高盛给 Circle 96 美元目标价：USDC 正走出加密世界，跨境支付和 AI 代理是两张新牌

高盛对 CRCL 的中性评级和 96 美元目标价，对应约 35 倍市盈率，上行空间 48.6%——但支撑这个定价的不是"稳定币概念"，而是 USDC 五层用例能不能陆续兑现。加密生态（Hyperliquid 等）+ 跨境支付（新兴市场数字美元化）+ 消费电商（Stripe/Shopify）+ 资本市场（CFTC 放行稳定币作衍生品抵押品，RWA 结算）+ AI 代理（x402 上 USDC 占 99%），五层里跨境和 AI 是增量最大的两块。Circle 自己列的三条护城河——分销生态广度（"流动性超新星"）、全球流动性深度、多司法辖区合规——高盛没反驳，但也没给溢价，原因是两个结构性风险纪要里轻描淡写带过了：一是 USDT 在市值端仍领先，二是 Circle 储备利息收入占比高，35 倍 PE 对利率敏感度其实比市场想的紧。CLARITY Act 若过会算是催化剂，但解禁的是分销分成和机构采用，不是盈利模型本身。