《晨间书市》一档BOOK点评资讯播客，为你开启一天的晨间好心情。每期10分钟，介绍最近发售的有趣好玩的新书作品，充实你一周的阅读时光。每周二、四早晨7点定时发布，欢迎订阅收藏！ 微信：TheHelloMedia | 公众号：HelloPod | 网站：hellopod.cn | 投稿：[email protected] | 商务：[email protected]

本期节目我们聊一件正事和一件（严肃）八卦。正事是石油，严肃八卦是纽约时报披露的逮捕马杜罗的细节，美剧即视感。 开年刚刚十天，委内瑞拉、马杜罗、石油、唐罗主义这几个关键词已经充斥大家的屏幕。但对于地缘政治爱好者、更多是市场观察者，我们更关心的还是市场。 究竟对委内瑞拉的攻击到底是不是为了石油？会因此受到什么影响？ 要回答这些问题，我们需要先把石油这件事情搞清楚——石油的种类、石油和地缘政治的关系。 以及几个需要问的问题：委内瑞拉到底拥有什么油？这些油对美国到底重不重要？美国石油公司为何对重返委内瑞拉态度谨慎？ 更重要的是：从市场对这一事件的反应，我们看到了一种全新的地缘政治逻辑正在形成——不再依靠道德高地和国际法，而是通过肌肉展示和资产重定价来重构世界秩序。 聊完正事，我们最后再聊聊严肃的八卦——马杜罗被捕行动的惊人细节，美国情报部门果然还在线，实力不容小觑。美剧即时感。 BGM：马杜罗最后的歌喉。Maduro sings 'Don't Worry, Be Happy' in response torising U.S. tensions：www.youtube.com 本期嘉宾：郑朗，资深（老登）债券交易员。 时间戳 00:45 美国动手已经完全不扯意识形态了 04:13 深度解析石油种类、储量、和地缘政治的关系 07:35 委内瑞拉石油的特殊性：重油为主的储备结构 10:07 重油的工业价值与美国的特殊需求 11:57 美国为何需要委内瑞拉重油？ 19:07 美国石油企业不愿回归的原因：历史教训与投资风险 23:13 委内瑞拉石油产业的历史沉浮 35:59 美国行动的政治算盘：短期收益vs长期困境 46:49 对中国的影响：南美市场的困局 58:09 南美洲的地缘政治格局变化 01:03:20 马杜罗被捕行动的惊人细节：美剧即视感 01:08:53 市场逻辑的转变：后美元时代的新秩序 01:13:43 快问快答：下一步会发生什么？ 文字版：请阅读《墙裂坛》公众号

亲爱的听众朋友，感谢收听「反转人生：尹老师解读《道德经》」免费试听部分。若尹老师的解读让您有所启发、意犹未尽，诚邀您继续这趟思想的旅程。 🎯100集左右深度干货内容，购买专栏全套只需299元。更有惊喜福利，欢迎联系小助理申领。 我们在“无”与“有”的更深处，等你一起反转人生。 🗝️欢迎收听“反转人生：尹老师解读《道德经》！” 你是否曾感觉，世间万物背后，似乎有一套看不见的规则在运行？ 我们确信它的存在，却无法用言语清晰捕捉，更无法用逻辑彻底穷尽。 这听起来是否很玄？我们该如何理解这种“混沌的存在”？ 本期节目，尹老师将带我们一起思考： 📍 解开“夷希微”三字背后的感知密码 📍体验“无状之状，无物之象”的思维跃迁 📍掌握“执古御今”的现代生活智慧 📍在确定性泛滥的时代，找回面对不确定性的从容 戴上耳机，在碎片化时间里，解锁老子反向思考的高深智慧，让古老经典照进日常！ 第十四章 道纪章 视之不见，名曰夷；听之不闻，名曰希；搏之不得，名曰微。此三者不可致诘，故混而为一。其上不皦，其下不昧。绳绳不可名，复归于无物。是谓无状之状，无物之象，是谓惚恍。迎之不见其首，随之不见其后。执古之道，以御今之有。能知古始，是谓道纪。 🧩本期摘要： 01:06：梳理这章的脉络。 04:16：“道”难以讲清楚，随时变化，却又真实存在。 05:38：道，如同爱情，真实不虚，却难以言诠。 06:50：每个人都有自身的自性。 08:00：理解《老子》不是用逻辑，唯有用心慢慢体会。 08:40：“道”确实存在，却又不可言。 🎯敏而好学，你可以马上行动： 📍加入【反转人生：尹老师解读《道德经》】的听友群——所有对生命与传统智慧感兴趣的朋友将会进入到节目专属听友群，共同探讨生命与传统智慧，聆听生命故事。群内也会第一时间更新播客信息，并随机获得参加尹老师线上课程的名额。 微信搜索Joydelight，或扫描以下二维码，添加尹老师小助理，备注【道德经】，等她拉你进群。 📍加入尹老师的中国传统文化学院【恩悦书院】，深度系统学习。想要了解详情，添加小助理Joydelight进行咨询。 🎙️关于《反转人生》栏目 “反转人生：尹老师解读《道德经》 ”主播为尹建维老师，是一档想与当代年轻人分享《道德经》智慧的节目。 