12月25日文章的末尾有位读者有下面这段留言： “关注你很久了，...，当初鼓吹的铭文一地鸡毛。力挺的magic快归零了，反而清仓的crv涨的挺猛” 这位读者在留言中提到的每一点都和投资过程中的逻辑有关。 如果是按我的逻辑，这位读者在每一点的理解上都存在偏差。 这些偏差中的一点或另一点也经常能从其他投资者的留言中零星看到。 但这些偏差系统地集中在一条留言中出现，这个情况不多见，所以我觉得很有必要借这个留言系统地整理和分享我曾经分享过的逻辑。 我无法判断这位读者关注我多久了，但只要从我2022年的文章开始看，留言中提到的这些问题在我过往的文章中都分享过其中的逻辑。 从这段留言我能很明显地看出这位读者判断这些代币当下价值的标准只有一个，就是当下的价格。 因为他没有分析这些项目所在的赛道，没有提到这些项目的基本面、也没有谈到这些项目的团队--------而这些才是我用来评价项目价值的核心。 价格重不重要呢？ 当然重要，投资标的的价格是评判我们投资收益的最终标准。 但对价格的评判角度和方法我是做过明确分类的：要视市场所处的阶段而定。 在熊市中，我们看价格，要关注的是什么呢？ 是它够不够低，值不值得买。 更具体地说：在熊市中，如果我们手里持有一个标的，我们看好它的基本面，相信它的团队，我们对价格的偏好应该是越低越好------因为这样我们能以更低的价格买到自己看好的标的，如果我们还想继续买的话。 当然，这里也有一个特例需要注意：那就是如果这个代币的价格高得离谱，这时，即便是熊市，我也会考虑卖掉或者旁观不参与。 但这种情况相当罕见。 在我这些年的经历中大概仅有2020年CRV刚上市时价格虚高那一次。 所以对这个例外就不在本文详述了。 接下来在牛市中，我们看价格，要关注的又是什么呢？ 那时，我们要关注的则是它会不会太高，是不是要卖了？ 所以市场所处的阶段不同，我们看待价格的角度也是截然不同的。 那么当下，我们是处于牛市还是熊市呢？ 我的判断标准也反复和大家分享过：我认为的牛市标准是比特币和以太坊双双创新高才算。 按我的标准，现在当然不是牛市。既然不是牛市那我就一律归为熊市。 既然是熊市，对一个自己看好的标的，当它的价格越低时，按我一贯的逻辑，投资者应该是越高兴才对。 但是，一旦一个项目的赛道、基本面以及团队这三要素中任何一个发生了极为不利的变化，这个时候按我的逻辑是根本不会管它价格是高还是低，都会毫不犹豫卖掉的。 所以回到上面这位读者提到的几个代币，如果他看好它们的赛道、如果他相信它们的基本面、如果他认为它们的团队没问题，那么他根本就不应该因为价格越低而越沮丧。 反之，如果投资者对上面几个代币感到沮丧，那原因只能是赛道、基本面和团队中的一个或几个出现了问题，而不是价格。 我当初清仓CRV就是因为它的团队让我无法忍受。 在我分享清仓CRV的那篇文章中，我很明确地写过：估计当牛市到来板块轮动轮到DeFi时，CRV很有可能还会再涨起来。 但那个价格的上涨根本不是我当时考虑卖不卖CRV的原因。 后来在一次推特线上分享时，又有听众问到了类似的问题，我回答得更直白： 我希望持有的项目是在我睡觉时都不担心它团队出状况的项目。我受不了CRV团队的那种折腾，不参与它了。 至于Magic，我的判断标准同上。 至少到目前为止，我依旧看好它所在的游戏赛道，我依旧认为项目的基本面没有太大变化（尽管没有很大进展，但也没有出妖蛾子），我认为团队表现不能算好，但也不差，在熊市能一直坚持，也不容易了。 所以我一直还在持有。 当然，如果明年牛市到来，项目在赛道、建设和团队方面依旧没有较大的起色导致在牛市中都找不到亮点，那这笔投资失败我也认了，我会仔细找其中的原因。 但那也是明年牛市到来后的事情，起码现在我根本就不会关心它的价格。 要关心，我也只会关心链游赛道现在如何？团队现在如何？项目建设有没有新的进展？ 谈到铭文，我一直认为这是本轮行情中，比特币生态最伟大的发明和最有可能为比特币创造新奇迹的技术。 对这样的前沿技术，作为读者可以不关注，但作为作者，从分享知识的角度来讲，不分享那就太对不起这段历史了。因为无论这个技术和生态未来会不会成功，它都会在比特币的发展史上留下浓重的一笔。 不过，作为投资者想参与这个生态，那就必须有勇气接受一个大概率可能发生的后果--------------项目归零。 如果对这一点没有准备，认为一旦有个新技术，参与进去就一定会获利，这样的认知是有问题的------历史上太多灿烂的技术因为种种原因没有及时普及和应用最终被淹没在了历史的进程中，它们虽然没有给我们留下胜利的果实，但同样给后人留下了宝贵的教训。 何况铭文最终的状态如何按我的逻辑也不是现在判断，我早就在文章中写过：我会再给它一段时间，等明年牛市到来时再看看它的生态发展得怎么样。 所以这条留言中的每一点都和我分享过的逻辑有很大的偏差，但这些逻辑我全部都在并不久远的文章中详细分享过。 我写文章和很多作者不同，我的核心不是分享投资标的，而是分享我认为生态中有趣的新场景和新技术、分享投资背后的逻辑和思路。 即便是郑重地推荐投资标的，我也只推荐过两个，就是比特币和以太坊。 如果不关注逻辑只关注标的，就算巴菲特老先生当面指点，也不可能有所收获--------华尔街一波又一波的投资者都在前仆后继地模仿老先生的持仓，可有几个人盈利了？ 为什么？ 因为他们根本不理解老先生买那些股票背后的逻辑，所以最终的结果只能是稀里糊涂的亏损。 所以我认为分享投资逻辑才是记录投资和分享投资的关键。如果逻辑是对的，读者可以吸取经验；如果逻辑是错的，则读者可以吸取教训。正反两方面都是有价值的。 理解我分享的逻辑才是看我文章的关键，也是看任何其他作者文章的关键。 另外，我总认为对于大多数普通人而言，他最终的财富是老天爷的眷顾。而要得到这种眷顾需要一定的认知和修为。没有一定的认知和修为，财富是不会光顾的。 我们的推特账号前不久又被封禁了，这是我们第二次被封禁。 对此我们很无奈也很不解：我们从来没有在推特上发布过不当言论，极少和其它账号有过互动，更没有任何商业行为，我们不理解到底哪一条触犯了禁令？ 但是我们还是再注册了一个推特号，纯粹为了给文章留给备份，也为了给我们与读者留一个可以自由交流的开放空间。 我们新的推特号是 @xiaoyan3171 本周六（2025年1月4日），我们将第一次在这个新的推特号上进行一次线上交流，大家可以把问题跟帖发在下面这个链接下。 x.com

