♾️ 大家好，欢迎来到《无人知晓》。我是孟岩。 这一期，我邀请到了一位业余投资者、我的好朋友——著名网球记者，张奔斗老师。 2020 年，50 岁的奔斗老师对投资产生了浓厚的兴趣，一口气读了 60 本投资类书籍，还开始下场实操。 在我邀请他来录播客时，他说，为了这个节目，他已经紧张两周了。 「一个网球记者竟然能上投资类的播客？」 「和那些投资大咖比起来，我讲的东西会不会太浅了？」 他不断放大自己的恐惧。 但事实上，我们聊得很放松，也很享受。从网球、到投资、再到写作，很多话题看似与投资无关，但最后总能回到投资上。就像我在上一期播客里面所说，一个人的投资理念和哲学，往往和他的个人经历有关。 他发现，网球也好，投资也罢，这些都体现了他身体内隐藏的那些自己讨厌的东西：压抑的怒火、没顶的沮丧、被迅速吞噬的自信、容易自我放弃，等等等等。 他觉得，网球和投资都像镜子，最终映照出那个他自己都不认得的自己。 本期嘉宾 🌟 张奔斗：著名网球记者、网球评论员，为《体坛周报》撰写网球文章超过 10 年。2013 年获得 ATP 最佳媒体贡献奖（Ron Bookman Media Excellence Award），微博：@网球笨豆。 本期要点 ✍️ *戳这里，在有知有行官网查看完整版的播客笔记 * 关于网球 🎾 01:22 听到要录播客，奔斗老师为什么很慌张？ 06:08 业余选手和职业选手是两个世界 07:57 记者写作要不要收敛自己的喜好？ 10:48 这几年印象最深的网球比赛？ 12:15 三大网球巨头费德勒、纳德尔和德约科维奇：互相拆台又互相成就 14:53 近距离看球星有什么不一样的地方？ 16:56 奔斗老师如何评价网球三巨头？ 22:39 这份工作带来的最大享受是什么？ 24:20 怎么知道一篇文章有没有超过自己的平均水平？ 27:48 爱好成为工作，回头看都是「甜蜜」的困难 * 关于投资 📊 31:04 是什么事彻底激起了奔斗老师学投资的热情？ 38:39 开账户后，拔剑四顾心茫然 42:04 如果没有为这件事花时间，你有什么权利能变好呢？ 44:53 我经常带着对自己的仇恨去打球 49:14 我现在的投资心态比去年舒服很多 52:49 之前五十年里为什么没有想过要学投资？ 56:39 怎么确定自己没有困于自己的信息圈内？ 66:55 现在对学投资还有兴趣吗？ 69:02 五十岁也可以很美好 71:21 为什么会特别喜欢记账？ 73:53 是一个特别追求确定感的人吗？ 78:40 创作、投资和网球归根结底就是一个字：心 精彩段落选摘：投资 VS 网球 📝 * 职业球员和业余球员打比赛是两个世界。职业球员打网球，靠的是直接得分赢得比赛。业余球员靠不要失误赢得比赛。你首先不要杀死自己，要给自己留下足够的安全边际。 * 不管是投资还是打业余网球，都要控制住心里那个没有能力的自己，去学习如何长久地赢得这场游戏。 * 网球运动员经常在场上和场下体现出非常不同的特质，像两个不同的人。那些中央球场像舞台一样，他们是那么好的演员。这不是说他们刻意要演，而是说在这样一个强对抗、强竞技的环境中，挖掘出了他们真正的本能和人性。 * 心理素质强的人是什么？是能把负面信息屏蔽的人，不让它们进入你的脑袋。但是德约科维奇的体系很不一样，他会把这些负面信息，转化为正面的信息，转化成自己的能量。他把 mental toughness （心理韧性）上升到了一个新的高度。 * 投资和网球之间是有很多神奇的共同性。网球场上，如果你一直能把球打深，尽管对手能够偶尔回几个让你意料不到的球，但是如果你能持续把球打深，获胜者一定是你。