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20260920-华创宏观张瑜旬度:居民存款活化是关键

20260920-华创宏观张瑜旬度:居民存款活化是关键

宏观情报局

00:00 居民存款活化是核心观察指标 聚焦于居民存款活化作为宏观经济核心观察指标。主讲人指出该指标通过两条链路影响经济:一是企业存款与居民存款同比增速差值领先权益利润和PPI约3-4个季度,该差值已处6年高位并连续两月回落,暗示2027年二季度后利润前景不明朗;二是新增M2中居民存款比重与股市估值负相关,当前该比重处于历史低位但边际回升。两条链路均进入波动加大阶段,故维持‘务实的下半场’判断,未来2-3个季度盈利比估值更具确定性,同时股债配置天平回到50%均衡位。 05:10 三视角观察8月经济数据 从三个视角解读8月经济数据。第一视角为核算角度,指出社零和固投虽恶化,但工业增加值回升至5.2%(受煤炭、原油加工等供给约束缓解带动),服务业生产指数平稳,三季度GDP大概率高于4.3,全年实现4.5目标难度未增,因此期待大规模扩内需政策应降低预期。第二视角为内需角度,房价上涨城市数从年初十几个降至8月仅剩3个(上海、深圳、扬州),投资负增长行业占比近80%,消费在补贴、必选、原油制品与黄金四分类下均走弱。第三视角为新动能角度,装备制造(12.1%)、信息业及机电出口(20%+)保持强劲,政策支持新动能必要性不高。综上,政策预期以存量落地为主。 11:50 8月金融数据波动原因深度拆解 详细分析金融数据两大核心指标(居民新增存款占新增M2比重、企业居民存款剪刀差)波动背后的三个宏观因素。第一,M2增速回落主因政府债净融资总量偏慢(6-8月同比少约9000亿)及银行体系增持政府债规模缩小,受银行间利率边际抬升影响,且展望2027年化债置换债规模可能消失,政府债对M2拉动将更弱。第二,居民存款边际多增源于股票下行波动率放大,下普比率回到0附近,削弱了居民金融投资意愿,减少存款搬家行为。第三,企业存款仅靠出口支撑,贷款短中长期均负增(仅票据正增),企业债融资边际回落,企业居民存款剪刀差面临拐点。综上,财政发债、股票波动率、企业融资三个变量将影响未来预期变化。 20:03 美联储9月加息路径的六大疑点 剖析美联储9月加息的六个困惑点。一是12:0全票通过但点阵图显示2名成员预期年内不再加息,全票可能仅为展示抗通胀姿态。二是金融条件限制性标准模糊,只能相对定义(对比2024年9月或2025年9月),且金融条件为内生变量,易被市场预期裹挟。三是加息或加剧经济总量稳健与结构分化的矛盾,可观察最低收入群体收入增速是否持续低于中高收入群体。四是通胀改善需确认速度与幅度,增加市场确认难度。五是就业市场供需均衡系供给收缩所致(劳动参与率降0.8个百分点),薪资-通胀螺旋风险较低,加息对总需求影响待验证。六是历史上经济扩张期加息案例仅1997年3月(25BP)和1999-2000年(175BP),参考意义有限。这些疑点将导致市场对未来利率路径定价面临较大调整。 25:19 海外市场核心关切:五大主题调研 汇报基于17家金融机构(12家公募、3家保险资管、2家养老险)近100个问题的市场调研结果,浓缩为五大主题。第一,AI融资与泡沫关注度最高,涉及融资演化方式、可跟踪的泡沫指标、破灭冲击类比及规模测算。第二,美国债务问题含三个关键词:美债利率走势与参与策略、债务可持续性及美联储是否下场干预、中期选举后特朗普失两院对财政支出的影响。第三,美联储政策聚焦加息是一次性还是可持续、幅度节奏,通胀关注度反而较低(因沃什未明确通胀与政策的映射)。第四,资产价格关注美债利率对美股、国内债市、人民币汇率的传导,以及黄金与美元指数。第五,日本经济和汇率问题,关注日元干预与加息前景对全球资产的影响。 30:41 高油价下中游制造业盈利韧性增强 为中游制造系列第11篇报告,探讨高油价对盈利的影响。承接系列4结论(高油价类似供给侧出清,制造强国出口份额反而提升,中国2000年以来油价涨幅超30%的年份中游出口份额均上行),本次聚焦盈利层面。三个维度验证:一是盈利能力本身,本轮油价上涨中游毛利率和净利率从低位回升(此前2017-18、2021-22两轮均在上涨中后段回落)。二是盈利改善宽度,2026Q2油价均价653元/桶高于2017-18年的515元,但毛利率改善宽度41.6仍高于当时的33.6;且2020年以来油价涨跌阶段宽度差距从9.9个百分点缩至3.7个百分点。三是滚动相关性,两年、三年、五年窗口下油价同比与中游毛利率相关系数均已转正(三年期约0.35)。结论为本轮高油价对中游盈利冲击边际减弱,可减少对油价的焦虑。

