之前我们在社群说过可能会对汽车行业产生重大影响的2个变量，有群友希望展开聊聊，本期就来说这件事。 先说结论，有几个猜想： 1、 固态电池和自动驾驶实现后，新能源车的渗透率会大幅上升，对石化的消耗会少，OECD道路交通占一半； 2、 效率更高了，拥堵会更少了； 3、 业态可能发生变化，叫车比买车更容易，对厂家来说没有维保； 4、 总的车少了，私家车会变小，出租车公司消失； Canalys的最新研究预测，全球电动汽车（EV）的销量将增长29%，达到1370万辆，相当于2023年17.1%的渗透率。大中华区仍然是最大的电动汽车市场，出货量为760万辆，市场份额为55.5%。出货量为320万台的欧洲和出货量为180万台的北美将在2023年将进入前三个市场。Canalys预测，到2024年，全球电动汽车市场将增长27.1%，达到1750万台。 【无人驾驶等级划分】 美国汽车工程师学会 (SAE) 定义了6个无人驾驶等级 — 从 0 级（完全手动）到 5 级（完全自动）。这些无人驾驶等级准则已经被美国交通部采纳。 0 级（无自动驾驶） 在当今的道路上行驶的大多数汽车都是 0 级：手动控制。由人来完成"动态驾驶任务"，尽管可能有相应的系统来辅助驾驶员，例如紧急制动系统，但从技术方面来讲，该辅助系统并未主动"驱动"车辆，所以算不上自动化驾驶。 1 级（驾驶员辅助） 这是自动化的最低级别。车辆具有单独的自动化驾驶员辅助系统，例如转向或加速（巡航控制）。自适应巡航控制系统可以让车辆与前车保持安全距离，驾驶员负责监控驾驶的其他方面（例如转向和制动），因此符合 1 级标准。 2 级（部分自动驾驶） 这指的是高级驾驶员辅助系统或 ADAS。车辆能够控制转向以及加速或减速。因为有驾驶员坐在汽车座位上，并且可以随时控制汽车，所以这一阶段的自动驾驶还算不上无人驾驶。特斯拉的 Autopilot 和凯迪拉克的（通用汽车）Super Cruise 系统都符合 2 级标准。 3 级（受条件制约的自动驾驶） 从技术角度来看，从 2 级到 3 级实现了重大飞跃，但从驾驶人员的角度来看，差别虽不是微不足道，却也算不上明显。 3 级无人驾驶汽车具有“环境检测”能力，可以自己根据信息做出决定，例如加速经过缓慢行驶的车辆。但是这个级别仍然需要人类操控。驾驶员必须保持警觉，并且在系统无法执行任务时进行操控。 差不多两年前，奥迪（大众汽车）宣布下一代 A8（奥迪旗舰轿车）将成为世界上第一款量产的 3 级无人驾驶汽车。他们的确做到了。奥迪 A8L 将于 2019 年秋季驶入经销市场。奥迪 A8L 采用 Traffic Jam Pilot 技术，该技术结合了激光雷达扫描仪以及先进的传感器融合和处理能力（如果某一组件发生故障，还可以使用内置冗余）。 然而，虽然奥迪正在开创汽车驾驶技术的奇迹，但美国在这方面的监管程序，已经从联邦层面的指导准则，转变为各州针对自动驾驶汽车制定不同的要求。所以目前 A8L 在美国仍被归类为 2 级 无人驾驶汽车，并且在交车时不提供达到 3 级功能所需的关键硬件和软件。然而在欧洲，奥迪将在德国首先推出带有 Traffic Jam Pilot 技术的真正 3 级无人驾驶汽车 A8L。 4 级（高度自动驾驶） 3 级和 4 级自动化之间的关键区别在于，如果发生意外或系统失效，4 级自动驾驶汽车可以进行干预。从这个意义上来说，这些汽车在大多数情况下不需要人为干预。但是，驾驶员仍然可以选择手动超控。 4 级自动驾驶汽车可以采用无人驾驶模式运行。但由于立法和基础设施发展欠缺，4 级无人驾驶汽车只能在限定区域行驶（通常是在城市路况，最高平均速度达 30 英里/小时）。这被称之为地理围栏（geofencing）。因此，现有的大多数 4 级自动驾驶汽车都面向共享出行领域。例如： · NAVYA ，一家法国公司，已经在美国建造和销售 4 级自动驾驶纯电动班车和出租车，最高时速可达 55 mph。 · Alphabet 的 Waymo 一直在亚利桑那州测试无人驾驶汽车，至今已超过一年，路测行程已达到 1000 万英里以上，最近推出了 4 级无人驾驶出租车服务，车内不设任何安全驾驶员。 · 加拿大汽车供应商 Magna 开发的 MAX4 自动驾驶技术，可在城市和高速公路环境中实现高达 4 级的自动驾驶功能。他们正在与 Lyft 合作，提供将普通车转化为自动驾驶车型的高科技套件。 · 就在几个月前，沃尔沃和百度宣布建立战略合作伙伴关系，共同开发 4 级电动汽车，为中国的自动驾驶出租车市场提供服务。 5 级（完全自动驾驶） 5 级自动驾驶汽车不需要人为关注，从而免除了“动态驾驶任务”。5 级自动驾驶汽车甚至都不会有方向盘或加速/制动踏板。他们将不受地理围栏限制，能够去任何地方并完成任何有经验的人类驾驶员可以完成的操控。完全自动驾驶的汽车正在世界各地的几个试点区进行测试，但尚未向公众提供。向公众提供这一服务尚需数年时间。但是可以想象一下，您上车后，说"送我去上班"，剩下的事情就交给汽车来处理，与此同时，您可以润色一下演讲、在 Netflix 上煲剧或者整理下发型，真是太奇妙了。 固态电池是采用固态电解质的锂离子电池。 工作原理上，固态锂电池和传统的锂电池并无区别：传统的液态锂电池被称为“摇椅式电池”，摇椅的两端为电池的正负两极，中间为液态电解质，锂离子在电解液中迁移来完成正负极间的穿梭实现充放电，而固态电池的电解质为固态，相当于锂离子迁移的场所转到了固态的电解质中。 固态电解质是固态电池的核心。 固态电解质不可燃烧，极大提高电池安全性。 与传统锂电池相比，全固态电池最突出的优点是安全性。固态电池具有不可燃、耐高温、无腐蚀、不挥发的特性，避免了传统锂离子电池中的电解液泄露、电极短路等现象，降低了电池组对于温度的敏感性，根除安全隐患。同时，固态电解质的绝缘性使得其良好地将电池正极与负极阻隔，避免正负极接触产生短路的同时能充当隔膜的功能 几个猜想 1、 新能源的渗透率会大幅上升，对石化的消耗会少，OECD道路交通占一半 2、 效率更高了，拥堵会更少了 3、 业态可能发生变化，叫车比买车更容易，对厂家来说没有维保， 4、 总的车少了，私家车会变小，出租车公司消失 【时间码】🗣 01:23 汽车现在是什么量级？ 02:46 不能简单用渗透空间来理解这件事； 1)中国是中心城市，共同交通具有经济型； 2）美国以郊区居住为主，修建地铁不经济； 13:32 美国汽车工程协会对自动驾驶的分级； 25:44 自动驾驶结合固态电池后会发生什么？做个大胆的猜想... 41:05 汽车行业格局将发生重大变化... 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240413，加入社群、一起讨论；

能源之于AI，到底有多重要？最近能源股的上涨席卷了A股，这其中不仅有降息预期也有制造业景气共振因素，那么站在当下，能投资源类股票吗？预期收益大概多少？如果不能投理由是什么？ 众所周知，投资者一般成群结队搞学习，就是高点！往后看学习群会迅速变“维权群”，这种案例，我们已经很多次看到了。 周期股这次会复制吗？ 【主要话题】 话题一：当下资源股的浪潮正在席卷A股。我知道你们很早就持有煤炭包括部分有色金属相关，想听听你们对于资源股的认知。先说说有哪些分类？ 话题二：上次听到一个观点，大铜矿的建设周期在7年，2013年后铜矿资本开支基本是维护性的，只有几百亿美元，全球的供给没有大的空间。你们怎么看铜的供给，这两年会有缺口吗？感觉很多家的供需平衡表差距很大 话题三：讨论下市场结构，企业盈利和市值占比有关系吗？当下A股非金融企业中，上游盈利占比高于20%，市值占比低于9%，自由流通市值低于4%，如果最终赚企业盈利的钱，他们的市值是不是应该上涨？ 【时间码】🗣 01：18 资源股有哪些？ 03：42 如果之前你没看过资源股，这次不应该参与 05：57 资源股的特征：波动大；观察的角度有需求、供给。很难测算准确~ 12：41 看煤炭比看铜要简单，前者政策约束强，后者市场驱动性强。 20：58 邓晓峰买紫金矿业，听说成本已经为0 26：44 很多人用货币政策走向来炒作周期股 42：25 怎么看这个观点？ “讨论下市场结构，企业盈利和市值占比有关系吗？当下A股非金融企业中，上游盈利占比高于20%，市值占比低于9%，自由流通市值低于4%，如果最终赚企业盈利的钱，他们的市值是不是应该上涨？” 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240407 ，加入社群、一起讨论；

