前瞻钱瞻：2025年5月3日，沃伦·巴菲特94岁，在奥马哈举行的伯克希尔·哈撒韦Berkshire Hathaway股东大会上，用他第60场也是最后一场股东大会，完成了对资本主义最本质信念的复述。没有技术神话，没有市值炫耀，他讲的是“耐心、信任、制度、责任”——那些正在被快速时代遗忘的词语。他说，这可能是最好的会议，因为一切都建立在真实、透明与可持续之上。 🎯《巴菲特股东大会2025》八大核心议题精要总结 一、接班人计划：权力交接的制度胜利 巴菲特宣布，格雷格·阿贝尔将于年底正式接任伯克希尔CEO，他本人则保留董事长职务，继续参与关键事务。这一接班不是仓促决定，而是制度化传承的范本。 阿贝尔被称为“可托付的继任者”，拥有超过20年的公司经验，并管理过中美能源等核心资产。巴菲特表示：“他将比我做得更好。” 《巴菲特股东大会2025》八大核心议题精要总结 一、接班人计划：权力交接的制度胜利 巴菲特宣布，格雷格·阿贝尔Greg Abel 将于年底正式接任伯克希尔CEO，他本人则保留董事长职务，继续参与关键事务。这一接班不是仓促决定，而是制度化传承的范本。 阿贝尔被称为“可托付的继任者”，拥有超过20年的公司经验，并管理过中美能源等核心资产。巴菲特表示：“他将比我做得更好。” 二、贸易与关税：反对“以关税为武器” 巴菲特严厉批评当前贸易保护主义抬头，明确指出： “贸易不应成为战争工具。” 他强调自由贸易对全球繁荣至关重要，呼吁各国保持开放心态，以合作替代对抗。 三、日本投资：长期主义的东方下注 巴菲特重申长期看好日本商社，称希望将对日投资从200亿美元提升至1000亿美元。 “未来50年我们不会卖出一股日本公司股票。” 他赞赏日本企业文化与运营稳健，并强调将深化与这些公司的合作。 四、现金与投资逻辑：等待优质机会 伯克希尔当前持有现金达3477亿美元。巴菲特解释： “我们不是怕错失机会，而是不愿做错误的投资。” 他坚持：好资产值得等，仓促出击只会破坏复利。 五、AI与保险：观察先于下注 尽管AI在全球资本市场火热，伯克希尔仍保持克制态度。保险负责人贾恩表示： “AI可能颠覆保险业，但我们会等它真正成熟后再介入。” 巴菲特将相关决策授权给贾恩，并强调“观望是智慧的一种形式”。 六、市场观点与年轻人建议：情绪之上，理性为王 巴菲特称近期市场波动“无足轻重”，强调投资者应理性看待短期价格变化。他提醒年轻人： “找比你聪明的人同行。” “你只需富一次，之后靠判断力活着。” 七、业绩与市场信心：稳健是最好的公关 尽管一季度净利润下滑64%，但伯克希尔A股上涨19%，跑赢大盘。投资者对公司制度传承与未来增长保持信心。 八、时代落幕，新章开启：从个人信仰到系统治理 这不仅是巴菲特的谢幕，更是一个“以人带系统”到“系统自运营”的转型节点。阿贝尔代表的，是“制度化长期主义”的接力。 巴菲特留下的最大资产，不是股票组合，而是一套值得继承的资本方法论。 第一部分：2025年全球趋势的25个信号（分5类） 一、全球宏观趋势（1–5） 1. 利率高位钉住新常态，资金成本进入正利率时代。 “Interest rates today make a huge difference in asset pricing. Zero is gone, and it’s not coming back soon.” 资产定价体系已重构，投资者需回归“现金回报率”的世界。 1. 通胀成为人口结构与地缘冲突共振下的慢变量。 “Energy, war, and policy shifts aren’t short-term phenomena. They shape decades, not years.” 2. 美元信用因赤字膨胀而受到长期稀释威胁。 “The U.S. can’t just keep writing blank checks. Fiscal gravity always pulls you back.” 1. 全球制造基地向“去风险国家”重分布。 投资正从“低成本”向“政治安全+供应可控”转移。 2. 贸易、能源、货币成为未来战争的新战线。 “Trade can be a form of cooperation—or a form of war.” 二、企业与资本结构趋势（6–10） 1. 市梦率终结，市现率、市盈率成为主角。 估值将从讲故事，回到讲利润。 2. 现金流比规模更重要，规模不再自动产生优势。 “A billion-dollar revenue is meaningless without a billion in retained value.” 1. 股东资本主义进入“治理型进化期”。 关注不是“能不能赚钱”，而是“能不能稳健地赚钱”。 2. ESG进入冷静期，绿色资产的泡沫正被戳破。 只有盈利的绿色，才能持续。 3. 苹果是核心持仓，不因科技，而因“消费者粘性”。 “Apple is not a tech stock to us. It’s probably the best business I know.” 