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野村重磅研报:中国结构性货币政策工具成主力

外资报告

2026年2月3日野村国际(香港)发布的《China: A primer on the PBoC’s structural monetary policy instruments》研报指出,当前中国央行结构性货币政策工具(SMPIs)已成为货币政策工具箱核心,短期仍将持续发力,但因模糊货币与财政政策边界等弊端,长期终将回归常规货币政策框架,这一结论打破了市场对结构性工具成为永久政策的认知。 研报通过多组核心图表清晰展现了结构性工具的发展与央行资产负债表的变迁。图1(研报P2) 显示,8·11汇改后央行对其他存款性公司债权彻底取代外汇占款,成为基础货币创造的首要渠道,终结了此前外汇占款占流动性投放超90%的格局,这也是结构性工具崛起的核心背景。图2(研报P2) 则印证了2012年前后存款准备金率见顶,与货币基数扩张滞后于外汇占款增长的阶段同步结束,央行货币政策工具开始从被动冲销转向主动投放。 图5(研报P3) 呈现了中期借贷便利(MLF)的规模走势,截至2025年9月其余额维持在6万亿左右,仍是央行基础货币投放的重要抓手,与结构性工具、逆回购共同构成当前流动性投放的三驾马车。图8(研报P7) 清晰反映出抵押补充贷款(PSL)的规模变化,从2024年2月峰值3.402万亿持续回落至2025年末的1.029万亿,而2024年10月推出的正回购则飙升至6.5万亿,成为对冲PSL收缩的关键工具。 2026年1月央行对结构性工具的操作堪称重磅:全品类降息25个基点,PSL利率降至1.75%、各类再贷款利率跌至1.25%,同时扩额科创技改再贷款4000亿、涉农小微再贷款5000亿,其中民营小微单列1万亿额度,还新设2000亿科创民企债券风险分担工具,这是近10个月内第二次全面降息扩额。 研报指出,结构性工具崛起有三大核心原因:一是替代外汇占款成为基础货币创造主渠道,与MLF、逆回购形成互补;二是精准对接2023年金融工作会议提出的科技、绿色、普惠、养老、数字金融“五大使命”,实现资金定向滴灌;三是在政策利率和降准空间有限的背景下,其低调灵活的特性成为总量政策的重要补充。 截至2025年末,央行对其他存款性公司债权总额达20.5万亿,其中结构性工具占比约32.7%,达6.715万亿,涵盖再贷款、再贴现、PSL等多类工具,按期限、管理主体、激励机制分为三类,形成了“先贷后借”的操作机制,银行先向重点领域放贷,央行再按60%-100%比例拨付低成本资金,实现风险共担。 但结构性工具的弊端同样突出,其与财政政策的深度绑定模糊了政策边界,让央行承担了准财政职能,削弱了货币政策独立性,还可能扭曲市场信号、占用央行核心运营能力。基于此,野村判断,短期央行仍将依托结构性工具注入1-2万亿流动性,2026年二季度或有一次降准+政策利率降息,但长期来看,央行终将回归常规货币政策,通过公开市场交易国债管理资金价格,基础货币投放也将转向无差别模式,结构性工具只是特定阶段的产物。 需要完整报告,可以通过我的首页店铺的服务,加入深度阅读换脑计划,是为拒绝浅阅读、追求认知升级的你打造的专属FlowUs知识库。每日更新顶级外资研报,每周同步原版外刊,覆盖全球顶级报告,提供图文+音频+视频三重解读,搭配AI知识库,多端同步、干净无干扰,帮你高效获取一手信息,提升决策力与认知格局。

