节目

00:05 看起来不般配的，往往最般配 00:33 什么样的人会互相吸引 03:13 生理吸引=缘 04:07 爱情的苦，一点也不想吃 04:23 真正的爱，爱很浓，心很松 05:13 驾驭财富级高于你的婚姻，需要一点手段 🏷️胜子本人微信 Shengzi0055，添加请备注“播客”，领取《职场人情世故三万字精华》《识人与人性法则2w字》《商业与赚钱思维2w字》，朋友圈日常更新创业笔记和思考感悟，让胜子陪你一起慢慢变强大～ ⭐记得关注胜子哦： 微博：谢胜子 抖音：谢胜子 小红书：谢胜子 公众号：谢胜子

主播｜李淼 小伙子 她也许能看到所有人的未来，却唯独看不见自己的死亡。1994年，夏威夷檀香山，一对母子先后葬身火海，母亲被塞进衣柜，儿子被捆在车中，两处现场，同样的一枪毙命。嫌疑人落网，却留下耐人寻味的宣言，火焰烧尽了证据，却烧不散背后那双操纵一切的手。这场喋血命案，究竟谁在替谁沉默。 /互动福利/ 关注「日谈公园」微信公众号，并且评论区留言点赞数最高的3名听众可获得「日谈物语2026春季篇第六集免费收听」福利。 *点赞数统计截至2026年5月16日（下周六）晚20:00 活动结束当晚，我们将在留言中回复各位中奖听众，请中奖听众于5月18日（下下周一）中午12:00前添加小日微信：bbpark2016，核实后我们会为大家发放礼物。 ｜商务合作｜ 欢迎发送邮件至 [email protected]

新闻速览 * 特斯拉同日获NHTSA满分，却紧急召回21.9万辆车 * 美股反弹由仅42只AI巨头股票拉动，集中度创纪录 * 预测市场平台Polymarket完成10亿美元融资，估值220亿 * 企业财务自动化公司Ramp估值升至400亿美元 * SpaceX上市前披露巨额资本开支，含数据中心和芯片厂 * Coinbase交易费下滑，但稳定币支付基建收入加速 * 无屏可穿戴设备爆发，智能戒指销量激增195% * AMD推出MI350P推理卡，切入企业级本地AI推理市场 深入解读 主题：Anthropic开发者大会转向智能体工程新时代 * 推出“做梦”功能，让智能体从历史交互中提炼记忆并演化 * 多智能体编排+独立Outcomes打分系统，实现可靠的自动化 * 工程闭环成熟，开发者核心技能从写提示词转向定义评分 资源与后续 ● 公众号/视频号：全球风口

今天是2026年5月9日 星期六。 00:15 余额宝收益首进0字头时代。（界面新闻） 01:45 上市仅14天，大普微股价上涨10倍。（财联社） 02:26 油价上调，加满一箱油将多花12.5元。（央视财经） 02:51 多平台优化算法。（界面新闻） 04:05 演唱会音乐节带动当地文旅消费。（新华社） 04:29 三星罢工或损失1398亿元。（中新经纬） 05:24 索尼游戏机卖不动了。（中新经纬） 06:07 尿素价格暴涨超80%。（央视财经） 各地资讯： 07:09 520多地结婚预约爆满。（中国新闻网） 🌍 07:51 世卫组织：邮轮疫情病毒种类为安第斯病毒，迄今已报告8例确诊5例。（界面新闻） 10:07 阿根廷拒绝重新加入世卫组织。（央视新闻） 10:29 SK海力士员工成相亲市场“顶流”。（界面新闻） 🇧🇾 11:39 国际奥委会不再建议限制白俄罗斯运动员参赛。（中国新闻网） 13:00 上海成2028奥运会资格系列赛举办城市。（新华社） 13:32 香港花约1.7亿元拿下世界杯转播权。（观察者网） 14:32 湖南卫视、芒果TV调整周末编排。（界面新闻） 14:51 《老友记》钱德勒遗物将被拍卖。（新浪娱乐） 🛂 15:30 刚下飞机，坐地铁为什么又要安检？ * 地铁禁限带物品，其实比飞机还多； * 禁限带物品目录不一致，正是安检衔接的第一个难点； * 如何规划一个封闭的换乘通道，是安检衔接的第二个难点。 * 坐高铁换乘地铁可以直接免安检，是因为高铁站站厅是一个安全的封闭区域，在高铁站站厅到地铁进站闸机之间规划一个封闭通道，比航站楼要容易得多。 * 机场实现换乘地铁免安检的唯一特例：深圳11号线机场站与宝安机场、穗深城际铁路安全检查互认。 来源：新周刊 以上就是今天《资讯早7点》的全部内容了。 感谢收听，欢迎赞赏支持或者转发分享给更多的朋友～ 我们明天再会！