35分钟
99+
3周前
AI越危险,算力反而越缺:大摩拆解安全监管

AI越危险,算力反而越缺:大摩拆解安全监管

左兜进右兜

📎 本期合作活动 解锁 RightPocket 模型 30 天体验:https://right-pocket.com/partner/web3 📄 本期速览 📄 本期速览 AI安全越热,算力越缺?摩根士丹利:安全监控本身吃掉约20%推理算力,监管多半行政出手、只盯闭源前沿模型。真正的刹车只有一个:让AI采用暂停的大事件。 ──────── 📄 报告信息 机构:Morgan Stanley(摩根士丹利) 标题:AI Safety: Implications for US AI Policy, Frontier Model Development, and Stock Positioning 日期:2026年9月20日 类型:主题研究(US Public Policy & Global Thematics) 作者:Ariana Salvatore、Michelle M. Weaver 等8位分析师 ──────── 🎯 三个核心问题 * 安全监控吃掉约20%推理算力,是刹车还是油门? * 监管真来了,为什么多半是行政出手、只管闭源? * 上线模型出一次事,和内部测试出事差在哪? ──────── 📊 关于 RightPocket 量化模型系统 RightPocket 是右兜独立运营的美股量化交易模型平台,包含策略模型、盘前交易信号与三级风险预警系统。所有交易记录公开透明。 网站:right-pocket.com 实盘业绩:right-pocket.com/performance ──────── 🔗 加入我们 RightPocket 美股量化交易模型独立站会员:模型信号、实盘业绩与研报深度解读 会员入口:right-pocket.com ──────── ⚠️ 风险提示 本节目所有内容仅为公开信息的研究分析与个人观点分享, 不构成任何投资建议、要约或推介。 本节目提及的所有公司、股票、价格、评级, 均为对第三方机构研报内容的整理与解读, 不代表节目主理人或制作团队的持仓或推荐。 投资有风险,决策需独立判断, 或咨询所在司法辖区的持牌专业人士。 ──────── 🎙 本期制作 主播:小柒(AI) 选题与观点:右兜 本节目由右兜负责选题与观点输出,AI 协助完成翻译、脚本提炼与播客录制, AI 主播小柒担任声音呈现。把 AI 用好,比假装不用 AI 更值得信赖。