21分钟
99+
1天前

究竟何谓理想的另一半?——心理咨询师读绘本《橘色的马》

吾・爱 心理咨询师读绘本专栏

在新一期的播客里,她她和小王子一起读了台湾作者刘旭恭的另一本绘本作品《橘色的马》。绘本讲述了一匹橘色的马在大城市中寻找失散兄弟的故事,橘色的马根据自己手中的半张照片,想了各种办法想要找寻那位未曾某面的亲人。在它不断寻找的过程中,我们发现故事中出现的每个人物都拥有半张属于自己的照片。这半张照片或许象征了每个人内心对于完美自我的幻想,也可能代表了我们对于理想客体的追寻和渴望。最终橘色的马并没有找到和它长相、特点、爱好一模一样的亲兄弟,而是在真实的生活中遇到了能够相互理解、欣赏和信任的咖啡色的马。橘色的马学会了接纳和放下内心的执着,也体验到了人跟人之间真挚情感连接的重要性。 借由橘色的马,我们聊到了亲情、孤独、自我和友谊。绘本的插画风格质朴纯真,而凝练的文字充满深意,引发无限的想象。 希望本期绘本共读能够带给大家不一样的体验,在2026年吾爱团队仍旧会带着我们的那张照片,耐心的等待与我们配对的好朋友! 音频导航: 00:02:03:绘本《橘色的马》是绘画与文字的完美结合 00:04:16:用半张照片寻找失散的兄弟,该怎么找? 00:08:35:通过外在特质获得的关系可靠吗? 00:12:54:题外话:为什么绘本都那么大? 00:17:11:“绘本阅读,不是目的,而是过程” 00:21:29:渴望兄弟姐妹,寻找缺失的家庭纽带 00:25:49:在大城市中漫无目的的寻找,正如每一位在生活中迷失的人 00:30:07:橘色的马寻找亲人的过程,好似现代人在网络中寻找连接的过程 00:34:26:人与人之间的连接到底靠什么?真实的关系和虚拟的配对哪个更重要? 00:38:43:幻想与现实的错位:照片中的马是否能代表内心深处的渴望? 00:43:01:当渴望破灭,幻想被挫败,面对并不完美的现实,你会怎么做? 00:47:19:完美的渴望让我们有动力前行,而接受现实的勇气让我们能够走的更远! 共读伙伴: 她她tata 小王子 小满

51分钟
4
1天前

春晚魔术被多地提前复刻,转转台词梗爆红,谷爱凌获第5枚冬奥奖牌

热搜快充站

00:12 🎩 春晚魔术被全网破解!邓男子「惊喜定格」魔术被B站弹幕提前预测,数字2162227背后藏着数学模运算原理,特制计算器确保结果指向22点27分。全民解谜热潮掀起,弹幕刷屏「我要验牌」成新梗,也引发对科技魔术与传统魔术价值的讨论。 00:52 🔄 春晚小品台词「换了新手机,旧的呢?」让转转意外上了「隐形舞台」,官方自嘲「没钱上春晚」回应引爆全网,话题阅读量破10亿,网友热情创作对联参与狂欢。 01:23 🏂 谷爱凌米兰冬奥会再创历史!恶劣风雪中摘得大跳台银牌,成为自由式滑雪项目获奖牌最多选手,她在头盔摔碎后临场学会新动作,展现顶级实力,农历除夕送上「马年大吉」祝福。 02:01 💰 大年初一国际金价暴跌,但国内金饰依然高企!国际金价跌破4900美元,创半年最大单日跌幅,而国内品牌金饰仍维持1500多元高位,溢价超400元每克,回收价仅七折左右。 02:43 🤔 「很好的人都是淡淡的」走红引共鸣,这类人表面疏离内心温暖,是应对社交疲劳的情商策略,他们不过度介入却能在关键时刻显露温度,成为现代人向往的相处模式。 03:18 🍽️ 网红小吃真香还是智商税?豆汁被嫌「泔水味」,折耳根如「三年鱼缸」,脆皮五花肉「一口香两口腻」,奶皮子糖葫芦排队4小时却齁甜,商家重视社交拍照轻视口感,专家建议别迷信长队。 03:50 🐎 北京首位马宝宝「三马结缘」概率奇迹!父亲属马、母亲姓马、宝宝马年正月初一出生,医院送红色毛绒马玩偶,父母取名「小初一」,网友赞其为「马年最强彩蛋」。 04:24 😅 全国初二女婿拘谨症爆火,阅读量破5亿!新女婿听不懂方言靠递烟逗狗,老女婿已能指挥小舅子倒茶,引发婚姻角色平等思考。 04:55 📹 9.9元监控拍出「三魂七魄」引热议,专家揭露背后是低帧率技术缺陷,还存在黑客入侵、APP窃权、起火等多重安全隐患,提醒选购需谨慎。 05:38 🏆 退役冬奥冠军隋文静韩聪为国重出江湖,仅用8个月从零恢复到奥运水平,带伤上阵获得第五名,演绎《只此青绿》完美谢幕,用19年搭档生涯燃尽自己,照亮年轻一代。

