这份UBS研究报告《Distilling return information in futures positioning》详细探讨了如何从CFTC期货持仓数据中提取有价值的投资信号。报告系统性地分析了不同类型交易者（如投机者和对冲者）的持仓情况对未来市场回报的预测能力，提出了多种信号构建方法，包括净持仓比率、Z-score标准化、持仓变化和持仓动量等。研究发现，持仓变化信号通常比持仓水平信号具有更强的预测能力，且不同类型交易者在不同资产类别上的预测能力存在显著差异。报告还构建了一个基于风险平价原则的多资产投资组合框架，将这些持仓信号应用于股指、国债、商品和货币期货等多种资产类别，回测结果显示策略在2000-2022年间表现良好，年化夏普比率在0.7-1.0之间。此外，报告还详细讨论了策略实施的各种实际考量，包括交易频率、执行方式、风险管理以及数据滞后等局限性的应对方法。