就像投资中，你永远做正确的事情，哪怕一年两年你的账户是亏的，但只要你持续做胜率超过 50% 的事情，你总归能赚钱的。 * 要把一件事做好，就要为它花时间。当我在看那些投资书的时候，我知道，不是每一本书都会对我有切实的帮助，但为投资花时间让我心安。如果你让我复述我看的 60 多本书的内容，我复述不出来，但我相信，每一本书都能给我一些隐隐约约的框架与知识，这些知识让我在大方向上不会走得很偏。 * 我是一个喜欢从概念上对自己发起全面攻击的人。网球这件事情让我去尝试学习就事论事，不要去对自己太过苛责。 * 因为大部分读者都是比我年纪小的，我是想让你们放心，不管是你们是处在 20 多岁享受美好的青春的年龄，还是已经三四十岁，我可以确定的告诉你，50 岁也可以很美好，我甚至觉得现在是我一辈子中最愉快的一个阶段。 * 记投资账给我带来了强烈的秩序感。在记账之前，我是和我的资产生活在一起的，互相搅合在一起，看不清彼此面目。记账之后，我每次打开有知有行的账本，我觉得自己是漂浮在我的资产之上。就像灵魂出窍一样，看着我的资产，我能够看到它的全貌。这种感觉实在太完美了。 * 写作、投资、网球都是镜子，我非常幸运能够拥有这三面镜子，能够让我更多地认识自己。人的一生，不就是不断自我认知的一个过程嘛。你知道自己是谁，从一开始的讨厌自己、抵触自己，变成最终的接受自己，甚至喜欢自己、面对自己。这就是成长了。 *注，播客中出现的英文短语释义：Mental Training ：心理训练；In the Zone：进入状态 记投资账 📈 有知有行 App 中的「有行记账」：可以帮助你统一管理不同平台的投资资金、分账户管理不同目标的资金，精确计算真实投资收益，规划个人财务目标。点这里，了解记账理念、使用方法，以及用户真实的体验感受。 相关书目 📚 西蒙·斯涅克《无限的游戏》 查尔斯·D.埃利斯《赢得输家的游戏》 博多·舍费尔《小狗钱钱》 邱国鹭 / 邓晓峰 / 卓利伟 / 孙庆瑞 / 冯柳 / 王世宏《投资中不简单的事》 伍治坚《小乌龟投资智慧2》 制作团队 🎙️ 剪辑 / 柯霖 制作 / 有知有行™️ 关于「无人知晓」 无人知晓是一档由孟岩主理的投资向对话类播客。每一期都会邀请一位好友来做客。至于更新频率、嘉宾选择、每期主题，就如同这个名字一样，无人知晓。 投资上讲求「不预测，只应对」，生活上要「因上努力，果上随缘」。没有人知道未来是什么样子，但这一刻这个节目有了自己的生命，一切都刚刚好。 微信公众号：孟岩 了解孟岩正在做的事：搜索「有知有行」 收听渠道 🎧 有知有行 App、小宇宙、喜马拉雅、QQ 音乐、网易云音乐、苹果播客、微信听书，以及 Overcast、Pocket Casts、Castro 等泛用型播客客户端。

♾️ 今天是「无人知晓」的第二期，我请到了我的好朋友陈嘉禾来做客。 我和嘉禾的缘分始于 2013 年 6 月。市场由于钱荒引发了一轮大跌，持有多年的中国平安由于股债双杀继续大跌，完全不顾已经很低的估值。与此同时，估值不低的创业板则涨幅惊人。熊市必然要围炉取暖，可惜同路人太稀少。 恰好当时看到一篇研报 ——《寻找皇冠上的钻石 - 全球股票市场历史估值与回报率分析》，用数据和图标清晰地揭示了「估值便宜」和「长期投资」有多重要。（研报原文可在孟岩公众号回复「钻石」查看） 在 2021 年，在录制这期播客的当下，低估值的投资方式，受到了前所未有的质疑。在播客中，嘉禾坦诚地讲述了这种极端情况对他的影响，以及他应对的方式。欢迎收听。 * 本期嘉宾🎙️ 陈嘉禾：牛津大学历史系毕业，曾任平安资产固定收益研究员，信达证券研发中心首席策略分析师、执行总监、管理委员会委员等职，现任九圜青泉科技首席投资官，兼任证券时报专栏作者、中国国际电视台财经评论员等。著有《好投资与坏投资》、《投资精要》、《投资的奥妙》。个人公众号：陈嘉禾的研究 * 本期要点🌟 02:04 从研报《寻找皇冠上的钻石》聊起 04:49 回顾 2012 年～2015 年A股历史 10:12 2015 年 6 月：上一轮牛市的上半场 15:02 投资不可知论，放弃预测市场 18:36 嘉禾如何理解低估值投资？ 23:04 投资者对「好公司」的定义千差万别 30:13 坚持低估值，但对新的商业业态仍旧抱有好奇心 36:42 投资中，什么时候应该开放？什么时候应该坚定信仰？ 43:49 作为低估值投资者，嘉禾在 2021 年极端情况下的状态如何？ 55:38 嘉禾会每天看盘吗？ 58:01 写过三本书后，嘉禾是否回看自己过往的文字？ 01:01:59 嘉禾最近重读的两本书 01:07:20 为什么喜欢读历史？ 01:09:55 嘉禾的文章涵盖历史、文化等各个领域，是故意为之，还是自然演化？ 01:14:06 投资对生活的反哺 01:19:48 我们无法预测未来，学会放下执着 * 经文引用 正复为奇，善复为妖，人之迷，其日固久。——《道德经》 知幻即离，不作方便，离幻即觉，亦无渐次。——《圆觉经》 * 相关书籍📚 宗萨仁波切《正见》 司马迁《史记》 罗伯特·赖特《洞见》 南怀瑾《金刚经说什么》 南怀瑾《圆觉经略说》 * 制作团队 剪辑 / 山楂 制作 / 有知有行™️ 编辑部 * 关于「无人知晓」 无人知晓是一档由孟岩主理的投资向对话类播客。每一期都会邀请一位好友来做客。至于更新频率、嘉宾选择、每期主题，就如同这个名字一样，无人知晓。 投资上讲求「不预测，只应对」，生活上要「因上努力，果上随缘」。没有人知道未来是什么样子，但这一刻这个节目有了自己的生命，一切都刚刚好。 微信公众号：孟岩 了解孟岩正在做的事：有知有行 收听渠道🎧 有知有行 App、小宇宙、喜马拉雅、QQ 音乐、网易云音乐、苹果播客、微信听书，以及 Overcast、Pocket Casts、Castro 等泛用型播客客户端。 *在有知有行网站或 App 中可以查看更详细的播客笔记👉youzhiyouxing.cn/n/materials/984

♾️ 欢迎来到《无人知晓》，我是孟岩。 这是我的一次新尝试，希望通过声音的方式来和大家聊天。今天是第一季第一期，我请到了我的好朋友南添来做客。和我一样，南添也是一名投资人和创业者，2017 年年底，他开始经营自己的私募基金。与很多投资人不同，我几乎没听他称呼自己为基金经理，他一般介绍自己为商业分析师。 今天，我们聊了两个小时，从他总在强调的「把手弄脏」开始，一路聊到他写进企业文化的「极度求真」和「规模效应」，以及他对「价值投资」理解的转变。 本期嘉宾 南添，望岳投资创始人，商业思维青训营发起人。 收听提示 03:00 南添为什么总会跟别人纠正自己的身份是「商业分析师」？ 04:53 「把手弄脏」的两层含义 09:47 为什么要每个月办一次 9 小时的商业思维课？ 17:11 怎么做到极度求真，知无不言？ 26:49 说错了不要紧，不怕打脸 35:21 被南添写进了企业文化里的「规模效应」到底是什么？ 42:37 用「规模效应」解释为何从长期来看股权回报率大概就在 8% 到 9% 左右 46:50 有知有行的「规模效应」体现在哪里？ 