三、AI与科技趋势（11–15） 1. AI是通用工具，不是独家护城河。 “AI is powerful, but so was the car and TV. The winners weren’t obvious then either.” 1. AI投资逻辑将被“能源、数据、监管”三要素所左右。 2. 资本市场将重新评估AI企业的真实盈利路径。 3. 科技企业分化：“生成式炒作”与“基础设施现金牛”。 4. AI无法替代人性本能：贪婪、恐惧、等待、判断。 技术解决不了心理周期。 四、资产配置与市场行为（16–20） 1. 现金再次成为王者。伯克希尔账面1900亿美元现金，为历史最高。 “We would spend $100 billion if something made sense. But most don’t.” 1. 回购重获正当性，被巴菲特称为“最温和的资本回报方式”。 2. 低波动、高分红行业（如保险、铁路、能源）重回主流。 3. 主动管理回归，ETF增长放缓。 4. 全球资本更重视“政策预测力”而非“增长幻想”。 五、长期主义与哲学信条（21–25） 1. “不作为”是一种策略，而非懒惰。 “Charlie always said: if we just did five really good things in life, that’s better than 50 mediocre ones.” 1. 专注于“少而精”，胜过盲目扩张。 2. 风险管理≠回避风险，而是结构性思维。 3. 情绪管理力是年轻人最稀缺的投资能力。 4. 时间不只是成本，是竞争优势。 资本复利的本质，是给“能等待的人”准备的奖赏。 10条Takeaway总结投资人该记住的底层逻辑 技术热潮不会取代资本纪律，AI是工具，不是护城河。 现金为王时代重启，等待的能力是最大的投资门槛。 估值体系回归基本面，讲故事时代进入退潮期。 市场情绪依然左右周期，理性依旧是最难修炼的能力。 慢增长、强复利企业将获得更高估值溢价。 Greg Abel接班正式，继任计划不再是伯克希尔风险。 宏观政策（财政+利率+贸易）成为投资不可忽略的变量。 全球投资不再押注“增长”，而是“制度与安全”。 消费型科技（如苹果）比高烧科技更可持续。 与其追风口，不如深耕你能看清的护城河。 第三部分：给青年人的建议 “I would try to be associated with smart people… and do something I’d still love even if I didn’t need the money.” ——Warren Buffett 1. 别急着致富，先构建你的认知护城河。 投资不是拼谁赚得快，而是谁活得久。 2. 不要为了热点去改变原则。 趋势不断变，策略要守得住。 3. 你现在的每次“等待”，都会变成未来的“自由”。 学会“忍”是投资里最核心的行动力。 4. 读书是最便宜的复利，社交是最高成本的投机。 5. 与聪明人一起做有意义的事，而非跟热钱一起炒短线。 给到青年的话 1. “Find people smarter than you—and spend time with them.” 2. “You only have to get rich once.” 3. “If we ever do anything dumb with shareholders’ money—you should kick us out.” 4. “We’re probably the oldest board in the world—and proud of it.” 5. “Trade should not be used as a weapon.” 6. “We want a prosperous world—not one we dominate.” 7. “Trust is what everything here runs on.” 8. “If you don't love what you’re doing—you shouldn’t be there.” 9. “Carey had never edited a book before—and she did it.” 10. “This might be the best meeting yet.” 在2025这个泡沫频发、战争阴影未散、AI热浪席卷的时代，巴菲特没有预测市场，却给出了方向。他不是在教我们买什么，而是在教我们不要忘了什么。 我们终究不是在投资一只股票，而是在投资一种价值观：理解力、耐心、结构与理性。 当别人都在谈“快”，他提醒我们： “In the end, the world belongs to the patient.” 他指出：“你只需要富有一次，不要做任何可能让你失去财富的事情。”巴菲特的讲话为投资者提供了宝贵的见解，强调了理性思维和长期视角在投资中的重要性。