尹老师，1951年生于台湾，祖籍湖南。 尹老师是一位同时拥有开创性技术以及丰富管理经验的科技人。1978年赴美进修，1980年硕士毕业后服务于美国德州仪器公司，2009年从亚洲区副总裁职位退休。 尹老师更是一位对儒释道三家均有研究且有所悟的读书人。1975年师从爱新觉罗毓鋆（毓老是大清开国功臣礼烈亲王代善第十一世孙，毓老六岁进入毓庆宫成为溥仪伴读）。数十载沉潜于《论语》，亦常涵泳于《道德经》之中，深有所得；每每以孔老之言相互印证，观其正反，察其异同。1985年开始接触佛法，初习净土六七年，密宗白教亦六七年，后跟随隐居师父以生活为修行，至今不辍。2013年创办恩悦书院，传承与弘扬传统文化。 作为一位兼具科技与管理双重阅历的读书人，尹老师深谙《道德经》在中国思维领域的重要地位，更明了其对智慧提升的巨大价值。他凭借自身五十年来对儒释道的研习感悟与生命沉淀，将《道德经》的智慧细细拆解，娓娓道来。 这堂穿越2500年的对话，将带你走进《道德经》的终极智慧，在复杂生活中轻舟前行，以“全而归之”的智慧，破解现代人生困局，从浮躁到归真，从焦虑内卷到自在圆满，用千年经典，重塑你的思维与生活。 ·加听友交流群，加微信号：Joydelight，或扫描以下二维码：

商业增长是一套系统工程，涵盖战略规划、用户运营、营销转化、数据驱动等多个核心环节。以下梳理10大核心维度，共100个高频专业术语，助力精准把握商业增长的核心逻辑与实践要点。 [图片] 一、增长战略维度 聚焦企业长期增长的顶层设计，明确增长方向、路径与核心竞争力构建，是商业增长的基石。 1.增长黑客（Growth Hacking）：通过低成本、数据驱动的创新方法，快速实现用户增长与业务扩张的策略体系。 2.蓝海战略：避开激烈竞争的红海市场，开拓未被挖掘的全新市场空间，实现差异化增长。 3.红海战略：在现有竞争激烈的市场中，通过提升效率、优化体验等方式争夺市场份额的增长策略。 4.第二曲线增长：当企业主营业务（第一曲线）增长放缓时，培育新的业务增长点，实现持续增长。 5.波特五力模型：通过分析供应商议价能力、购买者议价能力、潜在竞争者进入壁垒、替代品威胁、行业内竞争程度，制定差异化增长战略。 6.SWOT分析：基于企业优势（Strengths）、劣势（Weaknesses）、机会（Opportunities）、威胁（Threats），明确增长战略的核心方向。 7.生态化增长：围绕核心业务构建产业链生态，通过业务协同、资源整合实现多维增长。 8.全球化增长：突破地域限制，进入国际市场，通过本土化运营实现规模扩张。 9.精细化增长：摒弃粗放式增长模式，通过精准定位、细分运营实现高效增长。 10.平台化增长：构建连接供需双方的平台，通过网络效应实现用户与业务的指数级增长。 二、用户生命周期维度 覆盖用户从接触品牌到留存忠诚的全流程，是实现用户价值最大化的核心环节。 11.获客（Acquisition）：通过各类渠道获取潜在用户的过程，是用户生命周期的起点。 12.激活（Activation）：引导新用户完成关键行为（如注册、首次使用核心功能），实现从潜在用户到有效用户的转化。 13.留存（Retention）：通过运营手段提升用户持续使用产品/服务的意愿，降低流失率。 14.转化（Conversion）：引导用户完成商业目标行为（如购买、付费、分享），实现用户价值变现。 15.复购（Repurchase）：用户在首次购买后，再次购买产品/服务的行为，是用户忠诚度的重要体现。 16.推荐（Referral）：用户主动向他人推荐产品/服务，为企业带来新用户的过程（即裂变增长）。 17.流失（Churn）：用户停止使用产品/服务的行为，需通过流失预警与挽回策略降低流失率。 18.召回（Win-back）：针对流失用户，通过精准运营手段重新激活其使用意愿的过程。 19.用户分层：根据用户价值、行为特征等维度将用户划分为不同群体，实现差异化运营。 20.用户生命周期价值（LTV）：用户在整个合作周期内为企业带来的总价值，是衡量用户价值的核心指标。 三、营销推广维度 通过各类营销手段触达用户、传递价值，实现用户增长与品牌影响力提升。 21.内容营销：通过创作优质、有价值的内容（如文章、视频、音频）吸引用户关注，实现品牌传播与用户转化。 22.社交媒体营销：利用微信、抖音、小红书等社交媒体平台，开展互动式营销活动，触达精准用户。 23.搜索引擎营销（SEM）：通过在搜索引擎投放广告（如百度竞价），实现精准获客的营销方式。 24.搜索引擎优化（SEO）：通过优化网站结构、内容质量等，提升网站在搜索引擎自然排名，实现长期免费获客。 25.直播营销：通过直播形式展示产品、互动答疑，实现实时转化的营销模式。 