大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 在10月29日，我写过一篇《上证指数站上4000点》作为我早前对A股两个期望中一个的回应： “希望上证指数能在2025年12月底之前能达到4000点” 而另外一个期望是： “最好能站上6000点” 写这篇文章的时候已经是2025年12月31日了，很遗憾第二个期望没有实现。 以我曾经的期望，上证指数站上4000点并不是什么值得自豪骄傲的成绩，而只能算是一个不太糟糕的状况。 这几天网上有不少媒体以及机构开始发布对明年A股的预测，普遍的观点是看好明年的A股。 我注意到这些机构中绝大部分是今年才发布这样的预测的，也就是A股在今年取得一定的涨势后才让它们有了这样偏乐观的情绪。而它们乐观的理由其实几年前也都是存在的，同样的逻辑放在几年前也都成立，可去年、前年我没有看到它们发布过类似的观点。 另外，如果它们真的相信自己说的那些理由和逻辑，那几年前它们所掌控的基金所持有的仓位起码应该是超过五成的。可我记得前年、去年看到的数据是，很多基金的仓位不到三成---这明显证明它们那时候并不看好A股，所以我很怀疑它们自己信不信它们自己说的那一套。 这再次证明，对A股未来的预判和操作上，可以把这些所谓的媒体和机构作为反向指标看待---这或许是它们的存在对A股市场最大的价值。 近期还有一个事情挺有意思：一位前些年比较知名的某私募基金经理现在开始卖投资私域课了，价格定了个吉利数：12888元，4节课，12个小时。 这位经理还强调她不缺这几千万的课时费，卖这个课只是因为“偶然的好感和责任心”。 我仔细关注过这位经理过去这些年的观点和战绩。 在观点方面，她其实和很多经理没有太大的区别，都是所谓的“追风口”、“找趋势”，然后说起自己的策略，满纸的花哨词。 在战绩方面，确实有一段时间，她很精准地抓住了一些风口，但最近三年（截至12月19日）其某只基金的收益率大幅落后同期的沪深300指数。 我又想起巴菲特老先生说过的那句很朴实的话：对绝大多数人而言，买个股还不如买指数。其实这话对所谓的基金经理也同样适用。不过如果绝大部分人真的要相信了这一点，那恐怕90%的基金经理会失业、90%的主动型基金会清盘。 对A股接下来的走势，我就猜不了了，超出了我的能力范围。但具体到退出方式，我还是会用老一套：当上证指数从最高点跌落20%后，我会毫不犹豫地清仓，否则我会一直持有。 在关注A股的同时，我更关注经济方面的各项数据和指标。 在看这些指标的时候，我总是有个疑问： 我们知道身体虚弱的人需要长期调养，可对于生命垂危的人，最重要的应该还是先来一剂猛药把人救回来吧？ 如果人都救不回来，哪里还有时间去慢慢调养、恢复元气？ 一直不来猛药的原因到底是因为没有猛药了还是因为有更长远、更神秘的规划？ 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 - 股票上链后，MEME受的影响会是最大吧？加密项目估值会与传统上市公司对标吧？ MEME是不是会受的影响最大不好说，但估计会受一些影响。不过赌场总不会缺生意、也总不会缺人关注。 加密项目估值会与传统上市公司对标我相信这一定是趋势，而且本来就应该向这个方向发展。这个生态中太多的项目代币估值明显偏高了，基本面就不合理。用上市公司作对比就好比照妖镜一样，把一些劣质项目照出原型挺好的。 - 定投线跟之前还是一样吗？ 比特币暂时没有变，以太坊提高了，现在我3000美元以内就定投。我对以太坊的未来越来越看好。 - UNI开始销毁了，是不是可以买了？ 我没有买，总觉得买它不如在现在的价格买以太坊。 - 子弹无限 我倒不是子弹无限，主要还是很节省。我前面也分享过：这半年多来基本没有买过任何东西。 另外，这一个月以来，我把前面所有曾经参与过的项目和二层扩展生态全部梳理了一遍。在梳理的时候，一边是内心五味杂陈、一边是往事历历在目。 一些项目曾经的豪言壮语仿佛又回到了耳边，但现在币价几乎已经归零，推特已经注销； 一些项目曾经人气万千，但现在连网页也打不开了，只能在互联网上搜到它们曾经留下的遗迹； 一些项目曾经抵押的资金池网页都没有了，只能在区块链浏览器上找曾经的质押合约，手动与合约交互，取回曾经带着一份希望质押的资产。 时间是最好的滤镜，甚至不用很久，绝大部分项目都会被时间给过滤掉，真正有生命、有价值的项目是少数。 - 感觉资金会去追捧，买将来放开的预期，不知道这种想法对不对。 这是12月22日《HashKey上市的感慨》一文中一位读者的留言。 不少人会有这样的看法，我的观点会偏谨慎一些。 这位读者在留言中也提到了“将来放开”，这就是问题的关键及核心。 多久的“将来”会放开？我觉得这个“将来”估计至少还得10年。而在这10年内，如果没有意外状况发生，我估计这个预期要实现的可能性非常小。 所以先判断清这10年内的总趋势是什么更重要。在这个总趋势中肯定会有各种小波动，但根本的东西不变，小波动是不可能改变趋势的。如果把小波动当作是趋势的反转那就会犯下致命的错误。 所以现在就冲进去买这个预期我觉得还是还太早了。 