【节目简介】 本期我们聚焦白酒圈两大顶流茅台与五粮液，从行业核心的经销商体系切入，拆解「成也渠道、败也渠道」的双刃剑效应，还原五粮液2025年营收大幅调整的底层真相，深挖i茅台逆势增长的核心逻辑，最终聊透DTC（直面消费者）模式，对白酒乃至整个传统制造业的转型意义。全程有数据、有案例，无行业黑话，新手也能听懂白酒行业的底层玩法。 【时间轴导航】 00:00-02:30 开场热点钩子：五粮液营收调整、茅台i茅台封神，本期核心内容预告 02:30-12:00 行业底层逻辑：白酒的命根子——经销商体系，为啥是放大收益的黄金密码，也是反噬品牌的枷锁？ 12:00-20:00 茅五分化拆解：五粮液营收腰斩不是暴雷？茅台稳坐王座的核心底牌是什么？ 20:00-30:00 行业痛点深挖：i茅台为啥能成？白酒做电商、做直面用户渠道，翻不过的三座大山 30:00-42:00 核心价值升华：DTC到底是什么？对传统行业来说，不可替代的三大核心意义 42:00-45:00 行业趋势总结+听众互动话题征集 【本期核心干货】 1. 白酒行业现状：2016-2025年连续10年产量下滑（1358万千升→355万千升），但规上企业营收突破8000亿，「量减价增」的核心是经销商体系的渠道放大效应 2. 渠道反噬真相：2025年末白酒经销商平均库存周转天数187天，较2020年上涨58%；价格倒挂（批发价低于出厂价）直接导致厂家营收虚增、价格体系崩盘、品牌力受损 3. 茅五分化核心：2025年茅台直销收入845.43亿，占比53.5%，历史首次超过经销渠道；五粮液2023-2025年净减经销商400+家，营收调整本质是渠道库存泡沫的合规出清 4. 白酒做DTC的三大核心难点：传统经销商的利益冲突、白酒强线下即时性的消费场景不匹配、物流破损与假货管控的高成本 5. 传统行业DTC转型的核心价值：掌握第一手用户数据实现精准运营、牢牢掌控品牌定价权与话语权、重构厂商共赢的伙伴关系，而非零和博弈 【数据来源】 - 中国酒业协会《2025年中国白酒行业运行报告》 - 酒业家《2025年中国白酒渠道库存调研报告》 - 贵州茅台、五粮液2025年年度报告及会计更正公告 - 欧睿咨询《2025年中国白酒消费场景白皮书》 - 国家市场监督管理总局2025年假冒白酒案件查处公示数据 【延伸知识点】 - 价格倒挂：指商品市场批发价低于厂家出厂价，经销商卖货即亏损，是白酒行业渠道危机的核心信号 - 一批价：一级经销商批发给下游终端渠道的价格，是判断白酒品牌市场热度与价格体系稳定性的核心指标 - DTC模式：全称Direct-to-Consumer，即直面消费者模式，核心不是「厂家自己卖货」，而是跳过中间商，直接与用户建立连接，掌握用户数据与品牌话语权 【互动与订阅】 1. 互动话题：你平时买白酒，更习惯线下经销商渠道，还是官方线上渠道？你觉得五粮液会跟进茅台，推出自己的DTC官方平台吗？欢迎在评论区留下你的看法 2. 如果你喜欢本期内容，欢迎点赞、订阅、转发给身边对白酒、商业财经感兴趣的朋友，下期我们继续扒透酒圈没人说的真话

2026年初，地缘政治冲突导致卡塔尔氦气生产停摆，叠加霍尔木兹海峡运输中断，全球约三分之一的氦气供应骤然消失。作为半导体制造、医疗MRI、尖端科研等领域不可替代的“工业血液”，氦气的断供迅速传导至产业链各个环节，价格飙升与供应短缺成为现实。本期节目录制于2026年4月16日，我们邀请到拥有25年气体行业经验、现任粤佳气体副总经理的朱宜春。他将基于一线视角，解析这次危机对全球及中国氦气市场的具体冲击，拆解氦气从资源分布到核心应用的产业逻辑，并分享一家本土气体企业，如何通过多年的气源布局，在这场突如其来的供应链风暴中寻找定位与机遇。 02:03 全球氦气供应紧张：卡塔尔战争对供应链的影响与恢复。 