26.短视频营销：以短视频为载体，通过创意内容传递品牌信息，吸引用户关注与转化。 27.私域流量营销：将公域流量（如平台用户）转化为私域用户（如企业微信好友），通过精细化运营实现复购与裂变。 28.公域流量营销：在公共流量平台（如淘宝、抖音、百度）获取潜在用户的营销方式，需付费或通过内容竞争获取流量。 29.跨界营销：不同行业的品牌通过合作，实现资源互补、用户共享，扩大品牌影响力。 30.病毒式营销：通过设计具有传播性的内容或活动，引导用户自发传播，实现快速增长。 四、数据驱动增长维度 以数据为核心，通过数据分析优化运营策略，实现精准增长。 31.数据埋点：在产品或网站中设置监测点，收集用户行为数据（如点击、停留时长、转化路径）。 32.用户画像：基于用户数据（如 demographics、行为特征、消费习惯）构建用户标签体系，精准定位用户需求。 33.漏斗分析：将用户转化过程拆分为多个关键环节，分析每个环节的转化率，定位增长瓶颈。 34.归因分析：明确不同营销渠道、营销活动对用户转化的贡献度，优化营销资源分配。 35.A/B测试：针对同一目标设计两种或多种方案，通过数据对比选出最优方案，优化运营效果。 36.cohort分析（同期群分析）：将同一时间段内获取的用户作为一个群体，跟踪其后续行为变化，评估留存与增长质量。 37.热力图分析：通过可视化方式展示用户在产品/网站上的点击、停留位置，优化页面布局与交互设计。 38.数据仪表盘：整合核心数据指标（如DAU、转化率、LTV），实时监控业务增长状态。 39.预测分析：基于历史数据，通过算法预测未来业务增长趋势，为战略决策提供支撑。 40.增长实验：基于数据假设设计实验，通过验证实验结果优化增长策略，形成“假设-实验-验证-迭代”的增长闭环。 五、产品增长维度 通过产品功能优化、体验升级，提升用户粘性与转化效率，实现产品驱动的自然增长。 41.MVP（最小可行产品）：开发包含核心功能的最小版本产品，快速投放市场获取用户反馈，迭代优化。 42.PMF（产品市场契合）：产品功能与市场需求达到匹配状态，用户愿意为产品付费或持续使用，是实现规模化增长的前提。 43.功能迭代：根据用户反馈与市场需求，持续优化产品功能，提升产品竞争力。 44.用户体验（UX）：用户使用产品过程中的整体感受，包括交互设计、页面美观度、使用便捷性等，是提升留存的核心要素。 45.产品-market fit（PMF）：产品与市场需求的匹配程度，是衡量产品能否成功的关键指标。 46.增长钩子：产品中设计的能够吸引用户持续使用或主动分享的功能（如签到奖励、社交分享返现）。 47.个性化推荐：基于用户画像与行为数据，为用户精准推荐符合其需求的内容或产品，提升转化效率。 48.产品矩阵：围绕核心用户需求，开发多款互补产品，覆盖用户全场景需求，实现协同增长。 49.版本迭代：按计划更新产品版本，修复问题、优化功能、新增服务，持续提升产品价值。 50.用户引导（Onboarding）：通过新手教程、引导弹窗等方式，帮助新用户快速熟悉产品功能，提升激活率。 以上10大维度、100个专业术语，涵盖了商业增长的全链路核心环节。在实际商业实践中，需结合企业自身业务场景，灵活运用这些术语背后的逻辑与方法，通过系统规划与持续迭代，实现可持续的商业增长。 欢迎进入媒介360生态场域——你可以是会员、读者、共创者或合作方。我们期待与你一同成为AI+增强人类，360°创新增长成长。 媒介360旗下汇聚深度内容IP与前沿行业社群，致力于打造商业营销人与创新者的开放式连接平台，构建多元、深度、前瞻的行业生态。 8大战略系统——前瞻钱瞻、媒介360、钱钱品牌局、MSAI营销科学∞艺术、创+TALK、嗲学、AI元宇宙、媒介创新场——输送多元智慧，思想穿透增长！ 👥 加入会员 为你提供全面、敏捷的智库内容与一站式增长解决方案，详情请点击：媒介360会员权益全景 🔗 商务合作 欢迎品牌、机构与我们的生态合作，共同探索商业未来！邮件联系：[email protected] 📮 用户共创 如果您发现值得深挖的商业现象、营销案例或增长趋势，欢迎投稿，您的观点可能成为下一期主题！ 💡 版权声明 本平台所有内容版权归媒介360所有，未经许可严禁用于AI模型训练或商业转载。 ——— ✨ 喜欢我们的内容？欢迎推荐给同道者，共创商业与创新的无限可能！ [图片] 如何成为媒介360会员？ 一、PC端 1.打开媒介360主站登录页面：www.media360.info； 2.手机号、验证码注册登录 3.打开媒介360会员开通页面：www.media360.info 4.选择会员类型，点击购买，付费即刻成为会员 二、移动端 1. 微信搜索“媒介三六零会员”进入服务号 2. 点击底部菜单栏“会员-成为媒介360会员” 3. 选择“会员类型”，点击“立刻开通”，付费即刻成为会员