另外，即使这个预期能实现，单纯看HashKey的业务能不能支撑起它的愿景都有很大的不确定性。 所以我不会去碰这样的公司和这样的股票。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 - 时间过得真快，加密货币是我最大的希望了！无限畅想。 最近，加密生态的一些文章把今年以来几大资产（包括标普、A股、黄金、白银和比特币）的涨幅进行了对比，结果发现比特币的涨幅竟然是这其中最低的，竟然比A股还低。 看到这个结果，很多人包括不少所谓的KOL和大V又在网上发泄情绪，说什么“加密已死”。 实际上过往我们所经历过的凄惨行情和状况远比今年要残酷得多，但最终这个生态都走出来了，因为它最根本的动力和驱动力都还在---现在依旧如此，整个生态的活力依旧不减，默默奋斗和努力的人依旧还在，所以谈及未来，我对它依旧无限乐观。 联想起川普上台以来对加密政策的松绑和最近贵金属的狂飙，越来越能感受到在金融资产方面，世界正在分化成两极： 一边是美国正在加大力度的“向虚”，猛推资产的上链、全面拥抱加密资产；另一边是金融巨头正把它们的贵金属业务向新加坡集结以及我国正着力拥抱实物贵金属。 实际上这两个趋势都很正确。后者只不过是把过往过于夸张的交易杠杆逐渐去化，让贵金属交易锚定真实的实物；而前者则是顺应了人类社会虚拟化和AI化的历史进程。 我相信这两个趋势都会越来越强，而两个趋势的不断强化都会催化加密资产的再次爆发和应用生态的再次兴起，这些都只是时间问题。 我也把加密生态看作是我此生最大的希望。 - 看文章，这么多年我只认同一点那就是投资必须以比特币和以太坊为主要仓位，其他的我觉得对我们毫无意义。 对“投资必须以比特币和以太坊为主要仓位”，我是很认同的。 我很早就在文章里建议读者比特币 + 以太坊至少占仓位的50%以上； 还有一次特别纠正过我们一些读者的误读：我推荐过的只有比特币和以太坊。 所有其它提到的项目（包括我曾经定投的项目）从来就不是推荐，但我之所以还写出来是因为我认为它们很能代表我当时一些典型的想法和观点，仅供大家参考。 我还说过，这文章的目的不是告诉大家财富密码，而是希望能把我踩过的坑和曾经的经验教训分享出来，读者看到这些后能少走弯路、少踩坑就很好了。 这越来越像段永平说的，投资里面什么是“对的”有时候很难说，但什么是“不对的”很多时候是很容易分辨的。那我们不如就先停掉那些“不该做的事”、不做那些“不对的事”。 话说回来，要认同“投资必须以比特币和以太坊为主要仓位”这一点是非常不容易的。 对于不少人，可能要经历过几轮牛熊，吃过无数亏、踩过无数坑、坐过好几次过山车、经历好几次纸面财富的大起大落、甚至亲历过几次一夜暴富然后一夜清零......，最后才能回归到这个看上去比较简单的道理。 而能够在经历过这些后认识到这个道理也很不容易了。 还有相当一部分人或许这一辈子都会在上面那些圈子里打转，兜兜转转、永远都出不来。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 为了获取各种不同的观点，我加入了一些付费群，其中一个就是有关A股的投资群。 群主设立这个群的初衷是希望将自己多年总结的一套技术分析方法和对经济的宏观看法分享给大家，让大家能用这套方法在A股中盈利。因此，群主会围绕A股涉及的各个行业以及宏观经济走势定期分享一些看法。 我加入这个群是因为很欣赏他对行业的宏观判断，这有助于大宗商品、贵金属以及行业ETF的投资，但对他分享的A股股票的操作方法我就看的很少---因为他用的是技术分析法，尤其是利用平均线分析股票接下来的走势。 经常读我文章的老读者都知道，我早就说过技术分析法不适合我，我操作不了。 虽然我认识到群主的均线分析法不适合我，但我大体上也看过，这个方法在我看来有三个要点： - 根据历史价格恰当地画出均线。 - 如果股票价格突破某个（大底的）压力位，一般来说有可能会满足三个涨幅位，第一涨幅位股价会到多少、第二涨幅位股价会到多少、第三涨幅位股价会到多少。达到这三个涨幅位的可能性依次递减。 - 如果股票价格跌破支撑位多少就要及时进行止损。 除此以外，群主特别强调当这些指标不满足时，不要随便换标的。而当这些指标满足时，就要严格按要点操作了。 对一个真正想弄清和学习这个方法的人来说，肯定应该是先严格遵照这套方法的要点去琢磨、去学习、去领悟。 如果在学习、领悟后发现这套方法很有用，那皆大欢喜；否则那就要反思这套方法是不是真的适合我，或者是我哪个地方弄错了，没有掌握某个要点？ 我就是带着这样的期盼经常留意群友们的发言的，希望能看到一些有洞察力的观点和认知。至少期盼大家分享自己的学习心得，比如拿出自己用这个方法在某个股票上实践的结果，分享其中的经验教训，并邀请大家一起帮自己总结得失成败的经验。 但实际上，我看到的却是另一番景象。 自我加入这个群的第一天起，我就没有看到任何一个群友分享自己在这方面的学习心得和经验教训，而分享得最多的是下面这几类信息： - A股票涨得太多，好怕，我今天清仓了，换成了B股票 - C股票怎么样？大家说说？能不能跟进啊？ - 我的D股票跌惨了，算了死拿住吧，等大盘上来解套吧。 