这篇量化研究报告探讨如何通过对冲基金和主动共同基金的“开仓买入”（即基金新加入投资组合的股票）获取超额收益。研究发现，通过FactSet持仓数据筛选出基金经理高信念持仓的三个指标——总买入市值（偏向大盘股）、持仓占流通股比例（偏向中小盘股）及组合权重（中性）中，高信念分位（如前10%）股票在后续季度表现显著更优。策略有效性因市场效率而异：大市值主导的“总买入市值”策略全球阿尔法较低；低效市场（亚洲除日本、中国）中“组合权重”策略表现突出；中等效率市场（欧洲、日本）的“持仓占流通股比例”策略有效；而高效市场（美国）几乎无显著阿尔法。此外，对冲基金的策略在调整风险后年化阿尔法可达4-6%，但换手率较高；策略的风格暴露（如市值偏差）与市场效率的交互是收益差异的核心原因。

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