美国顶尖大学怎么了?

【财经早餐】每日财经专栏

美国顶尖大学捐赠基金的实力不可小觑。按照资产规模来说,去年哈佛大学、耶鲁大学、斯坦福大学、普林斯顿大学以及麻省理工大学分别拥有约520亿美元、410亿美元、380亿美元、340亿美元以及250亿美元的捐赠基金,为这些大学提供日常运营资金,以及为长远的科研、学术发展以及人才引进等方面赋能。 美国这些顶尖大学基金的管理资产规模非常巨大。比如,如果将这些大学基金的规模纳入“去年全世界募集资金最大”的顶尖私募股权投资基金(PE Funds)的排名中,哈佛大学捐赠基金可以排进前十,这与华平投资集团不相上下,耶鲁则可以排进前20。这也就是为何,当这些顶尖大学捐赠基金出现突然波动或者突发操作时候,会引发舆论的密切关注。 哈佛、耶鲁在行动 上周不少媒体报道,哈佛大学捐赠基金正在就出售总额约10亿美元的私募股权基金权益进行深入谈判。 有消息指出,这个出售过程始于去年,与美国总统特朗普当局近期对该大学削减联邦资金的消息无关。 具体来说,哈佛大学管理公司正在接受杰富瑞金融集团的建议,将这部分PE投资组合出售给私募股权公司Lexington Partners。 据年报数据,2024年哈佛捐赠基金中有39%的比重在私募股权投资基金中,换算下来大约200亿美元出头。这10亿的占比较低,还不至于反映出巨大的动荡。 而且,在2021年时候,哈佛也曾经在二级市场出售过大约10亿美元的此类资产,所以本次也不算是非常突兀的举动,可能和正常调整仓位有关。 然而,如果和另一所美国老牌大学耶鲁大学捐赠基金的最新举动联系在一起看,则又有令人浮想联翩的地方。 4月22日,耶鲁大学发言人向耶鲁新闻报证实,正在考虑在私募股权二级市场上出售一项总价值可能高达60亿美元的PE资产组合。占捐赠基金2024年管理资产总规模大约14.6%。 出售后,耶鲁大学可以将这部分PE资产转化为更易于流通的资产。据耶鲁大学披露,Evercore公司正在为这一酝酿了好几个月的进程提供咨询。 这将是耶鲁大学首次在二级市场上出售此类资产,二级市场允许投资者从其他投资者手中购买资产,而不是直接从私人公司购买股权。 从最近一份耶鲁大学披露具体投资组合配备比例的2021年报中可见,当年耶鲁大学捐赠基金中有大约15.8%的资产被配置入杠杆并购类的PE基金中,另有8.6%的资产配置入不动产PE中,两者市值在当年底的合计大约76亿美元。虽然已经好几年过去,但如今这价值60亿美元规模占比依然可见一斑,市场难免有顾虑:耶鲁如此大手笔出售PE资产,意欲何为? 要知道,最近数十年的发展过程中,像哈佛和耶鲁这样的美国顶尖大学捐赠基金,全部都在做将“资产从传统美国股市和美国债券市场,调整到流动性更低但收益率更好的另类资产中,充分考虑多元化和国际化配置思路。” 在机构投资世界中,耶鲁大学捐赠基金是一尊丰碑一样的存在,从1985年时任CIO大卫·史文森开始领导直到几年前他不幸去世,该基金获得了丰厚的投资回报,并开创性地建立了所谓“耶鲁模型”的投资模式。在这个模型下,耶鲁大学充分考虑投资于那些流动性较低,但高收益的资产类别,尤其是私募股权投资中,享受到远高于普通股票类共同基金或者债券型基金的收益率,以及多元投资类别相对分散风险的红利。 史文森对此的总结是:“我们愿意承担与众不同所带来的风险,并从中获益。”