相比制造端的跌宕起伏，电站终端稳步向前。 “双碳”指引下，“十四五”期间，光伏电站投资开发进入狂飙模式，2021~2023三年时间，国内光伏新增装机达到359GW，远超前十年百吉瓦。而聚焦核心投资商，北极星跟踪了45家投资商的近4年光伏装机数据，对比2020年底，2023年底光伏累计装机最高增长20倍。 “五大”领跑 肩负能源转型重任，“五小六小”电力央企也早已成为主要新能源投资商，截至去年底，11家企业光伏累计装机合计248GW，在全国光伏电站版图中占比40%以上。其中，全球光伏“巨无霸”国家电投可谓一骑绝尘。截至2023年底，国家电投光伏累计装机规模超69GW，最新消息显示，今年7月底，这一数字已逼近73GW。“十四五”前三年，国家电投光伏装机保持年均30%以上的增速，三年时间合计新增光伏装机近40GW，稳步迈向“十四五”目标。紧随其后的便是国家能源集团，从2020年底的不足2GW到2023年底的超35GW，这位风电“一哥”用20倍的增长强势将名字镌刻至光伏顶峰。“十四五”前三年，国家能源集团也是国家电投之外，唯二光伏新增装机达到30GW以上的投资商。紧追不舍的还有华能和华电，截至去年底光伏累计装机分别为34GW、27GW，“十四五”前三年两者光伏新增装机均在20GW+。接下来则并非是“五大”集团中的大唐，位列“六小”的中核集团、三峡集团在此轮光伏竞争中纷纷实现超越，前者光伏累计规模已跃上20GW+，后者则无限逼近。特别是三峡集团，其2021年发电装机容量突破1亿千瓦大关，2023年底增至1.5亿，新能源装机更是位列前五，一改传统“五大”格局的呼声愈演愈烈。但值得重视的是，尽管大唐集团在光伏规 模上稍显落后，但近三年来其光伏增速稳步上升。在去年的底的一次党组会议上，大唐集团董事长邹磊也强调，确保“十四五”新能源投产目标务期必成。此时，再次回看各大集团“十四五”新能源装机目标，可以发现的是，有已完成，大部队有序推进，但也有差距甚大。 民企灵活“进退” 在光伏电站的投资军团中，民企仍旧活跃其中，包括正泰、信义光能、晶科科技、通威、天合、晶澳、特变电工、林洋能源等。特别是正泰更是“一枝独秀”，领先部分央企闯入TOP10之列。根据上市企业公告披露，截至今年第一季度末，正泰持有光伏电站规模16.7GW，其中户用光伏电站14.4GW，占比86%。其2023年报显示，2023年户用光伏旗舰平台正泰安能新增装机容量超12GW，约占全国户用光伏新增装机容量的29%，可谓构成了正泰电站投资开发版图的最强推动力。而增速较快的则为晶澳，近两年，晶澳光伏电站规模持续保持正增长。截至去年末，晶澳持有光伏电站规模2.165GW，与2020年同期相比增长392%。当然，作为重资产，飙升的光伏电站规模也极度考验着企业的资金情况。因此，灵活滚动开发也成为一众民营光伏电站投资商的共同选择。一方面，积极争取指标以保障电站业务的可持续增长。如晶科科技在年报中披露，2023年共获取指标2899MW，其中光伏项目开发指标2397MW、风电项目开发指标520MW；信义光能截至今年上半年已核准并网规模6244MW；天合2023年末在手已核准电站容量4831MW；林洋能源累计储备光伏项目超 4GW。另一方面，在保留部分优质电站资产以持续获得稳定发电收益外，加速转让电站资产，轻资产运行提高资金使用效率。2023年度，正泰出售光伏电站超9GW，其中户用电站占比九成；天合光伏电站出售规模近8GW、晶科科技光伏电站出售592GW；曾为民营光伏电站“一哥”的协鑫新能源，2023年末光伏电站规模仅剩134MW，极速“瘦身”则换来的是负债减压，负债率由2022年的51%进一步降低至2023年23%，核心主业全面转向天然气、液化天然气以及电站运维管理服务。 加速的地方能源集团 新能源装机曲线昂首向上的还有地方能源集团。承接地方政府能源转型的核心重任，地方能源集团自然不约而同地将目光聚焦于新能源赛道上。目前，一众地方能源集团中，光伏规模领跑的为京能集团，其旗下主要包含两大新能源平台京能国际和京能清洁能源，截至2023年底，两者光伏累计装机规模分别为6GW、3.8GW，合力助推京能集团新能源规模突破20GW。此外，新能源累计装机突破10GW级别的地方国企还有广东能源集团。截至去年底，广东能源集团新能源累计装机13.64GW，同比增长63%。其余地方能源集团的规模规模亦或新能源规模虽然占比仍然较小，但显而易见的是“加速度”。如赣能股份，2020年末其光伏装机不足20MW，2023年底这一数字已飙至469MW，增长2889%；甘肃能源，从2020年到2023年，其光伏装机有136MW增长至736MW；云南能投集团2023年底新能源装机容量274.88MW，至“十四五”末，将力争实现绿色能源板块装机规模 5.13 GW。事实上，云南能投集团之外，众多地方能源集团也设立了积极的新能源装机目标。回归始终，无论是从经济效益出发，亦或契合能源转型大势，各大新能源投资商的装机或将继续稳步向上，但规模飙升之下，日益凸显的土地矛盾以及市场化交易下的电价风险，均将成为接下来投资商开疆拓土征途上的重要挑战。

2024年7月22日，上海市政协召开推进能源结构转型，助推上海实施双碳战略 重点提案专题督办办理推进会，会议信息透露，深远海风电是上海市未来可持续开发的最大绿电资源宝库，上海市市发改委已编制规划并获得国家批复，总规模2930万千瓦，全部建成后每年可提供约1000亿千瓦时绿电。 最新公开数据显示，上海市的海洋面积为1.07万平方公里，在全国12个（含台湾）拥有海洋区域的省市区中排名第九，岸线长度172公里，排名第十一，但就是在这样一个海洋资源优势明显很穷的地方，居然规划了29.3GW的海上风电，比起之前规划海上风电最多的广东省而言，其海上风电手笔可谓巨大。 我们再看看几个海洋大省的海上风电规划： § 广东：省海域总面积41.9万平方公里。十三五期间规划海上风电57GW § 浙江：海域面积26万平方公里，大陆海岸线和海岛岸线长达 6500公里,岸线长度国内第一，2024年最新海上风电规划28GW § 山东：海域面积16.9万平方千米，2023年调整后的规划海上风电35GW § 广西：海域面积约12.93万平方公里，2023年确认后的海上风电规划（最新）25GW，先期启动7.5GW。 无论是海域面积，还是岸线长度，上海都在大陆架的11个省市区中都没有任何优势，为什么上海在这么有限的海域却是规划了这么大容量的海上风电呢?从海域属性来看，这些新规划的海上风电基本上都是深远海海上风电。大家都知道，上海是全球最大的经济中心之一，海洋运输极为发达，在近海建设大规模的海上风电几乎不太现实，虽然上海建设了中国第一个真真的海上风电场，东海大桥一期风电场，但在过去的15年发展历史进程中，上海的海上风电依旧受制于海洋各种限制因素未曾大规模突破。长1.07万平方公里规划29.3GW海上风电：为啥？ 为啥上海敢于在最小的区域规划最大的海上风电？ 2023年，上海市年用电量达1849亿千瓦时，同比增长5.9%。本市发电量1015亿千瓦时，占全年用电量54.9%，也就是说近一半的用电量受制于外电，随着3060双碳目标的逼近和中国西部经济的快速增长，各省市的绿电送出增速明显放缓，原因在于地主家的余粮也不多啊，况且特高压建设送出的电力开始绿电和火电搭配，明显未来上海市的经济发展用电量存在风险。 就在6月27日晚上，中央电视台晚间新闻播报，2030年海上风电装机规模将达到1.5亿千瓦，海上风电发电量占东部沿海地区用电量的10%，这条新闻透露巨量信息。 从这条新闻到上海公布29.3GW海上风电规划，时间不到一个月，足见上海在能源发展规划政策方面的敏感性，当然，这些工作肯定不是偶然，而是早有动作，只不过是在顺理成章的事实而已。 毋庸置疑，中国海上风电已并网规模接近，近海海风基本已经完成，接下来海上风电发展就得看深远海，根据行业研究机构的研究结果显示，中国可开发海上风电容量超过3000GW，90%以上在深远海区域，在航运、渔业、JS、环保的各种限制条件下，近海风电发展越来越受限，发展深远海成为行业必然，这也是上海市海上风电起步最早，而发展最晚，当然其海域面积小则是发展最少的根本原因。 在未来双碳绿色电力保障与安全的压力下，上海大手笔规划深远海海上风电，说明了一个问题，深远海海上风电的发展条件已经成熟，因为上海已经没有近海风电可以开发。海上风电发展形势所逼：《深远海海上风电管理办法》发布呼之欲出 限制深远海风电发展的根本原因业内人士都非常清楚，那就是我们风电领域关注的一个文件《深远海海上风电管理办法》，这个办法实际上已经酝酿多年，之所以一直未能出台，其深层次的原因很多，不仅仅是海洋局的事情，还有交通部门，渔业部门，石油勘探，环保部门等多个部位的相关事宜，上海29.3GW的海上风电规划出台，显然是这个文件已经基本成熟，具备发布条件了，否则这个规划是没有任何意义。 从全国来看，《深远海海上风电管理办法》的出台也是形势所逼，过去可能只有福建和广东着急，因为他们的深远海占大头，尤其是广东的粤东区域，近海开发规模极小（相对海域面积而言），但进入十五五后，十一个海上风电的省市区都面临着深远海的问题，如果政策不出台，也就意味着中国的海上风电就此打住。 可以预见，《深远海海上风电管理办法》正式发布已经具备条件，发布时间就在咫尺，深远海海上风电的用海问题相信很快就会解决，否则沿海省份近30个海上风电装备基地就可以关门大吉了，何况部分省份已经把海上风电装备及产业作为经济 增长新引擎来发展呢！

