Show Notes：Coinbase—— 合规巨头的牛市新棋局
核心主题
解析 Coinbase 从合规交易所到 Web3 基础设施的转型逻辑，拆解其面向下一轮牛市的投资价值与增长密码。
关键看点
1. 立身之本：以合规为核心护城河，坚持 KYC/AML 流程，2025 年 SEC 诉讼胜诉巩固监管信任，成为机构首选。
2. 财务转型：从依赖零售交易手续费，转向质押、托管、USDC 分成等多元化订阅服务，抵御市场周期波动。
3. 战略布局：收购 Deribit 发力衍生品、Echo 完善链上资本服务，Base L2 网络占据 70% L2 市场份额，成核心增长引擎。
4. 投资价值：合规溢价叠加 Base 代币化潜在价值（FDV 达 210-670 亿美元），机构化浪潮下长期配置价值凸显。
总结
Coinbase 已跳出传统交易所框架，凭借合规壁垒、生态布局和收入多元化，成为加密行业主流化进程中的关键基础设施，其 Base L2 商业化与非交易收入增长值得重点关注。