去年,耶鲁大学投资办公室的报告称,其大约95%的捐赠基金依然投资于私募股权、风险投资、对冲基金和不动产这些另类资产中。 随着最近几周哈佛和耶鲁相继曝出资产调整计划,人们普遍关注其背后的真实动因。 事出古怪,必有…… 虽然上述PE资产的出售都被报道“酝酿了好几个月”“去年就开始”,但媒体普遍认为还是和美国总统特朗普近期针对美国大学的限制措施有关。 最直接的来源就是耶鲁大学校报在报道这项60亿美元资产出售计划时候,联动报道了耶鲁大学宣布从2026年开始要在教师加薪、教职员工招聘、校园建设和其他非工资性支出上削减支出。 并且明确指出耶鲁大学的PE资产出售行动和财务削减计划源于美国特朗普政府提出的有关增加捐赠税和削减联邦研究经费的建议,可能对耶鲁大学的财务状况构成威胁。 特朗普总统和美国顶尖大学之间的理念差异和矛盾并不是本文重点,暂不去详细解读。 但美国最有底蕴的两所大学此时出售流动性比较差、获益期限较长的PE资产,以获得更高流动性资产的所作所为势必有这层考虑,确实是出于维持大学正常运营的考量。去年,耶鲁大学捐赠基金拨付的20亿美元运营资金,是该校最大的单一收入来源,占耶鲁年度运营总预算的三分之一以上。 特朗普政府当前对美国“不服管”大学的财务压力是有分量的。每年联邦政府都控制着美国高校大量的财政资助和政府项目合同。比如此前,特朗普政府宣布,将冻结对哈佛总额为22亿美元的多年期拨款,以及6000万美元的多年期合同款项。哈佛方面则在更早之前通报,准备向华尔街发债筹资至多7.5亿美元作应急之用。 内生性的流动性危机? 耶鲁和哈佛罕见出售巨额PE资产,可能预示着美国顶尖大学正面临空前的流动性危机。而危机的根源也可能不完全来自外部的压力。 大学捐赠基金本身的盈利调整可能也是另一大原因。比如,最近三个财年中,耶鲁大学捐赠基金的年投资回报率一直没有达到该基金支出水平所需的8.5%,而其10年的投资回报率年化则高达9.5%,说明其短期表现明显低于长期表现,这可能部分源自PE资产流动性低、投资周期较长的特点。 另外,美国有一家数据公司Markov Processes最近研判,常春藤名校已经签署投资协议,但还未正式投入资金到各PE基金中的所谓“未融资私募股权承诺”压力较大。 “未融资私募股权承诺”是一家大学捐赠基金已经承诺要投入到PE基金的资金,但由于投资还未完全展开,并未完全投入,需要在账面上留存的资金。说白了有点类似应付账款。 据该研报,耶鲁大学在PE方面的未融资私募股权承诺占其PE投资总额的24.4%,略低于常春藤大学25.7%的平均水平,其中布朗大学最高为34.3%,而达特茅斯大学最低为17.7%。这些“应付账款”都需要大学在PE基金要求时候,真金白银拿出来。 比如2023财年,耶鲁大学“未融资私募股权承诺”金额达到65亿美元,这个数字非常巨大,作为对比当年耶鲁大学层面接收的联邦政府资助仅9亿美元。 如果这家数据公司的研判数据都是真实的,这不免让人觉得,耶鲁和哈佛本次的突发出售PE资产,这其中的“妖”可能不在外部,而是其资产组合中PE过大,所导致的内生性流动性危机。要知道,以2024年来看,由于美国股市主要指数的飙升,PE投资整体的收益率可能要低于美国股市。 而当前这些大学所面临的外部压力,可能是催化这流动性危机的一种“导火索”,本身比例可能并不大的政府资助资金可能是催化内生性PE流动性危机的导火索。