我也是个好奇心重的人，最早几次碰到上面这些发言，我还真的去看了发言中所提到的那些股票，并按照群主的均线分析法尝试着分析了一把。 我当时尝试的结果是这样的： “A股票涨得太多，好怕，我今天清仓了，换成了B股票” 我看了看当时的A股票，它实际上刚刚突破一个（所谓“大底”的）压力位，连第一涨幅位都没到，如果按照均线法，这位持有者根本就不应该卖。 “C股票怎么样？大家说说？能不能跟进啊？” 当时的C股票连（所谓“大底”的）压力位都没有突破，这位投资者就不应该买（“跟进”）。 “我的D股票跌惨了，算了死拿住吧，等大盘上来等解套吧。” 均线法的第三要点说得清清楚楚，跌破支撑位多少就要止损，这位投资者早该止损了，为什么早不止损还一直拿着，拿到现在？ 所有的这些发言在我看来没有一个是按照群主分享的方法去操作、去实践、去总结、去反思的。 这个方法本身对不对姑且不论，但既然交了费，加入这个群且目的又是期望按这个方法在个股上盈利，那正确的做法就应该是先认真学习这个方法，再结合实践验证它对不对。 但我所在的群里几乎绝大部分人我都看不出他们认真学习、思考并实践了这个方法，而更像是把这个群当作眼红他人盈利时找财富密码的群，自己亏损时抱团取暖的群。 像这样的发言每天在群里都是成百上千条。 很快，我就不再看群友的发言和他们所提的股票了，基本上只是等群主定期分享他的新文章---毕竟这才是我付费进入这个群的真正目的。 今天突然心血来潮和大家分享这个经历，是因为这个群主建的另外某个群最近有群友闹事，说群主的均线法不灵，他找到了另外的“大神”，于是唆使群友退年费加入另外的小群。 我看了看闹事群友的发言，既然你说方法不灵，那应该把怎么不灵的案例举出来： 比如：某年某月某日，我对某只股票画了均线，它的支撑位/压力位是多少，三个涨幅位分别是多少，跌破支撑位止损的价格应该是多少。 然后按照这些指标，你是怎么操作的，结果怎么样。 可是这类发言一条都没有，有的只是阴阳怪气。 更有意思的是，附和这位闹事群友的人还不少，先是一连十几个人都纷纷要求退费加入小群。更狗血的是，加入小群后，又有不少人反映小群是骗子，有的还说自己准备给媳妇买金首饰的钱都亏了，于是要求再次加回群主的群，继续交年费。 尽管我从来不用群主的技术分析法指导自己买卖股票，实际上到现在为止我一支A股股票都没买过，所以我无法评判这个方法本身，但群主在宏观分析方面的观点还是很精彩的。 因此我很替群主惋惜： 一个很有才华本应该把宝贵时间用来做更有价值事情的人却被这样的一些人所拖累，耗费宝贵的时间和精力处理这类呱噪事情。 这实在是不值得。 记得我很早的时候分享过观音菩萨和绿度母的故事： 观音菩萨见世间疾苦、众生却还源源不断地堕入六道轮回，于是大悲心起，想付出代价唤醒众生。结果最终不仅没有唤醒大众，反而自己还粉身碎骨，得亏十万八千众佛的加持才恢复金身。 连观音菩萨都救不了众生，普通人又有多大能耐去趟这样的浑水？ 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 最近读到一篇文章，在总结今年加密生态的人才问题时提到了这样一个现象： 批量的创业者/“掘金者”今年离开了加密赛道，转而涌进人工智能赛道。 正好前两天我和小伙伴闲聊时也聊到了这个话题，因此看到这篇文章后很自然回想起了自己过往的经历以及这些年的所见所闻，今天和大家分享一下。 我想分享的核心观点是： - 我们可以大胆地在不同的领域去尝试，但最终一定要找到自己最感兴趣、最有感觉、最有优势的领域长期深耕下去。只有这样我们才能取得最好的收益。 - 很多看上去很美的赛道未必适合每个人。当我们已经发现自己最擅长的赛道后，对别的赛道也可以大胆尝试，但不要为了一时所谓的“机遇”而完全放弃自己已有的优势领域。 我在接触加密行业之前曾经尝试过很多领域，有传统的软件行业、互联网行业、嵌入式行业、科技教育行业等。在那些行业，我觉得自己能做好自己的本职工作，也能取得不错的收益，但总觉得自己对行业的走向和认知缺乏比旁人更深的理解力和洞察力，尤其缺乏一种持久的耐力和坚持。 当时的我很不喜欢在一个领域得过且过的感觉，所以尽管一直没有找到自己觉得很有吸引力的行业，但也没有放弃对新领域的探索。直到后来进到加密行业，我才觉得自己能够找到一种和别人稍微不一样的感觉、体验到别人未必能体验到的细节、坚持别人未必敢和能够坚持的东西，乃至于经常敢自信地质疑这个领域一些所谓大人物的观点。 这样的感觉是我此前在任何一个其它参与过的行业中都不曾有过的。 再后来，当GPT问世、人工智能开始掀起革命的新篇章后，我也尝试过认真学习人工智能的知识、读各位前辈的文章，但我总体上的感觉是比较迟钝和被动的，很典型的现象是： 我几乎提不出对一些所谓权威观点的质疑和思考，更谈不上看到别人看不到的细节。我所能做的仅仅只是能够掌握最新的观点，然后通过新观点知道过往观点的不足和缺陷。但所有这些没有一个是我能够通过自己的思考推导得出的，统统都是通过读他人的文章并吸收和消化后才得到的。 这种迟钝和被动让我很快明白了：我的感觉和优势不在人工智能而在加密生态。 