今天分享的是 J.P. Morgan Private Bank 于 2025 年 9 月发布的市场展望《The Crossroads of Geopolitics and Markets》，内容来自其新加坡午餐会。研报原文共计59页。 [图片] 核心聚焦在宏观环境、政策路径以及投资布局。 [图片] 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子《左兜进右兜/美股策略》

本周宏观复盘主要内容： * 美股市场回顾 * 美国宏观数据及重点事件 * Oracle and UNH 【市场回顾】 近5交易日，纳斯达克指数涨幅2.03%，标普500涨幅1.59%，道琼斯指数涨幅0.95%，罗素2000指数涨幅0.25%，费城半导体指数涨幅4.17%。 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子《左兜进右兜/美股策略》

今天分享的是 高盛在 2025 年 9 月 9 日发布的 PayPal 研报，内容来自公司 CEO Alex Chriss 在 Communacopia + Technology Conference 上的发言。 [图片] 品牌业务保持增长 PayPal 的重点还是在 品牌支付上，包括核心按钮、Pay with Venmo 以及 BNPL（先买后付）。 * 美国品牌支付的渗透率已经超过 60%； * 新的集成方案渗透率约 15%，能显著提高转化率； * Pay with Venmo 增长 45%+，BNPL 增长 20%+。 管理层预计三季度品牌支付将维持中单位数的增长。 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子《左兜进右兜/美股策略》

在 Communacopia + Technology Conference 上，Visa 首席产品与战略官 Jack Forestell 分享了公司对消费环境的最新观察以及未来的产品重点。 整体来看，消费保持稳定，公司在支付数字化方面持续推进。 [图片] 研报来源：高盛研究部，2025 年 9 月 9 日 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子《左兜进右兜/美股策略》

过去一周，两份研报分别来自 汇丰（HSBC, 2025年9月2日） 和 澳新银行（ANZ, 2025年9月4日），共同聚焦中国市场。 [图片] [图片] 我结合这两份报告，总结出几个关键观察： 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子，《左兜进右兜/美股策略》左兜儿

本期我们来解读一份 摩根士丹利在 2025 年 9 月发布的研报《AI's Growing Thirst for Water》，研报共45页，需要英文原文的读者请看公众号对应文章文末。 报告提出，随着人工智能算力基础设施的扩张，水资源正在成为一个被低估的关键限制因素。 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子，《左兜进右兜/美股策略》

J.P. Morgan（摩根大通） 《Broadcom Inc: Ramp Of Fourth AI Customer Adds $10B In Incremental Revenue; Strong AI Program Pipeline And Record Backlog Support Sustained Multi-Year Growth Profile; Reit OW》 Goldman Sachs（高盛） 《Broadcom Inc: AI momentum continues, with new customer traction driving further acceleration in 2026》 Broadcom 公布了最新的季度财报，两家华尔街机构“摩根大通与高盛”分别给出了解读。 整体来看，两家都认为 Broadcom 的 AI 动能正在加速，但侧重点有所不同。 📊 财报速览 季度营收：159.5 亿美元，高于市场预期 AI 半导体收入：52 亿美元，同比增长 63% 下季度指引：174 亿美元营收，其中 AI 半导体 62 亿，同比增长 66% 利润率：毛利率 78.4%，运营利润率 65.5%，均符合预期 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子，《左兜进右兜/美股策略》

AppLovin、Robinhood Markets 和 Emcor Group 将于本月晚些时候加入 S&P 500 指数 (SPX.US)，与该指数的季度重新平衡同时进行，根据监督该基准指数的 S&P Dow Jones Indices 的说法。 这三只股票将取代 MarketAxess (MKTX.US)、Caesars Entertainment (CZR.US) 和 Enphase Energy (ENPH.US)。AppLovin (APP.US) 和 Robinhood (HOOD.US) 常被认为今年入选的候选者，因为它们是市场资本化最大的公司之一，但尚未列入 S&P 500 指数。这三家新成员的股价在消息发布后上涨。 本周博通财报给资本开支又一份强心剂，但是就业等相关问题已经展现了美国现在经济展现出的问题。 之前在北京听了一场BCA的午餐路演，也在说美国基本面的恶化，但是我也提出问题，就是这种结构性的涨幅，由AI带动，对劳动力的取代效果和市场的结构性带动。 其实也没有一个准确的答复，只是说互联网时代的时候也不知道哪家公司能够剩下。现在也看不出来到底哪家公司能够最后胜出。 本周宏观复盘主要内容： * 美股市场回顾 * 美国宏观数据及重点事件 * 博通财报 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子，《左兜进右兜/美股策略》