9分钟
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7个月前

Vol.206 村上春树:为什么我们永远走不出他的迷宫?(读遍世界·日本)

银杏树下

我喜欢夏天的光、风的气息和蝉的声音,我喜欢这些东西。毫无办法的喜欢——《寻羊冒险记》 本期嘉宾:吴洁静,上海译文出版社编辑 本期主播:阿普 封面设计:怪兽 后期制作:读虫 场地支持:播客公社 如果说村上春树的作品像一座迷宫,那些象征、隐喻、反复出现的名字……越读越有沉醉的自得其乐,同时也有眩晕的不甚理解。这一期节目,请来村上春树译本的编辑吴老师,带着我们在村上的迷宫中畅游。 来吧,一起走进村上的迷宫,在海边听着风,向太阳以西奔跑,到森林的井里思考,遇见猫、羊男还有发条鸟。哪怕世界末日,只要音乐响着,就一直舞蹈。 世界上有什么不会失去的东西吗?我相信有,你也最好相信。 本期将会听到的内容: 02:30 为什么说村上春树的作品像一座迷宫? 15:17 村上春树的作品为什么越读越近? 22:59 村上春树的迷宫地图:那些关键的钥匙 30:40 你有哪些专属于阅读村上的仪式感? 38:18 关于对村上的一些评价,不认同但尊重 46:01 村上美食:意大利面就是属于一个人的食物 53:40 我不会选择翻译村上春树的作品 1:09:02 我心目中的直子,应该是她的样子 1:16:42 村上春树是日本作家,还是全球作家? 相关作品: 村上春树作品赖明珠译本系列 第一辑:《听风的歌》《1973年的弹珠玩具》《寻羊冒险记》《世界末日与冷酷异境》《挪威的森林》 第二辑:《舞·舞·舞》《国境之南,太阳之西》《发条鸟年代记》《人造卫星情人》《海边的卡夫卡》 村上春树其他作品 《刺杀骑士团长》《1Q84》《萤》《街,以及不确切的墙》《城与不確定的墙》等 公众号:银杏树下FM 小宇宙/豆瓣/苹果播客/喜马拉雅/网易云音乐等各音频平台搜索“银杏树下”,都可以相遇。 感谢收听,如果您喜欢我们的节目,请转发推荐给您的朋友。 欢迎在评论区留言,您的反馈对我们很重要,谢谢! 期待更多爱书和播客的朋友来到银杏树下,我们一起读书,分享美好。