秋分甫过，丰收的序曲悄然奏响，而在能源领域，一场深刻的变革也正步入其运行一年的收获期。 2023年9月，国家发展改革委、国家能源局联合发布了《电力现货市场基本规则（试行）》，此际正值试行出台一周年，其成效如何，成为各界关注的焦点。 央视财经在2024年9月的一则报道，给我们揭示了——电力现货市场的建设，给发电企业、售电公司、电力用户和虚拟电厂、新型储能等新型电力系统的参与主体，以及无数个工商业用能企业带来的影响和变化，尤其是收益的无限可能。 山西作为先锋，其电力现货市场已正式步入正轨。现在，电力现货市场的足迹已遍布全国大部分地区，山西、广东、山东、甘肃等地市场纷纷迈入正式运营阶段，这场被誉为“啃硬骨头的改革”正以稳健的步伐不断前行。 国内电力现货市场发展一览 2017年8月，国家发展改革委、国家能源局选择南方(从广东起步)、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃8个地区作为第一批试点。 2021年5月，国家能源局选择上海、江苏、安徽、辽宁、河南、湖北6省市为第二批电力现货试点。2023年6月，江西率先完成全国首个非试点地区电力现货市场结算试运行。2023年底，山西、广东电力现货市场陆续“转正”。2024年6月，山东电力现货市场“转正”。2024年9月，甘肃电力现货市场“转正”，成为目前全国唯一一个用户“报量报价”参与的电力现货市场。2024年底至明年，还会有哪些省份会完成电力现货市场的“转正”，值得我们关注。规则的制定与试点、落地等并非一蹴而就，但当前的成就无疑令人振奋，激励着我们继续向前探索。 在《电力现货市场基本规则（试行）》中，明确虚拟电厂为新型经营主体。如今，“虚拟电厂”频繁出现于各类政策文件之中，随着新能源占比的持续提升和电网负荷特性的深刻变化，其市场需求也正如井喷般爆发。 我们欣喜地看到虚拟电厂的市场潜力不断被激发，那么，在试行的这一年里，虚拟电厂的盈利模式是否有新的诠释？ 电能量交易Electricity Energy Trading在电力现货市场中，虚拟电厂展现了其独特的灵活性和适应性，通过三种主要交易品种积极参与市场活动。一是通过削峰解决当前负荷水平较高、发电容量不足时的容量短缺问题。 二是通过填谷解决当负荷水平较低、因新能源大发导致电网负备用不足、影响电网安全稳定运行的问题。 三是虚拟电厂可以作为“市场化发电机组”，将分布式电源、储能等资源聚合参与日前市场交易申报，通过低电价时段储能用电，高电价时段储能放电、分布式光伏发电平抑现货市场价格。 以山西为例，目前正在进行“负荷类”虚拟电厂建设，按照“负发电”模式报量报价参与电能量交易。 在电力供应紧张时期，山西建设的15家虚拟电厂，每天可释放出156.8万千瓦时电量，可满足22.4万户家庭的日用电需求。山西电力现货市场价差范围为0-1500元/MWh，给虚拟电厂盈利带来巨大空间。 从测算数据来看，山西某虚拟电厂聚合资源10万千瓦，可调节量约2万千瓦，可调时长2h，综合调节系数0.8（每天可调节2*2*0.8=3.2万千瓦时），虚拟电厂运营商与代理用户采用3：7的收益比例分成，测算年收益如下表所示。 在电力现货暂未试点或未完全“转正”的地区，电力需求响应和电力辅助服务也是电力交易市场的重要方式。 电力需求响应Demand Response 电力需求响应由政府机构主导，聚合各方资源，通过精细化的邀约、快速响应及激励机制，有效促进了供需两侧的平衡。 从测算数据来看，某虚拟电厂参加一次削峰快速调用，提前半小时通知，调用时间2小时。交易出清基准价为3元/ kWh，那么本次补贴价为6元/kWh。该虚拟电厂此次执行调用有效认定电量2000kWh，补贴12000元。 电力辅助服务Electricity Ancillary Services在国内电力市场的多元化发展中，电力辅助服务模式“因地制宜”。且电力辅助服务市场的交易品种繁多，涵盖了调峰、调频、备用等多个关键领域。电力辅助服务的建设方向旨在通过单独出清或联合出清的方式实现与电力现货市场的衔接。 下表为前两批现货试点地区的辅助服务市场建设情况。 成熟的市场机制是虚拟电厂发展的繁荣平台，不仅包括多元化的市场，如电能量、辅助服务、容量等，还要求市场参与者的主体地位清晰界定，交易规则全面完善等。 不只是探索，虚拟电厂正在实现更多可持续的盈利模式。作为数字技术在电力系统中的应用，虚拟电厂不仅促进了科技创新，还支撑了能源产业发展。据《中国能源报》预测，在2025年和2030年间，虚拟电厂的市场规模将达到1300亿元~1800亿元，显示出巨大的发展潜力。作为虚拟电厂领域的运营商，原力在深耕虚拟电厂运营及能源经纪人服务的同时，已在江苏、广东、安徽、四川、上海、湖南等多地展开电能量交易、电力需求响应、辅助服务等交易服务，已成功惠及10000+用户，通过原力的虚拟电厂盈利模式，精准匹配并为用户提供定制化的增效服务方案。原力正在用一个个落地的实践书写着虚拟电厂作为新型经营主体的篇章，携手各界伙伴，共同迈出推动新型电力系统向前发展的坚实步伐。

2024年，新能源车的格局大戏，超出了大部分人的沙盘推演。别的不说，先上数据。比亚迪：2024年第二季度收入1762亿元，同比增长26%，净利润91亿元，同比增长33%。整体毛利率为19%，剔除比亚迪电子估算毛利率超过22%。公司二季度整体销量98.7万辆，同比增长40%。特斯拉：2024年第二季度总收入255亿美元，其中汽车收入为199亿美元，同比下降7%，净利润18.1亿美元，同比下降42%，整体毛利率为18%，汽车毛利率18.5%。二季度总交付量约为44.4万辆，同比下降5%。从二季度的收入和净利润体量来看，前者与后者居然已经非常接近。此消彼长之间，比亚迪与特斯拉，本来两个基本算平行宇宙的汽车企业，已然狭路相逢。 01比亚迪的大年 1.一路走来的那些偏见比亚迪取得今年的成绩，着实令人敬佩。从后视镜看去，与国内其他造车新势力能享受泼天的流量不同，比亚迪一路成长过来，没有流量，多是偏见。被认为没有实力，开局一个三。2003年，拿到牌照的比亚迪正式开始做汽车业务，但确实只能在外资、合资和国资三座大山中求生存，不被所有人看好。当然20年后，已经坐稳国产第一市值的交椅。被认为没有战略，屡屡事后打脸。2004年，公司就推出了2款纯电动乘用车，和特斯拉同一时间，堪称国产新能源车鼻祖。2022年，比亚迪更是大胆的决策停产燃油汽车，全面转型新能源，而长城、吉利、大众、宝马等一众中外车企，还痛苦挣扎在左右手互搏中。然后被骂没有技术。玩新能源已经30年的比亚迪，在技术路线上基本没有犯过大的错误。即使在4年前，混动是不是没有前景的仍然争论的焦头烂额，但事实证明混动大有可为。2008年比亚迪就推出了首款插电混动，如今已经把混动玩的炉火纯青。另外，曾火爆一时的比亚迪刀片电池，也证明它核心技术的强悍。当然，还有人认为比亚迪一体化，压榨供应链。但作为少数实现盈利的国产新能源，用22%的毛利率证明其他人都是外行。其他偏见，不一而足。2.智商税时代终将一去不返比亚迪最后一个被 黑的点，就是品牌力。2023年，比亚迪销量首次突破300万辆大关，而随着DMI5.0平台的推出，公司还将迎来大改款，亏电油耗、续航里程等核心指标，领先业内至少一年的时间。在这一平台的加持下，比亚迪在今年有望做到400万辆，而500万辆也最早可能在2026年就突破。话说这又跟品牌力有什么关系？比亚迪的基本盘在国内，国内汽车早已进入存量市场，那未来200万的增量，靠吃谁的份额？答案是看似高高在上但已经岌岌可危的合资。现在国内A和B级的轿车及SUV，一共有1200万辆左右的年销量，而合资品牌，份额整体超过一半。今年上半年，曾经高贵如BBA，也只能靠降价勉励维持，其他合资就更艰难了，从他们今年的中报就不能看出经营的艰难，而且据称存量产能将退出1000万辆，得罪的人太多这儿就不点名了。随着比亚迪、小米、理想等国产车从性价比到口碑实现对合资的碾压，那些靠一个标就能多卖几万甚至十万块钱的智商税时代，终将一去不返。不用太久远，明年估计就是合资加速坍塌的一年。 02 特斯拉的小年 特斯拉今年业绩不行，倒是没有太多令人意外之处。核心原因就是车型的青黄不接。在今年二季度44.4万台的交付量中，Model 3和Model Y交付量占到了95%，再强的产品力也经不起审美疲劳。而且Model3和Model Y，吃BBA的份额的红利已经走到了头，今年销量出现了下滑。