节目

春节将至，本期是法与远方特别内容。今天，我们不聊硬核的法律知识，而是回答听众的疑问，也和大家一起回顾过去这一年。   回顾过去 04:44 做音频节目就像照镜子 07:26 最喜欢的一期节目 10:03 今年多次遭受网暴   听众提问 11:53 公众讨论的出路在哪 18:44 普法教育的不同面向 22:03 未来可能会聊的选题 23:14 希望节目再长一点 25:09 "我们低估了社会对法律的需求" 30:05 怎么做学术？ 35:14 面对性骚扰，怎么更好地保护自己？ 38:43 如何应对公司的暴力裁员？ 41:39 回顾过去这一年

我们都希望AI越来越聪明，但它究竟是如何“开窍”的呢？本期节目，我们将深入AI的大脑，看看它如何拥有自己的“错题本”进行考场反思，又如何通过“自我暗示”突破学习瓶颈。我们还会探讨AI“思考”背后看不见的成本，以及一种更聪明的奖励机制，如何让AI偏爱攻克难题。最后，看看这一切如何让AI从一个工具，变成我们真正的“科研合伙人”。 00:00:32 你的错题本，AI现在也学会了 00:05:36 你的下一位科研合伙人，可能不是人 00:12:57 为什么AI有时“装傻”，算力背后的隐形成本 00:19:22 AI学习卡壳了怎么办？让它自己给自己提个醒 00:23:55 AI训练的“差生”偏爱法则 本期介绍的几篇论文： [CL] Test-time Recursive Thinking: Self-Improvement without External Feedback [Microsoft Research] https://arxiv.org/abs/2602.03094 --- [CL] Accelerating Scientific Research with Gemini: Case Studies and Common Techniques [Google Research] https://arxiv.org/abs/2602.03837 --- [LG] Reasoning about Reasoning: BAPO Bounds on Chain-of-Thought Token Complexity in LLMs [Microsoft Research & Netflix] https://arxiv.org/abs/2602.02909 --- [LG] Self-Hinting Language Models Enhance Reinforcement Learning [Microsoft Research] https://arxiv.org/abs/2602.03143 --- [LG] Maximum Likelihood Reinforcement Learning [CMU & Tsinghua University & Zhejiang University] https://arxiv.org/abs/2602.02710

在这期节目中，主播分享了苹果最近推出的“Apple Creator Studio”软件包的新收费政策，讨论了这一变化对用户的影响。虽然原本的Keynote、Numbers和Pages等软件免费，但新版本需要订阅，每月38元。主播分析了苹果为何转向订阅制，认为这是一种商业趋势，并探讨了其可能对用户习惯和工作效率的影响。同时，他也分享了自己对订阅制未来发展的看法，以及在日常生活中已经接触到的其他订阅服务。 【联系我们】（加微信：xuetielin 注明：铁林物语。进入听友群） 【时间线】 00:02:04:苹果的订阅制：使用频率和成本的平衡之道 00:04:06:较低价格的订阅服务：中国用户每月只需支付38元即可享受高品质软件功能 00:06:07:专业剪辑软件价格亲民，订阅制则是趋势！ 