04:06 供应链危机：卡塔尔气源短缺对中国的影响与解决方案 06:06 液氦：化学惰性、热传导率和穿透力的完美特性，应用广泛的惰性气体 08:08 氦气：一种重要的自然资源的化学惰性与热传导率特性 10:08 天然气中氦气的含量及其对中国的影响分析 12:09 俄罗斯货源为主，国产氦气逐渐崛起——供应链的变化与发展 14:11 中国氦气行业的模式与发展趋势：上游公司和液氦进口的情况分析 16:13 机会的抓住与投资：天然气BOG提氦产业链的思考与展望 18:15 职业规划与企业选择：我为何加盟一家民营企业？ 20:15 诚信守约、员工第一的价值观驱动企业发展 22:16 投资未来：中国气体公司的综合布局与电子特气的研发 合作洽谈添加微信: xinpianjiemi01(添加请备注：粉丝) 发布平台：微信公众号|喜马拉雅|小宇宙|微博|知乎|雪球|搜狐网|bilibili|今日头条|视频号|支付宝|抖音|快手 欢迎粉丝们积极在评论区和我们留言互动哦，同时欢迎大家提出你们最想知道的芯片问题，优质提问将有机会得到产业大咖一对一解答！千万别错过~

过去几年大家聊 AI，常常是在聊「怎么提高生产力」「怎么赚更多钱」「会不会替代谁」。但我们更想聊的是：当 AI 真的进入一个人的日常，它能不能让我们少一点负担，多一点掌控感？能不能让生活琐碎变得规整起来，比如做饭更稳定、训练更有动力、旅行更有信息密度、沟通更顺一点？ 所以这一期，我们分享了自己的 AI 用法：长明把 ChatGPT 和 OpenClaw 用成了家庭电器助手、厨房管家、健康档案、旅行导览、法律顾问和跑步助理；William 则把 AI 当成各种「教练」——跑步教练、投资教练、读书教练、沟通教练、足球教练。我们也聊到了一些还不够好的地方：AI 很聪明，但它仍然受限于上下文、数据输入、工具权限和现实环境。 希望这期播客能让你少一些焦虑，多一些对生活的投入。 另外需要说明的是，本期涉及健康、法律和投资相关内容，都是我们的个人使用经验，不构成医疗、法律或投资建议。重要决策仍然建议咨询专业人士。 Highlights * 长明的家庭电器助手：把说明书、照片和房屋手册交给 AI，生活在非母语环境里的门槛会一下子降很多。长明搬到日本后，把家里电器、网线、配电箱、水波炉、24 小时换气系统等资料都整理进 ChatGPT Project。遇到问题时，不再需要在日文说明书里翻找，而是直接问「这个网线应该接哪里」「这个设备怎么用」。 * 长明的厨房助手：可能是最容易感受到 AI 价值的生活场景。不是简单问「今天吃什么」，而是把食材克重、设备型号、口味偏好、少盐少油、两人份、配料碗数量、常用调料替代方案都告诉 AI。每次做完再反馈「这次偏咸」「鲜味不够」「水少了」，菜谱就会逐渐逼近自己的口味。 * 长明的健康管家：体检报告、饮食和运动数据放在一起，AI 会更像一个长期健康档案管理员。长明会给家人和自己分别建立健康 Project，把多年的体检报告、年龄、生活状态、运动习惯放进去，让 AI 看指标变化、给饮食和运动建议，也在需要时整理成可以发给医生或物理治疗师的说明。 * 旅行中的 AI，不只是做攻略，而是随身导览、历史背景补充和生活问题查询。在台湾、越南等旅行中，AI 可以解释街道名背后的历史、补充博物馆展品的上下文、规划跑步路线、帮写 Google Maps 评价，也能回答「小青柑能不能带入境」「空服员不同颜色制服代表什么」这类临场问题。 * AI 作为「法律顾问」的价值，是在陌生制度里帮你先知道下一步该做什么。长明分享了 2025 年在美国被警车追尾后的经历：从现场保存证据、确认警方报告、理解政府索赔流程，到和保险公司沟通，AI 提供了一份非常清晰的行动清单。它不替代律师，但能在你完全不知道流程时，先给出方向。 * William 更喜欢把 AI 叫作「教练」：跑步教练、投资教练、读书教练、沟通教练。跑步教练可以根据天气、假期和身体状态调整课表；投资教练可以阅读投资日记和持仓报告，提醒自己避免过去的决策偏差；读书教练可以解释难句、人物关系和英文原文；沟通教练则可以从一段对话里指出双方没有听见的需求。 * 资产穿透分析是一个很实用的 AI 投资场景。