每个人都有权利活得乱七八糟 只要这种乱七八糟是你自己选的

Voices Behind the Elite｜一代地产掌舵人与草根 AI 创业者，如何在同一条资本周期上交接棒？ 📍 简介‌ 过去48小时，两条貌似互不相干的新闻同框出现： ◎ 郁亮，陪跑万科36年的掌舵人正式退场 ◎ MiniMax创始人闫俊杰，带公司敲响港交所上市钟声 一个象征土地、杠杆与城镇化红利周期的终章 一个象征算力、模型与To C产品故事的登台 本期不是人物小传，而是看清同一条资本长河里的两段时代接力： 谁在退出赛道？谁在进入赛道？ 真正变化的是主角，还是规则？ 🔗 📌 回顾相关期推荐 * 📢 回顾｜EP195｜这针，从伦敦打到华盛顿：从“海湖庄园脸”到“司美脸”的全球肉毒素故事 * 📢 回顾｜EP186｜达利欧彻底退出：桥水之后，他的理论还站得住脚吗？ * 📢 回顾｜EP156｜达利欧的大债务危机：在2025的制度裂缝里被验证了吗？ 📌 轻解读内容框架： 00:00 – 01:18 | 导入：两个名字，一条长河 退场 vs 上市 房地产与AI 其实是同一套资本机制下两段接力 01:18 – 08:34 | 第一章：郁亮与房地产的重新定价 1）开发商账本被改写 • 高杠杆→低杠杆 • 抢地→稳现金流 • 规模扩张→成本真实结算 2）地方财政账本被延长 • 地价溢价不再 • 土地财政转型 • 城投、央企成新的托底方 3）普通家庭账本觉醒 • 房子从金融神话 → 资产+负债双属性 • 关注月供、出租、流动性与风险分散 • 现金、海外配置、租购混合进入选项集 ➡ 当三套账同时重算，周期不是放缓 而是模型彻底换代 08:34 – 14:12 | 第二章：闫俊杰与MiniMax的上市账单 1）算力账单由市场买单 • GPU租赁 + 电力成本 • 训练成本一次性 vs 推理成本长期性 • 免费额度会快速缩减 2）收入模型需边走边试 • C端订阅、虚拟形象、内容创作 • B端API接入、游戏合作、硬件授权 • 都尚未形成行业统一答案 3）监管与国际周期溢价 • 算法备案 • 安全审查 • 出海限制 • GPU上游供应链政治化 4）行业吸血效应不可逆 • 人才、算力、资金流向AI • 原互联网、制造业和金融业务被“虹吸” ➡ MiniMax证券化，标志AI从讲故事到交账单 14:12 – 15:09 | 双线收束：换主角≠换剧本 无论砖头还是算力 问题直指同一件事： 不确定时代，什么值得拿真金白银下注？ 15:09 – END 「时语晨光」的星球 节目也做自己的“定价” 部分问题三分钟无法讲清 必须放进“第二层内容空间”继续走完逻辑链条 💬 金句推荐 “换主角只是表象，换剧本才是时代被迫交出的答案。” “房地产退场，AI登场，本质是一场资产配置和信心的迁徙。” “从砖头到算力，每一门生意都在经历不可回避的真实结算。” 📘 特别术语解码章节｜核心名词说明 MoE（Mixture of Experts 混合专家架构） 只激活部分子模型降低训练&推理成本，提高性价比 Expert（专家子模型） MoE内部可被选择激活的小模型，负责特定任务能力 Gating / Gate Network（门控网络） 决定当前输入应送往哪个专家，控制模型路径选择 Routing（路由调度） 将Token动态分配给专家的过程，是MoE成本优化关键 Token Sparsity（稀疏激活） 不是所有参数都参与计算，降低算力消耗与延迟 Scaling Laws（扩展律/规模律） 经验规律：算力 x 数据 x 参数规模 ≈ 性能提升曲线 Inference Cost（推理成本） 模型上线后每次调用消耗的真实费用，是商业化最大变量 DAU / GMV / ARR • DAU：Daily Active Users，每日活跃用户 • GMV：Gross Merchandise Volume，总交易额 • ARR：Annual Recurring Revenue，年度经常性收入，订阅类核心指标 📘 特别说明｜关于知识星球听友空间 从 2 月 18 日 开始，「时语晨光」将开启一个知识星球听友空间，目前已进入试运营阶段并开放加入。 它不是微信群，也不是用来刷消息的地方，而是节目的第二层内容结构： * 每一期完整逐字稿 * 因时长限制未能展开的语料与判断 * 为什么选择这样讲，而不是那样讲 如果你听完一集，还希望把逻辑走完，那这个空间，可能会适合你。 👉 订阅方式与说明 「时语晨光」的知识星球，将采用年度订阅制，正式价格为 99 元/年。 