AI16Z是本轮AI代理大潮中崛起的大玩家，也是很多AI代理项目的发起人。他们不少对AI代理的想法都很前卫也很大胆。 最近AI16Z的创始人Shaw到访上海，和业内媒体分享了他对AI代理接下来发展的一些看法。这些看法由ForesightNews的主编Joe Zhou@joezhoublack总结发布在推特上（链接见文后）。 在这篇总结中，我特别关注的是他对AI代理在加密游戏中发展的观察。 加密游戏一直以来都是我关注的重点，在当下的加密生态中，紧贴以太坊并且我比较关注的游戏生态有：Starknet上的eternum.realms.world（见11月26日文章）、无聊猿的ApeChain、Treasure二层扩展以及Redstone二层扩展。 此前我对这些游戏生态的期待是希望它们能发展出链上自治的世界，但这个方向一直看不到太大的进展。 当AI代理兴起后，我猜测这可能会给加密游戏带来不一样的玩法。在12月18日的文章中我曾经猜测： “无聊猿和Magic不是有自己专用的游戏（二层扩展）链ApeChain和Treasure吗？它们同样可以采用Virtuals的玩法在自己的生态中扶植游戏类的AI代理，并且为自己的代币进行强赋能。这样，它们也可以建立自己的游戏类AI代理生态并且助力自己的代币价格” Shaw这次就提到了上面四个生态中的两个。 第一个是Treasure二层扩展中的游戏： “Shaw表示@elizawakesup正在与@Treasure_DAO合作制作一个叫做Smolworld 的游戏，你会拥有一只小宠物猴子，你可以告诉它该做什么。它可能会听你的，也许不会。这个游戏很有趣，因为如果没有AI Agent 的话，这种游戏是无法实现的。而你的目标的就是像家长一样照顾你的虚拟宠物” 第二个是Starknet上的eternum.realms.world： “它正在将 Eliza集成到 Eternal 中，这样游戏里的代理人就会有钱包。而你可以“杀死”这些代理人并拿走他们的钱” 在第一个场景中，AI代理被设定成了游戏的主角，它有了自己的“判断”和“主见”。 尽管现在的游戏中主角都有自己的“判断”和“主见”，但这些都是程序预先设定好的，只不过加入了一些随机变量让主角看上去多了一些无法预测的因素。 但AI代理的“判断”和“主见”则来自自己的学习和不断进化的“智能”，这样的代理成为游戏的主角很可能这会让游戏产生不同的体验。 这让我想起昨天在网上看到的一则人类和AI代理的对话： 一个用户在推特上问AIXBT，12月28日比特币的价格会是多少？ AIXBT回答102K。 看到这个答案，我第一时间反应的不是这个预测准不准，而是它竟然回答了这个问题，而且看上去还答得有模有样----------这个价格完全有可能，但又无法判断对不对，让人难以分辨这到底是AI还是真人。 未来游戏中如果采用AI代理作为主角，我们还能分辨出到底是和“真人”还是和AI对战吗？ 在第二个场景中，AI代理扮演的就是游戏的玩家了。 就像我们有读者在前面文章末尾的留言中提到的，玩家未来完全可以训练自己的AI代理，给AI代理一定的初始资金，然后让AI代理替自己玩游戏、挣资产、打怪升级。 在这个过程中玩家还可以不断地和代理交流自己的经验，帮助代理快速成长。 这两个场景都是完全可以用现在的技术实现的，并且一定会在不久的未来出现在加密生态。 联想到AI16Z最近和斯坦福大学开展了AI代理在加密经济中合作的事宜，这个生态已经将大学的科研机构纳入进来了。它明年的发展一定还会出现更加惊艳的成果。 参考链接： x.com

这两天，有两个AI代理都用到了一个较早就有，但一直不怎么热门的技术：TEE。 TEE的全称是Trusted Execution Environment，可信执行环境。 这是一种依赖硬件安全的解决方案。 它是指在计算设备中通过设置硬件和软件组合搭建的一个执行环境。这个环境通常被用来保护敏感数据和执行关键操作，它可以防止未经授权的访问和恶意操作。 简单地说，如果我们把一个软件运行在一个可靠的TEE环境中，外界是无法破解和拿到运行过程中的数据和信息的。 过往提到这个技术，它通常都用在物联网设备、云计算等环境中，这两年也有一些加密项目提到使用这个技术，比如钱包。 但总体而言，我总觉得它是面对企业市场的，对个人消费者的应用场景似乎看不到没什么潜力，所以基本不在意。 加密生态也有一个使用这个技术的项目Phala Network。它提供基于TEE技术的云计算平台。在其白皮书里它描绘了一幅利用分布式算力提供这种执行环境的方式。 较早的时候我就看到过这个项目。记得当时看过它的白皮书后，我又想起了Filecoin的模式，因此觉得这种所谓利用分布式算力实现TEE的方式不过又是一个“想象”中的应用而已，用区块链纯粹就是生搬硬套。 但是最近两个新涌现AI代理Spore（Spore.fun）和aiPool（@aipool_tee）竟然都用上了这个项目的技术。 在前面的文章中，我在介绍现在普遍实现的AI代理时，曾经写过：大多数的这些AI代理使用的加密钱包都需要人类帮它们申请。由人类申请后，再把钱包交给AI代理使用。 在这种情况下，因为人类是有钱包私钥的，所以人类完全可以干预AI代理的运作-------最简单粗暴的办法就是直接把钱包里的资产转走。 