最近，无论是投资圈还是汽车圈，小米的热度居高不下。雷军10年布局，小米SU7成功上市入局新能源汽车行业的竞争。 对于雷军来说，造车计划在2013年就开始布局，已经为此谋划超10年。2013 年雷军两次拜访马斯克，成为了最早一批特斯拉车主，2021 年 3 月，小米才宣布正式进军智能电动汽车领域。2023 年 11 月小米首款车型 SU7 在工信部新能源汽车车型目录上亮相。随后12月小米召开汽车技术发布会，公布了小米在电机、电池、大压铸、智能驾驶以及智能座舱五大汽车核心技术上的突破。 关于小米汽车销量预测。（来自光大证券） 预计 2024E 小米首款汽车销量 5-10 万辆 综合数据来看，2023年前11月B级纯电轿车在新能源市场比例为9.2%，B级纯电轿车车型表现分化，特斯拉、汉EV、海豹在B级轿车新能源市场份额累计超过70%，其余热门车型P7、零跑C01的市场份额不足10%。 1）综合考虑市场竞争、小米的品牌力与首款车型定位，我们预计2024E SU7销量5-10万辆； 后续需聚焦15-20万元纯电车型的爬坡上量能力。 2）我们预计2024E小米汽车业的毛利率约个位数，预计年销量30-40万辆以上+毛利率爬坡至 15%左右或有机会实现盈亏平衡。 【时间码】🗣 02:21 你没有买的股票，看对看错，不是那么重要，投资者不需要对任何行业、任何公司都有一个清晰的答案 05：11 对于企业家来说，造车可能是好事，对于股东来说不一定，不确定的因素太多 09：36 雷军这个人不错，我们圈内对他印象都很好 12：48 为什么说小米造车也是一件难度很大的事情？ 1）玩家多，不确定性高； 2）汽车作为耐用消费品，很多公司都是产品周期，好产品起行情，好产品很难提前预测。 21：53 回归下小米股价在8HKD的时候，市场一些悲观的预期，现在有变化吗？你怎么看？ 1）小米品牌调性 low，尤其和苹果比，low 的牌子走不远。（这几年高端化成功了？谁没有成功 oppo 华为 荣耀没有成功？） 2）手机行业是一个充分竞争，利润低，库存管理不善容易亏钱的事，不是一门好生意。（新能源汽车竞争不低？单一品牌单一车型在历史上最多能占多少比例？） 24：08 大家对于品牌，可能也有误解 33：00 两个问题 1）你观察，现在新能源车玩家，谁的竞争优势出来了，隐形的？ 2）如果整车不好，中游行不行，上游行不行？ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240331 ，加入社群、一起讨论；

投资市场有个现象：很多人身边或多或少都有抓到大牛股的人，但拉长周期，赚大钱的、顶级的投资者名录里面没有他，没有这些抓到大牛股的人，说明什么？ 投资者还是要老老实实的赚钱，踏踏实实做研究，不要做不符合常识的事情，不要冒着本金永久损失的风险。 【推荐书目】 《一生的旅程》《谁说大象不能跳舞》《零售的哲学》《我在通用汽车的岁月》《富甲美国》《基业长青》《从优秀到卓越》 本期杨老师大概聊了这么几个方面： 1）传闻外资被限制买入中国股票，这是风险吗？会影响企业价值吗？ 2）部分外资认为中国市场风险很高，其实也是在跟风。 3）伟大源于平凡，顶级的投资收益还是来源于业绩优质股票+超长期复利回报，踏实做投资，别天天想着抓牛股，AI炒作炒不得； 4）高利息产品、城投债，还能买吗？聊聊地方债务问题，资产——负债，如何平衡。 5）都说自己做价值投资，为啥大家对于风险、收益、稳健，理解不同？语言真是最大的障碍啊！ 6）推荐一些最近看的书，帮助大家理解企业、加强对商业模式洞察灵敏度； 【时间码】🗣 01：53 传闻外资被限制买入中国市场股票？好事、坏事？ 07：08 国内的AI主题，要慎重； 15：14 买城投要多想想，贵州一个营业部刚发生的故事... 25：42 都说自己是做价值投资的，大家理解为何偏差这么大... 34：26 我建议大家减少决策次数，不要天天都在买卖 40：19 大量阅读也是为了避免踩坑，提高审美啊！ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240325 ，加入社群、一起讨论；