00:08:08:订阅制：软件行业的未来趋势与赚钱方法 00:10:09:订阅制模式的崛起：改变我们的学习与成长方式 00:12:10:订阅制：一种主流商业趋势，还是个人喜好？ 00:14:14:订阅制：深入了解的方向，探讨长期稳定收益的可能 【摘要】 苹果创客工作室收费政策调整 讲述了讲者在早上4:56醒来，发现自己的睡眠质量还不错。接着，讲者提到了苹果公司推出了一款名为Apple Creator Studio的软件包，将九个软件打包在一起，包括Keynote、Numbers、Pages等。这些软件原本是免费的，但现在已经不再更新。苹果公司将其变成了订阅制，用户需要每月付费38元，可以随时取消订阅。讲者表示自己毫不犹豫地使用了第一个月。 Final Cut Pro与苹果软件订阅制的演变 这段内容主要讲述了Final Cut Pro软件的发展历程和苹果公司的收费策略。Final Cut Pro曾是影视动画行业的顶尖软件，但由于苹果公司希望普及软件，将其从专业、昂贵的软件逐渐转变为大众化、便宜的订阅制软件。此外，苹果公司还通过App Store这一全球最大的软件开发集散地，实现了软件的线上收费，从而获得了丰厚的营收。讲者认为，订阅制越来越成为行业的一种未来趋势。 订阅制在生活中的普遍性与未来趋势 主要讨论了订阅制在生活中的普及程度，如AI大模型、石墨文档、百度云盘、Salesforce、钉钉、Figma等都是订阅制。会议提到订阅制在视频会员、音频会员、腾讯QQ音乐等方面也非常普遍。讲者认为订阅制将成为商业主流，苹果公司自己也已经开始实行订阅制。讲者表示自己会继续关注订阅制的发展方向，并思考是否有适合自己的产品可以往订阅制方向发展。

她十七岁提笔，写下六十万字的史诗弹词，却在最具悬念处戛然而止。她是清代闺秀，却写出了让陈寅恪、郭沫若惊叹的“南缘北梦”。 ｜前言| 你来啦！快坐这儿，篝火已经燃起…… 今天的故事，关于一位“生不逢时却光芒难掩”的才女。让我们一起走进陈端生的精神世界，看她如何在枷锁中写出超越时代的《再生缘》。 |陈端生说| 知音爱我休催促，在下闲时定续成。 白雪霏霏将送腊，江梅灼灼欲迎春。 向阳为趁三竿日，入夜频挑⼀盏灯。 仆本愁人愁不已，殊非是，拈毫弄墨旧时心。 其中或有差误处，就烦那，阅者时加斧削痕。 （写于第十七卷尾） |本期你将听到| 01:20 -“南缘北梦”何以并称？ 一部弹词为何能让陈寅恪、郭沫若如此推崇？《再生缘》与《红楼梦》的“未完之憾”与精神共鸣。 07:35 - 清代女性如何“偷偷写作”？ 弹词为何成为女性创作的“监控盲区”？陈端生如何在家学与叛逆之间找到表达出口？ 10:45 - 孟丽君：不是“女驸马”，是“女宰相” 她为何拒婚、出走、考状元、做宰相，却不愿回归家庭？一个清代女性的【独立宣言】。 33:07 - 陈端生与孟丽君的“镜像人生” 从闺阁才女到现实困顿，作者与主角如何在同一时刻卡在“第十七卷”？ 35:11 - 续写与改编：一场跨越两百年的“集体压迫” 后世如何篡改孟丽君的结局？为何说“花好月圆”是对原作的背叛？ |本期盗火者小队成员| 符灵Feeling |节目介绍| 咱们这儿没有高悬的知识火种，也没有刻在石壁上的天书。我们只是几个喜欢故事的人，想把那些被时光和经典标签推得很远的人物与作品，带到离你更近的地方。 |本期剪辑| 符灵Feeling |结束语| 感谢收听，陈端生的《再生缘》是一个未竟的史诗，起笔惊艳，转折跌宕，落款却是一片静默的留白。她的孟丽君，最终没有低头，却也没有结局，就这样悬在历史的惊心动魄里，静默着。 下期我们将继续走进《再生缘》的文本世界，一卷一卷，重温那份被掩埋的锋芒与自由。 欢迎你在评论区分享本期令你印象最深的片段。让我们共同守护这簇小小的篝火，下期见！