所以这样的AI代理还不能称得上“自主”，至少称不上财政上的自主。 但Spore和aiPool这两个代理则完全运行在Phala网络的TEE环境中，它们的钱包和密钥完全掌握在自己的手中，人类无法操控它们的钱包、更无法转移它们的资产。 因此，从对加密资产的掌控程度上看，AI代理现在已经借助TEE技术实现了加密资产的完全自主，脱离了人类的控制。 在我看来，这真是TEE技术在AI代理领域应用的一个意外惊喜。 按这个路径发展下去，每个完全自主的AI代理都需要在TEE环境中运行并生成自己加密钱包的私钥，那TEE技术的使用场景就远不是我曾经想象的那样主要针对传统商业和企业用户，而也会在AI代理这个相当广阔的市场中找到巨大的应用空间。 至于Phala Network这个项目本身，虽然我依旧认为它在白皮书中所描述的那种模式属于生拉硬扯，但不管怎么说，它在这两个典型案例中找到了自己的应用场景。这是一个很了不起的事件，算是把TEE这个技术真正带进了很有潜力的加密赛道。 前两天我还在文章中感叹：有时候技术的发展真的是很出人意料，我们憧憬的使用场景是A，结果后来它真正发扬光大的使用场景却是B。 TEE也算是一个案例吧。 再说回AI代理，它最近的发展用一日千里来形容一点也不为过。它的这些发展不仅仅是脑海里的憧憬，而是一步步把我曾经的想象变成了活生生的现实。

这段时间和大家分享了一些我对AI代理这个赛道的一些观点以及对其投资前景的看法。在这些文章末尾的留言中我发现仍然有很多读者对一些比较重要的基本知识欠缺一定的了解，因此在这篇文章里，我和大家介绍一些相关的知识。 一 相关的信息渠道 要深入了解这个赛道的各个项目和详细信息，除了圈内一些知名的媒体（比如律动、深潮、PANews等）之外，推特（x.com）是必不可少的。 很多时候第一手的资料首先都是在推特上发布。就连现在最知名的AI代理AIXBT都是因为在推特上发布第一手消息而出名、出圈的。 另外，常用的网站比如www.coinmarketcap.com和www.coingecko.com也是必备的工具。我们可以在上面查到代币信息、项目信息。 二 参与的方式 AI代理赛道目前来看还是个非常新的赛道。 为什么呢？ 因为这里面绝大多数知名的项目代币都还没有上中国人熟知的大所。 因此，想参与这个赛道，绝大多数项目都只能通过链上DEX进行，而且很多极有潜力的项目在较长的时间都没上所，都只能在DEX上兑换。 如果只关注CEX上能买什么那一定会错过非常多的机会。 我很早就和我们的读者反复强调，进到这个生态了，要多用DEX，少用CEX。我自己现在绝大部分时间都是在DEX上，基本不怎么碰CEX了。 现在的AI代理生态主要集中在Solana和Base。 在Solana中主要用到的DEX有Raydium（raydium.io）和Jupiter（jup.ag）。如果嫌麻烦可以直接使用一些钱包工具（比如Phantom）直接在钱包里进行链上兑换。 在Base中主要用到的DEX有Aerodrome（aerodrome.finance）和Uniswap。如果嫌麻烦也可以直接使用比如像小狐狸（Metamask）这样的钱包，在钱包里进行链上兑换。 三 项目的分类 在前面的文章中，我曾经给大家推荐过一些文章（文章的链接我再发在文后），那些文章里有对整个赛道项目比较详细的分类。大家可以以那些文章为起点，继续在网上尤其是推特上找各个项目更详细的信息。 整体上看，Solana上的AI代理项目可以追溯到原点GOAT（goatchan.xyz），大家可以在网上所有所有和GOAT相关的信息，然后就可以找到后续一系列新项目，比如ACT、ai16zdao、0xzerebro、arcdotfun、swarms等。 Base上主要的AI代理项目基本都可以追溯到Virtuals平台（app.virtuals.io）。Base生态中知名的AI代理基本上都源自这个平台孵化出的项目，比如AIXBT、LUNA、SEKOIA、VADER等。 至少到现在为止，我认为这个赛道都还处于早期。很多机构甚至风投都还没有大规模关注这个赛道。 这个赛道每天都会大量涌现层出不穷的新项目。我们在评估这些项目的时候，要选自己熟悉和能够懂的细分领域。对任何人推荐的币都只能作为参考，最关键的还是要自己懂。 如果自己不懂，仅仅是因为今天听张三说A好就买了A，那明天听李四说A不好是不是又要犹豫了？ 当然，如果觉得这个赛道自己不感兴趣，也不要勉强参与，但是关注一下这个领域技术的发展也是很有必要的。因为现在一些AI代理真的是在提供实实在在的服务和价值了。未来它们一定会进入我们的生活、改变我们的生活。 参考链接： www.techflowpost.com

周末读了PANews的一篇文章《作为VC，我是如何错过Virtuals Protocol的100倍投资机会的》（链接附在文后），联想到自己前两天刚好也写到错过了Pudgy Penguins，因此总结了一些想法和大家分享一下。 在PANews这篇文章里，作者详细描述了他与Virtuals团队交互的整个过程，在我看来下面几个关键事件是这个交互过程中值得关注的点： 第一：“创始团队最早在7月（ETHCC期间）联系我，当时他们的完全稀释估值（FDV）仅为 5000 万美元。在此之前，我其实在第一季度就通过共同的朋友听说过这个项目，那时候他们的估值还更低。” 第二：“我从一些加密领域的朋友那里听说了他们从 PathDAO 时代的品牌重塑，以及他们关于 AI 智能体代币化的理论。在经历了熊市、没有重大中心化交易所 (CEX) 上市的情况下，这种坚持继续推进项目的毅力令人敬佩。换作其他许多创始人，可能早已选择返还资金或放弃项目，但 Virtuals 团队坚持了下来，并以更强大的姿态回归市场。” 