另一个红利，就是供应链的全球化，在近3年，随着中国工厂的满产，也走到了尽头。更何况，你有的别人都有了，价格还比你更低。然后，被寄予厚望的Cybetruck虽然在2023年11月，终于能够交付了，而且积压订单超百万，但奈何制造难度太高，近期甚至传出特斯拉开始停止接单。2024年只剩故事支撑特斯拉的高估值。在纳指牛市的氛围中，马斯克还可以靠着FSD入华、人形机器人、自动驾驶、Robotaxi、Dojo等等概念支撑。 03平行宇宙终相逢 过去5年，一个在30万以上的价格带里面杀疯了，一个在30万以下的价格带里面卷赢了，但两个人从未打过照面。哪怕直到2024年，特斯拉和比亚迪，还完全是两个平行世界的玩家。但经过一个小年一个大年，两者差距弥合。如果说，之前是新能源车企对传统燃油车企的单方面绞杀，那从2025年开始，新能源内部相互的搏杀将正式开始。1.比亚迪三大增长点迎面撞上特斯拉当成为六边形战士之后，比亚迪远期的增长点又在哪里？其实未来比亚迪的方向基本是明牌，那就是高端化、智能化和出海。汽车市场和手机市场是一样的，中低端价格带量大但利润薄，比亚迪单车盈利不到一万元，就这还靠的是难以复制的规模优势和垂直一体化战略。高端豪华车，虽然量少，但单车利润动辄数万起步，是一个利润空间大的多的蛋糕。仅国内30万元以上的高端车年销量就接近500万辆，而且还主要被BBA、合资和特斯拉垄断，但新能源车企中，理想和华为系已经蹚出来一条路，比亚迪正在加紧跟上，所以腾势、仰望、方程豹三管齐下，宣传力度也明显大出一截，今年销量合计如果能够站稳15万辆，那就具备未来上高端牌桌的实力。如果说过去比亚迪真正的短板在哪儿，那就是智能化。但这也能够理解，你让均价不到15万的车企在智能化 砸重金，也不合乎逻辑。但随着比亚迪要突破高端化，那智能化不得不上。在2021年开始，比亚迪通过投资地平线切入自动驾驶芯片、与Momenta成立了合资公司迪派智行自研智驾算法，已可以看到比亚迪的自动驾驶，已经深入底层技术。在车型上，智驾平台也合理的分为三个版本： 基于地平线单征程5的方案，在20万元级的汉等车型上量产； 基于英伟达单OrinX配合双激光雷达方案，在30万元级的腾势N7上量产； 基于英伟达双OrinX配合三激光雷达方案，在110万的仰望车型上搭载。 最后一块拼图是出海。可以说，比亚迪的出海这次是玩真的，在最新的二季报中，比亚迪出销售10.6万辆，占比11%，全球所有的大市值车企，没有实现全球化的，仅此一家。一个车企是不是要做全球化，不要听他说了什么，只需要看一个点，那就是有没有在海外建产能。口嗨不要钱，建产能才是真正的all in。这几年，比亚迪已经激进的在匈牙利、泰国、巴西、乌兹别克斯坦、印尼等地布局了产能，跨多个洲的工厂布局，显然说明公司的野心在整个世界地图。而且，已经清晰的规划产能已经达到100万辆，加起来和特斯拉上海工厂一个体量。随着高端化、智能化和出海战略的全面铺开，比亚迪，将全身直面特斯拉。2.特斯拉的新增长点，也将遇到比亚迪而遭遇增长瓶颈的特斯拉，也离往下卷低端市场的时点也越来越近。首先，这是符合马斯克产品规划路线图的，不停降低价格做到科技普惠确实是他一贯的追求。另外一方面，越来越多的产品信息开始浮上水面。最新的爆料是特斯拉计划在2025年上半年启动一款更经济型电动汽车的生产，这就是已经传言数年的Model2或者Model q，定价传言有16-18万元不等，而这已经完全覆盖比亚迪的价格带。据称，这款车型的最大产能有望接近300万台，鸿海可能为其代工。算上现在已有3和Y的100多万辆的年销量，未来Cybertruck大几十万辆，以及Model 2 300万辆，特斯拉未来的年销量能展望的数字也是500万辆，又跟比亚迪的500万辆撞了个满怀。所以，从2025年开始，这两家以前基本上不会被放在一起的车企，将从产品力、价格带、产销量、供应链等频频被全方位比较。正如2011年马斯克接受采访时被问起觉得比亚迪如何，马斯克回复的是：你有在市场上看到比亚迪的的车吗？而2023年，时代的回旋镖正中马斯克的眉心，当然他也正面回应觉得比亚迪这么多年发展下来，竞争力已经很强了。而到明年，估计特斯拉电话会中，被提最多的问题之一，将是如何应对来自比亚迪的竞争。3.正视国产自主品牌的实力，是一场更大的偏见消消消乐销量不会撒谎，原本平行宇宙中的比亚迪和特斯拉，尽管从未将对方视为竞争对手，从明年开始也不得不激烈竞争。硬币的另一面是，我们的国内自主品牌车企，拳打燃油车、脚踩合资，已经屡屡刷新所有人的三观；到如今已经正式瞄准全球一哥特斯拉，很难不令人肃然起敬。但即便如此，国产自主新能源品牌的实力，还是在大范围的偏见中，被严重低估了。这个偏见，势必要在2025年，国产与特斯拉的较量中，迎来一次修正的机会。潜在的挑战有两个：第一个是之前提到，特斯拉明年将解决车型问题，自动驾驶又在加速。留给国内车 企的黄金窗口期，只剩一年。后面差距是否又会拉大值得再看。第二个是，国内自主品牌的内卷过于严重。比亚迪的辉煌战绩，以及新进的小米汽车大获成功，达到15%的毛利率，都验证供应链管理是国内车企的核心竞争力。未来供应链只会更卷，国产车企之间相互背刺也会更加严重。不管是并不想跟特斯拉竞争的比亚迪，还是所有以特斯拉为师的造车新势力，没有人的本意是与特斯拉短兵相接。但是，国产自主品牌新能源车实力的崛起，并且加速走向全球，存量的市场中，与特斯拉的竞争将无法避免。这也是我们认为2025年，新能源汽车行业的最大，也最有意思的变数。

虚拟电厂与辅助服务，像极了当年互联网电话 虚拟电厂参与省调主持的辅助服务市场，面临的一些挑战。 于是想到电信行业的案例，就是2000年前后的Voice Over IP，简称VoIP或者互联网电话，参与长途电话业务遇到的问题。 VoIP之于长话，和虚拟电厂之于输电网调度，具有很强的 相似性 1、都是传输类业务 长话业务属于长途电信传输网业务，辅助服务市场目前也是输电网的管理业务，都是输，而不是配。 传输类业务作为电信、电网的骨干网络业务，具有重要的意义。 2、业务具有依托性 VoIP需要依托于数据骨干网（数据传输网）传输IP包。 虚拟电厂如果要赚辅助服务的钱，需要输电网来调度，并为输电网提供相关服务。 3、都是虚拟资源的服务 VoIP是基于互联网的虚拟资源服务，用互联网的IP包，传输语音编码信号，就是今天的微信电话，或者FaceTime电话。 是一种利用新的信息资源，虚拟出一个老的业务，类似虚拟电厂是用信息技术，虚拟出一个数字瓦特的电厂。 4、都对原有服务者形成竞争 VoIP对传统的电路交换的长途电话业务，形成了巨大的挑战，价格便宜了一个数量级，甚至是免费的。 虚拟电厂的显性竞争对手，是传统的，提供调峰调频服务电厂。 但是，虚拟电厂也对输电网本身构成了隐性竞争关系， 一方面，虚拟电厂的本质是负荷侧调度，通过对负荷侧的分布式电源、微电网、负荷、工商业储能资源的集中调度，实现电力的就地平衡、就近平衡，虚拟电厂更强调配网侧和负荷侧的调度功能，对输电网调度本身就构成了业务上竞争。 另一方面，虚拟电厂由于实现了资源的就近优化，对电网形成削峰填谷，那客观上就降低了电网投资需求，对电网基建和设备部门也形成某种竞争关系。 对于新兴业务的某种竞争和挑战，无论是通信企业，还是电网公司，都采取了类似的 管理措施 1、运营商的身份限制 不允许互联网企业随意开展VoIP业务，必须获得VoIP的牌照。 在调度主导的虚拟电厂业务中，虚拟电厂必须获得牌照，按照电厂进行管理，有容量、性能、安全性等要求。 甚至于某些省份，虚拟电厂牌照成为稀缺资源，很难获得。 2、业务的管制 VoIP不得直接接入用户，不允许在电脑、手机等终端上使用VoIP业务，而是必须通过固定电话线路和固定电话号码（当时有特定号码）进行接入，并且颁发牌照。 后期出现了专用的VoIP电话机，就是接着网线的，长得像固定电话的那个玩意。 虚拟电厂不得随意接入电网，按照电厂的管理标准，甚至要接入AGC、AVC，满足电厂级安全防护和保密通信要求，需要电科院等认证。 基本上就是“另一个电话机”那种玩法。 3、价格和交易管制 VoIP运营商的语音电话价格是被管制的，由于担心对长途电话业务冲击太大，绝对不允许免费。 虚拟电厂参与辅助服务市场，价格按照其他调频调峰资源，统一出清。 VoIP，运营商的失败，产业的成功 VoIP是电信网络IP化，以及基于IP网络的互联网业务蓬勃兴起的产物，在美国出现了Skype这样的VoIP全球化互联网企业，延伸出Skynet，后来被微软收购，成为MSN.net的业务，但是也错失了整个移动互联网时代。 而电信管理部门，以及电信运营商，没有意识到VoIP是一种互联网的内容业务，而只是沿用习惯性思维，把VoIP当成是电信网络的基础语音业务的同等竞争对手，进行管制。 随着Wifi、3G/4G、DWDM（超大容量光纤传输网络）、PON光纤接入网、大型数据中心、智能移动手机等各种技术的出现，最后VoIP在中国: 1、作为一项语音业务的VoIP彻底消失了，一分钟多少钱的价格也就不存在了。 