这一期我们请来的是我的环球旅行家朋友Liz。她是新闻系科班出身，在新能源行业工作，和我差不多的年纪，去过四十多个国家，特别神奇的是，她是特别特别正常的上班族，就是和我们一样，用五一十一各种假期攒起来的环球旅行者。 她说，去海外旅行是因为我们穷。 她说，印度人在恒河边焚尸，也在恒河边举行婚礼。 📝这期节目里你将会听到： Part1：去海外旅行是因为我们穷 02:38：一张飞机票买到胡志明市喝咖啡，完全换一个心情，还可以去进货，经常买很多洗发水、擦脸的护肤品、精油回来，全当省钱了 04:39：你第一次真正意义上的旅行，是哪一次？去的哪里？ 06:29：天黑了，在我旁边停了一辆卡车，一个大概中东或者巴基斯坦的卡车司机小哥邀请我上车，问我有没有结婚 07:58：最后我算是仓皇而逃。在这样的地方，如果有人把你拖到沙漠里，没有人的地方，你最后出不来，也不会有任何人知道 15:43：我觉得全世界，里约热内卢最美。上帝七天创造世界，六天创造世界，第七天创造里约热内卢 18:19：古巴这样一个相对封闭的国家，我反而最喜欢他们的自由。这样的一个国家创造出世界上最棒的酒、雪茄和舞蹈。 19:21：古巴salsa舞和美式salsa舞，我一定会选古巴salsa，因为美式salsa是跳给别人看的。 Part2：印度人在恒河边焚尸，也在恒河边举行婚礼 22:11：印度恒河上面也有尸体，也有动物的尸体，大家也在那里洗澡，也在那里洗菜，也在恒河边举行婚礼 27:39：有没有哪个地方你自己觉得回来以后变成了一个全新的自己了？ 30:32：我有过旅行回来马上分手的决定 34:25：每年鲑鱼回游的季节，那边有最大规模的棕熊密集出现 35:28：我和我固定的，同一个旅行搭子，已经一起旅行了十年 40:35：在旅行中，你是一个e人还是i人，你会主动和别人说话吗？ Part3：旅行中的完美爱情 42:49：旅行中你有遇到过爱情吗？嗯，我有遇到过别人的完美爱情 44:20：大家都买了一张单人的去南极的船票，然后回来结婚生子了。 ✨本期嘉宾： 栗子：环球旅行者，去过40多个国家，新闻系科班出身，新能源行业从业者 🎙本期主播： 孙晴悦：作家，原央视驻外记者。著有《二十几岁，没有十年》、《做没做过的事，爱没爱过的人》、《不退让是年轻人最好的体面》等。 🛰️「孙晴悦的秘密派对」听友群： 孙晴悦的秘密派对栏目，欢迎所有渴望才貌双全的女孩儿进入节目专属听友群，共同探讨我们的成长、情感、也聊商业、严肃知识，和高能量嘉宾对谈。 群内会第一时间更新播客节目信息，并随机掉落节目逐字稿与干货。 随机嘉宾空降，一起讨论当期话题 微信搜索qingyuejiayou（或扫码），添加播客主理人孙晴悦的微信，备注“播客”，等她拉你入群。期待和大家在群内进行更深入的交流。 🎬本期制作人员： 监制：孙晴悦 后期：孙晴悦、肉肉 运营：孙晴悦、肉肉 🎧【关于孙晴悦的秘密派对】 这是我写作《二十几岁，没有十年》的10年之后，做的一档站在女性视角，思考和对话的访谈节目。这10年里，我自己从央视驻外记者到作家到连续创业者，从拉丁美洲到北京到上海。 从二十多岁走到30+的女孩儿，热烈青春后我们都过得有那么点不容易吧，这档节目就当是我们的秘密派对吧。 我会邀请处于各种生活形态中的女孩儿，她们中有外交官、有驻外记者、有百亿大佬的女助手、有女作家等等，一起在播客里和大家分享她们的人生故事，生活中的趣事和思考。 这里聊我们女孩儿的秘密，也谈人生、谈理想。 这里聊我们隐秘的情绪，聊育儿，聊养育自己，也聊商业、科技、严肃内容。 嘘！我们的秘密派对开场了！