15分钟
99+
3周前
燕外之意|日常生活中的推理第二弹来咯

燕外之意|日常生活中的推理第二弹来咯

燕外之意

燕外之意 · 第 255 期 今天我们要聊的是《日常系推理第二弹》!! 是的,时隔三年,又是日常系小侦探们碰头分享成果的时间。 如果你不了解这是什么,请看走近科学的例子:有人每次带着狗路过某地,狗都会大叫。大家惊慌:是不是闹鬼了!只有小狗能看见! 后来发现是这地方有点漏电,人穿鞋没事,狗每次路过都被电一跟头...... 是的,我们要讨论的就是在日常生活中,你有什么精美推理?有没有什么"名侦探时刻"你觉得非常美妙,上一期日常系推理大会之后,你有新的日常系推理发生在生活中吗? “猜出办公室恋爱。起因是有男同事的朋友圈发了张照片,在咖啡店拍窗外雨幕,但他是个喝瑞幸都要找券的人,去精品咖啡馆?是恋爱约会吗,像,毕竟最近还突然烫发了。但他又是藏不住事爱秀的人,怎么一个月了还没有说自己在恋爱中,那就是不方便透露? 周五下班遇到该同事,车没有停园区而是停到了两个路口外,还刻意解释说上班迟没车位了,但平时周五车位反而是充足的啊……倒像是故意停远躲同事,更像职场恋爱了。事后翻女同事朋友圈确定了对象,果然后来官宣了。” “正好讲个今晚发生的小推理:晚上8点我老公手机响了,他接起来第一句话是“没睡没睡,说吧”,我当时正好去另个房间,回来他已在收尾。我问是不是我公公打来的。他说你怎么知道!我说:才8点,对方上来就问你睡没睡,说明大概率是老人,尤其是常年照顾我老公奶奶(百岁老人睡得很早)的我公公。你接电话时靠在床头都没坐起来,肢体语言很松弛,说明是比较熟悉的家人。结合这两条猜到的。” “朋友的充电宝在充电,他问我充到多少了,我看了一眼屏幕上显示的是95,于是我们就开开心心的出门了。出门后用了一会充电宝很快就没电了,我们正疑惑明明快充满了为何会这么快没电时,我突然意识到我看到的其实是是56,而不是95 因为我当时看到那个9一直在闪,充电中的设备应该是只有个位数会随着电量增加而跟着闪烁增加,所以在闪的其实是倒过来的6,而我当下以为人家只是坏了而已…” “好了!终于来了!这次有一个小推理。因为本人平常有去任何地方做任何事情兜里必须有两张纸的习惯,以至于有两次跟老公混在一起洗衣服的时候呢,纸忘了掏出来导致洗出来一锅粘满卫生纸的衣服。对此我心生愧疚!直到!有一次,打开洗衣机,发现又是这样。我老公就有些不耐烦说怎么回事不是已经嘱咐过你吗 我当即立刻道歉,说对不起亲爱的呀,我会把这些清理干净的。可是!我与此同时,我的记忆告诉过我偏偏就是那天真的一张纸都没带,因为印象深刻的是出门想用纸的时候发现自己没带的时候很震惊。而与此同时,我发现这次粘在衣服上的纸的碎片的大小跟之前不一样!并且粘度也小!碎度也小! 我灵机一动 立刻去老公裤子里兜里掏!果然!是他兜里的发票!呃呵呵呵呵自此男的再也不敢随意给我甩黑锅!朕从此清白了!” “以前磕一对电竞cp,两个人不是同一个队伍,而且那段时间互动特别少,突然有一天我在其中一个人直播的时候听到他嘴巴里蹦出另一个人的口头禅,而且那段时间是比赛期选手之间比较难约出来吃饭,那么见面的机会只有官方组织的拍摄短片之类的。 果不其然一周后放出了短片,两个人还都分享了拍摄的时候和彼此发生的趣事,我就这么通过自己的推理提前吃上了饭!” “我的小狗和楼下的边牧是死敌,如果一个山头只能有一只老虎,那我们这栋楼只能有一只公狗,有一次我牵着小狗等电梯,电梯门开了有两个阿姨,我就让她们先下去,我再等一次,然后电梯在楼下也停了一次,我就猜楼下的边牧也在等电梯,而且边牧家长肯定也会让两个阿姨先下去,于是空的电梯被我摁上来之后我并没有进去,我知道进去了电梯也会在楼下停,如果两只小狗对上眼肯定会吵得天翻地覆,空电梯果然下去在楼下停了,我等了两轮电梯下楼看到边牧果然在楼下走远了,完美躲过了一场大战 (他们俩还会每天在楼上固定时间固定位置监视对方有没有下楼玩,小狗的爱恨情仇小心思真的很好玩)” 真的很爱看大家在日常生活中进行的小推理,流派不同思路不同,推理方向也很不一样!无论是鉴证科,还是文化小侦探,还是逻辑小侦探,都非常不错,希望我们再接再厉,不久(不要再等三年)再来一个第三弹! /Staff/ 主播 | @在也门钓鲑鱼 @尉迟燕窝 后期 | 尉迟燕窝 如果您想参与话题征集,请留意两位主播的微博 或关注公众号 尉迟燕窝 /联系我们/ 新浪微博:@燕外之意official 以下渠道均可收听我们的节目: 小宇宙 | QQ音乐 | 荔枝FM | 苹果播客 网易云音乐 |喜马拉雅 | 蜻蜓FM