大家好，我是右兜。最近公众号后台通知我，需要提交什么认证，我想这个账号也不知道能存在多久。最近也有情绪，索性我最近不断的在公众号发布付费标识文章。最近我也开通了 Substack 英文账号 RightPocket，rightpocket.substack.com会同步更新海外研报解读，方便习惯英文的朋友关注，也许后面中文的多了再改成中文。祝各位一切顺利。或者你可以把您的邮箱公众号后台私信给我，我把您邮箱添加进去。目前内容都是不收费的，内容我同步推送。 深入分析了人工智能（AI）对美国股市的影响，特别关注了当前AI相关股票的估值和未来走向。它将AI投资分为几个阶段，包括基础设施建设（第二阶段）、AI赋能收入（第三阶段）和生产力提升（第四阶段）。 报告指出，尽管AI概念股在2024年和今年迄今表现强劲，但目前市场隐含的长期盈利增长预期和大型科技股的估值，仍低于科技泡沫时期。 虽然基础设施建设阶段的股票表现出色，得益于超大规模云计算提供商持续的资本支出，但资本支出增长的最终放缓可能会给这些股票带来风险。 投资者对AI赋能收入的公司兴趣有限，并且需要看到切实的近期盈利影响才能更广泛地采纳，而AI在企业中的生产力应用仍处于早期阶段，尽管许多公司已开始探索具体的用例。 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子，《左兜进右兜/美股策略》

大家好，我是右兜。最近公众号后台通知我，需要提交什么认证，我想这个账号也不知道能存在多久。最近也有情绪，索性我最近不断的在公众号发布付费标识文章。 最近我也开通了 Substack 英文账号 RightPocket，rightpocket.substack.com会同步更新海外研报解读，方便习惯英文的朋友关注，也许后面中文的多了再改成中文。祝各位一切顺利。 或者你可以把您的邮箱公众号后台私信给我，我把您邮箱添加进去。目前内容都是不收费的，内容我同步推送。 好了，下面是今天的文章内容： 9 月初，这就是这几天，高盛在香港举办了 亚洲领导人大会（Asia Leaders Conference 2025）。 [图片] [图片] [图片] 三家中国互联网巨头——百度、腾讯、阿里巴巴——先后出席，分享了各自最新的战略重点。 虽然业务模式不同，但他们的表达呈现出高度一致的主线：人工智能已经成为核心增长驱动力。 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子，《左兜进右兜/美股策略》

瑞银对Marvell Technology Group的分析报告，发布于2025年8月29日。报告主要评估了Marvell的技术和财务表现，特别是其数据中心业务，包括定制ASIC和光学生产。 该分析师调整了对Marvell的盈利预期，因此将其目标股价从110美元下调至95美元，同时维持了“买入”评级。 报告还详细介绍了Marvell与主要云服务提供商（如亚马逊和微软）在ASIC项目上的合作，以及对其各业务部门（如汽车/工业、消费、运营商基础设施和企业网络）的收入预测。 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子，《左兜进右兜/美股策略》

[图片] 今天分享一份最新的研报，来自 UBS 瑞银，发布时间是 2025 年 9 月 2 日。报告的题目是 《Will AI Demand Be Sufficient to Justify The Investment?》，核心问题很直接：AI 的终端需求，能否支撑起这场史无前例的资本开支？研报共47页。 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志，欢迎加入我的知识星球圈子，《左兜进右兜/美股策略》