本期福利放在最前 各位理想状态的听众朋友们，我们为大家准备了一个图书盲盒，一共6本书，本期评论区前6名的小伙伴（以评论区留言时间顺序为准），每人将获得一本书~ 春已至，万物始，祝理想状态的所有朋友们，都有一个全新的开始，万事顺遂~ 也感谢时代华语策划好朋友提供的优质图书奖品~ 有人说自媒体红利不再，大家似乎已经从“网红经济”醒悟，“自媒体造神”已经是过去时…… 2026，新的一年到了，你是不是还会梦想从自媒体中赚点钱？ 那么，本期播客，必然不能错过！ 本期播客我们请到了50万+册畅销书作者何圣君返场，携他的第17本新书，以上一期知识付费3.0时代的自我实践为起点，向大家分享2026年“如何做一个会赚钱的自媒体”，助力大家“在工资之外，多赚一块钱”。 这一期不但有素人快速起号的六大赛道、爆款核心法则、平台视角下的小众赚钱赛道、MCN机构避坑指南等等；更有与众不同的“心理科普”，从心理层面教会大家突破素人做自媒体的瓶颈——配得感、心力、内耗…… 书名：如何做一个会赚钱的自媒体 作者：何圣君 出版社： 北京联合出版有限公司 出版年： 2025-12 页数：264 ISBN: 9787559688958 «« 卿小玉 资深出版人+知识付费内容制作人。 前博集线上内容产品中心负责人，前喜马拉雅职场事业部北京制作中心负责人，前中信书院主编，前得到App主编。 （づ￣3￣）づ╭～想出书，爱读书，欢迎添加主理人微信共读一本书：isis_aaa «« 宋晨希 历史作家、书评人、译者、探照灯好书评委、人文社科联合书单评委。 在《新京报·书评周刊》《中华读书报》、搜狐网等发表采访、书评百余篇，译有《工薪族当代艺术收藏之道》《卢浮宫名画巡礼》《草原的制霸》《中国古代国家和东亚世界》等。 «« 何圣君 50万册+畅销书作家，著有20万册畅销书《不强势的勇气》、15万册畅销书《熵增定律》、新书《如何做一个会赚钱的自媒体》等17部作品。 尹建莉父母学堂资深讲师，前喜马拉雅金牌制作人项目负责人。 前电子智能平台首席内容官/副总经理，写作共创研习社创始人。 34:00 书这种载体，它不只有功能价值，它更大的实际上是一种情绪价值。 42:45 我们之所以要读书，是我们希望自己能够积极向上。 49:29 比内容方面更重要的，实际上就是心力，很多人他之所以做不出爆款，是因为他做得还不够多。 51:23 这本书你看起来好像是一个教自媒体的书，实际上它也是一个心理科普的书。 59:04 所谓向上社交，并不是说你要去跟这个人吃饭，哪怕他的一个思维框架能够影响你，这个都是向上社交，而且这个是真正的向上社交。 63:17 我终将不凡，只不过是，我以我一个凡人之躯，一个没有天赋的人，不凡之后，他不就活成了一部励志片了吗？ 96:22 有一种天赋就是他在哪方面愿意不计成本地投入，并且觉得很舒服。这种天赋就能够客观上去帮助一个人在某一个方向去生根，然后日拱一卒。 邓宁-克鲁格效应（The Dunning-Kruger effect） 也称为达克效应（D-K Effect）。是指个体在完成某项任务时对自己能力的评价产生的偏差，特别是那些实际能力相对弱的人，往往倾向于过高估计自身的能力水平，以至于其自我评价可能超出平均水准，相反，实际能力高的人却会做出较低的评价。 蔡格尼克记忆效应（Zeigarnikeffect） 又称蔡加尼克效应，是一种记忆效应，指人们对于尚未处理完的事情，比已处理完成的事情印象更加深刻。 「理想状态」听友群 「理想状态」栏目，欢迎所有对读书感兴趣的朋友进入节目专属听友群，共同探讨读书那些事儿，分享读书故事。 群内会第一时间更新播客信息，并随机掉落节目逐字稿与行业干货。 微信搜索isis_aaa，添加播客主理人卿小玉，备注「播客」，等待她拉你入群。期待和大家在群内进行更深入地交流。 《Bloody Mary》——蔡依林 审听编辑：卿小玉 后期运营：雨家