2、基于固话的长途语音电话业务几乎消失了，电路交换网络也淘汰了，所有的业务都基于IP交换网络，大家都用手机打电话，VoIP衍生出VoLTE（4G技术）高清晰IP通话技术，但是通话价格不变。 3、基于价格管制的，长途电话定价模式也取消了，全国打电话都是一个价了。 4、语音业务急剧衰落，数据业务成为电信运营商最主要的收入来源，并驱动电信运营商向物联网、大数据、5G、云计算服务等新型基础业务转型 5、VoIP业务成为移动互联网业务的一个部分，比如今天的微信语音电话，而且Voice Over IP几乎无处不在，比如微信发语音，语音识别输入。 6、VoIP的V，不仅仅是Voice，而是Video Over IP，发展出了视频业务，无论是视频电话，长视频，短视频，并基于视频内容，形成了流量业务，基于流量形成了抖音，直播带货，视频会议等最有钱途的移动互联网新业务。 可以说，VoIP一直都在，只是与接着网线的黑电话机，完全不一样的， 是另一个维度的VoIP。 所以，真正打败语音固定电话的，不是VoIP，而是整个产业基于新的技术体系，形成了更高维度的内容生态，彻底的颠覆了基于电路交换（语音业务）的整个技术体系、收费模式、业务模式和监管模式。 电信运营商难道不知道么？他们心知肚明。 打不过，就是打不过。 中国移动投资几亿、几十亿，至今仍然在硬撑的“咪咕”，不就是一个很好的例子么？ 他们苦苦追赶，生怕错过移动互联网任何一波的浪潮。 比如前两年火热的“元宇宙”， 但是，遇到的是另一个维度，另一种思维模式和行为模式的竞争。 虚拟电厂，内涵是一样的 在“供大于求”的省份，省调话语权较高，主导辅助服务市场并让虚拟电厂参与，也就是“北派”虚拟电厂，一般准入门槛较高、安全标准较高，牌照成为稀缺资源。 和当年按照语音固话对VoIP的业务管制，如出一辙。 除了电网调度、配网管理、营销管理三大专业部门的权柄之争，省级调度部门内心，也是极度担心新业务的这种高维度竞争的，所以采取的是“保守”的管制措施，类似按照固定电话的模式管制VoIP。 不是说不行，而是维度不一样。 虚拟电厂、能效服务，是能源互联网的内容服务业务，不是基础网络业务。 如果一定要按照基础业务一样管制，“必须有电信业务牌照，才能开展互联网和移动互联网业务”，那不可能有今天的阿里、腾讯和拼多多。 事实上这个事情也不是没发生过，主管部门也不是没想过，《腾讯传》里提到，等中电信、中移动反应过来，想掐住腾讯的时候，腾讯已经长大了。 虚拟电厂也是一个道理，正因为天然的“低、散、小”，也就是电压等级低、市场地位低、用户资源极度分散、每个资源容量都小，而且是“用户流量、内容为主、服务导向”，电网运营商和大型发电企业天生就不适合做这个业务。 去管制、生态化，市场有其“自发秩序”，自下而上的微电网、虚拟电厂、就近消纳、配电区域平衡，分层分群自治，一个新的，万亿级的能源互联网服务产业可能就此诞生。 对电网运营商来说，就像微信语音电话之于移动互联网的维度，虚拟电厂在能源互联网产业体系中，是另一个维度的产品形态。 移动互联网内容业务的蓬勃发展，倒过来推动5G、大数据、云计算、数据中心等电信基础业务的发展，是一种 互相成就的大生态。 虚拟电厂也将推动分布式能源，新型储能、新一代电力数字化体系、新型电力自动化、新型配电网、电力大数据、电力AI、算力电力深度融合、新型电力元器件等电力网络基础技术的大发展。 当年华为基本法里有一条：“华为绝不进入信息服务业”，如今，华为的互联网、大数据、智能驾驶、云计算等信息服务产业产值，可能超越了电信设备（基础电信业务）的收入。 没有什么是一成不变的，市场经济就是大家做自己最擅长的，把劳动生产率发挥到极致。 创新不易，一起共勉。

9月19日，由阿里集团主办的2024云栖大会正式开幕。大会首日，小鹏汽车董事长CEO何小鹏，首次驾驶旗下全新车型小鹏P7+，出席2024云栖大会。小鹏P7+定位为全球首款AI汽车，这也是该车首次对外非正式亮相。据介绍，小鹏P7+是基于小鹏汽车对于AI汽车的理解所落地的产品，从研发开始，全面应用AI技术打造，具备自主学习能力，从而主动去满足驾驶员和乘员对于车辆的需求，超越目前常规的人工智能汽车。根据已透露的部分消息，小鹏P7+全系将首发小鹏全新一代AI鹰眼视觉方案，基于单个像素Lofic架构打造，在面对诸如明暗光替换、强逆光、弱光等环境下，能够更快的适应变化，同时相比起传统摄像头，具有更准，更清，更远的信息采集能力。早在2022年，小鹏汽车就携手阿里云在乌兰察布建成中国最大的自动驾驶智算中心，将自动驾驶模型训练效率提升了超600倍。而近两年内，由于大模型技术快速发展，阿里云已将此智算中心的算力储备扩张超4倍至2.51Eflops，为小鹏汽车提供稳定高效的算力底座，支撑了大模型快速迭代。小鹏汽车董事长何小鹏表示，端到端的模型下限能力有望在明年快速提高，一旦提高后，不用2年时间，在全球范围内就可以做到超越L4标准的能力。据悉，今年5月，小鹏汽车在国内 率先实现端到端自动驾驶量产上车。小鹏汽车宣布每年投入35亿元用于研发，其中7亿元用于算力训练，还将与阿里云持续深化合作，加速推动端到端大模型落地。

2024上半年，国内光伏新增装机达到102.5GW，同比增长30.7%；光伏组件的出口规模达到130GW，同比增长25.2%。但受供需形势影响，光伏行业自2023年年中以来的降价趋势并未停止。据光伏协会等专业机构统计，2024年1月-6月，中国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别同比增长约 60.6%、58.9%、37.8%、32.2%，但价格分别下跌 40%、48%、36%、15%，各环节价格均创历史新低，全面击穿企业成本线，行业陷入普遍亏损。基于全行业的亏损预期，半年报发出后，市场对光伏龙头的业绩主要有三大关注点： · 1、全行业如此艰难，部分龙头企业是如何盈利的？ · 2、怎么理解隆基绿能的巨额存货减值？ · 3、企业现金流状况如何？在这轮下行周期中会不会有龙头倒下？ 我们选取光伏主产业链中，2024年上半年营收超百亿元的八家A股公司进行对比分析，尝试回答上述问题。 毛利何来？出海、业务多元化2024上半年，对比范围内的龙头企业，仅阿特斯、晶科能源、天合光能分别实现约12.16亿元、12亿元、5.66亿元净利润，其余企业均亏损。曾经最赚钱的硅片、组件龙头隆基绿能净亏损约52.57亿元，硅料、电池片龙头通威股份净亏损约36.4亿元。从毛利率来看，除阿特斯外，其余各家较去年同期均有所下滑，符合行业趋势。而拆分毛利结构之后可以看出，上半年光伏龙头赚钱主要靠两点：业务多元化和出海，后者更为关键。上半年，仅阿特斯、天合光能的毛利率仍保持在10%以上。两家企业除了光伏主业外，其他领域也对业绩有正向贡献。阿特斯的储能业务在今年迎来爆发，储能系统毛利率23%，实现9.52亿元毛利。而针对光伏组件，阿特斯在报告中强调，公司在价格和出货量之间做平衡，主动减少出货量，以利润为优先，其光伏组件业务毛利率16%，实现25.51亿元毛利。天合光能组件业务毛利率11.13%，除了光伏组件带来的33.46亿元毛利外，跟踪支架及分布式系统、电站开发业务、以及发电与运维业务，分别贡献了15.28亿元、4.71亿元、4.15亿元毛利，毛利率分别约18.36%、18.65%、55.17%。不过，天合光能近年来着重发展的储能业务，上半年并未像阿特斯一样实现盈利，而是亏损约 0.6亿元。 两家企业之所以在储能业务上获利悬殊，是因为阿特斯上半年出货主要集中在海外，而天合光能主要在国内市场。不仅是储能，光伏业务同样也是海外盈利，国内薄利甚至亏损。产品出海，成为光伏企业逃脱内卷，获取利润的关键。由上表可以看出，上半年大多头部公司的毛利来自境外。晶科能源、晶澳科技的营收结构相对集中在光伏组件，两家企业的毛利结构更清晰地反映了这一特征。就光伏组件来说，晶科上半年获利最多。其中一个重要原因就是晶科全球销售的能力较强。上半年晶科海外市场出货占比约65%，营收占比约71%。据晶科管理层介绍，公司在中东、东南亚等新兴市场表现较好，预期美国市场全年出货占比5%-10%，根据晶科能源全年100GW-110GW的出货预期，其全年美国市场出货量约5GW-11GW。海外市场中，美国市场的价格最为可观。阿特斯管理层也提到，公司光伏组件上半年在盈利能力强的北美市场表现突出，出货占比超25%。 此外，由于晶科在此轮N型技术迭代浪潮中引领了已成主流的TOPCon路线，在出货量领先的同时，据管理层介绍，晶科目前在TOPCon路线上领先同行的程度大约在半年左右，推动成本持续下降。 利润虚实：存货减值与扣非净利从毛利润到净利润，除了正常经营所需的各类费用外，受上半年光伏主产业链产品持续降价影响，存货减值的计提成为影响光伏企业上半年经营业绩的重要因素之一。尤其是亏损最多的隆基绿能，从利润表来看，隆基上半年之所以净亏损约52.57亿元，主要是因为计提了48.7亿元的存货减值准备。