中国主题乐园市场渗透率仅为27%，而发达市场平均水平高达68%，国内市场需求仍然尚未被完全满足。因此，外资品牌加码中国市场布局，本土品牌继续扩张之路，我国主题乐园市场将愈发激烈。 从收入结构看，国内公园依然高度依赖门票。国外大型乐园收入更为多元，以迪士尼为例，其“乐园及度假区”业务仅30%来自门票；而国内公园门票收入占比约70%，二次消费相对较低。 05:01 北京与上海主题乐园优劣分析 上海迪士尼乐园与北京环球影城各具特色。以上海迪士尼为例，它位于浦东新区东部，可通过地铁11号线（迪士尼站）直达。上海迪士尼乐园拥有完善的度假区设施，包括上海迪士尼小镇、玩具总动员酒店和漫威复仇者酒店等配套。上海气候温和，冬季平均气温在0–10°C之间，适合全年运营，但夏季高温多雨需做好防暑措施。 北京环球影城位于北京市朝阳区南部，毗邻7号线和八通线，可较方便到达。园区周边有万象天地等商业中心以及环球影城大酒店等住宿选择。北京夏季炎热干燥，游客需注意防暑，而冬季最低可达-10°C左右，室外项目受限需更多室内活动安排。总体而言，两地交通都比较便利，但两地气候的不同会对两地主题公园的运作方式产生一定影响。 在IP吸引力方面，上海迪士尼主打米奇、漫威和迪士尼经典IP，其全新“疯狂动物城”主题园区更吸引了大量家庭游客；北京环球影城则引入了《变形金刚》《侏罗纪世界》《功夫熊猫》等好莱坞大片IP，注重沉浸式电影体验。国内新兴主题乐园也在崛起：例如2023年9月开业的北京泡泡玛特城市乐园，作为国内首个潮玩IP沉浸式主题乐园，一经开园便吸引了大量年轻游客；上海即将开业的乐高乐园则面向家庭市场，期待利用乐高IP吸引儿童及亲子游。 住宿与再消费潜力上，两地配套丰富：上海迪士尼拥有两家度假酒店，北京环球影城周边亦有高端酒店。值得注意的是复游潜力极高——2024年主题乐园发展报告显示上海迪士尼年卡持有者年均入园次数达12次，凸显当地游客复游意愿。总体而言，上海迪士尼强调度假式体验，拥有更强的二次消费链条；北京环球影城则凭借新鲜度和品牌效应迅速成长，周边商业拉动作用也在提升。 09:47 中国主题乐园未来新业态展望 展望未来，中国主题乐园业态正在多元化。元宇宙和虚拟现实技术开始与主题乐园结合，提供新型沉浸体验。例如，国内首个科幻主题综合体已于2025年3月在苏州开业，该项目融合了三体等科幻IP和元宇宙技术，打造沉浸式科幻游览体验。此外，在线平台和科技企业也在布局线下IP：爱奇艺等流媒体平台计划建设结合VR技术的新乐园，将热门剧集IP融入游乐设施，满足年轻用户需求。 “小而精”的潮玩主题乐园模式值得关注。泡泡玛特此后可能在全国更多城市复制其室内微型乐园，形成潮玩爱好者聚集地。业界还在探索将大型演艺秀和夜游经济结合的模式。例如宋城文旅集团等以文化演艺闻名的企业，已经通过夜间演出、节庆活动延长公园开放时间，吸引夜间游客。未来可能出现更多“白天游乐+夜间演艺”的综合文旅项目，以提升游客体验和延长消费时长。 国产IP主题园区将成新增长点。目前，国产文化IP受到了高度关注。2024年中国科幻主题旅游收入达到244亿元，其中国内科幻主题乐园占比显著提升。三体宇宙通过推出话剧、沉浸式剧场等衍生项目，已经将“三体宇宙”打造成跨界演艺品牌，并打造了首个科幻主题综合体。未来，故宫等文化IP以及热门动漫、历史题材等，也有望被开发成主题乐园。这些本土IP园区的开发，将为市场注入新鲜元素，满足消费者多元需求。 资料来源： 数据来源于TEA/AECOM、文化和旅游部、中国主题公园研究院、艾媒咨询等机构报告，以及权威媒体报道；观点为行业专家预判。