本期探讨了永辉超市在转型过程中面临的诸多挑战，包括自有品牌的策略失误和价格竞争力不足。讲述者通过亲身体验分析了永辉门店的布局变化及顾客服务的提升，但也指出其高价策略让消费者感到失望。此外，通过财务数据揭示了永辉连续多年亏损的严峻现实，以及在行业竞争中迷失方向的风险。聆听如何从零售的本质出发，永辉能否重拾信任与市场份额。 00:02:06:永辉超市：自有品牌占比超30%，但价格缺乏竞争优势 00:04:07:永辉超市五年连亏，陷入经营困境，风险持续加大 00:06:07:永辉业绩困境：自有品牌战略的先天不足与运营效率低下 00:08:08:永辉：从胖东莱到战略迷失，自有品牌战略的挑战与未来 00:10:10:永辉超市：战略定位模糊导致企业资源分散，成本控制成难题 00:12:10:喊口号背后的挑战：永辉超市的经营困境与未来走势 00:14:12:永辉：从行业巨头到经营困境，零售行业的挑战与机遇 00:16:14:永辉超市：重塑零售格局的关键在于供应链优化和自有品牌发展

本期节目的两位嘉宾来自G大成长论旗下的十有五学科教育，有需求欢迎扫码联系我们：

吃肉一时爽，“减肥”哭断肠。 一度在贵金属上吃大肉的投资者们，最近的日子难言好过。 其中，国投瑞银白银期货LOF的持有人或许尤为难过。 2月2日晚间，国投瑞银白银期货LOF更新净值后显示，A类份额单位净值从前一交易日的3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅达31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录。 投资者哀鸿遍野，网红基一时之间站在了风口浪尖。 网红基金的前世今生 国投瑞银白银LOF为什么能吸引这么多投资者？ 简单来说，就是“天时、地利、人和”都占了。 先说“天时”：2025年以来，国际白银价格疯狂上涨，涨幅超过130%。这支专门投资白银期货的基金，自然水涨船高，全年涨幅超过200%，成为年度最亮眼的基金之一。 再看“地利”：这是目前国内市场上你能买到的、唯一一只专门投资白银期货的LOF基金，稀缺性让它在同类产品中脱颖而出。 最后是“人和”：社交平台上，各种教你如何“套利”的教程泛滥成灾。 不少人专门开账号分析如何利用LOF基金的折溢价套利，把复杂操作包装成“无风险捡钱”，吸引了大量散户蜂拥而入。 高峰时期，这支基金的溢价率超过50%。 你想买1块钱的东西，市场抢着要用1.5元买，泡沫就是这样吹起来的。 2025年四季度，这只基金规模像滚雪球一样增长180%，A、C份额累计达到189亿元。 这意味着什么？对比一下，整个沪银期货市场的沉淀资金不过700多亿元。 国投瑞银白银LOF这一家基金，就在市场中占据了重要地位，一举一动都可能引起市场波动。 估值“回马枪” 让投资者愤怒的，不只是暴跌本身，还有暴跌发生的方式。 2月2日收盘后，国投瑞银基金发布公告，宣布调整基金估值方法。 公告大意是：鉴于之前国内白银期货连续涨停、无法反映真实价值，决定不再按国内收盘价估值，转而参考国际市场的伦敦银现货价格，并据此重算当日净值。 对普通投资者来说，这就像是体育比赛结束后，裁判突然宣布要改用新规则重新计算比赛结果，并且立即生效。 基金公司有它的理由。 他们引用的是《基金估值业务指导意见》，其中允许在“对投资者利益有重大影响”的情况下，对估值方法进行调整。 按照他们的说法，如果不改，继续按跌停板价格估值，早赎回的人就能以高价卖出，留下的人则要承担后续跌价损失，这不公平。 监管机构也有类似规定：当投资品种价格严重偏离公允价值时，管理人有权调整估值。 但投资者不买账。 主要争议在于“当日追溯”和“事前沉默”。 基金公司的说法是：调整必须一步到位，提前预告会引发恐慌性赎回，可能导致基金损害持有人利益。 投资者的质疑是：你们收盘后才发公告，却追溯应用到当天的交易，这让已经买卖的人怎么办？ 