92分钟
15k+
7个月前

68. 盲区:我的下一个舒适区|「Hot Seat」音疗基础班毕业生采访拂晓

弹心社 Generous Talk

一个从两点一线的生活中寻找着乐趣的人。变着花样把所学用到工作或者生活中的人。心血来潮就拿自己做实验的人。兴趣爱好多多,感兴趣就会去学,自娱自乐也自得其乐。工作体制内,业余研究玄学,完成了2年心理咨询培训,正在进行荣格取向的表达性艺术治疗的学习,目前体验着各类音乐的表达方式(音乐节,音乐会,音乐剧,合唱团,舞蹈,乐器)。音乐是媒介,是自己和自己玩耍的玩具。——这是拂晓的自我介绍。 她在这一年的学习中又收获了哪些新的音乐探索与表达方式? 我们一起来聆听她的音乐个人成长故事吧! 五月一日「FOREJAZZX先知先爵音乐治疗基础班」将迎来首次线下毕业音乐会/庆典,地点在上海。报名方式请见公众号XingyuMusicTherapy,期待与各位有缘人线下相聚,与音乐之灵一起玩得开心! 临近毕业,2024-2025届三位「音乐治疗基础班」毕业生坐上Hot Seat,分享她们的心路历程。她们之中,有音乐爱好者、有深耕音乐教育领域几十年的音乐教培机构CEO、有琴童家长,我相信你会在她们身上看到你的影子。欢迎你留言分享。 另外,最近上海愚园路一台200万的三角钢琴火了,上海各个区域的公共钢琴也逐渐开放(等了三年!)。4月30日下午4:30-5:30,我将和学生们一起在愚园路Artist La Pie即兴玩音乐,欢迎你带上乐器加入我们! 00:00 HOT SEAT INTRO 06:15 惊喜与惊吓并存的毕业音乐会作品准备 12:04 即兴创作怎么玩出花儿来:音乐舞蹈大碰撞 18:47 音乐与舞蹈的跨学科结合:基础班第一学期的学习心得 26:36 一年学习之旅:心态的变化与成长 32:29 音乐治疗的学习与认识:音乐=手术刀? 36:38 音乐治疗的奇迹:探索大脑康复与音乐之间的神奇联系 39:49 音乐治疗的评估与效果 43:21 音乐治疗的灵活性与适用性 51:19 玩乐与压力的平衡 01:02:30 肢体语言与表达的探索:听,舞蹈的声音 01:10:47 后现代音乐舞蹈作品中国首演:招募音乐人与舞者 01:16:04 沉浸式剧场之旅:现代舞与音乐的完美融合 01:27:41 Jacob Collier两岁时的两个音乐核心记忆 01:30:29 2023年11月11日上海爵士音乐节Cherub星宇与Jacob Collier即兴之幕后故事 01:32:37 表达与互动的挑战:如何开口说话? 01:38:03 音乐的召唤与力量 好消息! 经过2021-2024年的精心打磨,【FOREJAZZX音乐治疗基础训练班(中文版)】现已进入第4个年头。经过与伯克利音乐学院音乐治疗系创始教授组成的顾问委员会讨论后,我们决定从2025年开始实施滚动录取(即全年可提交申请,面试合格者发送录取通知书,达到开班人数即开新班)。 【FOREJAZZX音乐治疗基础训练班】一年期团体课程,邀您踏上音乐治疗的精彩旅程!基于伯克利音乐学院音乐治疗系22年行业领先的培训体系,经过四年精心打磨的中文版本现已成熟。每周线上互动授课与学习平台,2025年起开启滚动录取。体验理论与实践的完美结合,感受以学生为中心的学习体验,快来加入我们,开启您的音乐治疗成长之旅!​

99分钟
64
7个月前

EP116《佐贺的超级阿嬷》穷有两种:穷得消沉和穷得开朗

书视汇

岛田洋七,1950 年 2 月 10 日出生于日本广岛县,本名德永昭广,是日本著名的漫才师、作家 成长经历 童年波折:1949 年父亲因原爆症去世,母亲在广岛原爆纪念馆旁开居酒屋抚养他和哥哥。因他年幼依恋母亲,小学二年级时,母亲和阿姨将其送到佐贺的外婆家抚养。 佐贺时光:洋七在外婆家生活了 8 年,就读于佐贺市立赤松小学校与佐贺市立城南中学校,还担任了城南中学校的棒球队长。期间,外婆乐观的生活态度和独特的生活智慧对他产生了深远影响。 离开佐贺:后来他获准以公费生名义进入广岛的广陵高校,离开佐贺。在广陵高校棒球队练习时被打伤,随后退出棒球社。 演艺生涯 拜师学艺:岛田洋七师从日本漫才大师岛田洋之助,并与师弟岛田洋八(本名藤井健次)组成漫才二人组 B&B。 初露锋芒:他在 NHK 的漫才大赛中获得最优秀新人赏,在 20 世纪 80 年代的日本掀起相声热。 持续活跃:漫才组合虽曾一度解散,但他现仍活跃于电视和舞台上,为观众带来欢乐。文学成就 创作缘起:2001 年,岛田洋七将童年与外婆相依为命的故事写成《佐贺的超级阿嬷》一书,该书的创作灵感源自著名导演北野武的一句无心之言。 作品影响:《佐贺的超级阿嬷》因真挚感人的内容引起极大反响,经《窗边的小豆豆》作者黑柳彻子专访推荐后,更造成轰动。随后他又完成了续篇《佐贺阿嬷:笑着活下去》,两书销售超过 380 万册,并持续三年位居各大畅销书排行前列。 系列作品:除上述作品外,他还创作了《佐贺阿嬷的幸福旅行箱》《妈妈,我很想你》《阿嬷,我要打棒球!──佐贺的超级阿嬷》等作品,形成了 “佐贺阿嬷” 系列。 故事核心内容 背景与主线 8 岁的昭广因父亲在广岛原子弹爆炸中罹患核辐射去世,母亲无力抚养,将他寄养到佐贺乡下的外婆家。外婆独居的茅草屋破旧不堪,生活拮据,但外婆以惊人的创造力与豁达心态,将贫困转化为充满乐趣的生存智慧。

