这篇论文提出了一种基于Instrumented Principal Components Analysis（IPCA）的因子模型，用于研究S&P 500指数期权回报的风险-回报特性。论文利用1996年至2017年的日频数据，发现一个包含三个潜在因子的模型（可解释为水平、斜率和偏度因子）能解释期权回报横截面超过85%的变异性，相较传统无套利定价模型更灵活且拟合效果更佳，同时通过样本外交易策略验证了其实践价值，尽管因子解释性和非线性假设等方面仍有改进空间。

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