这种感觉，谁都不会舒服。 系统性风险的冰山一角 这次事件暴露出的，是一个更深层次的问题：当一支公募基金大到足以影响衍生品市场时，它的风险就不再仅仅属于持有它的投资者。 根据2025年四季报，国投瑞银白银LOF的A+C份额总规模是189亿元。这个数字放在公募基金中算不得大，但在沪银期货市场这个相对小众的池子里，它是一条真正的大鱼。目前沪银市场沉淀资金不到800亿. 这支基金持仓多个白银期货合约，它的调仓操作可能直接影响市场价格。 如果发生大规模集中赎回，基金经理被迫在短时间内抛售期货合约，可能引发连锁反应，甚至波及整个贵金属市场。 这次估值调整，本质上就是因为国内外市场脱节造成的“估值危机”。 国内期货有涨跌停板限制，但国际市场没有。当国际银价大跌时，国内白银期货因为涨停板限制无法及时跟跌，导致基金估值虚高。 这种跨境、跨市场的金融产品，本身就存在设计上的脆弱性。一旦外部冲击来临，风险传导机制就会迅速启动。 那么，白银本身还值得投资吗？ 尽管白银价格在短期内遭遇剧烈调整，但主流金融机构对白银中长期走势仍持乐观态度，不过短期分歧正在加大。 高盛看好白银在光伏补库周期的表现，预计第二季度银价将向120美元/盎司发起冲击。 伯恩斯坦在近期的研报中表达了谨慎的观点：2026年开年以来的暴涨的背后，是资金投机、宏观情绪与基本面的短期共振，而非可持续的价值支撑，当前金银比降至极端低位、价格远超边际成本、交易所严控交易等信号，均预示着这一奇特资产或将逐步回归理性。 浙商期货指出，预计2026年白银价格中枢将继续上移，但整体振幅或进一步加剧，需警惕回调风险。 银河期货认为，当前国际宏观面和供需基本面正在发生共振，预计2026年白银价格会继续受益于宽松流动性、长期供需缺口和AI叙事带来的工业需求边际增量，向上弹性或大于黄金，预计国际白银价格或冲击100美元/盎司关口。 结语 市场是最好的老师，只是学费有点贵。 对于普通投资者来说，更值得关注的是这次事件给出的教训。 第一，警惕“溢价陷阱”。 LOF基金的溢价，本质上是一种市场情绪的泡沫。溢价率越高，泡沫越大，破裂时的伤害就越重。那些在50%溢价时冲进去想“套利”的人，现在终于明白：套利二字，说着容易，做起来难。 第二，认清产品风险等级。 国投瑞银白银LOF是高风险产品。然而在社交平台上，它被包装成了“小白也能玩”的套利工具。这个巨大的落差，是这次事件的根源之一。 第三，基金公司的责任边界。 这次事件后，很多人在问：基金公司有没有责任？该负什么责任？从法律条文看，基金公司似乎有据可依；但从投资者感受看，信披方式和时机显然存在问题。 如何平衡“程序合规”和“投资者感受”，将是整个行业需要思考的问题。 敬畏市场，理解工具，控制风险。这三句话老生常谈，但每一次暴跌，都有人用真金白银重新学习。

A股在向春节行情靠拢，每年到这个时候，就会有很多关于春节板块的消息出现。比如银行板块在过去十年间春节前的表现都是比较好的，而昨天的煤炭板块突起，也可能是照着这个思路。 从供需关系上讲，春节前部分煤矿完成年度任务后生产强度减弱，部分小矿放假停产，供应收缩预期增强；结合下游终端补库还有一定的刚性需求，以及取暖、发电等节日动力煤需求，看多者会认为这种阶段性的供需错配能维持煤炭价格的坚挺，从而利好煤炭股。 从资金流向上讲，股市煤炭板块具备红利性较强，防守性较浓郁的特征。大机构资金（如险资）容易在节前出于“保开门红”的思维入场，带动板块走高。截至周三收盘，煤炭指数单日上涨7.58%，央企煤炭指数单日涨幅为7.61%，便体现了上述这些因素的影响。 不过，除了春节行情对煤炭股的影响，来自海外煤炭开采市场的一则消息也是昨日煤炭股高歌猛进的重要原因。 