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本期播客要点：芯片抵押借贷热潮如何推动AI计算初创公司发展

1. ​​核心趋势​​
   
   多家提供AI计算能力的初创公司正效仿CoreWeave，采用“大额借贷以快速扩张”的策略，以所持高性能芯片为抵押进行融资，此类借贷总额已超200亿美元。


2. ​​典型案例​​伦敦云初创公司Fluidstack获麦格理等 lenders 批准，可借超100亿美元，抵押品为其持有的英伟达AI芯片，其借贷规模超过CoreWeave上市前的GPU抵押借贷额。
   
   CoreWeave是该模式先驱，通过GPU抵押共借贷99亿美元，用于购买芯片租赁给OpenAI等客户；上市后股价上涨约300%，后收购数据中心运营商CoreScientific以降低借贷成本。


3. ​​借贷背景​​私人信贷资金充裕，过去十年规模增长约十倍至超2万亿美元，机构寻求高回报，看好AI计算行业增长及客户合同的可预测性。
   
   如Blue Owl等私人信贷公司认为GPU融资需求将大幅增长，预估AI云业务建设成本的75%用于购买GPU。


4. ​​潜在风险​​债务增加使行业（年轻且多不盈利）面临风险，若增长放缓或芯片贬值快于预期，可能影响还款。
   
   英伟达芯片更新周期缩短可能导致现有芯片快速过时，而投资者要求十几%的高利率及强担保以对冲风险。


5. ​​其他动态​​Lambda Labs、Crusoe等公司分别通过GPU抵押获得5亿、4.25亿美元借贷。
   
   部分公司尝试以AMD芯片抵押（如TensorWave），或寻求其他融资方式（如Nebius的低息可转换债券、Vultr基于现金流的信贷额度）。