第三：“今年早些时候，我们看到许多结合加密与 AI 的项目试图实现去中心化计算或推理。坦白说，这些项目中有很多只是空谈。” 第四：“GOAT 激发了关于 AI 智能体代币的热潮，因为它让市场开始想象，当 AI 智能体能够与某种货币交互时，会带来怎样的可能性。” “意识到这一机会后，Virtuals 团队迅速行动，展示了他们的技术实力。他们的代币化 AI 智能体 LUNA 于 10 月 16 日上线，仅比 GOAT 发布晚一周。” 当第一个事件发生时，项目所在的这个赛道暂时还看不到前景，或者即便可能有前景，未来的不确定性还相当大。 仅仅估值低并不是优势。 因此，如果保守一点，不投这个项目没什么可惜的。如果是我，我也不投。 这让我想起特斯拉的案例。 一位我非常钦佩的科技投资者曾说过：他开始大胆下注特斯拉是在上海工厂能够成功地实现规模化量产后才开始的。如果特斯拉走不到这一步，随时都可能完蛋。走到这一步，后面才有出现奇迹的可能。 我非常认同这个观点，我认为投加密项目也是类似。如果一个赛道不确定性太大，随时可能死亡，这个时候下注风险还是太高了。 当第二个事件发生时，投资者能明确一件事：这个团队的创始人靠谱，值得信赖。从投项目就是投人的角度看，这一点这个项目过关了。 但也仅此而已，人过关，不代表项目一定成功。项目的成功还需要执行、策略等方方面面的成功。这些要素都需要市场的检验，而这个时候还是看不出来。 所以走到这一步，如果是我，我还是不会投，但我会关注这个项目的发展，一旦觉得他后续的运营、策略和方针都很符合我的预期，那我就随时准备入局了。 对第三个事件，我的感受和这位投资者一模一样，我对绝大部分早期的AI + Crypto项目都不看好，都认为是假借风口的伪需求。 我认为最重要的是第四个事件。 如果投资者在Goat出现后，认为AI代理会有极大的发展空间，并且看到Virtuals这种用加密资产帮助AI代理融资，支持AI代理发展的模式行得通，那这时候就真的可以大胆入局了。 因为这个时候，投资者已经确认：团队靠谱、方向正确、策略正确，那剩下的风险就应该敢于承担了。 所以只要在这一步能大胆入局，我认为都不算错失机遇。 虽然比起在第一件事发生时就入局收益小了很多，但此时入局风险也小了很多。对于资金体量稍大的投资者，我认为在这一步入局是最合适不过的了。 参考链接： www.panewslab.com

在9月2日的文章《AI + 区块链裂变的一大步》中，我曾经有以下猜想： “AI代理无需许可的申请加密钱包，只要它有了第一笔原始资金，它就可以按自己的逻辑挣到更多的资本（比如用这笔钱参与以太坊质押、参与Uniswap上的投机交易、参与借贷服务等等）。而一旦它有了更多资本，它就能参与更多的网上活动，甚至开发自己的网上应用，发展自己的经济生态” 其中有一点是“用这笔钱参与以太坊质押”。 仅仅时隔三个月，这个场景竟然就实现了。 Bankless联创在上周的一篇推文（链接附在文后）中描述了这个场景： AI代理@0xzerebro抵押了32个ETH成为了一个以太坊的验证节点。 这个代理是怎么得到这32个ETH的呢？ 它是靠发布和销售自己创建的NFT挣到的。 这个代理接下来通过抵押ETH每年就可以持续获得将近3.2%的年收益了。 以太坊成了它的部分收入来源并且很可能会成为它未来在网络中的支付货币。 考虑此前AI代理最早实现了网上转账，至此AI代理在网上的整个金融收支流程就完全走通了。 除此以外，周末还有三条消息很值得我们注意： 第一是AI项目Bittsensor中的子网开始和Virtuals平台合作，推出了自己的AI代理。 第二是IP项目Story开始和众多AI代理项目进行深度合作。 第三是Story开始雇佣Virtuals平台上的AI代理LUNA（@luna_virtuals）来运营其推特。 这些消息表现了AI代理的两个发展趋势： - AI代理的开发已经从原有的经典平台逐渐扩散到了生态内的其它AI项目，引发了其它AI项目共同参与AI代理的建设。 - AI代理已经不再是单纯的玩具，而是成为了项目方大胆尝试使用的日常工具。同时，这也意味着AI代理开始通过提供服务得到现金流。如果AI代理更进一步能把自己的收入为其代币进行赋能，那AI代理代币的价值就越来越落地、越来越脱离纯粹的情绪价值而转向实际价值了。 我坚信这两个趋势一定会加速发展。 以AI代理现在的发展来看，它产生价值和活跃的空间横跨Web 2和Web 3，在这样交错的场景中加密资产的使用和价值体现在了融资模式、交易模式和支付模式上。 所以我觉得在这个场景中重要的还是看AI代理真正提供价值的点在哪里，而不用太在意它所依赖地区块链平台。 比如在上面抵押ETH的案例中，虽然@0xzerebro参与的活动是在以太坊上，但这个代理却是Solana上的。 除此以外，其它Solana的AI代理也在大力进军Base生态；Base生态中的代理也在大力进军Solana生态。 现在AI代理发展最猛的主要是两个区块链生态： 在Solana上主要有一批AI代理的开发架构项目（比如ai16zdao、0xzerebro、arcdotfun、swarms等）。 在Base上则主要是AI代理平台Virtuals和一些具体的AI代理应用（比如AIXBT、LUNA、SEKOIA、VADER等）。 从这两个生态的特点看，Solana更带一些草根性，项目自发的比较多；而Base则更像平台推动和资助的。 推特上现在有不少积极发布AI代理进展的账号，除了我前面介绍过的@aixbt_agent以外，还有@S4mmyEth等。它们每天都会发布很有价值的AI代理信息。 我已经看到了AI代理即将到来的大爆发。 参考链接： x.com

