花旗的两篇研报系统分析了商品期货策略在不同市场环境（regimes）下的动态表现：核心结论指出，曲线套利（curve carry）策略在正常、复苏及非紧缩性滞胀（如2022年能源驱动的通胀）环境中表现突出，通过做空近月、做多远月合约捕捉曲线形态变化的收益，近期能源、金属等高现货溢价（backwardation）商品存在入场机会；而动量策略在高通胀或金融条件紧缩期（如美联储加息阶段）更具优势，波动率卖空则更适合衰退后期市场触底阶段。研究强调，当前宏观环境仍属正常，但需警惕滞胀风险，建议优先配置跨商品的curve carry组合以分散风险，并在通胀预期升温时逐步向动量策略倾斜，同时关注地缘政策和库存周期等关键变量对商品曲线的短期冲击。

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