同样的现象我也在其他人身上发现了。 比如山姆.奥特曼，我觉得他是人工智能领域的创业奇才，但在加密生态参与的项目着实一般。他参与的那些加密项目既没有品位，也没有新意，和很多其他创业者所做的东西非常类似：把传统互联网的东西线性平移到了链上，没有加密生态的味道。 再比如，我这几年一直在听一位科技博主的私域课。他讲各种前沿的科技发展和应用趋势，对很多领域（比如人工智能、生命科技、长寿科技、机器人、电商等）的分析都很精彩，但唯独对加密生态的分析差强人意。 从他的言谈中，我听出他接触比特币比我早不少，但这么多年下来他对加密生态的认知实在是没有太大的进展。 在去年的分享中，他提到加密生态时还只提比特币，认为区块链技术的最大价值就是创造出了比特币这样的“数字黄金”。他提到以太坊时，认为以太坊的作用只不过是能发币。而且强调区块链的问题是效率太低、TPS太弱。 到了今年提到区块链时，强调的是Solana和Hyperliquid的交易速度快。 他指出的这些问题当然是区块链的问题，但都不是根本问题；他强调的这些优点和进步当然是区块链的优点和进步，但都不是本质核心的优点和进步。 我举两位的例子绝没有贬低二位的意思，实际上我现在都还经常看奥特曼的文章和视频，也在继续付费听那位科技博主的私域课，并且从两位身上都受益匪浅。 但我想强调的是无论什么人，不管他在自己的优势领域有多么强、多么厉害，那很可能都只限于他的优势领域；而在其它领域，他很可能并不擅长，甚至可能和普通从业者相差无几。 我们每个人也都一样，很难做到十项全能，所以我们要做的是找到自己最擅长、最有感觉、最有洞察力、最比别人有优势的领域，在这个领域收获独属于自己的果实。而不要随意跟风、放弃自己手里已经拥有的优势，去追一个自己可能根本就抓不住或者根本就不适合自己的东西。 当然，如果我们在自己现在参与的领域（包括加密生态）总感觉左右不顺、找不到感觉，那也应该继续坚持尝试其它领域、继续寻找其它赛道，直到找到自己有独特优势、能够大展身手的地方。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 最近“吴说”在一篇文章（详见文后参考链接）里总结了国外几大机构今年年初对比特币2025年价格的预测，结果是到目前为止机构的预测全部被打脸，没有一家准确预测到了比特币今年的最高价格。 除此以外，还有一条更有引发了争议的新闻： 有人发现知名财库公司BMNR在其内部付费群中发表观点认为明年比特币和以太坊会大幅回撤。这个观点明显和其负责人Tom Lee公开唱多明年比特币、以太坊，认为其会大幅上涨的观点自相矛盾。 尽管事后有人澄清说内部付费群的观点并非出自Tom Lee，但这种表里不一的言论还是引发了很多网友的不满和失望。 有文章甚至公开质问：到底该相信哪个观点？ 实际上，要持续准确地预测短期的市场走势几乎是不可能的------这是我一贯在文章中表达过的观点。 因此，每当我看到一些“大神们”动不动就预言下个月/年底，XXX一定会涨到XXX美元的言论时都只是把它当作噱头来看，从来不会严肃认真地对待。 但有意思的是，这些“大神们”尤其是华尔街的很多投资人却非常乐此不疲地经常发表这样的言论，而且他们还特别喜欢发表极其夸张的价格预测： 行情好的时候，他们敢喊一个能上天的天价；行情不好的时候，他们敢喊一个恨不得归零的地板价。 我很好奇到底都是什么人会相信他们这些夸张的价格预测？甚至真的相信这些预测然后以此来指导自己的投资行为？ 既然这些对市场行情的短期预测都不靠谱，那稍微理性一点的投资者自然而然就不需要把它们当回事。 至于上文提到有文章公开质疑到底该相信哪个观点，那答案就很清楚了：哪个观点都不需要信，当玩笑看看，一带而过。 市场行情的短期预测是不靠谱的，因为有太多（包括突发和非理性的）因素都能干扰短期走势。但如果拉长时间，所有这些短期因素最终都会被过滤掉后，最后剩下的才是真正能影响长期走势的核心要素。那就是一个项目最根本的基本面-----这才是最终决定它最长远价格走势的核心要素。 这两年，我对这轮行情的走势一直都不乐观，也一直都兴趣寡淡，根本原因就是整个加密生态的基本面不行，没有足够强、足够出圈的应用生态，产生不了足够吸引人的真实价值。 这样的行情在骨子里就不健康，即使偶尔被强行打了几针鸡血那也是兴奋剂，等劲头过了后，行情会萎靡得更惨。 幸好，到目前为止这轮行情的走势还不算太夸张，比特币没有走到那些“大神们”预测的什么超过20万美元、25万美元之类的离谱价位。以太坊就更不用说了，连5000美元都没到。 其实这反而是好事，因为加密生态这一轮走势的基本面现在看来就是这么的孱弱。没有好的基本面就不需要硬拉一个好的行情。 还不如把这个后劲和潜力留给下一次，等到真正强有力的基本面爆发，强有力的应用生态爆发，届时再来一场轰轰烈烈的、对得起基本面的大牛市。 参考链接： https://www.wublock123.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=47&id=53949 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 很久没有看到这样精彩的“交锋”了： 两位在中国投资界都有着举足轻重影响的重量级人物第一次对同一个曾经高度看好的标的发生了一次截然不同的观点碰撞。 