把支付宝、基金持仓或其他资产报表导出后交给 AI，它可以帮你看底层到底买了什么、哪些资产重复、手续费是否合理、组合是不是和自己的目标一致。很多时候，你以为自己买了很多东西，穿透后发现其实暴露在同一类资产上。 * AI 对阅读的帮助，不只是总结一本书，而是降低「中断成本」。过去读到不懂的地方，要去浏览器查、翻豆瓣评论、看注释，很容易打断阅读节奏。现在像微信读书内置的 AI，可以直接解释句子、人物关系、背景知识，甚至把英文原文翻译得更顺，让阅读更接近有一个私人语文老师在旁边。 * 语音输入是被低估的 AI 入口。William 分享了 Typeless 这类工具：它不仅是语音转文字，还会根据当前场景调整格式和表达，比如在微信、飞书、文档里采用不同风格。对很多人来说，一旦语音输入足够自然，AI 就更像一个可以随时对话的人。 * 给普通听众的建议：先从生活里一个具体问题开始，不要一上来就追全自动。比如让 AI 帮你做一周菜谱、整理一次体检报告、改一封日语邮件、解释一次旅行中的展品、生成一次跑步课表。越具体、越有上下文，越容易感受到价值。 * 长期主义在 AI 时代仍然重要。不用因为每一个新模型、新工具、新 Agent 都焦虑。很多东西过两三个月再看也来得及。真正重要的是，把时间花在和自己生活有关的地方：健康、饮食、运动、关系、学习、表达。工具会变，但这些长期问题一直都在。 时间线 * 00:00 为什么这一期不聊宏大叙事，而是聊 AI 如何让生活变得更好 * 04:02 ChatGPT、Claude、Gemini、豆包、千问、元宝、Get笔记、Typeless、OpenClaw：我们现在都在用哪些 AI 工具 * 07:52 家庭电器助手：把日本房屋手册、电器说明书和设备照片交给 ChatGPT * 12:49 厨房助手：如何用食材克重、口味偏好和设备信息生成一页纸菜谱 * 16:50 做饭和编程为什么很像：基本公式、变量控制和不断调参 * 19:59 厨房秤、精确克重和体检报告：AI 如何参与饮食与健康管理 * 24:46 出行助手：旅行规划、博物馆导览、跑步路线、Google Maps 评价和入境物品查询 * 29:49 被美国警车追尾之后，AI 如何帮忙梳理证据、索赔和保险沟通流程 * 32:42 从聊天窗口到 Agent：OpenClaw 如何承担跑步训练记录和信息筛选 * 37:52 AI 跑步教练：根据目标、天气、假期和身体状态调整训练计划 * 40:37 William 的「教练」体系：跑步教练、投资教练和长期记忆 * 43:37 资产穿透分析：基金持仓、底层资产、重复暴露和手续费优化 * 46:22 读书教练：微信读书 AI 如何帮助理解难句、人物关系和英文原文 * 49:28 AI 日历和会议纪要：从火车票、音乐会票到孩子足球训练记录 * 52:31 沟通教练、亲密关系和足球训练：AI 如何从对话里给出可执行建议 * 54:19 Typeless 与语音输入：为什么自然说话可能是更好的 AI 入口 * 58:49 AI 还不够好的地方：康复、体育、餐厅记录、库存管理和现实数据输入 * 01:01:55 OpenClaw 调试、新闻摘要格式、上下文投入：AI 工具为什么还有使用门槛 * 01:06:00 Agent 的双刃剑：它开始交付结果，也开始替人尝试方案 * 01:07:28 付费模型、原生模型、中转站和提问技巧：如何少踩坑 * 01:11:57 AI 时代的长期主义：不用被 FOMO 推着走，但值得持续尝试 本期提到的工具/概念 * 海外 AI：ChatGPT/Claude/Gemini * 国内 AI：豆包/通义千问/腾讯元宝 * AI 产品：Get笔记/Typeless/微信读书 AI * Agent 工具：OpenClaw/Claude Code/Codex * 我们在使用的若干 AI Prompt 互动与留言 这期我们分享的是自己的 AI 用法，也很想听听你们的。 你有没有一个特别小、但真的改善了生活的 AI 使用场景？ 比如做饭、运动、旅行、学习、沟通、整理资料、照顾家人，或者某个你原本很头疼的小麻烦。欢迎在评论区告诉我们。 也欢迎把这期分享给那个「不想被 AI 焦虑裹挟、但想把生活过顺一点」的朋友。我们也会继续收集更多真实案例，看看 AI 到底会怎样慢慢进入人的日常。