由于存货减值可转回，可能会虚增以后的利润，一些上市公司曾通过前期计提大量存货减值，后期转回的方式来美化未来年度的报表，因此隆基的高额减值计提引发了一些质疑。隆基方面向《财经》表示，公司按月计提存货，采取严格的减值计提规则，因此计提金额较高，但计提规则均遵守会计相关准则。计提存货减值是为了公允反映存货当前的真实价值。精确的真实是一种理想状态，实际操作往往要求达到大致公允即可。市场行情会有波动，各公司业务范围不同，对财报披露的保守程度也不同。隆基2024年上半年除了计提48.7亿元存货减值准备计入当期损失外，还转销了43.75亿元的存货减值准备。所谓转销，即存货跌价准备的结转，简单来说就是随着跌价的存货被销售，相应的减值准备随之结转，存货销售期间的毛利润相比减值前会有所增加。如果剔除这43.75亿元的转销，那么上半年公司的 毛利润是-14.03亿元（29.72-43.75=-14.03）。换言之，由于隆基采取了比较严格的计提规则，一方面导致上半年巨亏超过50亿元，另一方面，当期财务报表中的毛利好于计提前按原始账面成本计算的毛利。其他企业对比情况如下：隆基外销的光伏产品以硅片、组件为主，还有少量电池片。在头部企业中，隆基是唯一一家坚定押注BC电池路线的企业，上半年组件出货量约31.34GW，其中BC组件已有约10GW。但由于隆基未分拆披露不同产品的毛利，再加上存货减值等因素的影响，让外界难以推测其BC产品的盈利及成本水平。从存货减值准备余额占存货账面价值的比例来看，隆基的占比较高，但并未明显偏离同行。若在未来期间有转回，也可以通过财报披露看出，届时关注其转回合理性即可。而对比来看，晶科能源、天合光能的存货减值准备水平偏低。通过财报数据对比验算可知，天合光能在上半年还转回了约6亿元的存货跌价准备，而天合光能上半年的净利润约5.66亿元，与转回金额相当。天合光能未在财报中具体披露存货减值转回情况及理由。天合光能回应《财经》称，转回主要针对在产品（指投入生产尚未完工的产品，也称在制品），而非库存商品，原因是随着供应链价格下降，以及各种降本措施，公司的产品成本下 降到比可变现净值略低的程度，因此转回了部分跌价准备。扣除非经常性损益后的归母净利润，最能体现公司自身正常经营为股东创造的价值。从上半年数据来看，阿特斯的利润最为扎实。晶科能源在扣除政府补助、山西大基地火灾影响以及处置子公司的收益后，归母净利润从12亿元降至2.17亿元。 储能是阿特斯上半年的业绩亮点。据管理层透露，公司下半年，尤其是四季度的大储业务将迎来较大增长。由于今年交付的订单大多为一年前签订，随着碳酸锂价格下降，盈利空间较大。不过，这一优势将在明年逐渐减弱，根据新增订单来看，毛利会降低，但仍保持在相对健康的水平。 融资缓解现金流饥渴对当下的光伏企业来说，现金流比利润更紧要。从数据来看，上半年，大多龙头光伏企业都在经历相似的处境：经营活动现金流失血、拟定的扩产计划仍要继续投入，于是选择向银行借钱。除阿特斯以外，其余企业上半年经营活动现金流量净额较去年均大幅减少。其中隆基绿能经营活动现金净流出64.13亿元，较去年同期减少116.1亿元，通威股份虽然实现了9.61亿元的经营活动现金净流入，但较去年同期减少超200亿元。在政府和资本支持、技术迭代、一体化趋势等多重因素影响下，2023年，龙头光伏企业宣布了不少扩产计划，虽然今年新增的计划扩产的规模已大幅减少，但去年的规划仍需投入大量资金。晶科、通威、东方日升的投资活动现金净流出较去年同期减少，中环持平，其他企业均有所增加。经营失血，投资烧钱，除了晶科能源与阿特斯，其他光伏企业2024年上半年均加大了筹资力度。其中，隆基绿能、晶澳科技、通威股份三家企业筹资活动产生的现金流量净额，较去年同期分别增加约104亿元、202亿元、300亿元。 鉴于目前光伏行业进入周期底部，股价大跌，企业较难通过发行股票、定向增发等方式融资。自去年下半年开始，不少光伏企业取消上市、定增计划。2024年7月，天合光能、晶科能源先后取消百亿元级别的定增计划。但银行等金融机构还愿意为头部企业输血。2024年上半年，通威股份、晶澳科技筹资活动产生的现金流量净额均在200亿元左右。晶澳科技管理层在与投资者沟通时表示，上半年为应对未来的不确定性进行了储备资金，新增250亿元借款，其中超60%是3-5年期的长期借款，银行和金融机构的风险评估对公司比较认可，沟通顺畅。上半年末，除了中环、晶科、阿特斯，其他企业有息债务占总资产的比重，较年初均提升5个百分点以上，其中晶澳科技、天合光能的占比提升超过10个百分点。从总体资产负债率来看，有四家光伏龙头的资产负债率超过70%。天合光能的资产负债率达到74.34%，超过晶科能源。通威股份的资产负债率达到67.19%，与年初相比提高12.11个百分点。通威管理层表示，公司资产负债率上升，主要因公司为新项目投资和保证日常流动性，同时进行现金储备而增加有息负债，以及经营规模扩大增加相应的应付款项。尽管上半年业绩巨亏，隆基绿能仍然保持着相对稳健的财务结构，家底也仍然厚实 。其资产负债率约59.16%，公司在手的货币资金与交易性金融资产合计约545亿元，占总资产比重高达34.29%，数量和占比都明显超过其他光伏企业，显示了在行业下行期更加保守的财务策略。2022年、2023年及2024上半年，隆基赚取的利息差分别约2.4亿元、10亿元、2.35亿元。2024年7月，隆基在回复上交所信息披露监管工作函时，回应了货币资金规模大却持续融资的事项，回复中拆解了2023年末货币资金570亿元的用途，其中受限资金25.79亿元，专用于募投项目47.76亿元，2023年末应付票据余额203.54亿元，2024年自有资金建设的项目需支付95亿元，设备技改支出预计40亿元，为偿还一年内到期的有息负债预留15.45亿元，安全储备资金90亿元。据此，扣除以上项目后，仍有约52亿元。隆基在回复中表示，公司保有的货币资金规模与公司经营规模及日常经营资金需求相匹配。行业下行周期，家底是否厚实是能否熬过去的关键。总体来看，在光伏行业的这一轮洗牌中，头部企业凭借其资金储备和融资能力，应该不会出现较大危机。同时，以通威拟收购润阳为标志，行业重组已经拉开序幕，光伏行业正在艰难寻底。

渗透率快速提升的板块，当行业整体性从供给驱动走向需求为王，它对于景气度投资逻辑的打击都是致命的。 就新能车行业而言，中国新能车从供给为王转向需求为王的拐点已经过了整整两年。以2022年下半年为界，我们所关注的新能源核心龙头公司，股价能跑赢行业平均的，几乎寥寥无几。 背后的道理很简单：在景气度投资一般走的是新产品需求短时快速爆发过程中，供给无法同步跟进需求（可能是高壁垒无法匹配，也可能是单纯产能匹配不上，导致需求无法满足），从而带来的业绩爆发性增长。 景气度投资只看业绩是否持续边际向上，并不去看思考一个生意稳态的理性规模与行业格局，线性外推下几乎100%会炒高股价，所以供需拐点一旦到来，投资逻辑崩溃，股价就开始飞流直下。 一、那么经过这几年的过山车行情，新能车的逻辑兑现了多少，落空了多少？ 二、走过虚火繁华，新能车的核心竞争力在哪里？ 三、两年需求厮杀后，国内新能车市场走到哪里了？四、如何看待新能源整车的投资机会？ 详细内容 一、电动车的大饼，落地了多少？ 在以特斯拉摇旗、造车新势力呐喊的新能车故事线中，电动化、智能化是两条主线；汽车功能泛化、存量车变现、车队运营等等辅助主线故事，让主线故事更加摇曳生姿。 但是这些故事走到现在，几乎只有电动化这一条线。以最为繁荣的中国市场来说，电动车走到现在，汽车没有实质性的第四生活空间叙事、没有类似手机智能化过程中的功能泛化，因为用户还是把它当成一个交通工具，所以它没有拉开国内大约每年2000万上下汽车销量的天花板，走的几乎完全是存量替代的逻辑。 存量车的变现，无论是走流量线的车内娱乐系统，还是SaaS性质的智驾软件，目前看起来距离落地都有很长一段时间，而自动驾驶车队的运营，除了智驾本身，还是一个涉及机器人司机（智驾）、车辆、用户、平台的多边互联网生意，它要规模性落地，比智能驾驶走的距离可能还要更长（海豚君近期会出具有关自动驾驶出租车生意的理解，敬请关注。） 二、走过Beta驱动的虚火繁华，新能车的核心竞争力在哪里？ 所以当各种故事也只是落地到燃油到电动这种汽车驱动方式迭代的时候，还是要回归造车本身的一个灵魂拷问：造车这个生意到底有没有壁垒，是弱壁垒还是强壁垒？但对这个问题的思考，其实早在以前报告中已经给出过自己的判断了：“电动造车生意壁垒虽有但弱。” 当类似核心壁垒缺失（类似ASML这种十年以上的技术代际差、或类似苹果等互联网生意的生态闭环），那它就变回了那个相对普通的品牌性制造业生意，壁垒弱多了，但虽弱也有，在海豚君看来主要是： a.大众市场——极致销量下的成本规模效应形成价格和成本的正循环，这个壁垒的灵魂本质是垂直一体化下的极致成本效应，见比亚迪（相关分析见《比亚迪：终局之战！》），吉利等一众选手是这个赛道的追赶者； b.