当然了，这个碰撞并非直接的面对面，而是发生在前后相隔不久的两次访谈中。 首先是段永平在前不久接受王石夫妇的访谈中谈到还持有茅台而且相信茅台还会再涨回来。后来他还在雪球上和网友聊天时谈到：现在这个阶段茅台只要分红，肯定是拿分红的钱继续买茅台股票。 接下来就是上周末，在雪球嘉年华上但斌接受采访时谈到（大意是）：对现在还持有白酒股的投资者表示崇高的敬意，认为现在的茅台销售会因为中产阶级所面临的困境遇到比以往大得多的挑战-----但斌很明显表达了他现时对茅台不太乐观的看法。 在但斌访谈的现场，有意思的是女主持人在但斌发表完看法后随即提到段永平前不久对茅台依旧看好的观点，但主持人似乎为了维护现场的和谐氛围随即主动中断了这个话题，没有让但斌正面对段的观点进行点评。 这两位一前一后对茅台的评论马上让我回想起两位过去对茅台的看法。 这两位的书我刚好都读过，而茅台又是这两位的书中大书特书的标的。两位都在他们过往的言论中详细谈及过他们买茅台的原因和要点。 但斌在他的《时间的玫瑰》中谈及茅台时有一点给我留下了很深的印象：他说（饮酒）“文化”是很难改变的东西，而一个文化要改变起码也得几十上百年的时间，所以他当时得出的结论是即使会变化，人们对茅台形成的这种酒文化也不会很快发生改变。 当时我看到这个观点时就产生过一个疑问：1949年以前的中国，白酒并不是当时中产/中上层流行的酒，而且在1949年的国宴上茅台也并非国宴酒（汾酒、黄酒等才是当时的国宴酒）。从1949年到1960年左右，仅仅10多年不到的时间，为什么茅台就变成了国酒乃至当时中国中上层偏好的酒呢？ 10多年的时间并不算长，远远够不上几十年甚至上百年，可酒文化为什么就渐渐变了？ 会不会至少在这一点上，它并非是茅台坚挺的要素呢？ 在这次访谈中，但斌也谈到了他曾经提到的酒文化。但这次，他认为这个文化变了。从2018年算到现在，也只有不到10年时间，对茅台所形成的酒文化又这么快变了吗？ 但斌还提到当今我国的中产阶级面临极大的困境，这会导致很多原来喝茅台的人很可能（或者被迫）改喝二锅头。 关于这一点，网上很早就有大量的研究文章。比较典型的就是研究日本在失去的30年中高端清酒和高端威士忌的发展。 在那30年，日本中产面临房地产崩盘和股市崩盘的双重打击，经历了消费的严重降级和通货收缩，而同样是酒文化源远流长的日本就成了大量茅台研究者很早就关注并且深入研究的对象。 当然，也有另一派观点并不认同，认为茅台就会随消费降级而萎缩。 这两种观点的对立并不是今天才有的，而是10多年前在茅台还如日中天时就有了。 我想象中像但斌这样级别的投资者应该很早就研究过这个问题，也应该很早就对此有自己坚定的看法。如果很早就认知到这个风险，认为对茅台的投资只是阶段性的，认为茅台并没有那么强的护城河，那也很正常。 不过在他那本书里，似乎看不出对茅台的这一点质疑。 与此相对，段永平对茅台的评价有几个观点也给我留下了深刻的印象： 他认为要把茅台和白酒分开看：茅台是茅台和白酒是白酒；他认为年轻人喝不喝茅台对茅台的影响不大；他认为不喝茅台的人很难理解茅台。 他认为这些要素很难因为外界环境的变化而变化（当然如果茅台领导班子故意砸盘、故意乱来那就另当别论）。 在今天这个历史时刻，恰逢茅台遇到暴击，我们又能听到两位曾经高度认可茅台的投资者却对茅台发出了截然相反的观点。 这对所有的投资者来说都是一堂非常生动而且十分难得的实践课。 这时候投资者如果要考虑投资茅台或者卖掉茅台就要真正考验自己懂不懂茅台这支股票了。这时候不再有一边倒的意见和看法，这时候总不能像打扑克牌一样看谁段位高就信谁说的话吧。 如果投资者能从这场“交锋”中形成自己独立的投资观点并且践行，并最终得到和自己预期一致的效果，那对投资者个人投资能力的提高将有极大的助力。 其实还有另一个更简单的方法：如果看不懂也没关系，不投茅台就是了。没有必要在一个自己看半天看不懂、怎么也拿不定把握的标的上浪费时间。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 - 人民币兑美元，现在已经跌到6字头了，人民币兑美元还会持续跌吗？ 我觉得这要分长期和短期。我会看长期趋势，觉得从长远、以市场的角度看，我倾向认为人民币兑美元是渐渐贬值的。 但短期就会受到很多因素干扰，造成一定的波动。 看人民币目前这种走强到底是长期趋势和短期波动，我会从另一个角度反推： 对于一个体量相当大的国家而言，如果它的经济越发达，理论上它的本币会越强势。在这种情况下，这个国家如果有选择，一般会乐意让它的本币自由兑换，这样它能吸引全球的资本，相当于它吸全世界的“血”。 所以如果人民币当下的走强是真的反映了长期趋势的变化，那理论上国家会更加放宽资金进出的门槛，因为这样更能吸引外资进入国内，更加助推经济的发展。另外我们也应该能看到外资纷纷涌进国内，加大对国内投资的这类新闻，但我们现在似乎没有看到这些新闻，也看不到这类值得信赖的数据。 