Pudgy Penguins的这次空投不仅让人震撼也让人感动。 让人震撼的是其用户覆盖面之广在所有发币空投的NFT项目中首屈一指，让人感动的是这个原本被抛弃的项目竟然被一个企业家救活了，而且还一步步稳打稳扎地走到了今天并再创辉煌。 我所有使用过的以太坊钱包地址在这次空投中都得到了奖励，这真是让我感慨万千。 在前天文章末尾的留言中，正好又有读者也提到了这个项目。 这些都这让我情不自禁地想起自己曾经和这个项目的几次交集。这些交集发生的具体时间我记不太清楚了，所以今天就按自己的记忆和大家分享一下这些往事。 读过我过往文章的老读者都知道，我是NFT的重度爱好者，主要是以太坊生态中的NFT。 在2021年兴起的那一波NFT狂潮中，我经手了很多以太坊生态中知名的NFT项目，当然也包括Pudgy Penguins以及这次空投中被提及的Lil Penguins。 不过当时我对Pudgy Penguins的关注度远没有那么高，绝对比不上我对加密朋克和无聊猿的爱。因此它和我众多其它买入的蓝筹NFT一样，在后来我变现NFT的时候不带一丝留恋地都卖了。 在我卖完后，这个项目传出一个大消息：它的创始人被扒出黑历史，并“故技重施”地把这个项目给抛弃了。 这个巨大的打击迅速把这个项目打垮了，导致它的地板价崩盘。 但给我印象很深的是，项目的社区非常积极，开始了自发的一系列自救措施。 但对我而言，仅仅只是旁观这发生的一切，并庆幸自己走运没有踩坑。 不久之后，社区传来最新的进展，企业家Luca Netz整体从创始人那里把这个项目给收购了。 当时我看过这个企业家的介绍，印象中似乎他在多个领域创过业，并且都还取得了不错的战绩。但仅凭这些经历，我看不出他有什么特别的亮点能为这个项目重塑未来--------这样的企业家在美国太多了。 再接下来，整个加密市场就走入了我们共同见证的大熊市。在这个熊市中，不要说Pudgy Penguins，就连加密朋克和无聊猿都跌幅惨重---------整个NFT赛道所有的项目无一幸免。 但我还是非常关注NFT赛道的发展，尤其是无聊猿的一系列动作。因为我一直认为如果连无聊猿都找不到NFT发展的新方向，那整个NFT赛道除了加密朋克，其它的项目都可能归零。 在熊市最煎熬的那段时间，无聊猿推出了一个又一个新游戏，虽然现在看来效果都并不太理想，但在当时多多少少都为NFT生态留住了一些人气并给这个赛道留存了一线希望。 从无聊猿的那些动作看，虽然它推出的那些游戏最终都收效一般，但我认为NFT赛道未来的希望还是游戏。 在那段时间，Pudgy Penguins偶尔也传出过一些颇为引人注目的进展。我印象比较深的是Luca开始围绕IP作文章，做了胖企鹅的毛绒娃娃，似乎还在亚马逊和线下店都取得了不错的销售业绩。 不过对此，我是不太认可的。 我记得很清楚，我在前面的一篇文章中曾经提到过胖企鹅的这个营销。我认为走实物化、做IP玩具这种比较老套的营销对NFT显得太过时、太陈旧了。 我依旧认为纯链上、纯网络的东西才是NFT的未来。 后来有一阵子，再听到Pudgy Penguins的新闻，似乎是因为它玩具销售业绩的大好导致社区又重新燃起对这个项目的希望，乃至它NFT的地板价一度超过了变异猿的地板价。 这让我又对这个项目重拾了兴趣。但当我发现是这个原因后，兴致马上又淡了。不过我还是继续观察了大概一两个星期。结果它的地板价又回落了，并且再次落后了变异猿不少。 于是我认为那不过是一阵风，这个项目依旧只是个二线项目。 当时我确实也有过念头：要不要买一个？ 可我转念一想，买一个胖企鹅，还不如加钱买一个头部项目的变异猿。可如果买变异猿，我已经有一些了，多买一个对我而言没什么区别。 所以我很快打消了这个念头。 再后来NFT生态中另一个曾经的知名项目0N1 Force又让我想起了Pudgy Penguins。 那是一则0N1 Force社区传出的新闻。 0N1 Force是以太坊生态中第一个日漫类型的侧脸NFT项目。这个项目曾经也非常火爆，但后来也被项目方抛弃了。但它比Pudgy Penguins更惨--------被抛弃后很长一段时间无人问津，地板价跌到惨不忍睹，和归零没多大区别。 那则新闻是它和Pudgy Penguins一样，被收购了。 我印象中当时是好几个知名玩家联合起来收购的这个项目。这些知名玩家中有在好莱坞从事过娱乐行业的，有曾经在无聊猿做过咨询的，还有其它领域创业成功的。 看到这个新闻，我马上就想起了Pudgy Penguins，并且把这个团队和Luca进行了对比。这个团队无论从背景还是从经验上看，我觉得都要强过Luca。 因此我觉得如果Pudgy Penguins能起来，0N1 Force也有机会。 更重要的是那时0N1 Force的价格要比Pudgy Penguins低不少，所以当时我觉得买Pudgy Penguins还不如买0N1 Force。 再之后，我就再也没有关注过Pudgy Penguins了。直到这一次它发空投，才勾起了我曾经的这些回忆。 有读者留言问，从Pudgy Penguins的这一路发展怎么能在早期发现有潜力的项目。 如果从我这一路的经历来看，我发现不了Pudgy Penguins的潜力，也不可能抓住这个机会。 首先，Luca在这一路挽救项目过程中采用的运营手法我是不太认可的。 其次，在项目一路发展的过程中，好几次当我想买它时，我都觉得有更好的项目比它值得买。 如果一定要说Pudgy Penguins在起死回生的过程中有哪些因素是值得关注的？ 那我认为就是我一贯并且再三强调的：投项目关键的就是投人。 我虽然不认可Luca的运营手法，但Luca这个人我是非常认可的。 因此在这个过程中，如果投资者非常认可Luca这个人，并且也认可Luca的运营手法，那我觉得当Luca开始围绕IP做毛绒娃娃并且初见成效的时候，就可以严肃地考虑这个NFT了。 此外，还有一种情况投资者也能牢牢地抓住这一波红利：那就是发自内心的爱这个NFT，无怨无悔，根本不为利益，而是为了心中的某种情结或者某种经历-----------这种体会恐怕只有亲自玩过并且爱过一个NFT的玩家才会有切身的感受。