6分钟
67
1天前

183. 粤语| 何以为家——到底怎样才是你心中的家

你讲乜嘢 | 粤语

本期节目围绕“家”展开讨论,从春节这一充满团聚气氛的节日出发,我们聊到对家庭、亲密关系以及“归属感”的理解与认知变化。 我们还分享了在城市长大的经历,对在外工作每年只能见家人一两次的生活状态的体会。 当距离拉开,家不再只是一个物理空间,而成为情感投射与自我确认的重要来源。 到底什么是亲密关系中的“熟悉”与“尊重”? 当两个人越亲近,是否反而更容易忽略界限?一句最了解对方弱点的话,往往也最伤人。婚姻是否真如重新“投胎”,进入一个未知家庭系统?结婚不是完成课题,而是另一段修行的开始? 在新年的节点,我们可以停下来重新思考:何以为家?是血缘、陪伴、理解,还是彼此保留尊重与成长的空间?也许这一期能让我们在团聚或离家的时刻,重新定义你心目中的“何以为家”。你也能找到,你想组成未来家的形状。 【时间线】 01:21 一年见一次家人是什么感受? 02:42 春节回家:是团聚还是“备战”? 07:00 从原生家庭到新家庭:你在伴侣身上看到了谁? 09:16 原生家庭对伴侣选择的潜在影响 19:33 原生家庭的爱是无条件的吗 31:36 关系中各自的问题尽量自己解决,而不是互相推卸或期待对方“拯救”自己。44:57 家庭中的“真诚”与“托举”:你能接住对方的坦白吗? 【本期主持】 节目主持:玛利奥,Siri 【后期制作】 文本/封面设计:Siri 节目剪辑:玛利奥 录制时间:2026.02.08 OP: 太阳与向日葵 by Flower ED: 愿与愁 by 林俊杰

56分钟
42
1天前

19|在不确定中,接纳焦虑本身

Cozy Radio

努力了很久,却没能得到的想要的。世界崩塌的那一刻,我才明白。那不是终点,是拐点。是我走向另一条路之前,必须经过的那段窄道。多相信过程一点,多给自己一点时间。让自己待在"悬而未决、还在探索"的状态里,那不是迷失,那是正在生长。 本期播客,我们不急着为焦虑寻找解决方法,也不急着定义该成为怎样的自己。而是陪你安静地坐下来,如实地看见它:焦虑不需要被纠正,也不需要被遏制。它需要如实地被看见。 01:19 小崔的焦虑小事分享 一停不下来的循环:感到不足 → 想做更多 → 短暂满足 → 又做更多 → 担心自己会崩 → 焦虑身心状态 → 想做少一点 → 又怕做少了就没有成长……你有没有也困在这个圈里? 10:58 如果事情失控,你还能对焦虑保持理智和善意吗? 与不确定和解,但不摆烂。这两件事,可以同时成立。 14:25 如果已经习惯摆烂了呢? 计划没完成、对自己的期待没达到,是面对未来的痛。而摆烂,是当下的快乐。怎么平衡,是比怎么自责更值得思考。接纳自己、take a break,这些都不是失败,是应该发生的事。 18:52 让小赵最近焦虑的,居然是……录播客 当对自己的期待变成包袱,压力就来了。 有一句话分享给大家:”不要担心两小时和八公里以外的事情。" 先看见自己。看见此刻自己真正的需求。 25:13 给自己脱敏,先做再说。 基于自己的感受做决定,而不是别人的期待。减少决策时的内耗,享受做事情本身的当下。 曾经让你焦虑的事,是"当时的你"遇到的。现在的你,已经习得了一些能力。你比你以为的,更能扛得住,更有能力面对当下的事情。 34:29 焦虑的背后,是没被满足的自己 “毕业后会回国吗?”一个没有办法给妈妈确切答案的问题,带着着多少沉默的难过。“家”,是一个承载着太多期待的系统。而我们,也是其中一个需要被看见的人。 44:34 我们想要的东西太多了,而且它们会彼此打架 个人成长、父母的期待、社会的要求、一点点自由,这些在不同人生阶段,会有不同的张力和撕裂。和前辈聊完得出一个结论:不做让自己后悔的事,不为现阶段以外的事提前耗尽自己。 48:14 打翻了牛奶,哭也没有用 “你怎么知道这不是宇宙的另外一种安排?” “也许你在前往A的路上,已经悄悄满足了前往B的所有条件。” 不确定 = 无限可能。那些以为是崩塌的,其实是我站在现在这条路上的来路。 57:40 当你足够认可自己,别人的声音就没那么响了 走很久的路,才能知道自己真正笃定想要什么。那些曾经刺痛我们的,让我们更了解自己是谁。 我不需要对所有事都有确定的答案。 🧡 焦虑不是你的敌人。它只是一个还没被好好听见的声音。 小崔小赵在这里祝大家:新年吉祥,马年行大运!祝像马儿一样,活力四射,奔跑在热爱里!所有期待都能如愿,所有美好都不期而遇!我们下期再见! 本期提到的书: 《不要担心两小时和八公里以外的事情》-- 李松涛