真心付出也要讲究方法

大家好，欢迎收听《月亮的杂货铺》。 本期要聊的是在同一天观看的两部电影《平原上的火焰》&《编号17》。

庄主聊聊斋是切耳播客莫听山庄新的系列节目，主播带您走进聊斋的世界。 主播：庄主、奶牛、阿武、小海 本期故事： 1、 山魈 2、 咬鬼 3、 狐妖

这篇论文提出了一种创新的时空动量（STMOM）策略，通过神经网络统一建模时间序列动量（基于单资产趋势）和横截面动量（基于资产间相对强弱），克服了传统方法忽略跨资产关联性的问题。研究发现，简单的单层感知机（SLP）结合L1正则化即可超越复杂模型和传统动量策略，在美股和期货数据上表现优异，尤其在考虑交易成本时仍保持稳健性。模型分析显示其依赖跨资产MACD特征，并识别出动量与均值回归效应，同时与现有策略低相关性使其成为组合优化的有力工具。该研究为动量策略提供了更高效、可解释的数据驱动框架，展现了机器学习在量化投资中的实用价值。 欢迎对量化感兴趣的朋友加微信索取原文或者交流：ctaxiaobai

1、MainStreet税务管理 亮点：帮助企业识别和申领税收抵免及政府激励措施。 点评：查了一下国内银行现状，主要是通过和外部税务公司合作等方式提供税务咨询，毕竟术业有专攻。感觉可以银行接入税务公司的税收规划智能体，给客户提供一定的数字化服务。 欢迎评论区留言，一起沟通交流

主播：哲野、大周 后期：哲野 BGM：《The End of the World》《甘き死よ、来たれ》 陆地沉没记第十一期来啦！羽中与罗伯特迷失自杀圣地青木原。在荒野中他们如何生存？罗伯特对自然充满不屑，而羽中却展现出了惊人的生存智慧。两人之间的对话和行为对比鲜明，引人深思：面对困境时，我们是选择绝望还是坚强？一起探索这场人性与自然的较量吧！ 02:16 羽中的告别与信仰的追寻：威廉的坟墓和罗伯特的故事 08:17 原始森林的限定美食 24:52 迷失在树海中：罗伯特和羽中的冒险之旅 33:10 来自恶犬的袭击，羽中负伤 49:45 命运的捉弄：两个生存者在林海的困境与希望 58:04 失明者的生存之旅：在荒野中寻找希望与坚持 01:06:20 告别罗伯特羽中独自踏上旅途 01:14:38 沉思与疑惑：小白与少年的特殊纽带 01:22:57 独自求生的冒险者：小白与伙伴的奇妙旅程 01:31:14 回到人类文明的冒险故事：即将发生的惊心动魄之旅

好奇心让你发现世界更有趣。聊玄学，谈命运，我们用轻松的方式探讨深刻话题。拜师容易悟道难，真正掌握精髓需要缘分和努力。学习玄学不仅是技巧，更是对生活的一种理解和感悟。听完本期节目，你也许会对自己的人生有新的看法。

同频产生共鸣，不同频激发思考。LOEWE罗意威正式推出中文播客栏目《罗意威调频》，聚焦以文化、工艺和时尚为起点发出的讨论。有人编织文字，有人模塑味觉，有人用触感传达情感，每一种表达都是一种频率——请你把耳朵调准，也调乱，听见那些交错却有力的表达。 《罗意威调频》以“待她出手”为首播主题。我们邀请了多位女性创作者——她们是作家、编剧、厨师、艺术家……每一个人都以手为语言，在器物、日常与记忆之间构建出自己的故事。 5月9日起，在小宇宙、微信视频号，与我们一起调频。 【互动方式】 欢迎在小宇宙、微信视频号节目评论区与我们交流互动。 在微博、小红书、微信公众号与微信视频号 关注@LOEWE罗意威，关注节目更新与幕后内容。

