拓荆科技，半导体设备国产突围

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不构成任何投资建议
股市有风险，入市需谨慎
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半导体设备业绩大爆发
但别只看表面高增速
2026上半年营收29.13亿
同比增长达到49.06%
归母净利润13.43亿
同比大增1324.10%
扣非净利润3.67亿
同比增长861.92%
毛利率提升至41.00%
PECVD、ALD设备持续放量
先进存储封装实现突破
要留心利润结构的问题
大额收益来自资产公允价值变动
并不是主业经营带来利润
上半年经营现金流1.15亿
同比大幅下滑92.63%
存货攀升至88.33亿元
存货占总资产接近35%
后续去库存压力客观存在
半导体设备行业竞争激烈
海外巨头依旧占据优势
下游晶圆厂资本开支波动
会直接影响订单落地节奏
新产品客户验证周期漫长
研发还要持续大额投入
消息面，半导体国产替代推进
国内晶圆厂扩产持续落地
设备国产化率不断提升
海外技术限制依旧存在
技术迭代压力始终不小
资金面，机构调研十分密集
研报看多声音层出不穷
估值处在相对高位水平
非经常性收益占比偏高
要警惕收益不可持续
情绪面，半导体设备赛道
市场给到很高成长预期
单期爆发不等于常态
要区分投资收益和主业
不能简单迷信表面增速
扣1看好设备国产长期突围
扣2警惕非经常性收益扰动
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不构成任何投资建议
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