和过往作品相比，秘密行动 2026 年的专辑《Cacophonic Symphony》（不安的交响）带来了一些新鲜的冲击：封面那抹几乎超现实的蓝色，不仅暗示了时代精神中的不安与崩坏，也跳出了这支乐队过往的冷峻、幽暗的色调。成军十余载，尽管新作品中的电气声响有所收敛，但那股标志性的锋利质地却愈发显露——不仅在词曲与演奏之间，更在几位成员当下的生活状态中。 在巡演开启前的排练间隙，我在秘密行动的排练室与五位成员见面，聊了聊这张专辑前前后后的故事：在伦敦度过的高强度创作期，与制作人严俊的合作，VJ Fomol 痛苦打磨的 B 计划们，夏季密集的巡演日程……以及几个在我心底埋藏了好多年的问题，比如他们所坚信的与怀疑的，经历过的嘈杂与混乱，以及他们是如何始终保持着自律与勤奋，一起走过不同的年景。 Show Notes: 00:00 欢迎秘密行动做客节目； 12:12 在伦敦集中创作的20天，重获久违的专注力； 23:59 梁艺：这次就想完全写我想写的歌词； 27:33 专辑中最难产的歌，听起来最活泼雀跃； 33:48 制作人严俊为声音带来新的氛围感与平衡； 42:03 这段日子里，所坚信的事情与所经历的挣扎； 55:55 巡演那些事：站次很多，强度很大…但这不是很正常吗？ 01:03:17 成军十多年来，秘密行动如何保持稳定的自驱力？ 查看秘密行动的最新动态🍠 关注秘密行动 2026 巡演 [【巡演海报】stolen2026TourPosterCNF.jpg] 《周末变奏》开通豆瓣页面，欢迎标记、点评。 → 选曲/撰稿/配音/制作/包装：方舟 → 主题音乐：Yu Su → 题图版式：六花 → 私信/合作联络： 小红书/微博/网易云/小宇宙 @线性方舟 → 《周末变奏》WX听友群敲门群主：aharddaysnight 爱发电上赞助

🎙 隔夜市场 2026-05-09 | Episode 232 本期关键词：铝价飙升、中东冲突、供应链、Apple、Intel、AI代理、红杉资本、半导体制造、算力通胀、网络安全、索尼PS5、数据隐私 本期你将听到： * 中东战火如何推倒全球供应链骨牌？从印度超市断货的健怡可乐，到每吨3600美元的铝价狂飙，揭秘大宗商品波动如何精准刺穿普通人的账单。 * Apple 与 Intel 达成历史性代工协议，北美半导体制造闭环加速成型，全球芯片供应链物理版图面临大洗牌。 * 红杉资本定义“AI代理之年”，算法正从陪聊工具进化为自主执行的虚拟员工，企业生产力引擎迎来残酷迭代。 * 消费电子定价寒冬：索尼 PS5 销量暴跌却逆势涨价，任天堂 Switch 2 确认成本压力转嫁，廉价客厅娱乐时代是否已终结？ * 科技巨头的权力缝隙：Google Chrome 被指强占硬盘跑 AI，Elon Musk 诉讼案撕开 OpenAI 内部权力斗争的理想主义外衣。 * 算力通胀的副作用：硬盘价格飙升导致互联网档案机构陷入存储危机，人类早期的数字记忆正面临消失风险。 你怎么看？ * 最近在购物时，你有没有发现哪些产品的包装变小了，或者价格在悄悄上涨？ * 面对红杉资本预言的“人工智能代理之年”，你觉得自己现在的岗位会被虚拟员工取代吗？ 欢迎在评论区留言讨论！ 喜欢今天的内容？欢迎订阅和分享《隔夜市场》，第一时间获取科技商业深度解读。别忘了点赞、转发，把本期分享给对商业和科技感兴趣的朋友！ 下期再见！