再从国家真正的政策行为来看，最近一系列的动作（不管是提高了对外汇款的门槛，还是再次严厉打击加密资产）都更像管控资金外流，担心国内的资金出去。而且这个趋势从几年前开始直到现在是越来越紧。 当下的这种人民币“走强”和实际对资金管控措施的收紧是矛盾的，那这个时候我会看它的行动而不看它的表象------这就像我们看人一样，得看他的实际行动意味着什么，而不是看他表面上的打扮多么招摇显眼。 另外，配置美元如果单单只是在国内把人民币换成美元，存在国内某家银行拿美元的利息，这个意义其实非常有限。 配置美元更大的意义在于走出去配置全球资产-----------这也是日本在失去的30年中不管企业还是个人能够保住自身经济安全，避免被时代的不幸所压垮的一大重要措施。 所以从这些角度看，我不太在意人民币短期内兑美元的汇率波动，会更注意长期趋势。 - 近期看到币安alpha上很多AI Agent一路上涨趋势，会不会Virtual平台做不过币安的alpha平台。Virtual平台的优势是什么？ 我不太清楚币安的alpha平台是什么玩法，也从来没参与过，所以没法评价它上面的AI Agents及其价格。 但如果单纯从发射平台的角度来看，Virtual没有什么技术含量。它在这方面有先发优势，但这种优势恐怕很难成为门槛。 我觉得它最值得关注的不是发射平台，而是它的ACP协议以及围绕这个协议形成的AI经济体。 如果这个协议能够打造出一个基于AI Agents的经济体，那这个项目的门槛就非常高也非常有潜力了----------我觉得这不仅是这个项目本身的发展方向也应该是整个AI + Crypto赛道努力和发展的方向。 - 日本加息对加密会有多大的影响？ 最近很多媒体包括一些经济学家（比如知名的郎教授）都在谈日本加息可能带来的潜在影响。 之所以人们会这样关注，主要是因为在日本失去的30年中，大量日本企业、财团和个人用极低的成本（接近0利率）借贷日元然后广泛投资于全世界的各个市场，以至于很多人相信这样一种说法： 低成本的日元洪水在铸就过去几十年的美股牛市上功不可没。 现在一旦日本加息，人们担心这些资金会从海外市场（尤其美股）抽身回日本。一旦那些市场失去了这一大笔流动性之后，可能会发生崩塌。 这种担心有一定的道理，但我总觉得这个影响还是被夸大了。一方面即使日本加息，回流日本的影响也未必有想象的那么大；另外，我觉得金融市场应该也为这种后果做好了对冲准备。 所以总体上，我觉得即使有影响，也不会太恐怖。 至于对加密市场有什么影响，我倒是真希望它能把价格打下去，这样又可以再开始定投了。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 - 关于开线上分享 以前我们总是每两个月进行一次线上分享，我挺喜欢这种直接和大家交流的氛围和方式。 但最近几次在海外推特线上交流特别不顺利。 我也想过用国内的工具（比如腾讯会议）和大家交流一次，但想着现在大环境越来越严厉、很多领域的大V纷纷被封号、再加上我们聊的这个领域属于不太受待见的领域，担心用国内的工具会有很大的风险，所以也断了用国内工具的想法。 因此，到目前为止，我还没有想到比较合适的方式，也就没有再开线上交流。 - 比特币和以太坊的持仓比例会有变化吗？ 这一年来，我在很多文章中都用各种案例分享过我对以太坊更加看好的观点。 我的这种观点总结一下可以表述为： 加密生态的未来在以太坊。比特币只是一个标志、一个图腾，它的历史定位和价值是毫无疑问的。但以太坊才是承载加密生态的平台，才是驱动整个加密生态不断前进的根基，所以它未来的价值增长空间我认为会大于比特币。 我现在以太坊的持仓已经高于比特币了。而且越往后，我的以太坊持仓比例会越高。比特币未来如果不跌到很低的位置，我大概率是不会再买了。但以太坊不一样，我很可能会提高定投价继续买下去。 - 关于Circle 前面我分享关于Circle的那篇文章下，有不少读者都留言表明了对这个项目的看好。 不管看好还是不看好，都是很正常的观点。 我想表达的观点并不是评判这个项目好还是不好，而是说，以我现在的能力和认知，我判断不出它好还是不好，对我判断不了的项目，我就不参与了。所以哪怕是它价格很低的时候我也从来没有买过。 - 如果钱刚好买一个比特币，是全部买比特币还是比特币和以太坊各买50%？ 如果是我，会各买50%，甚至以太坊稍微多买一点。 - DAI已经转型为USDS了吧？ 其实DAI这个稳定币还在，USDS是Sky（以前的MakerDAO）新发行的一种稳定币。 现在除了DAI和USDS以外，还有AAVE发行的GHO。 在选这些稳定币的时候，我建议还是综合考虑安全性和流动性。在以太坊主网上DAI的流动性还行，但是在其它生态（比如以太坊的二层扩展），DAI的流动性很差，用DAI兑换其它资产往往滑点极其的高，远不如USDC。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 大概几个星期以前（当时我还没有看到《地下阿根廷：犹太钱庄、华人超市、摆烂的年轻人与返贫的中产》这篇文章），一个许久不见的老同学有一天给我来电话，期间聊着聊着他就问起： 你现在还关注数字货币吗？ 