Rexpresso Vol. 2 2025年5月5日，美国微软公司旗下即时通信软件Skype，正式停止运营， 22年的旅程，Skype终于走到了尽头。 本期Rexpresso，Rex和大家一起深入分析，了解真相。 ———————————————————————————————————————————————— 文本供参~（受篇幅限制，中英全文可在小红薯🔍Rexpresso English获取哦） 想象一下，在没有视频通话应用的年代，想念远方的家人只能寄信或昂贵的长途电话。自2003年问世以来，Skype改变了这一切。Skype通过互联网让我们免费跨越国界通话，以一种“横跨海洋”的方式把亲人朋友连到一起。在全球化的今天，这种曾经的“奇迹”技术，让无数家庭摆脱了思乡之苦。 本期，我将根据我所搜集到的材料，从四个方面谈一谈Skype。 01:29 时代的眼泪：Skype传奇回顾 / Tears of an Era: Skype’s Legendary Journey 说到过往，让我们按下快进键，跳回到Skype的青葱年代，看看这个传奇服务的起起伏伏。2003年，Skype诞生于丹麦和爱沙尼亚联合的团队。Skype的名字来自“Sky peer-to-peer”（天空对等网络），体现了其点对点网络的设计。创始人Janus Friis和Niklas Zennström利用这一技术开发出首个版本，最初Skype仅支持PC对PC的网络语音通话。尽管功能单一，它已经开创了通信新模式：人们再也不用为打国际电话支付高额话费。 2005年是关键一年：Skype发布了2.0测试版，引入了革命性的视频通话功能。同年，网络巨头eBay以25亿美元收购了Skype。Skype的人气因此急剧飙升，当年还推出了可容纳最多100人的“Skypecast”群组语音功能，让在线多人语音聊天成为可能。 接下来几年，Skype几经易手：2009年以19亿美元被Silver Lake等投资集团收购；2011年，又被微软以85亿美元重金并购，用来替换自家的MSN信使。那时的Skype已经家喻户晓。2010年代中期，全球注册用户累计已超过6.6亿，月活跃用户曾高达3亿。 随着时间推移，技术也在变化。Skype最初是P2P网络，2012年转向微软超级节点架构，2017年彻底迁移到Azure云服务。但是在智能手机和云端协作时代来临后，Skype显得有些力不从心。微软宣布将于2025年5月5日正式停运Skype，由功能更全面的Teams接棒。至此，这段横跨22年的传奇落下帷幕。 03:39 数据背后的故事 / Behind the Data: Why Skype Fell 从数据上看，Skype曾拥有庞大的用户基数，但近年来一路下滑。2010年底Skype全球注册用户超过6.6亿，其中2015年每月有近3亿人在使用。然而到了2020年3月，这个数字已降至1亿月活用户，日均使用者只有约4000万。 在2020年新冠疫情期间，Skype的日活用户短暂激增了70%，但竞争对手增长更猛。Zoom在2020年4月的日会议参与人数飙升至3亿；而微软的Teams也迅速崛起，截至2023年其日活跃用户达到3亿。甚至有调查显示，到2021年Zoom占据了近一半的企业视频会议市场，而Skype仅剩约6.6%的份额。与此同时，WhatsApp、Google Meet、FaceTime等平台也在争抢用户份额，让Skype变得不再独占鳌头。 多位业界专家分析认为，Skype未能及时适应移动时代和新的用户需求，是其走下坡路的重要原因。Skype的应用在智能手机上表现不够轻便，一些人抱怨启动速度慢、稳定性差。此外，现代用户不仅需要通话，还期待聊天、群组协作等功能，而这些都是Zoom或Teams等平台陆续强化的。根据统计，Skype在2023年日活用户已下降到3600万，清晰地表明它已经被新一代的沟通工具甩在身后。总的来说，数据描绘的就是一个既定趋势：Skype已被新秀们甩在身后。那么，换个视角，微软为什么要把接力棒交给Teams呢？ 05:50 微软视角：从Skype到Teams的战略 / Microsoft’s Perspective: Shifting from Skype to Teams 从微软官方公布的信息来看，这是一项战略调整。