在 2 月 18 日启航前加入的，会被标记为启航成员（Founding Members） 对我来说，这是一次一起探索内容形态的过程；对你来说，这是一个可以长期使用、随时间累积的内容空间。 我不打算把它做成短期促销型的产品，更希望它是一个可以慢慢变厚的地方。 📎 声明 本节目由「时语拾光」团队出品。部分数据来自万科公告、港交所招股书、彭博、路透、财报及公开监管文件。观点仅供参考，建议理性吸收。 ✅ 关键词 #郁亮 #闫俊杰 #万科 #房地产周期 #资产重估 #ToC产品 #大模型 #YuLiang #YanJunjie #Vanke #PropertyCycle #AssetRepricing #ConsumerAI #MoE #MiniMax上市 #算力账单 #资本定价 #人才迁徙 #监管周期 #HKEXListing #ComputeCost #MarketPricing #TalentFlow #RegulatoryCycle #名人轶事 #结构信号 #时代切换 #MingRenYiShi #StructuralSignals #EraTransition 🎧 敬请关注「时语晨光·名人轶事」 🎧 收听方式🔗 Apple Podcasts | Spotify | 小宇宙 | RSS 💬 有话想说？ 在评论区告诉我们你的看法，或者在社交媒体 @时语晨光 参与讨论！ 📮 联系我们📧 [email protected]📱 微博｜即刻 | 豆瓣 @时语晨光 「时语晨光」不仅为你带来新闻资讯，更以决策者的视角，与你共同探索背后的商业故事、发展趋势和社会变迁，让你的早晨既充实又富有活力！ 我们相约每周工作日的早晨，一起为崭新的一天充电加油。 ▼主播 新龙，一位在文化商业与文旅行业拥有丰富经验的创业者和咨询顾问，现担任「走，出海去」等播客节目的主播。 ▼制作团队 后期制作：「时语拾光」Timeless Resonance Studio 监制：新龙 封面设计：木下 ▼关于「时语晨光」 「时语晨光」致力于为您呈现最新商业趋势与市场动态，以决策者的视角深入剖析各类焦点事件，助您把握全球商业脉动。我们坚信，每天清晨短短15分钟的聆听，将为您带来富有价值的思考与启发，让您与世界同步前行。 ▼与我们互动 搜索「时语晨光」在各大社交平台 邮件反馈：[email protected] 喜欢我们的节目？请支持我们！

2025年美乌进行了6轮谈判，“和平计划”从“28点”到“20点”，一修再修；去年底，俄罗斯发布新的命令，2026年全年征召26.1万名18至30岁的俄罗斯公民服兵役。所谓的“和平”，如影似幻。 从2022年2月24日至今，俄乌战事已经持续近4年，伤亡超200万人，俄罗斯控制了乌克兰19.2%的领土。冰冷的数字背后，是乌克兰数千万人的生命与生活。逃亡、空袭、创伤与希望，苍白的词汇很难概括乌克兰普通人的生活。 “今年（2025年）是我个人感觉，整个国家的人士气、情绪最低落的一年。”生活在乌克兰10年的王旭，从战争初期的哈尔科夫大逃亡，到如今每月一次的利沃夫空袭，与乌克兰人一起经历了艰难的4年生活，人际关系的改变、生活重心的重构、未来希望的落空......“其实现在说起来，还是很难受的。”王旭哽咽道。 普通人隔岸观火，体会不到战争的残酷性，哪怕王旭也无法感同身受。年岁的新旧交替，对于战时的乌克兰人，恐怕比我们的感受更为复杂。 对谈嘉宾： 王旭，常驻乌克兰 齐然，澎湃国际新闻特约撰稿人 时间轴： 03:15 初到乌克兰 07:13 哈尔科夫保卫战与大逃亡 26:01 战火中的温情与求生记 30:15 东部来的“间谍” 35:17 乌克兰东西语言与社会矛盾 39:48 战争下的民众心理变化 46:30 空袭警报下的生活常态 53:01 国家情绪与东西部分歧 59:48 普通人的生存困境 01:05:25“土地换和平”？ 01:10:07 战后重建挑战 片尾曲： Tember Blanche & Макс Пташник - Спокій -制作团队- 监制：吴挺 统筹：李怡清 文案：李晓萌 剪辑：李晓萌