熬过了下跌，市场似乎走出了右侧，这是不是一次上车的机会？煤炭ETF从20240307下跌至今差不多10个点，怎么看？长期预期收益应该是多少？ 本期我们讨论了市场当下是否提供倒车接人的机会，以及宏观分析师做投资，宏观分析“因”和“果”的关系； 在讨论中，提到了一个基金经理的业绩经历和对基金评价的观点，认为一个“靓眼”的业绩数据，并不代表这个人有多优秀，可能是时机踩的好。 最后，还讨论了国内市场的波动性对产品业绩的影响，以及如何选择合适的仓位。其中提到了对国内市场的长期业绩、产品净值的关注，以及仓位管理的重要性。最后讨论了加仓和减仓的决策难度。资产回报是非线性的，投资者不宜仅仅根据短期走势进行投资决策。市场波动率具有聚集效应，投资者可能错过后续的暴涨。为了克服线性思维，投资者应坚守纪律，遵循大的规律。市场底部时投资有价值，但成长股的投资需谨慎。宏观经济预测困难，公司研究相对容易。投资者应注重公司价值而非宏观经济波动。基金经理请经济学家讲课的原因以及宏观经济学的局限性也被讨论。 【时间码】🗣 02:04 现在依旧是买入的好机会，择时判断容易左右打脸； 06：13 公募基金经理的无奈，仓位可能受到合同、投委会的限制； 07：49 投资是非线性的，问能不能上车的人，可能都没搞明白投资这件事； 任何资产都有波动，尤其是股票，波动不是风险，本金永久损失才是风险； 12：35 近期煤炭下跌主要原因是煤价在下行； 14：16 从宏观研究分析到投资赚钱，这中间不确定性太多了； 19：04 投资永远不是瞎猜，不是干风格，投资永远要算你的价格和价值； 比如说买一只老母鸡，算下鸡蛋和算明天母鸡卖多少钱，截然不同的思想。 20：39 再次强调，宏观研究分析和投资赚钱关系不大； 24：38 分析是多找一个途径，因为商业世界变量太多，多一个途径角度研究； 39：14 站在当下，拍一下煤炭未来合理的预期回报是？？ 44：55 帮社群朋友问一个问题，芯片ETF 能干吗？ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240318 ，加入社群、一起讨论；

听我们播客的人，大概率不会成为优秀的投资经理，当然讲这个话的人也是一样，现在绝对不是，未来会不会还得有待时间检验； 对于个人投资者来说，先考虑不做什么，比做什么更重要。毕竟市场上每天都有交易的机会，但是不一定有投资的机会。 本期我和杨老师讨论了投资的重要原则和要点。小罗得出几点结论： 1）建议普通人选择关注身边简单易懂的公司，避免盲目追逐新兴行业或高估值的股票。 2）强调投资中最重要的是避免踩坑，而非盲目追求高回报。 3）不要简单模仿，投资者应从成功故事中提炼出成功的要素，而不是简单地模仿。学习历史并用具体的框架衡量，才能更好地进行投资决策。 4）正确合理客观的看待增长、分红；讨论了股票选股时需要考虑的因素，包括企业的投资回报率、产品竞争力等。 5）强调了找到具有长期增长潜力的优秀公司的重要性——慢即是快，只要你不停一定会到终点，只要你还活着，同行死完，你就是大师！ 【时间码】🗣 02：12 我主动放弃了“有点难”的公司； 04：42 确实，投资就是这样，不做什么永远比做什么，还要重要！ 09：18 为什么说对待有想象力的行业需要警惕？ 13：18 总结: 1）未求胜 先求败；2）持仓质量要高，否则踩雷问题很大！3）分红对我来说很重要，对管理层资本配置能力需要认真仔细观察； 20：56 二级市场投资者很单纯，就两个诉求：1赚钱分我，2找到更高投资项目； 29：01 总结： 1）寻求回报是二级市场永恒主题；2）没有100%确定性的事情，例如王传福不做车，比亚迪或许没有这么性感了； 29：36 有关于利润的问题：行业内，竞争者率先打起价格战是否会成为整个行业平均利润水平？例如比亚迪秦降价事件？ 32：01 有关于增长的问题：其实投资找增长，要的是持续增长，并不是短期爆发增长； 42：03 关于消费品的定价策略和竞争思考 47：39 有关于股票交易中投机心理： 1）刚买就走运，赚了10%以上，要不要卖出？ 2）如何克服自己想要“动来动去”的心？ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240303 ，加入社群、一起讨论；