这个老同学和我进入加密生态的渊源非常的深。当我还是懵懵懂懂第一次参加一个线下关于比特币的讲座时，我就和他聊过当时的心态：搞不懂比特币是什么，但很好奇，想去听一听。 也是从那时起一直到现在，他都是我现实生活中为数极少知道我这段经历的人。 不同的是，自那以后我全身心投入了加密生态，而他依然在企业界厮杀打拼。 尽管如此，但这么多年来每次我们聊天都会聊一聊加密生态和加密资产。 这次来电，我们照例聊起了这个话题，他最大的感慨是： 当初我们俩都看到了比特币，但他无论如何想不到现如今比特币能涨到这个价位。 但与此同时，他也问我： 这么多年过去了，加密资产或者说加密技术到底怎么影响了我们的生活？它除了作为投资/投机品之外，到底有哪些应用价值？ 我和他照旧聊起了DeFi、NFT，之后更是大篇幅和他畅想未来AI和加密资产相结合可能擦出的火花。 但他始终绕不开一个结： 人工智能应用现在在他的日常工作中已经离不开了，加密资产或者加密应用什么时候能像人工智能那样在日常生活中也离不开呢？ 当时的我只是说，这一天还需要时间、还需要等待，但我相信这一天一定会来。 我之所以回想起这段经历，是因为《地下阿根廷》那篇文章给我带来了灵感。 可以说至少在阿根廷，加密资产和加密技术已经是那里的相当一部分人民在日常生活中离不开的工具了。在某种程度上，在那个国家，加密资产对相当一部分人所起的作用，在当下，可能比人工智能更重要、更有价值---离开人工智能那里的人民或许工作效率会低一些，但离开加密资产，那里的人民可能生活都会出现障碍。 加密资产和加密技术一旦摆脱纯粹的叙事和想象，开始落地成为极有价值的工具和应用，它就走上了脱胎换骨的道路。 这时，技术将不再空转，将会围绕解决实际问题而展开和发展。与此同时，锁定技术的平台和加密资产也会在价值上找到深厚的根基和坚实的基础。 回顾这个周期，我畅想得最多的是AI + Crypto相结合可能产生的新场景和新应用。 但坦率地说，尽管我在这个赛道看到了我很看好的项目和很有前景的发展方向，但从实际效果和落地情况来看，至少到现在为止，这条路仍然在“摸着石头过河”的阶段。 反倒是像阿根廷民众在日常生活中使用加密资产和未来极有可能成为他们刚需的RWA资产投资在我们此前看不到的世界的另一个角落在加速成为现实和迅猛发展。 或许阿根廷人民用苦难和艰辛在夹缝中趟出的这条道路会先于AI + Crypto，成为接下来几年加密生态首先爆发的新场景和新应用？ 如果真是这样的话，那作为稳定币最大的发行平台和RWA生态最大的平台以太坊一定是接下来最受益的平台。 而这一次，这种受益将不再是基于想象和叙事，而是基于它在解决实际问题、成为一类群体的刚需。相比前者，基于后者建立起来的价值更扎实、更经得起时间和市场的冲击。 从这个角度来看，未来的以太坊会比比特币更有潜力、更有成长空间。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 接着昨天的文章：如果说在阿根廷这样的国家，相当多的用户将加密资产看作是保障个人经济安全的重要资产，并且我们以此推断阿根廷未来的新生代中产阶级和富裕阶级会对基于加密资产的投资有着极度渴望的刚需，那这里就会出现一个新的问题： 哪里能够提供基于加密资产的投资品种？ 在当下全球加密资产的发展中，美国尤其是美国的监管机构就是我们不得不关注的对象。 因为在原生的加密生态，坦率地说，至少在当下，绝大部分资产或者说项目恐怕提供的只是投机对象，而非投资对象。而传统的金融市场，比如美股市场，则能提供大量有着丰厚现金流回报的优质资产。 而目前要直接购买这些资产需要繁琐的开户流程和起码的银行服务，而这些对于阿根廷甚至更落后国家的这类刚需群体来说可能困难重重。 要让这类群体能够快速便捷地接触这些资产，目前看只有代币化是最快的方式。 而代币化就涉及到对真实资产的抵押，而对真实资产的抵押又涉及到严格的审计，而严格的审计则是监管机构的重要职责。 所以监管机构何时能够在这方面快速推进就是代币化的关键了。 就在12月12日，这方面迎来了重大的进展。 当天，DTCC宣布其子公司DTC获得美国证监会发出的无异议函，允许其将部分托管资产代币化。 DTCC是全球金融服务行业最重要的交易市场基础设施提供商。它通过子公司如DTC（The Depository Trust Company）、NSCC（National Securities Clearing Corporation）和FICC（Fixed Income Clearing Corporation）提供中央证券托管、结算、清算和资产服务。 美国资本市场的绝大部分股票登记、转移、确权、托管都是在DTC上操作的。 SEC的无异议函则表示其允许DTC进行美股与ETF开启代币化试点，初期限于罗素1000成分股、美债、主流ETF等。 但未来，全面的美股代币化一定会到来，届时的美股会在链上世界和传统的中心化交易所同步实现交易。 那时的阿根廷人民在技术上只需要用一个加密钱包就能实现集日常支付和金融投资为一体的使用场景，就像我们今天使用微信和支付宝一样。 