高端市场——强品牌号召力（如华为、特斯拉）、强营销运营（华为、小米、理想）、强渠道（华为、小米等），同时保持有一定产品差异化（如理想）的品牌溢价生意；这个赛道上华为、小米等强渠道和品牌能力的跨界选手大的有后发先至概率。 c. 介于这二者之间的，在形成稳态终局的过程中，除了能够出海成功之外，可能都偏陪跑型选手。 三、两年需求厮杀后，国内新能车市场走到哪里了？ 3.1) 市场越打越分散 从二季度最新的财报季来看，整个电动车的资本投入（不考虑特斯拉在智能化方向上的新增资本开支，含比亚迪蔚小理在内）到2024年已经进入全面调降，龙头车企，如比亚迪、特斯拉等都是已投入但待投产的产能项目收尾，除了出海中关税墙带来的产能结构性调整，行业性产能已停止扩张。 但也是到了2024年，跨界型选手开始正式释放产能，中国新能车牌桌的选手才算坐齐，也因为实力型选手才刚上牌桌，所以新能车大能们打了两年的价格战之后，市占率没有集中反而下行： 而这样2024年的供需格局就变成了： a. 供给侧：虽没有新增投产了，但之前产业爆发、乐观线性外推下企业已投产的在建产能陆续释放，整体市场的产能还是增加的； b. 需求侧：没有功能泛化下的市场扩容、只有存量替代逻辑的新能车，即使渗透率还能高增，它的增长也不可避免地放缓下来。 上述供需矛盾，集中体现在这两几张图上： a.上行的上新车辆 vs 下行的销量增速 b. 光鲜的目标销量 vs 骨感的行业增速 3.2) “破产式”估值搭配“保命式”降价 而且在通缩式价格混战过程中，整个行业都在被杀估值。尤其是已上市的新能车公司当中，虽然连年亏损，但由于在高估值时期都有融资行为，以及后续持续的融资途径，并不止于破产，但在今年的下跌过程中多少都已经走出了破产式估值的味道，比如说蔚来、小鹏等PS估值都一度在一倍以下晃荡。 估值脚趾斩、融资变困难中给前端带来的一部分压力体现为“保命式”降价，比如说理想的L6、蔚来的乐道、小鹏的Mona，以及各大车企的价格战。 为什么说是保命式价格下沉？因为要生存下来，第一要务不是保毛利率，而是保现金流不断裂。这个现金流不是来源于毛利率，而是低价拼销量的时候，至少有希望通过对供应商的占款来做出来正向的经营现金流。 这个阶段的汽车行业，甚至不如2015年的智能手机行业，至少能看到龙头集中的趋势。在壁垒不清、潜力玩家才刚刚上桌的情况下去博弈终极玩家和长跑型到底是谁，海豚君认为还很困难。 四、如何看待新能源整车的投资机会？ 这种情况下，在龙头咖位还没搞清楚的竞争阶段，个股角度要选估值业绩确定性强的公司其实很难。对于新能源整车赛道，个股投资的脉络也变成了： a. 尽量去有希望留在牌桌上的公司，比如说比亚迪、特斯拉等，但一定要结合公司本身的产品、投入产出等经营周期，给足自己安全垫。 对于这两个有希望留在牌桌上的公司，海豚君在过去一段时间，其实都已经给出了一系列的深度分析。感兴趣的用户可通过长桥——个股——全景——深度分析中查看。 b. 对于看不清终局格局中能否留在牌桌上的，只能市场给出破产式估值时候，在有足够现金储备+事实一段时间内很难破产的情况下，看是否有边际反转的机会，赚差不多了就跑掉。 当然第二种公司，这对似懂非懂的人可能是火中取栗，对跟踪比较紧的是，也算是超额认知变现，所要求的难度和勇气都比较高。 但新能车行业相比其他终端消费品公司，至少好在它多少还是渗透率提升的逻辑，行业怎么说也是30%上下的增速，结构性的机会可能会推动一些个股跑出高增长，逻辑还是强于电商这种行业Beta红利尽失，已完全周期化，但龙头竞争还在加剧的完全零和博弈式行业。 因此接下来，海豚君还是尝试通过在这30%的行业销量的增长里面，尽量尝试着去找一些结构性的机会。 五、确立一个认知：渗透率攻坚机会在混动 海豚君之所以这么说是因为从目前各个价格带的渗透率攻坚来看，新能车渗透率、竞争拥挤度、市场规模机会比较大主要有两个大的价格带机会：a) 5-20万；b) 30万以上。而要真正拉高渗透率，关键还是贡献了整个乘用车销量半壁江山的10-15万价格带。而也就是在这个价格带上，海豚君渗透率的拉升大概率还是靠混动。 为什么这么说？走出五六万这种超小代步车，往10-15万靠拢这个最为大众的购车价格区间时候，车企几乎会遇上对价格最为敏感对用车便利度要求又最苛刻的群体。核心诉求是续航要靠谱，价格要亲民。但对纯电而言，续航靠谱的两个方向： 1） 提高电池带电量，可行吗？答案是太难了 在这个价格带内要提高带电量，本质是要电池降本。而海豚君针对大众市场的纯电车型降价分析来看，从2022年底到2024年5月底，纯电车型价格端下滑幅度约2.6万元，但从电池成本端来看，以纯电平均带电量56kwh计算，电池端的下滑幅度达到2.7万元，基本与终端的降价影响完全抵消。 这就也就意味着，2023年到2024年5月，针对大众市场的纯电车型终端的降价基本都是靠电池端的降本来实现的。 但电池降本上，原材料碳酸锂价格在2024年基本已稳定在了10万元/吨上下，在今年靠电池原材料降本基本已走到尽头，而该价格带纯电车型在无类似比亚迪垂直一体化模式下对毛利率增厚，整体毛利率仍然处于“深亏状态“，今年在继续降价的空间已不大。 即使考虑在极端情况下，碳酸锂极致降本到5万元/吨（几乎是碳酸锂历年以来的历史最低值），以及按照碳酸锂之前结算价15-20万元/吨计算，以该价格带平均带电量56kwh计算，留给纯电车型极致降本的空间也不过仅有0.4-0.7万元，而这个降本力度还不及纯电版本与增程版本的价差，价差问题会仍然存在。 而目前的电池技术降本路线上更难，因为目前的电池基本都是围绕结构、组装的小改良，材料创新看不到，靠技术创新基本短期基本停滞。 2）快充补位，可能吗？至少短期不可行 其实带电量无法拉长的情况下，有两个方案，一个是快充，一个是换电。 换电由于标准难以统一以及需要重资产投资，目前只有中高端纯电品牌蔚来等少数品牌在做，换电站数量有限且没有针对5-15万元的纯电车型推出； 而搭载800V快充车型虽然今年价格带有所下沉，但最低起售价仍只能下沉到15-20万元价格带（零跑C16纯电起售价16.18万）。 除非电池技术上有大的突破-在电池成本不变的情况下能大幅提升续航，或者800V超充能继续下沉到15万元以下价格带解决续航焦虑问题。 而反过来再看在这个价格带上，混动的相对优势： 1) 混动有价差 对比一下车企同款车型混动版本和纯电版本的价差， 混动车型相比纯电车型普遍价格低0.3-4万元。 从消费者更在意的起步价来看，我们以混动王者比亚迪为例，比亚迪车型的混动和纯电车型的起步价差从去年的1-3万元扩大到了2024年的1-4万元，其中2024年混动最畅销的秦plus Dmi起步价差达到了3万元！ 而价差的核心原因在于混动车型带电量低，电池更便宜，但该价格带用户对性价比要求更苛刻，插混车型相比纯电在购车成本上是更具性价比的选择。 2) 续航无焦虑 反观目前5-15万元市场上所提供的纯电车型，纯电车型的续航里程平均仅能达到400-500km左右，而插混综合续航都能超过1000km来说，纯电在续航里程上有天生的“bug”。 而选择5-15万元价格带的核心用户更多居住在充电设施不完善的低线城市，充电方便度上还存在明显的短板，对续航要求上会更高。 由1）&2）因素合起来也导致了，从需求端来看，在同一价格段上，纯电车型无论是在综合续航上，还是在空间上（由于纯电电池成本高，价格带难以继续下沉，导致纯电A0级车型和混动A-B级车型处于统一价格带），都大幅低于已经把价格带下沉到5-15万元的混动车型。 单车价格位于此的车企也意识到了插混在此价格带销量和毛利的双红利，纷纷开始转战插混领域，在2023年初就开始陆续推出增程/插混车型，该价格带的目前的插混车玩家仍然以比亚迪、长安、吉利、零跑汽车为主。 但从定位在该价格带的插混品牌竞争来看，该价格端核心比拼的是成本规模效应，只有对外同产品性能维度能提供更低价格，以及对内高管理效率车企才能在“插混份额争夺战“中胜出。 5.2）30万元以上：品牌+营销的高端玩法 相比于20万以下对成本和规模效应的硬核要求，30万以上的高端市场核心特征是销量不多，但利润很多。核心是消费品品牌认知的打造，成功了的话，还能还能走价格带下移的降维打击（比如华为手机开辟出荣耀），路径更加长线。 因为提高产品溢价能力，转化BBA的客户，其实需要产品力和品牌力双料齐全（产品的差异化定位+品牌认知）。比如说理想Oversized的产品定义，赛里斯寄生于华为的品牌、渠道+智驾，蔚来是高品质服务。都想向上定价，但目前来看，品牌向上明显太难，无论是比亚迪、小鹏的尝试，基本都以失败告终。