本期探讨了盐湖股份的最新动态与业绩表现。作为国内最大的钾肥生产基地和盐湖提锂龙头企业，盐湖股份在经历了实控人变更后，展现出强劲的盈利能力，2025年归母净利润同比大涨81.76%。我们将分析钾肥和锂盐双产品的市场机会，以及公司在资源整合和成本控制方面的策略。同时，也讨论了未来的分红预期和财务健康状况，投资者需要关注的风险与机遇。 00:02:09:盐湖股份：氯化钾业务稳健增长，锂盐业务爆发式发展 00:04:10:盐湖股份：2025年度营收同比增长2.43%，利润大幅增长54.7% 00:06:15:盐湖股份：财务费用负数、现金流充裕，内生性增长质量高 00:08:17:盐湖股份：资源型大型国企的财务安全性与业绩爆发力！ 00:10:18:中国五矿入住盐湖股份，带来股东回报的希望 00:12:18:盐湖股份：年度不分红，令人失望 00:14:18:五矿盐湖：业绩承诺保障上市公司安全点，碳酸锂产能翻倍至每年八万吨！ 00:16:21:盐湖股份：钾肥和锂盐业务的发展前景与风险分析 00:18:23:钾肥价格维持偏强区间，盐湖股份优势明显；锂盐行业供需平衡，价格有望上涨 00:20:27:全球锂盐供需仅平衡支撑价格偏强运行，盐湖股份成本优势明显！

虽然白酒行业不景气，业绩普遍承压，但毕竟是高毛利的行业，基本行业还是普遍能赚到钱的。 2025年披露业绩的21家白酒企业中，有20家营收下滑，19家净利润下滑，18家营收与净利双降，极个别酒企甚至出现亏损，比如酒鬼酒。 酒鬼酒2025年营收为11.08亿元，同比下滑22.17%；归母净利润为-0.34亿元，同比下滑371.76%，是公司自2014年后时隔11年首次年度亏损。 酒鬼酒深陷发展瓶颈 酒鬼酒的营收已经连续三年下滑！ 在白酒行业进入深度调整周期的背景下，高端需求遇冷成为最大外部掣肘，叠加消费场景持续缩水、大众饮酒消费愈发理性，白酒难免陷入需求疲软的困局。 酒鬼酒根基盘集中在华中、华北这类内卷白热化市场，一边面临区域酒企贴身抢量，一边承受全国名酒降维挤压，市场份额难免被蚕食分流。 酒鬼酒因馥郁香型而盛名，是湖南省最闻名的白酒品牌之一，产品构筑起内参、酒鬼、湘泉、洞藏四大核心矩阵，从顶奢高端到大众口粮市场实现全覆盖。不过当前，公司核心产品矩阵全线失速，高端、大众双线同步失守。 内参系列作为酒鬼酒的核心高端产品，近年来由于策略问题，营收不断下滑。毕竟在高端领域，酒鬼酒的声量不及茅台和五粮液。尽管酒鬼酒此前采取控货来维持价格，但是减产反而带来销量进一步下滑的反向效果。 中端酒鬼、低端湘泉两大主力系列同步走弱，产品结构持续下探。即便下半年牵手胖东来打造的「自由爱」新品一炮走红，全年创收破亿，但暂时无法填补核心大单品的营收窟窿。 渠道方面，像很多白酒企业一样，都是试图缩减经销商。2025年酒鬼酒渠道版图大幅收缩，全年数百渠道商离场退出。不过，阵痛期下，传统经销模式的缩减，难免会带来库存积压高企、价格体系紊乱等问题。 白酒破局的典型样本 旧模式之下，可以说渠道是白酒企业的根基，如今在去传统经销商的大背景下，白酒企业正大力尝试和挖掘新渠道。 酒鬼酒与胖东来深度联名合作的方式，在白酒企业中目前来看还是独一份的，一度成为行业破局样本。 去年，酒鬼酒和胖东来联合推出联名酒酒鬼・自由爱，短短半年就卖了1.96亿元。靠着这次合作，胖东来直接变成酒鬼酒最大客户，一年贡献的收入占到酒鬼酒全年营收的17.66%。选择与胖东来合作，给酒鬼酒带来了不少好处。 第一，稳住公司业绩、盘活现金流。2025年酒鬼酒整体生意不好，全年营收同比跌了22.15%，高端主打款内参系列收入大跌28.61%，原来的传统经销商渠道基本卖不动了。 而这款联名酒成了唯一的增长点，不仅撑起了2025年第四季度的业绩，还让酒鬼酒在2026年一季度从亏钱转为盈利，净利润同比还涨了4.63%。 第二，快速打开河南及华中市场。借着胖东来在河南本地的渠道影响力，还有120万优质高消费会员，酒鬼酒很快在华中市场站稳脚跟，把自己独有的馥郁香型白酒做了市场普及，同时补上了自己在大众平价价位段缺少产品的短板。 第三，重构销售渠道，这也是最重要的一步。我们知道，传统白酒的销售渠道层级多、中间商层层加价。胖东来不走层层分销的老路，直接砍掉中间代理商，省下了不少渠道成本。 此外，胖东来还靠旗下门店做体验式销售，设置白酒盲品对比专区，让消费者直观品酒、轻松选酒，大大降低了大家的购买顾虑。 对酒鬼酒来说，这次合作不再单纯依赖老经销商，摸索出了商超零售巨头+白酒品牌的全新卖货模式。同时借着胖东来靠谱、性价比高的大众口碑，拉近了普通消费者和酒鬼酒的距离，也拓宽了自己的消费人群和市场根基。 