主动基金、被动指数、股票... 这都是工具而已；股票看不懂、基金经理拿不准、退而求其次买指数，这可能也是错的，不是方法错了，是对于指数的了解也不简单； 投资没有一针就好、也绝对不能躺平摆烂。 杨培鸿和小罗讨论了放弃指数基金去买股票的行为。开篇小罗还分享了他对现在年轻人努力生活的感受，认为没有必要悲观，经济会越来越好！ 接着小罗提到了自己放弃指数基金购买股票的原因，包括他的贪婪心态、市场下跌时期望跑赢指数的想法以及对指数投资的看法。他认为在市场给机会的时候可以抓住超额，尤其是对指数基金的收益，同时指出指数投资需要一个新陈代谢的好指数。最后，他总结了不买指数基金的三点理由。 杨老指出，选择投资工具应根据个人目标和情况来确定，并强调重视资产的价值和预期回报而非股价。此外，他还提及了指数的代表性和宽基概念的定义，以及对冲基金和主动基金的区别。建议投资者应该降维减少决策的维度，不要频繁做判断。应该抓住大的机会，避免频繁操作。普通投资者比基金经理更有优势，不需要面对合同约束和排名压力，可以更好地做出决策，以及利用大众情绪进行投资。 【时间码】🗣 00:16 分享自己所见，为何对经济向好充满信心？ 03：42 大韭菜开腔：为啥我卖掉指数去买个股？3个原因... 07：15 指数、主动、股票，都只是工具而已； 1）很难在A股找到真的宽基指数，谁能留言举个例子？ 2）老巴公布最新致股东信，2023年跑输标普，这能证明指数投资更好吗？不能！ 3）在2018年押注创业板的人翻倍了，这种线性思维在科创50上一定能赚钱吗？存疑... 4）很多人有时候都分不清主动、被动区别，举例老巴的赌约，指数和基金比较，这里面的门道你清楚吗？ 5）说一千道一万，买什么都要基于价值、价值、价值，便宜了就多买，比如港股。 6）谈谈接地气这个事。首先肯定不能直接给你代码，第二基金经理不应该每天有那么多观点这是错的，第三投资要降维、降低难度，不要用自己的劣势和别人优点比较，例如和量化比交易？ 7）春节前后，可以发现涨幅惊人，这背后是情绪变化，要抓住大家低谷时刻，敢于重仓。 28：29 请你传帮带，既然买什么都要看估值，买指数的传帮带【指数估值】如何看？ 36：04 一个重要的认知【爆发成长】不重要，要的是【持续成长】 1）真正的成长是持续成长，而我们往往容易高估显眼宝、低估好公司； 2）高利润的公司可能不能持续，只有护城河竞争壁垒保护的高利润公司才值得持有，否则会杀进来太多人，此时高利润是对你的警示； 3）老巴经常和同事聊未来还有哪些公司能保持15倍估值，能保持8%增长，8%可持续增长其实是相当相当不错的。 4）没有金刚钻揽不来瓷器活，高盈利的生意一定会被竞争对手挤的拥挤不堪； 5）投资不能有二极管思维，要用开放心态，例如说主动基金经理不行，就选指数基金，这是不对的； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

杨老师和小罗讨论了理财书籍的话题。他们强调了读书对于投资的重要性，同时，他们也讨论了如何判断好书的难点，以及作者在写书时的考虑因素。 他们认为投资需要回归常识并不断学习提升。此外，他们还讨论了个人投资者需要资产配置的原因，以及不同市场定义对资产配置需求的影响。本文还讨论了好书的定义与特点，以及翻译过程中的问题和重要性。 此外，还涉及了普通投资者对资产配置的期待和错误定位，以及指数投资的方法和历史表现。最后，发言人提出了几点建议，包括： 多读书增加投资理解、干好主业确保现金流，保持愉快心态、交高质量朋友获取反馈、少跟风操作保住钱财。 【时间码】🗣 04：26 个人投资者为什么需要资产配置？ 08：00 好书的定义与特点？ 15：50 翻译过程中的挑战与要求 19：27 杨老打算写个什么书，期待是？ 26：16 为啥和出版社编辑的期待背道而驰?? 32：15 被动基金与主动基金的关系 48：59 希望我们的朋友，在新的一年里： 1、 多读几本书 2、 把主业搞好，这是重中之重 3、 多交几个朋友，高质量的朋友 4、 少参与炒作，少掉坑里，抵制诱惑，保住好不容易得来的钱。 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