微软365博客的负责人Jeff Teper表示：“我们将于2025年5月停用Skype，将重心放在免费的Microsoft Teams上，这是我们现代化的通信与协作中心”。微软用直白的语言说明，他们要“简化免费通讯产品”以更好地响应客户需求。换句话说，微软要把资源集中到一个统一的平台上。 回顾历史，这也并非意外：微软在2011年斥资85亿美元并购Skype，在那时曾承诺将其整合到自家产品中。但事实上，Skype长期未被整合进Office或Windows，技术也没有跟随微软生态优化。正如《卫报》报道，一位策略学教授指出：“Skype从未被整合到任何其他微软平台……这清楚地表明微软早已决定停用该服务”。换句话说，微软对Skype的发展主动权早已不多。 事实上，微软已经有了自己的团队协作工具——Microsoft Teams。自2017年推出以来，Teams与Office 365深度绑定，迅速被大量企业和个人采用。据官方数据显示，已有数以亿计的用户使用Teams，每日会议使用时间在过去两年里增长了4倍。许多企业把它当作日常协作中心，而微软也将其置于其365套件核心。市场分析认为，在Teams崛起后，Skype的角色逐渐被边缘化。 总的来说，微软的策略是整合资源、简化产品线。Teams提供了Skype的所有核心功能（语音、视频、聊天），并附加了日历、文件共享、社区等更多协作特性。微软相信，聚焦一个现代化的平台才能满足用户对一体化体验的期望。正如分析所说，此次举措旨在“简化免费通信产品”并说服用户将旧有消息和联系人迁移到Teams以实现无缝过渡。 从微软的角度来看，Skype的谢幕几乎是早有预谋。那么，最后我们来做个有趣的假设：如果Skype没有被微软收购，它今天会是什么模样呢？ 08:30 失联的世界：如果Skype没被微软收购？ / A Lost World: What If Microsoft Never Bought Skype? 这些都是脑洞大开的假设，但不妨一想。一些专家认为，微软2011年的收购反而成了Skype的“死亡之吻”：按理说到了疫情期间，Skype本来可以成为远程办公的主力，但微软却将它并入自己的生态，让它失去了独立发展的机会。如果没有那一步，Skype或许会走上完全不同的道路。 2011年微软出价85亿美元竞购时，Skype正值巅峰：大约拥有1.5亿月活用户。假如它一直独立，它可能会持续利用点对点的优势，或者通过其他融资来保持发展。也许它会早些强化移动端功能或加密技术，做成更轻量、更安全的应用，就像后来WhatsApp那样把语音、视频和文字集成在一个平台里。 当然，市场环境同样剧变：自2012年起，Zoom、Slack等后来者崛起，2017年Teams登场。一个独立的Skype必须面对这些竞争对手。它可能专注提高通话质量与易用性来抗衡Zoom，也可能增强协作功能与Teams一较高下。但也有分析指出，到2020年时Skype的日活只有约2300万，远低于其他平台，如果不变革，可能早被淘汰。 另一个可能性是，如果Skype保持独立，它也许会成为类似WhatsApp那样的超级通讯工具：集成了端到端加密的语音、视频和消息功能，成为个人用户的首选。或者它可能选择企业市场路线，像Zoom那样专注会议服务。也有人猜想，如果Skype成为一家独立上市公司，它的未来会怎样：也许会被另一个巨头收购，或转型加入更大的生态系统。 无论如何，这些都是假设。可以确定的是，今天Zoom和Teams等新巨头已经占据了主导地位：Zoom在2020年4月的日活曾高达3亿，而Teams用户也达数亿级别。或许在另一个世界里，我们的设备上还留着Skype的图标；但在我们的现实里，通信世界已经进入了新的时代，一个和Skype说再见的时代。 文本参考：Guardian, AlJazeera, Skype [Wikipedia], DSP, MicrosoftBlog, The Independent, Eleken analysis, etc.