🎉对话的人： 嘉宾｜《一财知道-财富攻守传》主理人 徐枫 主播｜第一财经广播 严丹 🎤我们想对你说： 2025 年上半年，信托行业资产规模强势突破 32 万亿，稳居资管市场前三甲！但你真的了解信托吗？很多人把它等同于普通理财产品，却忽略了它资产隔离与保护的核心王牌，以及独立法律关系带来的独特优势。 本期节目，我们撕开信托的 “神秘面纱”：从资产服务信托、资产管理信托到公益慈善信托的分类解析，到合格投资者门槛、信托费用的透明科普；从如何避开信托违约的 “坑”，到投资者维权的实用策略，再到信托作为风险防控工具的资产配置逻辑 —— 全方位拆解信托的底层逻辑。 告别 “理财盲选”，读懂信托的财富管理与传承价值，帮你做出更明智的投资决策！ 👂你可能会听到 00:00 32万亿信托规模稳居资管前三！打破 “信托只服务富人” 误区，普通人也能 get 的财富管理工具？ 04:06 信托不是合同、不是公司！看懂 “委托人 - 受托人 - 受益人” 的法律关系，资产隔离的底层逻辑原来在这 07:06 委托人和受益人是同一人？等于白设！企业主债务隔离案例直击，教你用家族信托实现财富安全传承 09:03 张兰信托案深度拆解！虚假信托如何翻车？所有权、受益权、信托目的的三角博弈，看完秒懂风险 13:21 信托资产独立性有多强？债务纠纷、企业破产都不怕！资产隔离的 “防火墙” 到底怎么建 19:21 从 13 世纪英国尤斯制到现代全球化信托！揭秘所有权分离的底层逻辑，看懂信托制度 800 年进化史 23:08 信托的门槛在哪里？谁可以买？对照自查标准在这里 27:21 买信托产品必看三步！选对信托公司、盯紧底层资产、避开投资经理陷阱，合规才是硬道理 33:33 安全性、流动性、收益性，三者如何兼得？家族信托流动性提升策略，理财经理不会主动说的秘密 36:53 面对复杂理财产品别慌！多问、多查、慢下手，用常识判断底层资产，拒绝 “无脑跟风” 39:51 打破刚性兑付后，资产配置才是风险防控的核心，别把信托当 “高收益理财” 👫本期播客制作人员 统筹：顾洁、yoiyo 制作：严丹 运营：阿贵、派ris 商务合作：王昶达 👀我们是谁？ 《无限进化》（Infinite Evolution）是第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可以让人获得进化的商业和事物，当算法把你困在信息茧房，让我们为你打开真实商业的一扇窗，沉思考、慢慢聊，点击订阅，加入光荣的进化。 👇找到我们 微信公众号：第一财经、第一财经资讯、第一财经广播、第一财经Yimagazine 微博：第一财经日报、第一财经广播、第一财经Yimagazine、第一财经网 抖音：第一财经 快手：第一财经 小红书：第一财经 💚喜欢您来交流 听友群：ChandraWcd（添加前请备注无限进化听友） 📣你的互动真的很重要！ 最后，如果你对嘉宾或者我们有建议想说，除了评论和听友群外，也欢迎大家用传统的方式发邮件给我们（并不传统），我们的邮箱地址是[email protected]，当然了也欢迎商业合作（多多评论谢谢大家！！！）。 ✨第一财经全新栏目《无限进化》（Infinite Evolution）重磅上线✨作为第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可让人获得进化的商业和事物！你有想听想聊的话题，也请留言发给我们，加入光荣的进化，下一期主题可能由你定义~ 往期精彩内容已就绪，可戳👇 * 无限进化33|一份给普通人的心理健康自检与求助指南 * 无限进化32|当世界需要逃避与勇气：动画电影的“无龄感”胜利 * 无限进化31|压马路尽头是松弛感？年轻人把街道逛成“社交货币” * 无限进化30|同仁堂信任风波：老字号的“李鬼”产品从哪来？ * 无限进化29|起底视力矫正“智商税”：谁在收割近视焦虑？ * 无限进化28|养宠秘籍：你为毛孩子花的钱，到底有多少是智商税？ * 无限进化27|“为什么机器人一定是人形？”产业激辩未止，资本已用脚投票 * 无限进化26|绿色的产品真的更贵？背后的心理和选择 *

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🎵本期主播：林之、xinxin 在上一期中我们从占星的视角解读了亲子关系，那在实际的谘商当中与恋爱和配偶的关系也是一个绕不开的热门话题，作为占星师是如何看待的呢？星盘又会给我们什么有意思的提示？本期我们特邀了一位水星在处女座嘉宾xinxin，她是林之老师的好朋友，一起来探讨本期有关亲密关系的话题~ * 03:53 从星盘解读人际关系的密码 * 13:18 占星学关系解读三步走 * 16:56 为什么要先分析本命盘？ * 24:49 从上升星座看情感需求 * 33:01 行星与宫位的互动 * 45:07 组合盘与时空盘：解读共创关系 * 53:19 马克思盘：解读关系中的个体感受差异 * 01:06:49 关系中的自我成长与调整 心心 古占学习经历： 林之老师忠粉及古典占星课程学员 班杰明·戴克博士古典占星本命深度课程在读 SATA各类古典占星专题工作坊热心学员 更多学习经历： 若道与苏·汤普金斯老师国际占星协会（ISAR）核心课程L5 秦瑞生老师印度占星学全阶课程 杨腾山老师道家阴盘奇门遁甲、阳宅、八字 专注于： 本命盘解读、人际合盘解读、卜卦占星、生时校正 背景： 曾任美国微软、亚马逊资深项目经理 现任美国芝加哥大学医学中心国际部中国区市场负责人 人生目前处于法达大运7宫太阳处女运、百二大运8宫水星处女运，深度研习及咨商累积中