49:58 从最初炒股没赚钱的经验开始，南添讲述他对「投资」理解的三个阶段 53:34 从格雷厄姆到巴菲特，从风险机遇到企业研究，「长期确定性」开始出现 1:11:00 什么是对一个人投资观念影响巨大的「共生演化」？ 1:25:59 站在现在的节点，怎么看待自己的投资业绩？会担心「投资业绩更多来自于运气」的质疑吗？ 1:31:35 为什么在「有知有行」成立的时候毫无保留地帮助它？ 1:41:33 尾声 📝摘抄本 * 当一个人拿着旧地图的时候，你不管领他到任何地方，他都第一时间会看旧地图。 * 通常来说，很多人把「把手弄脏」视作一种成功的路径。我们需要先降低预期、了解事物本身，有切实的体验等等。但我想说的是，虽然听起来「把手弄脏」这句话似乎是在说我们本来不该弄脏的，我们必须弄脏一定是为了什么。但真正来讲，我认为我们在这个世界上本来就不是干净的，我们本该承受这些，或者说我们本来就是这个环境的一部分。所以，我说的把手弄脏指的是，这不是个动机问题，而是说我们本来就应该把东西捡起来。在青训营的现阶段，我只能跟大家讲把手弄脏，但我更希望很多人能理解的是「你本来就不该在乎你的手脏不脏」。 * 第一次讲完 9 小时的大课后，我发现受益最大的是我自己。大多数人成年之后一年都不会反思一次，而当你定期完整地思考和整理一遍大脑当中与从事事业相关的所有认知框架时，就能让这些认知不再是一个个碎片，而是形成一个复杂的网络。这需要有一个注意力和体力都高度集中的场景。讲大课对我来说，就是一个以赛代练的过程。如果说我是个运动员，那我相当于在体力允许的情况下，每个月踢一场世界杯决赛。在这种情况下，毫无疑问对于运动员提升竞技水平是有巨大帮助的。后来我才意识到，之前那么多年做投资，有很多线索早就有了，我为什么一直点不亮我自己，正是因为我缺乏这种巨大的场景。 * 「规模效应」的意思，就是说如果事情要合并起来一起做，要不然是它有更大的产出、更大的威力，更大的效果，要不然就是大家都能省点劲、省点材料、节约点时间。这个的原理是一个除法，上面「产出」，下面是「投入」，有规模效应的事情，就是大家都参与进这个除法公式之后，分母增长得不快，分子增长得快。所以「规模效应」一定表现为人类社会要不然就更多产出，要不然就更多节约。 * 没有规模效应的东西，它在地球上是容易死亡的，我不能说「有了就一定能发展」，我用一种负面清单的思维来讲是「没有它就不容易发展」。 * 我们人的一生要知自己、做自己，虽然只有六个字，但太难了。 * 我认为经济学的理性假设是错误的，因为站在原点的时候，我们所说的所有东西都只是一个幻想或者只是一个想法。 * 这个世界还是「因为相信，所以看见」的人能活得更好一些，不是因为他们更赚钱更成功，而是因为很多时候他们看中的是内在记分牌，看中的是他追寻的道路、想实现的人生和自我。 * 把手弄脏，要把手套摘下去，要真实地走到这个世界里面。不要把自己太当回事，要真实地去做事情，去帮助别人，去做一些东西，去推动着这个世界往前去发展。 * 制作团队 剪辑 / 柯霖 制作 / 有知有行 关于「无人知晓」 无人知晓是一档由孟岩主理的投资向对话类播客。每期都会邀请一位好友来做客。至于更新频率、嘉宾选择、每期主题，就如同这个名字一样，无人知晓。 孟岩还打造了一款帮助普通人投资的产品「有知有行」，希望能够帮助到你。 收听渠道 🎧 有知有行 App（最近新增了在播客中标记 Aha Moment 的功能～有点好玩💡而且可以查看更详细的播客笔记）、小宇宙、喜马拉雅、QQ 音乐、网易云音乐、苹果播客、微信听书，以及 Overcast、Pocket Casts、Castro 等泛用型播客客户端。 😊 点击这里下载有知有行 App