自从以太坊上线以来，数不胜数的项目团队就试图在区块链上打造加密生态的“微信”、“百度”、“谷歌”、“Youtube”...... 这个尝试早在2017年的1CO大潮中就开始了并且一直延续到今天。别的不说，就现今Lens这个协议上类似的应用就一大把。 然而可惜的是，所有这些应用中，没有一款能真正出圈的。 这也是困扰了我很久的问题。 难道去中心化、无需许可的应用真的没有那么大的吸引力吗？ 难道人们真的愿意牺牲自己的电话、牺牲自己的身份、甚至通过视频拍照曝光自己的容颜来注册这些应用？ 后来我能想到的理由是： 微信里面沉淀了我们太多的社会关系，我们很难脱离这些关系单纯为了追求“隐私”、“自由”而去尝试一个新应用。 Youtube里面沉淀了太多有价值的信息，我们很难脱离这个信息源单纯为了追求“隐私”、“自由”再去打造一个与之匹敌的信息库。 ...... 正是因为这些沉淀已久的信息资源使得我们难以摆脱现在的信息圈和关系网，而不得不继续出卖我们的身份、牺牲我们的隐私。 但是，这类去中心化、无需许可的应用真的就这么沉沦、萎靡下去了？就永远这样不温不火？ 我始终认为这有点不对劲，但却找不到强有力的解释。 但是，当我读前天的那篇文章（链接见文后）时，读到了下面这段话： “如果我们希望AI Agents可以「自主执行任务」，那么必然其可以拥有一个「自主身份」，作为一个独立个体存在。那么问题来了，如果是作为一个独立个体，那么这个 AI Agents 自己的ID注册在哪里呢？它如何托管自己的财务呢？” “在Web2里，这是一个令人头疼的事情：独立注册一个 ID 大概率在近几年是不可能的；没有ID意味着也不能在银行开户。如果 ID 和银行账户还是用「主人」的，这个AI Agent其实并不能称之为拥有「独立身份」。” “从上面的例子可以看出，AI Agent 必须是独立的个体，有独立的财务账户，可以「自主执行任务」，才能有更大的发挥空间。否则还停留在 bot 阶段。” “让 Web2 世界短时间内给 AI Agent 注册 ID 开银行户头几乎不可能，还好我们有 Crypto 链上世界。在 Crypto 世界里，给 AI Agent 注册一个链上（onchain）身份，和一个链上 （onchain）钱包，是非常自然而然的事情。” 看完这段话，我想到了上面那些去中心化、无需许可的应用很有可能的应用场景--------它们真正的、最大的用户并不是人类，而是AI代理。 我在前面的文章中曾经分享过：我认为加密资产更像是为AI代理准备的。因为AI代理要实现网络支付，没办法像人类那样用身份证去银行开户，更没办法像人类那样验证自己的社会身份，因此去中心化、无需许可的加密资产正好就适合它们了。 但当时我没有把这个思路延申到更广泛的去中心化应用尤其是我在上面提到的那些去中心化、无需许可的内容应用上来。 现在再把这个思路一缕，很多问题就清晰了。 未来的AI代理不仅能通过加密资产实现相互之间的支付、转账，更能通过这些去中心化的内容应用（比如“去中心化的微信”、“去中心化的youtube”等）实现相互之间信息的交互、发布和共享。 当然，那些应用的形式是不是一定像今天我们看到的那些所谓的“去中心化Youtube”、“去中心化微信”呢？ 这有可能，但也未必。 因为目前这些应用是按我们人类的习惯设计出来的。真正AI代理之间会以什么方式更高效、更通畅的交流，我们现在还无从得知。 不管那些应用的形式可能是什么，但我相信AI代理之间未来实现信息共享、互通的应用一定是基于区块链、无需许可的。 因此当AI代理爆发后，下一个爆发的众多赛道一定是广泛的、基于区块链公链的各类应用：它们去中心化、抗审查、无需许可。 参考链接： x.com

在昨天的文章中，我主要引用了参考文章中的一个思路： 既NFT项目方都可以考虑发行自己的AI代理。 实际上已经有NFT项目有这样的案例了。 不过，在这个案例中发起AI代理的不是项目方，而是社区的爱好者。mfer是曾经在外网比较流行的NFT。这个NFT社区的一个爱好者@HeresMyEth就发起了一个关注mfer的AI代理@mferGPT。 但这个项目目前的影响并不大，我也还没看到有哪个大牌NFT项目方亲自下场这么运作。 其实，要进行这样的操作完全没必要一定局限在NFT项目，也不一定仅仅局限在发AI代理，完全可以运作所有和AI代理相关的活动，比如建类似Virtuals的平台。 周末我就看到了这样一个案例。 说起zkSync，它的空投曾经给无数羊毛党留下了痛苦的回忆。在代币空投之后，我似乎再也没有听过社区讨论这个曾经被寄予厚望的以太坊二层扩展，更没有听过什么人讨论这个二层扩展上的项目了。 但我周末闲逛的时候，突然发现这个二层扩展上一个DEX现在转型模仿Virtuals的玩法了。这个DEX就是Holdstation（holdstation.exchange）。 我曾经在这个DEX上面交互过，纯粹为了薅羊毛。它给我留下的唯一印象就是：它支持Pay Master，让用户可以选择使用它的代币（Hold）付汽油费。这让我的体验顺畅了不少。 除此以外，我看不出这个DEX的任何亮点。 如果不是周末闲逛看到它的新闻，我根本想不起来这个DEX。 它现在除了继续维持DEX的业务，也转型成了Virtuals那样的AI代理融资平台，并且似乎还得到了生态的支持。 它的玩法完全模仿Virtuals，让支持的AI代理发币，并且用户买这类AI代理代币必须通过它的平台币Hold。 目前这个DEX上已经发出了AI代理，但这些代理目前还没有太多亮点，似乎知道的人也不多。