北京电力交易中心发布《北京电力交易中心绿色电力交易实施细则（2024年修订稿）》，参与绿色电力交易的市场成员包括经营主体、 电网企业和市场运营机构。经营主体包括发电企业（含分布式发电主体）、电力用户、售电公司及聚合商等主体。市场运营机构包括电力交易机构、电力调度机构。初期，绿色电力交易优先组织未纳入国家可再生能源电价附加补助政策范围内的，或主动放弃补贴的风电和光伏发电企业参与交易。按照《国家发展改革委 财政部 国家能源局关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿色电力交易有关事项的通知》（发改体改〔2023〕75 号）要求，逐步推进已纳入国家可再生能源电价附加补助政策范围内的绿电项目参与绿色电力交易，高于项目所执行的煤电基准电价的溢价收益，等额冲抵国家可再生能源补贴或归国家所有。发电企业放弃整个项目后续全部补贴的，参与绿色电力交易的全部收益归发电企业所有。分布式发电主体以聚合形式由聚合商代理参与绿色电力交易。代理分布式发电主体参与交易的聚合商在批发市场以发电企业身份参与绿色电力交易。分布式发电主体及聚合商相关准入注册要求按照有关规则规定执行。绿色电力交易在合同各方协商一致、并确保绿色电力可追踪溯源的前提下，可按月或更短周期开展绿色电力交易合同转让交易，经营主体转让合同电量时一同转让绿色电力环境价值。绿色电力交易合同转让交易初期以双边协商方式组织，按照先发电侧、后用电侧的顺序开展。双边协商交易申报时，需要关联原合同，并经原合同相对方同意。合同转让交易完成后，形成绿色电力交易转让合同。依据转让合同，对原绿色电力交易合同进行拆分，形成经营主体新的履约关系。初期，绿色电力交易合同的购方、售方仅可分别转让一次；后续条件成熟后可增加转让次数。推动跨区跨省优先发电计划中的绿色电力，优先通过参与绿色电力交易的方 式予以落实。省间、省内绿色电力交易按照年度（多年）、月度（多月）、月内（旬、周、日滚动）的顺序开展。鼓励发电企业与电力用户签订多年期绿电中长期合同。本细则自2024年10月1日起施行。

日前，国务院刚刚印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》强调建设绿色交通基础设施，建设一批低碳（近零碳）车站、机场、码头、高速公路服务区，因地制宜发展高速公路沿线光伏。借此，光伏+高速公路模式再次备受关注。 事实上，在庞大的既存规模以及巨量装机需求下，光伏行业也亟需探寻更多的新的应用场景。而作为碳排放的“两座大山”之一，交通领域碳减排需求紧迫，由此光伏+交通一触即发。特别是光伏+高速公路，自2022年以来，国家层面多次下发相关文件鼓励公路等沿线布局光伏发电，与此同时今年四川、上海、湖南等多地也发布规划，推动高速公路区域光伏的应用。 据了解，高速公路可布置光伏的场址包括收费站和服务区房屋屋顶、车棚、边坡、隧道出入口以及闲置未利用地等。 这在具体项目中也逐一体现。据北极星追踪，今年截至目前已有30余个高速公路分布式光伏项目展开招标，遍布陕西、山西、河北、云南、湖南、福建等多省。 值得关注的是云南建设基础设施投资股份有限公司运营分公司高速公路沿线闲置屋顶和场地分布式光伏发电项目，该项目场址为呈澄、泸弥高速公路辖区域范围的服务区、停车区闲置屋顶及场地，收费站、养护工区管理用房闲置屋顶及场地，隧道隔离带、匝道互通区域中央地块等闲置场地，最终由山高新能源（山东）有限公司获得开发权，承诺招标人的收益包含两种，全额上网电站固定收益1.5元/㎡/年，自发自用、余电上网模式享电费9折。于6月初进行招标的昆明东南绕城高速公路分布式光伏发电项目目前处于流标状态。查看其招标公告，招标人需享有固定收益以及电费优惠的浮动收益，且需获得50%以上的碳排放交易利润。此外，更多的项目为EPC招标。规模最大的为山西交通控股集团的山西省高速公路分布式光伏项目，直流侧规模超200MW；张石高速保定段二期、津石高速廊坊二期、沧州段二期、太行山高速邢台、邯郸段分布式光伏项目总规模也近200MW；陕西交通控股集团公司所辖的陕西省范围内高速公路路域分布式光伏项目，规划总装机容量高达518MW，一期项目率先招标规模133MW。就项目业主而言，除了各个省级交通控股集团外，尤为吸睛的则是中交光伏科技有限公司，其成立于2022年，隶属于中国交通集团 ，是中国交通集团唯一的光伏产业专业化投资平台和科技创新引领平台。截至目前，中交光伏科技已启动十余个高速公路分布式光伏项目的招标。从EPC中标价格来看，仅统计占比最大的大EPC项目，均价3.3元/W。最高价为京石高速涿州等6对服务区及石家庄北、石家庄西收费站分布式光伏发电项目，第一中标候选人为中通建设股份有限公司、河北三知电力工程设计有限公司联合体，投标单价4.03元/W，追溯这一项目招标公告，需配置15%、两小时储能，并且某一站点还需建设一座新能源汽车充电站。最低价为道安高速（道真至瓮安段)、合兴高速（和溪镇至永兴镇段）分布式光伏项目，中国交通集团旗下中咨泰克交通工程集团有限公司以2839.559万元中标，折合单价2.61元/W。而中标企业，大多同样来自“交通系”，如中国交通集团旗下项目多数由其旗下企业中标，此外还包括中国建筑集团、中国铁道建筑集团、中国铁路工程集团、山西建设投资集团以及省级交通控股旗下企业。

广东省能源集团将与南网科技共同出资，设立广东储能产业发展有限公司，注册资本20亿元人民币，主要从事储能资产投资以及股权投资业务。 9月19日晚间，南网科技发布公告称，为拓展储能设备及服务市场，公司拟出资2亿元与与广东省能源集团有限公司共同投资设立广东储能产业发展有限公司（暂定名），从事储能资产投资以及股权投资业务。 公告显示，拟成立的储能公司注册资本为20亿元，其中广东能源集团认缴注册资本18亿元，持股90%；南网科技认缴2亿元，持股10%，该合资公司拟注册在广东省广州市南沙区。 广东能源集团、南网科技均在储能领域积极布局。广东能源集团作为广东省属规模最大的能源企业，正在全力推进新型储能产业发展，至今年7月，广东能源集团已投运新型储能规模超80万千瓦，在建项目超60万千瓦；储能系统技术服务是南网科技的主营业务之一，今年上半年南网科技已完成包括金湾电厂火储联合调频项目等在内的大型储能项目。 广东能源集团储能布局 广东能源集团由广东恒健投资控股有限公司（持股76%）（以下简称：广东恒健）和中国华能集团有限公司（持股24%）合资成立。其中，广东恒健由广东省人民政府国有资产监督管理委员会全资控股。 截至2023年底，广东能源集团资产总额2750亿元，可控装机容量5000万千瓦，装机容量保持全国省属能源企业首位；拥有全资、控股、参股单位554家，控股1家A股上市公司。 作为广东省属规模最大的能源企业，广东能源集团正在全力推进新型储能产业发展。截至2023年底，投运新型储能规模57.3万千瓦，是广东新型储能电站最大投资主体；据广东省国资委公开数据，截至今年7月，广东能源集团已投运新型储能规模超80万千瓦，已投运的新型储能覆盖新能源配套储能、火电厂辅助调频储能和用户侧储能等应用场景。在建新型储能项目容量超60万千瓦，预计后续年均投产容量约100万千瓦，位居全省第一，是推动广东省新型储能发展的重要力量。 同时，广东能源集团正在逐步延伸拓展储能上中下游产业链，其所属科技研究院已研发出国内首个单机功率35kW的高温燃料电池并实现6台35kW系统集群示范，研发成果“35kW单机/210kW示范固体氧化物燃料电池发电系统”于2023年10月入选国家能源领域首台（套）重大技术装备项目名单。 广东能源集团此前也透露将筹划组建储能发展专业化平台公司，应该就是目前广东能源集团与南网科技合资成立的广东储能产业发展有限公司（暂名）。广东能源集团将以该储能产业专业化公司为平台，做强做优做大新型储能业务，打造集设备研发、制造和应用上下游一体化的自主品牌，建设储能产业创新领军企业，推动储能和售电、节能实现产业深度融合，力争推动集团新型储能企业实现上市。 此外，广东能源集团还将筹设新型储能产业基金。聚焦“新型储能+新能源”，正在推进设立新型储能产业基金和基金管理公司，助力新型储能、新能源和新产业高质量发展。 南网科技储能布局 南网科技包括技术服务和智能设备的两大业务体系，其中技术服务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务2个类别，智能设备包括智能监测设备、智能配用电设备和机器人及无人机3个类别。储能系统技术服务分为调试技术服务和集成服务两大类。 南网科技近年来业绩持续上涨。2023年，南网科技实现营收25.37亿元，同比增长41.77%；归母净利润2.81亿元，同比增加36.71%。今年上半年该公司营收15.55亿元，同比增加23.74%；归母净利润为1.85亿元，同比增加59.33%。储能系统技术服务业务方面，上半年营收5.7亿元，同比下降18.04%，毛利率13.21%。 今年上半年，南网科技已完成广东能源集团金湾电厂火储联合调频项目（16MW/8MWh磷酸铁锂电池+4MW×10min超级电容器），30MW/30MWh阳江峡安储能项目、300MW/600MWh佛山南海宝塘电网侧独立电池储能项目、大唐（郁南）东坝镇80MW农光互补配套储能EPC项目等多个储能集成及EPC项目验收。 截至2024年6月，累计已完成储能PACK产品供货超500MWh；完成兆瓦级构网型变流器第三方型式试验和产品定型，推进首套构网型变流器产品的试点应用。 此外，南网科技牵头成立的国家储能创新中心，致力于开展关键共性技术研发、科技成果转移扩散和首次商业化应用，技术路线主要聚焦在新型储能领域，目前该中心正在积极推进中。创新中心产学研用协同创新基地项目计划建设规模为 300MW/600MWh，覆盖新型储能领域多种前沿技术路线，预计今年 10 月底前开工建设；顺德实证基地项目规划建设 200MW/210MWh 混合型储能电站，计划在今年下半年开工建设。