来自产煤大国的消息 综合媒体报道，印尼能源与矿产资源部于1月初表示，2026年印尼煤炭额度可能设定在约6亿吨，较2025年预计的7.9亿吨产量显著下降，实际审批中对部分矿商的额度削减幅度高达40%~70%，部分印尼矿企面临停产。 印尼是全球最大煤炭出口国，根据印尼能源与矿产资源部数据，2024年印尼煤炭出口5.55亿吨，约占全球煤炭贸易量的33%~35%。 受此消息影响，昨日焦煤主力合约盘中涨幅超5%，05合约午间收盘价1230.5元/吨。最近国际动力煤价格也已显著上行。 总结起来就是，作为全球最大的动力煤出口国，印尼供应的不确定性短期内扰动了全球煤炭供应市场，推高了国际煤价，并引发市场对进口至中国的煤炭量将减少的预期。 可以说，煤炭大宗商品的供应偏紧预期是影响昨天A股煤炭板块出现单日暴涨的主要消息面原因。 但问题来了，其中有多少是实实在在的影响，多少又属于是短期情绪面的波动或者游资的投机呢？ 首先，印尼的限产政策能否真正得到全部落实就是一个大问题。据悉，印尼矿业协会已经发出警告称，这些削减措施可能会使部分煤矿面临停产，从而使本已陷入困境的煤炭行业面临更严峻的挑战。该协会代表印尼企业方面的利益，其反对声音或可能造成该政策执行效果打折扣。 其次，印尼煤炭对我国市场的总体影响也相对有限。 去年上半年我国进口煤炭2.2亿吨，同比下降11.1%，其中从印度尼西亚进口煤炭9098万吨，同比下降15.5%。据新湖期货，2025年印尼动力煤对华出口2.09亿吨，占我国动力煤进口量60%，若其出口减少20%~40%，预计影响我国动力煤总供应1%~2%。 此外，虽然2025年印尼对华出口炼焦煤135万吨，同比增125%，但印尼并非我国焦煤进口的主要来源国，反而我国是其焦煤出口国。 国内焦煤基本面上，2月矿山陆续放假停工，供应收缩；需求端铁水刚需稳定在227-230区间，冬储补库结束但刚需坚挺，上游订单可覆盖至2月中旬至3月初，现货支撑较强，基本面矛盾累积过程中，等待选择方向。 所以投资者应该理性看待此番印尼煤炭减产的消息，尤其是要区分动力煤生产企业和焦煤生产企业所受的影响是不同的，以及积极观察印尼煤炭减产后续的执行效率以及对国际煤炭价格的后续影响。不要被情绪所左右，盲目入市。 电力是绕不开的话题 说到煤炭，那么火力发电方面的需求是绕不开的话题。去年上半年我国商品煤消费量同比增长约0.4%。其中，发电行业商品煤占总消费量比例约56.9%。投资者在关注煤炭股票的时候，应该结合我国的发电需求和电力结构转型来看。 2025年上半年，全社会用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%。全国规模以上电厂发电量45371亿千瓦时，同比增长0.8%。其中，火电发电量29410亿千瓦时，同比下降2.4%，占全国发电量的64.8%，依然是压舱石般的存在。 但即便这样，风能、太阳能、核能发电量的增长幅度都更大，上半年分别同比增长10.6%、20.0%、11.3%，显示出更强的增长性。 截至2025年6月，全国发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，其中火电装机14.7亿千瓦，同比增长4.7%，占总发电装机容量的比重为40.4%（煤电装机12.1亿千瓦，占比33.2%）。 虽然火电、煤电的盘子依然最大，但增量显著落后于新能源发电。截至去年上半年末，风电和太阳能发电合计新增装机2.6亿千瓦，占新增发电装机总容量的89.9%。新能源发电量合计占全口径总发电量比重为26.0%，同比提高4.4个百分点。在“双碳”目标背景下，这是一种趋势性的结构转型。 火电作为我国电力系统的“压舱石”正面临着从传统主体电源向调峰与支撑电源转型的重大挑战。据中泰证券，2016~2025年我国火电发电量十年复合增速为4.07%，而同期总发电量复合增速为5.68%。