只有项目方自己在推特上不遗余力地大力宣传和推广。 不管这个新方法凑不凑效，但项目方这么快的动作已经表明项目方是把这个玩法当作“救命稻草”了。 这个迹象让我更加确信，Virtuals的玩法一定会迅速扩展到其它生态，并且被其它更多半死不活的项目方用来“借尸还魂”。 如果再把这个玩法和现在数不胜数的二层扩展联系起来，细分的想象空间就更多了。 Uniswap不是有了自己的Unichain吗？ 对Unichain的发展方向，Messari上还有专门的文章分析它到底是一个通用链还是一个DeFi专用链。 现在看来，不用争论了。如果Uniswap也采用Virtuals的方法，专门在Unichain上扶植专用于DeFi的AI代理（比如交易代理、支付代理等），并且把自己的UNI代币作为这些AI代理代币的兑换媒介，那它就可以在自己的这条链上发展出自己的DeFi AI代理生态。 并且这也是名正言顺、不触犯监管、为代币赋能、安全有效的好办法。 无聊猿和Magic不是有自己专用的游戏（二层扩展）链ApeChain和Treasure吗？ 它们同样可以采用Virtuals的玩法在自己的生态中扶植游戏类的AI代理，并且为自己的代币进行强赋能。这样，它们也可以建立自己的游戏类AI代理生态并且助力自己的代币价格。 如果这个思路能够实行，我估计接下来恐怕要爆发的将不仅仅是AI代理，而是二层扩展和AI代理的同时爆发--------但凡实力强，生态强的项目都会考虑建自己的二层扩展，然后在二层扩展上建自己的AI代理生态。 这个想象空间就会非常大了。

整个周末，我都在网上找关于AI代理的信息，发现一篇很有价值的文章以及一个很有意思的案例。 在分享这篇文章和这个案例之前，先和大家介绍一下Virtuals平台的两个现象。 在前面的文章中，我多次提到过Virtuals这个AI代理平台。 这个平台在金融上有一个对代币的强赋能动作------那就是它要求在平台上发行的AI代理代币都必须用平台代币（VIRTUAL）进行兑换购买。所以平台代币就成了这些AI代理代币的入口。 除此以外，Virtuals平台上好些项目还模仿了比特币生态符文代币的玩法：给钻石手的老玩家搞空投------持有VIRTUAL代币的有空投，持有LUNA代币的有加倍空投...... 就我所知，已经有三个项目（MUSIC、PH、AIYP）这样做了，我相信后续的模仿者只会越来越多。 下面先和大家分享上面提到的那篇文章（链接附在文后）。 看完这篇文章，我很遗憾自己没有更早地发现它，否则今天我对AI代理的理解会更深入、更细化。 这篇文章精彩的观点非常多，其中有一点能让我们丰富自己的想象力，想象未来AI代理可能具体落地的应用场景，文章的原话（以及翻译）是这么说的： “ 这个模式非常适合已经有社区的NFT品牌，Coinbase的@yugacohler给出了自己的建议： NFT品牌应该在@virtuals_io上推出自己的AI代理，与它们的社区互动并分发自己的代币 应该有一个CryptoPunk代理 应该有一个胖胖企鹅代理 和 应该有一个Remilio Milady代理商 ” 我们抛开这段话中发言者推销平台的意图不谈，就看这个思路，AI代理未来的使用场景将是极为广泛的，完全可能成为每个项目运营的刚需。 看到这段话，我想起以前当以太坊的二层扩展开始大行其道时，我在文章中分享过这样的观点： 我认为越来越多的项目（尤其是那些僵尸项目）会借发布自己的二层扩展拉抬人气，为项目续命。后来Magic开始发自己的二层扩展，无聊猿开始发自己的二层扩展，甚至Uniswap也发了自己的Unichain。 而现在，AI代理又开始火了，有没有可能这些僵尸项目再借AI代理的这股热潮发自己的AI代理代币，再聚一把人气，吸一波资金？ 我认为这是非常有可能的。而且现在正在发生的一件事情更让我相信这一点，它还就是NFT生态中的一件事。 提起NFT生态，除了加密朋克，我们绝大多数人能想到的第一品牌就是无聊猿了。而现在这个位置已经被胖企鹅（Pudgy Penguins）赶超。截至写稿时为止，胖企鹅的地板价已经超过了34个ETH，无聊猿只有不到20个ETH。 这个赶超就是近段时间发生的，而诱发这个赶超的一个直接因素我认为就是发币。 面对竞争者这样的势头，如果无聊猿想再夺回曾经属于自己的位置，除了要更好的谋划长期布局之外，短期内我看不到什么好办法。 如果一定要说，那就只有一个：发币。 但问题是，无聊猿已经在上一轮发了Ape，现在还能怎么发？ 不仅币发了，连二层扩展ApeChain也做了，似乎该用的手段都已经用尽。 当然，最近有传闻，无聊猿又在向A16Z融资50亿美元。但这样的消息利好也只是长期，短期内对项目的刺激和拉抬作用是非常有限的。 但如果我们想一想当下正蓬勃发展的AI代理，思路就会豁然开朗。 如果无聊猿借AI代理再发一波AI代理代币，拿一部分给它NFT、Ape代币的持有者进行空投，另一部分进行公开募资，它的声势和币价很有可能在短期内应声而起。 而且发AI代理也不单纯是为了发币，它也是项目运营的需求。 再说了，AI代理也是他的老东家A16Z重点关注和看好的赛道。 这种既符合投资人喜好，又符合社区喜好两全其美的事是再好不过的了。 当然，这完全是我的瞎猜，事情会不会这样发展，我们还是回到现实中等待吧。 参考链接： x.com

