Shownotes：

全球市场概览：动能降温与避险情绪升温

1. 市场整体表现：周一华尔街重返交易，股票、债券普遍回调，黄金逆势创历史新高（一度突破3500美元），年初至今金价涨幅超30%；这一分化反映投资者因美联储降息预期升温、央行独立性担忧加剧，避险需求显著增强。


2. 利率与汇率波动：全球国债收益率普遍走高，美国10年期国债收益率升3个基点至4.25%、30年期逼近5%，英国30年期国债收益率达5.66%（1998年以来最高）；受此影响，英镑兑美元大幅下跌，美元指数走强，欧元、英镑表现疲软。


3. 本周关键数据前瞻：周四初请失业金人数、周五非农就业报告将主导市场对美联储利率路径的预期，数据影响力至关重要。

股票市场：巨头承压与行业分化

（一）科技与汽车巨头表现

1. 英伟达（NVIDIA）：股价连续两日下跌，盘前跌幅近1.5%；阿里拟开发芯片挑战其中国市场H20芯片地位，摩根士丹利将其评级下调至“减持”，目标价67美元。


2. 特斯拉（Tesla）：股价跌0.7%，因印度市场销售不及预期（7月中旬进入后仅收600余份订单，远低于2500辆年度目标），且面临比亚迪等中国品牌激烈竞争。

（二）消费与金融企业动态

1. 雀巢（Nestle）：股价一度跌超4%，最终收跌0.9%；首席执行官因不正当工作关系被解职（上任仅1年），新任CEO为Nespresso负责人菲利普·纳瓦拉蒂尔；公司还面临销量疲软、中国市场不佳、健康科学部门业绩失望、下半年利润率预期下降等挑战。


2. 德意志银行（Deutsche Bank）：重新纳入欧元区斯托克50指数，标志其“惊人转型”——国内外声誉改善，且受益于负利率时代结束。

（三）行业评级调整与其他个股

1. 奢侈品行业：汇丰上调路威酩轩（LVMH）、开云集团（Kering）至“买入”，下调爱马仕（Hermes）至“持有”，行业近期业绩增长已显放缓。


2. 施耐德电气（Schneider Electric）：股价上涨，德意志银行上调其评级，目标价240欧元（公司为电气设备、数据中心设备主要供应商）。


3. 其他动态：德国Enphase Energy下调业绩指引并发盈利预警；英美烟草（BAT）因盈利预期过高被加拿大皇家银行下调评级；瑞士Partners Group因业绩费收入大增，股价涨34.4%。

货币政策与通胀：美联储与欧洲央行分道扬镳

（一）美联储：鸽派预期与独立性挑战

1. 政策前景：市场普遍预期美联储持鸽派立场并降息，美元已计入较多负面因素；劳动力市场或比共识更具韧性，美元有望2025年末至2026年初复苏；非农新增岗位若在5万-10万区间，失业率或持平，需“接近零就业增长”的疲软数据才会扭转利率预期。


2. 独立性风险：对美联储独立性的攻击是美元疲软的重要原因，特朗普能否解雇美联储理事丽莎·库克的法院裁决待出；虽制度框架仍稳固，但攻击升级仍是美元下行关键风险；雷·达里奥警告美国正滑向1930年代式独裁政治，财富/价值观差距、信任崩溃推动极端政策。

（二）欧洲央行：已完成降息周期

欧元区8月CPI升至2.1%（符合预期、高于前值），证实欧洲央行已完成降息；尽管通胀略有回升，官员普遍认为通胀风险偏上行但“已基本通过系统”，政策前景相对“无趣”。

债券市场与主权债务风险：全球性抛售与财政压力

1. 全球长债抛售：日本、英国、欧元区长期债券抛售加剧，“债券义警”主导价格走势；市场波动当前可控，但长期高收益率凸显欧美等发达经济体财政政策轨迹不可持续。


2. 区域差异：美国是唯一虽有可持续性担忧，但仍能向外国投资者售债的国家，核心支撑是领先的经济增长前景，这也解释了当日美元的相对强势；英国30年期国债收益率创1998年新高，给财政大臣施压，要求秋季预算通过储蓄或增税改善财政。

（三）欧洲政治风险

1. 法国：下周一信任投票或致政府垮台、引发新选举，短期对欧元不利；但欧元兑美元仍接近2021年高位，更多反映美元疲软而非欧元强势；高盛称法国仍是吸引力投资区域（强银行体系、全球性企业）。


2. 西班牙：首相桑切斯承诺即使预算提案遭议会否决也将完成任期；议会为1930年代以来最碎片化，需与8个政党协商通过预算，立法难度大；桑切斯面临刑事调查，但西班牙经济强劲增长为政府支出提供空间。

其他焦点

1. 体育金融：私募巨头Apollo计划推出50亿美元体育投资工具，标志行业成熟（受益于巨大收入规模，如英超转会窗口支出创30亿英镑/约40亿美元纪录）。


2. 达里奥的警告：雷·达里奥再次警示，美国或在三年内面临“债务引发的心脏病”，财富差距、价值观差异、信任崩溃正推动极端政策。