欢迎收听财自由播客。本期音频来自于杨老师组织的【价值发现日】活动录音，我们也整理出来分享给大家。 在这一期内容之中，基金经理们会围绕贝壳这一家公司来展开讨论。我们普通投资者该如何去听这一期音频？我建议大家可以留心听一下，投资经理是如何研究一家公司？在讨论的时候大家分别关注哪一些点？音频可能会有一些长，耐心听完，我相信大家会对贝壳这家公司的竞争优势、行业特点、隐藏风险点，包括整个地产业现状，会有一个更加深入的了解。 【时间码】🗣 01：47 唐丰圣狮郑永明分享对贝壳找房的研究、业务介绍 07：45 二手房交易的核心环节和痛点 11：31 贝壳带来的行业变革 20：18 贝壳的门店效应和分成机制 24：08 贝壳的优势和挑战分析 27：49 沟通提问：为什么此刻要去看这家公司？什么原因？ 31：34 沟通提问：未来二、三线城市，贝壳如何拓展自己竞争优势？ 33：55 沟通提问：怎么看中美的交易费类问题，有无可比性？ 39：29 嘉宾分享曾经在链家工作感受 47：40 沟通提问： 1）如何防止被跳单； 2）这个二手房交易中介集中度会不会越来越高，通过什么方式？ 3）怎么看整个房地产未来几年的销售情况？ 4）拆分贝壳的业务板块，未来几年觉得哪个更有潜力？ 56：49 嘉宾分享互联网公司对于数据的应用看法 56：49 沟通提问：当下，如何看待房地产整个大周期？ 1：00：28 郑总总结今日收获 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

加更～家人们。 原因无他，就因为A股下跌，我们坚定看好，坚持做多，给大家传递真善美！ 希望早日被小宇宙编辑发现～因为从未推荐。- -

备注：雪球这期要在某个显眼的地方说清楚，我们不是批判雪球或者支持雪球，而是希望大家尽量理解这个策略的实质，再看是不是自己想要的。 最近雪球的热度真是居高不下，原来只在小范围内流传的“雪球产品”也有越来越多的人讨论了，尤其是“敲入”这个词，进入了大众的视线里， 那么，到底什么是雪球产品、什么又是敲入、敲出？ 首先雪球是什么？他肯定不是我们说的投资者社群软件，他是一种复杂的投资产品。简单来说，雪球作衍生品市场中比较火爆的投资理财产品，实际上是一种奇异期权，它的运行规则是，只要挂钩标的（一般挂钩指数比如中证500）在区间内运行，投资者就可以获得购买前约定的高额票息。 所谓的长长的坡，滚起来就是大大的雪球，指数在这个区间震荡就是长坡。这个产品就叫做雪球产品 然后在很多无良销售经理的推销下，很多小白投资者就以为雪球是个固定收益的理财产品，趋之若鹜，结果很多雪球产品爆仓了，很多投资者甚至认为是市场下跌的主要原因， 今天我们就来聊聊这件事。 【主要内容】 【时间码】🗣 02：12 雪球产品的原理是什么？ 10：35 买卖雪球的各方，如何赚钱？券商是咋赚钱？ 15：07 雪球策略的缺陷在哪里？ 17：371）定位错误，买的人希望稳定票息，其实这个产品不是！ 18：162）波动率就是雪球产品的风险 20：063）不是标准的产品，询价报价有风险，投资者对于金融产品的认知比不上卖方！ 23：38 为什么说询价不同，这也是一个策略的缺陷？ 31：15 推荐大家买吗？建议普通投资者怎么干？ 1）搞简单的策略，越简单越好！ 2）可持续的收益来源只有债券和股票 3）风险要相对恒定，而不能很难测算，例如股票上涨下跌多少，你就收益亏损多少，但是衍生品不是！ 45：07 问一个具体的问题 Q:A股波动很大，股票的价格变动幅度大，如何看待“频繁买卖就是在频繁看错，长期持有“和”动态调整止盈“的矛盾？ 51：29 最近在看什么书？ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。