这一期播客是在4月30日录制的，就在我们聊天的过程中，一则“饿了么启动百亿补贴”的推送突然弹窗——这场始于京东高调杀回外卖市场的战役，在五一假期前夜迎来戏剧性转折。 五一期间，京东、美团和阿里巴巴这些大厂，涉及到外卖、即时零售业务的部门，估计都在加班了！ 短短五天，中国即时零售版图已肉眼可见地松动：刘强东的"兄弟战术"撕开美团防线，淘宝系趁机打响补贴闪电战，而往日霸主美团的沉默反而更耐人寻味... 本期我们将穿透补贴战的火药味，从三个维度拆解牌局： 1️⃣ 创始人性格如何左右战局：刘强东的"野战派"打法 vs 王兴的"围棋逻辑" vs 阿里系的多平台协同术 2️⃣ 企业基因的明牌与暗牌：京东的供应链执念如何平衡配送时效？美团的地推铁军是否敌不过算法升级？ 3️⃣ 用户端的微观战争：当"半小时达"变成基础配置，价格战之外哪些体验正在重构消费决策？ 当刘强东携“兄弟”杀回外卖战场，看上去是对美团的宣战，但其实对整个即时零售版图，也产生了重塑式的影响。这期播客，我们从创始人性格、企业基因到市场策略，全方位解读这场由京东掀起，牵动美团、阿里神经的“即时零售新牌局”。 丨主播丨 陶子 丨嘉宾丨 王如晨：夸克点评创始人 苗夏丽：新闻晨报互联网工作室负责人/犀利财经主理人：苗夏丽 | 制作 | 刘是卓 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、喜马拉雅、网易云音乐、QQ 音乐、21财经APP等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：21世纪经济报道 联系我们：taoli1016 00:06 开场：互联网外卖战再起，刘强东高调入局 * 刘强东的高调姿态和新颖的公众沟通方式，标志着互联网巨头开始释放更积极的竞争信号。“学的开始讲话了更多了，这是个好的信号。” 02:53 互联网“下半场”：京东的战略转向与即时零售的必要性 * 互联网行业早在几年前就进入“下半场”，即时零售成为新战场。 * 京东入局即时零售是“必须要做的一个选择” 06:19 京东过往即时零售困境与美团闪购的强势崛起 * 京东收购的达达上市后业绩不佳、持续亏损，最终被京东私有化。 * 美团闪购则表现强劲，已实现盈利，对京东构成压力。 07:44 京东反击的底气：供应链、物流与达达整合 * 京东的核心优势在于其沉淀多年的电商供应链和自建的干线物流到末端配送体系，以及对达达的整合。 * 刘强东当年力排众议重金投入物流建设，奠定了京东在品质保障和配送效率上的基础，这是其挑战即时零售的底气所在。 10:35 京东重拾生鲜业务，外卖作为流量跳板 * 外卖是京东获取流量和现金流的“踏板”，为后续拓展生鲜等更多即时零售品类做铺垫和用户心智渗透，京东具备冷链等基础设施优势。 13:08 电商巨头的新战场：京东的增长焦虑与AI故事的缺失 * 在阿里聚焦AI、拼多多发力海外的背景下，京东面临增长压力。 * 此次外卖之战被喻为“古典之战”，资本市场对其未来想象力存疑。 15:27 京东的核心竞争力：聚焦基础设施，物流利润凸显 * 京东物流已贡献集团利润的显著部分，即时零售将进一步带动物流业务增长，这才是京东真正的利润增长点。 17:17 即时零售三国杀：京东、美团、饿了么的补贴与战略 * 饿了么宣布投入百亿补贴，王如晨认为此举不易，关键看补贴如何落地，单纯C端补贴效果有限；市场格局或趋向三足鼎立。 21:26 京东1000万日单的挑战：用户体验与商户系统整合 * 京东短期内通过补贴拉升订单量显著，但补贴停止后的用户留存和向多品类转化是巨大考验，后台服务和算法能力亟待提升。 25:57 运营能力比拼：美团的用户粘性与京东的流量短板 * 美团通过多样化场景和高频服务（如单车）有效激活APP使用，用户粘性强；京东APP的运营成本，还是比较高的。 27:57 京东“品质外卖”的差异化与补贴策略的可持续性 * 京东订单密度提高有助于降低单均亏损，但达到盈亏平衡点仍有难度。 * 京东主打“品质外卖”或为一种差异化和成本可控的策略，避免全面开战。 