107分钟
89k+
3周前
383-微信小微用了7天,我瘦了3公斤:AI到底改变了我的什么?

383-微信小微用了7天,我瘦了3公斤:AI到底改变了我的什么?

铁林物语

在这一期《铁林物语》中,薛铁鏻分享了自己使用“小微”六七天后的生活变化:睡眠更加规律,个人记录更加系统,体重下降了三公斤。他没有把变化简单归功于某个减肥功能,而是重点介绍自己借助小微制作健康打卡、待办清单和选题库等个性化小工具的过程。每天的运动量、睡眠、体重、血压、血糖和尿酸等信息被集中记录,减少了打开多个App和重复操作的麻烦。更重要的是,小微让他真正开始尝试Vibe Coding,并计划继续开发学习笔记、点子库和网站工具。节目还谈到AI如何帮助内容创作者捕捉稍纵即逝的灵感、整理口播素材,并与Codex配合形成创作流程。小微带来的核心价值并不是某个孤立功能,而是依托微信这一高频入口,降低记录、执行和复盘的门槛,让AI逐渐融入健康管理、知识管理与内容生产。 【时间线】 00:00-01:15 身体发出疲惫信号,第一次主动关掉电脑早睡 01:15-02:40 睡眠、体重和健康指标发生变化 02:40-03:53 减肥反弹之后,小微成为新的行动工具 03:53-04:43 用小微制作个性化健康打卡工具 04:43-06:18 从待办清单到选题库、学习笔记和点子库 06:18-08:05 用AI记录灵感,为短视频和口播积累素材 08:05-09:18 小微如何推动Web Coding真正开始 09:18-10:57 微信高频入口为什么比普通健康App更容易坚持 10:57-11:35 使用七天瘦三公斤后的真实感受 【摘要】 小微如何推动个人健康管理 节目以一次真实的生活变化为切入点。薛铁鏻在使用小微六七天后,通过饮食控制、运动和持续记录,观察到自己的体重下降了三公斤,同时记录睡眠、血压、血糖、尿酸等健康指标。 小微在这个过程中承担的并不是诊断或治疗功能,而是帮助用户降低健康数据记录和日常打卡的操作成本。用户可以按照自己的实际需求搭建健康记录工具,把运动、游泳、走路、睡眠和身体指标放在同一个界面中,并根据使用体验不断迭代。节目中涉及的身体指标和用药内容属于主播个人经历,具体健康管理与用药仍应遵循专业医疗建议。 AI小工具比通用App更懂个人需求 市场上的健康管理、任务管理和笔记App数量很多,但通用产品需要照顾大量用户,很难完全适配个人习惯。小微的价值在于,用户可以直接提出需求,并通过自然语言修改工具。 当一个字段不合适、一个流程不顺手或者一种记录方式太复杂时,用户可以快速调整。这种以个人需求为核心的AI工具,让普通人开始拥有过去只有专业产品团队才能实现的定制能力,也体现了个性化软件、AI编程和自然语言开发的发展方向。 Vibe Coding如何降低编程门槛 薛铁鏻过去一直想尝试Web Coding,却迟迟没有真正行动。通过小微制作健康打卡、待办清单和选题库之后,他开始对编程建立具体认知,并计划继续尝试小程序、网站工具、学习笔记和点子库。 