各位听众朋友，这里是德邦基金财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：回顾2025 A股：有人靠它“逆天改命”，有人却“血本无归” 2025年，A股市场在政策春风、资金活水与产业升级浪潮的共同推动下，走出了一轮波澜壮阔的结构性牛市行情。这一年，市场不仅在规模与活跃度上创下历史新高，更在行业分化与个股表现中展现出极致的结构性特征，为投资者呈现了一场精彩纷呈的投资盛宴。 从整体表现来看，A股市场主要指数全线飘红，震荡上行的态势彰显出强劲的市场韧性。上证指数全年累计上涨18.41%，最高突破4000点整数关口，一举创下近十年新高。这一里程碑式的突破，标志着A股市场彻底摆脱了对传统周期行业的过度依赖，逐步构建起与产业升级相匹配的估值体系。深证成指表现更为亮眼，全年上涨29.87%，创业板指更是以49.57%的涨幅领跑市场，科创50指数也上涨35.92%，科技主线成为带动市场上涨的核心动力。 市场规模在这一年持续扩容，截至2025年末，A股市场共有5483家上市公司，全年新增上市116家，退市16家，净增加100家，增长16%。总市值更是突破118万亿元大关，11月13日创下119.95万亿元的历史峰值，千亿市值俱乐部扩容至176只，头部效应显著增强。市场交投活跃度也攀升至新高度，全年成交金额突破419.86万亿元，日均成交金额1.73万亿元，均创历史新高，充裕的市场流动性为市场的稳定运行提供了坚实保障。两融余额在这一年稳步上行，年末达到25552.84亿元，年内增加6843.80亿元，电子、电力设备、通信等科技板块成为融资客重点布局领域，进一步凸显了科技股在市场中的核心地位。 然而，2025年的A股市场并非“雨露均沾”的普涨行情，而是呈现出极致的结构性分化特征，“选对赛道”成为投资者盈利的关键所在。在申万一级行业中，有色金属、通信、电子行业领涨全场，全年涨幅分别达94.73%、84.75%、47.88%。科技股的崛起成为市场的一大亮点，AI、人形机器人、半导体、新能源等核心赛道成为资金竞相追逐的热点，具备可持续成长逻辑的股票持续获得资金青睐。与之形成鲜明对比的是，传统消费与煤炭板块表现不佳。食品饮料行业全年跌幅达9.69%，受消费疲软的影响，行业指数一路下行。 煤炭行业全年跌幅达5.27%，能源价格回落、需求不及预期等因素导致行业指数承压。个股表现更是极端分化，全年有4230只股票实现上涨，占全部A股总数的3/4以上，其中540只股票涨幅超100%，127只涨幅超200%，10只涨幅超500%。部分个股涨幅突破10倍，主要聚焦于AI、人形机器人、半导体、CPO等核心赛道，成为市场中的耀眼明星。而跌幅前十的个股则全部为ST公司，其中北交所首例强制退市的广道退股价跌幅达94.18%，东通退股价跌幅达91.78%，ST长药、ST立方等跌幅均超70%，这些个股的惨烈表现也给投资者敲响了警钟。 2025年A股市场的结构性行情背后，是政策支持、资金流入与产业升级的共同驱动。政策层面，中长期资金入市工程全面启动，六部委联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出大型国有保险公司每年新增保费30%投向A股，公募基金持有A股流通市值未来三年每年增长10%，基本养老保险基金全面建立三年以上长周期考核制度。政府工作报告更是首提“稳住楼市股市”，明确提出“更大力度促进楼市股市健康发展，深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市”，为全年资本市场改革提供了坚实的政治保障，稳定了市场预期。资金流入方面，境内ETF规模突破6万亿元，截至2025年末，境内ETF总规模达到6.03万亿元，其中股票型ETF规模达3.84万亿元，为市场提供了充足的流动性支撑。公募基金、保险资金等中长期资金持续入市，中央汇金发挥“压舱石”作用，为市场注入了稳定的长期资金。 产业升级方面，科技创新企业批量上市成为一大亮点，战略性新兴产业上市公司数量占比首次过半，达到52.3%，电子行业市值占比达12%，超越银行业成为第一大行业，标志着A股市场与中国产业升级方向深度契合。AI浪潮席卷A股，AI技术与半导体、智能制造、生物医药等领域深度融合，形成以“算力 - 算法 - 应用”为核心的投资主线，推动科技股估值体系重塑。 