51分钟
99+
7个月前

15|中国旅游景点如此多,韩国人为什么更偏爱张家界?

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Knock Knock 世界|第一季

本期「Knock Knock 世界」敲门指南 明天就是五一假期,你打算去哪玩儿?你知道吗,来中国玩的外国游客正在变得越来越多?除了免签政策的便利,社交媒体上的「China Travel」话题也让越来越多外国游客将中国列为旅游目的地。其中,最让人惊讶的是,除了北上广等一线城市,深居中国内陆的湖南张家界也成为了不少外国游客的目的地,去年,张家界接待了来自 100 多个国家和地区的超过 183 万外国游客。更有意思的是,韩国游客尤其爱去张家界,张家界的部分热门景点有一半都是韩国人,而且,韩国人对张家界的热爱已经持续了几十年之久,甚至韩国影视作品中都频频出现张家界的身影。那么,既不是北京、上海这样的国际大城市,离韩国也不近的内陆城市张家界,为什么能成为韩国人的最爱呢? 图:左侧是电影《阿凡达》中的潘多拉星球,右侧是张家界风景图(来源:circletraveljournal) 给「Knock Knock 世界」报选题,成为全球观察员! 欢迎「点击这里」提报选题,或是扫描下方二维码添加微信,提报选题!只要是你好奇或不解的问题都可以发给我们。每月提报 10 个选题,将会获得「月度全球观察员」荣誉称号,年末更有机会成为「年度全球观察员」!期待说出你的好奇! 本期主播 幸倍 一个浩大的幕后团队 内容制作:曹蔚、崔瑾、丁教、可宣、Mengyi、骞文、徐涛 后期:沁茗 宣发:Babs、beibei、KTzhou、Riley 运营:George