不过，甘蔗没有两头甜，合作虽然能带动销量，但对酒鬼酒的利润能否带来助力还得另当别论。 据报道，胖东来公开成本显示，“酒鬼・自由爱”单瓶售价200元，综合成本168.26元，毛利率仅15.87%，远低于酒鬼酒整体65%的毛利率，更不及高端内参系列87%的毛利率。高销量换来的是极薄利润。 除此之外，酒鬼酒也有必要衡量，自己是不是会慢慢失去品牌主导权，沦为胖东来的代工厂。 这次联名合作里，产品怎么定位、卖什么价、包装设计、宣传营销，全都由胖东来说了算，酒鬼酒只负责提供基酒、负责生产酿酒而已。 另外，消费者愿意买单是信任胖东来严选，还是真的认可酒鬼酒本身有待验证。如果是因为胖东来，长此以往，酒鬼酒自身的品牌影响力不仅没法提升，反而还会被胖东来的光环盖过去。 之前宝丰酒和胖东来合作就是例子：合作之后宝丰酒渐渐没了独立开拓市场的能力，全国扩张直接停滞。 结语 事实上，对于如何提振业绩，酒鬼酒已经明确给自己指出了努力方向。 第一，通过持续的宴席和消费者扫码等活动强化消费者购买意愿，加速终端动销。可二季度公司已经在这方面加大力度，营销费用增长了不少，但效果似乎有待观察。 第二，通过在湖南市场及省外重点市场深化推进“扫雷行动”，实现聚焦打透，进一步增加销售渠道网点数量。 第三，积极开拓新渠道，通过和知名商超合作、央企业务扩展、新产品开发等方面，强化业务增量。 第四，强化降本增效工作，在保证业务经营需要的前提下采取多种举措尽量控制成本费用，努力提升效益。 在此过程中，酒鬼酒应避免盲目砸钱做营销，陷入高投入低回报误区；避免渠道扩张求量不求质；避免降本一刀切，损害长期发展根基的事情。 行业革新之中，深耕消费场景、重塑品牌定位、精准圈定客群、颠覆产品思维，白酒企业还有很多可以尝试！

泡泡玛特这几天的股价表现非常好，很大一部分原因是由于段永平再次公开看好。在社交媒体上，5月7日午间段永平一句：“我把我的神华都换了泡泡玛特了。”让一众投资了泡泡玛特的股民振奋不已。 作为自诩为巴菲特门徒的一代创业家和知名投资人，段永平想必是看懂了泡泡玛特的商业模式，找到了其内在价值的锚点，看到了企业业绩长期向好的护城河了。 那么关键的问题在于，他的逻辑到底是否正确，又为何会在此时选择公开再次加仓呢？ 以价值投资视野看泡泡玛特 在价值投资的语境里，巴菲特偏爱具有宽护城河、稳定现金流、高盈利能力、强品牌壁垒的消费龙头，如可口可乐、苹果等。复盘泡泡玛特2025年年报，这家潮玩巨头的成长逻辑与财务表现，确实高度契合巴菲特“买优质生意、长期持有”的核心准则，其IP护城河、盈利质量、现金流能力与全球化布局，共同勾勒出“潮玩龙头”的价值底色。 巴菲特一直强调，宽护城河是企业抵御竞争、维持长期盈利的核心，而泡泡玛特的护城河，正是其难以复刻的IP孵化与运营能力。2025年，公司IP矩阵呈现“一超多强、百花齐放”的格局，构建起极强的品牌壁垒。 年报显示，2025年泡泡玛特总营收达371.2亿元，同比大增184.7%；同期公司经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%，盈利水平大幅提升。 核心IP THE MONSTERS（LABUBU）营收高达141.6亿元，同比增长365.7%，成为名副其实的“超级IP”。同时，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY等6个IP营收突破20亿元，17个IP营收破亿元，形成“超级IP+头部IP+潜力IP”的三层矩阵，并不完全依赖单一的LABUBU IP。 这种IP运营能力，就如同可口可乐的品牌价值，具有很强的稀缺性与用户粘性。泡泡玛特通过签约全球艺术家、自主孵化IP、全产业链运营，构建起“IP孵化—产品开发—渠道销售—用户运营”的闭环，让IP价值持续放大，形成竞争对手难以跨越的护城河。 此外，巴菲特选股极度看重盈利质量与现金流，认为“现金是企业的血液，高毛利是商业模式优秀的直接体现”。泡泡玛特2025年的盈利数据，一定程度上诠释了“优质消费生意”的特征。 2025年，公司毛利率高达72.1%，同比提升5.3个百分点，创上市以来新高；销售净利率达34.4%，同样处于上市以来高位。