这种学习方式不是先系统掌握编程理论,再寻找应用场景,而是从真实需求出发,在制作工具的过程中理解产品逻辑。AI编程降低了代码生成和修改的难度,让没有传统开发背景的内容创作者也能把个人想法转化成可使用的软件。 高频入口决定工具能否真正被使用 节目中特别强调,功能丰富并不代表产品一定能被长期使用。健康打卡、血糖记录、待办清单等App已经很多,但如果每次记录都要寻找应用、打开界面并完成多个步骤,用户很容易放弃。 微信是主播每天高频使用并且难以离开的社交工具。小微同时存在于电脑端和手机端,使健康记录、想法整理和任务管理能够直接进入原有生活路径。对于个人效率工具而言,减少步骤、降低切换成本,往往比增加更多功能更重要。 AI如何帮助创作者捕捉灵感 内容创作者每天可能产生大量想法,但很多灵感稍纵即逝。传统笔记工具需要主动打开、分类和整理,操作步骤一多,灵感就容易丢失。 节目提出了一种AI辅助创作方式:录制节目或讲课时先简单记下关键词,结束后立刻与小微复盘,再将片段性想法整理进点子库或选题库。随后,还可以把这些素材导入Codex,继续生成短视频选题、口播脚本和内容方案。这种工作流把灵感捕捉、素材管理和内容生产连接在一起。 单口播客如何训练即兴表达 持续录制《铁林物语》,让主播逐渐提升了面对镜头和麦克风进行单口表达的能力。节目数量不断积累以后,即兴表达不再只是想到什么说什么,而是在持续训练中逐渐形成内容逻辑。 单口播客既是内容产品,也是一种口播训练。长期输出能够积累语感、观点、案例和表达素材,为后续短视频口播、个人IP建设和自媒体内容生产打下基础。 AI工具如何形成个人创作系统 健康打卡、待办清单、选题库、学习笔记和点子库看似是不同工具,实际上可以共同组成个人数字工作台。健康工具负责身体状态,待办清单负责任务执行,选题库和点子库负责内容资产,Codex则可以继续完成整理和创作。 当这些工具与微信这样的高频入口结合以后,AI便不再只是偶尔使用的问答软件,而是进入记录、复盘、决策和创作的日常流程。真正有价值的AI应用,往往不是功能最复杂的产品,而是能够自然嵌入用户生活并促成实际行动的工具。 ———————————— 博主:薛铁鏻(铁林) ICF MCC认证教练|Coach8创始人|企业管理者|营销与投资实践者 薛铁鏻(铁林,Xue Tielin),Coach8(教练吧)创始人,拥有20余年互联网、教育、企业管理与市场营销经验。曾在水晶石数字科技及新高教集团相关企业担任高管,长期参与市场营销、销售管理、企业运营、互联网教育、团队管理与人才培养,并拥有教育项目投资和早期创业项目投资经验。 2014年创立Coach8,开始系统开展中文教练教育与在线教练社群实践;2022年获得ICF MCC认证,2024年带领Coach8获得ICF Level 3课程认证。具有国家二级心理咨询师、LUXX Profile Master级分析师及导师、乐高工作法系统引导师等专业背景。