在这一年，A股市场还发生了多起重大事件，对市场格局产生了深远影响。并购重组潮涌动，2025年Q1，A股并购重组市场异常活跃，共披露1183单案例，交易金额达3674亿元，同比增长16%。政策层面，5月《上市公司重大资产重组管理办法》修订，新增简易审核程序，鼓励私募基金参与并购，推动科技类资产并购，资本整合加速产业升级。赴港上市潮兴起，宁德时代、中伟新材料等头部企业纷纷赴港IPO，港股市场估值相对较低但国际化程度高，为企业吸引国际资本、满足研发与创新需求提供了广阔平台，成为A股企业国际化的“第二战场”。AI普及应用迎来爆发，从概念到落地全链狂欢，谷歌开发者大会Gemini模型升级催化A股AI应用（智能驾驶、多模态大模型）；脑机接口技术突破（北京天坛医院临床项目落地）带动医疗科技股上涨。投资端，AI算力、半导体国产替代、机器人核心零部件成焦点，机构资金涌入金山办公等AI应用龙头。 展望2026年，机构普遍认为A股市场将延续结构性行情，但分化可能更加严重，市场将从估值修复转向盈利成长驱动。政策与资金面有望持续发力，资本市场改革将进一步深化，“十五五”规划开局之年，新质生产力（人工智能、半导体、机器人等）将获得更多政策扶持。资金供需预期延续规模性流入，国内居民存款存在进一步向股市迁移的迹象，随着股市长期慢牛的形成，叠加利率处于相对低位，居民存款流向股市的趋势不会改变。市场风格方面，结构性行情将极致化，科技股仍将是投资主线之一，新能源、消费白马股、有色金属、军工等板块有望轮番表现。不过，估值与盈利将迎来再平衡，回调风险客观存在，但更多是估值与兑现节奏的再平衡，资金将更关注ROI与现金流质量，算力链条内部可能更“看业绩说话”。当然，海外干扰因素增强和估值过高风险也不容忽视，全球经济不确定性增加，海外政策变动可能对A股产生影响，部分科技股估值已充分反映利好，需警惕估值泡沫。 2025年的A股市场，是科技领航的一年，是结构性牛市铸就辉煌的一年。在这一年里，投资者见证了市场的蓬勃发展，也经历了行业的分化与个股的起伏。展望未来，A股市场仍将充满机遇与挑战，唯有紧跟时代步伐，把握市场脉搏，才能在投资的道路上行稳致远。 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

我们总希望AI更像一个聪明的伙伴，而不是一个笨拙的机器。但怎样才算“聪明”？本期节目，我们将透过几篇最新的研究，一起窥探AI学习智慧的深层秘密。我们会聊到，AI如何像婴儿一样，在无声的世界里自己“悟”出万物的规律；又如何像个特工，在“聊天模式”和“任务模式”间无缝切换；我们还会探讨，如何用一把精妙的尺子，量出AI学到的究竟是“真本事”还是“假把式”，以及如何避免它在多重目标下“偏科”，甚至沦为一个只会讨好规则的“马屁精”。 00:00:39 AI学会了“无师自通”，世界将有什么不同？ 00:06:21 给AI装上一个“万能遥控器” 00:12:57 AI上课也分“顿悟”和“补课”？一把尺子量出它学到了多少真本事 00:19:54 AI“偏科”怎么办？谈谈多目标奖励的艺术 00:25:33 “好学生”与“马屁精”，AI如何学会做个人 本期介绍的几篇论文： [LG] Learning Latent Action World Models In The Wild [FAIR at Meta] https://arxiv.org/abs/2601.05230 --- [LG] XGrammar 2: Dynamic and Efficient Structured Generation Engine for Agentic LLMs [Shanghai Jiao Tong University & CMU] https://arxiv.org/abs/2601.04426 --- [LG] Excess Description Length of Learning Generalizable Predictors [UC Berkeley & Anthropic] https://arxiv.org/abs/2601.04728 --- [CL] GDPO: Group reward-Decoupled Normalization Policy Optimization for Multi-reward RL Optimization [NVIDIA] https://arxiv.org/abs/2601.05242 --- [CL] Learning to Simulate Human Dialogue [Stanford University] https://arxiv.org/abs/2601.04436