这种盈利水平，远超多数消费企业， 和可口可乐或者头部白酒企业相比也不遑多让。背后是IP产品的强定价权与高附加值。 潮玩作为精神消费品类，用户对价格敏感度低，更看重IP情感价值，让泡泡玛特具备持续提价、维持高毛利的能力。 现金流方面，2025年经营活动现金流达到约137亿元，现金净增加额76.7亿元，说明其盈利含金量很高。巴菲特始终强调，利润是账面数字，现金流才是真金白银的回报，泡泡玛特强劲的现金流，不仅支撑其全球化扩张、IP孵化与供应链升级，更能为股东持续创造分红回报，符合价值投资对“稳定现金回报”的核心要求。 作为贵州茅台的长期持有者和拥护者，段永平显然不愿错过。 段永平看到了怎样的前景？ 价值投资的核心是长期持有有持续增长潜力的优质企业，而非追逐短期热点。泡泡玛特未来的增长逻辑，如果能兼具“确定性”与“成长性”，那么其长期成长空间就不会模糊。 首先，其全球化布局成效显著。2025年海外收入占比超40%，美洲市场营收同比增长748.4%，欧洲、亚太市场同步高速增长。泡泡玛特已从“国内潮玩龙头”升级为“全球潮流文化娱乐集团”，海外市场的广阔空间，为长期增长提供确定性支撑。 截至2025年末全球门店共630家，较年初净增109家，其中亚太、美洲、欧洲及其他地区分别为85、64、36家，较年初分别净增31、42、22家，海外门店拓展迅速。此外，去年美洲线上收入同比增加1094.9%，展示出线上线下双暴增的态势。 海外市场的广阔空间，将成为泡泡玛特保持未来长期竞争力的基石。 其次，在多元化产品和创新业务方面，泡泡玛特也毫不停歇。 目前，公司多品类拓展同步发力，去年毛绒玩具品类营收占比已经过半，同比增长560.6%，成为第一大品类。手办/盲盒品类营收129.8亿元，仍是核心基本盘。从单一盲盒到毛绒、手办、衍生品等多品类延伸，泡泡玛特成功打开“IP×多品类”的成长天花板，降低品类依赖风险，增强增长韧性。 在创新业务孵化方面，公司正着力强化IP体验。通过主题乐园+饰品店+主题展等形式，丰富线下内容体验，成功打造“popop”、“POP BAKERY”等品牌，泡泡玛特城市乐园设备升级预计于2026年暑期完成，打造更具代入感的IP体验空间。 多元产品和创新体验无疑加强了公司的用户粘度。截至去年年末，中国内地会员总数达7258万人，新增2650万人，会员复购率达55.7%。 最后，价值投资强调以安全边际为核心，就是用合理价格买优质企业，远胜于用高价买平庸企业。 2025年公司归母净利润同比增长308.8%，而当期的市盈率（预测）仅约12.8倍，显著低于主要消费行业约20倍左右的PE，考虑到其IP护城河的稀缺性、高毛利高现金流的盈利质量、全球化与多品类的成长空间，其安全边际也应该受到段永平的高度认可。 从长期视角看，泡泡玛特如同“潮玩界的可口可乐”，凭借IP品牌壁垒、强定价权、高现金流能力，若能长期维持高复合增速，叠加慷慨的分红和回购，就是在价值投资框架下的优质企业，适合长期持有。 结语 总结来说，泡泡玛特的宽护城河（IP矩阵）、高盈利质量（高毛利率、强大现金流）、强增长预期（全球化+多品类），以及安全边际，四大核心维度正好契合了巴菲特价值投资的核心准则。 段永平选择此时公布最新加仓，时机也是一个标志。虽然外界无法得知其具体是什么时候加仓，但拉长尺度看（以价值投资长期持有的尺度），不管是上个季度还是就这几天，都说明了一件事：在他心目中，泡泡玛特可能已经完成（或者正在完成）从一家成长型企业转变为优质价值型企业的形态蜕变。 也就是说，现在外界可能真的要把泡泡玛特看做是一家“优质的消费龙头”企业，而不再是让人眼前一亮，业绩灵光乍现，但可能很不稳定的高增长年轻企业。 这种认知的转变时机，按照段永平一贯崇尚价值投资的逻辑分析，可能已经到来。问题是外界是否都这么认为，还需时间检验。 在当前市场环境下，短期热点轮动频繁，如何看待价值标的的长期价值是否终能回归，确实是一个大问题。泡泡玛特已经成长为潮玩赛道的绝对龙头，或许终能成为AI科技股、机器人股、锂电股等等科技牛之外的另一个不同选择？成为潮玩茅台、潮玩可口可乐？