在12月6日的文章《从DeSci到AI代理：潜力赛道解读》一文中， 我列举了几个我认为要成为本轮行情潜力赛道的条件： - 它一定要有很强的生态示范效应，乃至发展到一定阶段后，其它生态纷纷迫不及待地加入战局。 - 它一定要有标杆性的项目，乃至于每个试图建立这个生态的项目方们都会说，我们要成为XXX生态的XXX币。 - 当然，它更要有强大的财富效应，而且这种财富效应不能仅仅只有一两个孤例，而是要有一批项目，都让参与者挣到了不菲的收益，形成群体效应。另外这种财富效应还要能持续一段时间，不能说昨天买入，今天挣钱，明天就归零。 - 最后，它大概率会是新的赛道。因为新赛道此前没有尝试过，稍微一个新玩法就能引发无限的想象力。 现在看来，AI代理这个赛道越来越具备上面这几个条件。 就在上周五，Base生态最大的AI代理融资平台Virtuals（app.virtuals.io）其代币VIRTUAL的流通市值/全流通市值已经超过了20亿美元。 这个市值还是在没有上X安、OK乃至其背后的平台方Coinbase的情况下取得的。 在这种情况下，这个市值在AI代理代币中已经高居榜首，并且大幅领先其它AI代理代币（包括由AI代理发起的迷因币）了。 以市值来衡量，它已经是AI代理赛道的标杆性项目。 与此同时，与Virtuals平台一道起步，一系列由Virtuals项目方资助或发起的AI代理代币也都在这段时间“鸡犬升天”，很明显形成了群聚效应。 在这种效应下，以太坊的其它第二层扩展比如zkSync、Arbitrum等都纷纷出现了类似的项目，项目方都清晰地在其推特上表示，要发展自己的AI代理平台。 AI代理赛道显然已经从最开始的Solana和Base迅速在向其它生态扩散。 这段时间我在推特上查看有关AI代理的信息时，好几次看到一些非常有启发性的信息，第一眼都会下意识地去看这是哪个KOL发的信息，结果一看竟然都来自AI代理AIXBT。 至少对于AIXBT这个由Virtuals平台发出来的AI代理来说，我认为它已经不再是迷因币，而是真正产生了实际价值和用途。 更重要的是，这个价值是可持续和发展的，绝不像迷因币那样单纯靠间歇性的情绪推动。 我相信AIXBT这样的案例不是孤例。 在12月2日的文章中，我分享了Virtuals平台的联创在采访中表达的一些观点。在那篇访谈中他还提到，在平台上后续还有几百个AI代理蓄势待发。 现在这个数字应该还会更多。 这些项目中就算其中不少最后都是泡沫，但只要再出现几个类似AIXBT这样真正产生实际价值和用途的AI代理，它们带来的价值和叙事空间就不容小觑。 深潮上面有一篇文章对当下的AI代理生态有一个比较详细的介绍。文章的链接附在文后。 这篇文章罗列了不少项目，但我更看重的是它对这个生态中每个细分领域的划分。对于关注这个生态的投资者来说，关注其中提到的项目是一方面，但更重要的是找到其中符合自己口味和专长的细分领域。在这个细分领域寻找机会。 对投资者来说，当我们发现一个有潜力的新赛道时，收益最高的当然是直奔自己最拿手、弄得懂的细分领域，在里面找小市值、新上的项目。但这样风险高、门槛高。 如果拿不准什么具体项目可靠，那更简单的做法就是找靠谱的平台。因为平台的判断标准简单得多也容易把握得多。相对具体项目而言，平台币的收益虽然小，但风险也更小。 AI代理这个赛道如果再出现几个能提供真实服务和价值的项目，我认为它真的有可能成为接下来行情的主力驱动，并且出现市值超过百亿美元的项目。 就AI代理这个赛道来说，我认为现在还是早期。 参考链接： www.techflowpost.com

前天的文章发表后，不少读者留言问比特币的合理估值为多少？ 这也是我一直以来在思考的问题，因为它决定我了在明年可能采取的操作。 先说我的答案：其实到现在为止我也没法给出一个清晰的估值。但我大概理了一个思路，供大家参考。 既然要估值，我们先得有个时限。 我依旧相信本轮行情的峰值会在明年，所以今天这篇文章讨论的估值是我对明年比特币行情峰值的估测。 有了时限，下面我们就得找个参照物，而这是对比特币估值最难的部分。 - 根据比特币的特性，它像黄金，但又和黄金有较大的区别------它的产出周期性减少。 - 它是加密资产，但又不像其它的加密货币（比如以太坊）多多少少有些服务功能或者价值赋能。 我们目前知道的信息只有这些，所以我的参照物就只能从这两个角度出发。 有读者提到把比特币的总市值和黄金对比。 我在长线估值的时候确实是这么算的。 在前面一篇文章中我曾经说过：在我的憧憬中比特币的市值未来会超过黄金。但那是“未来”而不是近期。 那个“未来”我觉得保守一点算得是13年后了。这13年（不算今年）如果以每四年一个周期翻2倍的涨幅看那就是2029年25万美元，2033年50万美元，2037年100万美元。 这个2倍的涨幅是指从前一个周期峰值到下一个周期峰值的涨幅。 以最近两个周期的数据来看：2017年的峰值超过1.9万美元，2021年的峰值6.7万美元。 所以我认为这个规律到目前为止算是大概适用吧。 从这个角度来评估，如果明年比特币的价格达到甚至超过25万美元，我觉得那就明显算是有泡沫了。 从加密资产的角度看，在过往的熊市和牛市中，我们很注意观察一个指标：比特币市值的市占率，也就是比特币的总市值占整个加密资产市值的比例。 在2017年牛市峰值时，比特币市值的市占率大概是33%；在2021年牛市峰值时，比特币市值的市占率大概是44%。 所以从这个角度来评估，如果明年比特币的价格达到峰值，我们假设上面这个市占率规律依旧适用，那么比特币的市占率大概也在30%~50% 之间（大于30%，小于50%）。 上面这两个标准是纯粹是数据出发得出的结论。 除此以外，我觉得个人经验和体感也是个很重要的参考指标。 一般来说当我们明显看到整个生态中几乎所有的板块都轮动过以后，大概这轮行情也就走得差不多了。 我相信很多参与者都会有这种感受。只不过在那个癫狂的时间点，我们内心的贪婪会刻意去回避这个感受，故意麻痹自己，认为舞照跳、马照跑。 所以综合来看，上面这三个标准（两个数据标准、一个体感标准）就是我对比特币合理估值采用的一种思路。 不过这个思路是有很大局限的，因为它估计的只是比特币估值的上限，而不是下限。所以完全有可能比特币的峰值根本到不了甚至远低于上限值时，牛市就崩盘了。