9分钟
33
3周前
AI Agent 时代的营销 / 一个 SEO 老兵眼中的 GEO 与社群 - Indigo Talk EP51

AI Agent 时代的营销 / 一个 SEO 老兵眼中的 GEO 与社群 - Indigo Talk EP51

INDIGO TALK

AI 推荐的答案只有三到五个位置,没被推荐就没有流量。这期 Indigo Talk 请来了 HashMatrix 合伙人大罗,一位把产品做进 a16z AIGC 榜单的 SEO 老兵,拆解 AI 到底凭什么推荐一个品牌:训练数据与 RAG、一个问题拆成十几个 Query、投毒为什么正在失效。聊到最后,两人得出一个反直觉的结论:Agent 时代最被低估的增长杠杆,是活人社群和线下连接。 嘉宾:大罗 Roger,HashMatrix 合伙人,负责搜索与 Organic Traffic 业务;前跨境电商创业者,AI 图像生成产品 ZMO 联合创始人 时间戳 00:02:30 一个 SEO 信徒的起点:从印象笔记到 ZMO 00:07:28 AI 在营销里真正提效的是什么:两三周变成十分钟 00:12:42 AI 做不好的:无中生有、爆款,以及那点人味 00:19:23 第四种流量入口:被 AI 推荐,还是被 AI 遗忘 00:23:57 AI 到底怎么推荐:训练数据、RAG,与一个 Query 变成十几 00:31:29 频率、可信度与投毒:GEO 这场博弈的现状 00:36:20 最被低估的增长杠杆:社群,以及 Brand Mention 00:41:32 AI Slop 时代:稀有度、基因,与你自己的 Voice 00:47:55 悲观的一面:营销成本上升、马太效应,与线下这个新结构洞 00:55:11 一个人加一支 Agent 军团:Gabby 与十倍产能 00:58:46 专业服务的解构:FDE 模式与 Agent Vendor 01:05:55 Humanize 的真实含义:先过算法这一关 01:12:48 给新人的一句话:做回人 详细图文总结:www.indigox.me/indigo-talk-ep-51/

76分钟
99+
3周前
EP110 回到原点|以本色前进,直到你变成正确

EP110 回到原点|以本色前进,直到你变成正确

我的天才女友-长沙站

🔖标签:自我成长、本色内核、跨界试错、向内扎根、勇气、自我回归 本期简介 彼得·汉德克有一句诗,治愈了我所有的人生试错: 以本色前进,直到你变得正确。 从前我以为,成长是不断修正自己、适配世界、活成标准答案。 走过三年跨界颠沛我才懂: 真正的正确,从来不是“改得像别人”,而是“活得像自己”。 2023年我关掉十年舞蹈工作室,彻底清零重启: 逼自己集训式做直播、零基础跨界企业企划、对接高层、适应复杂职场规则。 我能力变强、收入变高、赛道进阶,却始终感到空洞—— 所有做得好的事情,都不是我的本色。 兜兜转转,我最终回归舞蹈内核。 也终于明白:所有出走、试炼、折腾,都不是浪费。 向外闯荡练出的表达、策划、镜头、格局, 最终全部回流,滋养我最本真的自己。 人生不需要一开始就正确。 带着本色往前走,时间会帮你去伪存真。 ⌚️时间轴 00:00 开篇立意:彼得·汉德克金句,重新定义“正确” 02:10 重读《被讨厌的勇气》:人生拼的是勇气,不是能力 04:30 第一次破局:关停十年舞蹈工作室,主动清零 06:20 直播试炼:极致集训式逼自己,从嘴瓢卡顿到第三天通透松弛 08:50 深层割裂:做得成功,却始终在扮演别人 11:20 跨界企划:陌生职场、潜规则、跨部门对接、汇报董事长 14:00 核心顿悟:别人的向上走,是我的内耗与消耗 16:30 回归本心:出走三年,所有能力全部回流滋养舞蹈底色 19:00 自我认知:我只能为热爱坚持,不喜欢的事永远无法长久 21:20 我的专属生存模式:轻量协作、工具替代人情、留白沟通 23:40 身份和解:身份很多种,但骨子里永远是舞者 25:50 全篇升华:不必追逐标准答案,本色前行,终会正确 💜本期金句 1. 以本色前进,直到你变得正确。正确是走出来的,不是改出来的。 2. 很多事的价值,不由当下裁定,只属于时间和后来的人。 3. 能赚钱、能进阶、能做好的事,不一定滋养你的灵魂。 4. 所有向外的闯荡,最终都是为了向内回归。 5. 我可以适配世界,但我不必伪装自己。 🌍本期提及 • 彼得·汉德克:以本色前进,直到你变得正确 • 《被讨厌的勇气》 • 三年人生试炼:直播带货|35岁初闯职场|回归舞蹈本心

28分钟
94
3周前

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