没有厂房、没有烟囱，更不烧煤，但“发电”实力却不容小觑。近年来，“虚拟电厂”迅速“出圈”。 党的二十届三中全会指出，要加快规划建设新型能源体系，完善新能源消纳和调控政策措施。8月6日，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，其中明确提出利用源荷储资源建设一批虚拟电厂，建立健全标准体系，完善相关规则，提升电力保供和新能源就地消纳能力。 作为消纳新能源电力、保障新型电力系统安全稳定运行和实现能源保供的一大利器，发展虚拟电厂对建设新型能源体系的意义不容小觑。 究竟什么是虚拟电厂？发展虚拟电厂对我省有怎样的意义？目前，全省各地虚拟电厂的建设情况如何？ 何为虚拟电厂？看不见的电力“智能管家” 究竟什么是虚拟电厂？8月，一进南京市江宁开发区能碳虚拟电厂项目基地，一块绿色低碳智慧能源云平台展示大屏映入眼帘，大屏上动态更新着开发区的发电容量、可调节容量、绿电使用比例、碳排放量等信息。屏幕的一角，布局着园区碳达峰、碳中和的达标数据、曲线图。 江宁开发区园区级能碳虚拟电厂的“最强大脑”，能碳虚拟电厂将江宁开发区辖区内的工厂、写字楼、商场里的空调、机器、电灯等“用电端”，以及园区内的充电桩、光伏、储能等“充放电端”，集中纳入调配资源，后台发出一个指令，即可实现对指挥中心数公里外一栋办公楼里空调温度的优化调节，降低高峰期用电负荷。未来，江宁这一虚拟电厂计划建设调节能力规模达到50兆瓦，为夏、冬高峰期电力保供提供有力支持。 2023年9月，国家发展改革委等部门印发《电力需求侧管理办法（2023年版）》明确了虚拟电厂的权威概念，即“依托负荷聚合商、售电公司等机构，通过新一代信息通信、系统集成等技术，实现需求侧资源的聚合、协调、优化，形成规模化调节能力支撑电力系统安全运行”，并提出逐步将需求侧资源以虚拟电厂等方式纳入电力平衡的要求。 虚拟电厂并不是真正意义上的发电厂，而是一种“智慧能源管理平台”，即借助能源互联网技术的发展，将分布式电源、储能、电动汽车等零散资源“化零为整”，既可以作为“正电厂”向电力系统供电，也可以作为“负电厂”消纳系统的电力，起到助力电网系统保持平衡的作用。 虚拟电厂可简单理解为，将小容量分布式资源，汇总聚合起来的聚集容器和调控实体，可成为一种特殊形式的发电单元，支持功率向上调节和向下调节，故而称其为“电厂”。 在虚拟电厂中，传统的发电、用电等环节都被赋予更加多元的角色。比如，分布式光伏电站，以前只是作为发电侧给用户提供电力，现在可以参与电网调峰，再比如，电动汽车不仅可作为用户在充电桩上充电，还能像一个小型充电宝，给电网反向供电。 虚拟电厂实不实用？能力一点也不“虚” “虚拟”二字意味着并非实体，所以虚拟电厂并不是真正意义上的发电厂。作为参与电网运行的“特殊电源”，虚拟电厂有着与传统电厂相同的运行特性，但它确实看不见、摸不着，好似网友熟知的互联网平台，通过物联网和数字化，与实体资源进行实时互通互联。 这些特征，也让“虚拟电厂”自带争议体质。它到底有啥大作用？难道真的就是一个所谓新概念而已？ 国家电网新能源云碳中和创新中心执行主任王函韵解释，虚拟电厂有点“虚”的说法，主要来自虚拟电厂并非传统意义上的实体发电厂，而是一种通过软件和技术手段聚合分散的可调度资源，如分布式能源、储能设施、可控负荷等，形成一个能够响应电网调度指令的整体。这种“虚”，实际上是相对于传统集中式发电厂而言的，但它在现代电力系统中的作用却非常实际且关键。 业内人士指出，中国不缺电量，缺的是电力。如何破局？虚拟电厂是一大法宝，它可灵活调控可调节电力负荷，减少或避免弃风、弃光等现象。 南京能碳虚拟电厂项目负责人介绍，能碳虚拟电厂就是企业的“大管家”，为企业算出绿色账和经济账，当政府部门预判电力供需将出现缺口时，虚拟电厂就会引导企业错峰生产，技术团队通过AI、大数据等为企业算出节能减排和生产运行的最佳平衡点，助力企业实现精细化生产。 陈曦寒认为，虚拟电厂可“唤醒”调动“沉睡”的海量需求侧资源，同时通过调节，降低终端用户的能耗用电量，化解短时供需不平衡的压力。“在供给侧之外，从需求侧这一新的维度，促进省内区域保供。” 2022年12月，苏州虚拟综合智慧零碳电厂项目启动试运行。据了解，苏州虚拟综合智慧零碳电厂项目全部建成后，能够为苏州区域能源保供提供顶峰能力约1100MW，调峰能力约1300MW，预计全年可生产绿电量2.8亿千瓦时、减少标煤消耗8.5万吨、减排二氧化碳24万吨。 今年7月，被国网江苏电力明确携手推进虚拟电厂建设的常州，成功运行了“江苏省首个市级虚拟电厂监测管理平台”，可调能力超12万千瓦，助力电力保供和新能源就地消纳。 平台依托江苏省新型负荷管理系统，建设了需求侧调节资源的统一接入口，并以微电网为主要汇集单元，重点聚合光伏、储能、充电桩、5G基站等非工灵活性可调节资源，目前共聚合电力用户3561户，聚合容量达到45.45万千瓦，形成可调能力超12万千瓦的实时调节资源池。“资源的聚沙成塔只是手段，能化零为整调用起来才是目的。 国网江苏电力数据显示，截至去年11月6日，江苏已经并网的虚拟电厂“发电”能力达210万千瓦，相当于两台全球最大的白鹤滩水电站水轮发电机组的装机容量，可满足20多万户居民一天的用电。 在环保节能的同时，虚拟电厂另一大优势在于不占用土地资源，也无需新建输电通道，降低全社会能源系统的投资建设成本。 据统计，在成本上，虚拟电厂仅为传统电厂的1／10，根据国家电网测算，通过火电厂实现电力系统削峰填谷，满足5％的峰值负荷需要投资4000亿元；而通过虚拟电厂，在建设、运营、激励等环节投资仅需400亿—570亿元。 还有哪些路要走？三大难点需持续发力 据华泰证券研报，我国虚拟电厂正由邀约型向市场型过渡。预计2025年，我国的虚拟电厂市场规模将达到102亿元，且有望于2030年达到千亿元。 作为经济大省、制造业强省，江苏能源需求较大，但能源资源较为匮乏，电力平衡存在缺口，能源资源和负荷中心总体呈现逆向分布的特征。发展虚拟电厂、建设新型能源系统迫在眉睫。但由于虚拟电厂兴起不久，当前其建设运行仍面临一系列挑战。 目前，国内虚拟电厂仍处于初级阶段，以试点示范为主，仍处于理论研究和前期试点的发展阶段。 一大挑战在于行业的政策标准尚不完备，虚拟电厂的市场准入和行业规范仍然缺乏统一的设计，需要进一步出台各类专项政策来引导和规范虚拟电厂的设计、建设和运营。 虚拟电厂是需求侧资源的一种高级组织形态，信息化、智能化、实时性方面较传统需求侧响应、负荷聚合系统要求更高。如果称之为电厂，那电厂在电力系统内拥有的权利和承担义务，虚拟电厂是不是也需一视同仁？由于虚拟电厂涉及多种类型的资源和不同的利益相关方，制定统一的技术标准和市场规则也是一项艰巨的任务，当前不同地区对虚拟电厂参与市场仍要求不一。 一大难点在于盈利模式尚不明晰，用户侧负荷及发电侧资源参与意愿不强。当前，虚拟电厂普遍以邀约型为主，更多依靠政府补贴，想要可持续发展，仍需要探索出能够充分调动起各方积极性的商业模式。 用户侧储能、家电空调响应等往往还是‘叫好不叫座’，时间上也是选择了迎峰度夏个别尖峰时段，真正落实在常态化市场调节的虚拟电厂少之又少。 今年6月，省发展改革委发布新版《江苏省电力需求响应实施细则》，此次新规新增了虚拟电厂运营商等新兴市场主体，并将市场化的需求响应作为负荷管理的前置手段和柔性措施，形成最大用电负荷5％以上的需求响应能力，引导各类主体参与需求响应主动移峰填谷，减小峰谷差。文件明确，需求响应实施补贴标准，其中0.5—2小时（含2小时）的，度电补贴最高，为4.8元／千瓦时。 业内人士建议，除了参与需求响应，也可让虚拟电厂参与电力现货市场和辅助服务市场，交易它的发电量和调节能力，让项目方获得市场化的收益。 多次到国内各大城市感受虚拟电厂项目推进后，王函韵期待能够建立合理的市场准入门槛、定价机制和交易规则，确保虚拟电厂可公平参与电力市场竞争。 虚拟电厂技术上的尚不成熟也不容忽视，建设方仍需进一步提高技术水平和系统集成能力，以实现更高效和稳定的运营。“如何聚合海量且分散的资源是一个技术挑战。虚拟电厂需要高效的信息通信技术和强大的数据分析能力来实现资源的有效管理和调度。 江苏是全国第二批电力现货市场建设试点。当前，我省各地虚拟电厂相关试点项目正在如火如荼地建设，相信在不远的将来，虚拟电厂产业一定会迸发出更大的电力‘火花’。