30:51 行业背景：餐饮竞争加剧与刘强东的精准卡位 * 线下餐饮业态本身竞争激烈，线上平台加剧了这一趋势，商户对美团等平台积怨已久，为京东提供了切入点。 * 刘强东选择在零售企业倒闭潮后、关注就业和内需的节点出击，精准把握了社会情绪和政策风向。 33:41 骑手社保难题：京东的承诺与美团的压力 * 许多外卖员因成本和流动性问题不愿缴纳社保，刘强东承诺为百万骑手缴社保，无疑给美团带来巨大压力。 * 需区分全职与兼职骑手，京东的承诺若能覆盖百万新增全职骑手将是巨大投入，但也利用了政策对零工经济保障的关注。 38:20 刘强东的“兄弟”叙事与公关策略：从精英回归草根 * 刘强东近期与程维等会面、强调“兄弟情谊”，是通过柔性方式传递力量和战略意图，重塑其个人品牌。 * 刘强东从美国归来后的精英形象一度使其与基层疏离，如今重拾“兄弟”叙事，回归其更得心应手的“舒适区”。 44:24 美团的克制与刘强东的破釜沉舟 * 美团在此轮竞争中表现克制，未选择激烈情绪对抗。 * 刘强东此次以高调姿态和积极人设面对公众和战略转型，是深思熟虑后的“需要很大勇气”的决定。 48:09 刘强东的同理心与战略切入点 * 刘强东的宿迁状元、人大社会学背景及创业经历，使其对底层有深刻同理心和生存本能，精准打击商家高佣金和骑手缺保障两大美团软肋。 * 美团也喊冤表示外卖利润微薄，高佣金背后是餐饮业的整体困境，京东规模化后也可能面临类似问题。 51:24 平台经济新阶段：合规、责任与价值回归 * 平台经济已进入合规转型期，企业需在技术投入和社会责任间寻求平衡，回避的问题必须正视。 * 美团等平台一直在优化治理，但在AI浪潮和当前社会经济背景下，其努力易被忽视，刘强东的挑战使其处境微妙。 54:34 王兴的沉稳与美团的潜在变革 * 王兴近年言论减少，心态或有变化，面对社会性话题，打法需调整；美团应稳健展现行动和业绩，而非陷入口水仗。 57:39 美团的护城河：供给能力与大众点评的生态价值 * 美团的两大壁垒：强大的商家供给能力和大众点评的用户内容生态，后者通过“必吃榜”等对行业影响深远。 * 回顾王兴早年“四纵三横”理论，指出大众点评在信息和社区层面为美团提供了强大的数据和社交基础，是平台多样性的重要体现。 01:00:19 “榜单经济”的威力：大众点评的内容护城河 * 美团“黑珍珠”等榜单的推出，强调其不以盈利为目的，却成功构建了内容与商家联动的生态，这是其他平台难以复制的。 * 大众点评的部分价值类比于小红书的种草功能，但大众点评与美团交易闭环的结合使其更具商业价值。 01:04:06 领导风格与人才梯队：王兴的体系与刘强东的个人英雄主义 * 王兴是深度思考的“理科生”，注重系统和逻辑，美团人才梯队明显；刘强东更像“文科生”，个人色彩浓厚，京东人才梯队相对模糊。 * 京东通过分拆上市将高管分散，虽削弱母体人才集中度，但也形成了庞大生态；刘强东对达达私有化后的直接掌控也体现其一号位决策力。 01:12:33 商户选择的本质：订单为王，京东的流量激活潜力 * 商家最终选择平台的标准是能否带来持续订单和收益，而非单纯佣金高低，这与当年淘宝面临拼多多竞争的逻辑相似。 * 京东外卖的核心价值在于提升APP用户活跃度和使用频次，通过高频外卖带动低频电商销售，盘活流量，降低整体获客成本。 01:16:51 即时零售的复杂性：服务标准化与线下管理难题 * 线下配送会遇到各种预想不到的问题，京东在此方面还有很长的路要走，需要时间打磨服务能力和商户认可度。 01:20:05 终局展望：零售本质不变，承诺兑现是关键 * 未来电商与服务平台的界限将更模糊，前端体验趋同，后端能力形成差异化，零售本质——效率、成本、体验不变。 * 无论竞争如何，最终能让消费者、骑手、商家等生态参与者都受益，并兑现承诺，才是行业健康发展的基石。

历史往往比我们想象的更有趣，也更出人意料。你可能想不到，就在爱因斯坦还没出生前一百多年，甚至在人们连光到底是粒子还是波都还没吵明白的时候，就有人，而且还不止一个，已经模模糊糊地“预见”到了宇宙中可能存在一种特别怪异的天体，叫看不见的发光体，这种天体发光，但是却“看不见”。听着好像不合逻辑对吧，你继续听我给你往下讲。