当下，火电虽仍是我国电力系统中规模最大的单一电源，拥有兜底保障的主体地位，但新型电力系统正加速构成。 在“双碳”目标与新型电力系统建设框架下，清洁能源逐步成为电力增量的主要来源。整体来看，清洁能源装机与发电量已经开始对火电形成系统性挤压与替代，后续将逐步取代火电的电力供应主体地位，也预示着我国电力供应结构将出现重大变化。 不过，火电未来的地位虽然可能不同，但整体的需求并不会出现迅速的弱化。 首先，虽然火电在未来可能将不再是电力供应主体，但依然有其关键职能：调峰和支撑。火电也将因为其调节性的特征，获得更多市场化的收入。 其次，随着我国经济不断发展，以及如AI算力中心等耗电大户的新需求崛起，未来数年我国电力需求依然将保持增长。综合不同研究机构的预测，2026~2028年，我国发电量增速依然能维持小个位百分数的涨幅，这也将支撑煤电的稳定需求。 最后，“十四五”期间，我国火电机组的累计核准超过335GW，基于火电项目的建设周期大约在3年左右，2022年后新增的火电装机容量还将在未来几年迎来一波投产高峰期。 有机构预测，2026~2028年我国火电新增装机容量有望分别达到87GW、86GW、43GW，装机容量同比将分别增长5.63%、5.30%、2.50%。这其中就可能蕴含一定的电煤新增需求。 不过，正如上文所述，这些都是“十四五”期间核准项目的延续，2028年后的火电发电量以及电煤需求可能就未必会如此之高，这可以从“十五五”期间的火电核准节奏来观察。也就是说，从现在到2028年，电煤的需求还有一定的稳定性，但后续可能会进入较线性但持续的下行期。 当然，对于煤炭板块来说，上述这些有关电煤需求的分析并不会是线性和规律性的，短期内的供需错配和国际煤炭价格波动，依然会影响股票短期的走势，昨日就是一个典型的案例。 而中长期煤炭企业的走势，其实也可能会因各家企业自身的清洁能源转型进程或者某些企业拥有电力业务板块的稳定增长而出现分化。投资者还得仔细研究个体企业的情况。 尾声 煤炭板块在A股历史上曾经多次在高波动时期以及下行周期，成为资金追逐的热点。因这些企业往往具备更稳定的现金流和分红，成为“防守资产”的重要标的。 读完本文可知，影响煤炭股的重要因素还包括短期的供需错配、国际煤炭价格波动，以及更为长期的电力能源结构性转型和制造业等长期需求。无论如何，煤炭当前依然是我国总体能源需求的压舱石，在未来也将继续扮演起调节器的功能。

现在是二月初，办公室里的气压微妙。老板看着年终奖的预算表肉疼：“利润这么薄，这笔钱发下去，会有响声吗？”最怕的是——前脚发完钱，后脚递辞呈。 作为 BrandMuse 春节特别企划的第一弹，我们在年前聊聊“钱与人”。 年终奖不仅是一笔财务支出，更是你公司“内部品牌”的一场大考。 * 观念重构： 为什么说员工是你品牌的“0号用户”？ * 实操策略： 钱是通货，加上了“意义”才叫奖赏。如何把冷冰冰的转账变成热乎乎的“信任续约”？ * 博弈智慧： 面对“拿钱走人”的员工，如何利用心理学上的“峰终定律” Peak-End Rule，把离职变成一次口碑传播？ 钱散人聚。散出去的是人民币，聚回来的是人心。 献给每一位在除夕夜独自算账的“守夜人”。 🌟 亮点 * 至暗时刻： 老板的年前焦虑——发多了心疼，发少了人走。 * 核心定义： 别把年终奖当工资补发，它是品牌对“0号用户”的年度分红。 * 仪式感： 如何用一封信、一个定制红包，把年终奖的“体感”放大十倍？ * 峰终定律： 员工离职的最后一刻，决定了他未来十年是你的“校友”还是“黑粉”。 * 老板抚慰： 财散人聚，即使现在看不见回报，也要相信你埋下的种子。 #BrandMuse #邦德铭设计 #春节特辑 #年终奖 #内部品牌 #钱散人聚 #峰终定律 #0号用户 #离职博弈 #老板孤独 #长期主义 #组织管理