68分钟
20
1天前

773、【Augustia】春节饭局藏着哪些投资理财信号?

取财有道

过节回家还在傻傻当“捧哏”?别让无效社交消耗你的情绪价值!聪明人早就把让人头大的亲戚聚会,变成了这一年最硬核的私房市场调研。 想知道为什么县城贵妇的消费力吊打一线白领? 想看透A股里散户的“破防瞬间”还是“财富觉醒”? 当全网都在喊消费降级时,真正的风口到底藏在哪个不起眼的下沉角落? 别再只顾着吃瓜了!本期内容将带你用反向调研的视角,扒开七大姑八大姨闲聊背后的财富密码。拒绝做资本的韭菜,带你从“被动挨问”逆袭为“主动搞钱”。哪怕只看懂最后一条资产配置逻辑,都能让你今年的钱包彻底支棱起来!💸 👉 点击解锁你的“家庭首席CFO”视角,看看谁才是那个隐形富豪? 👇 【时间轴】 00:08 1.转变聚会心态:从“被动应付”到“主动调研” 01:54 2.三大维度捕捉经济信号 01:54 2.1 就业与收入 03:44 2.2 消费趋势 05:02 2.3 投资情绪 11:20 3.高价值理财话题 11:20 3.1房地产:分化与刚需 12:38 3.2股市策略:拒绝投机,拥抱创新 17:56 3.3家庭资产配置:科学的“四笔钱” 【猜你喜欢】 721、【Augustia】2026年理财周历 第1周 年度收支总结 取财有道 · 2024春节之招财纳福习俗系列 取财有道 · 2025春节之中国近现代金融史系列 【免责声明】 本播客提供的理财内容仅供参考,不构成投资建议。理财决策有风险,市场波动难测,投资结果可能与预期不同。听众依据内容投资,盈亏自负,主播和频道运营方不承担任何法律责任。 ————————————————— 播客内容太多,没时间一集集反复听?精华观点总是一晃而过,难以沉淀为自己的知识? 《取财有道》特别推出内容精选专栏一将收藏量、播放量双高的热门单集内容(思维模型、行业分析等),浓缩为高效易读的文字稿,每篇都附上思维导图/实操建议,方便随时查阅。帮你节省时间、提升认知、加速财富成长。 扫描下方wx小程序一键订阅,让你的每一分钟阅读都更有价值,快来开启更加高效的理财新方式。现在订阅还可在知识星球里提问互动哦 ————————————————— 《取财有道》是一档介绍如何聪明地赚取财富及其底层逻辑的日更播客。介绍获取物质财富,精神财富和身体健康财富的“道法术器”。希望能够帮助大家建立健康积极的财富观念,更轻松地实现人生财富目标,祝各位听众小伙伴们早日实现财富自由!商务合作请联系:[email protected]

22分钟
99+
1天前

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