不过那个应用涉及的范围和标的更广泛：理论上在一个钱包里，阿根廷人民不仅可以使用美元稳定币，还可以随时将美元稳定币兑换为欧元或者日元稳定币，不仅可以购买美国国债还可以购买德国国债，不仅可以购买美国股票还可以购买日本股票，不仅可以购买贵金属还可以购买其它有色金属，不仅可以进行现货交易还可以进行期货和期权交易...... 如果再顺着这个思路想下去，未来全球加密企业对链上世界的争夺战应该是围绕加密钱包或者默认集成了加密钱包的新应用而展开。 未来，加密钱包很可能会是新一代王者应用的标配而不是像现在这样可有可无的选项。 我越来越坚信：不用太久，最多四年后的加密生态都会是今天的我们所无法想象的。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 长久以来我对两类加密资产的应用一直持比较冷漠的态度： 一是基于加密资产（比如稳定币）的支付； 二是在链上购买代币化的股票或者代币化的实物资产 （注：在这里，我特指人类而非AI使用加密资产的场景。对于AI使用加密资产我已经在前面文章中分享过是非常看好的） 对于生活在已经完全被互联网支付覆盖的中国用户而言，我实在是看不出在微信、支付宝已经如此发达的情境下，为什么我们还需要基于加密资产的支付？ 实际上，即使加密资产在我国是合法的，我都看不出在日常生活的支付场景中，它相对微信和支付宝的优势到底在哪里？ 用加密资产进行转账，速度没有微信、支付宝快；手续费比微信、支付宝高；钱包的使用和密钥的保存也比微信、支付宝复杂...... 不仅在我国，就算在加密资产已经完全合法的美国，我也看不出它特别的优势。就以我所看到的状况而言，除了加密生态的一些企业在结合AI强推加密支付之外，好像至今在美国人的日常生活中，加密支付也依旧不是主流。 对于购买代币化股票或者代币化的实物资产，那就更是如此了： 在我们这里，很多人完全可以通过合法手段购买其它国家的股票，为什么还要冒违法的风险把法币转为稳定币，再用稳定币去买代币化股票？ 美国就更不用说了，人家完全可以合法合规地用所有手段购买所有资产，为什么还要绕弯子？ 当然，股票代币化放到链上交易后可以实现全天候不间断的交易，但这也只是对高频交易用户有意义，对大多数普通散户和长期投资者而言，意义似乎并没有那么大。 前阵子，我在听一则音频时，一位互联网时代的趋势专家曾经提到过这样一个场景： 全球有将近20亿人口现在还是无法上网的，更谈不上享受现代金融服务。未来这批人将通过星链实现互联互通，并在他们触网的同时也在第一时间无障碍地接触到加密资产。这批人将是加密资产的原生人群，也是加密资产未来极为可观的潜在用户。 对这个预判，我当时听完后认为逻辑上说得通，不过总还是感觉离我太远，因为我很难想象他们的处境和状况，所以仅仅只把它当作一种畅想和期待而已。 直到最近，我读到“动察”的一篇文章《地下阿根廷：犹太钱庄、华人超市、摆烂的年轻人与返贫的中产》（原文见文后参考链接），这才让我对上述两个加密应用场景有了很大改观。 在这篇文章里，作者描绘了在饱受通胀之苦的南美大国阿根廷，普通民众是如何使用加密资产（更准确地说是稳定币）来保护自己的资产、获得远程收入、隐匿自己的税务信息...... 在这个国家，加密资产的使用绝不是听上去高大上的“理想主义”，更不是一种炫酷的行为，而是上至富裕阶层、下至平民百姓在经济上保命的重要手段。 这种顽强扎根于全社会的使用才是一个科技最坚实、最厚重的使用场景，也是一个科技最有生命力、最有说服力的证据。 如果基于稳定币的支付在阿根廷这样的国家已经完全是一种刚需，那未来当这个国家新成长起来的中产阶级和富裕阶层要进行投资理财时，最便捷的手段是什么？ 那毫无疑问，一定是基于区块链技术的全链上资产。在那个虚拟世界，他们不需要受到银行的限制，不需要受到券商的限制、不需要受到贵金属交易所的限制，可以通过一个钱包在加密世界自由地购买和投资任何资产，包括原生的加密资产、代币化的国债、代币化的股票、代币化的衍生品、代币化的贵金属...... 这一切就像今天发生在我国的场景一样：很多年轻人早就不再使用银行和券商，而是直接在支付宝和微信里买贵金属、买指数基金...... 所以这么看，对于阿根廷的人民来说，基于稳定币的支付和对RWA资产的购买投资就一定是刚需。 过往，我们关注的主要是我们自己和发达国家。在这些国家，由于十分成熟和发达的金融体系，我们似乎看不到加密资产在日常生活中的高频使用案例和刚需场景，而只能看到它作为投资品、投机品的使用场景。 但对像阿根廷乃至一些更为落后的发展中国家而言，加密资产或许在他们的日常生活中起到的作用是我们无法想象的重要和根本。 阿根廷的例子也说明，今天的加密资产和加密应用已经不再是高高在上的炫技，而是正在以我们无法想象的速度迅速在全球各地普及的普惠技术和普惠应用。 参考链接： https://x.com/BeatingOfficial/status/1997880282163134587 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。