11分钟
2k+
7个月前

【AI日报】EP.141 4月30 通义千问Qwen3重磅发布;抖音AI搜索能力开放

Aishaobing的个人播客

### AI日报:通义千问Qwen3重磅发布;抖音AI搜索能力开放;ChatGPT搜索新增网购功能;Suno V4.5版本将发布 1. **通义千问Qwen3发布: 推理能力显著增强** - Qwen3在多个基准测试中表现出色,尤其在代码、数学和通用能力方面,展现了与顶级模型的竞争力。 - 该模型支持两种思考模式,能够灵活应对复杂和简单问题,并且开源了多个模型的权重,推动大型基础模型的研究与开发。 - 详情链接: https://huggingface.co/Qwen/Qwen3-235B-A22B 2. **抖音AI搜索能力开放 可为第三方应用提供更丰富内容** - 抖音平台开放了其搜索能力接口,允许第三方应用接入其内容搜索服务。 - 第三方应用可以获取生活、教育、娱乐等多个领域的优质内容,包括视频和图文。 - 该服务主要面向AI智能体和内容工具等应用,提升信息获取效率,提供更丰富的搜索结果。 3. **ChatGPT搜索新增网购功能,对话获得个性化商品推荐** - OpenAI为其ChatGPT Search新增了购物功能,用户可以通过自然对话获取个性化商品推荐,并实现一站式购物体验。 - 系统能够记忆用户偏好,确保推荐的中立性,未来还将扩展更多商品类别。 - 详情链接: [点击观看视频] 4. **Suno AI即将推出V4.5版本: 音乐生成技术再升级** - Suno AI即将推出V4.5版本,新版本将提供更精细的音乐控制和音质提升,特别在人声和乐器音色的真实度上有所改善。 - 新版本可能引入更灵活的生成选项,降低创作门槛,使无音乐背景的用户也能创作高品质音乐。 - 详情链接: [点击观看视频] 5. **Simular AI登陆macOS,本地智能助手革新人机协作体验** - Simular AI是首个在用户本地设备上运行的AI浏览器智能体,强调人机协作与隐私保护。 - 本地化处理: 在Mac上本地运行,无需上传数据,确保隐私安全。 - 自动化网页操作: 支持自动浏览、搜索、填写表单等,适合重复性任务。 - 详情链接: https://www.simular.ai/ 6. **暗月之面发布开源模型Kimi-VL,28亿个参数即可处理文本、图像和视频** - Moonshot AI推出的Kimi-VL模型以2.8亿个活跃参数在多项基准测试中表现出色,超越了许多大型模型。 - 该模型能够处理图像、文本和视频,还能解读用户界面并自动化数字任务,展现出强大的应用潜力。 7. **大幅提升AI推理速度: UCLA与Meta AI联合推出d1框架** - d1框架通过强化学习显著提升了扩散式大语言模型(dLLMs)的推理能力,优化了模型的学习效果。 - dLLMs采用遮蔽生成方法,能更高效地处理上下文信息,降低延迟。 - d1在多项推理基准测试中表现优异,适用于企业各种数字工作流程。 - 详情链接: https://arxiv.org/abs/2504.12216 8. **通义灵码上线Qwen3: 编程智能体即将上线 集成魔搭MCP广场** - 通义灵码团队推出了Qwen3,标志着编程智能体的重大进展。 - 开源的混合推理模型包括多款MoE和Dense模型,展示了强大的技术能力。 - Qwen3支持119种语言和方言,促进全球开发者的应用,提升编程效率。 - 详情链接: https://lingma.aliyun.com/download 9. **光影魔术手! Gen-4References惊艳亮相,AI实时混合图像,精准拿捏光影氛围!** - Gen-4References技术通过融合两张参考图像,根据用户的描述生成高质量的新图像。 - 实时图像混合: 基于两张参考图像生成新图像,构图生成仅需数秒,支持自然语言描述。 - 光影环境保留: 精准捕捉光影特征,确保生成图像与环境风格一致,视觉效果自然。 - 高分辨率输出: 支持2K至4K分辨率,适合专业设计与艺术创作,细节清晰。 10. **Hugging Face推出全新SO-101机械臂: 低价高效、可编程AI助手** - Hugging Face最新推出的SO-101机械臂在前代产品的基础上进行了多项升级,特别是在机械性能和操作速度上有显著提升。 - 通过强化学习AI技术,SO-101能够学习执行任务,提升精确度和效率。 - 售价在100至500美元之间,具体取决于供应商,展示了Hugging Face在机器人领域的技术积累及全球扩展的雄心。 11. **Windsurf推出全新品牌标志与功能,AI编码工具进一步优化** - Windsurf(前身为Codeium)于2025年4月28日推出全新视觉形象和品牌标志,标志着其在人工智能编码助手领域的重要进展。 - 新标志象征着流动与专注,体现了公司对开发者的承诺。 - 免费用户层功能升级,包括更多高级积分和无限制访问完整代理功能。 - 关于OpenAI可能以30亿美元收购Windsurf的传闻也在业界引发热议。 12. **Ollama支持全线的Qwen3模型,本地部署Qwen3更便捷** - Ollama官方宣布全面支持阿里巴巴通义千问的最新大语言模型系列Qwen3。 - Qwen3模型支持29种语言,满足全球化应用需求。 - 支持高达128K token的长上下文处理,适合复杂对话和长文本生成。 - Ollama简化了Qwen3的本地部署,让用户轻松运行,无需复杂配置。

5分钟
99+
7个月前
EarsOnMe

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